调研基本情况 - 调研对象为蒙娜丽莎，所属行业为装修建材 [16] - 接待时间是 2025 年 10 月 27 日，上市公司接待人员有公司董事、董事会秘书张旗康和财务总监汪雪波 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括爱建证券、安信基金、泰康资管等证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司、资产管理公司及其他类型机构 [17][18][19] 主要内容资料 产能与生产安排 - 公司根据市场和订单情况，结合四个生产基地优势安排订单，确保成本和运输半径更优 [25] - 今年行业总体开窑率不高，行业产能出清受市场化竞争主导，环保政策短期推动有限，后续政策和竞争压力或推动出清但周期较慢 [25][29] 出海战略 - 陶瓷出口面临运输费占比高问题，部分企业在海外建生产基地应对关税等不利影响，但当地可能面临产能消化问题，公司暂无国外建生产基地计划 [26][27] 房地产战略工程业务 - 房地产进入存量时代致瓷砖订单减少，公司战略工程业务销售收入下降，后续将结合行业和客户情况开展业务，优化销售结构 [30] 降本增效与毛利率 - 行业进入存量竞争时代，产品均价下行，公司开展降本增效举措，后续降本降费空间将变小，需推动销售、提升产能和加强创新巩固毛利 [30] 产品价格 - 公司前三季度价格下滑因畅销规格需求让步、赋能经销商和处理库存，将加强研发创新推动价格企稳 [30] 行业未来与投资并购 - 国内房地产存量市场需求大，瓷砖市场容量可观，头部企业占有率低，公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为战略，暂无投资并购计划 [31][32] 应收账款减值 - 公司对部分房地产应收款进行减值计提，后续将关注客户情况评估可回收性并按会计政策处理 [32] 销售结构 - 公司不断优化销售结构，经销占比提升，2025 年前三季度经销业务收入 249,025.57 万元，占比 83.65%，工程战略业务收入 48,676.52 万元，占比 16.35% [33]

调研基本信息 - 调研对象为富安娜，所属行业是纺织服装，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员是副总经理、董事会秘书李艳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括东吴证券、东方证券、长盛、长江证券(上海)、兴业证券等多家证券公司、基金管理公司、资产管理公司、保险资产管理公司、投资公司、寿险公司及其他类型机构 [17][18][19] 公司2025年三季度经营情况 - 2025年第三季度，公司实现营业收入5.35亿元，同比下降7.58%；归属于上市公司股东的净利润为5357万元，同比下降28.74%；归属于上市公司股东的扣非后净利润为5254万元，同比下降22.77% [25] - 三季度业绩虽下滑，但公司不断调整，积极应对，聚焦核心问题，优化内部管理流程，加大产品创新与市场开拓力度，且经营情况环比二季度持续改善，符合公司预期 [25] 投资者问答交流 - 三季度单季毛利率环比二季度提升但同比下降，原因是库存清理对毛利率产生影响，各渠道进行库存结构性调整和清理致与去年同期相比毛利率下降 [25] - 三季度单季管理费用下降幅度大，一是公司严格控制低效费用支出，二是积极思考降本增效措施，且水电费下降多是因此前一工业园区地下水管渗水产生大额水电费 [25][26] - 前三季度其他收益累计少于去年，是因先进制造业增值税加计抵减到期，公司不能继续享受相关优惠政策；四季度公司会持续关注符合条件的政府补助项目并积极申报 [27] - 三季度经营性现金流净额大幅增长是因本期减少原辅料储备，支付的货款减少 [25] - 国庆节以来，终端零售整体稳健，呈现“线下承压，线上与创新渠道发力”特征，线下渠道主动优化调整，线上及团购渠道增长强劲；今年双十一电商渠道开局不错，传统平台与直播有增长，退货率远低于去年同期，主要增长来自直播 [27] - 9月份订货会，公司除传统艺术家纺套件外，在凉感、针织等新型材料上开发更多新品 [27] - 未出现大的市场变化或不可抗力因素时，公司秉持稳定且持续的分红政策，按分红率执行 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕恒辉安防2025年第三季度业绩说明会展开，介绍公司经营业绩、业务布局、项目进展等情况，指出虽短期业绩受关税和客户观望影响，但公司通过越南基地、业务结构优化等举措应对，且在手订单向好，各项目推进顺利，机器人领域布局也取得进展 [23][28][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒辉安防，所属行业是纺织服装，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员包括董事长、总经理王咸华等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - **经营业绩**：2025年1 - 9月，公司营业总收入8.80亿元，同比增长0.97%，扣非归母净利润7,230.64万元，同比下降2.52%，净利润8,197.96万元，同比下降12.85%，三季度归母净利润下降主因政府补助减少及外部因素，公司正多维度应对 [23] - **股权激励**：公司已完成股份回购用于员工持股计划或股权激励，将择机推出新一轮股权激励计划 [25] - **海外投资**：公司推进越南“年产1,600万打功能性安全防护手套项目”，目前已量产交付，其他海外投资将综合评估后决策并披露 [25][26] - **销售占比**：2025年1 - 9月，手套销售8.50亿元，占营收96.6%，超高分子量聚乙烯纤维销售3,000万元，占比3.4%，同比增长94% [26] - **境内外销售**：2025年1 - 9月，境外销售收入7.80亿元，占比88.60%，境内销售收入9,620.8万元，占比11.4%；境外销售中，北美占35%左右，欧洲占34%左右，日韩及新兴市场占18%左右 [26] - **越南工厂产能**：越南项目已投产，产能稳步爬坡，预计1 - 2年达成全部规划产能 [27] - **手套订单**：三季度各区域订单差异化，美国市场回暖，非美市场稳中有进，在手订单向好，四季度预计持续向好 [27][28] - **生物可降解聚酯橡胶项目**：采用“一次规划、三期建设”，一期10,000吨项目在建，已与潜在客户初步沟通 [28][29] - **可转债募投项目**：4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目已开工，进入产线联动调试阶段，前三季度恒尚材料该纤维营收3,000万元，同比上涨94% [30][31] - **具身智能机器人核心部件及防护件开发中心**：是公司战略布局，聚焦核心产品研发，部分防护件已交付，腱绳等在送样交流 [31][32] - **新材料应用**：超高分子量聚乙烯纤维主要自用，少量外销，在航空航天、海洋领域有小批量订单 [32][33] - **机器人外覆防护件**：按定制需求研发，多款产品已实现人形机器人场景交付 [33] - **7,200万打手套项目**：前三季度贡献650万打产能，力争年内突破一千万打，全面投产后3 - 5年充分释放产能 [33][34] - **机器人领域优势**：公司优势在于材料技术与场景适配、双基地产能布局、客户资源与渠道协同 [34] - **机器人业务客户**：核心产品推进有序，因保密暂不披露客户细节，后续进展将公告 [36] - **市值管理**：围绕聚焦主业、资本运作、投资者关系维护三方向推进市值管理 [36] - **股东情况**：截至2025年10月20日，公司股东总人数17,151人 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对晨光生物2025年前三季度经营情况进行介绍，指出公司营收微降但净利润大幅增长，各主要业务发展态势良好，且在天然色素替代合成色素、大健康产业布局等方面有积极进展，未来净利率有较大改善空间 [22][24][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晨光生物，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有董事会秘书周静和董办主任门宁 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有国泰海通、天风证券、浙商证券、中金、开源证券等；基金管理公司有海富通基金、惠升基金、国寿安保基金等；还有外银行资瑞银 [17][18] 主要内容资料 2025年前三季度经营情况介绍 - **经营业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入50.47亿元，同比微降3.41%；归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长385.30%。其中植物提取类业务收入24.99亿元，同比增长7.35%，毛利率20.86%，同比提高4.91%；棉籽类业务收入23.53亿元，同比下降10.54%，毛利率7.20%，同比提高8.05%。第三季度公司实现营业收入13.90亿元，同比下降19.88%；归属于上市公司股东净利润8885.77万，同比增长338.68%。棉籽类业务因销售节奏及控制贸易业务占比，三季度收入下降是公司收入下降主因 [22] - **主要业务经营情况**：辣椒红色素应用型产品占比提升，销量同比增长约36%；辣椒精销量同比增长约87%；叶黄素毛利率呈改善趋势，食品级叶黄素销量同比增长22%；香辛料提取物优势扩大，花椒提取物销量同比增长超29%；甜菊糖前三季度收入约2.18亿元；营养药用类提取物快速增长，番茄红素收入超4000万元，水飞蓟素收入7475万元；保健食品业务收入1.09亿元，植物基胶囊产品推广顺利；中药业务收入超1300万元，同比增长近1倍，医药板块资产结构优化 [23][24] 投资者提问与回答 - **天然色素替代合成色素工作**：公司以辣椒红色素切入植物提取行业，通过持续研发投入，在解决天然色素稳定性和溶解性方面有技术储备和经验，推出多款制剂型产品，积极对接客户，还与高校、科研院所合作研发 [24] - **主要产品价格趋势判断**：2025年新疆色素辣椒、云南高辣度辣椒、万寿菊花种植面积下降，原料供应过剩缓解。公司辣椒红色素和辣椒精采购以稳价为主，售价短期变化不大；叶黄素销售价格三季度以来上调 [25] - **棉籽业务收入下降原因**：一是二季度出货快，三季度可售产品减少；二是主动控制棉籽贸易业务规模，三季度贸易业务收入大幅下降 [25] - **大健康产业布局**：一是保健食品，已具备一定规模；二是中药，确立单方大单品及中药配方颗粒发展方向，收入快速增长；三是食品安全领域，推动天然色素替代合成色素；四是原料药方向有布局，已转让部分资产优化结构 [25][26] - **辣椒精未来增速**：目前辣椒精在辣味领域渗透率低，行业能自然增长，但随着公司市占率提升，未来销量增速可能略快于行业需求增速，难保持近两年增速 [27] - **部分产品表现差异原因**：公司为实现目标培育较多第二梯队产品，采用“五步走”模式控制风险，未进入规模化生产阶段的产品销量、收入波动正常 [27][28] - **未来利润率水平**：今年前三季度净利率低于2023年，主要因叶黄素毛利率低、辣椒精定价策略、棉籽类业务盈利未恢复。短期行业盈利在恢复，中长期公司核心产品发展重心转变，未来净利率有较大改善空间 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕港迪技术展开调研，介绍公司研发投入、产品应用、业务进展、目标规划等情况，指出公司前三季度净利润同比下降原因并给出应对措施 [23][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为港迪技术，接待时间是2025年10月27日，上市公司接待人员包括董事长向爱国、财务总监张丽娟等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上参与港迪技术2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 研发投入：2022 - 2024年研发费用分别为3371.20万元、4042.29万元、4816.10万元，占营收比重分别为6.65%、7.39%、8.00%，2025年1 - 9月研发费用3618.37万元，同比增加15.39%，占比10.03% [23] - 研发成果：自动化驱动产品方面，HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统应用于大型造船龙门吊，为掘进机提供多种变频柜产品，盾构机一体化专机在重大水利工程广泛应用；智能操控系统产品方面，集装箱场桥自动化作业系统功能迭代升级；管理系统软件产品方面，推出基于RAG与知识图谱的运维助手 [24][25] - 中高压变频器：部分机型进入测试验证阶段，预计年内推向市场，发展规划围绕技术升级、场景拓展、全球化布局展开，与现有产品协同，拓展业务 [26] - 海外市场：积极开展海外业务沟通，壮大海外团队 [26] - 未来目标规划：以“可持续、高质量发展”为目标，加大研发、新产品开发及海外市场拓展力度，走“高端化、差异化、软硬件一体化”路线，聚焦国产替代与定制服务 [26] - 人才引进：围绕战略方向引进高端技术和复合型人才，用多元化激励手段吸引和留住人才 [27] - 半导体行业：市场火热，公司自主研发的SD400系列伺服系统适配半导体核心设备，产品逐步推向市场 [28] - 净利润下降原因及措施：原因是销售、研发、管理费用合理增长；措施为增收扩市、加速回款、降本增效 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕东尼电子2025年第三季度业绩说明会展开，介绍公司营收、利润情况，并对投资者提问进行解答 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为东尼电子，所属行业为消费电子，接待时间是2025年10月27日，上市公司接待人员有董事长兼总经理沈晓宇、独立董事邹荣、董事会秘书翁鑫怡、财务负责人谭国荣 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括网上投资者等，涉及接待对象类型、机构相关人员、其它等方面 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 嘉宾致辞中提到2025年前三季度公司营业收入145,738.31万元，同比增长1.50%；归属于上市公司股东的净利润 - 1,460.51万元，同比增长65.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 2,767.06万元，同比增长72.03%。2025年第三季度，公司营业收入61,824.62万元，同比增长2.51%；归属于上市公司股东的净利润2,660.70万元，同比增长11.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,591.41万元，同比增长111.39% [24] - 投资者问答环节，财务负责人谭国荣对盈利表现和近期业绩进行了与嘉宾致辞相同内容的回复；董事长兼总经理沈晓宇表示看好行业发展前景，将聚焦主业提升产品质量，关于碳化硅良品率及供货目标让关注后续定期报告 [25][26]

调研基本情况 - 调研对象为巨星农牧，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有董事长段利锋、总经理唐春祥、董事会秘书张耕、财务总监陈丽青、独立董事章模英、刘亚西、邹雪梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，在安全经营的同时保持高质量发展，会在提高养殖效率和降低养殖成本基础上，推动实现年度经营计划目标，坚守年初制定的6.5元/斤的成本目标 [24][25] - 公司生猪养殖业务的完全成本受养殖成本、费用摊销等综合因素影响会出现波动变化，公司将通过效率提升推动成本改进，并根据企业会计准则要求开展减值计提工作 [25] - 公司生猪养殖业务第三季度出现亏损主要系商品猪销售价格下降所致 [25] - 公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，合理筹划安排经营所需资金，推动和保持公司高质量发展，会依法依规运用“现金分红、股份回购、投资者关系管理”等方式提升公司投资价值，积极提升回报投资者能力和水平，通过与全体股东共享经营发展成果来提升投资者获得感，增进投资者对巨星农牧的认知与支持 [26]

报告核心信息 - 报告研究的具体公司为国机精工，所属行业为通用设备 [17] - 调研日期为2025年10月24日，上市公司接待人员为董事会秘书赵祥功和投资者关系助理汪智婷 [17] - 参与调研的机构有财通证券、易方达基金等，对应相关人员为孟欣、张一哲 [18] 主要内容资料 金刚石相关 - 金刚石散热因成本问题此前应用受限，随高功率器件和高性能芯片发展，商业化前景光明，公司金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，今年销售收入有望超1000万元，均来自非民用领域 [23] - 公司从2015年开始主攻微波等离子体化学气相沉积法，暂无热丝法投入计划，若热丝法被证明是生成金刚石散热片的较好方法，不排除积极布局 [23] - MPCVD法技术优势为品质高、兼容性强，兼容产品线范围多如光学窗口片等 [23] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入5.8亿元左右，下游应用分半导体和非半导体领域，半导体领域产品近几年增长显著，产品性能优越、技术门槛高，竞争对手基本为国际跨国企业 [24] - 芯片领域国产替代空间大，随国内芯片产能扩张及企业产品线扩展、性能提升，未来增长潜力好 [24] 机器人轴承业务 - 公司已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来聚焦高附加值产品，目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [24] 商业航天影响 - 公司在国内航天轴承领域市占率90%以上，商业航天发展会带来新业务增长机会 [24] 出口管制政策看法 - 公司认为10月份出口管制政策对其影响不大 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广东宏大2025年前三季度业绩及业务情况展开，公司营收增长但归母净利润增速不及营收，现金流下降；各业务板块有不同发展态势，未来公司将坚定战略、加强管理、推动整合以提升业绩 [25][26][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广东宏大，所属行业是采掘行业，接待时间为2025年10月24日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书郑少娟和总法律顾问、投资者关系负责人赵国文 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括中金、华宝证券等证券公司，创金合信基金、兴业基金等基金管理公司，以及大家保险等保险代理公司，各机构均有相关人员参与 [17][18][19] 主要内容资料 - **业绩情况**：2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%；归母净利润6.53亿元，基本持平；经营活动现金流为 -2.36亿元，上年同期为1.89亿元。营收增长因矿服板块业务规模扩大和并表雪峰科技，归母净利润增速不及营收因新增项目毛利率低和部分区域毛利下滑，现金流下降因部分项目回款和支付方式问题 [25] - **业务板块**：矿服板块业务规模扩大，国内聚焦重要区域，海外沿“一带一路”，在手订单逾350亿元；民爆板块产能提升至72.55万吨，业务规模基本持平，行业整合推进；防务装备板块黑索今效益好，完成大连长之琳收购，军贸项目推进 [25] - **问答交流**：矿服板块毛利率下降受新增项目和部分区域影响；海外矿服项目规模基本持平，新项目将发力；应收账款增加因并表和业务规模扩大，将加强结算和回款；收购大连长之琳将改善军工板块财务表现；秘鲁和赞比亚炸药厂处于建设阶段；新疆业务预计继续增长；西藏地区矿服项目运营良好；矿服在手订单以金属矿为主；民爆业务坚定百万吨产能目标；公司将聚焦主业提升业绩 [26][27][29]

报告行业 家用轻工 [2] 报告核心观点 报告研究的具体公司为乐歌股份，其海外仓业务毛利率环比持平、利用率超70%且盈利能力改善，未来将通过投入提升运营效率；跨境电商业务稳健增长，独立站优势明显；虽中美关税有扰动，但整体跨境电商仍增长，看好未来终端消费需求；贴牌代工业务受关税影响有压力，正拓展新兴市场；海外仓规模稳定、营收增速高，未来将推进扩建计划 [24][25][27] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为乐歌股份，所属家用轻工行业，接待时间为2025年10月24日，接待人员有董事会秘书虞浩英和证券事务代表瞿奇龙 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华夏、青榕、广东圆澄私募证券投资等，涵盖基金管理公司、资产管理公司、投资公司、证券公司、保险资产管理公司等类型 [17][18][19] 主要内容资料 - 海外仓业务：三季度毛利率环比基本持平，平均利用率超70%，非美新仓盈利能力改善，将通过自动化等投入提升运营效率，未来竞争优势在于高效运营和履约服务 [24] - 美国终端需求：中美贸易环境不确定，可选消费及线下商超渠道产品受影响，贴牌代工业务有阶段性压力，但跨境电商整体稳健增长，预计未来终端消费需求向好 [25] - 贴牌代工业务：线下商超代工业务受关税影响有价格传导和销量压力，行业需求回稳后有望恢复，正拓展亚非拉新兴市场分散风险 [25][26] - 海外仓规模及规划：截至2025年9月末，全球布局19个自营海外仓共65万平米，规模稳定，营收增速高，服务企业多、发件量同比增超100%，未来将推进扩建计划提升利润率 [26] - 跨境电商业务：整体稳健增长，独立站销售收入占比超40%且同比增约12%，优势明显，亚马逊渠道竞争激烈，将强化品牌定位和产品创新能力 [27]