报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕XD吉比特2026年半年度经营情况展开，涵盖业绩表现、产品发行计划等内容，还探讨游戏行业趋势、公司全球化战略、AI应用等问题，强调尊重制作人意愿、关注产品用户体验和创意审美重要性，对AI原生游戏发展持积极态度并持续探索 [18][19][27][28] 各部分内容总结 调研基本信息 - 调研日期为2026年8月14日，调研对象是XD吉比特，所属行业为游戏 [1][8] - 接待人员包括公司董事长、总经理等多位高管，参与调研机构有财达证券等众多证券、基金、银行、信托等机构 [8][9] 2026年半年度公司经营情况 业绩概要 - 2026年1 - 6月，公司营业收入37.27亿元，同比增48.01%；净利润10.92亿元，同比增69.31%；经营现金流净额12.73亿元，同比增18.22% [18] - 第二季度营业收入18.79亿元，环比增1.74%；净利润5.74亿元，环比增10.91%；经营现金流净额6.93亿元，环比增19.54% [18] 业绩影响因素 - 境内游戏方面，《杖剑传说(大陆版)》等产品营收和利润同比增加，《问道手游》微降，《问道》端游等同比减少 [18] - 境外游戏上半年营收6.07亿元，同比增201.39%，部分产品贡献增量营收和利润，《杖剑传说(欧美版)》上线未盈利 [18] - 投资业务财务损益收益同比增加；汇率变动损失同比增加 [19] 产品发行计划 - 包括《杖剑传说》《问剑长生》等多款自研和代理游戏，拟发行区域涵盖韩国、欧美、中国大陆等地，上线时间从2026年第四季度到2027年第一季度前，但存在不确定性 [19] 利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利100元，预计派现7.18亿元，占上半年净利润65.74%，上市以来现金分红累计81.39亿元，是首次融资净额9.05倍 [20] 投资者问答 全球化发展战略 - 《杖剑传说》境外发行逐个区域测试，根据不同区域玩家特质做活动和设计，全球化依托产品，鼓励产品往全球化方向发展，但尊重制作人意愿 [21] 产品运营与布局 - 对产品后续持续性不做预测，尽力让产品长期运营；2027年大概率无自研新产品上线，2028年也较难，重点在研项目3 - 4款 [22][23] 股本扩张 - 公司会慎重考虑，结合实际和市场情况决策，无法给出确定性答复 [24] 产品流水表现 - 《杖剑传说》在欧美地区流水表现好且月流水环比降幅慢，与欧美用户接受度和留存付费意愿有关，也受游戏设计等因素影响 [24][25] 韩国市场发行 - 对韩国市场发行持审慎态度，本地化调整会考虑普适需求，有限度进行本地化 [25][26] 产品利润率 - 中国大陆及港澳台和日本地区产品利润率相对稳定，投放规模根据ROI评估 [26][27] AI应用 - AI作为工具提升产能成熟且帮助大，AI原生游戏内部暂无好体验，但坚信会有好体验出现，关注市场进展 [27][28] AI游戏创作前景 - AI能辅助创作，创意和审美在新时代创作中重要性提升，公司人才标准和寻找人才方式将调整 [28][30][31] AI对行业竞争格局影响 - 超级个体必然增多，可能冲击行业格局，公司思考为创作者赋能，组织层面会持续调整 [32][33][35] 产品代理思路 - 代理思路未变，更审慎，聚焦核心产品，考虑代理境外产品，前提是找到合适具备全球运营能力的产品 [37] AI对行业壁垒和竞争格局影响 - AI会改变行业格局，当下创意重要，长远审美更重要，工程能力重要性下降 [38] AI原生玩法规划 - 有研发AI原生玩法等方面的长期规划，持续探索，关注业界成果 [38][39] 精品化战略成效 - 目前难以评价成效，只看到做出更好成效的迹象，最终需以上线产品成绩衡量 [39] 研发体系助力业绩增长 - 对“小步快跑”“思辨共创”研发体系助力业绩长期增长有信心 [39] 新机会赛道 - 未来3 - 5年AI原生游戏最值得探索，可能与UGC有关联，关注和投入最重要 [40] MMO用户需求趋势 - MMO游戏向轻松社交、降肝减氪方向发展，产品研发策略重要，运营策略需针对新老产品调整 [41][42] 国际化人才与研发中台建设 - 国际化正在观察寻找研发人才，研发中台建设主要是避免重复浪费，动态调整组织策略 [42] 汇兑风险控制 - 从业务需求和风险管理两维度控制，业务上各币种独立运转，风险管理上实行多币种管理模式 [42][43][44] MMO游戏市场走势 - MMO赛道仍值得深耕，形式可能变化，公司尊重制作人意愿，过往经验可提供参考 [45] AI浪潮下游戏趋势 - AI发展可能与UGC结合带来质变，也会带来新类型游戏 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕丰茂股份可转债发行网上路演投资者关注问题进行解答，涉及产能消化、财务压力、海外风险、毛利率、新业务盈利、管理费用、分红计划、转股价、股价稳定、IPO募投项目效果等方面 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为丰茂股份，所属行业是橡胶制品，接待时间为2026年8月17日，上市公司接待人员包括董事长蒋春雷等及东方证券保荐代表人曹明和宫慧 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司可转债发行网上路演的全体投资者 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 汽配行业竞争激烈，公司从依托现有客户、发力新能源新品、拓展非汽车领域市场、借助售后渠道、优化海外布局等方面保障新增产能消化，但受下游需求等因素影响存在不确定性 [23] - 公司发行可转换公司债券融资成本相对可控，经营稳健、现金流充足、银行授信良好，偿债能力有保障 [23] - 应对海外客户与市场风险，公司实施“走出去”战略、市场多元化，关注政策动向并加强沟通，加快非汽车领域业务拓展；应对汇率风险，制定相关制度，开展外汇衍生品套期保值业务并加强外汇管理 [23][24] - 公司近年毛利率下滑受客户结构变化影响，募投新增扩产项目短期或摊薄综合毛利率，中长期有望改善盈利水平，但项目盈利存在不确定性 [24] - 公司空气悬架等新业务需经历客户认证、产能爬坡过程，具体运营规划在可转债发行审核问询函回复中披露 [24] - 公司建立费用预算管理和绩效考核机制，通过优化组织架构、压降非必要开支等控制管理费用，提升运营效率 [24] - 公司制定《未来三年(2025 - 2027)股东回报规划》，优先现金分红，在保障经营与募投项目资金需求前提下回报股东 [25] - 本次可转债初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日股票交易均价，最终价格由公司结合市场情况等确定 [25] - 公司稳定股价核心策略是做好经营基本面，依托转债募投项目扩充产能、优化客户结构、开拓市场，同时做好信息披露和投资者沟通 [25][26][27] - 前次IPO募投项目均已按时结项 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为中金岭南，2026年上半年经营业绩同比大幅提升，矿产资源储量丰富且持续开展勘探活动增加资源量，在新材料业务有布局并持有联营企业股权 [21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中金岭南，所属行业是有色金属，接待时间为2026年8月14日，接待人员有董事会秘书、总法律顾问万磊和证券部总经理马涛 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括西部证券、南方基金、东方财富证券、人保资产、上银基金、华润元大基金、中信建投证券，类型有证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司 [17] 主要内容资料 - 2026年计划生产精矿产品，精矿铅锌金属量26.64万吨，银金属量112吨等；计划生产冶炼产品，铅锌产量44.28万吨等，上半年经营业绩同比大幅提升，预计净利润10.5 - 12亿，增长87.89% - 114.73% [21] - 截止2025年底，所属矿山保有金属资源量锌704万吨，铅385万吨等，其中国内、国外矿山各有不同资源量 [22] - 2025年累计完成总钻探进尺67295.97米，新增铅锌金属资源量72万吨等；凡口铅锌矿新增8.28万吨，盘龙矿新增10.19万吨；2026年推进万侯矿“探转采”，成立子公司负责项目；天堂矿2025年底提交资源量铅锌113万吨等 [22][23] - 持续壮大高端新材料产业集群，重点发展锌基材料等，子公司中金科技有相关资质和荣誉，通过并购等切入赛道，未来强化产业链协同优势 [24] - 持有深圳市金洲精工科技股份有限公司25%股权，该企业为联营企业，业务为精密微型钻头研发、生产与销售 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为锐新科技，所属行业是有色金属 [17] - 接待时间为2026年8月17日，上市公司接待人员有董事长凌沧桑、副总经理及董事会秘书李然、标的公司及交易对方代表童小平、独立财务顾问主办人朱玮琼 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者网上提问、其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 本次重组终止是因标的公司受市场环境影响未来盈利能力出现不利变化，为维护公司及投资者利益经董事会研判与交易对方协商决定终止，决策合规披露规范无违法违规 [24] - 公司保持开放审慎外延发展思路，围绕主业赛道审慎评估优质产业整合机会，目前无应披露未披露的重组计划 [24] - 散热器产品主要应用于变频器、逆变器等电气自动化领域，公司开发液冷散热器满足客户需求，下一步将加大液冷产品研发投入和市场拓展力度 [25][26] - 公司有20余年散热器研发生产经验，客户有ABB、施耐德等，客户有液冷产品需求，公司着力研发液冷散热产品，关注新材料新工艺发展方向 [26] - 公司坚持“内生增长与外延并购”并举战略，聚焦散热器主业，推进内生增长举措，夯实核心竞争力 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司金徽股份上半年业绩高增，锌产量同比增近 12%且矿端紧缺抬升矿山盈利空间，白银营收占比达 20%带来可观增量，锌精矿产销放量叠加白银行情走高共同推动；公司已完成两家金矿部分收购工作，预计年底陆续投产，后续将依托省内资源优势继续推进并购黄金矿权，构建铅锌银 + 黄金多元布局，增强长期盈利韧性 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为金徽股份，所属行业为有色金属，接待时间是 2026 年 8 月 17 日，上市公司接待人员包括董事长郇继勇、总经理乔志钢等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是金徽股份 2026 年半年度业绩说明会所有投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 金矿进展：福圣矿业已完成股权过户并开展前期工作，德源矿业已支付四成收购款、矿权过户手续正在办理中，两宗金矿合计黄金储量可观，预计年底陆续投产，后续将依托省内资源继续推进并购黄金矿权 [23] - 上半年亮点及应对策略：上半年加大重点矿区地质勘查投入，构建铅锌银 + 黄金多元布局，常态化做好科技研发等工作；下半年将继续按计划推进采选工作，加快项目建设，依托西秦岭成矿带收购黄金矿权增强盈利韧性 [23] - 地质工作成果：杨家山—袁家坪铅锌金多金属矿普查启动第二阶段普 - 详查工作，勘查面积 52.9543 平方公里；徽县东坡铅锌矿普查项目第一阶段详查取得阶段性成果，划定详查区面积 2.9 平方公里，累计完成钻探工程量 5.43 万米，年底将提交地质详查报告 [23] - 研发工作：围绕安全生产等方向推进科研项目 13 项，取得发明专利 1 项，软件著作权 4 项；开展三大核心攻关项目取得工业化试验成功，建成一体化技术平台，完成磨机冷却系统技改升级，推动智能化项目建设，开展井下生物质抑尘剂研发项目并取得发明专利 [24] - 收购金矿进展及预期：福圣矿业完成股权过户并开展前期工作，德源矿业支付四成收购款、矿权过户手续办理中，两宗金矿构建了铅锌银 + 黄金多元发展格局 [24] - 上半年营收利润增长原因：锌产量同比增近 12%且矿端紧缺抬升矿山盈利空间，白银营收占比达 20%带来可观增量，锌精矿产销放量叠加白银行情走高共同推动 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为西部矿业，所属行业是有色金属，接待时间为2026年8月11日，上市公司接待人员是证券事务代表韩迎梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象有汇添富基金、富国基金、东北证券，类型分别为基金管理公司、基金管理公司、证券公司 [18] 主要内容资料 - 玉龙铜矿三期计划2027年初投产，投产后产能释放快，预期全年铜金属产量达18万吨，实际产出根据年度生产计划确定 [22] - 玉龙铜矿4500万吨/年扩建项目处于前期论证阶段，未敲定最终开发方案，核心扩建内容为选矿厂并配套扩大采场开采规模，规划总处理规模4500万吨/年，实际铜金属产出待可行性研究报告完成后测算，现阶段入选矿石品位0.6% - 0.7%，后续可能小幅下行 [22] - 玉龙铜业湿法冶炼系统技术改造后处理能力提升至100万吨/年，阴极铜产能1万吨/年，2025年排产约9300吨，虽近年矿石品位回落，但因处理规模提升仍维持盈利 [22][24] - 2025年公司硫酸计划产量约84万吨，硫磺计划产量5.7万吨，硫酸内部自用约20万吨，剩余硫酸和硫磺对外销售，销售模式为长协订单结合现货销售，价格随市场行情变动 [24] - 西藏拟上调铜资源税政策，选矿铜资源税税率将从5.0%上调至9.0%，目前处于征求意见阶段，截止时间为2026年8月27日，市场判断落地可能性高，正式文件未发布，暂无法精准测算对公司影响，待发布后公司将评估对玉龙铜矿经营效益的影响 [24] - 茶亭铜金矿项目已完成地面勘探，正在进行储量核实报告评审，进度符合预期，资源具体数值待评审备案报告出具后公告，已启动可研报告编制、征地和项目建设筹备等工作，后续依次推进开发利用方案审批、探转采、基建等工作，目标在“十五五”末建成投产 [24] - 公司高管人员调整不代表治理层面不稳定，部分高管岗位调整后仍在西部矿业体系内履职，核心业务骨干与技术团队整体稳定性高，关键岗位未断层，企业经营管理有良好连续性 [25]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 报告介绍威迈斯2026年上半年经营业绩、战略规划等，其车载电源产品境内与行业趋势一致、境外有增长，电驱系统产品销量提升，客户结构稳定且有新定点项目，新一代车载电源集成产品销售良好，研发投入持续加码，投资建设研发基地有战略考量，海外业务整体向好，公司有先发、研发、全球化及客户结构等优势，下半年聚焦产品升级等[23][24][29] 分组3：根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为威迈斯，接待时间是2026年8月12日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务总监李荣华和证券事务代表张晓旭[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华泰证券、中信证券等证券公司，招商基金、长城基金等基金管理公司，建信养老金融公司等其它金融公司，尚诚资产等资产管理公司，还有个人投资者[17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比44%，基金管理公司占比39%，其它金融公司、资产管理公司和其它均占比6%[20] 主要内容资料 - 公司于2026年8月11日披露《2026年半年度报告》，交流会上管理层解读业绩、介绍经营和战略规划[23] - 2026年上半年新能源汽车市场“内冷外热”，公司车载电源产品境内与行业趋势一致、境外有增长，电驱系统产品二季度销量提升，客户包括Stellantis集团等且份额稳中有升，有新定点项目，NE Times数据未完全覆盖出货体量[23][24] - 2026上半年车载电源集成产品收入约22.8亿元，高功率产品占比提升，第五代集成产品已量产发货，功率密度提升11%，后续放量预期良好[25] - 2026年上半年公司研发投入加码，车载电源产品聚焦小型化等需求，第五代已量产发货，电驱系统产品向高度电气级集成演进，启动超集成动力域系统研发规划[25] - 公司投资建设新能源汽车动力域研发基地可强化研发能力、优化资源配置、吸引人才和完善业务布局[25][26][27] - 2026年上半年境外收入下滑因统计口径差异，海外业务整体向好，已连续多年向Stellantis集团发货，取得多个境外车企项目定点，在法国搭建运营中心[27][28] - 公司专注新能源汽车领域，车载电源产品获小鹏汇天项目定点，“核心护城河”体现在先发、研发、全球化及客户结构等方面，2026年下半年聚焦产品升级等[28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕安凯微进行调研，探讨其业务发展、业绩趋势、技术储备等方面情况，认为其在市场景气、产品 23 实、这事 - part:通过对这些入accessed的内容是：公司二季度毛利率修复，业绩增长有基础；在AI端侧有技术储备和发展规划；收购思澈科技有协同效应；具备技术壁垒以应对市场发展 [21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为安凯微，接待时间是2026 - 08 - 12，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书李瑾懿和证券事务部葛淳 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括西域股权投资、华骏基金、润沣私募、泓屹资产、知本复利、其他个人投资者，类型多为其它，部分为基金管理公司、投资公司 [17] 主要内容资料 - 二季度较一季度毛利率进一步修复原因：市场景气度高、需求旺盛；新产品陆续顺利导入；供应链优势保障能力强 [21] - 鉴于芯片生产周期，客户提供滚动预测，结合AI普及趋势，目前情况较乐观，后续新产品量产、市场景气及产品储备充足，业绩增长有基础 [21] - 原材料备货一般3 - 6个月，若产能、价格等因素导致预判未来波动大，备货时间会提前，公司与上游供应商保持稳定合作，供应链会匹配需求保障产能 [21][22] - 具体营收两产品线上半年占比参考公司后续披露的2026年半年度报告 [22] - 公司长期布局端侧智能处理等核心技术，2025年度带算力芯片出货量占比超50%且持续提升，计划推进产品线向搭载智能算力芯片发展，推动AI硬件和应用普及 [22] - 母公司产品与思澈科技在应用场景、客户资源有协同空间，思澈科技核心技术可与母公司产品规划协同，公司将推进双方协同探索多品类应用 [22][23] - 公司会依据内生与外延发展需求及募投资金使用情况综合考虑再融资或整合并购，关注产业整合与资本运作机会并按要求披露 [24] - 公司致力于打造平台型芯片公司，在多领域形成核心IP，在智能化场景有优势，能快速响应客户需求推出有竞争力产品和解决方案 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为贵研铂业，所属行业为小金属，接待时间是2026年7月1日，上市公司接待人员有董事会秘书冯丰、证券事务代表陈国林、投资者关系专员文善镭和张乐 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有开源证券、华福证券、中信证券等证券公司，旌安投资、中航基金、国投瑞银等基金管理公司，混沌投资等投资公司，以及博衍基金、嘉信基金、HAO CAPITAL等其他类型机构 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司不再进行铂铑漏板以及铂铑合金坯料基材的制造与销售 [23] - 2025年中国汽车全年销量达3440万辆，同比增长9.4%，新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%，渗透率提升至47.9%，传统燃油车催化剂配套量承压，公司将深化与核心客户合作，拓展新客户，开展国七排放标准产品研发等 [23] - “十五五”期间贵研资源公司以贵金属资源循环利用为核心，通过搭建省级平台、拓展新兴领域、强化能力建设、推进内外协同等举措扩大二次资源回收规模 [23][24][25] - 未来3 - 5年，贵研半导体、贵研电子、贵研功能三家子公司将协同发力化合物半导体、先进封装、微波通讯等赛道，集团力争2030年实现核心材料国内市场占有率领先 [25][26] - 2025年贵研化学公司是新材料制造板块中利润贡献较高的子公司之一，业务覆盖石油化工、精细化工、新能源及环保治理等领域 [27] - 光伏行业处于调整期，多金属替代路线全面提速，公司以金属粉体自主化调整光伏产品结构，同时跟踪新技术产业化节奏调整研发投入 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对哈尔斯进行调研，涵盖财务数据、自有品牌业务、外贸业务、基地建设和投资项目等方面情况显示公司二季度营收增长，自有品牌和海外市场表现良好，各业务板块有积极进展和发展规划 [26][29][33] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为哈尔斯，所属行业是家用轻工，接待时间为2026 - 08 - 17，接待人员有董事会秘书吴汝来、首席财务官邵巧蓉、投资者关系经理潘诗然 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括易方达基金、天弘基金等多家基金管理公司、资产管理公司、投资公司、寿险公司、证券公司等 [17][18][19] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 财务数据相关 - 公司二季度营收9.81亿元，同比增长13.09%，环比增长23.82%，因国内自有品牌持续增长和海外市场终端景气，海外销售企稳回升 [26] - 汇率对公司二季度业绩影响明显收窄，后续将关注汇率走势，优化结算币种结构及外汇管理策略 [27] 自有品牌业务相关 - 国内自有品牌上半年营收增长，电商及渠道业务同比增长亮眼，电商业务高毛利，盈利能力改善，渠道业务毛利率和运营效率提升，盈利能力改善 [29] - 上半年公司IP运营全面提速，形成“国家级—地区级—商业级”多层次合作矩阵 [30] - 哈哈鸭业务聚焦新消费生活方式，新品有望四季度上市 [31] 外贸业务相关 - 公司二季度前五大客户整体营收占比稳定，客户结构韧性良好 [33] - 上半年公司非美业务订单同比增长，亚太、欧洲、南美等区域落地多家千万级优质客户，未来将拓展新客户，优化客户梯队布局 [33] - 公司前五大客户营收增长反映终端市场需求强劲，看好杯壶海外市场前景，坚持多地区、多客户策略 [34] 基地相关 - 泰国基地上半年成本改善，尚处产能爬坡期，随着各项工作推进，与国内成本差距收窄，整体盈利能力有望改善 [35][36] - 国内智创建设项目基地搬迁工作正有序实施，按计划推进 [37] 投资项目相关 - 公司通过合伙平台间接参与擎天星能项目，目前处于验证阶段，不仅是财务投资，未来会根据业务战略开展制造协同 [38]