报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年前三季度营收和归母净利润同比增长，第三季度实现双位数双增长 公司通过全球化产能布局、拓展客户、发力自有品牌等策略推动业务发展 美国加征关税对产品利润暂未造成重大影响 [25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为源飞宠物，所属行业为家用轻工，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静、证券专员王薇薇 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括三和投资、上海方物私募、国泰、国泰君安证券、湖南源乘私募等多家投资公司、基金管理公司、证券公司和资产管理公司 [17][18][19] 调研机构占比 - 投资公司占比8%，基金管理公司占比38%，证券公司占比33%，资产管理公司占比13%，其它占比8% [22] 主要内容资料 - 营收情况：2025年前三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，第三季度实现营业收入4.89亿元，同比增长26.59% [25] - 归母净利润情况：2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润13,021.53万元，同比增长8.75%，第三季度归属于上市公司股东的净利润5,605.16万元，同比增长22.25% [25] - 出口业务展望：保持原有海外客户，拓展日本、澳洲和南美客户，挖掘原有客户潜在需求 推进全球化产能布局，柬埔寨新建产能预计2026年释放，孟加拉生产基地建设稳步推进 [25][26] - 自有品牌发展：以国内各大电商平台为依托运营销售，线上结合线下增加品牌曝光度 今年中旬发力宠物主粮，第三季度自有品牌营收逐步提升 [26] - 研发费用增加原因：根据市场趋势和客户需求，强化主营产品研发，加大产品类别开发 [27] - 美国加征关税影响：对美订单主要由柬埔寨工厂生产交付，关税调整对产品利润暂未造成重大影响，后续将关注政策变化 [27]

调研基本信息 - 调研对象为立达信，所属行业为家电行业，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李江淮，副总经理、财务负责人、董事会秘书夏成亮，独立董事庄莹 [17] - 全体投资者均可通过网络互动的方式参与调研 [20] 主要内容资料 研发投入 - 公司结合业务布局调整优化研发基地布局，减少研发场地租赁费用，聚焦资源优化研发效率，精细化管理研发全过程，使2025年前三季度研发费用占营收比例下降，但仍保持较高强度投入，未来将聚焦照明和物联网两大领域持续投入 [24] - 公司构建多层级、系统化研发创新体系，围绕短、中、长期战略发展需求设定研发目标，将研发成果赋能业务，服务整体战略布局提升核心竞争力，未来坚持“品牌代工双主业、国内国外双循环”策略，深耕照明和IoT领域，以研发创新驱动，市场需求为导向提升产品竞争力 [26] - 公司设有研发项目奖励等制度，举办创新大赛、1024工程师文化节等，打造工程师文化，重视价值贡献大的研发人员评优晋升 [25] 降本增效 - 2025年前三季度，公司推进泰国基地产能扩充优化全球供应链，提升生产效率；管理、销售及研发三项费用合计同比下降1.44%，实现营收稳定微增，在全球化布局和数字化能力建设上取得阶段性进展 [25] 市场表现 - 2025年前三季度累计营业收入为49.47亿元，同比微增0.13%，核心客户群稳定，受行业竞争加剧影响，前三季度毛利率有所下降，公司将推动业务升级等提升经营效益 [25][26] 市场地位与竞争优势 - 公司经过二十多年发展，具备雄厚的研发创新、全球服务和领先的制造能力等竞争优势，未来坚持深耕照明和物联网两大产业，深化全球战略布局，投入研发创新，提升产品竞争力，推进智能制造，加快数字化转型，全面提质增效 [27] 运营策略调整 - 公司坚持稳健财务战略，通过优化债务结构、降低财务成本、盘活存量资产，加强生产组织、销售、库存和应收账款周转速度以及成本管控等方式提高经营性现金流水平 [28] 业绩波动因素及应对策略 - 公司业绩波动受美国对等关税政策、市场需求增长乏力、行业竞争加剧致部分产品毛利率下滑、泰国生产基地扩产成本上升等因素影响，长期来看全球化布局成本控制挑战可能持续，但泰国基地稳定运营将增强应对国际贸易风险能力，公司将以技术创新培育发展新动能 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕安凯微的经营情况展开，包括营收、研发、产品推广、海外市场和现金流等方面，公司在市场地位、产品研发和市场拓展上有一定优势，但也面临营收下降和利润亏损等挑战 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为安凯微，接待时间是2025年10月30日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书李瑾懿和证券事务部葛淳 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为机构相关人员，接待对象有犀牛财经 [20] 主要内容资料 - 公司第三季度营收同比下降9.36%，归母净利润亏损额同比增加，物联网产品线价格波动是市场竞争激烈导致，出货量稳步增长，在视觉相关细分市场地位稳固 [25] - 前三季度研发投入占比超30%，推出5款芯片新品，预计最快四季度部分芯片量产，其他芯片明后年进入市场上升或稳定出货期，产品转化经济效益时间因多因素而异 [26] - AI眼镜相关芯片进入大规模推广和客户调试阶段，2025安凯微开发者技术论坛上发布新芯片和解决方案，有客户发布基于公司芯片的产品，后续预计更多客户产品推出，订单和销量按监管规则披露 [28] - 未单独统计三季度内销和出口数据，产品在亚洲其他地区拓展效果好，有实质性业绩影响，该地区有更多拓展空间 [28] - 经营活动现金流净额为 - 5686万元同比增长24.1%，得益于加强现金流预测与预算管理、优化成本费用管控等，未来会多方面做好现金流管理和成本控制 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年至今医药改革政策持续探索，行业营收增长停滞、利润承受下滑压力，报告研究的具体公司整体营收较上年同期基本启稳，线上线下全渠道服务模式稳健、快速发展，业绩较稳定 [24] - 公司坚决转型，聚焦主业，强化非医保依赖的品类多元化、全渠道营销方面优势，推动业务转型调整，向强化专业药学服务、健康管理服务、差异化商品品类管理能力转型，从“满足顾客需求”向“激发顾客需求”转型 [25] - 公司采取深入转型、控费增效、主动合规、品类规划调整等措施应对医药零售市场增长乏力问题 [27] 各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为健之佳，所属行业为医药商业，接待时间是2025年10月30日，上市公司接待人员有董事长、总经理蓝波，财务总监、董事会秘书李恒，独立董事管云鸿 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 营收情况：2025年1 - 9月实现营业收入65.49亿元，同比下降2.77%；以个人账户为主的医保结算收入占药店主营业务收入（不含B2C）比例2022 - 2024年分别为52%、47%、44%，2025年1 - 9月降至40%；线上营业收入合计197,944.42万元，较上年同期增长9.71%，占营业收入比重为30.23%；期间费用同比下降2.84% [24] - 业务扩展打算：聚焦主业转型，强化非医保依赖品类多元化和全渠道营销优势；打造药学服务中心门店专科药房，强化糖尿病管理等产品和专科药房建设；研发专科化解决方案，形成专科药房闭环；挖掘处方药、OTC品类优势，加强功能性护肤品等品类规划和营销 [25][26] - 应对医药零售市场增长乏力措施：深入转型，强化营运力等；以存量门店改善调整为主，提升管理和营运效率；主动合规，推进统筹政策落地；全面控费增效，强化降租控租；进行品类规划调整，强化供应链能力 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年前三季度盈利和现金流情况在行业低迷背景下大幅好转，主要受益于农资板块稳固发展；公司各方面表现同比增长得益于渠道网络优势、业务结构优化和农业综合服务响应迅速；毛利率稳定提升依靠调整产品结构和降本增效；公司围绕乡村振兴等战略参与全国统一大市场建设，各业务有良好进展和规划 [20][21][23] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为辉隆股份，所属行业为化肥行业，接待时间是2025年10月30日，上市公司接待人员有董事、董事会秘书徐敏和证券投资部乔璐 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括华西证券、颢科基金、方正证券、国金证券、华福证券、中金、民生证券、东北证券、华创证券、华安证券，接待对象类型有证券公司和其它，涉及相关人员有魏心欣、卢鑫等 [17] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 2025年前三季度归母净利润1.65亿，第三季度归母净利润5380万元，同比增长602%，扣非归母净利润4541万元，同比增长291%，前三季度经营性现金流净额4.4亿元，同比增长164%，受益于农资板块发展 [20] - 深化网络布局，化肥业务国内销售稳步推进、出口大幅提升，农药业务全国布局战略推进、盈利能力向好，农事服务中心调配资源能力获好评 [20] - 精细化工方面，海华科技通过“采产销存管”一体化和节能技改降低成本，拓展海外市场，验厂工作有序推进 [20] 互动问答 - 2025年第三季度各方面表现同比增长原因：渠道网络优势凸显，出口化肥业务提升；优化业务结构，提高高毛利品种销售；农业综合服务应对极端天气响应迅速，客户粘性增强 [20][21] - 毛利率保持稳定提升原因：调整产品结构，提升高毛利品类销售占比；持续降本增效，降低综合成本 [23] - 全国统一大市场背景下布局规划：作为供销社系统农资流通行业龙头企业，在多地设控股公司、配送中心和加盟店，聚焦现代农业综合服务模式，建设现代农业综合服务中心 [24] - 薄荷醇产品产销情况：产能从3000吨/年技改到5000吨/年，产线运行良好，国内外销售市场和客户稳定 [25] - 海华科技降本增效进展：开展技术创新和产品升级，改进工艺路线，拓展产业链，调节长协单比例，开拓海内外客户 [26] - 研发成果：通过产学研合作对多方向进行技术攻关，差异化新型肥药投放终端市场，带动毛利率提升 [28] - 农药行业“一证一品”政策利好：规范市场秩序，保护种植户利益，利于农药业务增长，公司产品储备和证件资源丰富，注重客户选择鉴别 [29] - 市值管理举措：管理层多次推出董监高增持、股份回购、回购股份注销等事项，每年稳定分红，未来深耕主业，提升经营管理水平 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒逸石化是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，形成“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式和柱状产业布局，正推进“科技恒逸”战略提升，践行产业链绿色低碳升级 [25] - 2025年前三季度公司营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] - 东南亚成品油市场需求增长潜力大，供给存在缺口，为具备技术优势的炼化企业创造机遇 [26][27] - 公司对聚酯行业长期看好，下游需求稳健，产能增速分化，龙头优势凸显 [27][28] - 文莱炼化项目二期有序推进 [29] - 公司科技恒逸战略实施成果显著，有效授权专利566件，参与制定修订标准58项，差异化纤维产量占比提升 [29] - 钦州项目一期全流程打通进入试生产阶段，具有技术、一体化、产品结构优势，将提升公司综合竞争力和盈利能力 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒逸石化，所属行业是化纤行业，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员有财务高级经理李思雨和投资者关系王诗云 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括申万宏源证券、汇添富基金、景顺长城基金、天弘基金、光大证券自营、长江证券资管、阳光资管、西藏合众易晟、上海灏象、浙江宝基、上海鹏山、象舆行投资、渤海人寿等 [17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司基本经营概况 - 恒逸石化秉持“一滴油，两根丝”战略定位，打通全产业链闭环，构建“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式，形成柱状产业布局，推进“科技恒逸”战略，践行绿色低碳升级，推动配套产品研发与产业化 [25] 公司2025年三季度报告基本情况 - 前三季度营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] 公司对未来东南亚成品油市场的看法 - 需求端：东南亚油气资源丰富但基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，经济增长态势良好将带动炼化产品需求增长，石油需求预计从每日500万桶增加到2035年的每日640万桶，未来十年预计占全球能源需求增长的25% [26][27] - 供给端：国内成品油供需宽松，东南亚存在较大缺口，2025年有80万桶/日产能停止运行，预计2026年供需缺口扩大至6800万吨，部分炼厂存在问题，扩产意愿低迷，产能增长受限，具备技术优势的炼化企业有战略机遇 [27] 公司对聚酯行业未来发展趋势的看法 - 下游需求稳健，行业景气度向好，国内社会消费品零售总额和服装等品类同比增长，海外纤维 - 纺服产业链出口量和聚酯行业出口总量增长 [27][28] - 产能增速分化，龙头优势凸显，涤纶长丝新增产能增速放缓，聚酯瓶片新增产能仍处扩张期，加工费低位，行业准入门槛加大，市场集中度将优化，公司凭借优势巩固地位，经营效益有望提升 [28] 文莱炼化项目二期进度 - 各项工作有序推进，进展以公司公告为准 [29] 公司科技恒逸战略的实施成果 - 截至2025年6月30日，有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件；累计参与制定、修订标准58项，其中国家标准14项，行业标准31项，团体标准13项 [29] - 持续优化产品结构，2025年上半年差别化纤维产量占比提升至27%，加速布局高附加值产品规模化应用，形成多项核心专利技术，推动行业技术进步 [29][30] 公司钦州项目情况 - 一期全流程打通进入试生产阶段，位于广西钦州港石化园区，建设用地1717亩，建设内容包括多种生产装置及配套设施 [30] - 具有技术、一体化、产品结构优势，符合国家产业导向，有利于推动行业和公司高质量发展，提升公司在锦纶市场的话语权和综合竞争力，深化一体化战略，巩固行业领先地位，增强企业综合实力和盈利能力 [30][31]

调研基本情况 - 调研对象为洁雅股份，所属行业是纺织服装，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书胡能华和证券事务代表徐文丽 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括浙商证券、华商基金、国寿养老、汇添富基金，类型分别为证券公司、基金管理公司、寿险公司、基金管理公司，各机构相关人员众多 [17] 主要内容资料 公司概况 - 铜陵洁雅生物科技股份有限公司成立于1999年，是专注湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，2021年12月3日登陆深交所创业板，募投项目稳步推进，2025年前三季度营业收入5.65亿元，净利润6790.31万元 [23] 问答环节 - 2025年前三季度业绩增长源于外销客户订单增加、业务规模效应显现和产品结构优化 [23] - 未来增长依赖深化与现有国际品牌客户合作、拓展产品品类和销售区域，以及美国工厂建成投产带来新市场空间和本地化供应优势 [23] - 2025年二季度以来湿巾业务订单充足，存量客户订单稳定，承接部分关键客户欧洲市场新增业务，积极拓展国际品牌客户其他区域市场业务 [23][25] - 主要客户多为世界知名企业，合作稳定性强，客户认证体系严格，通过认证的供应商一般不会轻易更换 [25] - 公司与客户有调价机制，原材料价格和汇率波动时会触发 [25] - 公司在技术研发、生产工艺、质量控制、客户资源、产品种类等方面有核心竞争优势 [25] - 美国工厂处于建设期，预计2026年投产，投产后重点服务北美市场 [25] - 目前产能利用率维持在80%以上，新增产能建设周期预计3 - 6个月 [26] - 前期基金孵化自主品牌效果未达预期，仍在推进但大幅减少投入 [26] - 分红政策秉持回报股东与支持发展并重原则，结合实际经营和未来资金需求制定分红方案 [26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 1.企业概览 - 基本信息：荣耀终端股份有限公司为股份有限公司（外商投资、未上市），注册资本3223894.7581万元人民币，2020年4月1日成立，法人吴晖，经营范围包括佣金代理、货物或技术进出口等，经营状态为存续，所属行业是通信终端设备制造 [4] - 企业网站信息：企业有多个网址，如honor.com.cn、hihonor.com等 [6] - 主要人员信息：董事长为吴晖 [8] - 分支机构：有荣耀终端股份有限公司东莞分公司、南京分公司等四家分支机构 [9] - 变更记录：涉及投资人、章程、注册资本、市场主体类型等多项变更，如2024年12月28日市场主体类型从有限责任公司（外商投资、非独资）变更为股份有限公司（外商投资、未上市） [13][14] - 股东信息：股东包括深圳市智信新信息技术有限公司、深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）等多家企业 [19][20] - 认缴出资信息：未提供有效认缴出资信息 [22] - 经营异常信息：2021年6月15日因未按规定期限公示2020年年度报告被列入经营异常，6月18日已补报并公示后移出 [23] - 企业联系方式：地址为深圳市福田区香蜜湖街道东海社区红荔西路8089号深业中城6号楼A单元3401，电话61886688，邮箱subsidiary@honor.com [24] 2.企业链路关系 - 企业相关信息：内部企业id为a4053fe5 - c92a - 49e7 - 8717 - 03a5d73f4a4d，工商注册号440300209786991等，企业状态存续，注册资本3,223,894.7581万人民币，所属行业为通信终端设备制造 [26] - 关联企业股东列表：深圳市智信新信息技术有限公司持股49.55%，深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）持股18.47%等 [27][28] - 企业主要人员信息：董事长为吴晖 [31] - 关联企业对外投资信息：对北京荣耀终端有限公司、深圳荣耀终端商业有限公司等多家企业持股100% [32][33] - 关联企业裁判文书信息：涉及华为技术有限公司、青海力盟商业投资运营有限公司等多家企业 [34][35] - 关联企业法院公告信息：涉及北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司、浙江淘宝网络有限公司等多家企业 [37][38] - 企业历史股东信息：历史股东有华为投资控股有限公司、杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙） [41] - 疑似关联关系信息：与上海朗崮通信技术有限公司、西安交通大学等企业或机构存在共同拥有专利、相同董监高等关联关系 [42][43] 3.失信人信息 - 失信人立案信息：未提供有效立案信息 [50] - 失信人裁判文书：未提供有效裁判文书信息 [51] 相关研报 - 行业报告：涉及信息通信、光伏、家电、基础化工等多个行业，提及荣耀启动上市辅导、推出新机等事件 [54] - 公司报告：有对领益智造等公司的分析，涉及AI终端、机器人业务等内容 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对新疆火炬进行调研,介绍公司经营情况、业务布局及未来发展规划等内容,显示公司业绩增长、业务多元且积极寻求新发展机遇 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为新疆火炬,所属行业是燃气,接待时间为2025年10月27日,上市公司接待人员包括董事长康青山等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者,接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2025年1 - 9月公司实现营业收入11.17亿元,同比增长8.24%,归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比增长20.49% [23] - 公司主要业务有城市燃气供应、加油加气站运营管理、城市热力供应、燃气设施设备安装服务,将密切关注中吉乌铁路建设情况 [23] - 公司全资子公司喀什丝路途顺旅游汽车服务有限公司开展出租车相关业务 [23] - 公司未来利润增长点包括寻求外延式发展、把握新疆发展机遇、拓展非气业务、关注新兴产业;将结合氢能源行业态势稳妥推进相关业务 [24]

公司概况 - 报告研究的具体公司为荣耀终端股份有限公司，法定代表⼈是吴晖，成⽴于2020年4⽉1⽇，是互联⽹⼿机品牌，主要产品为荣耀HONOR [3] - 官网链接为http://www.honor.cn/ [3] 融资信息 - 2020年11⽉17⽇被深圳市智信新信息技术有限公司以400亿美元收购 [3] - 2021年6⽉7⽇获爱施德6.6亿元战略投资 [3] - 2021年12⽉27⽇获鲲鹏资本、京东⽅集团股权投资 [3] - 2022年11⽉16⽇获中⾦私募、中国国新等战略投资 [3] - 2024年8⽉24⽇获中国移动股权投资 [3] - 2024年9⽉10⽇获中国国新股权投资 [3] - 2024年10⽉31⽇获中国电信、中⾦资本等股权投资 [4] 核心团队 - 董事包括李⼭林、舒洪峰、彭求恩、⽅⻜等 [5] - 执⾏董事兼总经理为饶俊祥 [6] - CEO是赵明，毕业于上海交通⼤学，有丰富华为⼯作经历 [6] - 董事⻓有万飚、余承东 [6] 产品信息 - 荣耀HONOR主打潮流设计和性能，致⼒于打造⼿机+IoT产品⽣态圈，定位千元旗舰，有荣耀30与荣耀畅玩系列等，还提供笔记本、平板等电⼦产品 [7] 竞品信息 - 竞品包括联想集团、深圳海⽶尔信息科技有限公司等众多企业，涉及⼈⼯智能、智能硬件、智能⼿机等多个领域，且各竞品有不同融资轮次和诸多荣誉奖项 [8][9][10] 相关研报 - ⾏业报告有《2024年智能⼿机品牌实⼒评估报告》《2025年中国⼿机市场⾏业研究报告》等 [21] - 竞品报告有《数字经济周报：⻰芯发布新⼀代处理器，进军服务器和AI处理器…》等 [21] - 公司报告有《⾏业周报：荣耀启动上市辅导，苹果预计下半年启动⾸款折叠屏⼿…》等 [22]