报告行业投资评级 - 黑色产业的铁矿石、卷螺、玻璃评级为震荡，煤焦评级为震荡偏弱，螺纹评级为震荡 [2] - 金融的上证50、沪深300评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，2年期国债、5年期国债评级为震荡，10年期国债评级为上行 [3] - 贵金属的黄金、白银评级为震荡偏强 [4] - 轻工的原木评级为探底，纸浆、双胶纸评级为偏弱震荡 [7] - 油脂油料的豆油、棕油、菜油评级为区间运行，豆粕、菜粕、豆二、豆一评级为震荡 [6] - 农产品的生猪评级为震荡偏强 [8] - 软商品的橡胶、PX、PTA评级为震荡，MEG评级为宽幅震荡，PR、PF评级为观望 [10] 报告的核心观点 - 各行业品种受供需、政策、市场情绪等多因素影响，价格走势呈现震荡、震荡偏强、震荡偏弱、探底、区间运行等不同态势，需关注各品种相关的供应、需求、成本、政策及宏观因素变化 [2][3][4] 各行业品种情况总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比减少，47港外矿到港量大幅回升，日均铁水产量环比回落，需求核心在地产，内需疲弱，港口库存小幅回升，供需过剩格局难扭转，钢厂利润挤压但短期负反馈概率不大，价格高位震荡 [2] - 煤焦：受外蒙进口目标及供暖季保供会议影响，盘面大幅下挫，焦企第四轮提涨落地但利润修复有限，第五轮提涨情绪分歧大，坑口焦煤价格高，焦化厂成本压力大，开工意向不高，供需有望再度宽松，短期内偏弱调整 [2] - 螺纹：下游需求低迷，冬储补库未开始，上方空间受压制，仍处震荡态势，核心在钢材需求，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减及反“内卷”政策落地强度，目前价格底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃：冷修消息发酵，湖北停线减小交割压力，后续仍有生产线待冷修，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，日熔量需降到一定水平解决过剩矛盾，关注宏观及产线冷修能否带来止跌企稳契机 [3] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一，部分板块有资金净流入或净流出，国务院常务会议部署多项工作，国家发改委推动基础设施REITs扩围，市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业持续壮大 [3] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，单日净投放，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险持续，商品属性上中国实物金需求上升，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，短期受鸽派表态等影响利多金价 [4] - 白银：与黄金类似，受宏观因素及市场情绪影响，震荡偏强 [4] 轻工 - 原木：港口日均出货量环比减少，全国日均出库量稳定，下游处于淡季需求难增量，10月新西兰发运量增加，我国针叶原木进口量减少，本周到港量预计增加，港口库存累库，现货市场价格偏稳，后续预计继续探底 [7] - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，需求不佳，预计偏弱震荡 [7] - 双胶纸：现货市场价格个别小幅上涨，供给稳定，开工小幅回落，出版招标进行中，市场预期谨慎，纸价利润低位，高价备货积极性低，预计偏弱震荡 [7] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨创新高，原料需求旺盛，但美生物柴油政策有不确定性，10月马棕油产量和库存高于预期，11月部分时间产量环比增但出口环比减少，东南亚洪灾或影响收割运输，原油疲软使棕油吸引力减弱，国内大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升供应充裕，需求偏弱，原料成本支撑，预计区间运行 [6] - 粕类：美大豆供应结构性偏紧但全球仍宽松，中美贸易协议有助于出口但美豆价格无优势，巴西大豆种植进度提升，阿根廷干旱，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，需求端养殖存栏高但效益不佳，采购谨慎，有进口成本支撑，预计震荡 [6] - 豆二：中国密集采购美豆，巴西产区天气有利，阿根廷播种偏慢且干燥，国内近月船期采购加快，港口库存高位，供应充裕，有进口成本支撑，预计震荡 [6] 农产品 - 生猪：全国平均交易体重各省份涨跌互现，部分养殖户因减少亏损或看涨后市调整出栏体重，部分地区有主动或被动压栏情况，需求端受节气和周末消费提振有回暖，结算价有涨有跌，预计下周养殖端出栏节奏快，结算价或有下行压力，屠宰企业开工率低位回升，后续消费有释放空间，生猪均价预计震荡偏强 [8] 软商品 - 橡胶：云南产区原料价格稳定，海南受雨水台风影响胶水产量低，泰国降雨胶水价格上涨，越南原料供应量恢复，库存季节性累库，需求端轮胎企业产能利用率下降后逐步恢复，汽车产销增长，下游采购谨慎，需求支撑不足，价格预计宽幅震荡 [10] - PX：地缘不确定性存在，受假期影响交易清淡，油价震荡，供应强势，下游聚酯负荷回升利好需求，PXN价差坚挺，价格宽幅震荡 [10] - PTA：油价震荡使成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，加工差低位，预计现货价格随成本端波动，基差区间波动 [10] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端变化，港口库存回升，现货基差趋弱，价格震荡，上方压制存在 [10] - PR：供需僵持，缺乏明确方向，聚酯瓶片市场预计横盘震荡 [10] - PF：市场预期偏空，但当前供需结构尚可，若无新增消息，市场波动有限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受悲观情绪影响盘面持续大幅下行建议以观望为主；中美关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约出现季节性反弹，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] 根据相关目录分别总结 运价指数情况 - 11月24日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数946.44点较上期下跌5.33%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1639.37点较上期上涨20.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线951.65点较上期下跌2.83%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1107.85点较上期下跌10.5%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线955.93点较上期下跌9.17% [2] - 11月21日上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1393.56点较上期下跌57.82点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.79点较上期上涨2.6%；上海出口集装箱运价指数SCFl欧线价格1367USD/TEU较上期下跌3.53%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1432.96点较上期上涨2.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1645USD/FEU较上期下跌9.76%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线850.96点较上期上涨0.6% [2] 宏观经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9预期45.1前值45；服务业PMI初值51.2预期51.5前值51.4；综合PMI初值49.7预期49.7前值49.6；10月Sentix投资者信心指数前值 -9.2预测值 -8.5 [2] - 10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%比上月下降0.6个百分点 [3] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2预期53.5前值54.2；制造业PMI初值52.2预期52；综合PMI初值54.8预期53.1前值53.9 [3] 主力合约表现情况 11月26日主力合约2602收盘1387.4跌幅为7.62%，成交量3.81万手，持仓量4.41万手，较上日减手4222手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者建议EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，盘面大幅跳水不建议继续补仓，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 11月26日消息，埃及情报总局局长拉沙德和卡塔尔副首相兼外交大臣穆罕默德当地时间25日在开罗就加沙停火相关问题举行会谈，双方同意继续与美国加强合作与协调以维持加沙停火，并加强联合努力落实停火协议第二阶段 [5] - 11月25日消息，马士基首席执行官表示对加沙和平进程感到鼓舞，有助于在曼德海峡建立航行自由并使贸易路线恢复正常 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受悲观情绪影响，盘面持续大幅下行，运价无明显波动；关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约有季节性反弹，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [1][3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月24日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）946.44点，较上期下跌5.33%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1639.37点，较上期上涨20.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）951.65点，较上期下跌2.83%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1107.85点，较上期下跌10.5%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）955.93点，较上期下跌9.17% [2] - 11月21日，上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1393.56点，较上期下跌57.82点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.79点，较上期上涨2.6%；上海出口集装箱运价指数SCFl欧线价格1367USD/TEU，较上期下跌3.53%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1432.96点，较上期上涨2.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1645USD/FEU，较上期上下跌9.76%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）850.96点，较上期上涨0.6% [2] PMI数据情况 - 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落；综合PMI产出指数为50.0%，较上月下降0.6个百分点，位于临界点，企业生产经营活动总体稳定 [3] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；10月Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [2] 市场情况及合约信息 - 中美关税问题以延期为短期解决方案，运价走势回归传统季节性和红海复航问题，现货价格小幅下降，主力合约有季节性反弹 [3] - 11月26日主力合约2602收盘1387.4，跌幅7.62%，成交量3.81万手，持仓量4.41万手，较上日减手4222手 [3] - 悲观情绪持续，现货运价走低，市场大幅跳水，成交放量，多空博弈激烈，盘面低位震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者可在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，盘面大幅跳水时不建议补仓和扛单，需设置止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约调整信息 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [4] - 公司保证金2508 - 2606合约调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复航传言致盘面大幅跳水，官方已辟谣，受交易情绪影响大，运价无明显波动，建议观望 [2] - 关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约季节性反弹，建议轻仓参与或观望 [4] - 后续需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 11月24日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1639.37点，较上期涨20.7%；美西航线1107.85点，较上期跌10.5% [3] - 11月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数946.44点，较上期跌5.33%；欧洲航线951.65点，较上期跌2.83%；美西航线955.93点，较上期跌9.17% [3] - 11月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1393.56点，较上期跌57.82点；欧线价格1367USD/TEU，较上期跌3.53%；美西航线1645USD/FEU，较上期跌9.76% [3] - 11月21日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.79点，较上期涨2.6%；欧洲航线1432.96点，较上期涨2.1%；美西航线850.96点，较上期涨0.6% [3] 宏观经济数据 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [3] - 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月降0.6个百分点 [4] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [4] 主力合约情况 - 11月25日主力合约2602收盘1453.5，跌幅7.78%，成交量5.14万手，持仓量4.82万手，较上日减手4946手 [4] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者曾建议EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，现盘面跳水，不建议补仓和扛单，设好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡，各合约波动大，建议观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等回调企稳后再判断后续方向 [5] 合约调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [5] - 公司2508 - 2606合约保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复航传言致盘面大幅跳水，官方辟谣，受交易情绪影响大，建议观望，运价无明显波动 [2] - 中美关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约季节性反弹，建议轻仓参与或观望 [4] - 需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [4] 各部分总结 运价指数情况 - 11月24日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1639.37点，较上期涨20.7%；美西航线1107.85点，较上期跌10.5% [3] - 11月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数946.44点，较上期跌5.33%；欧洲航线951.65点，较上期跌2.83%；美西航线955.93点，较上期跌9.17% [3] - 11月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1393.56点，较上期跌57.82点；欧线价格1367USD/TEU，较上期跌3.53%；美西航线1645USD/FEU，较上期跌9.76% [3] - 11月21日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.79点，较上期涨2.6%；欧洲航线1432.96点，较上期涨2.1%；美西航线850.96点，较上期涨0.6% [3] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [3] - 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月降0.6个百分点 [4] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [4] 主力合约情况 - 11月25日主力合约2602收盘1453.5，跌幅7.78%，成交量5.14万手，持仓量4.82万手，较上日减手4946手 [4] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者曾建议EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，现盘面跳水，不建议补仓和扛单，设好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动大，建议观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、卷螺、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、黄金、白银、原木、橡胶、PX、PTA [2][3][4][5][10] - 震荡偏弱：煤焦、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [2][6][8] - 偏弱：玻璃、纸浆、双胶纸 [2][6] - 反弹：中证500、中证1000 [3] - 上行：10年期国债 [3] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏强：生猪 [8] - 宽幅震荡：MEG [10] - 观望：PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各行业受供需、政策、地缘政治、成本等多种因素影响，价格走势呈现不同态势，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会 [2][3][4][5][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比减少，47港外矿到港量大幅回升，日均铁水产量环比回落，需求核心在地产，内需疲弱，港口库存小幅回落但处8个月高位，供需过剩格局难扭转，价格高位偏强震荡 [2] - 煤焦：受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响，盘面大幅下挫，焦企第四轮提涨落地但利润修复有限，市场对第五轮提涨分歧明显，坑口焦煤价格高位，焦化厂成本压力大，开工意向不高，后续供给担忧加剧，短期内偏弱调整 [2] - 卷螺：下游需求低迷，冬储补库未开始，上方空间受压制，核心在钢材需求，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，目前价格底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃：现货报价偏弱，部分厂家降价，前期消息发酵后盘面利多出尽下行，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修和政策契机 [2][3] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块资金有净流入或净流出，俄乌和平计划有进展，1 - 10月我国全行业对外直接投资和对外承包工程业务新签合同额同比增长，地方政府专项债投向政府投资基金发行高峰，市场短期调整中期乐观 [3] - 国债：中债十年期到期收益率上行，FR007下行，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重使黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，长期支撑因素仍在，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 [4][5] - 白银：与黄金类似，受多种因素影响，价格高位震荡 [5] 轻工 - 原木：港口日均出货量环比减少，需求难见增量但有结构性变化，10月新西兰发运量增加，我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量增加，港口库存累库，现货市场价格偏弱，预计底部震荡 [4][5] - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价有调整压力，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计偏弱震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，供应稳定，开工小幅回落，出版招标进行中但市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨创新高但生物柴油政策有不确定性，10月马棕油产量和库存高于预期且出口疲软，国内大豆到港多，油厂开机率高，库存回升供应充裕，需求偏弱，预计区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类：美大豆产量、出口及期末库存下调，但全球大豆供应宽松，美豆价格无出口优势且生物柴油不确定，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，需求端采购谨慎，预计震荡偏弱，关注南美大豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重有波动，部分养殖户主动或被动调整出栏体重，需求端受节气和消费提振有回暖，后续养殖端出栏节奏快，结算价或有下行压力，屠宰企业开工率低位回升，预计生猪均价震荡 [8] 软商品 - 橡胶：各产区受天气影响原料供应有变化，整体库存较低，需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放，汽车产销增长，天然橡胶库存季节性累库，价格预计宽幅震荡 [9][10] 聚酯 - PX：俄乌局势缓和油价下跌，近期供应强势，下游聚酯负荷回升利好需求，宽幅震荡 [10] - PTA：油价扰动PX端使成本端松动，自身供需短期改善但产业季节性走弱，加工差低位，现货价格随成本端波动，基差区间波动 [10] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，港口库存回升，现货基差趋弱，价格偏弱震荡 [10] - PR：原油价格下跌原料支撑乏力，临近月底持货商出货压力增加，预计震荡偏弱调整 [10] - PF：当前供需结构尚可但市场预期偏空，若无新增利好预计偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 |行业|品种|投资评级| | --- | --- | --- | |黑色产业|铁矿石|震荡| |黑色产业|煤焦|震荡| |黑色产业|卷螺|震荡| |黑色产业|玻璃|偏弱| |金融|上证50|震荡| |金融|沪深300|震荡| |金融|中证500|反弹| |金融|中证1000|反弹| |金融|2年期国债|震荡| |金融|5年期国债|震荡| |金融|10年期国债|上行| |贵金属|黄金|高位震荡| |贵金属|白银|高位震荡| |轻工|原木|底部震荡| |轻工|纸浆|偏弱震荡| |轻工|双胶纸|偏弱震荡| |油脂油料|豆油|区间运行| |油脂油料|棕油|区间运行| |油脂油料|菜油|区间运行| |油脂油料|豆粕|震荡偏弱| |油脂油料|菜粕|震荡偏弱| |油脂油料|豆二|震荡偏弱| |油脂油料|豆一|震荡偏弱| |农产品|生猪|震荡偏强| |软商品|橡胶|震荡| |聚酯|PX|震荡| |聚酯|PTA|震荡| |聚酯|MEG|宽幅震荡| |聚酯|PR|观望| |聚酯|PF|观望| [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业 金融 贵金属 轻工 油脂油料 农产品 软商品 聚酯等行业 综合考虑各品种的供需 成本 政策 市场情绪等因素判断价格走势 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石全球发运总量环比减少 47港外矿到港量大幅回升 日均铁水产量环比回落 需求核心在地产 内需疲弱 港口库存小幅回落但处8个月高位 供需过剩格局难扭转 价格高位偏强震荡 [2] - 煤焦受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响 盘面大幅下挫 焦企第四轮提涨落地但利润修复有限 第五轮提涨情绪分歧明显 坑口焦煤价格高位 焦化厂成本压力大 开工意向不高 供需有望再度宽松 短期内调整态势 [2] - 螺纹下游需求低迷 冬储补库未开始 上方空间受压制 钢价止跌取决于产量压减和反"内卷"政策落地强度 目前钢厂利润和累库水平不足以自发性减产 价格低位盘整 关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃现货报价偏弱 部分厂家降价 前期消息发酵后盘面利多出尽下行 房地产竣工下行拖累需求 企业库存增加 需降低日熔量解决过剩矛盾 关注产线冷修和政策能否带来止跌契机 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日沪深300 上证50股指收跌 中证500 中证1000股指收涨 军工 互联网板块资金净流入 林木 石油天然气板块资金净流出 11月24日晚中美领导人通话 国家税务总局数据显示10月高技术产业销售收入同比增长 市场短期调整 中期趋势乐观 [3] - 国债中债十年期到期收益率上行 FR007上行 SHIBOR3M持平 央行开展逆回购操作 单日净投放 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险推升价格 商品属性上中国实物金需求上升 推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转 美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素 长期有降息和地缘政治风险支撑 [3][4][5] - 白银短期受9月非农数据和通胀数据影响 市场对美联储12月降息预期不到40% 美联储降息周期 全球央行购金和地缘政治风险对其形成长期支撑 [4][5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量环比减少 全国日均出库量稳定 下游处于淡季 需求难见增量 10月新西兰发运量增加 我国针叶原木进口量减少 本周预计到港量增加 港口库存累库 现货市场价格偏弱 外盘价有向下调整压力 预计价格底部震荡 [4][6] - 纸浆上一工作日现货市场价格分化 针叶浆外盘价下跌 阔叶浆外盘价上涨 成本对浆价支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求不佳 预计浆价偏弱震荡 [6] - 双胶纸现货市场价格偏稳 供应稳定 开工小幅回落 出版招标进行中 市场预期谨慎 纸价利润低位 高价备货积极性低 预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂美豆压榨创新高 但美生物柴油政策有不确定性 10月马棕油产量和库存高于预期 11月1 - 20日出口环比降低 马币强劲 出口疲软 原油疲软使棕油吸引力减弱 国内大豆到港量多 油厂开机率高 油脂库存回升 需求偏弱 豆油有原料成本支撑 预计油脂整体区间运行 [6] - 粕类美大豆产量 出口及期末库存下调 但全球大豆供应宽松 美豆价格无出口优势 美生物柴油不确定 巴西大豆种植进度提升 阿根廷干旱 国内油厂开机率高 豆粕供应充裕 需求端养殖存栏高但效益不佳 饲料企业采购谨慎 预计豆粕短期震荡偏弱 [6] - 豆二中国下调部分美国农产品关税 恢复采购少量美豆 巴西大豆产区天气总体有利 阿根廷播种偏慢 国内港口大豆库存攀升 供应充裕 预计短期震荡偏弱 [6][10] 农产品 - 生猪全国平均交易体重有波动 部分地区养殖户因亏损或看涨预期调整出栏体重 需求方面受节气和周末消费提振 终端猪肉需求回暖 结算价先涨后跌 预计下周养殖端出栏节奏快 结算价有下行压力 屠宰企业开工率低位缓慢回升 后续消费有释放空间 生猪均价预计震荡 [10] 软商品 - 橡胶云南产区原料价格稳定 海南受天气影响胶水产量低 泰国降雨胶水价格上涨 越南原料供应量恢复 需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放 10月汽车产销增长 天然橡胶库存小幅累库 价格或将宽幅震荡 [12] 聚酯 - PX俄乌新方案谈判无定论 美联储12月降息概率提升 油价上涨 近期供应强势 下游聚酯负荷回升 利好需求 宽幅震荡 [12] - PTA油价扰动PX端 成本端松动 自身供需短期改善 但产业季节性走弱 加工差低位 现货价格跟随成本端波动 基差区间波动 [12] - MEG中长线累库压力存在 近月部分供应缩量好转 港口库存回升 现货基差趋弱 价格偏弱震荡 上方压制持续 [12] - PR油价上涨原料有支撑 但下游补货意愿弱 市场担忧供需矛盾扩大 价格上行空间受限 [12] - PF需求端表现一般 隔夜油价上涨或提振成本端 市场或偏暖整理 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 股债市场短期调整中期乐观，高新技术产业持续壮大；黑色、原木、橡胶、豆粕、生猪等产品价格预计震荡，金价有长期支撑，油价上涨，PX、PTA、MC盘面有不同表现 [3][4][5][9] 各行业情况总结 股债 - 股债市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整市场小幅反弹 [3] 黑色 - 受外蒙进口目标及供暖季保供会议影响，煤焦高位调整，成材供需无显著变化，关注12月宏观政策对冬储影响 [4] 黄金 - 9月非农与失业率数据不一，市场对美联储12月降息预期不到40%，不确定性使决策谨慎，金价有长期支撑 [5] 原木 - 现货市场价格偏弱，辐射松部分规格下跌，到港量环增，供应承压需求增量难维持，预计价格底部震荡 [6] 橡胶 - 主产区降雨影响成本支撑强，需求端偏弱，合约仓单注销创新低，短期内价格延续震荡 [7] 大豆 - 美豆压榨创新高但出口疲软，国内供应充裕、开机率高，豆粕供应宽裕需求疲软，预计短期震荡偏弱 [8] 能源化工 - 俄乌谈判无定论、美联储降息概率提升致油价上涨，PX供需走弱、盘面震荡，PTA供需近强远弱跟随成本，MC供需近强远弱盘面回暖 [9] 生猪 - 生猪供应充足，降温或提升消费，屠宰开工率支撑猪价，生猪或维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格短期见顶，盘面连续回落，主力合约已出现季节性反弹，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] - 短期策略上，风险偏好者可在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，盘面回撤至区间可尝试补仓，不建议扛单并设置好止损；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月17日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1357.67点，较上期下跌9.8%；SCFIS（美西航线）1238.42点，较上期下跌6.9% [2] - 11月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）946.44点，较上期下跌5.33%；NCFI（欧洲航线）951.65点，较上期下跌2.83%；NCFI（美西航线）955.93点，较上期下跌9.17% [2] - 11月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1393.56点，较上期下跌57.82点；SCFI欧线价格1367USD/TEU，较上期下跌3.53%；SCFI美西航线1645USD/FEU，较上期下跌9.76% [2] - 11月21日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.79点，较上期上涨2.6%；CCFI（欧洲航线）1432.96点，较上期上涨2.1%；CCFI（美西航线）850.96点，较上期上涨0.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 - 9.2，预测值 - 8.5 [2] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [3] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] 主力合约情况 - 11月21日主力合约2602收盘1556.1，跌幅为3.2%，成交量2.87万手，持仓量4.34万手，较上日增手1440手 [3] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、卷螺、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、白银、原木、纸浆、双胶纸、橡胶、PX、PTA、MEG [2][4][5][9] - 偏弱：玻璃、双胶纸 [2][5] - 反弹：中证500、中证1000 [4] - 上行：10年期国债 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 底部震荡：原木 [5] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [5] - 震荡偏弱：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [5][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PR、PF [9] 报告的核心观点 - 黑色产业供需过剩格局难扭转，价格多震荡，玻璃需求弱价格低位盘整；金融市场短期调整中期上行，国债可多头持有；贵金属价格受多因素影响高位震荡；轻工业产品价格多偏弱震荡；油脂区间运行，粕类震荡偏弱；农产品中生猪均价或维持震荡；软商品和聚酯产品价格多震荡或观望 [2][4][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外发运增加但国内到港回落，铁水产量微降，需求弱，库存高位，供需过剩，价格高位震荡 [2] - 煤焦：受进口和保供消息影响盘面下挫，焦企利润修复有限，钢厂盈利率下滑，供需有望宽松，价格调整 [2] - 卷螺：下游需求低迷，钢价止跌需产量压减和政策落地，目前底部震荡 [2] - 玻璃：现货报价弱，需求受房地产拖累，库存增加，价格低位盘整，关注政策对冬储影响 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日多数股指下跌，市场短期调整中期上行，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，受多属性影响价格高位震荡，上涨逻辑未逆转，关注利率政策和避险情绪 [4] - 白银：受黄金影响及自身属性影响，价格高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：出货量减少，到港量增加，库存压力大，价格底部震荡 [5] - 纸浆：现货价格分化，成本支撑减弱，需求不佳，价格偏弱震荡 [5] - 双胶纸：供给稳定，开工回落，市场预期谨慎，价格偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高但政策有不确定性，马棕油产存高出口弱，国内供应充裕需求弱，价格区间运行 [5] - 粕类：美豆产量等下调但全球供应宽松，国内供应充裕需求谨慎，价格震荡偏弱 [5] 农产品 - 生猪：交易均重有波动，结算价先涨后降，屠宰开工率回升，均价或维持震荡 [7] 软商品和聚酯 - 橡胶：产区受天气影响，库存低，需求端产能利用率上升，价格宽幅震荡 [9] - PX：供应强势，下游需求回升，价格震荡 [9] - PTA：成本端松动，供需短期改善但后续恶化，价格随成本波动 [9] - MEG：累库压力仍在，近月好转，价格偏弱震荡 [9] - PR：受原油和新装置影响，市场下探 [9] - PF：需求一般，原料供应宽松，价格偏弱震荡 [9]