报告核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；部分班轮公司小幅下调运价，多空博弈下盘面涨跌互现，不建议继续加仓，需设置好止损 [2][4] 行业投资评级 - 未提及 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [3] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [3] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，进一步打击转口贸易，近期博弈难度较高，部分船司宣涨运价；特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，目前现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月29日主力合约2510收盘1460.0，跌幅为1.77%，成交量4.17万手，持仓量5.07万手，较上日增手32手 [4] - 部分班轮公司小幅下调8月中旬运价，市场对后续现货运价走势存在分歧，整体分为偏空，盘面整体宽幅震荡，收盘时涨跌互现，之后需对关税政策、中东局势以及现货运价情况关注 [4] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治及贸易协议情况 - 7月28日晚，以色列内阁正在考虑对加沙地带实施全面军事占领，同时加强对该地区部分城市中心的围困，还考虑切断加沙地带的电力供应 [6] - 7月27日，美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备，并购买1500亿美元的美国能源产品 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分班轮公司小幅下调运价，多空博弈下盘面涨跌互现，不建议继续加仓，应设置好止损 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月28日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月25日宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [3] - 7月25日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [3] - 7月25日中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月29日主力合约2510收盘1460.0，跌幅为1.77%，成交量4.17万手，持仓量5.07万手，较上日增手32手 [4] - 部分班轮公司小幅下调8月中旬运价，市场对后续现货运价走势存在分歧，盘面整体宽幅震荡，收盘时涨跌互现 [4] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] - 涨跌停板：2508 - 2606合约调整为18% [5] - 保证金：2508 - 2606合约调整为28% [5] - 日内开仓限制：2508 - 2606所有合约为100手 [5] 地缘政治情况 - 以色列内阁考虑对加沙地带实施全面军事占领，加强对部分市中心围困，还考虑切断加沙地带电力供应 [6] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元的美国能源产品 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿石震荡偏强；煤焦、卷螺上行；玻璃震荡偏强；上证 50 反弹；沪深 300、中证 500、中证 1000、2 年期国债、5 年期国债震荡；10 年期国债回落；黄金震荡；白银高位震荡；纸浆回调；原木震荡；豆油、棕油、菜油震荡偏多；豆粕、豆二、豆一震荡；生猪震荡偏弱；橡胶震荡；PX、PTA、MEG、PR、PF 观望 [2][3][4][5][6][8][11] 报告的核心观点 - 近期黑色产业交易重心在“反内卷 + 稳增长”，需警惕短期情绪释放后的阶段性回调风险，关注政策落地情况及淡季需求表现；金融市场受宏观经济、企业经营、中美经贸会谈等因素影响，市场向上动能减弱，建议股指多头减持，国债多头轻仓持有；油脂震荡偏多，粕类震荡，关注美豆产区天气等因素；生猪交易均重或延续微跌，周均价或环比下降；橡胶价格预计维持坚挺，聚酯相关品种短期多观望 [2][4][6][8][11] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比增加，后续供应宽松，近两周到港回落，后续有望回升；产业端淡季，铁水产量仍处高位，基本面短期尚可；可尝试多 RB2601 空 I2601 合约 [2] - 煤焦：交易所对焦煤调整限额，短期市场情绪降温，第三轮提涨全面落地；焦煤产量下降，铁水产量维持高位，基本面偏强，焦炭供应偏紧，短期涨幅过大高位调整 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比回落，钢材产量环比回落，库存压力不明显，供需矛盾暂不突出；总需求难有逆季节性表现，短期稳增长预期改善市场情绪 [2] - 玻璃：玻璃厂库存去库，宏观情绪主导盘面，供应维持低位，中下游适当备货，产销好转，但刚需未回暖，需求难大幅回升 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，部分板块资金有流入流出情况；国有企业营业总收入和利润总额同比下降，资产负债率上升；市场向上动能减弱，建议股指多头减持 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上行，央行开展逆回购操作，市场利率反弹，国债走势回落，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，受货币、金融、避险、商品属性等因素影响；短期中美贸易谈判达成共识，市场避险情绪降低，预计黄金窄幅震荡 [4] 轻工行业 - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，需求淡季，预计价格回调 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加，新西兰发运量增加，本周到港量环比减少；现货市场价格偏强，成本端支撑增强，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：6 月马棕产量下滑库存增加，7 月产量增速或放缓，出口下滑，但印度将积极进口；国内进口大豆到港量维持高位，库存或继续攀升，需求回暖，预计震荡偏多 [6] - 粕类：美豆产区天气利于丰收，国内供应压力大，需求疲软，但美豆关键生长期若遇干旱可能引发炒作，预计震荡 [6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，南美新豆出口持续，港口大豆库存回升，预计震荡 [6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，部分地区养殖场压栏增重；屠宰企业结算均价小幅攀升，但价格震荡下行，开工率下滑，预计交易均重微跌，周均价环比下降 [7][8] 软商品 - 橡胶：供应端受天气和泰柬冲突影响，原料供应偏紧价格坚挺；需求端轮胎行业产能利用率分化，企业出货不及预期，库存小幅增长；港口库存下降，预计价格维持坚挺 [11] 聚酯行业 - PX：关税忧虑缓和叠加制裁风险支撑油价，供需偏紧，PXN 略微震荡，价格跟随油价波动 [11] - PTA：成本端震荡，供应缓慢回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动 [11] - MEG：到港量回升，港口库存或累库，终端需求低迷，供应压力增加，中期供需宽平衡，盘面承压 [11] - PR：行业加工费低位，终端补货意愿不佳，成本支撑乏力，市场或偏弱震荡 [11] - PF：需求偏弱，隔夜油价上涨或带来短暂支撑，预计市场窄幅整理 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红海局势紧张、欧美达成贸易协议、商品高位回撤大，不建议继续加仓，应设置止损 [1] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [2] - 短期盘面或以反弹为主，各合约给出不同操作建议，套利策略建议观望或轻仓尝试，长期策略建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1301.81点，较上期上涨2.8% [1] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1422.9点，较上期下跌1.20%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1120.51点，较上期下跌5.19% [1] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [1] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1787.24点，较上期下跌0.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）880.99点，较上期下跌6.4% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 7月28日主力合约2510收盘1502.8，跌幅为1.84%，成交量5.60万手，持仓量5.07万手，较上日增手717手 [2] - 红海局势升级，欧美税率问题达成协议，现货运价逐渐企稳，市场多空博弈激烈，观望情绪浓，盘面宽幅震荡，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约建议轻仓试空，关注后续盘面走势 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治事件 - 也门胡塞武装将升级海上封锁行动，展开第四阶段海上封锁，将对所有同以色列港口有合作的航运公司的船只进行袭击 [4] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元的美国能源产品 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红海局势紧张、欧美达成贸易协议、商品高位回撤大，不建议继续加仓，应设置止损 [1] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [2] - 后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] 各部分总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；SCFIS（美西航线）1301.81点，较上期上涨2.8% [1] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；NCFI（欧洲航线）1422.9点，较上期下跌1.20%；NCFI（美西航线）1120.51点，较上期下跌5.19% [1] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；SCFI欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；SCFI美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [1] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；CCFI（欧洲航线）1787.24点，较上期下跌0.9%；CCFI（美西航线）880.99点，较上期下跌6.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 市场交易情况 - 7月28日主力合约2510收盘1502.8，跌幅为1.84%，成交量5.60万手，持仓量5.07万手，较上日增手717手 [2] 重要事件情况 - 也门胡塞武装将升级海上封锁行动，展开第四阶段海上封锁，将对所有同以色列港口有合作的航运公司的船只进行袭击 [4] - 美国总统特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元的美国能源产品 [4] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约建议轻仓试空，关注后续盘面走势 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种投资建议为尝试多RB2601空I2601合约并关注政策落地及淡季需求表现；股指多头减持；国债多头轻仓持有；关注黄金、白银价格受利率、关税、地缘政治及贸易谈判影响；关注各品种受天气、供需、政策等因素影响的价格走势 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：交易重心在“反内卷+稳增长”，需警惕阶段性回调风险；全球发运总量3200.9万吨，环比增91.8万吨，后续供应宽松；近两周到港回落，后续发运将季节性回升，到港有望触底回升；产业端淡季，五大钢材产量降，铁水产量环比跌0.21万吨至242.23万吨，基本面短期尚可；月底政治局会议来临，宏观中性偏强，考虑成材政策端减产风险，可尝试多RB2601空I2601合约 [2] - 煤焦：“反内卷”政策发酵，市场情绪乐观，焦煤主力周内连续涨停，焦炭期货跟涨，第三轮提涨全面落地；交易所对焦煤调整限额，短期市场情绪降温，需警惕阶段性回调风险；焦煤产量下降，钢厂铁水产量维持242万吨以上高位，基本面偏强，资金大量流入黑链品种；焦炭产量微增但库存去化明显，现货供应偏紧，短期涨幅过大高位调整，后期关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：交易重心在“反内卷+稳增长”，需警惕阶段性回调风险；进入淡季，建材需求环比回落，五大钢材品种利润尚可，产量环比回落，钢材总库存压力不明显，供需矛盾暂不突出；6月基建弱+地产平+出口强，外需出口提前透支，地产投资继续回落，总需求难有逆季节性表现，全年总需求无增量会形成前高后低格局；短期钢铁行业稳增长预期改善市场情绪，关注7月底中央政治局会议有无更多政策出台，成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：玻璃厂库存继续去库，当前宏观情绪和预期对盘面占据主导，盘面高位调整运行；供应整体维持低位，本周预计变化不大，满足季节性去库日熔量要降到15.4万吨以下；市场情绪好转带动中下游适当备货，产销好转；市场情绪扰动多，中下游库存偏低有补库空间，但刚需未回暖；长期看，房地产行业处于调整周期，房屋竣工面积同比下降多，需求难以大幅回升；需警惕阶段性回调风险，后期关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收0.21%，上证50股指收0.26%，中证500股指收0.38%，中证1000股指收0.35%；保险、制药板块资金流入，煤炭、软饮料板块资金流出；全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会部署下半年八个方面重点工作；当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈；市场向上动能减弱，降低风险偏好，建议股指多头减持 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行2bps，FR007下行11bps，SHIBOR3M持平；7月28日央行开展4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放3251亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制由传统以实际利率为核心向以央行购金为核心转变；货币属性上，特朗普法案通过使美国债务问题加重，美元信用出现裂痕，黄金去法币化属性凸显；金融属性上，全球高利率环境下，黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上，地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求不减；商品属性上，中国实物金需求上升，央行连续八个月增持黄金；推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或为短期扰动因素，预计利率政策更谨慎，关税政策和地缘政治冲突演变主导市场避险情绪变化；短期美欧达成贸易协议，市场对贸易紧张局势缓和，避险需求减弱，美联储9月降息预期达60%左右，关注本周四7月FOMC议息会议，预计黄金震荡为主 [4] 轻工业 - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳运行；针叶浆外盘价报跌20美元至720美元/吨，阔叶浆外盘价报跌60美元至500美元/吨，成本价下跌对浆价支撑减弱；造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求处于淡季，刚需采买原料，利空浆价；基本面呈现供需双弱格局，近期交易反内卷政策市场情绪减弱，预计价格回调为主 [6] - 原木：上周原木港口日均出货量6.41万方，环比增加0.17万方，需求端处于季节性淡季，家具材出口偏好，日均出库量维持在6万方以上；6月新西兰发运至中国原木量140.6万方，较上月增加0.3%；本周预计到港量22.1万方，环比减少54%；截至上周，原木港口库存317万方，环比降12万方；现货市场价格偏强运行，山东现货市场价格稳定在740元/立方米，江苏市场价格上涨10元至770元/立方米，CFR7月最新报价114美元/立方米，预计8月报价小幅上涨，成本端支撑增强；短期价格偏强运行，江苏市场再次上涨10元，本周到港预计环减，供应压力不大，加工厂需求较上月提升，日均出库量维持在6万方以上，预计价格震荡为主 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量下滑库存增加，树龄老化问题限制增产，7月产量增速可能放缓，出口关税上调放缓出口步伐，中美贸易磋商及美国生物柴油政策调整、印尼B40政策推进支撑工业需求或带来潜在利多；国内7 - 8月进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，库存可能继续攀升，棕油库存回升，菜油延续去库但同比库存压力仍高，三大油脂库存持续攀升；美豆进入关键生长期，7月底至8月初若出现干旱炒作可能推升成本端，但供应充裕缺乏自身驱动，前期外盘带动上涨后短期或回调，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：当前美豆产区将迎来凉爽气温和及时降雨，支持大豆丰收预期；国内供应端压力显著，7 - 8月大豆到港量维持高位，油厂开机率高位，豆粕库存高位且累库趋势可能延续，阿根廷低价豆粕即将到港；需求端持续疲软，农业农村部“调减生猪产能”政策加速能繁母猪淘汰，饲料需求预期萎缩，高温天气抑制养殖户囤货意愿；美豆进入关键生长期，主产区若出现干旱可能引发天气炒作，叠加巴西大豆升贴水维持高位，将为价格提供底部支撑；预计豆粕震荡偏弱，关注美豆天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，有利生长条件压制美豆，南美新豆出口持续，预计三季度月均约1000万吨大豆到港，油厂开工率高位，部分油厂豆粕胀库压力，港口大豆库存持续回升，供应充裕，预计震荡偏弱，关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：生猪交易均重呈下降趋势，全国平均交易体重降至124.91公斤，各省份涨跌互现但整体下降；近期气温升高使生猪增重速度放缓，肥标价差转正后大猪价格高，屠宰企业加大对低价标猪采购力度使整体收购均重回落；部分地区大型养殖场基于对大猪行情看涨预期压栏增重，带动当地交易均重小幅上涨；后市养殖端可能继续减重，屠宰企业仍重点采购标猪，预计多数地区交易均重有下行空间，但部分地区压栏增重现象使全国交易均重或延续小幅微跌态势；全国重点屠宰企业生猪结算均价小幅攀升至15.55元/公斤，环比微涨0.98%，价格走势震荡下行，受养殖端出栏节奏加快和高温天气影响终端消费，屠宰企业压价收购致价格自高位回落；本周重点屠宰企业平均开工率降至31.97%，环比下降0.97个百分点，开工率下滑源于生猪供应充足和高温天气抑制消费需求；后市生猪供应增加且高温制约消费需求，预计屠宰企业开工率维持小幅下降趋势，生猪周均价或环比下降 [7][8] 软商品 - 橡胶：泰国与柬埔寨军事冲突导致东南亚橡胶供应预期紧张，泰国及国内原料价格坚挺；供应端，国内外主产区受天气因素扰动，原料供应偏紧推动收购价格走强，云南产区降雨限制胶水产出，海南产区受台风影响割胶作业受阻，胶水产量低于往年同期，加工厂采购积极性提升使收购价格上涨，泰国部分地区强降雨制约割胶进度，越南产区北部及中部降水偏多推升原料收购价格；需求端，上周国内轮胎行业产能利用率分化，半钢胎样本企业产能利用率环比提升1.93个百分点至70.76%，全钢胎样本企业产能利用率增加0.25个百分点至62.23%，同比增3.98个百分点，主要受个别企业检修影响，市场表现出货不及预期，企业成品库存小幅增长；库存方面，上周青岛港口橡胶现货库存小幅下降，深色胶与浅色胶库存量双双下降，7月20日中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.47%，海外货源到港量回落使港口入库节奏放缓，轮胎企业周初集中补库带动港口出库量攀升，入库减少出库增加使库存总量延续下降态势；海外及国内产区降雨制约割胶作业效率，泰柬边境局势紧张限制胶农生产活动，市场看涨情绪浓厚，价格预计维持坚挺态势 [10] 聚酯 - PX：关税忧虑缓和叠加制裁风险支撑油价，PTA负荷震荡，但聚酯负荷PX供需仍偏紧，短期PXN略微震荡，近月价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，整体供应缓慢回升，下游聚酯工厂负荷呈小幅下降趋势，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动为主 [10] - MEG：近期到港量开始回升，港口库存或开始累库；终端需求低迷，国产进口量回归，供应压力增加，中期预计供需宽平衡；短期成本端再度转弱，供需边际转弱，盘面承压 [10] - PR：行业加工费低位，终端补货意愿不佳，成本支撑乏力，聚酯瓶片市场或偏弱震荡 [10] - PF：需求偏弱态势或延续，业者多不看好后市，但隔夜油价上涨或带来短暂支撑，预计今日涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] - 短期盘面或以反弹为主，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1110.57点，较上期下跌3.26%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1301.81点，较上期上涨2.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [1] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1261.35点，较上期下跌3.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -6 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场交易情况 - 7月25日主力合约2510收盘1527.5，跌幅为2.71%，成交量4.28万手，持仓量5.00万手，较上日减手609手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑止盈；EC2512合约已建议轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 美国中东问题特使威特科夫表示，新一轮加沙地带停火谈判、美国与伊朗的谈判以及俄罗斯和乌克兰的谈判将重回正轨；旨在推动阿拉伯国家与以色列关系正常化的《亚伯拉罕协议》将进一步扩大 [5] - 叙利亚和以色列官员在法国巴黎就缓和叙利亚南部局势举行会谈，未达成协议，各方同意继续会谈并评估措施；叙利亚南部苏韦达省德鲁兹武装派别与贝都因部落爆发激烈冲突，叙利亚政权和以色列相继介入，叙利亚政权宣布实施全面立即停火 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在地缘冲突叠加关税动荡、博弈难度较大背景下，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主；国际局势动荡下套利以正套结构为主但波动大，建议暂时观望或轻仓尝试；各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [1][3][4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1110.57点，较上期下跌3.26%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1301.81点，较上期上涨2.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [1] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1261.35点，较上期下跌3.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；6月Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场交易情况 - 7月25日主力合约2510收盘1527.5，跌幅为2.71%，成交量4.28万手，持仓量5.00万手，较上日减手609手 [3] 策略建议情况 - 短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑止盈；EC2512合约已建议轻仓试空 [4] - 套利策略方面，国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略为各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 美国中东问题特使威特科夫表示，新一轮加沙地带停火谈判、美国与伊朗的谈判以及俄罗斯和乌克兰的谈判将重回正轨；旨在推动阿拉伯国家与以色列关系正常化的《亚伯拉罕协议》将进一步扩大 [5] - 叙利亚和以色列官员在法国巴黎就缓和叙利亚南部局势举行会谈，未达成协议，各方同意继续会谈并评估措施；叙利亚南部苏韦达省德鲁兹武装派别与贝都因部落爆发激烈冲突，叙利亚政权和以色列相继介入，叙利亚政权19日宣布实施全面立即停火 [5]

报告行业投资评级 - 铁矿：调整 [2] - 煤焦：冲高回落 [2] - 卷螺：冲高回落 [2] - 玻璃：冲高回落 [2] - 上证50股指期货/期权：反弹 [2] - 沪深300股指期货/期权：震荡 [2] - 中证500股指期货/期权：震荡 [2] - 中证1000股指期货/期权：震荡 [2] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：震荡偏多 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡回调 [5] - 棕油：震荡回调 [5] - 菜油：震荡回调 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [5] - 菜粕：震荡偏弱 [5] - 豆二：震荡偏弱 [5] - 豆一：震荡偏弱 [5] - 生猪：震荡偏弱 [8] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 近期各品种交易重心多在“反内卷 + 稳增长”，需警惕短期情绪释放后的阶段性回调风险，市场受宏观政策、供需关系、资金流向等多因素影响，不同品种走势和基本面情况存在差异 [2][3][5][8] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿：全球铁矿石发运总量环比增加，后续供应宽松，产业端淡季五大钢材产量降但铁水产量仍处高位，基本面短期尚可，中长期供需过剩格局不变，月底关注政策落地及淡季需求表现 [2] - 煤焦：“反内卷”政策发酵市场情绪乐观，焦煤主力涨停焦炭跟涨提涨落地，焦煤产量降钢厂铁水产量高基本面偏强，但交易所预警需防回调，焦炭产量微增库存去化供应偏紧，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季建材需求环比回落，五大钢材品种利润尚可产量环比回落，库存压力不明显，6月基建弱、地产平、出口强，总需求难有逆季节性表现，短期稳增长预期改善情绪，关注7月底会议政策 [2] - 玻璃：厂库存去库，宏观情绪主导盘面高位震荡，供应维持低位，市场情绪好转带动中下游备货，产销好转，但满足季节性去库日熔量需降低，长期玻璃需求难大幅回升，关注现实需求 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50股指收跌，中证500、中证1000股指收涨，部分板块有资金流入流出，6月规模以上工业企业利润有变化，证监会部署改革任务，市场向上动能减弱，建议股指多头减持 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率下行，FR007、SHIBOR3M上行，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上黄金对债券替代效应减弱，避险属性上贸易紧张使需求不减，商品属性上中国实物金需求上升，预计黄金震荡为主，关注美联储政策及贸易情况 [3] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，基本面供需双弱，预计震荡偏多 [5] - 原木：港口日均出货量环比增加，6月新西兰发运量增加，本周预计到港量大幅增加，港口库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供应压力不大，需求淡季但家具材出口偏好，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量下滑库存增加，7月产量增速或放缓，出口关税上调，中美贸易及政策支撑工业需求，国内进口大豆到港量高，油厂开机率高，三大油脂库存攀升，美豆关键生长期或有干旱炒作，预计震荡回调，关注美豆天气及马棕产销 [5] - 粕类：8月天气对美豆生长关键，国内供应端压力大，7 - 8月大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存累库，阿根廷低价豆粕将到港，需求端疲软，不过美豆干旱或引发炒作，预计震荡偏弱，关注美豆天气及到港情况 [5] 农产品 - 生猪：交易均重下降，部分地区养殖场压栏增重，预计多数地区均重仍有下行空间，全国均价或延续微跌；重点屠宰企业结算均价微涨但走势震荡下行，开工率下降，预计开工率维持下降趋势，周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：泰国与柬埔寨冲突使供应预期紧张，国内云南产区降雨、海南产区受前期影响新胶上量迟缓，东南亚产区有降雨扰动，原料生产释放慢；轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口库存有不同表现，预计维持小幅去库，宏观向好对天胶形成支撑 [8] 聚酯 - PX：美欧贸易协议支撑油价，PTA负荷回升但PX供需偏紧，近月价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量不多，港口库存去库，终端需求低迷，供应压力稍缓，中期预计供需平衡，短期成本端转弱，盘面承压 [9] - PR：原油价格下行成本支撑减弱，但行业加工费低，聚酯瓶片市场较原料抗跌 [9] - PF：需求偏弱，自身供应压力大，原料端无向好动力，预计本周市场偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观整体情绪较强，盘面偏强震荡，近月保持基差修复；地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2][4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1147.96点，较上期下跌5.75%；欧洲航线1440.25点，较上期上涨0.35%；美西航线1181.87点，较上期下跌0.40% [3] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [3] - 7月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月24日主力合约2510收盘1583.9，涨幅为3.73%，成交量6.52万手，持仓量5.06万手，较上日增手455手 [4] - 财联社7月24日消息，以色列官员研究哈马斯对加沙停火协议提案的回应，哈马斯称已提交回应 [4] 投资策略情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议在2510合约1300以下轻仓试多，若继续回撤可考虑止盈；EC2512合约建议轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4]