股东情况 - 出席股东会股东19人，持股770,817,926股，占比68.9425%[4] - 中小股东及代表10人，持股3,649,650股，占比0.3264%[5] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数770,462,104股，占比99.9538%[6] - 《2024年年度报告及摘要》反对股数21,465股，占比0.0028%，弃权股数211,100股，占比0.0274%[10] - 《2024年年度权益分派预案》同意股数770,693,669股，占比99.9839%[15] - 《关于公司董事、高级管理人员薪酬议案》同意股数751,590,874股，占比99.9383%[15] - 《关于公司监事薪酬议案》同意股数768,540,661股，占比99.9397%[17] - 《2024年度独立董事述职报告》同意股数770,353,955股，占比99.9398%，反对股数463,971股，占比0.0602%[18] - 《关于对子公司担保预计及授权的议案》同意股数770,585,361股，占比99.9698%，反对股数232,565股，占比0.0302%[20] - 《2024度权益分派预案》中小股东同意票数3,525,393，占比96.5954%，反对票数124,257，占比3.4046%[21] 薪酬数据 - 董事、高级管理人员2024年度应发薪酬3,243.67万元，2024年支付2023年度奖金4,193.55万元[15] - 监事2024年度应发薪酬321.33万元，2024年支付2023年度奖金406.00万元[17] 会议信息 - 股东会于2025年5月8日在广东省深圳市光明区召开[3]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩承压但负极材料销量同比增长，2025Q1业绩下降速度放缓，全球化战略稳步推进，研发成果获市场认可，预计2025 - 2026年每股收益分别为1.11元和1.36元，对应PE分别为18倍和15倍 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入142.37亿元，同比-43.32%；归母净利润9.3亿元，同比-43.76%；扣非归母净利润9.13亿元，同比-42.2% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入33.92亿元，同比-3.88%；归母净利润1.76亿元，同比-19.2%；扣非归母净利润1.63亿元，同比-35.77% [1] 公司业务情况 - 2024年负极材料销量突破43万吨，同比正增长，产品收入106.92亿元，同比下降13.04%；正极材料销量下滑至约2万吨，营收30.79亿元，同比下降74.99%；其他品种营业收入同比增长68.80%，营业成本增长105.06%，毛利率下降 [4] - 截至2024年末，已投产负极材料产能为57.5万吨/年，已投产正极材料产能为6.3万吨/年 [4] 2025Q1财务指标情况 - 2025Q1毛利率为22.78%，同比上升1.79个百分点，环比下降2.07个百分点；净利率为6.23%，较上年同期下降0.05个百分点，较上一季度下降0.61个百分点 [4] - 2025Q1期间费用为3.07亿元，较上年同期增加0.72万元；期间费用率为9.04%，较上年同期上升2.39个百分点 [4] 公司战略布局情况 - 2024年成功推进印尼年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（一期）投产，启动印尼二期年产8万吨负极材料产能建设，在摩洛哥启动年产5万吨锂离子电池正极材料项目、年产6万吨锂离子电池负极材料项目 [4] 公司研发成果情况 - 硅基负极材料领域，硅碳负极材料已开发第六代产品，比容量达2,000mAh/g以上，硅氧负极完成多款氧化亚硅产品技术开发和量产，比容量达1,500mAh/g以上；2024年新一代硅基负极产品打入国际头部客户供应链，CVD硅碳产品预计2025年批量供应 [5] - 快充负极材料领域，创新推出T石墨负极产品，兼具6C快充能力、超长循环寿命及高低温性能优势，已向客户送样并获认可 [5] - 氢能与钠离子电池材料领域，自研燃料电池扩散层、催化层多款关键材料，已在氢燃料电池膜电极上商业化应用；新推出的BNS - O3B钠离子电池正极材料，比容量可达150mAh/g，压实密度大于3.4g/cc [5] 公司盈利预测情况 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|14,237|15,660|18,793|21,799| |营业总成本|12,894|14,447|17,170|19,884| |营业成本|10,960|12,215|14,470|16,786| |营业税金及附加|110|126|139|168| |销售费用|72|76|90|107| |管理费用|849|886|1,091|1,266| |财务费用|130|282|338|360| |研发费用|772|861|1,042|1,197| |公允价值变动净收益|-230|-84|-84|-84| |资产减值损失|-266|-68|-147|-179| |营业利润|1,149|1,533|1,880|2,207| |加：营业外收入|3|6|6|6| |减：营业外支出|8|10|5|5| |利润总额|1,144|1,530|1,881|2,209| |减：所得税|197|237|291|342| |净利润|946|1,293|1,590|1,867| |减：少数股东损益|16|47|58|68| |归母公司所有者的净利润|930|1,246|1,532|1,799| |摊薄每股收益（元）|0.83|1.11|1.36|1.60| |PE（倍）|24|18|15|12| [6]

政策历程与核心观点 - 石墨烯行业自2012年起在国家政策推动下逐步实现产业化，在电化学储能、海洋工程、柔性电子器件等领域广泛应用[1] - 2020年"十四五"规划明确将石墨烯列为重点发展新材料，标志着行业进入高速发展阶段[1] - 工信部《中国制造2025》技术路线图指出石墨烯是主导未来高科技竞争的超级材料，预计2025年产业规模突破千亿元[13][15] 国家层面政策汇总 支持类政策 - 2024年《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出推动石墨烯制备技术绿色化转型，2030年实现制造业低碳转型[5] - 2023年《重点新材料首批次应用示范指导目录》将9类石墨烯材料纳入新能源、电子信息领域应用支持[5][7] - 2017年建立首批次保险补偿机制，解决新材料"好材不敢用"问题，覆盖石墨烯等前沿材料[7][8] 技术发展规划 - 2016年《国家创新驱动发展战略纲要》将石墨烯列为颠覆性技术，引领新材料产业发展[8] - 2015年《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》提出2018年形成产业体系、2020年实现标准化低成本化目标[8] 地方政策与发展目标 产业集群建设 - 北京计划2027年实现石墨烯材料标准化低成本化，打造国际竞争优势产业[17] - 重庆目标2021年石墨烯产业规模达500亿元，宁波规划2023年形成千亿级产业集群[16][17] - 江苏已形成规模化产业集群，福建、四川等地明确千亿级产业发展目标[24] 区域特色规划 - 黑龙江建设全国最大石墨精深加工基地，重点发展石墨烯密封/散热材料[18] - 上海布局石墨烯薄膜原材料技术，浙江培育石墨烯国家制造业创新中心[18][19] - 内蒙古攻关低成本石墨烯粉体技术，支撑国家石墨烯材料生产基地建设[22] 产业发展量化目标 - 国家层面：2025年高质量石墨烯粉体年产万吨级、薄膜年产上亿平方米，8英寸芯片批量生产[13][15] - 省级规划：山东新材料产业2025年目标2.8万亿元，广东前沿材料营收超1000亿元[22][23] - 企业培育：山西计划培育3家国际竞争力龙头企业，湖南目标10家百亿级企业[17][20]

证券代码：835185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2025-032 贝特瑞新材料集团股份有限公司 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 28 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场与通讯方式相结合 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 23 日以书面、邮件方式 发出 第六届董事会第二十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 5.会议主持人：董事长贺雪琴先生 6.会议列席人员：全体监事、部分高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序等方面符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 （一）审议通过《2025 年第一季度报告》 1.议案内容： 具体内容详见公司同日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）发布 的《贝特瑞新材料集团股份有限公司 2025 年一季度报告》（公告编号：2025-034）。 2.议案表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃 ...

贝特瑞新材料集团股份有限公司 第六届监事会第十八次会议决议公告 证券代码：835185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2025-033 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 28 日 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 监事单慧、鞠彤欣因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《2025 年第一季度报告》 1.议案内容： 具体内容详见公司同日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）发布 的《贝特瑞新材料集团股份有限公司 2025 年一季度报告》（公告编号：2025-034）。 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场与通讯方式相结合 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 23 日以书面、邮件方式 发出 5.会议主持人：监事会主席孔东亮先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程 ...

行业业绩概况 - 国内负极材料企业2024年业绩分化，六家头部上市公司中有四家净利润下滑 [1] - 杉杉股份遭遇上市首亏，净亏损达3.67亿元，同比下滑147.79%，主要因偏光片业务拖累及计提风险拨备 [2] - 贝特瑞净利润9.3亿元，同比减少43.76%，受负极材料价格下降及正极材料价量齐跌影响 [3] - 翔丰华净利润4955万元，同比下降40.23%，因行业供需失衡导致产品价格下跌及财务费用增加 [3] - 璞泰来净利润11.91亿元，同比下滑37.72%，负极材料受产能过剩及海外需求偏弱影响 [3] - 中科电气净利润3.03亿元，同比大增626.56%，受益于快充车型渗透率提升及储能需求增长 [4][5] - 尚太科技净利润8.38亿元，同比增长15.97%，因差异化产品战略及降本增效措施 [5] 产能与利用率 - 负极材料行业产能利用率60.8%，同比下降4.5个百分点，头部企业接近满产，小企业开工率低 [5] - 中科电气产能利用率最高达95.66%，贝特瑞90.41%，翔丰华83.43% [6] - 璞泰来负极材料产能利用率约68.35%，因控制低价产品出货导致产量下滑 [6] 扩产动态 - 六家企业中除杉杉股份外，其余在建工程金额均同比增长 [7] - 尚太科技在建工程金额6.87亿元，较年初涨超16倍，因新增北苏二期10万吨负极材料项目 [8] - 翔丰华在建工程金额同比增92.53%，因上海碳峰科创园项目开工 [8] - 中科电气放缓扩产，对安徽海达10万吨项目计提减值，因行业产能过剩 [8] 技术趋势与布局 - 快充负极材料需求增长，中科电气4C快充人造石墨负极放量，带动超快充电池发展 [8] - 鑫椤资讯预计2025-2026年为快充负极材料需求高速增长期 [9] - 璞泰来快充负极新品满足6C-10C性能要求，已批量出货 [10] - 贝特瑞推出T石墨负极产品，兼具6C快充能力，已送样客户 [10] - 杉杉股份6C超充负极材料供应头部客户 [10] - 翔丰华推动快充人造石墨负极批量供货 [10] - 硅基负极材料随半固态/固态电池发展加速，贝特瑞、杉杉股份、璞泰来已获批量订单 [10]

动储产业全球化退潮趋势 - LG集团撤回在印度尼西亚建设77亿美元电动汽车电池生态系统的计划投资 [2] - 国轩高科因法律纠纷暂停美国密歇根州23.6亿美元电池生产设施建设 [2] - 蜂巢能源暂停德国两家电池工厂项目，总投资20亿欧元，设计产能40GWh [2][3] - 中伟股份终止韩国22亿元镍精炼厂项目 [3] - LG新能源与华友钴业推迟锂电循环回收合资公司建设，预计投资不低于10亿元 [3] - SK on、ECOPRO Materials与格林美取消62亿元前驱体工厂计划 [3] 中国动力电池企业海外布局现状 - 10家动力电池巨头计划/建设近50个海外工厂，总投资超5500亿元人民币 [3] - 宁德时代海外布局包括： - 德国图林根工厂投资18亿欧元，规划产能14GWh [5] - 匈牙利德布勒森市工厂投资73.4亿欧元，规划产能100GWh [6] - 美国密歇根工厂投资35亿美元 [6] - 印度尼西亚锂电池项目投资50亿美元 [6] - 远景动力布局： - 法国杜埃工厂投资20亿欧元，规划产能24-40GWh [6] - 西班牙工厂规划产能50GWh [6] - 国轩高科计划： - 斯洛伐克合资工厂投资12亿欧元 [7] - 阿根廷碳酸锂生产线 [7] - 中创新航德国电芯模组工厂规划产能20GWh [7] - 蜂巢能源德国工厂原计划总投资20亿欧元，规划产能40GWh [7][8] - 亿纬锂能匈牙利工厂规划产能未披露，投资约63亿美元 [8] 动储产业链中上游企业海外投资 - 9家上市公司海外在建工程总投资达696.32亿元 [9] - 具体项目： - 宁德时代境外投资617.42亿元，工程进度21.23% [10] - 赣锋锂业Cauchari-Olaroz锂盐湖项目投资61.17亿元，进度97.26% [10] - 亿纬锂能印尼基地投资42.28亿元，进度85% [10] - 中伟股份印尼项目总投资143.51亿元 [10][11] - 欣旺达泰国工业园投资70亿元，进度3.02% [11] - 贝特瑞印尼负极材料项目投资39.69亿元，进度89.04% [11] - 天齐锂业奎纳纳项目投资16.7亿元，已终止建设 [11] - 恩捷股份匈牙利工厂投资31.74亿元，进度99% [11] - 盛新锂能印尼项目投资39.86亿元，进度98.5% [11][12] - 当升科技欧洲基地投资43.78亿元，进度1% [12] - 容百科技韩国项目总投资46.46亿元 [12] 行业发展趋势与挑战 - 全球新能源话语权争夺将导致更多贸易规则和壁垒 [12] - 海外项目可能面临"延期"或"终止"风险 [12] - 企业需平衡全球化扩张与财务健康 [12] - 行业竞争进入深水区，财务脆弱的公司可能面临债务违约风险 [12]

证券代码：835185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2025-031 贝特瑞新材料集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 4 月 23 日 活动地点：通过中证网"中证路演中心"（https://www.cs.com.cn/roadshow/） 采用网络远程的方式召开业绩说明会。 参会单位及人员：通过网络方式参加本次说明会的投资者。 财务总监：刘志文先生 董事会秘书：张晓峰先生 保荐代表人：余洋先生 三、投资者关系活动主要内容 （一）公司 2024 年经营实现情况 2024 年，面对行业市场竞争加剧、供给侧过剩及价格低位运行等挑战，贝 特瑞新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"或"贝特瑞"）致力于高质量 发展，优化产能布局及原料采购，加大技术与工艺革新，多举措推行降本增效， 持续提升产 ...

作为负极材料龙头的贝特瑞2024年遭遇业绩下滑。公司全年实现营业收入142.37亿元，同比下降43.32%，实现归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比 下降43.76%。正极板块的营收规模与毛利率下降导致2024年相较上年出现了10亿元的毛利缺口。 在4月23日业绩会上，贝特瑞就公司未来经营战略表示，不会进入电池制造行业，但会对产业链上下游进行投资。此外，公司目前暂无转板计划，也暂无到 香港上市的计划。 在近年锂电池产业链各环节积极出海的大背景下，贝特瑞也先后落子印尼与摩洛哥。公司在2025年经营目标中提出，将持续提高海外市场占比。 负极毛利基本持平，正极板块拖累业绩 2024年，公司负极材料销量同比增长，突破43万吨，正极材料销量同比下滑至约2万吨。贝特瑞将业绩变动归因于公司负极材料受到价格下降影响，正极材 料受到终端客户价量齐跌的影响。 上市公司去年整体毛利率为23.02%，较上年提升超过五个百分点。细分至具体业务板块，贝特瑞主要布局锂电池"四大主材"中的负极材料与正极材料环节， 公司负极材料去年实现营收106.92亿元，同比下滑超过一成，毛利率27.76%，较上年增加3.40个百分点；正极材料实现 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 贝特瑞2024年营收和归母净利润同比下降，Q4利润率提升，负极龙头地位稳固，新技术产品开发领先，虽正负极材料价格下滑，但考虑其产能和技术优势，维持“增持”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业收入142.37亿元，同比降43.32%；归母净利润9.3亿元，同比降43.76%；扣非归母净利润9.13亿元，同比降42.20% [1] - 2024Q4营收39.68亿元，同比降17.50%，环比增22.78%；归母净利润2.59亿元，同比降10.47%，环比增44.99%；扣非归母净利润2.34亿元，同比降17.26%，环比增61.78% [1] - 2024Q4毛利率24.85%，环比增0.28pcts，同比增2.56pcts；净利率6.84%，环比增1.41pcts，同比增0.02pcts [1] 业务板块 - 负极材料：2024年收入106.92亿元，同比降13.04%，因价格下降；毛利率27.76%，较上年增3.40pcts；年底产能57.5万吨/年，销量超43万吨；24H2价格2.35万元/吨，环比24H1降8% [2] - 正极材料：2024年收入30.79亿元，同比降74.99%，受终端客户价量齐跌影响；毛利率7.88%，较上年降2.27pcts；年末产能6.3万吨/年，销量约2万吨；24H2价格13.9万元/吨，环比24H1降21% [2] 产能布局 - 印尼年产8万吨锂电池负极材料一体化项目（一期）投产，启动印尼二期年产8万吨负极材料产能建设，在摩洛哥启动年产5万吨锂离子电池正极材料、年产6万吨锂离子电池负极材料项目 [2] 新技术产品 - 建立干法与湿法工艺并行的固态电解质产线，年产能突破百吨级，已出货；磷酸钛铝锂氧化物固态电解质已实现吨级出货 [3] - 高压实、低膨胀快充型新硅碳负极通过头部电池厂商测试；新一代硅基负极产品在国内外“46”系列大圆柱项目中全面突破；CVD硅碳产品预计2025年批量供应 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年、新增2027年归母净利润预测为12.74/16.28/18.60亿元（下调18%/下调19%/新增），对应PE 18/14/12X [3] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [8][9] 主要指标 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2023 - 2027年进行了列示和预测 [10][11]