中国汽车经销商库存及销量数据 - 6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点，位于荣枯线之上，显示行业景气度下降 [1] - 比亚迪6月新能源汽车销量382585辆，本年累计销量215万辆 [1] - 吉利汽车6月销量236036辆，同比增长42%，全年销售目标从271万辆上调至300万辆 [1] - 长城汽车6月销量11.07万台，同比增长12.86% [1] - 新势力车企中，鸿蒙智行6月交付52747辆，零跑汽车交付48006台（同比增长138%），理想汽车交付36279辆，小鹏交付34611台（同比增长224%），蔚来交付24925辆（同比增长17.5%） [1] 车企动态与战略合作 - 小米YU7开启限时改配活动，锁单用户可在7月6日至7日参与改配，成功后重新安排生产及交付时间 [2][4] - 广汽集团与华为合作的首款车型预计2026年面世，定位30万元级高端市场，整合双方智能化技术及产业链资源 [4] - 理想汽车澄清贵州L7起火事件，系被酒店掉落燃烧物引燃，无人员伤亡 [4] 车企股权及经营变动 - 方运舟接任哪吒汽车旗下广州合达天下汽车销售服务有限公司法定代表人及高管职务，该公司由哪吒汽车关联公司全资持股 [5] - 爱驰汽车科技（上海）有限公司新增15亿人民币股权冻结，冻结期限3年，被执行人为AIWAYS Hong Kong Holdings Limited [5][6] 国际车企销量及财务动态 - 韩国五大整车厂商6月全球总销量69.1507万辆，同比增长0.2%，其中现代汽车销量35.8891万辆（+1.5%），起亚销量26.9652万辆（+0.2%），韩国通用销量4.5165万辆（-7.6%） [7] - 雷诺集团改变对日产持股记账方式，预计产生95亿欧元非现金损失，但强调不影响与日产的战略合作及股息计算 [8]

摩洛哥汽车市场向电动汽车转型趋势 - 摩洛哥汽车市场显现向电动汽车转型趋势 但受限于基础设施和物流生态系统成熟度 面临挑战 [1] - 摩洛哥目前有约1500个充电桩 其中快速充电直流充电桩仅占10% 大多数为交流充电桩 充电时间4-8小时 [1] - 直流充电桩主要集中在Afriquia加油站网络 2023年起由Vital Energy Maroc公司商业化推广 [1] - 摩洛哥对电动汽车销售实行增值税豁免政策 但尚未推出购车补贴或其他直接财政激励措施 [1] - 电动汽车与传统燃油车价格差异大 大多数普通家庭难以承担电动汽车购置成本 [1] 混合动力汽车市场表现 - 混合动力汽车凭借加油便利性和环保特性 在传统汽车和电动汽车之间找到平衡点 吸引更广泛客户群体 [1] - 摩洛哥汽车进口商协会数据显示 混合动力汽车上牌量近3年持续增长 [1] 中国汽车品牌崛起 - 以比亚迪 吉利 长安 奇瑞 长城 北汽为代表的中国车企 正在重塑中国汽车技术落后 适配性不足的刻板印象 [2] - 中国品牌过去缺席摩洛哥主流柴油车市场 如今以混合动力和纯电动产品实现弯道超车 [2] - 中国汽车配置更优 安全性更高 提供长期保修承诺和完善售后服务网络 消费者更愿意购买 [2] 摩洛哥新车市场需求 - 截至2025年5月 新车上牌量较去年同期增长36% 超出业内人士预测 [2] - 旅游业蓬勃发展带动汽车租赁和旅游运输行业 租车公司扩充车队 推动分销网络 [2] - 行业结构仍以传统燃油车为主导 占比75%左右 [2] 相关ETF表现 - A50ETF(产品代码: 159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [4] - 近五日涨跌1.82% 最新份额37.2亿份 减少260.0万份 主力资金净流入199.5万元 [4]

新能源车企6月销量表现 - 比亚迪6月销量达38 26万辆 同比增长11 98% 上半年累计销量214 60万辆 同比增长33 04% [2][4][6] - 零跑6月交付量4 80万辆 同比增长138 65% 连续4个月领跑造车新势力 [2][12][14] - 理想6月交付量3 63万辆 同比下降24 06% 上半年交付量20 39万辆 完成年度目标31 86% [2][15] - 小鹏6月交付量3 46万辆 同比增长224 44% 上半年完成年度目标51 89% 进度最快 [2][18] - 蔚来6月交付量2 49万辆 同比增长17 52% 第二季度交付量7 21万辆 环比增长71 2% [20][23] - 小米6月交付量超2 5万辆 环比下降超10% 上半年累计交付超15万辆 [2][18] 比亚迪产销结构分析 - 6月纯电车型销量20 69万辆 插混车型17 07万辆 纯电车型增速(40 93%)首次超过插混(23 71%) [7][9][10] - 上半年纯电车型累计销量102 34万辆(占47 7%) 插混车型108 99万辆(占50 8%) [10] - 6月海外销量9万辆创新高 占总销量23 54% 1-6月海外销量逐月递增 [10] - 商用车板块表现突出 上半年销量同比增幅达459 83% [6] 造车新势力竞争格局 - 零跑C10车型6月订单达1 5万辆 推动交付量增长 [14] - 理想上半年交付量波动明显 1/2/4/6月均环比下降 [15] - 蔚来/理想/小鹏Q2实际交付量均超指引下限 其中理想超指引上限3 1万辆 [23][24] - 小鹏交付量连续多月徘徊3万辆左右 增速与规模不匹配 [18] SUV市场布局动态 - 零跑将于7月发布2026款C11 定位中型SUV [26] - 小鹏G7(首款L3级AI SUV)7月3日上市 [27] - 理想计划7月推出纯电SUV i8 9月推出i6 形成7款产品矩阵 [28] - 蔚来7月将预售乐道L90(大三排旗舰SUV) 同步推进第1000座高速换电站 [28] - 小米首款SUV车型YU6已上市 目标改变智能SUV市场格局 [28]

车企6月新能源汽车交付数据 - 比亚迪6月新能源汽车销量38 26万辆 上年同期34 17万辆 上半年累计销量约214 6万辆 同比增长33 04% [1] - 吉利汽车6月销量236036辆 同比增长42% 全年销售目标从271万辆上调至300万辆 [1] - 上汽集团6月整车销售36 53万辆 1-6月累计销售205 26万辆 同比增长12 35% 其中新能源汽车6月销量12 07万辆 同比增长29 19% 上半年累计销量64 63万辆 同比增长40 19% [1] - 长城汽车6月销量11 07万台 同比增长12 86% 其中新能源车销售3 64万台 上半年累计销售16 04万台 [1] - 长安汽车上半年销量135 5万辆 创近8年新高 其中新能源销量45万辆 同比增长48 8% [1] 新势力车企交付表现 - 零跑汽车6月交付48006台 同比增长超138% 上半年累计交付221664台 历史累计交付超80万台 [2] - 赛力斯6月新能源汽车销量46086辆 同比增长4 44% 上半年累计销量17 21万辆 同比下降14 35% [2] - 极氪科技6月销售43012台 连续四个月突破4万台 上半年累计销售244877台 同比增长14 5% [2] - 理想汽车6月交付36279辆 第二季度交付111074辆 历史累计交付1337810辆 [2] - 小鹏汽车6月交付34611台 同比增长224% 上半年累计交付197189台 超过2024年全年交付量 [2] - 深蓝汽车6月交付29893辆 同比增长79% 环比增长17% [2] 其他车企表现 - 广汽埃安6月终端销量超2 7万辆 同比下滑超20% 环比小幅增长 [3] - 小米汽车6月交付量超过25000台 [4] - 蔚来汽车6月交付24925辆 同比增长17 5% 第二季度交付72056辆 同比增长25 6% 历史累计交付785714辆 [4] - 阿维塔6月销量10153辆 同比增长117% 连续四月破万 [5] - 岚图汽车6月销量10053辆 同比增长83% [6] - 智己汽车6月交付新车6027辆 [7]

销量数据 - 2025年6月总销量236036辆，同比增长42% [3] - 2025年上半年累计销量1409180辆，同比增长47% [3] - 公司上调2025年全年销量目标，从270万辆上调至300万辆 [2] 品牌表现 - 吉利品牌6月销量193024辆，同比增长59%，上半年累计销量1164303辆，同比增长57% [3] - 银河系列6月销量90222辆，同比增长202%，上半年累计销量548408辆，同比增长232% [3] - 极氪品牌6月销量16702辆，同比下降17%，上半年累计销量90740辆，同比增长3% [3] - 领克品牌6月销量26310辆，同比增长8%，上半年累计销量154137辆，同比增长22% [3] 新能源车型 - 纯电动车型(BEVs)6月销量84879辆，同比增长129%，上半年累计销量510803辆，同比增长173% [3] - 插电式混合动力车型(PHEVs)6月销量37488辆，同比增长30%，上半年累计销量214348辆，同比增长61% [3] 出口表现 - 6月出口销量40011辆，同比增长12% [3] - 上半年累计出口销量184114辆，同比下降8% [3]

吉利汽车销售目标调整 - 公司将财年销售目标从271万辆上调至300万辆 [1]

吉利汽车销量公告 - 6月汽车总销量为23 6万部 [1] - 同比增长42% [1]

销量数据 - 公司6月汽车销量达23.6万辆 [1] 时间节点 - 销量数据统计周期为2024年6月 [1] 数据来源 - 销量信息由智通财经于7月1日披露 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][118] 报告的核心观点 - 考虑到密集新车周期催化、高端品牌极氪与领克驱动ASP向上、领克收购完成后销售收入并表，预测公司2025 - 2027年营业收入3367/3685/3956亿元，同比增长40%/10%/7% [7] - 考虑到新能源车毛利率逐步爬升、品牌重组有望驱动经营提效，预测公司2025 - 2027年归母净利润152/178/217亿元，同比增速 - 8%/17%/22%，分别对应2025 - 2027年1.6/1.9/2.3元EPS，当前股价对应2025 - 2027年9.6/8.3/6.8倍PE [7] - 平台化造车成本优势延续支撑平稳度过价格战，高阶智驾平权强化新能源产品竞争力，叠加油车或有超预期表现驱动交付曲线向上势能充足，品牌重组经营提效有望驱动2025年往后业绩加速增长 [7] 各部分总结 新能源步伐加速，战略转型驱动经营提效 - 吉利汽车造车业务历经四大阶段，4.0时代标志新能源时代拐点来临，旗下有吉利、银河、极氪、领克四大品牌，覆盖低中高端车型及多种能源形式 [19][20][22] - 2020 - 2024年公司收入高速增长受益于品牌拓展及出口业务，净利率部分受新能源业务拖累，2024年净利率触底反弹 [25] - 《台州宣言》彰显公司战略调整决心，已完成银河与极氪品牌整合，有望改善经营效率、提升品牌竞争力 [31] 银河：平台化确保性价比，高阶智驾有望强化优势 - GEA架构专为新能源车型研发，具备混动专用性，兼容多种新能源形式，覆盖全尺寸、全品类新能源产品；雷神EM - i超级电混系统提升能耗表现，操纵自带流畅电感 [36][42] - 银河旗下GEA车型成爆款，彰显造车能力，2025H2起新品全系标配高阶智能驾驶功能，待智驾能力跟进后有望成为2025H2增量主力 [44][51] 极氪科技：产品力均衡全能，协同效应驱动减亏加速 - 极氪发展历经“高端→主流→高端”三阶段，产品矩阵兼顾主流及高端市场；SEA浩瀚架构均衡全能，实现降本提速，车型迭代节奏加快 [52][57][68] - 极氪2025 - 2026年预计发布多款新车，混动技术再革新，有望驱动交付曲线向上 [72] - 极氪整合领克汽车，融合集团资源，领克研产资源丰富，与极氪形成互补，合并后可降低成本、提升产能利用率 [73][77] - 领克赋能极氪国内渠道下沉，整合欧洲门店渠道，合并后有望缓解品牌内耗、提升品牌整体竞争力 [78][82] 油车：性价比优势稳固，持续获取合资份额 - 油车市场规模萎缩，自主品牌驱赶合资份额，吉利核心油车交付维持向上趋势 [85] - 吉利油车依托CMA架构有成本优势，配置足、售价低，核心车型如星越L在同级市场有竞争力 [90] 出口：依托集团全球布局，发力新兴市场 - 疫情后全球乘用车市场复苏，中国品牌在俄市场份额提升，吉利汽车出口跟随大盘提升，俄罗斯成出口增量主力 [95][103] - 吉利依托集团海外产能布局推进出口，创新出海模式，2025年有望看到出口业务加速 [111][114] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司主营业务收入3367/3685/3956亿元，同比增长40%/10%/7%；归母净利润152/178/217亿元，对应2025 - 2027年9.6/8.3/6.8倍PE，显著低于可比公司平均 [117][118] - 公司造车历史积淀深厚，2025年银河、极氪、领克等业务向好，主品牌油车贡献利润，维持“买入”评级 [118]

汽车行业市值数据 - 特斯拉以10231.7亿市值位居榜首，单日市值变化-197.1亿，股价317.66 [2] - 丰田汽车以2245.01亿市值排名第二，单日市值变化-45.35亿，股价172.26 [2] - 小米汽车市值1946.42亿，单日市值增长7.56亿，股价7.73 [2] - 比亚迪市值1417.85亿，单日市值增长2.26亿，股价46.43 [2] - 法拉利市值874.51亿，单日市值变化-0.61亿，股价490.74 [2] 传统车企表现 - 梅赛德斯奔驰市值563.83亿，单日市值变化-9.05亿，股价58.56 [2] - 宝马汽车市值550.08亿，单日市值下降10.08亿，股价88.92 [2] - 大众汽车市值528.6亿，单日市值变化-10.13亿，股价105.61 [3] - 通用汽车市值473.12亿，单日市值变化-4.54亿，股价49.21 [3] - 福特汽车市值429.47亿，单日市值增长1.97亿，股价10.85 [3] 亚洲车企数据 - 玛鲁蒂铃木市值464.12亿，单日市值变化-9.04亿，股价144.79 [3] - 本田汽车市值399.35亿，单日市值变化-12.05亿，股价28.83 [3] - 现代汽车市值372.13亿，单日市值变化-6.55亿，股价53.95 [3] - 塔塔汽车市值295.76亿，单日市值增长0.47亿，股价8.03 [3] - 上汽集团市值258.53亿，单日市值变化-0.96亿，股价2.23 [3] 新能源汽车企业 - 赛力斯市值310.14亿，单日市值增长3.71亿，股价18.99 [3] - 理想汽车市值285.55亿，单日市值变化-3.79亿，股价27.11 [3] - 小鹏汽车市值171.75亿，单日市值变化-2.4亿，股价17.88 [3] - 蔚来汽车市值75.59亿，单日市值变化-0.66亿，股价3.43 [4] - Zeekr市值64.82亿，单日市值变化-1.7亿，股价25.5 [4] 其他车企信息 - 保时捷市值450.24亿，单日市值变化-8.07亿，股价49.42 [3] - 马恒达汽车市值445.91亿，单日市值变化-2.83亿，股价37.17 [3] - 斯特兰蒂斯市值289.74亿，单日市值变化-4.62亿，股价10.03 [3] - 起亚汽车市值286.91亿，单日市值增长5.24亿，股价72.87 [3] - 雷诺市值133.12亿，单日市值变化-3.26亿，股价46.11 [4]