销量数据 - 公司6月汽车销量达23.6万辆 [1] 时间节点 - 销量数据统计周期为2024年6月 [1] 数据来源 - 销量信息由智通财经于7月1日披露 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][118] 报告的核心观点 - 考虑到密集新车周期催化、高端品牌极氪与领克驱动ASP向上、领克收购完成后销售收入并表，预测公司2025 - 2027年营业收入3367/3685/3956亿元，同比增长40%/10%/7% [7] - 考虑到新能源车毛利率逐步爬升、品牌重组有望驱动经营提效，预测公司2025 - 2027年归母净利润152/178/217亿元，同比增速 - 8%/17%/22%，分别对应2025 - 2027年1.6/1.9/2.3元EPS，当前股价对应2025 - 2027年9.6/8.3/6.8倍PE [7] - 平台化造车成本优势延续支撑平稳度过价格战，高阶智驾平权强化新能源产品竞争力，叠加油车或有超预期表现驱动交付曲线向上势能充足，品牌重组经营提效有望驱动2025年往后业绩加速增长 [7] 各部分总结 新能源步伐加速，战略转型驱动经营提效 - 吉利汽车造车业务历经四大阶段，4.0时代标志新能源时代拐点来临，旗下有吉利、银河、极氪、领克四大品牌，覆盖低中高端车型及多种能源形式 [19][20][22] - 2020 - 2024年公司收入高速增长受益于品牌拓展及出口业务，净利率部分受新能源业务拖累，2024年净利率触底反弹 [25] - 《台州宣言》彰显公司战略调整决心，已完成银河与极氪品牌整合，有望改善经营效率、提升品牌竞争力 [31] 银河：平台化确保性价比，高阶智驾有望强化优势 - GEA架构专为新能源车型研发，具备混动专用性，兼容多种新能源形式，覆盖全尺寸、全品类新能源产品；雷神EM - i超级电混系统提升能耗表现，操纵自带流畅电感 [36][42] - 银河旗下GEA车型成爆款，彰显造车能力，2025H2起新品全系标配高阶智能驾驶功能，待智驾能力跟进后有望成为2025H2增量主力 [44][51] 极氪科技：产品力均衡全能，协同效应驱动减亏加速 - 极氪发展历经“高端→主流→高端”三阶段，产品矩阵兼顾主流及高端市场；SEA浩瀚架构均衡全能，实现降本提速，车型迭代节奏加快 [52][57][68] - 极氪2025 - 2026年预计发布多款新车，混动技术再革新，有望驱动交付曲线向上 [72] - 极氪整合领克汽车，融合集团资源，领克研产资源丰富，与极氪形成互补，合并后可降低成本、提升产能利用率 [73][77] - 领克赋能极氪国内渠道下沉，整合欧洲门店渠道，合并后有望缓解品牌内耗、提升品牌整体竞争力 [78][82] 油车：性价比优势稳固，持续获取合资份额 - 油车市场规模萎缩，自主品牌驱赶合资份额，吉利核心油车交付维持向上趋势 [85] - 吉利油车依托CMA架构有成本优势，配置足、售价低，核心车型如星越L在同级市场有竞争力 [90] 出口：依托集团全球布局，发力新兴市场 - 疫情后全球乘用车市场复苏，中国品牌在俄市场份额提升，吉利汽车出口跟随大盘提升，俄罗斯成出口增量主力 [95][103] - 吉利依托集团海外产能布局推进出口，创新出海模式，2025年有望看到出口业务加速 [111][114] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司主营业务收入3367/3685/3956亿元，同比增长40%/10%/7%；归母净利润152/178/217亿元，对应2025 - 2027年9.6/8.3/6.8倍PE，显著低于可比公司平均 [117][118] - 公司造车历史积淀深厚，2025年银河、极氪、领克等业务向好，主品牌油车贡献利润，维持“买入”评级 [118]

汽车行业市值数据 - 特斯拉以10231.7亿市值位居榜首，单日市值变化-197.1亿，股价317.66 [2] - 丰田汽车以2245.01亿市值排名第二，单日市值变化-45.35亿，股价172.26 [2] - 小米汽车市值1946.42亿，单日市值增长7.56亿，股价7.73 [2] - 比亚迪市值1417.85亿，单日市值增长2.26亿，股价46.43 [2] - 法拉利市值874.51亿，单日市值变化-0.61亿，股价490.74 [2] 传统车企表现 - 梅赛德斯奔驰市值563.83亿，单日市值变化-9.05亿，股价58.56 [2] - 宝马汽车市值550.08亿，单日市值下降10.08亿，股价88.92 [2] - 大众汽车市值528.6亿，单日市值变化-10.13亿，股价105.61 [3] - 通用汽车市值473.12亿，单日市值变化-4.54亿，股价49.21 [3] - 福特汽车市值429.47亿，单日市值增长1.97亿，股价10.85 [3] 亚洲车企数据 - 玛鲁蒂铃木市值464.12亿，单日市值变化-9.04亿，股价144.79 [3] - 本田汽车市值399.35亿，单日市值变化-12.05亿，股价28.83 [3] - 现代汽车市值372.13亿，单日市值变化-6.55亿，股价53.95 [3] - 塔塔汽车市值295.76亿，单日市值增长0.47亿，股价8.03 [3] - 上汽集团市值258.53亿，单日市值变化-0.96亿，股价2.23 [3] 新能源汽车企业 - 赛力斯市值310.14亿，单日市值增长3.71亿，股价18.99 [3] - 理想汽车市值285.55亿，单日市值变化-3.79亿，股价27.11 [3] - 小鹏汽车市值171.75亿，单日市值变化-2.4亿，股价17.88 [3] - 蔚来汽车市值75.59亿，单日市值变化-0.66亿，股价3.43 [4] - Zeekr市值64.82亿，单日市值变化-1.7亿，股价25.5 [4] 其他车企信息 - 保时捷市值450.24亿，单日市值变化-8.07亿，股价49.42 [3] - 马恒达汽车市值445.91亿，单日市值变化-2.83亿，股价37.17 [3] - 斯特兰蒂斯市值289.74亿，单日市值变化-4.62亿，股价10.03 [3] - 起亚汽车市值286.91亿，单日市值增长5.24亿，股价72.87 [3] - 雷诺市值133.12亿，单日市值变化-3.26亿，股价46.11 [4]

全球汽车产能过剩现状 - 吉利控股集团董事长李书福警告全球汽车工业存在严重产能过剩 吉利决定不再新建工厂 将通过资源重组盘活全球过剩产能 [2] - 国际市场调研机构预测2028年全球汽车产能利用率为65% 需求疲软情况下可能降至60% [2] - 全球汽车产量从2023年9400万辆降至2024年9300万辆 部分地区新能源汽车普及不及预期导致工厂关闭和裁员 [3] - 美国汽车及零部件产能利用率除今年3月达70%外 其他时间均低于国际健康线 [3] - GlobalData预测北美汽车产能利用率将从2025年开始下降 2030年降至65% 2035年降至63% [3] - 欧洲汽车工厂平均产能利用率不足65% 较疫情前下降20个百分点 [3] 中国市场产能利用特点 - 国内燃油车产能约3000万辆 新建新能源产能约2000万辆 油电转换仅消化200-300万辆燃油车产能 [4] - 中国本土品牌产能利用率从65%上升到84% 外资品牌从73%跌至56% [4] - 2021-2024年中国汽车制造业产能利用率分别为74.7%、72.7%、74.6%和72.2% [5][6] - 部分头部车企产能利用率超90% 特斯拉上海工厂接近100% 小米汽车接近200% [7][12] - 上汽大众产能利用率从2018年高峰降至2024年约55% 计划将年产能从250万辆调整至150-200万辆 [13] 中国车企全球化战略 - 吉利提出利用全球过剩产能展开务实合作 通过海外并购而非新建工厂实现扩张 [8][16] - 吉利收购沃尔沃后 今年2月投资雷诺巴西子公司 利用其工厂生产电动车 [9][16] - 上汽集团收购名爵品牌后充分利用海外产能 在部分区域销量位居前列 [9] - 奇瑞汽车收购西班牙巴塞罗那日产工厂 并考虑收购大众德国停产工厂 [10] - 海外并购闲置产能可降低运输成本(相比海运节省7000-10000元/辆) 利用当地供应链和人才 [10][11] 新旧动能转换实践 - 广汽集团将广汽三菱厂房租给广汽埃安 广汽菲克广州工厂转让给广汽埃安 [13] - 北京现代顺义工厂出售给理想汽车 用于生产理想MEGA [13] - 东风日产武汉云峰工厂用于生产东风岚图车型 [13] - 理想汽车改造现代工厂沿用率达60% 满产后可增加1000亿元产值和100亿元税收 [14] - 吉利推进"一个吉利"品牌整合 广汽集团实施"番禺行动"重组研发体系 [15] 行业转型建议 - 专家建议优先考虑并购闲置产能而非新建工厂 以轻资产模式实现全球化扩张 [17] - 车企应根据自身产品需求和市场前景决定扩产方式 避免盲目建设导致过剩 [18] - 产业变革需要车企走向韧性、协同、高质量发展 而非零和博弈和扩产竞争 [17]

TikTok交易进展 - 特朗普宣布已为TikTok找到买家，买家身份将在两周后公布，交易需中方批准[4] - TikTok美国业务剥离交易截止日期第三次延长至9月17日[4] 车企动态 日产汽车 - 面临严重财务压力，要求供应商延迟付款以改善现金流，预计增加4.95亿人民币自由现金流[6] - 2025财年净亏损45亿美元（约326亿人民币），计划裁员2万人并关闭7家工厂[7] - 2025年1-5月中国区销量同比下降21.3%，东风日产销量减少26.1%[7] 小米汽车 - YU7订单火爆，标准版交付周期53-56周，顶配版33-36周，二手平台加价1.8万元[8] - 首例交通事故显示车辆安全性，采用2200MPa超强钢，防撞性能提升40%[13][14] 小鹏汽车 - 何小鹏强调科技车企不应依赖压供应商账期，需保持合理利润支持研发[10][11] - G7将于7月3日发布，雷军回应何小鹏YU7订单将加速交付[7] 自动驾驶与AI - 小马智行第七代Robotaxi计划在新加坡试运行，与康福德高合作推进商业化[25][26] - Uber或5亿美元收购小马智行美国业务，交易由Travis Kalanick主导[37] - 黑芝麻智能联手文心大模型开发车端推理引擎，基于C1296芯片支持跨域计算[16] 科技公司动向 魅族 - 魅族22系列本月发布，主打小屏旗舰，机身宽度71mm，配备骁龙8至尊版处理器[21] - 公众号"星纪魅族科技"更名为"魅族科技"，反映品牌调整[31] 华为与上汽 - 鸿蒙智行第五品牌"尚界"首款车预计2025年秋季上市，售价15-25万元[23] OpenAI - 点名中国AI公司智谱为重要竞争对手，称其海外扩张取得显著进展[33] - 首席研究官Mark Chen称Meta正挖角员工，拟调整薪酬应对人才流失[35] 芯片与硬件 - 摩尔线程科创板IPO拟募资80亿元，MTT S80性能接近英伟达RTX 3060[29] - 沐曦股份IPO募资39.04亿元，GPU销量超2.5万颗[30] 其他行业事件 - 特斯拉中国上线V4超充桩，支持非特斯拉车辆充电[38] - TikTok Shop登陆日本市场，整合短视频与电商功能[39] - 晋江起诉酷狗音乐盗录作品胜诉，获赔1万元[27]

国内新闻 - 工信部提出加快完善新能源汽车、光伏、绿色船舶等领域标准体系，推动工业绿色低碳发展[3] - 上海推进汽车研发测试用废旧关键零部件进口试点，完善"试点清单"制度[4] - 鸿蒙智行4-5月新增32家用户中心，目前拥有超过290家问界用户中心和160家鸿蒙智行用户中心，计划2025年建成350+用户中心[5] - 吉利汽车成为全球首个通过软件质量体系"3A"能力认证的企业，包括AUTOSQS、ASQMS和Automotive SPICE-CL3认证[6] - 比亚迪在墨西哥发布旗舰新能源豪华MPV比亚迪M9，计划第三季度前实现全国81家新零售网点开业[7] - 特斯拉在中国大陆已建设开放超过2100座超级充电站，拥有超过11600根超级充电桩[8] - 小马智行与岭南控股签署战略合作协议，探索"自动驾驶+大旅游"应用场景，包括自动驾驶文旅专线和IP联名产品[9] - 宁德时代印尼电池合资企业破土动工，预计总产能15千兆瓦时，可为25万至30万辆汽车提供动力[10] 国外新闻 - 摩洛哥计划到2025年底将电动车产量提升53%至10.7万辆，汽车行业年产能计划提升至100万辆[11] - 大众汽车集团向Rivian支付第二笔10亿美元注资，作为总额58亿美元投资计划的一部分，将获得Rivian电动架构技术[12][13] - 越南VinFast第二工厂投产，初始年产能20万辆，此前获得至少10亿美元投资[14] - 英国5月汽车产量同比下降32.8%至49810辆，前五个月累计产量同比下降12.9%至34.82万辆，为1953年以来同期最低[15] 商用车 - 庆铃汽车与宁德时代合作推出"庆铃铃坤"纯电轻卡，承诺8年/80万公里超长质保[15][16][17] - 山东省新能源商用车安全与节能重点实验室揭牌，聚焦新能源商用车战略需求和共性技术问题[18] - 五菱扬光新能源物流车正式搭载宁德时代电池，包括6座明窗版与盲窗版[19] - 北汽福田在南非发布全新Truck Mate战略车型，展示多款已在南非市场成功的明星产品[20][21]

吉利汽车获得全球首个ISO/PAS 8800认证 - 公司成为全球首家通过ISO/PAS 8800道路车辆安全与人工智能流程认证的车企[1] - 认证标志着公司完成功能安全、预期功能安全、人工智能安全三大国际安全标准的工程体系建设[1] - 认证由国际权威机构SGS审核并获欧洲DAkkS认可[1] ISO/PAS 8800标准的重要意义 - 该标准是全球首个针对道路车辆领域人工智能安全的权威标准[2] - 规范AI系统全生命周期的安全开发流程[2] - 覆盖需求定义、设计开发、数据管理、验证测试、部署运维等环节[2] - 标志着汽车AI安全从"安全合规"向"全生命周期安全"转型[4] 公司在AI安全领域的布局 - 组织内部团队协同电子软件中心、智能驾驶中心和人工智能中心建立完整AI安全体系[3] - 构建覆盖功能、系统、软件、硬件、芯片、供应链的全方位AI安全体系[4] - 已开展专项技术培训覆盖AI安全生命周期管理等核心内容[6] 公司安全技术发展历程 - 2021年通过ISO 26262功能安全德国DAkkS和美国ANAB双认证[5] - 2024年通过ISO 21448预期功能安全美国ANAB认证[6] - 2025年通过ISO/PAS 8800 AI Safety德国DAkkS认证[6] - 三大标准形成从软硬件失效预防到AI性能不足约束的闭环安全守护[6] 行业发展趋势 - AI安全分析和设计体系能力将成为智能网联汽车竞争的核心壁垒[4] - 随着AI技术进步，人工智能安全分析和设计方法将持续发展和完善[6] - 公司在该领域已走在行业前列[4]

中国智能出行企业赴港上市趋势 - 禾赛科技已秘密申请在香港上市 并计划到2026年在东南亚开设第一家海外工厂 [1] - 宁德时代410亿港元IPO是今年全球规模最大的交易 使香港跻身全球IPO排行榜首位 [3] - 奇瑞汽车计划筹集至少15亿美元 生产更多右舵驾驶车型并出口至欧洲、日本和韩国 [3] - 赛力斯计划通过IPO提高海外销售额 [3] 香港资本市场吸引力 - 香港国际投资者积极寻找中国有潜力在全球市场占有大份额的行业领导者 [4] - 全球投资者正转向中国科技和能源领域的世界领先者以实现投资组合多样化 [4] - 中国新能源汽车销量占全球总交付量的60%以上 [4] 排队赴港上市企业 - 包括奇瑞汽车、长安汽车高端电动品牌阿维塔、赛力斯等汽车制造商 [3] - 禾赛科技等智能科技零部件供应商 [3] - 小马智行等自动驾驶技术提供商 [3] - 亿航智能等城市空中交通企业 [3] 已上市企业 - 智能电动汽车制造商包括比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、东风集团股份、蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车等 [3] - 零部件和智能解决方案制造商 [3] 潜在影响 - 潜在IPO将增强中国在全球汽车技术的领先地位 [3] - 可能进一步巩固香港作为今年全球最繁忙的IPO市场的领先地位 [3]

产品定位与市场表现 - 公司推出吉利银河星耀8定位为全球新一代豪华中高级电混轿车，以"五大旗舰"（安全、美学、座舱、性能、科技）重新定义细分市场标准 [1] - 产品通过"全民众测"活动展示"起步即旗舰"和"豪华人人可享"的价值主张，现场媒体与用户反馈积极 [1] - 上市即夺得细分市场销冠，体现"银河速度"的市场认可度 [17] 核心产品力 设计与空间 - 采用5米大车身设计，结合"涟漪美学"封闭式前脸、无框车门和溜背造型，满足中国消费者对豪华与运动审美的双重需求 [5] - "最美D柱"设计灵感源自西湖断桥，兼顾曲线美感与后排头部空间实用性 [5] - 环抱式座舱配备15.4英寸悬浮中控屏+25.6英寸AR-HUD，仿麂皮顶棚与"荷塘涟漪"纹理装饰提升豪华触感 [7] 智能科技 - 搭载Flyme Auto智能座舱系统，操作响应速度0.2秒，支持多任务同屏操作和全场景自定义 [9] - 标配吉利千里浩瀚智驾系统（激光雷达版算力116 TOPS），实现高速NOA、300+种车位自动泊车及紧急避让功能 [11] - APA全自动泊车系统在实测中展现"一把入库"精准度 [3] 动力性能 - 提供雷神EM-i（节能）和EM-P（性能）两套混动系统，星睿AI云动力技术使5米级车身油耗降至3升/百公里 [13] - EM-P版本综合扭矩605N·m，媲美3.0T发动机，0-100km/h加速达6秒级 [3][13] - 标配FSD可变阻尼减振器，5.8米同级最小转弯半径提升城市驾驶灵活性 [15] 竞品对比与用户体验 - 活动现场与同级竞品直接对比，在直线加速、紧急变线等项目中性能表现突出 [3] - VIP电动行政座椅支持8点按摩+语音调节，23扬声器音响系统等配置超越同级豪华标准 [7] - 高速NOA系统提前1公里规划路线，避免降级托管风险，变道动作流畅度获"老司机"评价 [11] 营销策略 - 通过"不怕比、不怕试"的全民众测活动强化产品力认知，计划在多城市延续该模式 [17] - 强调"五十万级真智能"体验，以高配置+合理价格形成差异化竞争优势 [7][9]

论坛背景与主题 - 2025中国企业出海高峰论坛在深圳举行，主题为"为开放的世界"，旨在全球产业链深度重构之际为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台 [1] - 论坛由凤凰网主办，雪花高端系列品牌-醴首席赞助，中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] 吉利控股集团的全球化战略 - 吉利控股集团董事长李书福强调要在全球汽车产业的马拉松中占据优势，必须学习世界一流技术与经验，为此公司不惜冒风险、投巨资收购和投资世界一流汽车公司 [3] - 通过深度参与专业技术合作，吉利将世界汽车的优势产业基因与自身融合，打造具有世界级水平根基的汽车产业群 [3] - "根文化"是吉利发展的基本理念，公司通过全球投资、收购有特色优势的汽车企业来寻找优秀基本功的根基 [3] 吉利对未来全球业务的规划 - 吉利将开启新全球化时代的全球业务发展新征程，因地制宜、实事求是，与全球同行广泛协同 [4] - 公司将以友善姿态参与市场竞争，努力为中国汽车工业"走出去"树立良好品牌形象 [4] - 在汽车产业的马拉松赛道上，吉利正以稳健的步伐朝着更远的目标前进 [4]