恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR于3月11日美东时间16:00收报26167.41点，较上一交易日微升9.05点，涨幅为0.03% [1] - 当日交易区间为26030.82点至26171.14点，振幅为0.54%，成交量为3315.18万 [1] - 其对应的恒生指数收报26158.36点，上涨251.71点，涨幅为0.97% [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报109.527港元，较香港收市上涨1.13% [2] - 腾讯控股ADR收报626.678港元，较香港收市下跌0.21% [2] - 大型蓝筹股多数出现下跌 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - 金融板块中，建设银行港股上涨3.12%至7.94港元，其ADR换算价为7.928港元，较港股小幅贴水0.012港元 [3] - 科技板块内，阿里巴巴港股下跌1.15%至163.2港元，其ADR换算价为162.916港元，较港股低0.284港元 [3] - 友邦保险港股大幅上涨5.96%至79.95港元，其ADR换算价为79.996港元，较港股略有溢价0.046港元 [3] - 消费及服务类公司中，携程集团港股上涨1.75%至553港元，其ADR换算价为555.717港元，较港股溢价2.717港元 [3]

上市规则检讨与更新 - 港交所对重新检视同股不同权相关上市规则持开放态度 [1] - 新修订的《上市规则》已生效，要求董事会非单一性别并引入一名不同性别董事 [1] - 下一步计划建立女性董事后备人才库以确保人才供应 [1] 市场定位与上市申请情况 - 港交所被视为美国上市中概股赴港上市的稳健可靠市场，其与内地互联互通的交易机制具有吸引力 [1] - 港交所目前正在处理超过300宗上市申请，若计入以保密方式提交的申请数量会更多 [1]

上市规则修订 - 港交所对重新检视同股不同权相关上市规则持开放态度 [1] - 新修订的《上市规则》生效，要求董事会需非单一性别并引入一名不同性别董事 [1] - 下一步计划建立女性董事后备人才库以确保人才供应 [1] 市场反馈与制度完善 - 收到市场反馈后，认为某些地方可以重新检视以继续完善上市制度 [1] - 对于相关公司，股东可决定公司架构并拥有更平等的发言权 [1] 市场定位与吸引力 - 对打算赴港上市的美国上市中概股而言，港交所是稳健可靠的市场 [1] - 港交所与内地互联互通的交易机制具有吸引力 [1] 上市申请情况 - 港交所目前正在处理逾300宗上市申请 [1] - 若计入以保密方式提交的申请，数量会更多 [1]

香港经济现状与展望 - 香港第三季经济增长3.8% [1] - 出口表现强韧，本地消费复苏加速 [1] - 访港旅客数字继续录得双位数增长 [1] - 预计今年全年经济增长目标可以顺利达到 [1] 香港与中东（特别是沙特）的金融合作 - 香港特区政府在中东的第二个经贸办事处——驻利雅得经贸办筹备工作如火如荼 [1][5] - 港交所在利雅得的办事处近日正式投入营运 [1][5] - 两地金融监管机构已签署合作备忘录 [1][5] - 两地交易所已互挂ETF，并即将迎来首家总部设于中东的企业来港招股上市 [1][6] - 预期中东企业来港上市或两地上市将陆续有来 [1][6] - 香港是全球最大的IPO市场、亚洲最大的绿色金融市场，拥有蓬勃的债券市场 [4] - 香港可提供基建融资债券化和巨灾保险等创新金融工具，为中东发展提供助力 [4] 香港与中东（特别是沙特）的创科合作 - 香港代表团访问沙特期间促成了多份协议或合作备忘录的签订，涉及人工智能、空间感知技术、机器人研发及环境科技等领域 [2] - 香港科学园去年随团访问沙特签署合作备忘后，已有沙特初创公司来到香港 [6] - 沙特对香港科企和初创在人工智能、医药健康、金融科技、建筑科技、绿色科技和智慧城市管理等方面尤其感兴趣 [6] 香港作为双向平台的角色 - 香港是内地企业出海中东及中东企业进军内地和亚洲市场的双向平台 [6] - 代表团特别加强结合内地企业和本地企业一起“并船出海”，共同探索新市场机遇 [6] - 有随团的内地科技初创在此行签定了合作备忘，成功开拓了新市场 [6] - 香港贸易发展局与沙特的数字合作组织签署备忘录，将协助该组织成员经济体的初创企业及中小企以香港为平台拓展亚太市场 [3] 沙特的发展战略与需求 - 沙特在其“2030愿景”下，正推动减低对石油的经济依赖度，大力发展基建、旅游业和创科，以及吸引外资 [3] - 利雅得正推进大型工程，规划布局和建筑设计更趋着重绿色、可持续和以人为本 [3] - 沙特对创新科技的发展与应用，以及对初创的培育和支持非常重视 [3] - 沙特提速发展，众多庞大基建项目需要更多元化的资金来源及创新的筹融资模式 [4] 近期香港大型金融活动 - 香港将接连举行国际金融领袖投资峰会和金融科技周 [7] - 国际金融领袖投资峰会将汇聚约300位国际金融领袖，包括超过100位集团主席或行政总裁 [7]

交易概览 - JPMorgan Chase & Co 于2025年10月27日以每股均价433.4691港元增持香港交易所好仓68.12万股 [1] - 此次增持涉及资金约2.95亿港元 [1] - 增持后 JPMorgan Chase & Co 的最新好仓数目为89,210,163股 [1][3] 股权变动 - 增持后 JPMorgan Chase & Co 持好仓比例由6.98%上升至7.03% [1] - 除好仓外 JPMorgan Chase & Co 还持有13,289,171股淡仓(S) 占已发行股份约1.04% [3] - JPMorgan Chase & Co 亦持有45,375,877股实益权益(P) 占已发行股份约3.57% [3]

交易概述 - 摩根大通于10月27日增持香港交易所68.1221万股 [1] - 每股作价为433.4691港元，总交易金额约为2.95亿港元 [1] - 增持后最新持股数量约为8921.02万股，持股比例增至7.03% [1]

交易概述 - 摩根大通于10月27日增持香港交易所68.1221万股 [1] - 每股作价为433.4691港元，总交易金额约为2.95亿港元 [1] 持股变动 - 增持后摩根大通最新持股数目达到约8921.02万股 [1] - 持股比例由增持前水平上升至7.03% [1]

核心观点 - 预计香港交易所3Q25业绩表现强劲，总收入同比增41%至75.83亿港币，归母净利润同比增52%至47.74亿港币，主要驱动力为交易活跃度大幅提升 [1] - 港股日均成交额同比增141%至2,864亿港币，推动交易类收入环比增31%至51.37亿港币 [1] - 维持对公司的“买入”评级，基于DCF的目标价为542港币 [1][3] 交易业务 - 预计3Q25交易类收入环比提升31%至51.4亿港币，主要得益于港股ADT环比提升20%至2,864亿港币以及季度内交易日数量增加5天至65天 [1] - 互联互通交易活跃度显著提升，南向单边ADT环比增36%至762亿港币，占港股ADT比重达26.6%；北向单边ADT环比增77%至1,343亿人民币 [1] - 衍生品交易表现分化，期货期权ADV环比降4.7%至72.7万张，而股票期权ADV环比增19.2%至92万张；商品交易活跃度回落，LME ADV环比降9.4%至70.5万手 [1] 上市业务 - 预计3Q25上市相关收入环比增7.5%至4.4亿港币，本季度IPO数量为25家，融资金额为735亿港币 [2] - 新上市结构性产品增至10,700个，本季度有紫金黄金国际、奇瑞汽车、蓝思科技等龙头企业上市，三家公司合计募资446亿港币 [2] - 截至2025年10月29日，IPO排队数量为275家，包括立讯精密、牧原食品等企业，为未来一级市场繁荣提供保障 [2] 投资业务 - 预计3Q25净投资收益环比降41%至9.17亿港币，主要原因是HIBOR降低导致保证金投资息差收窄，以及保证金要求降低致资金规模收缩 [2] - 公司自有资金的投资收益面临压力，因6个月HIBOR均值下滑，且2Q25因美元兑港币升值带来的汇兑收益在3Q25出现逆转 [2] 盈利预测与估值 - 调整25/26/27年归母净利润预测至177/183/187亿港币，调整幅度分别为+5.2%/+11.2%/+14.1% [3] - 维持基于DCF的目标价542港币，权益成本为5% [3]

制度与监管支持 - 工业和信息化部围绕提升中小企业创新能力和专业化水平核心目标，持续健全政策法规、梯度培育和跟踪服务三个体系以促进专精特新发展[2] - 证监会将推进四方面工作：发挥多层次市场综合优势、培育壮大耐心资本、优化上市公司监管安排、深化制度创新与国际合作以支持科技创新[2] - 北京金融法院通过坚持审判树规则和构建协同机制，健全资本市场司法规制，引导金融市场赋能科技创新[3] 交易所举措与市场表现 - 北京证券交易所将夯实新三板规范培育功能，丰富债券市场产品体系，提升上市公司质量，培育长期资本与耐心资本，并打造数字化智慧型交易所[3] - 香港交易所2025年前三季度IPO集资额达到239亿美元，较去年同期上升230%，全球交易所排名第一，并推出科企专线为生物科技及特专科技企业提供早期沟通渠道[7] - 2025年迄今港股9大行业板块均呈现正增长，医疗和生物科技板块表现优异，已有118家A+H公司完成赴港上市，另有77家已递交上市申请[6] 国际经验与市场趋势 - 伦敦证券交易所正推动数字化交易领域发展，期望拓展数字资产相关业务并依托数字基础设施推动结算领域创新[6] - 韩国交易所2024年制定上市公司企业价值提升计划，当年有102家公司披露相关计划，推动KOSPI指数持续稳步上升，新政府政策出台后股市迎来显著上升趋势[6] - 新加坡交易所介绍了其在成本优势、配套政策、市场环境、资本市场新机遇和多元途径五个方面的经验[5] 宏观经济与金融转型 - 从宏观经济循环转型视角看，我国正从土地—财政—金融旧循环向产业—科技—金融新循环转变[4] - 围绕支持新循环提出三点建议：坚持问题导向打通金融支持科技创新卡点、坚持开放导向加快金融国际化、坚持数字导向推动数字化金融与经济融合统一[4]

会议概况 - 第十届中国医药创新与投资大会于10月26日至10月27日在南京成功举办，由香港交易所与中国医药创新促进会联合主办[1] 资本市场作用 - 资本市场在中国创新药企业加速全球化布局进程中发挥重要助推作用[1] - 香港交易所致力于打造高效多元的国际融资平台，为中国生物科技企业发展注入资本动能[1] 香港市场表现 - 今年以来香港市场医疗健康领域IPO融资活跃，融资额在全球新股市场中排名第一[1] - 2025年市场明显回暖，香港重新成为生物科技企业首选上市目的地[1] - 截至目前香港已完成12宗生物科技IPO，合计融资13亿美元，融资总额位居全球首位[1] - 生物科技板块再融资交易活跃，年初至今再融资总额已达41亿美元[1] 市场表现驱动因素 - 香港医疗健康融资市场表现亮眼得益于监管制度持续优化、高质量创新企业持续上市以及投资者积极参与三大互相紧扣的因素[1] - 市场信心逐步恢复，政策支持和资本市场改革逐步显效[1]