论坛背景与公司参与 - 2025中国品牌论坛于10月29日在河北雄安新区举行，主题为“向新而行丨新品牌 新场景 新实践 新高地” [2] - 中兴通讯股份有限公司副总裁陈志萍作为企业负责人出席论坛并接受采访 [2] 科技创新与应用场景 - 公司坚持以人为本的科技创新路径，将技术突破转化为普惠成果 [3] - 在网络层面，联合合作伙伴利用5G-A与无人机技术构建“城市空中生命走廊”，将急救血液运送时长平均缩短30分钟 [3] - 在算力领域，与善诊等伙伴合作首发“AI智能总检一体机”，实现跨地域医疗资源协同，例如让云南群众享受上海三甲医院资源 [3] - 面向家庭生活，AI中屏具备实时监测老人血压、捕捉燃气泄漏风险、触发跌倒告警等功能 [3] - 针对个人用户，公司围绕健康、娱乐、出行等生活场景打造全系列智能终端 [3] 可持续发展与全球责任 - 公司将可持续发展置于企业战略重要地位，连续17年发布可持续发展报告，并积极对标联合国可持续发展目标 [4] - 在绿色创新领域，系统化推进绿色运营、绿色供应链、绿色数智基座、绿色赋能等方面的实践 [4] - 在社会贡献方面，通过数智创新推动全球数字普惠，具体案例包括：在利比里亚建设128座太阳能通信基站，惠及当地58万人民；在海南台风“摩羯”期间保障通信畅通；在可可西里无人区助力建设生态监测网络，保护藏羚羊并保障巡山队员通信安全 [4] 全球化战略与本地化运营 - 公司通过深度扎根和服务本地市场，构建从商业合作到人才培养的完整本地化生态 [5] - 具体本地化举措包括：与安哥拉、赞比亚签署手机建厂合作协议实现智能手机本地制造；在埃塞俄比亚与当地电信共同开发定制化服务器和存储设备，实现本地装配生产 [5] - 公司高度重视本土人才培育，通过校企合作、技术培训等方式构建可持续发展内生动力 [5] - 在全球传播方面，每年参与60余场重点展会，自主举办40多场品牌活动；构建支持15种语言的全球传播矩阵，运营300多个社交媒体账号 [5]

10月29日上午，中兴通讯A股成交额达100亿元，现跌5.87%。 ...

财务业绩总览 - 2025年前三季度公司实现营业收入1005.20亿元，同比增长11.63% [2] - 前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润为53.22亿元 [2] - 前三季度扣除非经常性损益后的归母净利润为38.79亿元，同比下滑43.77% [2] 第二曲线业务增长 - 以算力为代表的“第二曲线”业务高速增长，算力营收同比增长180%，营收占比达到25% [3] - 政企业务营收同比增长130% [3] - 服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120% [3] - 智算服务器已进入阿里、腾讯、字节、百度、京东等国内多家互联网头部企业核心业务场景 [3] 盈利能力与成本分析 - 第三季度（2025年7-9月）归母净利润为2.64亿元，同比下降87.84% [4] - 第三季度扣非归母净利润录得亏损-2.25亿元，同比下降111.62% [4] - 前三季度营业成本高达698.11亿元，同比大增30.08% [4] - 利润波动主要受营业成本上升及运营商业务阶段性调整影响 [2][4] 研发投入与市场地位 - 前三季度公司研发费用为178.14亿元，占营业收入比重达到17.72% [3] - 公司5G FWA&MBB市场份额继续保持全球第一 [3] - 在家庭终端领域，PON CPE发货量全球第一，FTTR产品累计发货近3000万套 [3] 现金流状况 - 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.77亿元，同比大幅减少77.92% [5] - 现金流减少主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金增加 [5] 业务板块表现 - 消费者业务营收保持稳健增长，家庭及个人业务合计营收占比25% [3] - 受国内运营商通信基础设施投资下降的影响，公司运营商网络营收承压，毛利率面临阶段性挑战 [4]

投资评级 - 报告对中兴通讯的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 公司业绩呈现阶段性下降，主要受运营商网络业务承压影响，但“连接+算力”战略成效显著，算力业务成为强劲增长新引擎 [1][7] - 公司技术壁垒持续巩固，在多个核心领域市场份额领先，并通过内部运营优化为未来发展奠定基础 [7] - 尽管短期利润承压，报告预计公司营收将从2025年起恢复稳健增长，盈利能力逐步改善 [9][19] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入为1,005.20亿元，同比增长11.63% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润为53.22亿元，同比下降32.69% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为289.67亿元，同比增长约5.11%；归母净利润为2.64亿元，同比下降87.84% [7] - 公司费用管控成效显现，销售费用和管理费用分别同比下降14.33%和24.26% [7] 业务分部表现 - 运营商网络业务：受国内运营商通信基础设施投资下降影响，营收承压，其中国内市场下降，国际市场增长 [7] - 政企业务：实现跨越式增长，营收同比增长130% [7] - 消费者业务：营收保持稳健增长 [7] - 算力业务：营收同比大幅增长180%，营收占比达到25%，成为公司第二大营收支柱 [7] - 服务器及存储、数据中心产品分别同比增长250%和120% [7] 战略与技术优势 - 公司锚定“连接+算力”核心战略，算力业务成为增长新引擎 [7] - 通过构建“芯片+整机+组装式研发+AI”核心竞争力，智算服务器已切入多家头部互联网企业核心场景 [7] - 公司持续高研发投入，前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比重达18% [7] - 在5G基站、核心网发货量及固网产品市场份额均位居全球第二，并推进5G-A商用及6G演进 [7] 其他业务亮点 - 家庭及个人业务合计营收占比25%，与算力业务形成双轮驱动 [7] - 个人业务实现双位数增长，海外手机激活量同比增长超过25% [7] - 家庭终端年发货量突破1亿台，FTTR、PON CPE等产品稳居全球领先阵营 [7] - 云终端全球发货超过600万台，以44.5%的市场份额蝉联中国第一 [7] 财务预测与估值 - 预测公司营业总收入2025E为1,405.06亿元（同比增长16%），2026E为1,587.10亿元（同比增长13%），2027E为1,762.23亿元（同比增长11%） [9] - 预测归属于母公司净利润2025E为72.37亿元（同比下降14%），2026E为83.61亿元（同比增长16%），2027E为100.25亿元（同比增长20%） [9] - 预测每股收益（EPS）2025E为1.51元，2026E为1.75元，2027E为2.10元 [9] - 当前股价对应市盈率（PE）2025E为32.6倍，2026E为28.3倍，2027E为23.6倍 [9]

美国联邦通信委员会（FCC）的监管行动 - FCC以3比0的投票结果，要求禁止为含有"覆盖清单"中零部件的设备发放新许可，并在特定情况下禁用此前已获批的设备[1] - FCC计划进一步收紧对被视为"存在国家安全风险"的中国企业所制造电信设备的限制[3] - FCC发布新的国家安全通告，提醒企业注意遭禁的产品，包括视频监控设备等[3] 针对中国企业的具体措施 - 美国主要电商平台已下架数百万件所谓的"违禁"中国电子产品，涉及家用安防摄像头、智能手表等产品[3] - FCC以"国家安全"为由，宣布推动撤销香港主要电信运营商香港电讯（HKT）在美国的运营资质[3] - FCC开始撤销对第一批7家中国所谓"不良实验室"机构的认证许可，并对4家中国实验室已经到期的认证采取不续签方式，将禁止10家中国实验室测试美国电子产品[4] 历史行动与法规背景 - 2019年美国国会通过法案，要求FCC规定接受联邦补贴的美国电信运营商必须将中国电信设备从其网络中剥离[4] - 2020年6月FCC指认华为和中兴对美国"国家安全"构成威胁，禁止美国电信运营商使用政府补贴购买两家中企的设备和服务[4] - 时任总统拜登签署了《2021年安全设备法》，FCC不再为华为、中兴等中国企业提供任何审查或颁发新的设备许可证[4] 受影响的中国企业及回应 - 涉及中国企业包括华为、中兴以及家用安防摄像头、智能手表等产品的制造商[3][4] - 海康威视回应表示反对FCC将限制扩大到先前批准的型号，认为该行为超越了其职权范围且非基于针对特定产品的证据[3]

主力资金流向 - 早盘主力资金整体呈现板块轮动 电新行业获主力资金净流入超80亿元 电子 半导体 通信等板块则遭遇主力资金净流出 [1] - 电新行业 电力设备 电网设备等板块成为主力资金主要流入方向 [1] - 电子 半导体 通信等板块成为主力资金主要流出方向 [1] 个股资金流入 - 山子高科涨停 主力资金净买入超18亿元 位居个股净买入额首位 [1] - 阳光电源 工业富联 隆基绿能等个股获主力资金净流入居前 [1] 个股资金流出 - 中兴通讯遭遇主力资金大幅净卖出 净卖出金额超13亿元 [1] - 兆易创新 中芯国际 盈新发展等个股资金净流出额居前 [1]

中兴通讯 (000063.SZ)早盘一度大跌超9%，低见44.59元创月内新低，最新总市值221亿元。消息上，中 兴通讯2025年前三季度的业绩呈现出显著的"增收不增利"态势。尽管营收规模突破千亿，达1005.20亿 元，同比增长11.63%，但盈利能力却大幅下滑：归母净利润跌32.69%至53.22亿元。单看第三季度这一 情况更为显著，归母净利润仅2.64亿元，同比暴跌87.84%。 ...

公司股价表现 - 早盘股价一度大跌超过9% [1] - 股价最低触及44.59元 创下月内新低 [1] - 公司最新总市值为2215亿元 [1] 前三季度业绩概况 - 前三季度营业收入达到1005.20亿元 同比增长11.63% [1] - 前三季度归母净利润为53.22亿元 同比大幅下降32.69% [1] - 业绩呈现显著的"增收不增利"态势 [1] 第三季度单季业绩 - 第三季度归母净利润仅为2.64亿元 [1] - 第三季度归母净利润同比暴跌87.84% [1] - 单季度盈利能力下滑的情况更为显著 [1]

中兴通讯A股成交额达100亿元，现跌5.87%。 ...

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营收1005.2亿元，同比增长11.6% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润为53.2亿元 [1] - 公司前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比例约18% [2] 业务结构转型 - 公司收入结构正从传统电信设备向算力、终端等多元化业务迁移，以应对运营商资本开支重心从传统通信网络转向算力和AI基础设施的市场变化 [1][5] - 公司通过“传统业务维持稳定、新兴业务寻求突破”的格局优化收入结构 [1] - 前三季度算力业务营收同比增长180%，营收占比达到25% [1] - 前三季度家庭及个人业务营收占比提升至25% [1] 算力业务表现 - 算力业务成为公司营收增长的重要动力，其中服务器及存储营收较上年同期增长250% [2] - 数据中心产品营收增长120% [2] - 公司推进“芯片+整机+组装式研发+AI”的技术布局，尝试通过扩大收入规模和提高关键部件自研比例改善盈利水平 [2] - 自研DPU芯片与大容量交换芯片可实现国产GPU卡高效互联，智算服务器进入头部互联网企业及金融、电力行业核心场景 [3] - 正交超节点系统能够支撑万卡级智算集群建设，AiCube DeepSeek智算一体机在七个行业落地应用 [3] 网络技术业务 - 公司在5G-A逐步商用和6G研发持续推进的背景下，通过AIR系列方案、AI万兆全光等技术优化网络性能 [3] - 公司5G基站、5G核心网发货量处于全球第二梯队，固网产品整体市场份额位居全球第二 [3] - 5G RAN、5G核心网、光接入和光传输产品在业内保持较高认可度 [3] 家庭及个人业务 - 家庭及个人业务营收保持稳定增长，其中个人业务营收实现双位数增长 [4] - 海外手机市场激活量较上年同期增长超25% [4] - 云电脑营收延续高速增长态势 [4] - 家庭终端年发货量已突破1亿台，WiFi-7家庭终端全球累计发货超百万台 [4] - 云终端全球发货超600万台，服务超1000万云电脑用户，在中国云终端市场占有率达到44.5% [5] 行业背景与趋势 - 2025年国内云厂商带动的数据中心投资总量有望接近4000亿元，同比增速79% [2] - 若叠加电信运营商在算网领域的投资，整体算力相关投资额预计接近5000亿元 [2] - “将AI融入ICT技术底座”是当前ICT企业的普遍方向 [2] - 家庭场景智能化需求提升，个人终端朝多元化、AI化方向发展 [4] - 国产算力产业链加速完善，国产化成为行业重要发展趋势 [3]