行业资金流向 - 早盘主力资金净流入电新行业超40亿元 [1] - 早盘主力资金净流入基础化工行业 [1] - 早盘主力资金净流入机械设备行业 [1] - 早盘主力资金净流出国防军工行业 [1] - 早盘主力资金净流出文化传媒行业 [1] - 早盘主力资金净流出计算机行业 [1] 个股资金流入 - 五洲新春涨停 主力资金净买入超9.46亿元 位居首位 [1] - 天际股份获主力资金净流入 [1] - 杉杉股份获主力资金净流入 [1] - 宁德时代获主力资金净流入 [1] 个股资金流出 - 新易盛遭主力资金净卖出超15亿元 [1] - 中际旭创资金净流出额居前 [1] - 航天发展资金净流出额居前 [1] - 平潭发展资金净流出额居前 [1]

行业投资评级 - 报告对电力设备（电新）行业的投资评级为“强于大市” [2][3] 报告核心观点 - 报告基于2025年第四季度公募基金定期报告的前十大重仓股信息，对主动管理型基金在电力设备（申万一级行业，含398只股票）的持仓变动进行了分析 [3][6] - 核心观点显示，2025年第四季度电新行业整体遭遇公募基金减持，行业被持股数量占比环比下降0.36个百分点，管理规模前二十的基金公司旗下主动产品在该行业的持股数量环比减少12.89% [3][6][18] - 尽管行业整体被减持，但内部结构分化明显，部分个股获得显著增持，而头部重仓股如宁德时代则被大幅减仓 [3][10] - 主要基金公司对电新行业的操作出现分歧，广发、汇添富等机构显著减持，而汇丰晋信、中欧等机构则有所增持 [3][15] 根据目录总结 1. 全行业情况：交通运输、有色金属被持股数占比环比提升 - 从申万一级行业看，2025年第四季度有15个行业被持股数量占比环比增加，16个行业环比减少 [6] - 被持股数量占比环比增加前五的行业是：交通运输（环比+1.58个百分点）、有色金属（环比+1.5个百分点）、基础化工（环比+1.12个百分点）、石油石化（环比+0.70个百分点）、非银金融（环比+0.61个百分点）[6][7] - 被持股数量占比环比减少前五的行业是：传媒（环比-2.20个百分点）、房地产（环比-1.31个百分点）、计算机（环比-0.68个百分点）、国防军工（环比-0.68个百分点）、通信（环比-0.67个百分点）[6][7] - 电新行业（电力设备）2025年第四季度被持股数量占比为7.95%，环比下降0.36个百分点；持仓市值占比为11.55%，环比下降0.78个百分点 [7] 2. 个股：天华新能获增配数量居首 - **增持方面**：2025年第四季度，主动管理基金增持天华新能、天赐材料、三一重能最为显著 [3][10] - 天华新能：被持股数量环比增长15595.36%，增持0.73亿股，重仓市值达40.33亿元 [11] - 天赐材料：被持股数量环比增长54.66%，增持0.48亿股，重仓市值环比增长87.72%至63.39亿元 [11] - 三一重能：被持股数量环比增长1158.56%，增持0.29亿股，重仓市值环比增长946.94%至7.96亿元 [11] - 其他呈现明显增持态势的个股还包括天合光能、高测股份、四方股份、格林美、鹏辉能源等 [10][11] - **减持方面**：亿纬锂能、金风科技、晶澳科技、欣旺达、隆基绿能等遭大幅减仓 [3][10] - 亿纬锂能：被持股数量环比减少44.05%，减持0.88亿股，重仓市值环比下降59.63%至73.00亿元 [13] - 金风科技：被持股数量环比减少62.73%，减持0.75亿股 [13] - 晶澳科技：被持股数量环比减少26.66%，减持0.48亿股 [13] - 欣旺达：被持股数量环比减少32.94%，减持0.40亿股 [13] - 隆基绿能：被持股数量环比减少22.61%，减持0.34亿股 [13] - **行业龙头**：宁德时代在2025年第四季度末仍为电新行业第一大持仓，但持仓数量显著下降，被持股数量环比减少6.36%（减持0.12亿股），重仓市值环比下降14.48%至634.28亿元 [10][14] 3. 机构持仓变化：广发、汇添富显著减持电新标的 - 按2025年第四季度主动管理基金重仓电新行业市值排名，前五机构为：广发基金（128.07亿元）、华夏基金（121.79亿元）、汇丰晋信基金（88.12亿元）、汇添富基金（84.72亿元）、中欧基金（82.48亿元）[15] - 主要机构持仓变动出现分化： - **显著减持**：广发基金（被持股数量环比-37.51%）、汇添富基金（被持股数量环比-15.84%）[3][15][16] - **有所增持**：汇丰晋信基金（被持股数量环比+13.54%）、中欧基金（被持股数量环比+13.32%）[15][16] - 华夏基金持股数量微降2.00% [15][16] - 其他机构中，兴证全球基金（持股数量环比+38.73%）、摩根基金管理(中国)有限公司（持股数量环比+69.96%）、睿远基金（持股数量环比+52.91%）、国投瑞银基金（持股数量环比+112.61%）等增持明显；而易方达基金（持股数量环比-14.61%）、嘉实基金（持股数量环比-12.77%）、工银瑞信基金（持股数量环比-24.29%）等则出现减持 [16][17] 4. 电新行业主动管理公募基金持仓情况 - 2025年第四季度，以全口径基金资产净值规模排名前二十的基金公司作为重点观察机构，其旗下主动管理型产品在电新行业的持仓规模环比减少 [18] - 持股总数环比减少12.89%，从2025年第三季度的17.41亿股降至15.16亿股 [18] - 对应的重仓市值从1077.00亿元降至989.10亿元 [18] - 具体到前二十家基金公司的前五大重仓股，宁德时代和阳光电源是出现频率最高的标的，但各机构对其操作方向不一 [19][20][21][22]

市场热点一 有色金属 - 现货黄金价格首次突破每盎司5000美元关口 [4] - 全球能源转型与AI革命重构工业金属需求，叠加美联储降息周期开启，预计白银、铜等主力商品价格在2026年有望维持强势 [5] - 白银有色作为产能明确的综合性矿业商，被认为将持续受益于这轮“戴维斯双击”，其股价在1月26日收获涨停，当日收盘价为11.41元，上涨10.03% [5][6] 市场热点二 光伏 - 消息面上，马斯克宣称未来三年将建设100吉瓦光伏产能，用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [7] - 钧达股份被分析师指出是N型TOPCon最大的第三方电池片供应商，并前瞻性布局了稀缺的非东南亚海外产能 [7] - 公司率先切入低轨与太空光伏赛道，联合中科院背景的尚翼光电设立星翼芯能，依托晶硅制造优势拓展空间光伏，有望在全球低轨卫星及太空算力产业中实现新增量突破，其股价在2日内最高上涨10.97% [7] 市场热点三 算力 - 腾讯董事会主席马化腾提及AI应用“元宝”即将展开春节分10亿元现金活动，希望重现微信红包盛况 [9] - 青云科技以AI算力云服务CoresHub.ai、企业级容器平台KubeSphere为核心，布局混合云、AI智算平台及低空经济云端大脑，与智谱合作提供算力支持，其股价在2日内最高上涨15.25% [10] - 分析师展望2026年，预计国内算力将从可用变为好用，并通过超节点方式实现更高密度算力集群组网，大位科技因此被提及并在1月26日收获涨停，当日收盘价为10.54元，上涨10.02% [17][18] 光纤光缆行业 - AI数据中心建设拉动光纤产品需求增长，而上游光棒长尾产能基本出清，扩产谨慎，全球光纤光缆市场有望进入2至3年的高景气周期 [12][13] - 空芯光纤实现商用突破与技术领跑，随着AI算力网络、6G预研、全球数字基建等需求持续释放，光纤市场维持高景气 [13] - 亨通光电被相关研报提及，其在4日内股价最高上涨14.59%，另一篇文章指出其因空芯光纤方向在截至1月26日收盘时区间最高涨幅达10.31% [13][14][15][16] 油气行业 - 受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格在1月25日大幅飙升，期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [19] - 国际油价上涨近3%，相关逻辑梳理后提及国内焦点公司洲际油气，该公司股价在1月26日收获涨停，当日收盘价为4.84元，上涨10.00% [19][20]

主力资金流向 - 今日早盘主力资金净流入电新行业、电力设备、有色金属等板块 [1] - 主力资金净流出电子、半导体、通信等板块 [1] - 电子板块净流出超124亿元 [1] 个股资金净买入 - 金风科技涨停，主力资金净买入超14.46亿元位居首位 [1] - 隆基绿能、蓝思科技、烽火通信获主力资金净流入居前 [1] 个股资金净卖出 - 利欧股份遭主力资金净卖出超18亿元 [1] - 工业富联、新易盛、中际旭创资金净流出额居前 [1]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交3237.70亿元，其中沪股通成交1476.09亿元，深股通成交1761.61亿元 [1][3] - 沪股通个股成交额首位为海光信息，成交18.98亿元，兆易创新和寒武纪分列二、三位，成交额分别为16.60亿元和16.50亿元 [4] - 深股通个股成交额首位为宁德时代，成交36.29亿元，新易盛和立讯精密分列二、三位，成交额分别为27.73亿元和26.00亿元 [4][5] 板块与个股主力资金流向 - 从板块表现看，贵金属、电网设备、旅游酒店等板块涨幅居前，AI应用等板块跌幅居前 [6] - 电新行业主力资金净流入居首，净流入73.00亿元，净流入率为2.00% [7][8] - 电网设备板块主力资金净流入69.98亿元，净流入率为4.44%，电力设备板块净流入24.23亿元，净流入率为2.51% [7] - 电子板块主力资金净流出居首，净流出151.14亿元，净流出率为3.05% [8][9] - 计算机板块主力资金净流出134.66亿元，净流出率为5.70%，半导体板块净流出77.30亿元，净流出率为3.17% [8] - 个股方面，特变电工主力资金净流入居首，净流入23.76亿元，净流入率为10.86% [10][11] - 中国西电主力资金净流入18.20亿元，净流入率高达28.60%，海光信息净流入10.87亿元，净流入率为10.43% [10] - 工业富联主力资金净流出居首，净流出16.02亿元，净流出率为13.90% [11][12] - 香农芯创主力资金净流出13.28亿元，净流出率为17.71%，宁德时代净流出12.30亿元，净流出率为10.39% [11] ETF市场动态 - 今日成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞（563360）成交额140.832亿元位居首位，环比下降0.13% [14] - XD沪深300ETF华泰柏瑞（510300）成交额137.926亿元位居次席，环比大幅下降46.79% [14] - 成交额环比增长前十的ETF中，中证1000ETF广发（560010）成交额环比增长193.74%位居首位，当日成交25.8778亿元 [15] - 港股红利指数ETF（513630）成交额环比增长139.27%位居次席，当日成交6.0229亿元 [15] - 上周份额增长前十的ETF中，软件ETF（159852）份额增长71.98亿份位居首位，传媒ETF（512980）份额增长47.985亿份位居次席 [16] - 上周份额减少前十的ETF中，多只沪深300相关ETF份额大幅减少，其中XD沪深300ETF华泰柏瑞（510300）份额减少97.488亿份位居首位 [1][17] - 科创50ETF易方达（588080）上周份额减少163.29亿份，沪深300ETF华夏（510330）份额减少54.648亿份，沪深300ETF易方达（510310）份额减少35.199亿份 [17] 龙虎榜机构与资金动向 - 机构买入方面，商业航天人气股金风科技获两家机构买入4.28亿元，同时遭一家机构卖出8990万元 [2][19] - 纳百川获五家机构买入1.14亿元，和晶科技获四家机构买入6244万元 [19] - 机构卖出方面，红相股份遭三家机构卖出1.32亿元 [20] - 电网设备概念股思源电气遭三家机构卖出2.37亿元，同时获两家机构买入1.59亿元，许继电气遭三家机构卖出1.06亿元 [20] - 一线游资活跃度明显降低，金风科技获一家一线游资（国泰海通证券南京太平南路）买入2.27亿元 [2][22] - 量化资金活跃度有所降低，多路量化资金激烈博弈中国西电，开源证券西安西大街席位买入3.14亿元，高盛中国上海世纪大道席位买入2.01亿元，国信证券浙江互联网分公司席位卖出6118万元 [23]

AI应用 - 马斯克宣布将在一周内开源X平台最新的内容推荐算法 市场普遍解读为马斯克也要涉足GEO [4] - GEO是基于生成式AI的引擎优化 旨在提升AI搜索结果的可见性 有望推动广告营销模式演进 传统搜索引擎市场超800亿美元 GEO有望形成百亿美金替代市场 [5] - 营销行业正经历由数字化和智能化引领的深刻变革 机构预计2030年AIGC广告营销市场规模将翻10倍至1500亿元 [10] - GEO的本质是优化广告内容 使其被AI搜索平台引用 其出现的根本原因在于AI带来流量入口的转移 从而营销入口及方式也随之迁移 预计2030年全球市场规模破千亿美元 [10] - AI编程是AI最先落地的核心应用之一 从去年开始美国AI编程已经成为日常工具 商业化潜力不容忽视 [12] - OpenAI发布ChatGPT健康 押注万亿AI医疗市场 机构认为医疗或成为AI垂类应用场景的重要突破口 [8] AI应用相关公司表现 - 浙文互联、蓝色光标、因赛集团因GEO主题 截至1月12日区间最高涨幅分别达10.61%、27.21%、25.63% [5] - 卫宁健康因AI医疗主题 截至1月12日收获20cm涨停 [8][9] - 易点天下因AI营销主题 收获2连板 区间最高涨42.86% [10][11] - 金现代因AI编程主题 在1月12日收获20cm涨停 [12][13] 商业航天 - 广州市人民政府办公厅印发规划提出 到2035年打造具有全球影响力的天空之城、中国商业航天新一极 [14] - 商业航天正迈入技术迭代与产业落地双轮驱动的新发展阶段 据东吴证券研报显示 预计到2030年我国商业航天市场规模将达到7.8万亿元 [14] - 我国新增20万颗卫星申请 SpaceX再部署7500颗星链卫星 商业航天正进入新一轮高速发展期 [25] - 箭元科技中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地在钱塘破土动工 标志着国内首个海上回收复用火箭产能基地 也是首个不锈钢火箭超级工厂正式启航 [27] 商业航天相关公司表现 - 通宇通讯、盟升电子因商业航天主题 截至1月12日收盘区间最高涨幅分别达41.05%、26.07% [14][15] - 超捷股份作为国内紧固件龙头 其商业航天业务已实现小批量交付并盈利 随着客户火箭型号定型及行业批量生产 2026年该业务营收与盈利有望加速提升 公司4日最高涨30.03% [16][17] - 震有科技是中国电信天通卫星地面核心网独家供应商 同时定增10.69亿大力发展卫星业务 公司3个交易日最高涨幅达48.11% [17][18][19] - 航天电子是航天电子配套龙头 在惯导、测控等领域技术领先 公司4个交易日最高涨34.3% [20][21][22] - 中科星图围绕商业航天全产业链进行深度布局 覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四大核心环节 其在1月12日收获涨停 [23][24] - 中国卫星在1月12日收获涨停 [25][26] - 邵阳液压在1月12日收获20cm涨停 [27][28] 光伏 - 近期钧达股份、晶科能源、天合光能等光伏上市公司对太空光伏的关注度显著提升 并且均重点提到钙钛矿技术在太空的应用前景 [29] - 迈为股份近日与国内新能源企业正式签订钙钛矿/硅异质结叠层电池整线供应合同 印证了公司在叠层电池整线设备与技术方案上的领先实力 公司正从光伏设备向泛半导体类设备供应商转型 公司5个交易日最高涨幅达25.95% [30][31] 脑机接口 - 脑机接口公司强脑科技据悉以保密形式提交香港IPO申请 [31] - 强脑科技完成约20亿元融资 规模仅次于Neuralink 机构指出脑机接口已进入技术突破向商业化跃迁的关键节点 [33] 脑机接口相关公司表现 - 蓝思科技、领益智造因脑机接口主题 截至1月12日区间最高涨幅分别达26.65%、12.94% [33][34] 其他市场热点及公司表现 - 迪安诊断、润达医疗因AI医疗技术突破有望从单个产品走向场景全链条 5日最高涨幅分别达49.90%、34.10% [35] - 钧达股份作为光伏电池供应商海外业务占比超50% 拟入股国内稀缺卫星电池生产商 5日最高涨幅达32.90% [35] - 海格通信因国内首个海上回收复用火箭基地在钱塘开工 机构看好可重复使用火箭长期投资逻辑 5日最高涨幅达32.40% [35] - 利欧股份涉及商业航天、AI营销、液冷主题 荣获华为鲸鸿动能铂金代理商称号 5日最高涨幅达29.10% [35] - 臻镭科技涉及商业航天、卫星通信、芯片、军工 系6G卫星互联网的核心芯片供应商 5日最高涨幅达25.50% [35] - 国瓷材料因英伟达发布Alpamayo开源AI模型推动智驾平权 5日最高涨幅达23.30% [35] - 成都先导因蚂蚁阿福点燃健康AI赛道 OpenAI发布ChatGPT健康抢滩万亿AI医疗市场 机构称蚂蚁阿福的爆发验证了C端市场潜力 5日最高涨幅达23.10% [35] - 普元信息、科大智能因AI或将率先颠覆他的创造者——AI编程主题 5日最高涨幅分别达21.30%、20.30% [36]

行业整体表现与市场拐点 - 2025年电力设备与新能源行业实现从周期底部向景气上行的拐点突破，并在海外市场完成了从“产品出口”到“产业出海”的进阶 [1] - 新华出海电新指数全年收涨97.97%，表现远超沪深300指数17.66%的涨幅 [1] - 行业以“基本面修复”与“全球化提速”为核心主线，各细分领域呈现多点开花格局 [2] 国内装机与基本面修复 - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量达37.9亿千瓦，同比增长17.1% [2] - 新能源发电是增长主力，其中太阳能发电装机11.6亿千瓦，同比激增41.9%，风电装机6.0亿千瓦，同比增长22.4% [2] - 锂电板块经历两年多调整后迎来明确上行拐点，产业链价格企稳，供需关系改善，头部厂商产能利用率普遍提升至70%-80%以上 [2] 海外市场突破与出口表现 - 全球电网投资高景气为国内企业带来黄金窗口期，国际能源署预测2025年全球电网投资将突破4000亿美元，到2035年有望增至6500亿美元 [3] - 2025年1-11月中国电力变压器出口金额达440亿元，同比增速超45%，其中对沙特出口金额超50亿元，同比增幅翻倍，沙特已取代美国成为中国电力变压器最大出口国 [3] - 美欧市场需求虹吸全球产能，中东市场的快速放量为中国企业提供了新的增长空间 [3] 资本市场表现与个股亮点 - 截至2025年12月31日收盘，卧龙电驱、阳光电源、金风科技等指数成份股年内股价涨幅分别高达244%、137%、100% [3] - 新华出海制造指数、TMT指数同样在年内收获超80%的涨幅，与电新指数共同反映了中国优势产业全球竞争力的提升 [5] - 指数上行核心动力源于通信设备、工程机械、军工电子、半导体、元件等多个行业的集体发力 [5] 2026年行业展望与投资主线 - 2026年行业将在“新成长”与“高质量发展”双主线驱动下，延续景气上行态势 [4] - “新成长”主线包括人工智能数据中心、固态电池、人形机器人等领域，“高质量发展”主线包括储能、锂电、风电、光伏等领域 [4] - 行业叙事基于“新型电力系统建设+数字基础设施建设”的双重叙事展开 [4] - 电新头部企业从产品出口到产能、品牌出海，是实现全面高水平对外开放的重要抓手 [4] 指数数据概览 - 新华制造出海50指数年末点位3341.48，年度涨跌幅81.33%，主要贡献行业为通信设备、工程机械、军工电子，年内日均指数换手率1.83% [6] - 新华电新出海50指数年末点位3887.47，年度涨跌幅97.97%，主要贡献行业为通信设备、光伏设备、电池，年内日均指数换手率1.88% [6] - 新华TMT出海50指数年末点位3305.47，年度涨跌幅85.21%，主要贡献行业为通信设备、半导体、元件，年内日均指数换手率2.91% [6]

主力资金流向 - 今日早盘主力资金整体呈现板块分化态势 净流入文化传媒、交运设备、影视院线等板块[1] - 电新行业、电力设备、电子等板块遭遇主力资金净流出 其中电新行业净流出超76亿元[1] 个股资金动态 - 山子高科涨停 获主力资金净买入超13.57亿元 位居首位[1] - N强一、N双欣、蓝色光标等个股获主力资金净流入居前[1] - 金风科技遭主力资金大幅净卖出 金额超16亿元[1] - 航天发展、拓维信息、中国卫星等个股资金净流出额居前[1]

文章核心观点 - 国联民生证券认为，2026年电力设备与新能源行业将围绕“新型电力系统建设+数字基础设施建设”的双重叙事展开，行业在政策、技术、需求驱动下呈现结构性机会 [1][3] - 行业细分领域分为两大投资主线：一是“新成长”主线，包括AIDC、固态电池、人形机器人等新兴高增长领域；二是“高质量发展”主线，涵盖储能、风电、光伏等盈利与格局优化的环节 [1][3] 2025年行情复盘 - 2025年电新行业表现分化，整体大幅跑赢市场基准 截至2025年12月11日，电新行业年内涨幅约38.4%，显著跑赢沪深300指数的15.7% [2] - 基金持仓环比增加但同比略降 截至2025年第三季度，306只电新自选股的基金持仓占比为11.59%，环比增加1.16个百分点，但同比减少1.83个百分点 [2] - 行业市值占比提升 截至2025年第三季度，电新自选股市值在A股总市值中的比重为8.58%，环比增加1.25个百分点，同比增加0.76个百分点 [2] 2026年策略主线：新成长 - **AIDC**：全球能源转型推动电网升级，国内外景气度共振 国内外互联网大厂资本开支加速，带动相关AIDC电力设备需求提升 [4] - **固态电池**：全固态电池具有高能量密度和高安全性优势，产业化进程加速，在政策支持下未来发展空间广阔 [4] - **人形机器人**：特斯拉、宇树等头部厂商受益于资本赋能及产品迭代，叠加AI大模型赋能，产业链趋于成熟 有望拉动对驱动系统、传动系统、传感系统等核心部件的需求 [4] 2026年策略主线：高质量发展 - **储能**：国内独立储能通过容量电价/补偿、峰谷套利及辅助服务获益，经济性提升带来需求高景气 北美AI数据中心配储将为储能打开新的增长空间 [5] - **风电**：国内陆上风电价格震荡上行带来盈利修复，海上风电向深远海推进 海外海陆风需求共振，国内供应链在海外渗透率尚有提升空间，有望凭借竞争力实现总量和单位价值量双增 [5] - **光伏**：2025年以来高层针对“反内卷”高频发声，从招标价看低价无序竞争已有所缓解 2025年第三季度以来主链企业经营情况有不同程度好转，“反内卷”初具成效，行业或将迎来反转 [5]

行业与公司 * 涉及的行业为电力设备与新能源（电新）行业，具体包括储能、锂电、光伏、风电、氢氨醇、AIDC电源、固态电池、固态变压器（SFT）等细分领域[1][2] * 提及的公司包括阳光电源、金盘、新特、四方盛弘、隆基、金风科技等[1][5][8][14] 核心观点与论据：高成长赛道 * **氢氨醇**：景气度高且预期较低，供给约10万吨，根据国家“十五”规划及海外政策，到2030年需求可达1000万吨[1][2][14] 船用甲醇需求已达100万吨/年，改造船只数量持续增加[14] 成本方面，灰醇约2500元/吨，绿醇约3500-4000元/吨，销售价格接近1000美元/吨[14] 今年金风科技预计将向马士基交付10万吨氢氨醇[14] 明年初十五规划和欧盟碳关税政策落地后可能有进一步催化[2] * **AIDC电源**：高景气度和较高预期，备受关注[1][2] 海外市场尤其是北美对数据中心需求高，但供应链和公用事业公司限制使得预期与实际存在错配，大厂预期每年新增三四十GW，实际每年只能实现18至20GW[12] * **储能**：国内储能招标情况良好，预计2025年国内储能装机量约150GWh，2026年可能在250至300GWh之间[1][2][11] 每月招标大概有20至30GWh，预计明年整体招标维持在300GWh以上问题不大[11] 下半年增速显著，主要因储能装置增加推动削峰填谷功能[10] 海外市场关注中东地区（对100%功率配比、6小时备电时长冗余配置有需求）和乌克兰（因俄乌局势改善对货储与工商储有需求）[4] 需关注日韩供应链受中美脱钩趋势的影响[4] * **固态电池**：主题可能持续到2027-2028年[1][2] 需关注企业研发、招标及材料环节降本等方向[2] 需要关注关键设备进展和材料端降本逻辑，如硫化物电解质等[13] 核心观点与论据：反内卷赛道 * **锂电**：2025年下半年板块走势相对不错，未来需关注景气度延续程度及预期水平[1][2] 动力电池方面，如果增速下调5个百分点，需求可能减少100GWh[13] 储能电池市场预期较高，预测2026年排产为662GWh，相比市场预期800GWh以上相对保守[13] 锂矿价格未超过10万元/吨，反映供需平衡中的担忧情绪，但如果需求超预期，旺季时价格弹性可能上升[13] * **风电**：海外市场特别是欧洲表现良好，国内整机盈利修复持续进行中，整机出口逻辑没有问题[2][7] 欧洲海上风电成长性具有延续性，国内陆上风电每年新增装机量维持在100GW左右，海上风电每年新增装机目标为15GW左右[15] 2026年是盈利兑现的重要年份，整机价格在2025年（除10兆瓦以上大型风机外）仍在上涨，预计2026年整机出口量会大幅增加[16][17] * **光伏**：供给端阶段性达到了反内卷效果，但需求端未见明显加成，整体警惕度低且预期不高[1][3] 当前主要面临供给端过剩问题，需求端预测2026年能达到200GW已属不错，大概率在150-180GW之间[8] 需关注收储规模和企业出清情况[8] 若供给侧或需求侧出现超预期情况，加之股价位置较低，则产业仍有机会[8] 许多企业正在寻求第二增长曲线，如BC电池和储能等新产业链[18] 其他重要内容：具体投资建议与数据 * **储能投资建议**：国内市场重点追踪锂电排产与峰谷价差[4] 东部地区峰谷价差约为2毛钱上下，西部地区可达3-4毛钱甚至更高，如山东省超过4毛钱[4] 容量电价方面，内蒙古2025年补贴0.35元/度，2026年为0.28元/度；甘肃补贴约0.1元/度，并考虑容量供需系数[10] 未来各省可能推出不同容量电价方案，2027或2028年可能出现竞价机制，2029或2030年可能发展成容量市场[10] * **固态变压器（SFT）推荐标的**：阳光电源、金盘、新特和四方盛弘，这些公司在技术研发和市场应用方面具有优势[1][5] * **锂矿资源前景**：发展前景乐观，关注海外储能需求及明年国内储能招标量[1][6] 需密切关注12月与1月的数据指标，以判断未来走势，以及购置税减半政策和企业价格调整的影响[1][6] * **风险点**：主要风险来自需求的不确定性，包括对新型电力系统理解不足、海外数据追踪不一致[19] 需关注政策端反内卷进展以及贸易相关的不确定因素[19][20] * **成长性板块推荐方向**：氢氨醇、AIDC电源、AIDC储能、中东及乌克兰等地预期较低的标的、锂矿、锂矿物及固态锂电池[21] * **反内卷板块优先方向**：优先推荐锂电和风电，光伏则选择具有新成长逻辑的标的[22]