财务数据 - 截至2024年末，总资产5868.43亿元，所有者权益2030.48亿元，资产负债率65.40%[14] - 近三年及一期，合并口径营业收入分别为2467.25亿元、2543.97亿元、2455.51亿元和1120.32亿元[15] - 近三年及一期，净利润分别为 - 100.85亿元、90.82亿元、141.10亿元和123.07亿元[15] - 近三年及一期，毛利率分别为1.22%、11.06%、14.38%和18.98%[16] - 截至2025年9月末，总资产5961.99亿元，较上年末增长5.54%，净资产2159.51亿元，较上年末增长7.19%[18] - 2025年1 - 9月，营业收入1729.75亿元，较去年同期下降6.19%[18] - 2025年1 - 9月，净利润194.36亿元，较去年同期增长45.52%[18] 债券信息 - 注册金额不超过400亿元，本期发行金额不超过25亿元[5][72][82] - 主体评级和债项评级均为AAA[5][20][70][74] - 本期债券无担保，分为5年期和10年期两个品种，引入品种间回拨选择权[5][24][72] - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟用于生产性支出，未来可能调整用途[21][75][83] 技术研发 - 2024年度华能18兆瓦超大风电机组在辽宁营口建成[92] - 2023年度瑞金电厂二期扩建工程等5个项目获国家优质工程奖，应用多项技术，获多项专利和科技进步奖[94] - 2023年华能北京热电厂燃机烟气余热利用项目试运时系统排烟温度从85℃降至30℃，新增零碳供热能力300MW[95] - 公司在罗源电厂建成全球最大容量5兆瓦超级电容储能系统[96] - 2025年公司“先进低能耗二氧化碳捕集技术”入选国家重点推广的低碳技术目录（第五批）[98] - 2025年“新一代低能耗低成本碳捕集与封存技术”入选中国电机工程学会电力领域重大问题难题[99] 股权结构 - 华能国际电力开发公司注册资本4.5亿美元，持有发行人32.28%股份[121][125] - 中国华能集团有限公司间接持有华能开发25%权益，持有发行人9.91%股份[119][125] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有发行人26.78%股份[125] 子公司情况 - 截至2024年末，发行人拥有182家纳入合并报表范围内的一级子公司[55] - 华能山东发电有限公司2024年净利润较2023年增加206,522万元[162] - 华能国际电力江苏能源开发有限公司2024年净资产较2023年增加970,500万元，涨幅50.23%，净利润增加151,444万元，涨幅242.91%[162] - 华能（浙江）能源开发有限公司2024年净资产较2023年增加404,388万元，涨幅35.68%，净利润增加78,631万元，涨幅63.77%[162] - 华能（广东）能源开发有限公司2024年净资产较2023年增加581,079万元，涨幅77.01%[163] 参股企业情况 - 公司持有深圳能源集团股份有限公司25.02%股权，其资产1613.71亿元，净利润26.32亿元[171][180] - 中国华能财务有限责任公司2024年净利润增加4.40亿元，增幅94.56%[180][181] - 河北邯峰发电有限责任公司2024年总负债减少1.94亿元，降幅31.15%[180][181] - 中国华能集团燃料有限公司2024年总负债减少28.98亿元，降幅31.47%，净利润增加0.95亿元，增幅95.27%[180][181] - 华能石岛湾核电开发有限公司2024年净利润减少0.35亿元，降幅100%[180][181] 公司治理 - 公司董事会由18名董事组成，独立董事占比不低于三分之一且至少1名会计专业人士[182] - 股东会需审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[187] - 公司总部设七个职能部门[191] - 《内部控制手册》规定25个业务流程和19个软要素[196]

债券发行基本信息 - 公司获批面向专业机构投资者公开发行不超400亿元公司债券，批文有效期至2027年6月25日[7] - 本期债券为注册文件项下第七期发行，规模不超25亿元，分5年和10年两个品种[7] - 本期债券面值为100元，按面值平价发行[22] 财务相关数据 - 截至2025年6月末，公司净资产为2109.68亿元，近三年年均可分配利润为37.31亿元[8] 利率与申购 - 品种一票面利率询价区间为1.45%-2.45%，品种二为1.75%-2.75%[9][10] - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超1000万元须为1000万元整数倍[10] 信用评级 - 公司主体信用等级和本期债项评级均为AAA，评级展望稳定[8] 发行安排 - 本期债券起息日为2025年11月17日[23] - 品种一付息日期为2026 - 2030年每年11月17日，品种二为2026 - 2035年每年11月17日[23] - 品种一兑付日期为2030年11月17日，品种二为2035年11月17日[24] 资金用途 - 本期债券募集资金扣除费用后拟用于生产性支出，如偿还有息债务等[24] 时间安排 - T - 2日（2025年11月12日）刊登募集说明书、发行公告、评级报告[29] - 网下利率询价时间为2025年11月13日（T - 1日）15:00至18:00[29][30] - 网下发行期限为2个交易日，即2025年11月14日（T日）至2025年11月17日（T + 1日）[47] 参与主体 - 发行人是华能国际电力股份有限公司[61] - 主承销商包括中信证券、中信建投证券、中银国际证券[61][62] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[78]

公司成立与基本信息 - 华能(莫力达瓦)清洁能源有限公司于2025年10月22日成立，法定代表人为陈相军，公司登记状态为存续（在营、开业、在册）[1] - 公司注册资本为20亿元人民币[1] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）[1] 股权结构与控制关系 - 该公司由华能国际电力股份有限公司间接全资持股[1] 经营范围与业务方向 - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、光伏发电设备租赁、储能技术服务等清洁能源领域[1] - 具体经营项目包括风力发电机组及零部件销售、风电场相关系统研发、光伏设备及元器件销售等[1]

政策核心内容 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，保障每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 政策目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，进一步完善新能源消纳调控体系 [1] 重点任务领域 - 重点任务包括分类引导新能源开发与消纳、推动消纳新模式新业态创新、增强新型电力系统适配能力、完善全国统一电力市场体系、强化技术创新支撑 [1] - 推动海上风电规范有序开发，继续发展近海风电并有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，合理增配存量水电外送通道的新能源 [2] - 增强新型电力系统适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线 [2] 行业背景与驱动因素 - 当前新能源行业主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 微软与OpenAI等企业指出AI行业面临的问题是缺乏足够电力支撑所有GPU运行，而非算力过剩 [1] - 政策推动与算力用电爆发双重合力下，电力行业或迎来新一轮价值重估期 [1] - 2024年我国海洋生产总值突破10万亿元大关，同比增长5.9% [2] 相关公司业绩表现 - 华电国际2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [4] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [5] - 华能国际第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [5] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43% [6]

政策核心内容 - 国家发改委和能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标为到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善 [1] 重点任务领域 - 推动海上风电规范有序开发与消纳，继续推动近海风电开发，有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，对存量水电外送通道合理增配新能源 [2] - 增强新型电力系统对新能源适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能等多种技术路线 [2] 行业背景与趋势 - 近期微软与OpenAI等企业表示AI行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够电力来支撑所有GPU运行 [1] - 随着新能源发电装机比重提高，新能源消纳压力增大，当前主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 在最高负荷和整体电力需求持续上行背景下，建设新型电力系统成为保障电力安全与清洁供给的必然要求 [3] 相关公司业绩表现 - 华电国际电力股份2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [4] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [5] - 华能国际电力股份第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [5] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43%，派发中期股息2.22亿港元 [6]

政策核心内容 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 政策目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，新能源消纳调控体系进一步完善 [1] 重点任务领域 - 重点任务包括分类引导新能源开发与消纳、推动新能源消纳新模式新业态创新、增强新型电力系统适配能力、完善全国统一电力市场体系、强化技术创新支撑 [1] - 推动海上风电规范有序开发与消纳，继续推动近海风电开发，有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，对存量水电外送通道合理增配新能源 [2] - 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线，加快突破大容量长时储能技术 [3] 行业背景与驱动因素 - AI行业面临电力供应不足问题，微软与OpenAI等企业表示缺乏足够电力来支撑所有GPU运行 [1] - 新能源发电装机比重提高导致消纳压力增大，当前主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 国家能源局明确将推动可再生能源消费最低比重目标和消纳责任权重制度实施 [3] - 在最高负荷和整体电力需求持续上行背景下，建设新型电力系统成为保障电力安全与清洁供给的必然要求 [4] 市场影响与投资机会 - 政策与算力用电爆发双重合力下，电力行业或迎来新一轮价值重估，利好海上风电、光伏、水电、储能、特高压技术等领域 [2] - 中央财经委员会明确将海洋经济提升至战略高度，2024年我国海洋生产总值突破10万亿元大关，同比增加5.9% [2] - 看好中国电气化率稳步提升，与电网改造升级和新型储能体系建设形成协同发展格局，共同推动新型电力系统建设进入加速期 [4] - 新型电力系统建设将带动源网与供应链设备侧的增量需求空间 [4] 相关公司业绩表现 - 华电国际电力股份2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [5] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [6] - 华能国际电力股份第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [6] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43%，拟派发中期股息2.22亿港元，每股股息2.9港仙，同比增长26.1% [7]

好的，作为拥有10年经验的分析师，我已仔细研读这份公用环保行业周报，以下是我的总结： 行业投资评级 - 报告对电力、绿电、核电、火电、电源装备、天然气及环保等多个细分领域均给出积极展望，并列出具体推荐和关注公司名单 [4][10][30][44][45] 核心观点 - 电力现货市场建设取得关键进展，国家电网经营区已基本实现全覆盖，市场机制正引导电源结构转变 [4][7][9] - 全球天然气市场呈现区域分化格局，欧美气价因季节性需求上涨，亚洲市场因供给充足而价格平稳 [4][11][12][17] - 基于各细分行业的积极变化（如降息周期、燃料成本下降、政策支持等），报告明确列出了多条投资主线及对应的重点公司 [4][10][30] 电力市场分析 - **市场覆盖进展**：截至2025年11月1日，国家电网经营区内，省间现货市场及5个省级现货市场正式运行，18个省级市场处于连续结算试运行阶段，标志着基本实现电力现货市场全覆盖 [4][7] - **山西案例深度**：作为首个正式运行的现货省份，2025年上半年山西现货市场出清电量达1562.3亿千瓦时，日前和实时现货度电均价分别为0.283元和0.281元，呈现“两峰一谷、晚高早低”特征，峰谷价差扩大 [4][9] - **新能源影响**：山西省新能源装机容量截至2025年9月底达7684万千瓦，占全省装机近50%，“十四五”以来增长128.75% [4][9] - **市场机制优化**：山西现货市场出清周期于2025年9月至10月成功由15分钟调整为5分钟运行，以更好适应新能源出力波动，强化价格引导作用 [4][9] - **跨区域交易**：2024年省间现货市场数据显示，火电、水电、风电、光伏成交量占比约为4:2:2:1，平均价格分别为0.45元/度、0.21元/度、0.24元/度，迎峰度夏期间最高成交价达2.18元/千瓦时 [8] 天然气市场分析 - **欧美气价上涨**：截至2025年11月7日，美国Henry Hub现货价格周环比上涨5.52%至$3.76/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨2.31%至€31.05/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨4.24%至76.25 pence/therm [4][11][12] - **亚洲气价平稳**：同期东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周环比持平；中国LNG全国出厂价为4382元/吨，周环比下跌0.57% [4][11][28] - **美国市场动因**：美国天然气供需两旺，LNG原料气需求创历史新高（达174亿立方英尺/日），叠加季节性消费需求提升，推动气价持续回升，NYMEX Henry Hub主力合约价格周涨4.63%至$4.32/mmBtu [12] - **欧洲市场动因**：进入11月供暖季后库存开始下降，截至11月6日库存水平为945.93太瓦时（占库存容量的82.83%），约为五年均值的91.1%，气温下降及风电出力下降推升燃气需求 [17] - **中国市场情况**：LNG综合进口价格当周为3405元/吨，环比下跌7.77%，同比下跌20.80% [28] 投资分析意见与公司推荐 - **水电**：秋汛偏丰利于蓄水，降息周期利好财务费用下降和股息价值，推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电 [4][10] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，风电利用小时数高且与负荷匹配度好，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [4][10] - **核电**：增值税调整不影响长期盈利，增量明确，建议关注中国核电、中国广核（A+H） [4][10] - **火电**：燃料成本下降与容量电价提升增强盈利稳定性，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [4][10] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [4][10] - **天然气**：降本与居民气价改革利好城燃公司，推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业及产业链一体化贸易商如新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [4][30] - **环保**：受益于化债推进，关注高股息稳健标的，如光大环境、洪城环境等；SAF（可持续航空燃料）量价齐升，建议关注嘉澳环保、海新能科等 [4] 行业动态与数据 - **新型储能**：截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，华北地区装机3118万千瓦占全国30.4% [39] - **电力交易**：截至2025年9月底，全国电力市场交易电量达4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%；经营主体数量达102万家，同比增长26.3% [39] - **跨区电力调配**：2025年10月13日，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区电力调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网支援长三角 [39]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 国家电网经营区基本实现电力现货市场全覆盖，市场建设加速推进，价格机制引导电源结构优化 [4][8][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价因季节性需求上涨，亚洲地区供给充足价格平稳 [4][13] - 电力行业各细分板块均存在投资机会，水电、绿电、核电、火电、电源装备等领域被重点推荐 [4][11] - 天然气行业受益于成本回落和顺价机制，城燃企业和贸易商盈利能力有望回升 [4][31] - 环保板块关注高股息标的及生物航煤(SAF)等新兴领域 [4] 按目录章节总结 1. 电力：国网经营区基本实现电力现货市场全覆盖 - 国家电网经营区内电力现货市场建设取得关键进展，省间现货市场及5个省级市场正式运行，18个省级市场进入连续结算试运行，基本实现全覆盖 [4][8] - 以山西为例，作为首个正式运行的现货市场，2025年上半年累计出清电量达1562.3亿千瓦时，日前和实时现货度电均价分别为0.283元和0.281元，呈现“两峰一谷、晚高早低”特征 [4][10] - 山西省新能源装机容量快速增长，截至2025年9月底达7684万千瓦，占全省装机容量近50%，“十四五”以来增长128.75% [4][10] - 市场出清周期缩短，山西现货市场于2025年9月至10月完成15分钟与5分钟模式并轨测试，正式调整为5分钟运行，以更好适应新能源出力波动 [4][10] - 省间现货市场于2024年10月转入正式运行，2024年火电、水电、风电和光伏成交量占比约为4:2:2:1，平均价格分别为0.45元/度、0.21元/度、0.24元/度和0.2元/度 [9] 2. 燃气：全球气价走势分化 欧美气价上涨 - 截至2025年11月7日，美国Henry Hub现货价格为$3.76/mmBtu，周涨幅5.52%；荷兰TTF现货价格为€31.05/MWh，周涨幅2.31%；英国NBP现货价格为76.25 pence/therm，周涨幅4.24% [4][13][14] - 亚洲市场表现平稳，东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周环比持平；中国LNG全国出厂价为4382元/吨，周跌幅0.57% [4][13][29] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求创历史新高（达174亿立方英尺/日），叠加季节性消费提升，推动气价持续回升，NYMEX Henry Hub主力合约价格周涨4.63%至$4.32/mmBtu [14] - 欧洲进入供暖季，库存开始下降，截至11月6日库存量为945.93太瓦时，库存水平为82.83%，约为五年均值的91.1%，需求回升带动气价窄幅上涨 [19] - 中国LNG综合进口价格截至11月2日当周为3405元/吨，环比下跌7.77%，同比下跌20.80% [29] 4. 公司及行业动态 - 国家能源局数据显示，截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [40] - 全国电力市场交易规模持续增长，截至9月底累计交易电量4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%；经营主体数量达102万家，同比增长26.3% [40] - 跨区域电力调配作用凸显，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网支援长三角；迎峰度夏期间省间现货市场支援川渝等省份最大电力超800万千瓦 [40] - 多家上市公司发布重要公告，涉及融资、并购、回购及业务进展等 [42][43] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值数据，包括收盘价、预测每股收益(EPS)、市盈率(PE)和市净率(PB)等关键指标 [45][46][47][48]

项目进展与意义 - 世界首台650℃高效超超临界燃煤发电机组华能玉环电厂四期项目于11月8日完成首方混凝土浇筑，进入全面建设阶段 [1] - 该项目是国家重大科技攻关项目，采用具有完全自主知识产权的高温合金新材料，实现关键高温材料技术完全自主可控 [1] - 项目建成后将刷新世界火电机组最高参数和最低煤耗纪录，为能源安全与双碳目标提供重要支撑 [1] 技术参数与效率提升 - 项目拟建设1台100万千瓦级650℃高效超超临界一次再热燃煤发电机组，设计主汽压力35兆帕，主蒸汽和再热蒸汽温度均达650℃ [1] - 与现有机组相比，新机组可提升发电效率约4个百分点，度电煤耗降低约10%，每年减少二氧化碳排放量约45万吨 [1] 技术研发与产业链突破 - 公司在国际上率先攻克650℃-700℃燃煤机组关键材料自主设计难题，突破大尺寸高温合金部件制造及焊接技术瓶颈 [2] - 成功研发具有完全自主知识产权的HT700系列高温合金，包括受热面锅炉管、厚壁大管道、高中压转子等产品 [2] - 项目已入选国家能源局能源领域首台（套）重大技术装备名单，是国家市场监管总局特种设备领域首例沙盒机制实施案例 [2] 公司战略与项目定位 - 十四五期间，公司持续推动新材料、新工艺和新设备在发电领域的研发应用 [2] - 华能浙江公司作为项目建设单位，重点围绕热力系统优化、高参数机组高效灵活等共性关键技术开展系统论证与集成创新 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 火电行业第三季度业绩持续向好，煤炭价格反弹有助于稳定未来电价预期 [3] - 水电行业秋汛来水情况改善，叠加市场风格切换，具备配置价值 [3] - 储能相关政策密集出台，容量补偿机制尚有完善空间，需重视调节性电源的价值 [3] - 煤炭价格跳涨至809元/吨，创年内新高，为2026年电价长协谈判提供成本支撑 [6][12] - 全国电力现货市场建设加速，28个省份已进入连续运行阶段，全国统一电力市场初步建成 [6][12] 本周行情回顾 - 报告期内（11月3日至11月7日），上证指数上涨1.08%，报收3,997.56点；沪深300指数上涨0.82%，报收4,678.79点 [1][58] - 中信电力及公用事业指数上涨2.30%，报收3,244.08点，跑赢沪深300指数1.48个百分点，在30个中信一级行业中排名第7 [1][58] - 板块内超半数上市公司股价上涨 [1][58] 细分行业动态与数据 火电 - 本周北港5500K动力煤价格报收809元/吨，突破年初高点 [6][12] - 7月至9月，国内煤炭产量连续三个月同比下降，市场呈现供需偏紧格局 [6][12] - 2026年煤电容量电价将全面上调，有望进一步提振明年电价预期 [6][12] 水电 - 11月7日，三峡水库入库流量同比大幅上升67.21%，出库流量同比上升46.13%，显示秋汛来水显著改善 [7][28] 绿电 - 截至11月5日，硅料价格持平于52元/公斤；主流硅片价格略有下降至1.52元/片 [38] - 长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升 [38] 碳市场 - 报告期内（11月3日至11月7日），全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易周成交量达398.12万吨，周成交额为2.1亿元 [51] - 本周收盘价为57.79元/吨，较上周上涨11.22% [51] - 截至2025年11月7日，全国碳市场累计成交量为7.79亿吨，累计成交额为522.82亿元 [51] 行业要闻摘要 - 国家能源集团北仑电厂9号机组投产，使其成为我国装机规模最大的火力发电厂 [64] - 中国与东盟已建成16条跨国互联输电线路，累计实现跨境电力互济超过750亿千瓦时，其中绿电占比超过90% [64] - 截至2025年9月底，我国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，装机规模位居世界第一 [65] - 国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，目标在“十五五”末期取得显著成效 [66] - 世界首台650摄氏度高效超超临界燃煤发电机组在华能玉环电厂开工建设，设计供电煤耗可降低约10% [66]