股份数据 - H股法定/注册股份上月底结存1,839,004,396股，本月增307,000,000股，月底结存2,146,004,396股[1] - A股法定/注册股份上月底结存2,366,688,677股，本月无增减，月底仍为该数[1] - 本月底法定/注册股本总额为人民币4,512,693,073元[1] - H股已发行股份上月底结存1,839,004,396股，本月增307,000,000股，月底结存2,146,004,396股[2] - A股已发行股份上月底结存2,366,688,677股，本月无增减，月底仍为该数[2] 股份发行 - 2025年11月7日按协议配发及发行307,000,000股新H股[2]

股份数据 - H股法定/注册股份本月增加307,000,000股，月底结存2,146,004,396股[1] - A股法定/注册股份本月无增减，月底结存2,366,688,677股[1] - 本月底法定/注册股本总额为4,512,693,073元人民币[1] - H股已发行股份本月增加307,000,000股，月底结存2,146,004,396股[2] - A股已发行股份本月无增减，月底结存2,366,688,677股[2] 股份发行 - 2025年11月7日配发及发行307,000,000股新H股[2][4] - 2025年11月7日配售/认购新H股价格为每股4.93港元[4] 库存股份 - A股和H股库存股份上月底和本月底数目均为0股[2] - 本月内H股库存股份无增减[4]

业绩总结 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额为45.12693073亿元人民币[1] 股份数据 - 公司H股上月底法定/注册及已发行股份数目均为18.39004396亿股，本月增加3.07亿股，月底结存21.46004396亿股[1][2] - 公司A股上月底法定/注册及已发行股份数目均为23.66688677亿股，本月无增减，月底结存23.66688677亿股[1][2] 股份发行 - 根据2025年8月27日股份认购协议，于2025年11月7日配发及发行3.07亿股新H股[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 电力行业政策改革持续推进，多地规范售电批零价差，旨在引导售电侧形成理性电价市场预期，推动售电公司商业模式从传统套利向服务收费转型 [1][3] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因需求旺盛而延续涨势，欧亚气价则因供需相对平衡及地缘风险降温而震荡下跌 [3][12] - 对不同电源类型及环保领域提出具体投资建议，看好水电、火电、核电、绿电、气电、城燃及环保等细分板块的投资机会 [3] 按目录章节总结 1. 电力：多地规范售电批零价差 - 广东电力交易中心发函，拟自2026年起对售电公司月度平均度电批零差价高于0.01元/千瓦时的部分，按1:9比例由售电公司与零售用户分享，并加强运营信息披露 [7] - 2025年陕西、安徽、四川、山东、新疆等多个省区相继出台批零价差管理细化政策，例如陕西对高于0.015元/千瓦时的部分按2:8比例分享，安徽对高于0.008元/千瓦时的部分按2:8比例分享 [8] - 当前售电市场存在“以价换量”甚至“低于成本定价”的激进策略，如广东出现低于0.372元/千瓦时“地板价”的报价，安徽存在“隐蔽性低价陷阱”（如0.34元/千瓦时固定价仅对应1%电量） [9] - 政策改革旨在纠正低价竞争，引导售电公司转向服务收费模式，促进发电、售电、用电形成理性价格，稳定电价预期 [3][9] 2. 燃气：全球气价涨跌互现 欧亚气价回落 - 截至11月28日，美国Henry Hub现货价格为$4.59/mmBtu，周涨幅11.13%；荷兰TTF现货为€28.75/MWh，周跌幅5.37%；英国NBP现货为75.30 pence/therm，周跌幅4.68%；东北亚LNG现货为$10.90/mmBtu，周跌幅6.52%；中国LNG全国出厂价4312元/吨，周跌幅0.90% [12][13] - 美国气价上涨主因寒冷天气推高供暖需求，11月本土48州天然气日产量达1097亿立方英尺创新高，但供需仍趋紧，NYMEX Henry Hub主力合约创近九个月新高 [12][16] - 欧洲气价下跌因供需平衡、地缘政治风险降温（如乌克兰和平谈判），欧盟天然气库存量为868.55太瓦时，占库存容量的76.06%，约为五年均值的88.38% [12][22] - 东北亚LNG价格回落因需求偏弱、库存高位及欧洲气价走弱影响 [12][31] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/11/24~2025/11/28），公用事业板块、电力板块、环保板块相对沪深300指数均跑输，燃气板块和电力设备板块相对沪深300跑赢 [39] 4. 公司及行业动态 - 湖南省能源行业双碳服务中心成立，旨在推进能源结构绿色低碳转型 [44] - 截至10月底，全国发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能装机11.4亿千瓦（同比增43.8%），风电装机5.9亿千瓦（同比增21.4%） [44] - 2025年10月国家能源局核发绿证3.70亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61% [44] - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机超40%，迎峰度夏期间晚高峰调用峰值超3000万千瓦 [46] - 多家上市公司发布重要公告，如华能水电发行债券、九丰能源公布分红计划、盈峰环境完成股份回购等 [47] 5. 投资分析意见 - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降及降息周期有助于优化债务结构，推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [3][11] - **火电**：盈利结构转向“电量+容量+辅助服务”多元化，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际、华电国际 [3] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3] - **绿电**：新能源入市规则推出增强收益率稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气、哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升利好盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源等 [3] - **天然气**：看好城燃企业量利回升及一体化贸易商，推荐昆仑能源、新奥能源、新奥股份、新天绿色能源等 [3][37] - **环保**：关注高股息标的及SAF（可持续航空燃料）产业链，推荐光大环境、洪城环境等 [3]

审计安排 - 公司2025年3月25日、6月27日会议同意续聘安永华明为2025年度审计机构[2] - 公司2025年度审计签字注册会计师拟变更，赵思琦接替祁丽娜[2] 新签字会计师情况 - 赵思琦2024年成注会，2018年起从事上市审计，2022年起为公司服务[4] - 赵思琦近三年未签/复核年报/内控审计，无相关处罚处分[4][5] - 赵思琦无违反独立性情形，变更无不利影响[5][6]

公司审计安排变更 - 公司2025年度财务报告及内部控制审计机构为安永华明 [2] - 原第二签字会计师祁丽娜因工作调整被更换，由赵思琦接替 [2] - 变更后2025年度审计签字会计师为王宁和赵思琦 [2]

公司审计安排变更 - 安永华明为新天绿色能源2025年度财务报告及内部控制审计报告的审计机构 [1] - 原审计团队第一签字会计师为王宁 第二签字会计师为祁丽娜 [1] - 因祁丽娜工作调整 赵思琦接替其担任第二签字会计师 [1] - 变更后2025年度审计签字会计师为王宁和赵思琦 [1]

审计安排 - 2025年3月25日召开第五届董事会第十二次会议，6月27日股东大会同意续聘安永华明为2025年度审计机构[7] 人员变更 - 审计签字注册会计师祁丽娜由赵思琦接替，变更后为王宁和赵思琦[7] 人员情况 - 赵思琦2024年成注会，2018年起从事上市公司审计，2022年起在安永华明为公司服务[9] - 赵思琦近三年未签/复核年报/内控审计，无相关处罚处分，无违反独立性情形[9][10] 影响说明 - 本次变更对2025年度财务和内控审计无不利影响[11]

收购交易概述 - 公司全资子公司河北建投新能源有限公司通过公开竞价摘牌方式收购崇礼建投华实风能有限公司和张北建投华实风能有限公司各49%的股权 [1] - 交易已由公司第六届董事会第一次会议审议通过 [1] - 建投新能源作为唯一竞标方被确认为受让方，交易双方已于近日签署《产权交易合同》 [1] 交易对价与支付 - 崇礼风能公司49%股权的受让价格为人民币6765.05万元 [1] - 张北风能公司49%股权的受让价格为人民币5658.765万元 [1] - 股权转让款将于合同生效后5个工作日内完成支付 [1] 收购后股权结构与财务影响 - 收购完成后，建投新能源将持有崇礼风能公司和张北风能公司100%股权，两家公司将成为公司全资子公司 [1] - 两家标的公司将纳入公司合并报表范围 [1] - 本次股权收购不会对公司的财务状况和经营成果造成重大影响 [1]

市场扩张和并购 - 2025年8月26日公司同意建投新能源参与收购标的公司49%股权[2] - 崇礼风能公司49%股权受让价6765.0527万元，张北风能公司49%股权受让价5658.765万元[3] - 建投新能源5个工作日内完成付款，收购后将持有标的公司100%股权[3][4] - 标的公司将成全资子公司并纳入合并报表[4] - 收购对公司财务和经营无重大影响，不损害股东利益[4]