核心投资观点 - 光大证券国际维持华虹半导体“买入”评级 看好自主可控与在地化趋势助力市场份额增长 制程工艺提升和积极扩产支撑长期营收成长 华力微Fab 5优质资产注入有望进一步提振业绩和估值 [1] - 调整公司2026至2027年归母净利润预测至1.42亿美元及1.95亿美元 较上次预测分别变动-7%和+3% 新增2028年预测为2.48亿美元 对应同比增速分别为+158%、+38%和+27% [1] - 当前股价对应2026年及2027年市净率分别为3.3倍及3.2倍 [1] 近期财务业绩 - 2025年第四季度实现收入6.6亿美元 同比增长22.4% 环比增长3.9% 接近公司指引上限但略低于市场预期的6.66亿美元 增长主要系晶圆出货量上升和平均销售价格增长 [1] - 2025年第四季度毛利率为13% 符合公司指引区间 同比增长1.6个百分点 环比下降0.5个百分点 同比增长系平均销售价格增长及降本增效 环比下降系人工开支上升 [1] - 2025年第四季度归母净利润为0.175亿美元 低于市场预期的0.374亿美元 [1] - 2025年全年实现营收24.02亿美元 同比增长19.9% 毛利率为11.8% 同比增长1.6个百分点 受平均销售价格上行与成本优化带动 部分被折旧增加所抵消 [1] 下游需求与价格展望 - 人工智能拉动模拟与电源管理需求 2025年第四季度该业务营收同比增长41% 公司看好BCD工艺维持高速增长态势 [2] - 存储周期对公司利好大于利空 2025年第四季度嵌入式非易失性存储器营收同比增长31% 独立式非易失性存储器营收同比增长23% 存储供给短缺可能导致产能挤占和需求外溢 同时微控制器向更高制程迭代有望带来在地化客户机遇 [2] - 公司2025年已实现小幅提价 认为2026年12英寸晶圆仍有提价空间 8英寸提价空间相对有限 或将进行结构性涨价 [2] 产能、稼动率与资本开支 - 2025年第四季度稼动率为103.8% 同比增长0.6个百分点 环比下降5.7个百分点 环比回落系快速扩产期设备、产能和订单存在时间差 2025年全年稼动率达106.1% 同比增长6.6个百分点 [3] - 2025年第四季度折合8英寸晶圆出货量为144.8万片 同比增长19.4% 环比增长3.4% [3] - 2025年第四季度末公司折合8英寸总产能达每月48.6万片 环比增长3.9% [3] - Fab 9产能持续释放 预计2026年持续扩产并进入收尾阶段 公司指引2026年资本支出将同比下降 [3] - 华力微Fab 5收购有序推进 该资产具备每月3.8万片12英寸产能 [3] 未来业绩指引与预期 - 公司指引2026年第一季度营收为6.5至6.6亿美元 中值对应同比增长21.1% 环比下降0.7% 低于市场预期的6.95亿美元 指引毛利率为13%至15% 中值对应同比增长4.8个百分点 环比增长1个百分点 超过市场预期的13.2% [4] - 考虑到人工智能浪潮和存储大周期 下游部分需求强劲 叠加在地化趋势承接海外客户订单 预计2026年公司稼动率维持较高水平仍有保障 晶圆出货将带动营收维持较快增长 [4] - 尽管Fab 9扩产带来折旧压力提升 但预计未来价格保持稳健提价 叠加涨价效应、产能规模效应及积极成本管控 公司盈利能力有望维持恢复态势 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对华虹半导体维持“买入”评级，并给予港股目标价121港币 [1][6] - 报告核心观点认为，华虹半导体正步入成长快车道，主要驱动力来自AI拉动的需求旺盛带来的提价能力，以及无锡九厂产能爬坡与华力五厂潜在并入带来的产能扩张 [1] 近期业绩与指引 - 华虹半导体4Q25销售收入为6.599亿美元，同比增长22.4%，环比增长3.9%，达到公司指引6.5-6.6亿美元的上沿 [1][13] - 4Q25毛利率为13.0%，同比上升1.6个百分点，符合12%-14%的指引区间 [1][13] - 公司指引1Q26销售收入维持在6.5亿至6.6亿美元之间，毛利率区间为13%-15% [1][10][18] - 4Q25模拟与电源管理平台收入达1.738亿美元，同比大幅增长40.7%，主要受益于AI相关产品对电源管理芯片的强劲需求 [2][18] 增长驱动力：提价与ASP回升 - AI拉动的模拟及电源管理需求旺盛，公司凭借特色工艺具备溢价能力，已在2025年开启提价，且2026年尤其在12英寸生产线上仍有进一步涨价空间 [1][2][19] - 公司作为全球领先的特色工艺纯晶圆代工厂，在BCD、IGBT、MOSFET等领域具备世界级竞争力 [2] - 在AI驱动下全球半导体市场供需关系趋紧，看好公司持续提升ASP与盈利能力 [2] 增长驱动力：产能扩张 - 无锡九厂一阶段建设超预期完成，正处于快速爬坡期，并计划于2026年3月启动FAB9B工程建设，预计2027年投入使用 [3][19] - 公司正有序推进对上海12英寸制造基地华力五厂的收购，该厂拥有55nm及40nm特色工艺平台，可带来约40K的新增月产能 [3] - 通过扩产和战略收购，公司旨在扩大经营规模，优化产品组合与资源调配，增强盈利能力与覆盖广度 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调2026/2027年收入预测4%/5%，预计2026-2028年收入分别为29.9亿、34.7亿、38.2亿美元，同比增长24%、16%、10% [4][15][16] - 报告上调2026/2027年归母净利润预测8%/12%，预计2026-2028年归母净利润分别为1.1亿、1.4亿、1.9亿美元，同比增长100%、30%、35% [4][15][16] - 估值基于4.0倍2026年市净率，高于可比公司一致预期中位数3.3倍，溢价源于公司作为中国特色工艺龙头的平台稀缺性，以及后续产能释放与收购带来的增长驱动 [4][20] - 目标价121港币基于2026年预测每股净资产3.87美元及美元兑港币汇率7.8计算 [4][20] 行业对比与公司运营 - 4Q25华虹半导体产能利用率为103.8%，全年平均产能利用率维持在106.1%的饱和状态 [9][22] - 在可比代工厂中，华虹4Q25收入环比增长3.9%，优于联电的4.5%和世界先进的2.0%，但低于中芯国际的4.5%和台积电的1.9% [11] - 华虹4Q25毛利率为13.0%，在所列代工厂中处于较低水平，但1Q26指引的13%-15%显示盈利能力持续改善 [10][11][18] - 4Q25公司资本支出为6.335亿美元，其中5.59亿美元用于12英寸产能 [22]

投资评级 - 维持华虹半导体“买入”评级 [4] 核心观点 - 人工智能和存储周期带动下游需求强劲，预计2026年公司稼动率维持较高水平，且价格稳中有升，但扩产加速仍面临折旧压力增强 [4] - 看好自主可控与在地化趋势助力公司市场份额增长，制程工艺提升和积极扩产支撑营收长期成长性，华力微Fab 5优质资产注入预期将进一步提振业绩和估值 [4] 业绩表现与财务数据 - **4Q25业绩**：实现收入6.6亿美元，同比增长22.4%，环比增长3.9%，接近指引区间上限；毛利率13%，符合12%~14%的指引区间，同比增长1.6个百分点，环比下降0.5个百分点；归母净利润0.175亿美元，低于市场预期的0.374亿美元 [2] - **2025全年业绩**：实现营收24.02亿美元，同比增长19.9%；毛利率11.8%，同比增长1.6个百分点 [2] - **1Q26指引**：营收指引6.5~6.6亿美元，中值对应同比增长21.1%，环比下降0.7%；毛利率指引13%~15%，中值对应同比增长4.8个百分点，环比增长1.0个百分点 [4] - **盈利预测**：调整2026E/2027E归母净利润预测至1.42亿/1.95亿美元（较上次预测-7%/+3%），新增2028E预测2.48亿美元，对应同比增长158%/38%/27% [4] - **估值**：当前股价对应2026E/2027E市净率(PB)为3.3倍/3.2倍 [4] 业务与市场分析 - **收入结构**：4Q25按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.53亿美元，占比下降；12英寸收入4.07亿美元，同比增长41.9%，占比达61.7%，同比提升8.5个百分点 [2] - **需求驱动**： - AI拉动：4Q25模拟与电源管理营收同比增长41%，AI数据中心拉动电源管理芯片需求，公司看好BCD工艺维持高速增长 [3] - 存储业务：4Q25嵌入式NVM营收同比增长31%，独立式NVM营收同比增长23%；存储供给短缺可能导致产能挤占和需求外溢，同时MCU向更高制程迭代有望带来本地化客户机遇 [3] - **价格展望**：2025年已实现小幅提价，公司认为2026年12英寸晶圆仍有提价空间，8英寸提价空间相对有限，可能进行结构性涨价 [3] 运营与产能 - **产能与出货**：4Q25折合8英寸总产能达48.6万片/月，环比增长3.9%；折合8英寸晶圆出货量144.8万片，同比增长19.4%，环比增长3.4% [4] - **稼动率**：4Q25为103.8%，同比提升0.6个百分点，环比下降5.7个百分点；2025全年稼动率达106.1%，同比提升6.6个百分点 [4] - **产能扩张**： - Fab 9持续扩产，预计2026年进入扩产收尾阶段，公司指引2026年资本支出将同比下降 [4] - 收购华力微Fab 5有序推进，该资产具备3.8万片/月的12英寸产能 [4] - **增长驱动**：预计2026年晶圆出货量提升将持续驱动营收增长 [4] 财务预测摘要 - **营业收入**：预测2026E/2027E/2028E分别为29.18亿/34.16亿/38.54亿美元，同比增长21.5%/17.1%/12.8% [5] - **归母净利润**：预测2026E/2027E/2028E分别为1.42亿/1.95亿/2.48亿美元 [5] - **每股收益(EPS)**：预测2026E/2027E/2028E分别为0.08/0.11/0.14美元 [5]

行业整体概览 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，较2024年的6305亿美元增长25.6% [3] - 行业从去库存与需求波动中走出，存储价格回升、数据中心需求持续升温，带动多家大厂业绩显著改善甚至再创新高 [2] - 人工智能、物联网、6G、自动驾驶等新兴技术预计将继续推动对芯片的强劲需求，行业销售额预计在2026年进一步迈向约1万亿美元新台阶 [3] 芯片设计（含IDM） 模拟/混合信号芯片 - **德州仪器**：2025年全年营收约176.8亿美元，同比增长约13%，各终端市场均实现增长，其中数据中心市场是全年最亮眼的增长引擎，营收15亿美元，同比大增64% [5][6] - **意法半导体**：2025年全年营收约118亿美元，同比下滑约11%，全年净利润1.66亿美元，Q4营收33.29亿美元，主要由个人电子拉动，汽车业务低于预期 [7][8] - **恩智浦**：2025年全年营收约122.7亿美元，同比下降3%，Q4所有终端市场均实现环比改善 [9][10] - **瑞萨电子**：2025年全年营收1.3212万亿日元，同比下降2%，当期净亏损518亿日元，为2019年以来首次，主要因计提了2376亿日元损失，但Q4AI需求非常强劲 [11][12] - **微芯科技**：2026财年第三季度净销售额11.86亿美元，环比增长4.0%，同比增长15.6% [12] - **安森美**：2025年全年收入59.95亿美元，同比下降15%，三大部门收入下滑均超过10% [13][14] - **英飞凌**：2025财年营收146.62亿欧元，同比下降2%，2026财年Q1营收36.62亿欧元，同比增长7%，人工智能需求强劲 [14] - **思瑞浦**：预计2025年实现营业收入21.3亿元至21.5亿元，同比增长74.66%-76.3%，实现扭亏为盈 [15] - **纳芯微**：预计2025年全年营收33亿元-34亿元，同比增长68.34% - 73.45% [16][17] 数字芯片 - **英特尔**：2025财年全年营收529亿美元，同比基本持平，数据中心与AI业务营收169亿美元，同比增长5% [17][18] - **高通**：2025财年全年营收389.62亿美元，同比增长12%，净利润105.23亿美元，AI手机、汽车与物联网成为新增长支柱 [19][20] - **联发科**：2025年合并营收5,959.66亿元新台币，同比增长12.3%，创历史新高，手机业务成长动能将持续 [21][22] - **AMD**：2025全年营收达346.39亿美元，收入和利润创纪录，数据中心营收166亿美元，同比增长32% [22] - **瑞昱**：2025年合并营收达1,227.06亿元新台币，年增8.2%并创历史新高，但利润小幅回落 [23][24] - **盛群**：2025年全年营收30.58亿元新台币，年增22.23%，实现扭亏为盈 [25][26] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%–41.15%，业绩高增主要归因于AIoT市场快速增长 [26][27] 分立器件 - **闻泰科技（安世半导体）**：预计2025年归属母公司所有者净利润亏损90亿元至135亿元，主要受子公司安世相关事项的显著冲击 [27][28] 存储芯片 - **三星电子**：2025年全年销售额333.6059万亿韩元，同比增加10.9%，创历史新高，DS部门（半导体业务）营收130.1万亿韩元，同比增长17% [28][29] - **SK海力士**：2025财年全年营收97.15万亿韩元，同比增长47%，净利润42.95万亿韩元，同比增长1.17倍，三项指标远超历史最高纪录 [30][31] - **美光**：2025财年营收从上一年度的251.1亿美元大幅增长至373.8亿美元，其HBM芯片产能在2026年底前已全部售罄 [32][33] - **兆易创新**：预计2025年营收为92.03亿元，同比增长约25%，存储芯片行业周期稳步上行 [34][35] - **江波龙**：预计2025年度营业收入225亿元至230亿元，同比增长29%-32%，净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%-210.82%，盈利水平稳步提升 [36][37] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增加427.19%至520.22% [38][39] 被动元件 - **村田**：2025财年第三季度净销售额同比增长4.3%至4675亿日元，主力产品MLCC在AI服务器领域需求旺盛，公司已上调2025财年全年销售额预测 [40][41] - **国巨**：2025全年营收达1,329.3亿元新台币，刷新历史新高，年增9.3%，客户库存已达健康水平 [42][43] 国内半导体公司整体表现 - 截至2026年1月30日，A股已披露2025年度业绩预告的115家半导体公司中，70家预计盈利，合计净利润约313.88亿元，澜起科技以23.5亿元净利润居首 [44][45] 晶圆制造 晶圆代工 - **台积电**：2025年营收与获利皆创历史新高，全年合并营收约3.8万亿元新台币，同比增长31.6%，先进制程（7nm及以下）合计营收占比达74% [46][47] - **联电**：2025年合并营收为2,375.5亿元新台币，同比增长2.3%，22纳米全年营收同比大增93% [48][49] - **中芯国际**：2025年全年销售收入93.268亿美元，同比增长16.2%，创历史新高，全年毛利率达21.0%，较2024年提升3个百分点 [50][51] - **华虹半导体**：2025年全年销售收入24.021亿美元，同比增长22.4%，平均产能利用率为106.1% [52][53] - **力积电**：2025年全年合并营收467.3亿元新台币，年增4%，但毛利率为-3%，由盈转亏 [54][55] - **世界先进**：2025年全年营收485.91亿元新台币，年增10.3%，电源管理IC需求持续增加，相关产品营收占比提升至约78% [55][56] 封测 - **日月光投控**：2025年营收达新台币6,453.88亿元，同比增长8.4%，先进封装服务收入约占封测营收13% [56][57] - **Amkor**：2025年营收67.1亿美元，同比增长6%，先进封装与计算业务收入创历史新高 [58][59] - **长电科技**：2025年以来存储相关封测业务持续增长，相关产线产能利用率逐步提升至满产，包含存储在内的运算电子业务收入在1-3季度同比增长接近70% [59][60] - **通富微电**：预计2025年全年归母净利润11.0–13.5亿元，同比增长62.34%–99.24%，业绩改善归因于产能利用率回升与中高端产品收入增长 [60] 设备 - **ASML**：2025年全年总净销售额326.67亿欧元，同比增长15.6%，全年净订单金额达280.35亿欧元，客户对AI相关需求可持续性信心增强 [61] - **泛林集团**：2025年营收达206亿美元，同比增长27%，毛利率达49.9%，创2012年合并以来最高纪录，得益于其在AI芯片先进制程领域的技术布局 [62][63] - **中微公司**：预计2025年实现营业收入约123.85亿元，同比增长约36.62%，其中薄膜设备收入同比大增约224.23% [64][65] 芯片分销 - **大联大**：2025年全年营收达新台币9,991.2亿元，创新高，年增13.4%，受AI及高效能运算需求带动 [66][67] - **文晔**：2025年营收约新台币1.18兆元，同比增长约22.8%，首度突破新台币兆元大关，再创年度营收新高，AI相关半导体需求持续升温 [67][68] - **艾睿**：2025年全年销售额达308.53亿美元，同比增长10%，对2026年保持谨慎乐观 [69][70] - **安富利**：2025年营收达231.51亿美元，同比增长约3%，订单能见度正在改善 [71][72] - **香农芯创**：预计2025年归母净利润为4.80–6.20亿元，同比增长81.77%–134.78%，全年收入增长预计超过40% [73][74]

投资评级 - 维持华虹半导体（1347.HK）“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司4Q25业绩符合指引，1Q26毛利率指引环比增长，华力微Fab 5收购有序推进 [2] - 人工智能和存储周期带动下游需求强劲，预计2026年公司稼动率维持较高水平且价格稳中有升，但扩产加速仍面临折旧压力 [4] - 看好自主可控与在地化趋势助力公司市场份额增长，制程工艺提升和积极扩产支撑营收长期成长性，华力微Fab 5优质资产注入有望进一步提振业绩和估值 [4] 4Q25及2025全年业绩总结 - **收入**：4Q25实现收入6.6亿美元，同比增长22.4%，环比增长3.9%，接近指引区间上限，但略低于市场预期的6.66亿美元 [2] - **收入结构**：4Q25 12英寸收入4.07亿美元，同比增长41.9%，环比增长8.1%，收入占比达61.7%，同比提升8.5个百分点；8英寸收入2.53亿美元，同比微增0.2%，环比下降2.3% [2] - **毛利率**：4Q25毛利率为13%，符合公司指引，同比提升1.6个百分点，环比下降0.5个百分点；2025全年毛利率为11.8%，同比提升1.6个百分点 [2] - **净利润**：4Q25归母净利润0.175亿美元，低于市场预期的0.374亿美元 [2] - **全年业绩**：2025全年实现营收24.02亿美元，同比增长19.9% [2] 需求与价格展望 - **AI拉动**：4Q25模拟与电源管理营收同比增长41%，AI数据中心拉动电源管理芯片需求，公司看好BCD工艺维持高速增长 [3] - **存储业务**：4Q25嵌入式非易失性存储器营收同比增长31%，独立式非易失性存储器营收同比增长23%，存储供给短缺可能导致产能挤占和需求外溢，同时MCU向更高制程迭代有望带来本地化客户机遇 [3] - **价格展望**：2025年已实现小幅提价，公司认为2026年12英寸产品仍有提价空间，8英寸产品提价空间相对有限，可能进行结构性涨价 [3] 产能、运营与资本开支 - **稼动率与出货量**：4Q25稼动率为103.8%，同比提升0.6个百分点，环比下降5.7个百分点；2025全年稼动率达106.1%，同比提升6.6个百分点 [4] - **晶圆出货**：4Q25折合8英寸晶圆出货144.8万片，同比增长19.4%，环比增长3.4% [4] - **产能**：4Q25折合8英寸总产能达48.6万片/月，环比增长3.9% [4] - **扩产与收购**：Fab 9持续扩产并预计在2026年进入收尾阶段；收购华力微Fab 5有序推进，该资产具备3.8万片/月的12英寸产能 [4] - **资本支出**：公司指引2026年资本支出将同比下降 [4] 1Q26业绩指引 - **收入指引**：公司指引1Q26营收为6.5~6.6亿美元，中值对应同比增长21.1%，环比下降0.7%，低于市场预期的6.95亿美元 [4] - **毛利率指引**：公司指引1Q26毛利率为13%~15%，中值对应同比提升4.8个百分点，环比提升1个百分点，超过市场预期的13.2% [4] 未来增长驱动与盈利预测 - **增长驱动**：预计2026年晶圆出货提升将持续驱动营收增长，在AI浪潮、存储大周期及“local for local”趋势下，稼动率维持较高水平有保障 [4] - **盈利恢复**：预计未来价格保持稳健提价，尽管Fab 9折旧压力提升，但涨价效应和产能规模效应有望对冲，叠加成本管控，盈利能力维持恢复态势 [4] - **盈利预测调整**：调整2026~2027年归母净利润预测至1.42亿美元和1.95亿美元（较上次预测分别下调7%和上调3%），新增2028年预测为2.48亿美元，对应同比增长率分别为158%、38%和27% [4] - **估值**：当前股价对应2026/2027年市净率分别为3.3倍和3.2倍 [4] 财务预测数据摘要 - **营业收入预测**：预计2025E/2026E/2027E/2028E营业收入分别为24.02亿美元、29.18亿美元、34.16亿美元、38.54亿美元，对应增长率分别为19.9%、21.5%、17.1%、12.8% [5] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E/2028E归母净利润分别为0.55亿美元、1.42亿美元、1.95亿美元、2.48亿美元 [5] - **每股收益预测**：预计2025E/2026E/2027E/2028E每股收益分别为0.03美元、0.08美元、0.11美元、0.14美元 [5]

公司人事任命 - 华虹半导体有限公司董事会于2026年2月13日决议，委任葛茂晖先生担任公司执行副总裁 [1] - 葛茂晖先生现年61岁，现任公司及上海华虹宏力半导体制造有限公司执行副总裁，分管质量与测试相关业务 [1] - 葛茂晖先生于2026年1月加入公司，拥有超过30年的半导体行业相关工作经验 [1] 新任高管背景 - 葛茂晖先生拥有复旦大学物理学学士学位、美国夏威夷大学固态物理学博士学位，并完成美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校博士后研究 [1] - 其职业履历包括在美国英特尔公司担任主任工程师与良率项目经理，以及在MIRADIA科技、iUSE、PACIFIC BIOSCIENCES、CYPRESS半导体、长江存储科技、武汉新芯、MARVELL半导体等多家知名半导体企业担任质量、可靠性、运营等高级管理职务 [1] 关联与持股情况 - 截至公告披露日，葛茂晖先生未直接持有公司A股及港股股份 [2] - 其与公司控股股东、实际控制人、持有公司5%以上股份的股东，以及董事、高级管理人员之间不存在关联关系 [2] - 葛茂晖先生不属于失信被执行人，亦不存在受过中国证监会及其他有关部门处罚和证券交易所惩戒的情况 [2]

港股通资金流向与市场动态 - 2月13日，港股市场北水成交净买入总额达202.19亿港元，其中港股通(沪)净买入114.77亿港元，港股通(深)净买入87.43亿港元 [2] - 北水净买入最多的个股是盈富基金、阿里巴巴-W、腾讯，净卖出最多的个股是长飞光纤光缆、中海油 [2] 港股通(沪)活跃个股交易详情 - 腾讯控股买卖总额为35.63亿港元，净流入8.37亿港元 [3] - 阿里巴巴-W买卖总额为28.70亿港元，净流入11.56亿港元 [3] - 美团-W买卖总额为14.60亿港元，净流入6.11亿港元 [3] - 中芯国际买卖总额为12.09亿港元，净流入5.55亿港元 [3] - 盈富基金买卖总额为11.82亿港元，净流入11.78亿港元 [4] - 南方恒生科技ETF买卖总额为11.79亿港元，净流入11.24亿港元 [4] - 小米集团-W买卖总额为10.98亿港元，净流入5.02亿港元 [4] - 长飞光纤光缆买卖总额为9.46亿港元，净流入3338.34万港元 [4] - 中国海洋石油买卖总额为8.95亿港元，净流出1.44亿港元 [4] - 华虹半导体买卖总额为7.23亿港元，净流入5.02亿港元 [4] 港股通(深)资金动向与驱动因素 - 北水抢筹港股ETF，盈富基金、恒生中国企业ETF、南方恒生科技ETF分别获净买入36.75亿、11.33亿、11.23亿港元 [5] - 中金公司指出，港股回调源于美联储鹰派预期、AI资本开支回报质疑及制造业PMI偏弱的“三重压力”，短期存在超调，有向上修复空间，但中期指数空间有限，机会在于必需零售、科技硬件等景气结构 [5] - 阿里巴巴-W获净买入22.98亿港元，消息面上，其AI产品“千问”在过去6天被用户调用41亿次，完成下单超1.2亿笔，在全球首次实现AI Agent的大规模真实世界任务执行与商业化验证 [5] - 腾讯获净买入22.62亿港元，消息面上，小摩报告认为，如果DeepSeek新版本在农历新年期间发布，腾讯最有可能从潜在的平台经济效益中受惠最大 [6] - 小米集团-W获净买入12.11亿港元，消息面上，小米SU7在2024年1月销量为37869台，登顶全国乘用车零售销量排行榜，且自2024年4月3日以来累计交付量已超过60万台 [6] - 北水再度加仓芯片股，华虹半导体、中芯国际分别获净买入8.46亿、5.73亿港元 [6] - 华虹半导体第四季度销售收入达6.599亿美元，环比大幅增长22.4%，毛利率提升至13.0%，归母净利润录得3410万美元，相比上一季度4050万美元的亏损实现业绩反转 [6] - 中海油遭净卖出1.43亿港元，消息面上，市场关注美伊谈判进展，若达成短期框架，油价或大幅回吐地缘溢价，转而交易供应过剩的基本面 [7] - 美团-W获净买入2.42亿港元，而长飞光纤光缆遭净卖出1.48亿港元 [8]

公司管理层变动 - 华虹公司董事会于2026年2月13日作出决议，委任葛茂晖先生担任公司的执行副总裁 [2]

南向资金成交概况 - 2026年2月13日，沪港通（南向）成交额前三名分别为腾讯控股(00700) 43.01 亿元、阿里巴巴-W(09988) 36.80 亿元、美团-W(03690) 31.69 亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三名分别为腾讯控股(00700) 35.63 亿元、阿里巴巴-W(09988) 28.70 亿元、美团-W(03690) 14.60 亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 腾讯控股成交额最高，达 43.01 亿元，并获得 14.26 亿元净买入 [2] - 阿里巴巴-W成交额 36.80 亿元，净买入 11.43 亿元 [2] - 美团-W成交额 31.69 亿元，但出现 3.68 亿元净卖出 [2] - 盈富基金(02800)成交额 26.27 亿元，净买入额高达 24.98 亿元，为榜单最高 [2] - 中芯国际(00981)成交额 18.16 亿元，净买入 1889.30 万元 [2] - 小米集团-W(01810)成交额 16.74 亿元，净买入 7.09 亿元 [2] - 长飞光纤光缆(06869)成交额 14.52 亿元，净卖出 1.82 亿元 [2] - 恒生中国企业(02828)成交额 11.42 亿元，净买入 11.33 亿元 [2] - 泡泡玛特(09992)成交额 11.12 亿元，净卖出 1.70 亿元 [2] - 华虹半导体(01347)成交额 10.31 亿元，净买入 3.45 亿元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 腾讯控股成交额 35.63 亿元，净买入 8.37 亿元 [2] - 阿里巴巴-W成交额 28.70 亿元，净买入 11.56 亿元 [2] - 美团-W成交额 14.60 亿元，净买入 6.11 亿元 [2] - 中芯国际成交额 12.09 亿元，净买入 5.55 亿元 [2] - 盈富基金成交额 11.82 亿元，净买入 11.78 亿元 [2] - 南方恒生科技(03033)成交额 11.79 亿元，净买入 11.24 亿元 [2] - 小米集团-W成交额 10.98 亿元，净买入 5.02 亿元 [2] - 长飞光纤光缆成交额 9.46 亿元，净买入 3338.34 万元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交额 8.95 亿元，净卖出 1.44 亿元 [2] - 华虹半导体成交额 7.23 亿元，净买入 5.02 亿元 [2]

公司管理层变动 - 华虹半导体于2026年2月13日通过董事会决议，委任葛茂晖先生担任公司执行副总裁 [1] 人事任命详情 - 新任执行副总裁为葛茂晖先生 [1]