恒生科技指数近期表现与驱动因素 - 恒生科技指数短线走强，已重回20日线上方[1] - 指数成分股中，互联网龙头百度集团、阿里巴巴，传媒公司哔哩哔哩、快手，半导体芯片公司中芯国际、华虹半导体，以及智能驾驶理想汽车的股价出现频繁异动[1] 港股科技资产表现回顾与展望 - 自去年10月以来，港股科技资产表现受行业结构偏软件应用、外卖补贴利空、年底流动性承压等因素压制[1] - 进入2026年，压制因素改善，在AI产业驱动、海外降息周期、外资流入、南下资金回流等因素共振下，低估值的港股科技股有望迎来补涨行情[1] 资金流向 - 2026年开年以来，南向资金累计净流入港股市场接近680亿港元[1] 人工智能产业催化剂 - **国内侧**：DeepSeek模型有望在二月份春节期间发布，字节跳动与阿里巴巴的最新模型也在筹备中，同时国内大厂的资本支出持续提升，以增强整体模型能力[1] - **海外侧**：模型催化密集，OpenAI与Google交替领先，新一代基础模型Gemini 4与GPT-6有望在年中推出，同时Meta调整路线后的Avocado模型以及xAI的下一代Grok模型，均有望带来模型能力提升，全球模型迭代正不断推高应用落地的天花板[1] 相关指数与估值 - 国证港股通科技指数相比恒生科技指数，增配了生物科技龙头公司，包括百济神州、信达生物和药明生物[2] - 该指数当前滚动市盈率为27倍，位于近10年50%分位数之下，具备较高的均值回归空间[2]

港股半导体IPO市场活跃 - 2026年1月以来已有4家半导体产业链企业完成港股IPO，包括壁仞科技、天数智芯、豪威集团、兆易创新 [1] - 目前还有芯天下技术等40多家半导体企业正加速赴港IPO进程，覆盖AI芯片、存储、封测、设备等产业链上下游 [1] - 港股市场为国内半导体企业在算力、存储等关键领域提供了代表性上市平台，体现了资本市场对国产半导体产业的支持与信心 [1] 基石投资者阵容与市场信心 - 豪威集团IPO引入了包括瑞银环球资产管理、华勤通讯香港、大家人寿保险在内的10家基石投资者 [2] - 兆易创新IPO引入了包括大湾区发展基金、上海景林资产、Summit Ridge Capital SP在内的18家基石投资者 [2] - 来自欧美、中东、新加坡的国际长线资金多次加入优质半导体IPO项目的基石投资阵营 [2] - 港股市场对于优质企业愿意赋予更高的估值溢价，更多优质企业上市增强了海外投资机构对中国资本市场的信心 [2][3] 上市动机与行业特征 - 半导体行业具有“高研发、长周期”特征，港股再融资机制可快速满足企业持续资金需求 [3] - 例如，华虹半导体在2025年8月完成代价发行，募集资金176.72亿港元 [3] - 赴港上市有助于企业拓展国际业务、提升品牌影响力，实现“A+H”双平台上市可强化全球供应链与技术协同 [5] - 选择赴港上市有助于提升企业形象与品牌影响力，吸引与留住海外人才，并为潜在并购活动提供便利 [5] 行业趋势与市场展望 - 自2025年以来，AI推理需求大涨带动存储芯片需求紧俏，存储芯片产业链的上游设备与材料、封测厂商备受市场关注 [4] - 进入2026年，半导体板块表现亮眼，外资机构上调半导体企业目标价，例如高盛将华虹半导体目标价由117港元上调至134港元 [4] - 市场将中国半导体板块视为人工智能浪潮下的重要受益领域，未来投资机遇包括算力、存储、数据等需求 [5] - 半导体设备板块的竞争结构相对更为清晰和稳定，未来两年内行业表现存在超预期的可能性 [5] - 海外投资机构持续看好中国资本市场，尤其看好具有稀缺性的半导体标的，行业内部并购加速，行业集中度有望提升 [5]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全日高开低走，恒生指数收盘涨0.17%，国企指数跌0.09%，恒生科技指数涨0.28% [1][6] - 蓝筹股中，泡泡玛特涨5.97%，九龙仓置业涨4.81%，理想汽车-W涨4.13%，百度集团-SW涨4.00% [1][6] - 蓝筹股跌幅方面，中国人寿跌3.82%，中国宏桥跌3.01%，京东健康跌2.92% [1][6] 商业航天板块 - 商业航天概念股回暖，钧达股份涨15.83%，亚太卫星涨13.35%，金风科技涨5.99%，航天控股涨3.17% [2][7] - 国家政策对行业支持明确，商业航天头部企业中科宇航IPO辅导状态已更新为“辅导验收”，成为第二家按科创板第五套标准启动IPO的商业火箭公司，近期可能驱动板块 [2][7] - 我国商业航天已形成“上游制造—中游发射—下游应用”完整产业链，国有航天企业发射能力平台化，文昌商业发射场投运，民营企业快速崛起，遥感、导航、通信等垂直场景拓展，数据运营价值加速释放 [2][7] 半导体芯片板块 - 芯片股走强，天数智芯涨22.51%，ASMPT涨6.29%，英诺赛科涨5.14%，华虹半导体涨3.21% [3][8] - 美股芯片股普涨带动，费城半导体指数涨3.18%刷新历史新高，英特尔涨超11%，超威半导体涨逾7%，美光科技涨超6% [3][8] - 本轮存储芯片涨价由“先进制程产能受限”与“AI服务器需求刚性增长”双重因素驱动，持续性明显强于历史周期 [3][8] - 半导体是科技股中坚力量，国产化仍是国内半导体领域最确定的投资机会之一，展望2026年一季度将重仓低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的，并配置受益于AI浪潮的芯片公司 [3][8] 个股动态：中国罕王 - 中国罕王股价由跌转涨8.6% [4][9] - 公司拟发行及配发4396万股认购股份，占扩大后股本约1.96%，每股配售价3.80港元，较上日收市价折让约18.28% [4][9] - 配售所得款项总额预期约6.16亿港元，净额预期约6.07亿港元，将用于支持Mt Bundy金矿项目开发，所有净额预期于2027年末前动用 [4][9] - 项目推进计划包括招标EPC承包商、建设营地等，施工图及债务融资完成后，2026年下半年开工建设选厂，目标2028年一季度投产 [4][9] 个股动态：泡泡玛特 - 泡泡玛特股价涨5.97%，公司于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股，1月21日斥资9649万港元回购50万股，低位连续回购彰显信心 [5][10] - 国内及海外新兴市场仍有向上预期差，全球大量市场处于初期阶段，渠道密度低、未来扩张确定性强，但也存在IP周期短、渠道承载能力弱及单IP依赖问题 [5][10] - 公司正增加线下供应引导消费者线下提货，供应链集中在亚洲，美洲市场同比大幅增长导致供应链出现结构性制约，需理顺供应链、物流、产品渠道结构及本地化团队等问题 [5][11] - 美国作为全球核心潮玩市场潜力巨大，短期以经营能力筑基，长期以IP势能驱动，符合海外长期发展逻辑 [5][11] - 公司Q4国内及海外业绩环比趋势呈现高韧性，IP矩阵对销售增长形成支撑，市场存在对高频数据判断、新锐IP成长性及IP生态布局潜力的预期差，当前估值具备吸引力 [5][11] 港股市场展望 - 港股市场对公司盈利和宏观经济的敏感度极高，若后续月度、季度经济数据连续超预期，市场预期将被大幅修正 [12] - 基本面的“惊喜”可能同时提振A股和港股，港股因之前跌幅大、预期低，其反弹弹性可能更大 [12]

核心观点 - 高盛上调华虹半导体目标价至134港元并重申“买入”评级 基于对该公司未来盈利增长和收入前景的乐观预期 [1] 盈利预测与目标价调整 - 将华虹半导体2027至2029年的盈利预测同步上调1% [1] - 将目标价由117港元上调至134港元 [1] 收入增长驱动因素 - 上调2027至2029年收入预期1%至2% [1] - 特殊技术晶片（如电源管理IC和图像传感器）的需求将受益于AI伺服器及AI智能边缘设备的增长 [1] - 在持续高产能利用率的情况下 公司预计将有更多空间优化其订单结构 从而实现更强劲的收入与利润表现 [1] 公司竞争优势与前景 - 作为中国领先的晶圆代工厂 公司预计将直接受益于需求复苏趋势 [1] - 公司稳固的毛利率改善与产能利用率优化 显示出更强的每股收益增长潜力 [1]

港股半导体板块表现 - 1月22日港股半导体股盘初拉升，英诺赛科涨超7%领涨，华虹半导体涨超8%并刷新历史新高，次新股兆易创新盘中亦创新高，中芯国际、晶门半导体均涨超1% [1] - 具体个股表现：英诺赛科最新价66.800港元，涨7.22%；天数智芯涨7.18%至188.100港元；华虹半导体涨4.06%至110.100港元；中芯国际涨1.17%至78.150港元；兆易创新涨1.17%至328,600港元；晶门半导体涨1.09%至0.465港元 [2] 服务器CPU供需与价格动态 - KeyBanc数据显示，因超大规模云服务商“扫货”，英特尔与美国超微公司2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [1] - 为应对供需极端失衡并确保后续供应稳定，英特尔与美国超微公司均计划将服务器CPU价格上调10-15% [1] - 有分析预计，到2026年，服务器芯片的市场需求年增长率将在30%至40%之间 [1] 行业景气与机构观点 - 国信证券最新研报指出，半导体景气超预期，多环节陆续提价，AI眼镜放量在即 [1] - 机构继续推荐周期复苏的模拟芯片企业纳芯微，以及晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等 [1]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体股票在盘初交易时段出现整体拉升行情 [1] - 英诺赛科股价上涨超过7%，在板块中涨幅领先 [1] - 华虹半导体股价上涨超过8%，并且刷新了公司股价的历史最高纪录 [1] - 次新股兆易创新在盘中交易时股价亦创下新高 [1] - 行业龙头中芯国际股价上涨超过1% [1] - 晶门半导体股价同样上涨超过1% [1] 个股表现亮点 - 华虹半导体展现出强劲势头，股价涨幅与历史新高同时达成 [1] - 兆易创新作为次新股，在近期上市后继续获得市场追捧，股价创出新高 [1] - 英诺赛科以超过7%的涨幅成为当日板块的领涨股 [1]

市场表现 - 隔夜美股提振，热门中概股普涨，带动相关港股ETF上涨 [1] - 1月22日盘中，港股科技50ETF(159750)一度上涨1.52%，现涨0.95%，报价1.059 [1][2] - 港股通科技ETF招商(159125)一度上涨1.29%，现涨0.65%，报价0.931 [1][2] 市场展望与目标 - 高盛首席中国股票策略师预计MSCI中国指数2026年年底目标点位为100点 [2] - 高盛首席中国股票策略师预计沪深300指数2026年年底目标点位为5200点 [2] - 预计2026年中国股票市场回报率为15%—20%，主要由盈利增长驱动 [2] 盈利增长驱动因素 - 预计2026年中国股票盈利增长率达14% [2] - **AI产业贡献**：随着中国AI故事从算力向应用和商业化转进，众多科技公司将受益 [2] - AI产业预计未来3—5年，每年将为整个市场贡献2%—3%的盈利增长 [2] - **出海战略**：中国上市公司海外营收占比仅为16%，远低于美国标普500指数公司的28%，提升空间巨大 [2] - 海外市场的毛利率远高于国内产品，出海公司的利润率优势明显 [2] - **“反内卷”** 也将对盈利增长产生正面影响 [3]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体股盘初普遍拉升，英诺赛科领涨超7%，华虹半导体涨超4%并刷新历史新高，次新股兆易创新盘中亦创新高，中芯国际、晶门半导体均涨超1% [1] - 具体个股表现：英诺塞科涨7.22%至66.800港元，天数智芯涨7.18%至188.100港元，华虹半导体涨4.06%至110.100港元，中芯国际涨1.17%至78.150港元，兆易创新涨1.17%至328.600港元，晶门半导体涨1.09%至0.465港元 [2] 服务器CPU供需与价格动态 - KeyBanc数据显示，由于超大规模云服务商大量采购，英特尔与美国超微公司2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [1] - 为应对供需极端失衡并确保后续供应稳定，英特尔与美国超微公司均计划将服务器CPU价格上调10-15% [1] - 有分析预计，到2026年，服务器芯片的市场需求年增长率将在30%至40%之间 [1] 行业景气与机构观点 - 国信证券最新研报指出，半导体行业景气度超预期，产业链多环节已陆续提价，同时AI眼镜产品放量在即 [1] - 机构继续推荐周期复苏的模拟芯片企业如纳芯微，以及晶圆代工企业如中芯国际、华虹半导体等 [1]

市场表现 - 恒生科技指数上涨1% [1] - 恒生指数上涨0.72% [1] 芯片行业表现 - 芯片股整体走强 [1] - 兆易创新股价上涨9% [1] - 英诺赛科股价上涨超过6% [1] - ASMPT股价上涨接近6% [1] - 华虹半导体股价上涨4% [1]

港股半导体板块股价表现 - 截至发稿，兆易创新(03986.HK)股价上涨7.45% [1] - 截至发稿，英诺赛科(02577.HK)股价上涨5.62% [1] - 截至发稿，华虹半导体(01347.HK)股价上涨2.93% [1] - 截至发稿，上海复旦(01385.HK)股价上涨1.51% [1]