锂矿股及碳酸锂期货价格表现 - 锂矿股普遍走低 赣锋锂业股价下跌3.62%至61.2港元 天齐锂业股价下跌2.44%至54.05港元 [1] - 碳酸锂期货主力合约价格继续下跌 现跌超3%报148000元/吨 [1] - 上周碳酸锂主力合约呈震荡下跌走势 盘中多次触及跌停板14.62万元/吨 日内跌幅约9% [1] 锂价下跌驱动因素分析 - 短期价格快速上涨后 对抢出口带来的需求增加预期交易已基本充分 [1] - 强监管下市场情绪快速回落 [1] - 宏观情绪调整 商品大盘整体回落 加速了锂价下跌 [1]

锂矿股股价表现 - 赣锋锂业股价下跌3[1]62% 报61[1]2港元 [1] - 天齐锂业股价下跌2[1]44% 报54[1]05港元 [1] 碳酸锂期货价格走势 - 碳酸锂期货主力合约下跌超过3% 报148000元/吨 [1] - 上周主力合约呈震荡下跌走势 盘中多次触及跌停板14[1]62万元/吨 [1] - 上周主力合约日内跌幅约9% [1] 价格下跌驱动因素分析 - 前期价格快速上涨后 对抢出口带来的需求增加预期交易已基本充分 [1] - 强监管下市场情绪快速回落 [1] - 宏观情绪调整 商品大盘整体回落 加速了锂价下跌 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 美联储换届生变，但长期宽松预期不改，贵金属长期逻辑未变[1] - 有色金属板块本周普遍上涨，申万有色金属指数上涨3.03%[15][19] - 分板块看，二级子板块普遍上涨，其中贵金属涨6.9%，小金属涨4.3%[19] 周度数据跟踪 板块与公司表现 - 全A来看，本周申万有色金属指数上涨3.03%[19] - 分二级子板块看，贵金属涨6.9%，小金属涨4.3%，工业金属涨2.81%，能源金属涨1.47%，金属新材料跌0.32%[16][19] - 分三级子板块看，铅锌涨10%，黄金涨5%，铝涨3.07%，铜涨1.04%，锂涨0.97%，稀土跌0.57%，磁性材料跌1.65%，钨跌4%[16] - 个股方面，涨幅前三为：湖南白银+41%、白银有色+23%、兴业银锡+21%[17] - 个股方面，跌幅前三为：龙高股份-14%、华菱线缆-12%、国城矿业-12%[17] 价格与库存变动 - **贵金属价格**：COMEX黄金现价4601美元/盎司，周涨1.8%；COMEX白银现价89.93美元/盎司，周涨12.7%[25] - **基本金属价格**：SHFE铜现价100,770元/吨，周跌0.6%；SHFE铝现价23,925元/吨，周跌1.7%；SHFE镍现价141,350元/吨，周涨1.6%；SHFE锡现价405,240元/吨，周涨14.9%[26] - **能源金属价格**：电池级碳酸锂现价15.8万元/吨，周涨12.9%；电池级氢氧化锂现价15.3万元/吨，周涨12.5%；碳酸锂期货主连现价15.3万元/吨，周涨6.9%[29] - **交易所库存**：本周全球铜库存环比增加11万吨，其中中国库存增8.2万吨，LME铜库存增0.5万吨，COMEX铜库存增2.4万吨[73]；LME铝库存48.8万吨，周减1万吨；SHFE铝库存18.6万吨，周增4.2万吨[35] 贵金属 - 特朗普于1月14日发布总统公告，实施第232条措施，应对关键矿物进口的国家安全风险，但未直接征收关税，保留了未来征税权利，并要求在2026年7月13日前报告谈判进展[1][39] - 市场担忧美国白银库存冲击全球引发恐慌抛售，但报告跟踪显示COMEX白银库存已连续数月流出，且COMEX-伦敦价差未显著提升，目前关税悬而未决，对白银供需影响有限[1][39] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等[1] 工业金属 铜 - 宏观方面，受特朗普希望哈塞特留任消息影响，有色板块集体跳水[2] - 库存端，全球铜库存持续向美国聚集，引发市场对非美地区铜供应紧张的担忧[2][73] - 供给端，特朗普决定暂时不对关键矿产进口加征新关税，但考虑设定“最低进口价格”，目前对铜的关税裁定仍悬而未决[2] - 需求端，终端消费受高铜价抑制，但低库存与矿端干扰下，向下空间有限；国家电网“十五五”计划投资4万亿元建设新型电力系统，提振长期铜消费预期[2] - 建议关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等[2] 铝 - 国际局势焦灼（如特朗普对伊朗相关国家威胁加征25%关税，及对格陵兰岛主权主张）及国内宏观政策出台，共同影响铝价[88] - 供给端，本周内蒙古地区电解铝新产能继续释放，行业理论开工产能维持在4427万吨，较上周微增0.5万吨[3][91] - 需求端，铝棒企业减产为主，铝板产量因环保管控等因素减少，铝价高位拉涨抑制下游加工企业产量[3][91] - 总结看，海外局势与宏观政策继续拉动铝价，但需警惕高铝价对需求的压力，预计短期价格震荡运行；中长期看，新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性[3][91] - 建议关注创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等[3] 镍 - 价格方面，周内SHFE镍涨1.6%至14.14万元/吨，高镍铁涨6.3%至1020元/镍[4][121] - 印尼方面消息称，2026年RKAB生产目标将根据冶炼厂产能调整，镍矿石生产目标预计在2.5亿至2.6亿吨左右，引发市场对远期矿石供应收紧的担忧，成为价格上涨核心驱动[4][121] - 短期看，供应端在政策预期与现货锁定双重影响下维持偏紧格局，对价格形成较强支撑[4][121] - 建议关注力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等[4] 锡 - 宏观暖风（科技股走强、半导体高景气、美元走弱）与供应链瓶颈（主要矿产国出口管制、采矿许可审批延缓、地缘冲突）共同为锡价提供高位支撑[5][132] - 需求端，价格快速拉涨严重抑制现货流动性，下游采购意愿几近冻结，市场呈“有价无市”状态[5][132] - 库存大增可能是多头的主动布局，通过增加仓单控制可交割货源，营造“缺货”氛围以推高近月合约价格[5][132] - 光伏行业增值税出口退税政策取消，可能引发短期“抢出口”现象，对锡需求形成阶段性支撑[5][132] - 建议关注华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等[5] 能源金属 锂 - 价格方面，本周电池级碳酸锂（电碳）上涨13%至15.8万元/吨，电池级氢氧化锂（电氢）涨12.5%至15.3万元/吨；碳酸锂期货主连上涨6.9%至15.3万元/吨[6][158] - 供给方面，本周碳酸锂产量持平于2.26万吨，开工率53%；库存环比减少263吨至10.97万吨，其中工厂累库1345吨，材料厂去库888吨[6][158] - 需求方面，据乘联会，1月1-11日乘用车市场零售32.8万辆，同比下降32%；电动车零售11.7万辆，同比下降38%[6][158] - 财政部公告称，自2026年4月1日起电池产品出口退税率由9%下调至6%，并最终于2027年1月1日取消，刺激了市场对一季度“抢出口”带来的需求前置预期，带动期货价格冲高，后因交易所限仓及监管加码，锂价冲高回落[6][159] - 后市看，锂价回落时下游材料厂部分刚需释放，指向低库存下需求仍在，锂价下方存在支撑，预计短期宽幅运行[6][159] - 建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等[9] 钴 - 价格方面，本周国内电解钴价格跌1.3%至45.4万元/吨，硫酸钴涨1.4%至9.68万元/吨，钴中间品涨0.6%至25.4美元/磅[9][185] - 刚果（金）政府推动的钴中间品出口试点项目取得实质性进展，首批产品已完成出口发运[9][185] - 考虑到出口流程时间及较长的运输周期，预计第一季度钴市场仍将面临原料相对紧张的困境，短期钴价维持高位运行[9][185] - 建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等[9] 重点标的估值 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，例如：山金国际（000975.SZ）评级买入，2026年EPS预测1.56元；赤峰黄金（600988.SH）评级买入，2026年EPS预测2.25元；洛阳钼业（603993.SH）评级买入，2026年EPS预测1.18元[10]

核心观点 - 美银证券认为2026年“赤马年”对中国基本金属市场有利，主要受美元疲弱、美国降息、供应紧张及电气化与AI电力基础设施需求驱动[1] 行业观点与驱动因素 - 美元疲弱及美国降息周期利好金属行业[1] - 铜和铝的供应持续紧张[1] - 2026年需求驱动因素包括：电网投资同比增长10%、电动车电池需求增长27%、储能系统需求增长41%以及AI电力需求[1] - 反内卷政策更趋平衡，但近期政策执行力偏弱[1] 行业评级与偏好 - 首选铝业股，作为投资AI供电的替代标的，预测市盈率介乎8至10倍[1] - 对黄金、铜、锂（包括电池材料）及钴业股持“买入”看法[1] - 对煤炭行业持中性看法[1] - 看淡太阳能及建筑材料（如钢铁）行业，主要因需求疲软、反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降[1] 个股推荐 - 首选个股包括：中国铝业（601600/02600）、紫金矿业（601899/02899）、中国宏桥（01378）、山东黄金（600547/01787）及赣锋锂业（002460/01772）[1] - 关键跑输大市的股份包括：通威股份（600438/600438.SH）、信义光能（00968）、鞍钢股份（000898/00347）及华润建材科技（01313）[1]

核心观点 - 美银证券认为2026年对中国基本金属市场有利，主要受美元疲弱、美国降息、供应紧张及电气化与AI电力基础设施等需求驱动 [1] - 公司看好铝、黄金、铜、锂、钴等行业，看淡太阳能及建筑材料行业，并给出了具体的首选个股与看淡个股名单 [1] 行业观点与驱动因素 - 美元疲弱及美国降息周期利好金属行业 [1] - 铜和铝的供应持续紧张 [1] - 2026年关键需求驱动因素包括：电网投资同比增长10%、电动车电池需求增长27%、储能系统需求增长41%以及AI电力需求 [1] - 反内卷政策更趋平衡，但近期政策执行力偏弱 [1] 行业评级与偏好 - 首选铝业股，因其可作为投资AI供电的替代标的，预测市盈率介乎8至10倍 [1] - 对黄金、铜、锂（包括电池材料）及钴业股持“买入”看法 [1] - 对煤炭行业持中性看法 [1] - 看淡太阳能及建筑材料（如钢铁）行业，主要因需求疲软、反内卷政策短期执行力弱及钢铁利润率下降 [1] 个股推荐 - 首选个股包括：中国铝业(02600)、紫金矿业(02899)、中国宏桥(01378)、山东黄金(01787)及赣锋锂业(01772) [1] - 关键跑输大市的股份包括：通威股份(600438.SH)、信义光能(00968)、鞍钢股份(00347)及华润建材科技(01313) [1]

港股锂矿板块市场表现 - 港股锂矿板块主要公司股价走低 赣锋锂业股价下跌4.19%至64港元 天齐锂业股价下跌3.5%至55.1港元 [1]

公司股价表现 - 截至发稿，赣锋锂业港股股价下跌4.19%，报64港元 [1] - 截至发稿，天齐锂业港股股价下跌3.5%，报55.1港元 [1] 核心商品价格动态 - 1月16日，碳酸锂期货价格盘中触及跌停，跌破每吨15万元人民币关口 [1] - 碳酸锂价格已处于两年内高位，并连续呈现回调态势 [1] 行业供需与价格分析 - 当前市场多空分歧较大 [1] - 下游储能需求仍保持火热，本周呈现一定去库状态 [1] - 碳酸锂价格向电芯端传导不佳 [1] - 预计碳酸锂价格仍将呈现宽幅震荡态势，并有回调风险 [1] 政策与市场影响因素 - 广期所连续的调控政策是导致价格回调的因素之一 [1] - 后续需关注下游整体消费情况是否能带动碳酸锂价值链的传导 [1]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月16日11:20，新能源ETF(516160)一度涨超1%，现涨0.23%，成交额达1.44亿元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强势，震裕科技上涨12.26%，罗博特科上涨9.25%，晶盛机电上涨6.92%，厦门钨业上涨6.01%，迈为股份上涨5.77% [1] - 新能源ETF紧密跟踪中证新能源指数，该指数覆盖可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务，前十大权重股合计占比43.23%，包括宁德时代、阳光电源、特变电工等 [2] 电网投资规划与预测 - “十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40% [1] - 银河证券指出，“十五五”期间国家电网和南方电网固定资产投资预计分别达到4万亿元和1万亿元左右，2026年单年电网投资或将达8890亿元，同比增长超7% [1] - 投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统及深化科技创新 [1] 电力系统建设与产业链机遇 - 特高压建设将显著提速，交直流工程协同推进，带动主网、配网及电表等环节需求释放 [1] - 在AI负荷快速增长背景下，全球电网投资加速，北美电力缺口扩大推动数据中心配套储能与高效供电系统发展 [1] - 中国电力设备企业凭借技术优势加速出海，迎来广阔市场空间 [1] 新能源汽车产业发展成果 - “十四五”时期，我国新能源汽车市场规模增加3.6倍 [2] - 同期，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多，国际竞争优势进一步增强 [2] 电力市场机制发展与投资机会 - 中信证券表示，高比例新能源场景下保障电力系统平衡面临挑战，建立体现容量支撑能力的电力容量市场机制迫在眉睫 [2] - 预计短期内以容量补偿价格为主回收传统基荷电源装机成本；中长期将建立电力容量市场，纳入新型储能、风电光伏、虚拟电厂等更多供电主体 [2] - 建议关注容量市场建设进程中直接受益的火电企业，储能和虚拟电厂的盈利模式拓宽，以及智能计量设备、电力交易软件等配套产业链机遇 [2]

股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.03%，报70.54元/股，总市值为1479.01亿元 [1] - 当日成交额为20.09亿元，换手率为2.31% [1] - 当日主力资金净流出1.53亿元，其中特大单净卖出1.22亿元，大单净卖出0.31亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨12.16%，近5个交易日上涨7.88%，近20日上涨11.99%，近60日上涨16.06% [2] 公司基本情况 - 公司全称为江西赣锋锂业集团股份有限公司，成立于2000年3月2日，于2010年8月10日上市 [2] - 公司主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：锂系列产品占56.78%，锂电池系列产品占35.52%，其他占7.70% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，所属概念板块包括盐湖提锂、小金属、大盘、新材料、MSCI中国等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2552.00万元，同比增长103.99% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为37.25万户，较上期增加31.18% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为3243股，较上期减少23.77% [2] - 公司A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计派现39.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6911.99万股，较上期减少99.37万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股1919.04万股，较上期减少87.28万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第七大流通股东，持股1390.15万股，较上期减少44.18万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第八大流通股东，持股1224.09万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第九大流通股东，持股1037.36万股，较上期减少14.48万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进第十大流通股东，持股918.70万股 [3] - 嘉实沪深300ETF（159919）与汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）退出十大流通股东之列 [3]

全固态电池技术进展与产业动态 - 芬兰初创公司Donut Lab在CES 2026上发布了全球首款可量产全固态电池，其参数包括400Wh/kg的能量密度、-30℃至100℃的工作温度范围、5分钟满充以及10万次循环寿命 [3][25] - 该公司计划于2026年第一季度交付搭载该电池的电动摩托车，若成功将成为全球首家实现全固态电池量产上车的公司 [3][25] - 该消息引发广泛关注，但公司未披露具体技术细节与路线，其可行性有待验证 [5][27] 硫化物固态电池的产业化路径与材料依赖 - 硫化物固态电池是目前最接近产业化落地的技术路线，其产业链清晰：硫化物固态电池→硫化物固态电解质→关键前驱体材料（硫化锂Li₂S） [5][27] - 在硫化物固态电解质（如Li₆PS₅Cl、Li₁₀GeP₂S₁₂）的合成中，高纯度硫化锂是不可替代的锂源和硫源基础原料 [6][28] - 硫化锂在硫化物固态电解质制造成本中占比高达70%–80%，是决定电解质成本的关键变量 [6][28] - 硫化锂当前的下游需求高度集中于硫化物固态电解质，其他应用（如锂硫电池）占比极小且尚未形成稳定商业需求，形成了“单一路径依赖”的产业格局 [8][30] 硫化锂的远期需求测算 - 硫化物固态电池的潜在下游包括动力电池、储能、消费电子及新兴领域（如具身智能、低空经济） [9][31] - 2024年全球锂离子电池总出货量为1545.1GWh，同比增长28.5%，其中动力电池出货1051.2GWh，占比68%，储能电池出货369.8GWh，占比24% [9][31] - 业内预计2025年全球动力电池出货量在1200-1300GWh，储能电池在400-600GWh [11][33] - 以2030年新能源汽车动力电池需求约3500GWh为基准，并假设固态电池在全价格段渗透率约为6%，估算出2030年新能源汽车所需的固态电池约为200GWh [16][38] - 根据东吴证券测算，1GWh的Li₆PS₅Cl全固态电池消耗700-1000吨固态电解质，每吨电解质平均消耗450公斤硫化锂，由此推算2030年仅新能源汽车领域对硫化锂的年需求量约为7.65万吨 [18][40] 硫化锂的全球产能现状 - 硫化锂产业处于从实验室向产业化过渡的早期阶段，全球有效产能极为有限 [19][41] - 多家材料企业已宣布布局，但产能多集中于百吨级以内的中试或试生产阶段，稳定供应高纯度产品的有效产能屈指可数 [19][41] - 主要公司产能规划如下：赣锋锂业现有5000吨年产能；光华科技现有300吨年产能并可快速扩至3000吨；厦钨新能现有200吨年产能并规划扩至1000吨；恩捷股份现有10吨级产能，计划2026年启动千吨级量产线建设；天齐锂业计划扩千吨级产线；日本出光兴产和住友化学均有千吨级产线计划于2027年投产 [20][42] - 截至目前，全球电池级硫化锂的实际可用产能大致处于“数千吨级”水平，与数万吨级的远期需求预测存在明显差距 [20][42] 硫化锂产业的供需特征与挑战 - 当前行业呈现“理论规划产能不小，但有效供给极度稀缺”的特征，因下游尚未放量，材料端多采取“以销定产”的谨慎策略，产线多处于低负荷或验证性运行状态 [21][43] - 硫化锂供给是一种被技术门槛和下游产业化节奏共同锁住的约束型供给，实质性供需缺口将在硫化物固态电池放量时被最终确认 [21][43] - 产能扩张面临生产环境、产品纯度、工艺优化、储运安全等多方面挑战，预计中期内扩张节奏缓慢而稳定，需数年时间积累 [21][44] - 一旦硫化物路线确认并放量，需求弹性增长与供给调整缓慢的矛盾可能激化，需警惕类似多晶硅和碳酸锂行业曾出现的供需剧烈波动风险 [21][44]