沪港通（南向）成交情况 - 山东墨龙(00568)以75.70亿元成交额位居沪港通（南向）首位，净买入额达+4547.99万元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)成交额60.17亿元排名第二，但净卖出30.44亿元 [1] - 中国海洋石油(00883)以41.42亿元成交额位列第三，净卖出14.42亿元 [1] - 建设银行(00939)和中石化油服(01033)分别录得净买入+4.06亿元和+8642.16万元 [1] - 腾讯控股(00700)和美团-W(03690)分别净卖出11.86亿元和3586.04万元 [1] 深港通（南向）成交情况 - 小米集团-W(01810)以22.51亿元成交额居深港通（南向）榜首，但净卖出3.78亿元 [1] - 山东墨龙(00568)成交额21.76亿元排名第二，净买入+46.09万元 [1] - 美团-W(03690)表现突出，净买入额达+12.54亿元，成交额17.76亿元 [1] - 中国海洋石油(00883)和泡泡玛特(09992)分别录得净买入+5.23亿元和+6337.18万元 [1] - 腾讯控股(00700)和信达生物(01801)分别净卖出8.78亿元和3.94亿元 [1] 跨市场活跃公司 - 山东墨龙(00568)同时位列沪港通和深港通成交额前三，合计成交97.46亿元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)在两大通道合计成交79.63亿元，但净卖出总额达33.13亿元 [1] - 小米集团-W(01810)在深港通成交22.51亿元，沪港通成交32.64亿元 [1] - 中国海洋石油(00883)在两大市场合计成交53.01亿元，净卖出9.19亿元 [1]

南向资金整体动向 - 本周南向资金累计净流入154.57亿港元，环比增加5.3亿港元 [2] - 南向资金本周成交额达6403.80亿港元，环比增长56%，同期恒指冲高回落 [2] - 6月13日单日净流入1.89亿港元，其中沪港股通净流出27.89亿港元，深港股通净流入29.79亿港元 [5] - 当日南向资金成交额占恒指成交额的53.77%，连续两日占据市场半壁江山 [6] 个股资金净买入情况 - **美团-W(03690.HK)**：本周净买入56.75亿港元，短线资金延续流入趋势，前5日加仓2810万股，当日净买入12.18亿港元 [3][5][6] - **比亚迪股份(01211.HK)**：本周净买入29.79亿港元，短线资金流入趋缓，前5日加仓1580万股 [3][5] - **建设银行(00939.HK)**：本周净买入22.05亿港元，短线资金延续流入趋势，前5日加仓2.90亿股，当日净买入4.06亿港元 [3][5][6] - **信达生物(01801.HK)**：本周净买入18.55亿港元，短线资金加速流入，前5日加仓2883万股 [3][5] - **石药集团(01093.HK)**：本周净买入16.56亿港元，短线资金连续流入，前5日加仓1.85亿股 [3][5] 个股资金净卖出情况 - **腾讯控股(00700.HK)**：本周净卖出110.29亿港元，短线资金延续流出趋势，前5日减持369万股，当日净卖出20.64亿港元 [3][5][6] - **阿里巴巴-W(09988.HK)**：本周净卖出70.23亿港元，短线资金连续流出，前5日减持1074万股，当日净卖出33.14亿港元 [3][4][5][6] - **小米集团-W(01810.HK)**：本周净卖出64.36亿港元，短线资金延续流出趋势，前5日减持7476万股，当日净卖出7.64亿港元 [3][5][6] - **快手-W(01024.HK)**：本周净卖出16.99亿港元，短线资金加速流出，前5日减持971万股 [3][5] - **中国海洋石油(00883.HK)**：本周净卖出11.50亿港元，短线资金流入趋缓，前5日加仓1989万股，当日净卖出9.19亿港元 [3][5][6] 沪市港股通活跃个股 - **山东墨龙**：当日买入金额75.65亿元，卖出金额38.08亿元，净流入37.62亿元 [8] - **阿里巴巴-W**：当日买入金额14.86亿元，卖出金额45.31亿元，净流出30.44亿元 [8] - **中国海洋石油**：当日买入金额13.50亿元，卖出金额27.92亿元，净流出14.42亿元 [8] 深市港股通活跃个股 - **美团-W**：当日买入金额15.15亿元，卖出金额2.61亿元，净流入12.54亿元 [11] - **腾讯控股**：当日买入金额3.78亿元，卖出金额12.56亿元，净流出8.78亿元 [11] - **中国海洋石油**：当日买入金额8.41亿元，卖出金额3.18亿元，净流入5.23亿元 [11]

港股通资金流向 - 6月13日北水成交净买入1.89亿港元 其中港股通(沪)净卖出27.89亿港元 港股通(深)净买入29.79亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(03690) 建设银行(00939) 中石化油服(01033) 净卖出前三为阿里巴巴-W(09988) 腾讯(00700) 中海油(00883) [1] - 山东墨龙(00568)买卖总额达75.70亿港元 净流入4547.99万港元 阿里巴巴-W(09988)买卖总额60.17亿港元 净流出30.44亿港元 [2] 美团-W(03690) - 获港股通(深)净买入12.18亿港元 公司发布首款AI Coding Agent产品NoCode 可实现自然语言交互自动编码 [4] - 天风证券认为美团核心竞争力在于商户基础和用户评价积累 核心本地商业盈利能力有望持续增强 新业务亏损或继续收窄 [4] 银行板块 - 建设银行(00939)获净买入4.05亿港元 中国银行(03988)遭净卖出4.05亿港元 呈现分化走势 [5] - 平安证券指出银行板块高股息价值和银保渠道协同作用吸引险资关注 优质银行或成险资优先配置标的 [5] 能源板块 - 中石化油服(01033)获净买入8642万港元 山东墨龙(00568)获净买入4594万港元 中海油(00883)遭净卖出9.19亿港元 [5] - 中东局势刺激布伦特原油日内涨超13% 山东墨龙重点开发拉美市场 中石化油服深耕中东市场 [5] 泡泡玛特(09992) - 获净买入6066万港元 花旗认为其IP全球化知名度提升 新产品开发能力和内容营销策略形成竞争优势 [6] - 多元化IP策略奠定长期增长基础 新产品推出或成短期催化剂 [6] 创新药板块 - 石药集团(01093)遭净卖出2093万港元 信达生物(01801)遭净卖出3.94亿港元 [6] - 港股生物科技公司近期集中配股筹资 里昂认为创新药板块首阶段估值修复已基本完成 [6] 小米集团-W(01810) - 遭净卖出7.64亿港元 雷军表示汽车业务亏损收窄 预计2025年Q3-Q4实现盈利 [7] - 智驾研发投入达35亿元 汽车芯片研发进展顺利 [7] 科技巨头 - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出33.13亿港元 腾讯(00700)遭净卖出20.63亿港元 [8] - 汇丰认为AI行业短期信心受云业务增长放缓影响 但长期增长潜力仍存 云服务与用户指标改善将推动信心恢复 [8]

港股创新药板块表现 - 截至2025年6月6日港股创新药实现78%涨幅刷新2018年以来半年涨幅记录 [1] - MSCI中国医药指数/恒生生物科技指数1H25分别上涨31%/48%大幅跑赢MSCI中国指数(16%)/恒生指数(19%) [2] - 创新药子板块以62%涨幅领跑医药流通板块下跌8%表现最差 [2] 医药板块跑赢大盘驱动因素 - 创新药行业对"关税战"免疫且估值处于历史低位吸引资金流入 [2] - 中国创新药企研发能力受海外认可推动"出海"授权交易爆发 [2] - 多家生物科技公司实现盈亏平衡研发管线数据积极读出 [2] 2H25医药行业展望 - 国产创新药出海授权国家政策支持(含丙类目录)及重磅药物获批将提升基本面 [1][3] - 创新药销售收入高速增长更多生物科技企业将实现商业化盈利 [1][3] - 预计板块涨幅较上半年温和但整体保持乐观情绪 [1][3] 子板块投资建议 创新药 - 首选信达生物(01801)因GLP-1药物国内获批及IBI363出海潜力 [3] - 推荐百济神州(06160)因泽布替尼销售超预期及CDK4抑制剂数据读出 [3] - 关注和黄医药(00013)等5家药企 [4] 医疗器械 - 高值耗材2H25业绩增速有望复苏医疗设备受益更新政策增量需求 [4] - 建议关注爱康医疗(01789)等3家企业 [4] CXO - 1Q25新签订单增速恢复但中美地缘政治或影响长期展望 [4] - 推荐药明合联(02269)和药明康德(02359) [4] 医疗服务 - 看好中医诊疗及眼科服务消费需求 [5] 医药流通&中药 - 关注高股息率国企改革龙头企业 [6]

公司动态 - 信达生物将在2025年6月20-23日美国糖尿病协会(ADA)第85届科学会议上展示玛仕度肽(mazdutide)多项临床研究成果 包括DREAMS-1三期临床试验的口头报告以及4项机制探索研究的海报展示 [1] - 玛仕度肽DREAMS-1研究是中国成人2型糖尿病(T2D)患者中的首个三期临床试验 将于6月23日14:15-14:30(CST)由信达生物临床开发副总裁钱磊博士进行口头报告 [1] - 同时展示的还包括IBI3030(PCSK9-GGG抗体-肽偶联物)的临床前研究海报 该药物采用新型作用机制 可改善心血管风险标志物 [1] 产品管线 - 玛仕度肽是GLP-1R和GCGR双激动剂 通过与礼来公司达成独家许可协议在中国开发 该药物除具有GLP-1受体激动剂的降糖减重效果外 还能通过激活胰高血糖素受体增加能量消耗和改善肝脏脂肪代谢 [3] - 玛仕度肽目前有2项新药申请(NDA)获中国国家药监局受理 正在进行6项三期临床研究 其中GLORY-1、DREAMS-1和DREAMS-2已达成主要终点 [4][7] - 公司计划开展玛仕度肽在代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)和射血分数保留型心衰(HFpEF)等新适应症的临床研究 [7] 公司概况 - 信达生物成立于2011年 已上市15款产品 有3项新药申请在审评中 4个产品处于三期或关键临床试验阶段 另有15个分子在早期临床阶段 [4] - 公司与30多家全球医疗企业建立合作伙伴关系 包括礼来、赛诺菲、因赛特等 [4] - 公司专注于肿瘤、心血管代谢、自身免疫和眼科疾病领域的创新药物开发 [4]

市场表现 - 6月12日恒生指数下跌1 36% 南向资金全天合计成交金额为1297 36亿港元 其中买入成交676 60亿港元 卖出成交620 76亿港元 合计净买入55 85亿港元 [1] - 港股通（深）累计成交金额467 96亿港元 净买入17 33亿港元 港股通（沪）累计成交金额829 40亿港元 净买入38 51亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 泡泡玛特为南向资金成交金额最高个股 达63 24亿港元 阿里巴巴-W和小米集团-W紧随其后 分别成交59 78亿港元和58 50亿港元 [1] - 小鹏汽车-W获净买入金额居首 达7 67亿港元 但其股价下跌6 66% 信达生物和建设银行分别获净买入4 37亿港元和3 98亿港元 [1] - 阿里巴巴-W遭净卖出金额最多 达16 40亿港元 股价下跌3 21% 腾讯控股和快手-W分别被净卖出8 32亿港元和8 17亿港元 [1] 连续交易动态 - 信达生物获南向资金连续4天净买入 合计净买入22 98亿港元 [2] - 腾讯控股、阿里巴巴-W和快手-W遭连续净卖出 合计净卖出金额分别为120 34亿港元、41 34亿港元和18 00亿港元 [2] 港股通成交活跃股数据 - 小鹏汽车-W成交额24 60亿港元 净买入7 67亿港元 股价下跌6 66% [2] - 小米集团-W成交额58 50亿港元 净买入1 85亿港元 股价下跌3 51% [2] - 美团-W成交额34 60亿港元 净卖出1593 05万港元 股价下跌1 95% [2] - 中国海洋石油成交额15 25亿港元 净卖出3 91亿港元 股价上涨0 55% [2]

沪港通（南向）成交情况 - 阿里巴巴-W(09988)以41.89亿元成交额位居榜首，净卖出11.80亿元 [1][2] - 泡泡玛特(09992)以40.61亿元成交额排名第二，净卖出5804.06万元 [1][2] - 小米集团-W(01810)以39.29亿元成交额位列第三，净买入1.53亿元 [1][2] - 建设银行(00939)成交额20.81亿元，净买入3.98亿元 [2] - 美团-W(03690)成交额20.70亿元，净卖出2.96亿元 [2] - 小鹏汽车-W(09868)成交额16.00亿元，净买入5.94亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 泡泡玛特(09992)以22.63亿元成交额居首，净买入1.98亿元 [1][2] - 小米集团-W(01810)以19.21亿元成交额排名第二，净买入3245.79万元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)以17.89亿元成交额位列第三，净卖出4.61亿元 [1][2] - 美团-W(03690)成交额13.90亿元，净买入2.80亿元 [2] - 快手-W(01024)成交额12.95亿元，净卖出7.50亿元 [2] - 信达生物(01801)成交额10.89亿元，净买入4.37亿元 [2] 活跃成交公司排名 - 沪港通（南向）前十大公司包括金融（建设银行、中国银行）、科技（腾讯控股）、能源（中国海洋石油）等板块 [2] - 深港通（南向）前十大公司以消费（泡泡玛特）、科技（小米、美团）、生物医药（信达生物、康方生物）为主 [2]

核心观点 - 浦银国际维持信达生物"买入"评级，上调目标价至95港元，基于积极的IBI363和IBI343数据以及DCF估值模型(8.5%WACC，3%永续增长率) [1] - 预测公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为4.3/8.5/18.9亿元 [1] - IBI363和IBI343短期内具备不错的出海授权潜力，IBI363有望成为解决PD-1耐药的重要疗法 [1] - 预测IBI363中国峰值销售约25亿元(风险调整后)，IBI343中国峰值销售约15亿元(风险调整后) [1] IBI363数据更新 - IBI363 3mg/kg剂量组在IO经治sq-NSCLC mPFS延长至9.3个月(较摘要时7.3个月提升)，优于KEYNOTE-407试验中K药+化疗联用的8.0个月mPFS [2] - 在EGFRwt Ad-NSCLC中3mg/kg剂量组mPFS为4.2个月(与摘要一致)，优于多西他赛单药的2.5-4个月 [2] - ≤1.5mg/kg剂量组在sq-NSCLC/Ad-NSCLC显示15.3个月/17.5个月mOS，预计3mg/kg剂量组mOS将进一步提高 [2] - 公司将在3L+sq-NSCLC率先开展3期注册临床试验，预计采用3mg/kg剂量 [2] IBI363在CRC数据 - IBI363+贝伐联用整体(n=73)显示15.1%cORR，4.7个月mPFS，其中无肝转移人群达31.3%cORR，7.4个月mPFS(n=32) [3] - 3mg/kg剂量组显示19.4%cORR，5.6个月mPFS(n=31) [3] - IBI363单用整体(n=68)mOS为16.1个月，肝转移/无肝转移人群mOS分别为14.4/17.0个月，均显著高于呋喹替尼的9.3个月mOS [3] IBI363在黑色素瘤数据 - 1mg/kg Q2W剂量组(n=31)mPFS为5.7个月，mOS为14.8个月，显著优于真实世界2L疗法的2.3个月mPFS和7.5个月mOS [4] - cORR数据较摘要内容略有提升 [4] IBI343数据更新 - IBI343在CLDN18.2+PDAC病人中mPFS保持5.4个月(与摘要一致)，mOS从8.5个月延长至9.1个月(48例病人) [5]

IBI363最新临床数据 - IBI363 3mg/kg剂量组在IO经治肺鳞癌中mPFS从7.3个月延长至9.3个月，显著优于KEYNOTE-407试验中K药+化疗联用的8.0个月mPFS [1][2] - 在EGFR野生型肺腺癌中3mg/kg剂量组mPFS为4.2个月，优于多西他赛单药的2.5-4个月范围 [2] - ≤1.5mg/kg剂量组在肺鳞癌/肺腺癌中mOS分别为15.3个月/17.5个月，预示3mg/kg剂量组可能有更优生存获益 [2] IBI363在结直肠癌的进展 - IBI363+贝伐联用整体cORR达15.1%，mPFS为4.7个月，其中无肝转移人群cORR提升至31.3%，mPFS达7.4个月 [3] - IBI363单药治疗mOS为16.1个月，肝转移/无肝转移亚组mOS分别为14.4/17.0个月，均显著优于呋喹替尼的9.3个月 [3] IBI363黑色素瘤数据更新 - 1mg/kg Q2W剂量组mPFS达5.7个月，mOS达14.8个月，较真实世界2L疗法数据（mPFS 2.3个月，mOS 7.5个月）显著提升 [4] IBI343胰腺癌数据 - CLDN18.2+胰腺癌患者mPFS维持5.4个月，mOS从8.5个月提升至9.1个月 [4] 估值与商业化前景 - IBI363中国风险调整后峰值销售预计25亿元，IBI343预计15亿元 [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.3/8.5/18.9亿元，DCF模型下目标价上调至95港元 [5]

港股通资金流向 - 6月11日北水成交净买入13.76亿港元，其中港股通(沪)净买入3亿港元，港股通(深)净买入10.77亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为建设银行(00939)、美团-W(03690)、信达生物(01801) [1] - 北水净卖出前三个股为小米集团-W(01810)、腾讯(00700)、阿里巴巴-W(09988) [1] 个股买卖数据 - 小米集团-W买卖总额36.64亿港元，净流出9.30亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额28.77亿港元，净流出1.24亿港元 [2] - 美团-W买卖总额21.93亿港元，净流出2.13亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额19.75亿港元，净流出8.65亿港元 [2] - 中国银行买卖总额18.21亿港元，净流出3.11亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额17.53亿港元，净流出6.71亿港元 [2] - 中海油(00883)买卖总额17.18亿港元，净流入1.60亿港元 [2] - 哔哩哔哩-W买卖总额13.28亿港元，净流入4160.89万港元 [2] 行业及公司动态 银行业 - 建设银行获净买入7.06亿港元，中国银行遭净卖出3.1亿港元 [4] - 华源证券指出存款利率下降可能迫使资金流入股市，支撑估值回升 [4] - 港股银行估值低且股息率高，无风险利率低支撑估值回升 [4] - 存款利率下调将降低银行负债成本，2026年商业银行净息差可能企稳 [4] 科技行业 - 美团-W获净买入3.69亿港元，已连续18个交易日净买入，累计188.82亿港元 [5] - 美团发布首款AI Coding Agent产品NoCode，可实现自动编码任务 [5] - 腾讯、阿里巴巴分别遭净卖出12.56亿、7.81亿港元 [7] - 汇丰研报称AI行业信心受资本支出和云收入增长低于预期影响 [7] 医药行业 - 信达生物、三生制药分别获净买入2.15亿、9322万港元，石药集团遭净卖出2767万港元 [5] - 里昂证券认为创新药板块反弹受流动性复苏和授权交易推动 [5] - 生物科技公司首阶段估值修复已大致完成 [5] 能源及传媒行业 - 中海油获净买入1.60亿港元，公司重申2025年产量、资本开支及分红指引 [6] - 哔哩哔哩获净买入4160万港元，浙江省出台20条措施支持游戏出海 [6] 汽车行业 - 小米集团遭净卖出18.32亿港元，公司将供应商支付账期统一至60天内 [7]