合资安排 - 安踏体育附属公司与MUSINSA成立合资公司 双方分别持股40%和60% [1] - 合资业务范围涵盖中国内地、香港及澳门地区的韩国时装运营 [1] - 合资公司由MUSINSA管理团队负责业务运营 安踏通过董事会行使战略监督职能 [1] 战略动机 - 合作体现"单聚焦、多品牌、全球化"核心战略 是对时尚产业的建设性探索 [1] - 致力于满足年轻消费者多元化需求 探索运动与时尚融合的生活方式趋势 [1] - 公司将发挥"品牌+零售"优势及全价值链管理经验赋能合资业务发展 [1] 合作方背景 - MUSINSA是韩国最大时尚平台之一 旗下拥有MUSINSA、29CM、EMPTY及SOLDOUT多个平台 [2] - 自有品牌MUSINSA STANDARD为韩国代表团设计2024年巴黎奥运会开闭幕式制服 [2] - 品牌自2021年起在韩国拓展线下零售渠道 实现线上线下协同增长 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收385.4亿元，同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位 [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [3] - 经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元，现金及等价物合计555.8亿元 [3] - 营收规模相当于1.6个耐克中国、2.6个阿迪中国、5.7个特步国际、6.8个361度 [1] 多品牌战略成果 - 安踏品牌营收169.5亿元（+5.4%），FILA品牌141.8亿元（+8.6%），其他品牌74.1亿元（+61.1%） [4] - 安踏PG7慢跑鞋累计销量突破400万双，成为现象级单品 [4] - FILA强化高端运动时尚定位，核心品类销量显著增长 [5] - 可隆、迪桑特等品牌营收规模超2023年全年水平 [7] - 完成对德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin）的收购 [7] 零售运营效率 - 线下门店总数保持稳定（2025年中期12453家），但营收实现1.6倍增长 [10] - 采取直接面对消费者（DTC）战略，通过直营门店和电商平台直接触达用户 [12] - 迪桑特年店效超5000万元门店数量增加，并打造多家"亿元店" [12] - 可隆在成都太古里开设Kolon Kraft旗舰店，强化高端形象 [12] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入近10亿元，过去十年累计创新相关投入达200亿元 [14] - 在中国、美国、日本等7国设立全球七大设计研发中心 [14] - 牵头成立行业首个创新联合体，整合60所高校、10所科学院及3000家供应商资源 [14] - 自研科技包括安踏膜、柔心纱、前掌之王等 [14] 全球化布局 - 亚玛芬体育上半年收入27.09亿美元（+23.5%），大中华区收入8.56亿美元（+42.4%） [15] - 安踏品牌在北美、东南亚、中东推进出海布局 [15] - 东南亚市场通过实体门店和电商平台开拓，中东及非洲零售网络覆盖5个国家 [15] - 北美市场通过与头部分销商战略合作实现高效覆盖 [15] 行业竞争态势 - 中国体育用品行业2025年上半年消费需求复苏节奏放缓、分化加剧 [1] - 头部品牌增速普遍承压，但公司领先国际巨头的优势进一步扩大 [1] - 运动鞋服消费呈现消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化趋势 [14]

公司资本运作 - 安踏体育间接全资附属公司安卡控股与锐源及赏泰订立股份认购协议 锐源及赏泰有条件同意认购合共2500股认购股份 [1] - 认购完成后安踏体育在安卡控股的间接实益权益由100%摊薄至80% 构成视作出售安卡控股20%股权 [1] - 安卡控股为持有Jack Wolfskin业务设立的特殊目的公司 [1] 战略发展动机 - 认购事项扩大安卡控股资本基础 符合Jack Wolfskin业务的增长策略 [1] - 向赏泰发行股份可激励集团高级管理层及雇员 将其财务利益与集团保持一致 [1] - 赏泰股份由为集团高级管理层及雇员利益设立的信托持有 [1] 交易背景 - 交易基于集团今年较早成功完成收购Jack Wolfskin业务后的下一阶段发展规划 [1] - 认购事项推动管理层继续为Jack Wolfskin业务长远成长作出贡献 [1] - 交易需待交割前完成架构重组 [1]

财务表现 - 收入同比增长14.3%至385.44亿元人民币 [1] - 股东应占溢利同比下降8.9%至70.31亿元人民币 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至65.97亿元人民币 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额达109.31亿元人民币 [1] - 自由现金流入为75.48亿元人民币 [1] 股东回报 - 每股基本盈利2.53元人民币 [1] - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄影响 股东应占溢利实际增长14.5% [1]

财务表现 - 收入同比增长14.3%至人民币385.44亿元 [1] - 股东应占溢利同比减少8.9%至人民币70.31亿元 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至人民币65.97亿元 [1] - 每股基本盈利为人民币2.53元 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 所有其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额为人民币109.31亿元 [1] - 自由现金流入为人民币75.48亿元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄利得影响 股东应占溢利实际同比增长14.5% [1] 股东回报 - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1]

公司股权结构变动 - 安踏体育间接全资附属公司安卡控股与锐源及赏泰订立股份认购协议 锐源及赏泰有条件同意认购合共2,500股认购股份 [1] - 认购完成后安卡控股的已发行股份总额扩大 公司间接实益权益由100%摊薄至80% [1] - 安卡控股为持有Jack Wolfskin业务设立的特殊目的公司 [1] 认购方背景信息 - 锐源为英属维尔京群岛注册的特殊目的公司 由丁世家先生全资拥有 [1] - 赏泰为英属维尔京群岛注册的特殊目的公司 由赖世贤先生全资拥有 [1] - 赏泰交割前将进行架构重组 预计不少于60%股份由集团高级管理层及雇员利益信托持有 [1] 交易战略意义 - 认购事项扩大安卡控股资本基础 符合Jack Wolfskin业务增长策略 [2] - 向赏泰发行股份可激励集团高级管理层及雇员 使其财务利益与集团保持一致 [2] - 通过股权激励推动管理层及雇员为Jack Wolfskin业务长远成长作出贡献 [2]

合资协议核心条款 - 安踏体育附属公司与MUSINSA成立合资公司 共同运营韩国时装业务于中国内地及港澳地区 [1] - 安踏与MUSINSA分别持有合资公司40%和60%的股本权益 [1] - MUSINSA通过管理团队监督合资公司业务运营 安踏通过董事会代表行使战略和财务监督职能 [1] 战略定位与业务方向 - 合作体现集团"单聚焦、多品牌、全球化"核心战略下对时尚产业的建设性探索 [1] - 集团致力于探索运动与时尚融合 满足年轻消费者多元化消费需求 [1] - 集团将运用"品牌+零售"优势及鞋服行业全价值链管理经验赋能合资公司发展 [1] 市场定位与消费者策略 - 合资公司专注于为热爱运动与时尚的年轻消费者提供个性化和差异化选择 [1] - 业务覆盖范围包括中国内地、香港特别行政区及澳门特别行政区 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入同比增长14.3%至385.44亿元人民币 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至65.97亿元人民币 不包括Amer Sports上市权益摊薄利得的股东应占溢利增长14.5%至70.31亿元人民币 [1] - 中期股息每股普通股港币137分 [1] 品牌矩阵表现 - 安踏分部收入同比增长5.4%至169.5亿元人民币 经营溢利率提升1.5个百分点至23.3% [2] - FILA分部收入同比增长8.6%至141.8亿元人民币 经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [2] - DESCENTE及KOLONSPORT在专业细分领域录得强劲增长 [1] 战略与市场地位 - 安踏品牌通过创新产品布局高增长细分市场 海外市场拓展成效显著 [2] - FILA品牌在网球、高尔夫、女子及户外系列等专业运动品类保持强劲增长势头 [2] - 集团逆势跑赢消费大盘及行业 进一步扩大市场份额领先优势 [1] - 国际体育用品品牌增长动能减弱 市场格局出现重塑契机 [1]

股权出售意向 - 加拿大鹅大股东贝恩资本持股约60.5%并有意出售部分或全部股权 [2] - 博裕资本和安宏资本提出口头收购意向 估值约13.5亿美元 [2] - 交易估值基于过去12个月平均EBITDA约8倍倍数 [2] 潜在竞购方 - 竞购财团包括波司登、安踏体育及方源资本组成的联合体 [2] - 私募基金博裕资本与安宏资本已参与报价 [2] - 高盛被委任为贝恩资本的交易顾问 [2]

市场扩张和并购 - 安踏与MUSINSA成立合资公司运营中国内地、港澳韩国时装业务[5] - 安踏及MUSINSA分别持有合资公司40%及60%股本权益[5] 合作背景 - MUSINSA是韩国大型时尚平台公司，旗下有时尚平台等[7] 合作性质 - MUSINSA为独立第三方，合资不构成关连及须予公布交易[8]