文章核心观点 港股苹果概念股多数走低 [1] 分组1 - 高伟电子(01415.HK)跌超5% [1] - 比亚迪电子(00285.HK)跌近4% [1] - 瑞声科技(02018.HK)、舜宇光学科技(02382.HK)等跟跌 [1]

公司动态 - if于4月9日在港交所递交招股书拟在香港主板上市，是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司，连续5年居中国内地椰子水饮料市场第一，连续9年居香港椰子水饮料市场第一 [1] - 4月10日安踏体育公告附属公司拟2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪业务，预计2025年第二季末或第三季初完成 [2] - 4月10日舜宇光学公告2025年3月手机镜头出货量9431.6万件，同比下降16.3%，车载镜头出货量同比上升16.5%、环比上升11.5%，显微仪器出货量2.68万件，同比上涨78.8%、环比上涨46.4%，手机摄像模组出货量3731.4万件，同比下降10.9% [3] - 4月10日长江生命科技宣布自当日上午9时起公司股份短暂停止买卖，具体原因未披露 [4] - 4月9日比亚迪旗舰轿车汉L正式上市，推出两大车系，提供4种外观颜色及2种内饰配色，售价20.98 - 27.98万元 [5] 港股行情 - 4月10日恒生指数最新点数20681.78，涨跌幅2.06% [6] - 4月10日恒生科技指数最新点数4813.74，涨跌幅2.66% [6] - 4月10日国企指数最新点数7668.38，涨跌幅1.76% [6]

文章核心观点 - 舜宇光学科技2025年3月不同产品出货量有不同表现，部分因专注中高端项目致出货量下降但产品结构改善，部分因客户端需求提升出货量上升 [1] 各产品出货情况 - 手机镜头2025年3月出货量9431.6万件，同比下降16.3%，因专注中高端项目产品结构改善 [1] - 车载镜头出货量同比上升16.5%，环比上升11.5%，得益于客户端需求提升 [1] - 显微仪器出货量2.68万件，同比上涨78.8%，环比上涨46.4% [1] - 手机摄像模组出货量3731.4万件，同比下降10.9%，因专注中高端项目产品结构改善 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘收涨1.8%至20628.86点 [1] - 恒生科技指数收涨2.36%至4800.06点，盘中一度涨幅超过6% [1] 行业板块表现 - 消费电子板块领涨市场 [1] - 苹果概念股大幅上升 [1] - 贵金属板块走高 [1] - 药明系公司股价回暖 [1] - 农业股出现回调 [1] 重点个股表现 - 赤峰黄金(06693.HK)股价上涨近16% [1] - 药明合联(02268.HK)股价上涨近9% [1] - 比亚迪电子(00285.HK)和联想集团(00992.HK)股价均上涨超过6% [1] - 紫金矿业(02899.HK)和舜宇光学科技(02382.HK)股价上涨5.6% [1] - 美团(03690.HK)股价下跌超过1% [1]

市场整体表现 - A股市场大幅反弹，一度有5200只股票上涨，116只股票涨停，创业板指一度涨逾4%，沪指一度涨超1.5%，深成指一度涨超3% [1] - 港股市场受A股带动持续走高，恒生科技指数一度涨超6%，恒生指数一度涨超4% [1] - 国债期货跌幅扩大，30年期主力合约跌0.67%，10年期主力合约跌0.18%，显示市场风险偏好抬升 [5] 板块与行业动态 - 跨境支付概念股持续活跃，飞天诚信、青岛金王涨停，慧博云通、四方精创、艾融软件涨超10% [2] - 海峡两岸板块受福建省政策征求意见影响持续走高，厦门信达、厦门港务、三木集团涨停，锦江航运封板，国航远洋涨超10% [2] - 轨交设备板块走高，祥和实业、神州高铁涨停，雷尔伟涨超10% [2] - 旅游板块走强，岭南控股、张家界涨停，众信旅游、三峡旅游等跟涨 [2] - 大消费板块大涨，乳业、零售方向领涨，怡亚通、合百集团、欧亚集团、王府井涨停 [3] - 化学原料板块因涨价逻辑持续走高，中毅达涨停，恒光股份涨超10% [4] - 港股科技股表现强劲，舜宇光学科技、比亚迪电子一度涨超10%，药明合联一度涨超16%，药明康德、药明生物一度涨超9% [5] 企业战略与市场布局 - 部分上市公司为应对关税成本压力，正加速海外产能布局，有企业预计可在1个月内实现低关税区域的制造替代 [6] - 企业在美国、越南设立生产基地，同时将销售市场逐步转向欧洲和印度，利用东南亚基地满足区域内需求 [6] 商业环境与双边关系 - 美国商会调查显示，接受调查的约40名成员中，70%计划维持或增加在华业务或与中国的往来 [1][7] - 中国美国商会会长表示，中国对技术创新、电动汽车和生物技术的关注继续为美国企业提供重要机遇 [7] - 约87%的受访中国美国商会会员企业强调，建设性的双边关系对其在华业务至关重要 [7] - 超过半数美国受访者表示计划今年增加在华投资，约63%的受访企业认为中美关系紧张加剧是最大商业挑战 [7]

文章核心观点 恒生科技指数和恒生指数上涨，舜宇光学科技领涨恒生科技指数成分股 [1] 分组1 - 恒生科技指数涨超5% [1] - 舜宇光学科技涨近13%领涨成分股 [1] - 恒生指数涨4% [1]

文章核心观点 港股苹果概念股走低，多只相关股票出现不同程度下跌 [1] 分组1 - 高伟电子(01415.HK)跌近10% [1] - 舜宇光学科技(02382.HK)跌超9% [1] - 丘钛科技(01478.HK)跌8.5% [1] - 瑞声科技(02018.HK)跌7.7% [1] - 富智康(02038.HK)、比亚迪电子(00285.HK)跌超6% [1]

文章核心观点 港股苹果概念股多数走低，舜宇光学科技跌幅近7% [1] 分组1 - 截至4月9日发稿舜宇光学科技(02382.HK)跌6.81% [1] - 截至4月9日发稿高伟电子(01415.HK)跌6.08% [1] - 截至4月9日发稿比亚迪电子(00285.HK)跌5.76% [1] - 截至4月9日发稿瑞声科技(02018.HK)跌3.52% [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年舜宇光学科技营业收入和归母净利润同比大幅增长，毛利率提升，手机相关业务产品结构优化，车载及新兴光学领域加速发展，基于超预期业绩增长和毛利率回升上调盈利预期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现收入382.94亿元，同比增长20.87%，归母净利润26.99亿元，同比增长145.51% [1] - 2024年整体毛利率18.3%，同比提升3.8pct，光学零件、光电产品和光学仪器毛利率均有提升 [1] 业务板块 - 手机相关：2024年手机相关收入251.55亿元，同比增长20.16%，手机镜头出货量13.24亿件，同比增长13.1%，手机摄像模组出货量5.34亿件，同比下降5.9%，但产品结构优化，平均单价和毛利率提升 [2] - 车载相关：2024年车载相关收入60.39亿元，同比增长14.32%，车载镜头出货量1.02亿件，同比增长12.7%，完成多款车载镜头研发并获项目定点，与主流平台厂商深化合作，在多个领域实现突破 [2] - 新兴光学：2024年AR/VR相关收入25.77亿元，同比增长37.81%，保持XR视觉模组市场份额全球第一，扩大相关产品影响力，1200万像素RGB模组出货量攀升 [3] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，上调盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利润34.62/41.24/48.69亿元，当前股价对应PE分别为21.4/18.0/15.2倍 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|31,681|38,294|44,064|50,042|56,711| |(+/-%)|-4.6%|20.9%|15.1%|13.6%|13.3%| |净利润(百万元)|1099|2699|3462|4124|4869| |(+/-%)|-54.3%|145.5%|28.3%|19.1%|18.1%| |每股收益（元）|1.00|2.47|3.16|3.77|4.45| |EBIT Margin|1.7%|5.7%|8.7%|8.9%|9.2%| |净资产收益率（ROE）|4.9%|10.9%|12.5%|13.2%|13.6%| |市盈率（PE）|67.3|27.4|21.4|18.0|15.2| |EV/EBITDA|38.9|23.2|18.1|16.5|14.5| |市净率（PB）|3.30|2.99|2.68|2.37|2.07|[4] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涉及现金、应收款项、存货等多项指标 [29]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润显著提升，总体表现符合预期，2025年手机、车载、XR业务各有发展趋势，公司成长增速可观，维持“增持”评级 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1095百万股，香港股1095百万股，总市值794亿港元，香港股市值794亿港元，每股净资产22.6港元，ROE（TTM）为10.9，资产负债率53.0%，主要股东为舜旭有限公司，持股比例35.54% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-23%、32%、84%，相对表现分别为-24%、22%、44% [3] 2024年业绩情况 - 全年营收382.9亿元，同比+20.9%，增长受益于智能手机市场复苏、汽车智能化发展及XR业务收入上升；毛利率18.3%，同比+3.8pct；净利润27.0亿元，同比+145.5%；24H2营收193.1亿元，同比+10.4%，净利润16.2亿元，同比+145.5% [5] 各产品业务情况 手机业务 - 2024年营收252亿元，同比+20%；手机镜头出货量13.2亿件，同比+13.1%，2025年目标出货量同比提升5%，毛利率提升至25%-30%；手机摄像模组出货量5.3亿件，同比-5.9%，2025年目标出货量同比增长5-10%，毛利率8%-10% [5] 车载业务 - 2024年营收60亿元，同比+14%；车载镜头出货量1.02亿件，同比+12.7%，2025年目标出货量同比+15%-20%；车载模组在手订单价值超150亿元，预计25年营收同比增长40%达30亿元；新兴车载业务持续技术突破 [5] XR业务 - 2024年营收26亿元，同比+34%；2025年预计总体营收持平或微增，VR业务或下滑，AI眼镜业务将增长 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|33325|31832|38294|43072|48857| |同比增长|-11%|-5%|21%|12%|13%| |营业利润(百万元)|2648|750|2243|2931|4036| |同比增长|-48%|-72%|199%|31%|38%| |归母净利润(百万元)|2408|1099|2699|3475|4241| |同比增长|-52%|-54%|146%|29%|22%| |每股收益(元)|2.29|1.05|2.57|3.31|4.03| |PE|28.8|63.1|25.7|20.0|16.4| |P B|0.3|0.3|0.3|0.3|0.2| [7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|30646|35144|39267|45290|52586| |非流动资产|12356|15153|15751|15545|15381| |资产总计|43001|50297|55018|60835|67967| |流动负债|19337|21287|23733|26477|29751| |长期负债|1482|6129|6129|6129|6129| |负债合计|20819|27415|29862|32606|35880| |归属于母公司所有者权益|21838|22423|24620|27590|31325| |负债及权益合计|43001|50297|55018|60835|67967| [9] 现金流量表 |单位：百万元|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|7377|2664|4412|5268|6324| |投资活动现金流|(3834)|(1488)|(1246)|(683)|(683)| |筹资活动现金流|(2159)|4858|(1700)|(605)|(807)| |现金净增加额|1428|6051|1466|3979|4834| [10] 利润表 |单位：百万元|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |总营业收入|33325|31832|38294|43072|48857| |营业成本|26592|27091|31288|34951|39319| |毛利|6605|4590|7006|8121|9538| |营业利润|2648|750|2243|2931|4036| |归属普通股东净利润|2408|1099|2699|3475|4241| |EPS(元)|2.29|1.05|2.57|3.31|4.03| [11] 主要财务比率 | |2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率：营业收入|-11%|-5%|21%|12%|13%| |年成长率：营业利润|-48%|-72%|199%|31%|38%| |年成长率：净利润|-52%|-54%|146%|29%|22%| |获利能力：毛利率|19.9%|14.5%|18.3%|18.9%|19.5%| |获利能力：净利率|7.3%|3.5%|7.0%|8.1%|8.7%| |偿债能力：资产负债率|48.4%|54.5%|54.3%|53.6%|52.8%| |营运能力：资产周转率|0.8|0.6|0.7|0.7|0.7| |每股资料(元)：每股收益|2.29|1.05|2.57|3.31|4.03| |估值比率：PE|28.8|63.1|25.7|20.0|16.4| [12]