China International Capital Corporation Limited 中 國 國 際 金 融 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：03908） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中國國際金融股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站刊登的本公司2023 年面向專業投資者非公開發行公司債券（第二期）（品種一）2025年票面利率調整及債券回 售實施的第一次提示性公告，僅供參閱。 承董事會命 中國國際金融股份有限公司 董事會秘書 孫男 中國，北京 2025年8月25日 於本公告日期 ，本公司執行董事為陳亮先生；非執行董事為張薇女士及孔令岩先生； 以及獨立非執行董事為吳港平先生、陸正飛先生、彼得 • 諾蘭先生及周禹先生。 债券代码:252379 债券简称:23 中金F3 中国国际金 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 核心观点 - 美联储降息预期提升，流动性驱动市场走强格局有望延续，重点关注券商及金融IT板块[1][8] - 经济数据走弱背景下流动性驱动市场趋势或延续，需聚焦内部问题、居民存款搬家效应及美国经济衰退引发的降息效应[1][8] - 两融波动创新高，券商为代表的非银金融或呈现震荡突破走势[8] - 保险板块受公募新规及红利风格影响高位波动，但配置价值被谨慎乐观看好[2][9] 主要观点 市场表现 - 2025年8月18日至8月22日，沪深300指数达4378点（周涨幅4.18%），保险指数（申万）达1364.59点（周涨幅1.36%），券商指数达7664.69点（周涨幅3.12%），多元金融指数达1417.97点（周涨幅4.18%）[6] - 十年期国债收益率回升至1.78%附近[2][9] 政策与事件影响 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息[7] - 中国证监会修改《证券公司分类监管规定》，自2025年8月22日起实施，侧重防风险、强监管、促高质量发展[7] - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》，自2025年10月9日起实施，加强期货公司互联网营销活动监管[7] - 人民币汇率波动回升至7.18附近[7] 保险板块 - 股票是2025年下半年保险机构首选投资资产，其次是债券和证券投资基金[9] - 多数保险机构预期下半年资产配置比例与年初基本一致，部分可能适度增加股票和债券投资[9] - 重点推荐中国平安（寿险及健康险业务稳健）、中国太保、新华保险（价值高速增长，投资表现突出），建议关注中国财险、中国人寿[11] 券商板块 - 并购线重点关注信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等[1][8] - 具有估值扩张空间的公司推荐东方证券、华泰证券、中金公司（综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展）[1][8] - 创新转型及受益行情的中小型证券公司重点关注东方财富（2025H1营业总收入同比+39%至69亿元，归母净利润同比+37%至56亿元），相关公司包括浙商证券、国金证券[8][12] - 低估值央国企头部券商建议关注中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生、太平洋等[12] 金融IT及互金平台 - 从赔率弹性角度建议逢低布局金融IT板块，重点关注财富趋势、同花顺、九方智投（2025年中报预告净利润中枢8.5亿元，子公司方德证券在港展业，布局AI创新）[1][8] - 互金平台建议关注东方财富、指南针、大智慧、湘财股份[8][12] - 平台型公司推荐同花顺（2025H1业绩明显改善，AI赋能前景）、九方智投、大智慧，建议关注财富趋势、指南针[12] 港股金融 - 受益港股高景气的公司包括国泰海通、国联民生、中金等[8]

市场表现 - 上证指数8月25日上涨1.51%至3883.56点 恒生指数上涨1.94%至25829.91点 [1] - 中金公司A股当日上涨1.11%至39.29元人民币 H股上涨2.27%至23.46港元 [1] - AH股溢价率达82.91% 在AH股溢价率排名中位列第36位 [1] 公司概况 - 中国国际金融股份有限公司成立于1995年 同时于上交所(601995)和港交所(3908)上市 [1] - 公司建立以研究和信息技术为基础的均衡业务结构 涵盖投行、股票、固收、资管、私募股权及财富管理领域 [1] - 公司致力于打造具有国际竞争力的一流投资银行 为多元化客户群体提供高质量金融增值服务 [1] 业务特色 - 公司凭借市场最佳实践和专业知识完成众多开创性交易 深度参与中国经济改革与发展 [1] - 通过深厚的经济、行业、法律及法规专业知识 获得市场广泛认可 [1]

居民存款入市规模 - 居民存款潜在入市资金规模约为5至7万亿元 [1] 市场活跃度与资金流向 - 非银存款增速相比历史高点仍有上行空间 [1] - 居民存款搬家趋势有望延续 [1] 影响因素与市场表现 - 实际入市情况取决于宏观经济、政策预期和外部环境等多种因素 [1] - 短期交易量快速提升可能加大市场短期波动但不影响中期走势 [1] 受益板块分析 - 存款搬家阶段有相对表现的板块包括景气高且有业绩验证的板块 [1] - 具体受益板块包括AI/算力和创新药等领域 [1]

公司上市与业务定位 - 小鹅通已向港交所主板递交上市申请 由中金公司担任独家保荐人 [1] - 公司是中国私域运营领域领先的产品驱动SaaS解决方案供应商 提供去中心化电商基础设施构建、运营及扩展服务 [1] - 提供基于云端的一站式解决方案 涵盖电商、数字化营销及CRM三大模块 实现私域运营全生命周期整合 [1] 市场地位与技术能力 - 公司是中国交互型私域运营解决方案供应商第一名 且是中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的 [1] - 智能资源调度系统基于公有云基础设施 支持高并发流量 通过ISO27001及中国信息安全等级保护三级认证 并嵌入AI技术提升效率 [1] 行业增长前景 - 中国私域运营解决方案市场规模预计持续增长 交互型私域运营解决方案市场复合年增长率预计加速至21.6% [1]

募集资金基本情况 - 首次公开发行人民币普通股6000万股 每股发行价50.88元[1] - 募集资金净额27.68亿元 超募资金19.90亿元[2] - 募集资金于2022年10月28日到账并专户存储[1] 募投项目调整内容 - 信息化运营管理系统建设项目总投资2.04亿元 全部使用募集资金[2] - 建设内容包括远程会诊系统 数据灾备中心 眼科云PACS平台 云LIS平台 电子病历 云病历系统 网络安全系统升级 集团临床数据决策中心[2][3][4] - 原定达到可使用状态日期为2025年10月28日[4] - 延长实施期限至2027年12月31日[4] 项目进度与调整原因 - 截至2025年6月30日累计投入募集资金金额未披露[4] - 延长实施期限系基于实际实施情况与未来发展规划[4] - 不涉及投资总额 募集资金投入金额及实施方式变更[4][5] 公司治理程序 - 2025年8月21日召开第三届董事会第十次会议及监事会第十次会议审议通过[5] - 事项属董事会审批权限 无需提交股东会审议[5] 保荐机构意见 - 延长实施期限符合监管规定及公司发展战略[5] - 不存在变相改变募集资金投向或损害股东利益的情形[5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入30.51亿元 同比增长11.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.18亿元 同比增长10.74% [1] - 经营活动产生的现金流量净额9.65亿元 同比增长4.70% [1] - 基本每股收益1.27元/股 同比增长10.52% [1] 发展战略与产业布局 - 坚定推进"1238"发展战略 围绕"增长·突破"主题 [1] - 一产建立创新平台并构建驴皮国际供应链 [1] - 二产聚焦滋补健康赛道 推进产品战略与营销创新 [1] - 三产以文化为引领开展文旅活动 [1] 产品战略与创新 - 将复方阿胶浆定位为战略核心产品 [2] - 联合推出黄芪精扩充补气补血产品矩阵 [2] - 新品数字营销聚焦线上渠道 [2] - "皇家围场1619"项目以做强鹿品类为目标推进产业整合 [2] - 对健康消费品"桃花姬"从品牌/产品/渠道/研发多维度重塑 [2] 资本运作与业务拓展 - 对股份回购持审慎开放态度 [2] - 短期内优先考虑高比例现金分红 [2] - 海外业务采取"立足香港 面向东南亚"战略 [2] - 加强原料进口与产品引进 [2] - 在重点城市药店建立熬胶中心以加强售后宣传 [2] 组织管理与人才建设 - 公司管理层保持稳定 [2] - 重点围绕研发/业务/智能制造领域引进人才 [2]

核心观点 - 上证指数持续上涨 赚钱效应有望催化个人和机构资金流入 居民权益资产配置潜力较大 看好非银金融板块战略性增配机会 基本面持续改善 传统券商和保险板块估值仍偏低 关注交易量 中报和政策面催化 [1] 券商行业 - 本周日均股基成交额达3.01万亿元 环比增长21% 2025年累计日均股基成交额1.75万亿元 同比增长90% [2] - 证券公司分类评价新规正式实施 取消营业收入排名加分 提升ROE加分力度 多项业务加分门槛从TOP20放宽至TOP30 新增自营权益类资产配置规模比例 资管产品权益类规模占比 代销权益类基金保有量及基金投顾规模作为加分项 [2] - 国信证券获证监会批复成为万和证券主要股东 [3] - 市场交易活跃度持续抬升 两融规模扩张 权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期 投行 衍生品和公募业务有望接续改善 板块估值低位 机构欠配明显 [3] - 推荐关注零售优势突出的国信证券 海外业务优势突出的头部券商和香港交易所 金融科技主线 [3] 保险行业 - 保险资产管理业投资者信心调查显示 保险机构对下半年A股和债券市场信心明显回升 股票是下半年首选投资资产 其次是债券和证券投资基金 主要关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等领域 [4] - 二季度末保险资金运用余额36.23万亿元 较年初增长8.9% 险资继续增配股票和债券 减配银行存款 非标及基金 6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿元 占比13.5% 较一季度末提升0.2个百分点 较年初提升0.8个百分点 一季度和二季度股票+基金规模分别环比增加3604亿元和2618亿元 [4] - 长端利率平稳 净资产压力缓解 权益资产提振资产端收益率预期 负债成本压降迎来拐点 险企利差中长期有望持续改善 带动ROE中枢改善 看好PB估值修复 [4] 推荐标的组合 - 包括国信证券(002736.SZ) 东方证券(600958.SH) 中国太保(601601.SH) 中国平安(601318.SH) 江苏金租(600901.SH) 香港交易所(00388) 东方财富(300059.SZ) 国泰海通(601211.SH) 财通证券(601108.SH) 指南针(300803.SZ) [5] 受益标的组合 - 包括中金公司(03908) 同花顺(300059.SZ) 九方智投控股(09636) 新华保险(601336.SH) [6]

美联储降息影响 - 美联储9月降息概率为92% 短期对中国市场是利好但可能较短且非核心主导 [5] - 可通过两种方式放大美联储降息利好：实施更大力度的货币与财政宽松 以及把握结构性中美映射机会 [5] - 美联储降息将提振美国房地产和传统制造业需求 利好中国地产链相关出口及有色金属等大宗商品 [5] 存款搬家趋势 - 存款从银行搬入股市的新趋势有利于银行息差扩张 因居民存款活期化及负债成本降低 [8] - 银行代销基金等财富管理业务有望受益 市场和经济预期改善也有助于信贷需求回升 [8] - 债券利率可能受阶段性扰动但下行空间有限 部分中小银行债券投资收益占比高可能导致营收增速下降 [8] 美联储政策限制 - 美国面临"类滞胀"风险 降息无法解决此矛盾 货币政策应以稳定通胀预期为核心 [10] - 美联储内部分歧加剧 但现实条件不支持大幅降息 就业放缓与通胀粘性并存增加政策路径变数 [10] - 货币政策不应追求短期增长或屈从于政治压力 美联储将保持谨慎降息态度 [10] A股估值与配置 - A股整体估值横向纵向对比仍处合理区间 未高估但需关注交易量快速提升带来的短期波动加大 [12] - 配置建议关注四大方向：AI/算力、创新药、军工、有色等景气产业 券商保险等受益于资金入市板块 "反内卷"政策利好板块如光伏 及延续分化表现的红利板块 [12] - 历史经验显示交易活跃期指数短期波动可能加大 但一般不影响中期市场走势 [12] AH市场比较 - 下半年A股跑赢港股 上证指数/万得全A年初至今涨幅分别达10%/16% 下半年涨幅分别为7.3%/9.8% [14] - 恒生指数/恒生国企指数下半年至今分别上涨5.0%/4.2% 涨幅略低于A股主要指数 [14] - A股市场资金筹码结构改善 赚钱效应带动增量资金入市 "反内卷"等政策加码对A股更为有利 [14]

平台发展历程 - 平台完成"知识聚合—生态构建—AI辅助决策"三阶段跨越式迭代 [1][2] - 筑基阶段聚合30多个研究团队全量研究内容 [3] - 赋能阶段与近30家头部机构实现系统化对接 [4] - 跃升阶段自主研发大模型应用实现AI辅助决策 [5] 技术能力建设 - 平台累计上线数据指标12万+条、行业框架200+、个股框架800+ [6] - 日均处理数据量超300万条 [6] - 构建以服务为核心、以平台为支撑、以AI为驱动的内部风控系统 [11] - 与研究部100多名分析师联合训练一年半完成大模型优化 [12] 产品功能特性 - 深度内嵌专业投研逻辑 实现方法论与数据的直观展示 [9] - 智能AI投研工具覆盖总量、行业、个股等多维度需求 [10] - 提供SaaS账号、系统内嵌部署、本地化部署等多元化合作模式 [11] 国际化布局 - 已上线中文、英文、日文等多语言平台 [5] - 服务覆盖美国、欧洲、日本、东南亚等全球市场 [5] - 通过多语言投研体系服务全球专业投资者 [5] 客户价值创造 - 改变中小投资机构获取优质卖方服务的现状 [11] - 让分析师从繁琐工作中解放 专注于创造性价值判断 [5] - 将技术优势转化为真实业务价值 [14]