公司融资与保荐机构变更 - 公司于2025年12月26日披露变更持续督导保荐机构公告 因聘请平安证券担任2025年度以简易程序向特定对象发行股票的保荐机构 [2] - 原保荐机构东方证券对公司2021年度非公开发行股票并上市的持续督导工作由平安证券承接 [2] 募集资金监管安排 - 为规范募集资金管理和使用 保护中小投资者权益 公司与中国民生银行股份有限公司呼和浩特分行、平安证券共同签订《募集资金三方监管协议》 [2] - 公司及控股子公司金河佑本生物制品有限公司与招商银行股份有限公司呼和浩特分行、平安证券共同签订《募集资金四方监管协议》 [2]

文章核心观点 - 东方证券展望2026年，LCD面板行业需求受体育赛事及政策推动有望回升，同时头部厂商通过持续控产有望带动供需关系向好，电视面板价格预计全面上涨 [1][2] - 中尺寸OLED面板因对个人电脑轻薄化效果显著，且伴随成本下降，有望在2026年加速渗透，带动OLED行业需求提升 [1][3] - 国内面板产业链厂商在材料、驱动芯片等环节加速技术突破和国产化替代，有望受益于下游需求向好 [4] LCD面板行业展望 - **需求端**：2026年受FIFA世界杯等体育赛事带动备货需求，同时国内持续推动以旧换新政策，对一级能效电视提供15%补贴，有望带动LCD需求向好 [1] - **供给端**：LCD电视面板缺乏新增产能，京东方、TCL华星、惠科三大面板厂市场占有率高，有望持续推动控产并于农历春节期间执行减产，带动供需关系向好 [1][2] - **价格趋势**：根据TrendForce数据，2026年1月各尺寸电视面板均价预计全面上涨，32吋、43吋、55吋、65吋面板均价均较前月上涨1美元 [1][2] - **结构性趋势**：电视面板有望延续平均尺寸提升的态势，叠加出货量向好，有望推升整体需求面积 [2] OLED面板行业展望 - **应用前景**：OLED面板对个人电脑轻薄化具有显著提升效果，有望成为未来个人电脑产品的重要亮点 [1][3] - **渗透驱动**：展望2026年，厂商生产良率向好、8.6代OLED产线投产等因素有望带动中尺寸OLED成本显著下滑，驱动其在笔记本电脑、平板电脑等领域渗透率加速提升 [3] - **厂商动态**：2025年12月30日京东方提前点亮中国首条第8.6代AMOLED生产线，2025年9月TCL科技公告拟建设8.6代印刷OLED项目，显示头部厂商看好市场需求与客户订单 [3] 国内面板产业链突破 - **OLED材料**：莱特光电新产品Red Host材料实现小批量供货，Green Prime材料与蓝光材料进入下游客户验证评测阶段；夏禾科技已实现绿光掺杂、红光掺杂和空穴注入等材料的商业化量产，并完成IPO辅导备案 [4] - **驱动芯片**：中国大陆DDIC市场龙头厂商集创北方已进行科创板IPO辅导备案登记 [4] - **国产化趋势**：国内厂商有望持续在面板产业链各个环节形成突破，加快国产化替代进程 [4] 相关上市公司 - **面板制造厂商**：TCL科技(000100.SZ)、京东方A(000725.SZ)、彩虹股份(600707.SH)、深天马A(000050.SZ)、维信诺(002387.SZ)、和辉光电-U(688538.SH) [5] - **面板材料厂商**：莱特光电(688150.SH)、路维光电(688401.SH)、清溢光电(688138.SH) [5] - **面板模组厂商**：京东方精电(00710) [5]

英伟达发布自动驾驶开源模型Alpamayo - 英伟达在CES 2026发布面向自动驾驶的开源AI模型平台Alpamayo，这是一个推理VLA模型，具备逐步解决复杂问题并生成类似于人类思维过程推理痕迹的能力，能够自主思考长尾场景并在复杂环境中安全驾驶[1][2] - 该平台配套发布了仿真工具AlpaSim以及包含1700多小时驾驶数据的开放数据集，构建了完整的自动驾驶生态平台[2] - 英伟达CEO黄仁勋表示，物理AI的ChatGPT时刻已到来，机器开始理解、推理并在真实世界中行动，无人出租车是首批受益者[2] 产品与生态进展 - 英伟达NVIDIA DRIVE AV智驾系统将率先搭载于奔驰CLA，预计2026年底在美国上市，并计划于2027年测试无人驾驶出租车服务[2] - 英伟达展示了其构建的全球L4级自动驾驶与Robotaxi生态系统，其中包括德赛西威、禾赛、Momenta、文远知行、小马智行、元戎启行等一系列Robotaxi运营商及自动驾驶软硬件供应商[3] 对Robo-X产业的影响 - 开源模型平台Alpamayo预计将加快行业自动驾驶技术迭代，推动高级别自动驾驶及加速Robotaxi/Robovan落地[2] - 现阶段Robotaxi逐步迎来单车盈亏平衡拐点，萝卜快跑、小马智行、文远知行等头部企业宣布已实现或即将实现Robotaxi单车盈亏平衡[3] - 无人配送车（Robovan）运行场景相对固定，安全事故风险低，且目前无人物流车部署成本已降至10万元以内[3] - 据低速无人驾驶产业研究所预测，2025年中国无人配送车出货量近4万辆，2026年出货量则有望达到10万辆[3] - 国内公司正加速推进Robovan的测试与部署，例如九识智能目前已部署超1.6万台Robovan车队，经纬恒润港口L4级全无人业务进展顺利，并积极推进Robotruck、Robobus场景落地[3] 产业链投资机遇 - 随着英伟达自动驾驶生态持续拓展、高级别自动驾驶及Robotaxi渗透率逐步提升，预计智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控制动/转向等高级别自动驾驶相关零部件需求将迎来快速增长[1][3] - 自动驾驶软硬件供应商将持续迎来发展机遇[1][3] - 报告列举了相关的投资标的，零部件相关公司包括经纬恒润、伯特利、德赛西威、华阳集团、科博达、地平线机器人、禾赛、耐世特等；整车及出行服务商相关标的包括小鹏汽车、赛力斯、小马智行等[4]

英伟达发布自动驾驶开源模型Alpamayo - 英伟达在CES 2026发布面向自动驾驶的开源AI模型平台Alpamayo 该模型为推理VLA模型 具备逐步解决复杂问题并生成类似于人类思维过程推理痕迹的能力 能够自主思考长尾场景并在复杂环境中安全驾驶 [1][2] - 英伟达同时配套发布仿真工具AlpaSim以及包含1700多小时驾驶数据的开放数据集 构建完整的自动驾驶生态平台 [1] - 英伟达CEO黄仁勋表示 物理AI的ChatGPT时刻已到来 机器开始理解 推理并在真实世界中行动 无人出租车是首批受益者 [2] 产品落地与生态构建 - 英伟达NVIDIA DRIVE AV智驾系统将率先搭载于奔驰CLA 预计2026年底在美国上市 2027年英伟达将测试无人驾驶出租车服务 [1] - 黄仁勋展示了英伟达构建的全球L4级自动驾驶与Robotaxi生态系统 其中包括德赛西威 禾赛 Momenta 文远知行 小马智行 元戎启行等一系列Robotaxi运营商及自动驾驶软硬件供应商 [4] 对自动驾驶行业的影响 - Alpamayo开源模型平台将加快行业自动驾驶技术迭代 推动高级别自动驾驶及加速Robotaxi/Robovan落地 [2] - 随着英伟达自动驾驶生态持续拓展 高级别自动驾驶及Robotaxi渗透率逐步提升 预计智驾芯片 激光雷达 域控制器 线控制动/转向等高级别自动驾驶相关零部件需求将迎来快速增长 [1][4] Robo-X规模化进展 - 现阶段Robotaxi逐步迎来单车盈亏平衡拐点 萝卜快跑 小马智行 文远知行等头部企业宣布已实现或即将实现Robotaxi单车盈亏平衡 [3] - 随着国内外Robotaxi企业加快在全球范围内部署Robotaxi 预计Robotaxi业务营收及盈利能力有望迎来双升 [3] - Robovan运行场景相对固定 安全事故风险低 且目前无人物流车部署成本已降至10万元以内 可替代人工实现显著降本增效 [3] - 据低速无人驾驶产业研究所预测 预计2025年我国无人配送车出货量近4万辆 2026年出货量则有望达10万辆 [3] - 国内公司正加速推进Robovan的测试与部署 如九识智能目前已部署超1.6万台Robovan车队 经纬恒润港口L4级全无人业务进展顺利 正积极推进Robotruck Robobus场景落地 [3] 相关投资机会 - 预计自动驾驶相关整车公司 零部件供应商及出行服务商均将受益 [5] - 零部件相关标的包括 经纬恒润 伯特利 德赛西威 华阳集团 科博达 地平线机器人 禾赛 耐世特等 [5] - 整车及出行服务商相关标的包括 小鹏汽车 赛力斯 小马智行等 [5]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年A股IPO发行数量为112家，较2024年的102家增加10家，同比增长9.8% [1] - 2025年IPO募集资金总额为1308.35亿元，较2024年的662.80亿元大幅增长97%，近乎翻倍 [1] 券商IPO承销业务格局 - 按承销数量排名，前五名券商依次为：国泰海通（19单）、中信证券（17单）、中信建投（12单）、招商证券（10单）、华泰联合（9单）[1][2] - 按承销金额排名，前五名券商依次为：中信证券（246.54亿元）、国泰海通（195.35亿元）、中信建投（187.75亿元）、中金公司（177.93亿元）、华泰联合（162.60亿元）[3] - 头部券商领先优势明显，招商证券在承销数量排名第四，承销金额排名第六，排名晋升显著 [1][4] 招商证券的IPO业务表现与策略 - 招商证券2025年承销IPO项目10家，承销金额80.22亿元 [3][4] - 公司保荐的南网数字募资总额27.14亿元，在当年112个IPO项目中排名前十，且从获受理到上市仅用144天，创造了创业板注册制改革以来的最快上市纪录 [4] - 公司积极推进优质IPO项目储备，其“羚跃计划”累计入库企业数已达593家，旨在服务成长型科创企业并推动业务转化 [5]

英伟达发布AI推理存储平台 - 英伟达在CES 2026大会上发布推理上下文内存存储平台 这是一个POD级AI原生存储基础设施 核心目标是在GPU内存和传统存储之间创建一个专为推理优化的新型内存层 以支撑AI长期运行 [1][2] - 该平台是硬件与软件协同设计的结果 包括BlueField-4 DPU负责硬件加速数据管理 Spectrum-X以太网提供高性能网络 以及DOCA等软件组件优化系统调度 [2] - 该平台可将原本放在GPU内存里的上下文数据扩展到一个独立、高速、可共享的“记忆层”中 从而释放GPU压力并在多个节点与AI智能体间快速共享信息 [2] - 英伟达表示 使用该平台可以让每秒处理的token数提升最高达5倍 并实现同等水平的能效优化 [2] AI推理瓶颈转变与存储需求 - 英伟达CEO黄仁勋强调 AI推理瓶颈正从计算转向上下文存储 随着模型规模与使用量提升 处理复杂任务会产生大量上下文数据 传统网络存储效率过低 AI存储架构需要重构 [3] - AI大模型推理过程需要高频次访问数据以实现高质量内容生成 这将使存储结构发生较大变化 提升对存储芯片的需求 [1][3] - AI有望从“一次性对话的聊天机器人”演进为持续推理的智能协作体 这需要持续扩大上下文容量并加快跨节点共享 从而带动存储芯片需求高速成长 [3] 存储行业供需与国产化机遇 - 当前存储供不应求持续 同时海外存储巨头在通用存储方面的扩产进度可能有限 这为国内存储厂商扩产、提升份额带来历史性机遇 [1][4] - 技术方面 在DRAM领域 长鑫科技于2025年11月推出DDR5产品 在峰值速率等主流技术参数上达到国际一线水平 在NAND领域 长江存储自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND技术的跨越式发展 [4] - 融资与扩产方面 长鑫科技IPO已获受理 长江存储的母公司长存集团于2025年9月完成股份制改革 两存未来推进融资后有望实现较大的扩产体量 产业链上下游有望深度受益 [4] 相关受益标的 - 国内半导体设备企业包括 中微公司(688012.SH) 精智达(688627.SH) 京仪装备(688652.SH) 微导纳米(688147.SH) 拓荆科技(688072.SH) 北方华创(002371.SZ) [5] - 国内封测企业包括 深科技(000021.SZ) 汇成股份(688403.SH) 通富微电(002156.SZ) [5] - 配套逻辑芯片厂商包括 晶合集成(688249.SH) [6] - 布局端侧AI存储方案的厂商包括 兆易创新(603986.SH) 北京君正(300223.SZ) [6] - 受益存储技术迭代的厂商包括 澜起科技(688008.SH) 联芸科技(688449.SH) [6] - 国产存储方案厂商包括 江波龙(301308.SZ) 德明利(001909.SZ) 佰维存储(688525.SH) 联想集团(00992) [6]

英伟达发布AI推理存储平台的技术细节与影响 - 英伟达在CES 2026大会上发布推理上下文内存存储平台 这是一个POD级AI原生存储基础设施 核心目标是在GPU内存和传统存储之间创建一个专为推理优化的新型内存层 以支撑AI长期运行 [1][2] - 该平台是硬件与软件协同设计的结果 包括BlueField-4 DPU负责硬件加速数据管理 Spectrum-X以太网提供高性能网络 DOCA等软件组件负责系统优化 [2] - 该平台可将GPU内存中的上下文数据扩展至独立高速可共享的“记忆层” 从而释放GPU压力并在多节点多AI智能体间快速共享信息 [2] - 英伟达表示 使用该平台可使每秒处理的token数提升最高达5倍 并实现同等水平的能效优化 [2] AI推理瓶颈转移与存储需求增长 - 英伟达CEO黄仁勋强调 AI推理瓶颈正从计算转向上下文存储 [3] - 随着模型规模与用户使用量提升 AI处理复杂任务时产生大量上下文数据 传统网络存储效率过低 AI存储架构需要重构 [3] - AI大模型推理需高频次访问数据以实现高质量内容生成 这将使存储结构发生较大变化 提升对存储芯片的需求 [1][3] - AI有望从一次性对话机器人演进为持续推理的智能协作体 这需要持续扩大上下文容量并加快跨节点共享 从而带动存储芯片需求高速成长 [3] 存储行业供需格局与国产化机遇 - 当前存储供不应求持续 同时海外存储巨头在通用存储方面的扩产进度可能有限 为国内存储厂商扩产提升份额带来历史性机遇 [1][4] - 在DRAM领域 长鑫科技于2025年11月推出DDR5产品 在峰值速率等主流技术参数上达到国际一线水平 [4] - 在NAND领域 长江存储自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND技术的跨越式发展 [4] - 长鑫科技IPO已获受理 长江存储的母公司长存集团于2025年9月完成股份制改革 两存未来推进融资后有望实现较大的扩产体量 产业链上下游有望深度受益 [4] 相关受益的国内产业链公司 - 国内半导体设备企业包括 中微公司 精智达 京仪装备 微导纳米 拓荆科技 北方华创等 [5] - 国内封测企业包括 深科技 汇成股份 通富微电等 [5] - 配套逻辑芯片厂商包括 晶合集成等 [6] - 布局端侧AI存储方案的厂商包括 兆易创新 北京君正等 [6] - 受益存储技术迭代的厂商包括 澜起科技 联芸科技等 [6] - 国产存储方案厂商包括 江波龙 德明利 佰维存储 联想集团等 [6]

市场开盘表现 - 沪指平开，创业板指上涨0.36% [1] - 存储芯片、脑机接口、有色金属板块涨幅居前 [1] - 石油、机器人、军工板块跌幅靠前 [1] 华西证券后市观点 - 认为春季躁动已提前启动，牛市格局未改 [1] - 宏观政策方面，2026年是“十五五”开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力营造友好流动性环境 [1] - 资金层面，去年12月股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势 [1] - 基本面预期方面，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情重要支撑 [1] 申万宏源证券后市观点 - 认为上证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深 [2] - 春季结构判断不变，主题行情弹性更高，AI算力链和顺周期主要是阿尔法逻辑的机会 [2] - 春季主题轮动可关注产业主题（商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红和外资回流，对应高股息修复和核心资产修复）、政策主题（服务消费、海南），中期牛市预期本身也是一个主题线索（保险、券商） [2] - 风格投资主战场（AI算力链和顺周期）也有机会，这些方向机构关注度高，但在春季行情中的权重可能相对低，需重点关注其中阿尔法逻辑的机会 [2] 东方证券后市观点 - 从技术层面看，经过二日大幅反弹后，沪综指逼近4100点整数关口，预计后市上行速度将有所放缓，不排除大幅震荡可能 [3] - 未来产业仍是关注焦点，但需要提防部分个股大幅炒作后的调整风险，板块内部的高低切换值得把握 [3]

核心观点 - 报告核心观点为委内瑞拉事件对美国“例外溢价”的影响是“短多长空”[7] - 2026年资产定价的主线仍是“美国例外论”的消退，方向由内部经济治理能力主导[20] 趋势动因：内因主导，外因影响节奏 - 外部叙事：上半年美国“力量投射”因政策反复、关税战等事件被打折，下半年通过贸易协议和对伊朗军事打击有所修复[7][10] - 内部叙事（更关键）：经济和市场过度依赖AI单一叙事，市场信心在打折[7][11] - 内部叙事：以就业为代表的传统经济明显放缓，失业率上行，迫使美联储继续宽松[7][11] - 内部叙事：通胀与就业压力是特朗普支持率下滑的主要来源，拖累国家治理能力[7][11] - 市场表现：美元和美股相对非美上半年大幅下行，下半年震荡不改下行趋势，方向由内因决定[7][11] 事件影响与未来展望 - 委内瑞拉事件：乐观情景下（美国快速主导秩序、掌控能源）可能短期提升美国“力量投射”评价，带来美元资产风险偏好修复[7][14] - 事件局限：难以显著改善就业通胀掣肘、AI叙事动摇、国内支持率下滑等主导“例外论”趋势的内生逻辑[7][14] - 长期风险：美国战略大方向是收缩；悲观情形下可能陷入长期拉锯，事件影响将从“短期利多”翻转为“长期负担”[7][14] - 未来节奏关键：12月非农就业数据，若超预期可能叠加事件形成短期修复窗口；若走弱则美元将重回下行轨道[7][15] - 中期趋势：美元中期偏弱、非美股市和货币相对受益是2026年可反复交易的核心逻辑[7][15][21]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展将聚焦端侧AI在传统消费电子与创新硬件中的加速赋能与突破 同时展示AI在工业 机器人及智能驾驶等场景的持续落地 产业链上相关芯片 终端制造及零部件企业有望受益 [1] 事件概述 - CES 2026将于2026年1月6日至9日举办 是全球规模最大 影响最广的消费电子与科技产业展会之一 [2] AI赋能传统消费电子终端升级 - AI在端侧的落地在2026年有望加速 深度融入各类硬件产品和产业场景 在电脑 显示 家电等传统消费电子终端上 AI有望加速赋能 [3] - 在端侧AI芯片方面 AMD 英特尔 高通均有望在CES 2026上展示AI性能突出的处理器新品 其中英特尔将推出首款基于18A制程工艺打造的新品 [3] - 在AI整体解决方案方面 联想将举办创新科技大会 展示其在个性化智能体 企业混合式人工智能解决方案等方面的布局 [3] - 在显示领域 海信 TCL等企业将展示其AI画质 Mini LED等方面的技术进展 [3] - 在家电领域 追觅 MOVA 石头科技等企业有望展出具备智能路径规划技术 AI避障系统等AI能力的扫地机 割草机器人等产品 绿联等企业将展示安防 家居等领域的智能产品 [3] AI创新硬件有望实现突破 - AI眼镜 AI耳机等创新品类功能日益完善 有望带来人机交互体验的突破 [4] - 在AI眼镜方面 CES 2026上雷鸟创新 影目科技 微光科技等AI眼镜厂商将展示光波导AI眼镜 AI+AR眼镜等产品 [4] - 除AI眼镜外 出门问问 光帆科技等厂商将会推出AI录音耳机 AI全感穿戴设备等创新人机交互体验的AI原生产品 其中光帆推出的Lightwear AI全感穿戴设备由全球首款具备视觉感知能力的主动式AI耳机与智能手表协同构成 日企D.O.N将发布全球首款腰带式传感可穿戴设备VITALBELT [4] - 影石也有望带来Antigravity A1无人机等新品的展示 [4] 物理AI在工业 机器人及智能驾驶场景落地 - 在传统工业场景方面 西门子 卡特彼勒等企业的领导人将在CES 2026上发表演讲 展示企业在AI 数字孪生及自动化技术领域的创新成果 以及AI在工业 机械等传统场景上的规模化应用情况 [5] - 在机器人方面 宇树将带来人形机器人的最新的交互演示 智元将面向北美市场首次展示其全系列产品线 银河通用 云深处等也将携旗下最新技术和产品登陆CES的舞台 [5] - 速腾聚创等零部件企业也将展示机器人手眼协同等技术方案 [5] - 在智能驾驶领域 安波福 博世等企业将展示用于赋能设备实现实时感知 决策与执行的智能边缘解决方案 [5] 投资建议与相关标的 - 建议关注端侧AI的升级与创新突破 [6] - 相关标的包括端侧AI主控芯片厂商晶晨股份 翱捷科技 恒玄科技 乐鑫科技 星宸科技 瑞芯微等 [6] - 相关标的包括终端产品制造商及品牌厂商联想集团 小米集团 立讯精密 领益智造 比亚迪电子 蓝思科技 萤石网络 影石创新等 [6] - 相关标的包括AI端侧核心零部件制造商环旭电子 舜宇光学科技 奥比中光 速腾聚创 思特威 豪威集团 鹏鼎控股等 [6]