公司发展理念 - 证券机构发展的根本遵循是"价值投行" 这是建设一流投行的基础[1] - 企业经营需将社会价值需求全面融入市场价值需求[1] - 需从"交易与博弈"思维转向"共生与共创"思维[1] - 将利益相关者视为价值创造的伙伴而非需要管理的成本或风险[1] 价值创造方式 - 需将功能性和盈利性统一起来[1] - 价值创造需统一为股东创造价值 为员工创造价值以及为社会创造价值[1] - 通过资源配置的优化实现全方位社会价值的提升[1]

AI产业革命与算力需求 - 当前世界正处于类比工业革命的AI产业革命中，影响深远，需以长期视角观察[1] - 对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧AI等板块[1] - 国家“十五五”规划明确要全面实施“人工智能+”行动[1] 电信运营商资本开支与6G发展 - 2024年电信运营商资本开支开始下降，网络类投资在2023年已开始下降，预计会持续到6G商用[2] - 6G无线接口及核心网架构的技术研究已于2025年6月启动，R21版本时间线最迟将于2026年6月确定[2] - 考虑到电信运营商加码AI算力投资，总体资本开支有可能在2027年或之后企稳回升[2] 量子科技发展 - 中美均高度重视量子科技，美国限制其个人与公司在中国投资开发量子技术[3] - 英伟达发布NVQLink用于将GPU与量子处理器相连接[3] - 建议重点关注量子计算产业进展，特别是稀释制冷机、低温同轴线缆等环节[3] 重点推荐公司 - 将中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信、英维克、锐捷网络、中兴通讯、润泽科技、亨通光电、中天科技列为2026年十大重点推荐[4]

文章核心观点 - 中信建投证券在2026资本市场峰会上提出将构建以“价值投行”为方向、“新质投行”为路径、“数智投行”为引擎的高质量发展战略新体系 [1] 加快打造“价值投行” - 证券行业2025年上半年整体实现营业收入2510.36亿元，同比增长23.47%，实现净利润1122.80亿元，同比增长40.37%，128家公司实现盈利，占比85% [2] - 践行价值投行理念需统一功能性盈利性，为股东创造可持续回报，为员工打造成长平台，并实现社会价值 [2] - 中信建投证券连续14年被监管评为双A级，其ESG评级由A级提升为双A级 [2] 加快打造“新质投行” - 新质投行是证券机构发展的演进路径，核心是把握创新关键点，强化服务国家战略的功能性定位 [3] - 证券机构需从传统通道式服务向陪伴式主动赋能式服务转变，做企业长期主义的资本合伙人 [3] - 公司发挥全行业研究优势，以新质生产力为着力点，依托研究+投资+投行业务模式，打造全生命周期服务平台 [3] 加快打造“数智投行” - 数智投行是证券机构发展的必经之路，核心任务在于围绕客户需求挖掘数字化转型驱动因素 [4] - 公司整合经纪、投行、财富、期货等业务条线数据，搭建统一可共享的客户数据底座，生成客户全景视图以支持业务协同 [5] - 公司打造信谛听AI智数平台，应用人工智能大模型技术于资产定价交易分析等环节，依托近20年全量历史数据进行策略验证 [5]

核心观点 - 行业面临供需错配与盈利能力恶化问题，政策效果不及2021年，防止内卷改善价格是明年重要任务 [1][3] - 2026年铁矿市场预计供给相对过剩，均衡价格降至90美元/吨，带来吨钢盈利改善约130元 [1][5] - 行业机会更多来自电力设备材料领域，制造业用钢占比提升将持续刺激特钢需求 [1][4] 价格分析 - 2025年钢材价格经历显著下跌，核心矛盾集中于供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后 [2] - 当前市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈 [2] - 若减产政策执行不严，螺纹钢及热卷或探底至3000元/吨以下，若政策严格落地则可能出现修复行情 [2] - 在成本支撑、政策约束与缓解的库存压力共同作用下，钢价下方空间有限，具备反弹动力 [2] 供给分析 - 政策方向聚焦继续实施粗钢产量调控，严禁新增产能，并大力发展高性能特种钢与废钢循环利用 [3] - 预计2026年粗钢产量为9.6亿吨，产能治理新机制或将推出，行业利润有望修复 [3] - 假设明年减产1000万吨，在地产及出口预期下滑情况下，将出现供过于求，行业利润恶化 [1][7] 需求分析 - 制造业用钢占比持续提升已超过50%，高端制造业蓬勃发展支撑特钢需求 [4] - 预估2026年制造业用钢量为4.48亿吨，基建及钢结构用钢预估为2.4亿吨 [4] - 预计2026年国内钢铁消费为8.5亿吨，同比下跌1.9%，房地产用钢预计仍下跌 [4] 成本分析 - 2026年全球铁矿石需求保持平稳，供给端增量突破7000万吨，市场供给相对过剩 [5] - 当前港口库存处于历史高位，预计2026年铁矿石均衡价格在90美元/吨，较2025年下跌约12% [5] 利润分析 - 利润修复依赖限产严格执行，假设减产4000万吨则吨毛利有望修复到300元左右 [6] - 假设减产2500万吨则吨毛利有望维持在今年均值0-100元左右 [6] - 假设减产1000万吨将出现供过于求，行业利润恶化，内卷加剧 [7]

公司发展理念 - 证券机构发展的根本遵循是"价值投行"，此为建设一流投行的基础 [1] - 企业经营需将社会价值需求全面融入市场价值需求 [1] - 需从"交易与博弈"思维转向"共生与共创"思维 [1] 价值创造与统一 - 需将功能性和盈利性统一起来 [1] - 需将为股东创造价值、为员工创造价值以及为社会创造价值统一起来 [1] - 将利益相关者视为价值创造的伙伴，而非需要管理的成本或需规避的风险 [1] 价值实现路径 - 通过资源配置的优化实现全方位社会价值的提升 [1]

市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92% [1] - 沪深两市成交额2.17万亿，较上一交易日放量1754亿 [1] - 白酒、旅游及酒店、免税店等板块涨幅居前，燃气、风电设备、机器人等板块跌幅居前 [1] 中原证券策略观点 - A股市场处于重要转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [2] - 市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现，建议采取“顺周期+科技成长”的均衡配置策略 [2] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主，短线建议关注证券、消费、银行以及光伏设备等行业投资机会 [2] 中信建投汽车行业展望 - 汽车行业具备顺周期、成长及出海三条投资方向，2026年建议淡化内需总量预期，聚焦行业格局及产业趋势变化 [3] - 出海及成长有望成为核心投资方向，商用车具备低估值稳健红利属性 [3] - 成长主线在于智驾/Robotaxi和机器人细分AI端应用，整车股科技属性强化下估值有望重塑，零部件将受益机器人等供应链突破 [3] 中金公司房地产观点 - 香港房地产市场自今年二季度以来初现企稳复苏态势 [4] - 考虑美元降息进程大概率继续深化，建议关注市场进一步修复潜力及港资房企板块可能的二次上行机遇 [4]

核心观点 - 中信建投看好2026年有色金属行业维持牛市格局，并称之为“新质生产力牛市” [1] 市场趋势与预测 - 公司在2024年初提出的供给受限资源品牛市观点在2024和2025年得到印证 [1] - 2026年有色金属行业预计将“再进阶”，延续牛市 [1] 需求驱动因素 - 当前牛市的需求终端指向“新质生产力”，区别于2006年以“地产基建”为终端的“眉飞色舞”行情 [1] - 新质生产力元素的需求表现强势 [1] - AI和机器人新材料将迎来强劲的成长周期 [1] 供给与行业特点 - 行业面临供给窘迫的局面 [1] - 本轮牛市的特点为供给受限与需求强势并存 [1] 产业背景 - 牛市的背景得益于中国的快速崛起和巨大的产业优势 [1]

核心观点 - 公司看好有色金属行业在2026年维持牛市格局，并称之为“新质生产力牛市” [1] - 此轮牛市的需求终端指向“新质生产力”，区别于2006年以地产基建为终端的行情 [1] - 供给的紧张和需求的强势是此轮牛市的核心特点 [1] 行业趋势与驱动因素 - 有色金属行业在2024和2025年已出现波澜壮阔的牛市行情 [1] - AI和机器人新材料领域将迎来强劲的成长周期 [1] - 新质生产力元素的牛市格局得益于我国的快速崛起和巨大的产业优势 [1]

公司人事变动 - 公司收到保荐机构中信建投关于变更2023年度向不特定对象发行可转债持续督导保荐代表人的函件 [1] - 原保荐代表人李鹏飞因工作调动不再负责公司持续督导工作 [1] - 中信建投委派毛震宇接替李鹏飞继续履行剩余督导期的保荐工作事宜 [1] 公司融资项目 - 公司2023年度向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐机构为中信建投证券股份有限公司 [1] - 该项目原指派的保荐代表人为张世举和李鹏飞 [1]

资产支持专项计划发行 - 中信建投-余杭国投商业物业资产支持专项计划在上海证券交易所发行 [1] - 发行规模为2.13亿元 [1] - 优先级证券预期收益率为2.26%，证券期限约为18年 [1] 项目创新与市场影响 - 该项目是浙江省区县级国企首单类REITs，也是杭州市国企首单类REITs [1] - 项目创下浙江省商业物业类REITs票面利率新低 [1] - 项目获得多元化投资人高度关注 [1] 项目参与方与资产结构 - 项目由中信建投证券担任计划管理人及销售机构 [1] - 杭州余杭国有资本投资运营集团有限公司作为信用增级机构 [1] - 标的物业为余杭国投集团持有的运营成熟的商业物业资产 [1]