港股市场表现 - 11月21日港股三大指数大幅收跌，恒生指数跌2.38%，恒生国企指数跌2.45%，恒生科技指数跌3.21% [1] - 恒生科技指数本周累计下跌7.18%，录得周线四连跌 [1] - 市场成交额达2857.02亿港元，较前一交易日2451.36亿港元有所放大 [1] 行业与公司股价变动 - 科网及半导体板块跌幅靠前，京东健康跌超8%，中芯国际和华虹半导体跌逾6% [3] - 腾讯音乐和百度集团跌超5%，蔚来、阿里巴巴及阿里健康跌超4% [3] - 网易和比亚迪电子跌超3%，哔哩哔哩和京东集团跌超2%，快手和腾讯控股跌超1% [3] - 小米集团逆势涨超1%，金山软件小幅上涨 [3] 全球金融市场动态 - 欧洲主要股指开盘集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.57%，英国富时100指数跌1.04% [3] - 法国CAC40指数跌1.29%，德国DAX30指数跌1.48%，富时意大利MIB指数跌1.48% [3] 加密货币市场行情 - 加密货币市场再度跳水，比特币24小时跌幅超9%，价格跌破82000美元/枚 [3] - 以太坊24小时跌幅近11%，BNB跌幅超8%，Solana跌幅超12% [3] - 加密货币总市值跌破3万亿美元，比特币价格跌破美国比特币ETF的平均购买价格 [3]

行业竞争阶段 - 智能电动汽车行业竞争已进入决赛阶段 [1] - 行业可能还需要十年时间才能进入稳态 [1] - 行业在五年内能看到基本轮廓 [1] 公司竞争地位 - 公司目前仍处于决赛圈内 [1] - 决赛圈的竞争将持续很长时间 [1] - 公司不认为竞争会在短期内尘埃落定 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌1.45% [1] - 恒生科技指数下跌2.21%，跌幅大于大盘 [1] 主要公司股价表现 - 蔚来股价下跌超过5% [1] - 联想集团、百度集团、腾讯音乐、哔哩哔哩股价均下跌超过4% [1] - 小鹏汽车、阿里巴巴股价下跌超过3% [1]

公司战略与行业观点 - 蔚来汽车创始人李斌表示希望中国汽车公司在全球市场均有良好表现，认为行业整体成功将有助于充电网络等基础设施的建设 [1] - 公司根据用户密度逐步布局换电网络，并强调换电在全球多数电网脆弱地区具备优势，因其本身可作为分布式储能设施 [1] - 公司持续研究光储充换一体化的储能站方案 [1] - 换电模式仅有一次能量损耗，在能源成本上具有10%多的优势，李斌认为能源业务与汽车业务不完全是一回事 [1] 技术路径与行业竞争 - 李斌对增程式电动车（大电池增程）的市场表现持开放态度，并祝愿所有同行好运 [1] - 关于技术路线的辩论被认为意义不大，更倾向于让市场和时间来验证 [1]

公司战略反思 - 公司创始人表示若有机会回到2017或2018年 会考虑在中国市场推出增程式电动车以获取更多利润[1] - 公司创始人指出无法回到过去 当前选择的技术路线虽有损失但也有所获得[1] 行业竞争要素 - 电动车被选择的关键因素包括使用成本和维保成本等综合成本优势[1] - 行业竞争需结合成本因素进行考量 而非脱离成本空谈技术路线[1]

行业趋势 - 2025年1-10月纯电车型是所有能源形式中增长最快的细分市场 [1] - 高端汽车市场中纯电车型的渗透率已超过22% [1] - 公司预测到2030年中国新能源汽车在新车销量中的占有率将超过90% [1] 公司表现 - 全新ES8车型超过60%的用户来自传统高端品牌如BBA和保时捷 [1] - 超过40%的全新ES8用户来自传统燃油轿车市场 [1] - 观察到传统高端品牌轿车用户向纯电SUV转化的趋势日益明显 [1]

公司战略与技术路线 - 蔚来汽车创始人李斌在广州车展上表示，公司致力于发展可换电的增程技术 [1] - 公司经过研究认为，终极技术方案是“可充可换可升级”的方案 [1] - 李斌指出，当前的技术路线需要3至5年后才能验证其正确性 [1] 行业展望与市场判断 - 李斌强调，最终市场表现是检验技术路线成功与否的决定性因素 [1]

全球化战略 - 公司计划加速进入全球市场，因新增乐道和萤火虫品牌使产品覆盖更广的市场 [1] - 公司原有品牌定位高端，主要市场为中国、美国、欧洲，合计占比90%以上 [1] - 公司改变出海合作方式，从直营体系转向与本地合作伙伴合作，借助其销售服务网络以加快进入速度并控制成本 [1]

行业趋势分析 - 新能源汽车行业存在季度性波动，通常一季度传统燃油车渗透率会相对较高，因四季度新能源车需求因购置税补贴等因素被提前释放 [1] - 行业长期渗透率呈现快速上升趋势，例如挪威市场新能源车渗透率从2018年三四季度的20%-25%大幅提升至当前的97%-98% [1] - 中国新能源汽车渗透率每年均大幅上升，其技术优势越来越获得消费者认可 [1] 市场前景展望 - 对于明年一季度市场，新能源车可能仍能保持不错的市场份额，这与往年规律有所不同 [1]

公司技术路线与产品优势 - 公司强调纯电技术发展的关键突破在于减重，这显著提升了车辆的操控体验和安全体验[1] - 公司认为其L90和ES8车型展示了纯电技术的路线优势，结合可换电架构，为用户创造了巨大价值和体验提升[1] 行业市场格局变化 - 在大三排SUV细分市场，纯电车型销量在九月份首次跃居第一，十月份连续保持第一[1] - 十月份纯电大三排SUV销量超过39,000台，而增程大三排SUV销量为24,000多台，两者差距显著[1] - 公司据此判断增程大三排SUV的黄金时代已经结束，纯电大三排SUV的黄金时代已经到来[1]