公司概况 - 证券代码: 600066 [1] - 证券简称: 宇通客车 [2] - 公司名称: 宇通客车股份有限公司 [3] - 会议时间: 2024年11月 [4] - 会议地点: 河南省郑州市管城回族区宇通路6号 [4] - 参与单位: 长城基金、国泰基金、鹏华基金等 [4] - 接待人员: 公司总经理、独立董事、董事会秘书、财务总监等 [4] 经营情况 - 2024年前三季度，行业5米及以上客车销量111,951辆，同比增长18.0% [4] - 公司实现客车销量31,346辆，同比增长19.3% [4] - 营业收入240.7亿元，同比增长27.0% [4] - 归母净利润24.3亿元，同比增长131.5% [4] 市场与销售 - 海外市场：出口销量大幅增长，累计出口新能源客车超过6,000辆 [5] - 国内市场：受益于旅游业恢复，国内销量增长 [4] - 产能利用率：设计产能65,000辆/年，满足订单需求 [5] - 销售模式：直销为主，经销为辅 [5] 财务与分红 - 累计净利润293亿元，累计派现227亿元，占净利润比率77.5% [5] - 2024年前三季度利润分配方案：每10股派发现金股利5元 [5] - 未来分红政策：坚持现金分红为主的利润分配政策 [5] 技术与产品 - 自动驾驶客车：已安全运营逾5年，国内外多地实现常态化运营 [5] - 产品线：满足5米至18米不同长度需求，拥有100余个产品系列 [7] 海外业务 - 海外建厂：在哈萨克斯坦、巴基斯坦等地通过KD组装方式进行本土化合作 [7] - 售后服务：全球拥有330余家授权服务站，410余个授权服务网点 [7] - 配件供应：在全球建立13个海外配件中心库，授权100余家配件经销商 [7] 近期销售 - 2024年10月，销售客车3,221辆，同比增长43.22% [9] - 2024年1-10月，累计销售客车34,567辆，同比增长21.19% [9]

2024 年 11 月份产销数据快报 证券代码：600066 证券简称：宇通客车 编号：临2024-057 宇通客车股份有限公司 注：本表为销售快报数据，最终数据以公司定期报告数据为 准。 二零二四年十二月三日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 宇通客车股份有限公司2024年11月份产销数据快报如下： 单位：辆 产 品 2024 年 11 月份 去年同期 单月数量 同比变动 本年 累计 去年同期 累计 累计数量 同比变动 生产量 4,665 3,342 39.59% 40,150 32,924 21.95% 其中：大型 2,046 1,874 9.18% 21,890 17,635 24.13% 中型 1,566 1,131 38.46% 13,082 11,062 18.26% 轻型 1,053 337 212.46% 5,178 4,227 22.50% 销售量 3,736 3,285 13.73% 38,303 31,809 20.42% 其中：大型 1,492 1,905 -21.68% 20,630 ...

相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/12/4 | － | 2024/12/5 | 2024/12/5 | 证券代码：600066 证券简称：宇通客车 编号：临 2024-056 宇通客车股份有限公司 2024 年前三季度利润分配实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.5 元（含税） 差异化分红送转：否 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 11 月 18 日的 2024 年第二 次临时股东大会审议通过。 二、分配方案 1、发放年度：2024 年前三季度 2、分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登 记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公 司"）登记在册的本公司全体股东。 3、分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 2,2 ...

会议安排 - 2024年10月28日召开第十一届董事会第八次会议审议召开股东大会议案[4] - 2024年10月29日公告股东大会召开时间、地点等事项[4] - 2024年11月18日上午9时在郑州召开现场会议[5] 投票信息 - 交易系统投票时间为2024年11月18日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00 [5] - 互联网投票时间为2024年11月18日9:15 - 15:00 [5] 参会股东 - 现场7名股东及代理人持有924,844,702股，占41.7737% [6] - 网络1,475名股东持有468,511,861股，占21.1619% [7] 议案表决 - 《2024年前三季度利润分配预案》同意1,392,829,445股，占99.9621% [8] - 中小投资者同意555,663,235股，占99.9052% [8] 会议结果 - 本次股东大会所审议议案获有效通过[10]

股东大会情况 - 2024年第二次临时股东大会于11月18日在郑州召开[3] - 出席会议股东及代理人1482人，所持表决权股份占比62.9356%[3] - 9名董事、3名监事均出席会议[3] 利润分配预案 - 2024年前三季度利润分配预案获通过[5] - A股股东同意票数比例99.9621%，5%以下股东同意比例99.9052%[5]

核心观点 - 11月18日，共有48只个股获得机构买入型评级，其中比亚迪、宇通客车、川仪股份获得2次机构买入型评级，其他多只个股获得1次机构买入型评级 [1] 公司评级 - 比亚迪、宇通客车、川仪股份各获得2次机构买入型评级 [1] - 重庆百货、中航重机、萤石网络、万华化学、三花智控、海力风电等股各获得1次机构买入型评级 [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[10] 报告核心观点 - 宇通客车2024年前三季度实现营业收入240.7亿元同比增长27.0%归属于上市公司股东的净利润24.3亿元同比增长131.5%Q3业绩超预期盈利能力持续提升[2][5] - 宇通作为全球客车龙头有宽广护城河长期成长性较好且有持续高分红能力凸显投资价值国内市场座位客车持续增长后补贴时代加速洗牌新能源份额提升空间大海外市场全球化+高端化战略推进出口凸显盈利水平电池成本下降叠加规模效应支撑公司业绩持续提升公司资本开支放缓现金流充足保障高分红[2][8] - Q3受淡季和出口订单节奏影响销量波动带来营收环比下降2024Q3实现收入77.4亿元同比-1.2%环比-20.4%受订单节奏影响Q3出口和新能源出口销量有所波动总销量同比-3.1%环比-15.9%出口销量同比-15.6%新能源出口同环比下滑Q3宇通单车ASP同比+2.0%环比-5.4%环比略有下降主要系Q3出口及新能源出口占比下降以及大中客占比略有下降销量结构变化影响单车均价[6] - Q3盈利超预期净利润率同比大幅增长盈利能力同比持续提升公司2024Q3毛利率12.3%主要系会计准则调整将计提的保证类质保费用计入营业成本导致毛利率下降调整为原口径后Q3毛利率23.9%同比+0.8pct环比-2.2pct费用率方面公司期间费用率2.7%其中销售管理研发财务费用率分别为-4.7%/2.1%/4.8%/0.4%调整为原口径后公司期间费用率为14.3%同比-0.4pct环比-0.6pct销售费用为6.9%四费同比分别为-0.4pct/-0.1pct/-0.2pct/+0.3pct费用率持续改善利润端在Q3国内淡季和出口占比下降背景下业绩再超预期公司Q3归母净利润7.58亿元同比+30.7%对应净利润率9.8%同比+2.4pct环比-0.7pct公司单车盈利7.0万元同比+1.8万元环比-0.90万元Q3公司经营性净现金流出8.3亿元主要系偿付部分应付账款展望Q4公司在手订单充足完成全年销量目标信心足全年业绩有望持续超预期[7] - 新一轮上行周期内需平稳以旧换新政策落地催动公交市场复苏出口+电动化凸显盈利宇通作为龙头有望充分受益国内市场座位客车持续支撑销量公交更换周期来临以旧换新政策落地补贴金额超预期行业触底回升下半年有望带来增量海外市场空间广阔公司在客车电动化领域具备全球竞争力出海持续提速出口成为成长重要增量出口新能源客车贡献重要盈利增量[8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度实现营业收入240.7亿元同比增长27.0%归属于上市公司股东的净利润24.3亿元同比增长131.5%[2][5] - 2024Q3实现收入77.4亿元同比-1.2%环比-20.4%[6] - 2024Q3总销量10791辆同比-3.1%环比-15.9%其中出口销量2590辆同比-15.6%新能源出口324辆同环比下滑[6] - 2024Q3宇通单车ASP 71.7万元同比+2.0%环比-5.4%[6] - 公司2024Q3毛利率12.3%调整为原口径后Q3毛利率23.9%同比+0.8pct环比-2.2pct[7] - 公司期间费用率2.7%其中销售管理研发财务费用率分别为-4.7%/2.1%/4.8%/0.4%调整为原口径后公司期间费用率为14.3%同比-0.4pct环比-0.6pct销售费用为6.9%四费同比分别为-0.4pct/-0.1pct/-0.2pct/+0.3pct[7] - 公司Q3归母净利润7.58亿元同比+30.7%对应净利润率9.8%同比+2.4pct环比-0.7pct公司单车盈利7.0万元同比+1.8万元环比-0.90万元[7] - 2024Q3公司经营性净现金流出8.3亿元[7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X[8] 市场情况 - 国内市场座位客车持续增长后补贴时代加速洗牌新能源份额提升空间大公交更换周期来临以旧换新政策落地补贴金额超预期行业触底回升下半年有望带来增量[2][8] - 海外市场全球化+高端化战略推进出口凸显盈利水平空间广阔公司在客车电动化领域具备全球竞争力出海持续提速出口成为成长重要增量出口新能源客车贡献重要盈利增量[2][8] 公司优势 - 宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头长期成长性较好+持续高分红能力凸显投资价值[2][8] - 电池成本下降叠加规模效应支撑公司业绩持续提升公司资本开支放缓现金流充足保障高分红2024Q3季度分红超预期2024年前三季度每股分红0.5元（含税）共派发11.1亿分红率45.5%股息率2.2%[8]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 9月销量同环比提升新能源出口持续增长9月销售客车3788辆同比+6.2%环比+3.8%大中客车销量3351辆同比+7.8%环比+7.1%1 - 9月共销售客车31346辆同比+19.3%大中客销量27678辆同比+21.5%Q3共销售客车10791辆同比-3.1%环比-15.9%大中客销量9343辆同比-4.9%环比-17.8%9月出口总量和新能源出口持续增长大中客出口销量达1100辆新能源大中客出口达200辆国内逐渐走出淡季Q4公交车采购高峰期政策补贴超预期公交车进入自然更换周期座位客车进入春运采购周期行业2024年1 - 8月大中客行业销量6.5万辆同比+22.7%1 - 8月大中客出口实现2.8万辆同比+39.8%[5] - 产品力向上叠加直销直服拓展带来份额提升出口+电动化凸显盈利有望打开新成长空间9月20日11城同时举行直营服务中心开业直服模式提升服务质量和效率向服务2.0阶段升级2024年计划新建43家直营服务中心、25家直营配件库推出新一代节油“黑科技”油耗直降近7%性能超行业同级10%+2024年1 - 8月大中客市占率达37.5%同比提升0.3pct客车电动化领域具备全球竞争力“一带一路”背景下出海提速1 - 8月出口市占率达到28.5%同比基本持平[6] - 作为全球客车龙头长期成长性较好+持续高分红能力凸显投资价值国内座位客车持续增长海外全球化+高端化战略推进出口凸显盈利水平电池成本下降叠加规模效应支撑业绩持续提升资本开支放缓现金流充足保障高分红预计2024 - 2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X[7] 财务相关总结 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为33975、40515、47282百万元营业成本分别为25108、29941、34894百万元毛利分别为8868、10574、12388百万元营业税金及附加分别为411、490、572百万元销售费用分别为2480、2917、3357百万元管理费用分别为815、972、1135百万元研发费用分别为1563、1864、2175百万元财务费用分别为0、0、0百万元营业利润分别为3908、4849、5780百万元利润总额分别为3908、4849、5780百万元所得税费用分别为352、582、694百万元净利润分别为3557、4267、5086百万元归属于母公司所有者的净利润分别为3513、4215、5024百万元少数股东损益分别为43、52、62百万元每股收益分别为1.59、1.90、2.27元每股经营现金流分别为2.59、2.45、2.83元市盈率分别为14.53、12.11、10.16市净率分别为2.92、2.35、1.91EV/EBITDA分别为9.26、6.83、4.77总资产收益率分别为9.1%、9.2%、9.2%净资产收益率分别为20.1%、19.4%、18.8%净利率分别为10.3%、10.4%、10.6%资产负债率分别为54.1%、52.4%、50.5%总资产周转率分别为0.88、0.88、0.87[17]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 宇通客车2024年10月销售客车3221辆同比+43.2%环比 -15.0%大中客车销量2782同比+40.4%环比 -17.0%1 - 10月共销售客车34567辆同比+21.2%大中客销量30460辆同比+23.0%国内市场座位客车持续增长海外市场全球化+高端化战略推进出口凸显盈利水平电池成本下降叠加规模效应支撑公司业绩持续提升公司资本开支放缓现金流充足保障高分红[2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2024年10月宇通客车销售客车3221辆同比增长43.2%环比下降15.0%大中客车销量2782辆同比增长40.4%环比下降17.0%1 - 10月销售客车34567辆同比增长21.2%大中客销量30460辆同比增长23.0%10月出口总量和新能源出口维持高位出口占比提升10月大中客出口销量约1100辆与环比持平其中新能源大中客出口接近200辆[5] 市场情况 - 国内方面Q4逐渐进入公交车采购高峰期叠加政策补贴金额超预期国内公交车逐渐进入自然更换周期有望带动公交客车Q4销量回升Q4座位客车逐渐进入春运采购周期需求有望恢复宇通全年销量指引维持不变预期11、12月销量表现强劲行业来看2024年1 - 9月大中客行业销量7.45万辆同比+22.1%出口方面1 - 9月大中客出口实现3.2万辆同比+37.9%[5] 公司竞争力 - 产品力向上叠加直销直服拓展带来持续高份额出口+电动化凸显盈利有望打开新的成长空间9月20日宇通在11城同时举行直营服务中心开业仪式直服模式进一步提升服务质量和服务效率向服务2.0阶段升级2024年计划新建43家直营服务中心、25家直营配件库同时宇通客车推出新一代节油"黑科技"油耗直降近7%性能超行业同级10%+产品竞争力持续向上市占率方面2024年1 - 9月宇通大中客市占率达37.1%同比基本持平同时公司在客车电动化领域具备全球竞争力"一带一路"背景下公司出海提速有望贡献成长新增量2024年1 - 9月宇通出口市占率达到28.6%维持较高出口份额[6] 财务情况 - 2024年前三季度每股分红0.5元（含税）共派发11.1亿分红率45.5%股息率2.2%预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X[7] - 财务报表及预测指标显示了宇通客车2023A - 2026E的各项财务数据包括营业总收入、营业成本、毛利、营业税金及附加等多个指标[17]

报告公司投资评级 - 宇通客车(600066)公司获得"买入"投资评级，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通客车10月销量同比高增，新能源客车需求加速 [3] - 政策再加码提振新能源客车需求，预计四季度更新申请节奏加快 [3] - 客车出口持续向好，深拓海外市场合作 [3] - 维持公司"买入"投资评级，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 发布日期：2024年11月15日 [3] - 收盘价：23.03元 [3] - 一年内最高/最低：29.50/12.82元 [3] - 沪深300指数：4,039.62 [3] - 市净率：3.93倍 [3] - 流通市值：509.87亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产：5.86元 [3] - 每股经营现金流：2.05元 [3] - 毛利率：21.33% [3] - 净资产收益率摊薄：18.73% [3] - 资产负债率：56.75% [3] - 总股本/流通股：221,393.92万股 [3] - B股/H股：0.00万股 [3] 投资要点 - 10月公司实现客车产销分别为3558/3221辆，同比分别+38.1%/+43.2%，环比分别-8.3%/-15.2% [3] - 10月公司大客/中客/轻客销量分别完成1321/1461/439辆，同比分别+10.8%/+84.9%/+64.4%，环比分别-29.4%/-1.3%/+0.5% [3] - 1-10月公司累计实现客车销量34,567辆，同比+21.2%，其中大客/中客/轻客累计销量分别完成19,138/11,322/4107辆，同比分别+27.5%/+16.1%/+9.0% [3] - 1-10月行业6米以上新能源客车累计销量3.2万辆，同比+14.7%，增幅较1-9月扩大11.3pct [3] - 1-10月公司累计销售6米以上新能源客车7509辆，稳居行业榜首，同比+63.0%，市场份额高达23.1% [3] - 10月行业客车（3.5米以上）出口总量为6576辆，同比+69.62%，环比+24.97% [3] - 1-10月行业客车出口4.88万辆，同比+40.48% [3] - 1-10月公司客车出口1.01万辆，同比+29.43%，市场份额达到20.78%，位居行业第一 [3] - 1-10月行业新能源客车实现出口1.20万辆，同比+25.28% [3] - 1-10月公司新能源客车出口销量1683辆，同比+62.3%，市场份额为11.8% [3] - 公司在拉美地区的累计保有量已超2.8万辆 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.47/1.87/2.25元 [3] - 按照11月14日23.03元/股收盘价计算，对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为21,799/27,042/34,424/39,864/46,521百万元，增长比率分别为-6.17%/24.05%/27.30%/15.80%/16.70% [7] - 2022A-2026E净利润分别为759/1,817/3,246/4,138/4,985百万元，增长比率分别为23.68%/139.36%/78.65%/27.47%/20.46% [7] - 2022A-2026E每股收益分别为0.34/0.82/1.47/1.87/2.25元，市盈率分别为67.16/28.06/15.71/12.32/10.23倍 [7] 主要财务比率 - 2022A-2026E营业收入增长比率分别为-6.17%/24.05%/27.30%/15.80%/16.70% [11] - 2022A-2026E营业利润增长比率分别为31.93%/188.45%/80.81%/27.39%/20.49% [11] - 2022A-2026E归属母公司净利润增长比率分别为23.68%/139.36%/78.65%/27.47%/20.46% [11] - 2022A-2026E毛利率分别为22.83%/25.65%/22.85%/23.49%/23.73% [11] - 2022A-2026E净利率分别为3.48%/6.72%/9.43%/10.38%/10.72% [11] - 2022A-2026E资产负债率分别为51.34%/54.45%/60.09%/61.96%/64.16% [11] - 2022A-2026E净负债比率分别为105.52%/119.52%/150.57%/162.90%/178.98% [11] - 2022A-2026E流动比率分别为1.51/1.43/1.36/1.34/1.31 [11] - 2022A-2026E速动比率分别为0.98/0.88/0.96/0.98/0.96 [11] - 2022A-2026E总资产周转率分别为0.70/0.89/1.04/1.10/1.19 [11] - 2022A-2026E应收账款周转率分别为4.53/6.71/8.06/8.06/8.21 [11] - 2022A-2026E应付账款周转率分别为3.29/4.45/6.00/5.57/5.53 [11] - 2022A-2026E每股收益分别为0.34/0.82/1.47/1.87/2.25元 [11] - 2022A-2026E每股经营现金流分别为1.47/2.13/3.35/2.65/3.12元 [11] - 2022A-2026E每股净资产分别为6.54/6.29/6.26/6.31/6.52元 [11] - 2022A-2026E市盈率分别为67.16/28.06/15.71/12.32/10.23倍 [11] - 2022A-2026E市净率分别为3.52/3.66/3.68/3.65/3.53倍 [11] - 2022A-2026E EV/EBITDA分别为7.31/7.66/9.42/7.32/5.90 [11]