激励计划 - 2021年A股限制性股票激励计划回购价格由3.6133元/股调整为1.4033元/股[2] - 出资约427.406万元回购注销237.986万股限制性股票[2] - 确认2021年A股限制性股票激励计划第二个解除限售期条件达成[4] - 3673.870万股限制性股票为1171名激励对象解除限售[4] 公司决策 - 提名王九红为非职工代表董事[5] - 批准《市值管理制度》[6] - 批准《2024年度“提质增效重回报”行动方案评估报告》[6] 会议信息 - 2025年2月24日召开第九届董事会第十三次会议，10名董事全出席[2]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故致前期库存累计，当前铁路事故对销量影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4，公司商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年，公司权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格与市场 - 受需求较弱影响，2024年兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24%；动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给呈恢复态势，价格维持相对稳定；动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动煤炭需求继续上升；冶金煤受全球钢铁产量较2023年下降约6%影响，2024年下半年市场需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，价格走势相对稳健 [4] 成本与现金流 - 2024年公司现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年现金成本同比下降3%，下半年成本下降15%，主要因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年公司特许权使用费为17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年公司现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9%，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量保持增长，现金经营成本进一步回落，商品煤综合售价实现162澳元/吨，较2024年回落8%，净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为兖矿能源带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 主要财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2,250 | 1,500 | 1,419 | 1,584 | 1,732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 报告列出了兖矿能源2022A - 2026E的资产负债表、利润表和现金流量表的相关数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故前期库存累计，当前影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格 - 受需求较弱影响，2024年煤炭中枢价格回落，兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24% [4] - 2024年动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给恢复，价格相对稳定，动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动需求上升；冶金煤受全球钢铁产量下降约6%影响，2024年下半年需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，走势相对稳健 [4] 成本 - 产量恢复带动成本下降，2024年现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年同比下降3%，下半年下降15%，因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年特许权使用费17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] 现金流与分红 - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9% [5] - 公司在高额分红同时预留资金，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量增长，现金经营成本回落，煤炭中枢价格维持中高位，商品煤综合售价162澳元/吨，较2024年回落8% [6] - 预计兖煤澳洲2025年净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为其带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2250 | 1500 | 1419 | 1584 | 1732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2022A - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [9]

业绩数据 - 2024年度营业收入68.6亿澳元[1] - 2024年度税前利润16.89亿澳元[1] - 2024年度税后利润12.16亿澳元[1] 资产数据 - 截至2024年12月31日总资产123.56亿澳元[1] - 截至2024年12月31日净资产93.17亿澳元[1] 股息数据 - 宣派2024年度末期免税股息6.87亿澳元[1] - 2024年度末期每股股息约0.52澳元[1]

增资信息 - 2025年2月14日新风光科技拟出资5592.5687万元认缴东方机电新增注册资本[2] - 增资后新风光科技持有东方机电50%股权，东华重工持有47.168%股权[2] - 增资前东方机电注册资本金为5000万元，增资后增至10000万元[6] 财务数据 - 以2024年3月31日为基准日，东方机电资产总额账面价值29748.88万元，评估价值30459.10万元，增值率2.39%[7] - 以2024年3月31日为基准日，东方机电净资产账面价值4882.35万元，评估价值5592.57万元，增值率14.55%[7] - 东方机电2023年除税前纯利为34586189.96元，除税后纯利为34586189.96元[34] - 东方机电2022年除税前纯利为9919262.17元，除税后纯利为10190425.61元[34] 股权结构 - 山东能源直接及间接持有公司约52.83%已发行股本[3] - 新风光科技由山东能源直接持有38.25%的股权[30] - 增资前东方机电由东华重工直接持有94.336%的股权，23名自然人股东持股5.664%[31] 其他要点 - 本次增资产权交易构成公司的关联交易[26] - 本次增资金额适用百分比率高于0.1%但低于5%，须遵守申报及公告规定[26] - 评估选用资产基础法，因收益法和市场法存在困难[14]

股份信息 - 截至2025年1月31日，公司A股法定/注册股份5,964,360,402股，面值1元，股本5,964,360,402元[1] - 截至2025年1月31日，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年1月底公司法定/注册股本总额为10,039,860,402元[1] 发行情况 - 截至2025年1月31日，公司A股已发行股份5,964,360,402股，库存股份0[4] - 截至2025年1月31日，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股份0[4] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

融资情况 - 2023年5月6日获准注册债务融资工具，有效期2年[1] - 2024年12月25日成功发行2024年度第三期超短期融资券，募资20亿[1] - 本期融资券期限267天，起息日2024年12月26日，兑付日2025年9月19日[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元，发行利率1.75%，价格100元/佰元面值[1] 承销信息 - 簿记管理人、主承销商为兴业银行，联席主承销商为中国光大银行[1][3]

公司基本信息 - 公司于1997年9月24日以发起方式设立，9月25日注册登记，注册资本为10,039,860,402元[7][8] - 经营范围包括煤炭开采、货物进出口等许可和一般项目[13][14] - 已发行普通股份总数为10,039,860,402股，成立时向发起人发行167,000万股[18] - A股股东持有5,964,360,402股，占股本总额的59.41%；H股股东持有4,075,500,000股，占股本总额的40.59%[18] 股份相关规定 - 董事、监事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持公司股份总数的25%[19] - 董事、监事和高级管理人员等股票买卖所得收益归公司所有[19] - 公司不接受本公司股票作为质押权的标的[21] - 公司或子公司不得对购买或拟购买公司股份的人提供资助[21] - 公司减少注册资本应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[25] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[26] 股东权益与决策 - 股东对股东大会、董事会决议有异议，可请求人民法院撤销[30] - 连续一百八十日以上单独或合并持有公司百分之一以上股份的股东，特定情形下可请求监事会或董事会诉讼[31] - 持有公司百分之五以上有表决权股份的股东质押股份，应书面报告公司[33] - 公司定期自查控股股东及其关联方非经营性侵占公司资金情况并上报监管机构[34] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等事项需股东大会审议[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[45] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[64] - 股东买入超规定比例有表决权股份，买入后36个月内该部分股份不得行使表决权且不计入总数[68] - 投资者持有或与他人共同持有上市公司已发行有表决权股份达5%，应报告、通知并公告，期限内不得买卖[69] - 股东所持上市公司已发行有表决权股份比例达5%后，每增减5%需报告公告，期间不得买卖股票[70] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，需对特定股东表决单独计票并披露[76] 公司治理结构 - 非职工代表董事由股东大会选举或更换，职工董事由公司职工民主选举产生，董事任期三年，可连选连任[82] - 董事长、副董事长由全体董事会成员过半数选举和罢免，任期三年，可连选连任[82] - 董事会成员中应有三分之一以上独立董事，其中至少有一名会计专业人士[87] - 独立董事连任时间不得超过六年[87] - 公司董事会由11名董事组成，其中职工董事1人[96] - 审计委员会、提名委员会、薪酬委员会中独立董事应占多数并担任召集人，审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士或具备适当的财务管理专长[96] - 董事会每年至少召开四次定期会议，会议召开前至少14天通知；临时董事会会议召开前至少3天通知[105] - 副总经理设置数量为六至十名[115] - 兼任高级管理人员职务的董事以及职工董事不得超过公司董事总数的二分之一[115] - 高级管理人员每届任期三年[115] - 监事会每六个月至少召开一次会议，会议通知需提前至少五天；临时监事会会议召开前至少提前两天通知[125][127] 交易决策权限 - 董事会批准计提累计金额占公司最近一期经审计净利润绝对值10%以上的资产减值准备；核销占公司最近一期经审计净利润绝对值10%以上的资产减值准备金[98] - 单项交易涉及资产总额等多项指标占一定比例范围的由董事会决策[100][101][117][118] 利润分配与财务 - 公司从税后利润中提取百分之十列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本百分之五十以上可不再提取[137] - 现金股利政策目标为固定股利支付率，每年分配末期股利一次，可授权分配中期股利[141] - 会计年度分配的现金股利总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约35%[141] - 不同发展阶段和资金支出安排下，现金分红在利润分配中所占比例有不同要求[141] - 利润分配方案需全体董事二分之一以上、全体监事二分之一以上审议批准，股东大会以普通决议案审议批准[143] - 调整年度利润分配政策需全体董事三分之二以上、全体监事三分之二以上审议批准，股东大会以特别决议案审议批准[144] 其他事项 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送年度报告，前六个月结束之日起二个月内报送中期报告[135] - 解聘或不再续聘会计师事务所需提前七天通知[150] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[165] - 公司合并、分立应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[163][164] - 公司因特定原因解散应成立清算组，清算组应报告清算情况，债权人申报债权有时间要求[166] - 董事会、监事会及单独或合并持有3%以上股份的股东可提出章程修订议案，章程修订须经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过[173]

债务融资 - 2023年5月6日获准注册债务融资工具，有效期2年[1] 中期票据发行 - 2024年12月10日成功发行第四期中期票据，募集20亿，12月11日到账[1] - 期限2+N年，起息日2024年12月11日，首个票面利率重置日2026年12月11日[1] - 发行利率2.06%，发行价格100元/佰元面值[1] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为招商银行，联席主承销商有兴业、广发、中信银行[1]

股本信息 - 截至2024年11月30日，公司注册股本总额为7,442,040,720元[1][3] - A股法定/注册股份4,592,040,720股，股本4,592,040,720元[1] - H股法定/注册股份2,850,000,000股，股本2,850,000,000元[1] 股份发行 - A股已发行股份5,964,360,402股，库存股0[5] - H股已发行股份4,075,500,000股，库存股0[5] 其他事项 - 购回及注销部分A股限制性股票的注册资本变更手续在进行中[3]