报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 低空经济万亿市场开启，2026 年规模破万亿，飞行器制造与运营服务占比 55%，供应链、消费、交通等占 40%，基础设施潜力待释放，中美引领全球，中国无人机产业全球领先，eVTOL 商业化加速 [1] - 政策+资本双轮驱动，立体化生态加速成型，2025 年政府工作报告明确战略，发改委设低空经济司，空域管理改革深化，30 省纳入政府重点，2024 年投融资规模显著扩大 [2] - 技术突破与场景创新共促商业化落地，核心技术迭代加速，场景不断拓展，基础设施不断完善 [3] - 长三角、珠三角、成渝三足鼎立、安徽地区健康发展，各地发挥自身优势，推动低空经济发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 低空经济崛起，铸就发展新篇 - 低空经济是低空飞行活动与产业融合的综合经济形态，相关产品包括无人机、eVTOL、直升飞机等 [13] - 发展低空经济可缓解地面交通压力、成为经济转型新引擎、提升应急救援和安防监管效率 [16] 立体化生态体系：顶层设计、地方实践与资本赋能 政策赋能与消费牵引，低空经济万亿市场创新局 - 国家战略深化，2024 年将低空经济列为国家战略性新兴产业，2025 年战略升级，相关政策推动其从政策红利期向商业化成熟期跨越 [17] - 管理机构完善，国家发改委低空经济发展司、中央空管委、中国民用航空局等协同推进低空经济发展 [21] - 立法保障，我国通过多层次立法与政策创新，构建起低空经济发展的法治框架 [22] 地方突破与多省推动，场景落地助力低空经济全链跃升 - 全国 30 个省（区、市）将低空经济纳入政府工作重点，上海、深圳、合肥等地形成示范应用，推动低空经济从概念走向产业化 [27] - 2025 年全国两会期间，地方政府展示新进展与新规划，围绕中央战略部署，结合区域特色提出发展计划 [30] 专项债扩容与地方基金协同，多维资金赋能低空经济全链攻坚 - 国家层面，地方政府专项债允许用作项目资本金，比例上限提高至 30% [33] - 产业基金方面，多地成立低空经济专项基金，为低空经济发展提供资金支持 [34] 中国低空经济市场洞察 万亿市场规模，未来发展空间大 - 2023 年中国低空经济规模达 5059.5 亿元，增速 33.8%，预计 2026 年突破万亿元，达 10644.6 亿元 [37] - 2024 年预计可达 6702.5 亿元，低空航空器制造和低空运营服务占比近 55%，其他领域贡献近 40%，低空基础设施和飞行保障环节潜力大，2025 年预计达 8591.7 亿元 [40] 低空经济投融资：资本涌动与趋势洞察 - 资本密集涌入，多企获大额融资，2024 年沃兰特航空、沃飞长空等多家企业获得融资 [41] - 无人机赛道是成熟市场下的资本优化，2019 - 2024 年有 113 起投融资事件，总金额 94.37 亿元，2024 年事件活跃但金额小，天使轮和 A 轮占比大 [48] - eVTOL 赛道是千亿级市场启动期资本抢跑，2024 年投融资金额达 89.7 亿元，同比 +310%，数量达 27 起，同比 +170%，早期项目主导资本流向，16 起项目投资额超 1 亿元 [50] 低空空域改革，二十年推进激活新动能 - 我国低空空域管理改革历经二十年“三步进阶”，以“国家统筹、地方赋能”为双核驱动，逐步构建灵活高效的空域管理体系 [52] 中国低空经济发展特征 - 我国低空经济企业增长快，通用航空市场持续扩大，无人机产业领先，eVTOL 产业规模大幅提升，相关企业超 8000 家，无人机实名登记数达 198.7 万架，eVTOL 产业规模 2023 年达 9.8 亿元，预计 2024 年达 32 亿元 [54] 中国低空经济发展评估 - 中国低空经济在政策引导和创新驱动下快速发展，具有丰富应用场景和发展潜力，但在部分关键核心技术领域存在短板，规模化和商业化发展程度有限 [59] - 广东、江苏、浙江、北京、四川低空经济发展指数位于第一梯队 [59] 中国低空经济竞争格局 - 通用航空领域由国有大型企业集团主导，无人机领域大疆创新排名第一，中航无人机、航天彩虹为军用无人机行业龙头 [62] - 长三角构建城际“空中走廊”，推动交通一体化；珠三角立法突破与商业化探索；成渝经济圈聚焦山地特色与产业协同 [64] 全球低空经济发展格局：加速布局，发展显著 - 低空经济发展主要集中在北美、亚太和欧洲三大区域，中美两国处于领先地位，美国通用航空产业发达，中国在通用航空和无人机领域具备优势，欧洲国家产业链布局领先，亚太地区日本和韩国积极布局 [67] 低空经济发展趋势及投资建议 低空经济发展趋势 - 政策规划体系加速完善，营造规范有序的发展环境 [71] - 技术创新驱动产业升级，支撑 2026 年万亿级市场规模目标 [71] - 基础设施网络全面铺开，实现低空飞行“一站式”服务保障 [71] - 数据要素赋能智能发展，保障飞行安全与效率，支撑场景智能化升级 [71] - 产业融合拓展多元场景，构建全链条生态体系，培育跨领域增长点 [72] - 人才与创新生态持续夯实，打造梯度化产业创新矩阵 [72] - 安全监管体系筑牢底线，防范低空运行风险 [72] - 国际合作拓宽发展空间，提升全球竞争力 [72] 投资建议 - 核心技术领域，建议关注航空电池与核心零部件企业如宁德时代、国轩高科等，以及低空安防与空管系统企业如莱斯信息、纳睿雷达等 [5][73] - 整机制造与运营服务方面，建议关注 eVTOL 与无人机企业如亿航智能、绿能慧充，以及低空运营与维护企业如中信海直、海特高新 [5][73] - 基础设施方面，建议关注中国卫通、四川九洲、深城交、苏交科及华设集团 [5][73]

回购方案 - 首次披露日为2024年12月5日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额6000万元至12000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数871.94万股，占总股本1.24%[3][6] - 累计已回购金额7119.32万元[3][6] - 实际回购价格区间6.75元/股至8.96元/股[3] - 2025年6月未进行回购[6]

回购方案 - 首次披露日为2024/12/5[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额6000万元~12000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数871.94万股，占比1.24%[3] - 累计已回购金额7119.32万元[3] - 实际回购价格区间6.75元/股~8.96元/股[3] - 2025年5月未进行回购[6] - 截至2025年5月月底回购符合要求[6]

股价情况 - 2025年5月29 - 30日公司股票涨幅偏离值累计超20%属异常波动[3][4][7] - 2025年5月30日公司股票换手率为19.32%[3][7] - 2025年5月30日公司股票市盈率（TTM）为417.87，同期申万其他电源设备为58.70[3][7] 业绩情况 - 2025年第一季度公司归母净利润为 - 698.45万元[3][7] - 2025年第一季度公司扣非归母净利润为 - 741.72万元[3][7] 其他情况 - 公司生产经营正常，市场环境和行业政策未重大调整[5] - 公司及相关方无应披露未披露重大事项[3][5][6] - 未发现影响股价的媒体报道等事项[6] - 未发现相关人员在异常波动期买卖股票情况[6] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》等[9]

公司经营范围变更 - 公司已完成经营范围工商变更登记手续并取得新营业执照 [1] - 变更后的经营范围新增智能输配电设备销售、充电桩销售、电动汽车充电基础设施运营、储能技术服务等业务 [1] - 新增民用航空器零部件设计和生产作为许可经营项目 [1] 公司基本信息 - 公司注册资本为704,267,213元人民币 [1] - 公司注册地址为临沂市罗庄区罗庄镇龙潭路东 [1] - 公司成立日期为1992年12月14日 [1] 公司治理 - 经营范围变更经2024年年度股东大会审议通过 [1] - 公司法人代表为尹雷伟 [1] - 公司类型为股份有限公司 [1] 业务拓展方向 - 新增智能无人飞行器制造与销售业务 [1] - 新增普通货物仓储服务及装卸搬运业务 [1] - 新增铁路运输辅助活动业务 [1]

充电桩业务 - 公司自主掌握新能源充电及储能技术，包括新型高效充电模块、充放电双向灵活变换和控制技术、环星大功率柔性充电技术等 [1] - 主要产品包括国内外新能源汽车充电产品、光储充产品、储能产品、充放电机器人等 [1] - 新推出移动储充机器人，支持自动寻找目标车辆、自动充放电 [1] - 海外市场拓展方向为欧洲、东南亚、中东、澳大利亚、日本、南美等区域，产品已通过欧盟CE认证 [2] - 海外产品线包括7-480kW欧标直流充电机和120/180kW日标直流充电机 [2] - 未来研发方向将更注重高效、智能、安全，包括大功率快充、自动充电产品、安全监测等功能升级 [5] 无人机业务 - 通过收购中创航空新增重载无人机业务，该公司专注于工业级无人直升机研发生产 [2] - 在售产品包括ZC300（最大载荷140kg）和ZC500（最大载荷300kg）无人直升机 [4] - 核心技术壁垒为自主研发的灵翔飞控系统，具有自主知识产权 [4] - 应用场景包括应急救援、城市消防、电力吊装、物资投送等领域 [2] - 正在研发下一代重载无人机产品，预计最大载荷达500-600kg [5] 技术优势与创新 - 充电桩支持双机并联技术，最大支持800A液冷超充 [1] - 推出2.5MW分体式充电机满足商用车充电需求 [5] - 开发120kW/160kW充放电一体机支持V2G功能 [6] - 针对电网负荷问题推出光储充一体化解决方案 [6]

新产品 - 2024年推出640KW、800KW、1000KW大功率充电堆[3] - 针对商用车充电推出2.5MW分体式充电机[7] - 推出新一代分布式储能系统[7] 现有产品 - 海外市场有7/11/22kW欧标交流充电机等充电桩产品[4] - V2G方面有120kW / 160kW充放电一体机[7] 无人直升机 - ZC300最大起飞重量300kg等[5] - ZC500最大起飞重量650kg等[5] 新技术研发 - 下一代重载无人直升机预计最大载荷达500 - 600kg[5]

公司变更 - 2025年4月28日董事会及5月19日股东大会通过变更经营范围及修订章程议案[1] - 近日完成工商变更登记并取得新营业执照[1] 经营范围 - 经营范围增加输配电及控制设备制造等一般项目和民用航空器零部件设计生产许可项目[2] 基本信息 - 公司注册资本为柒亿零肆佰贰拾陆万柒仟贰佰壹拾叁元整[2] - 公司成立日期为1992年12月14日[2]

业绩说明会安排 - 2025年5月28日14:00 - 17:00参加业绩说明会[3] - 以视频直播结合网络文字互动方式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 董事长尹雷伟等出席[7] 投资者参与 - 2025年5月21日至27日16:00前提问，28日14:00 - 17:00参与直播交流[3][7] - 可通过上证路演中心或邮箱提问，联系人陈娟、王馨檬，电话0539 - 7100051[9][10] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[11]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年05月19日在上海市浦东新区耀元路58号中农投大厦802单元召开 [2] - 会议由董事长尹雷伟主持 召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 7名董事中4人出席 3名监事全部出席 董事会秘书张谦出席 部分高管列席 [2][3] 议案审议结果 - 全部11项议案均获通过 包括年度报告 董事会工作报告 监事会工作报告 财务决算报告等 [3][4] - 特别决议事项《关于变更经营范围及修订〈公司章程〉部分条款的议案》获2/3以上表决权通过 [5] - 其他普通决议事项均获1/2以上表决权通过 [5] 公司治理动态 - 续聘2025年度会计师事务所议案通过 显示审计机构保持稳定 [4] - 通过西安子公司2025年度日常关联交易预计及融资授信担保议案 反映子公司业务持续拓展 [4] - 董事 监事及高级管理人员2024年度薪酬方案获批准 [4][5] 法律程序合规性 - 浙江翰勋律师事务所出具法律意见书 确认会议程序 人员资格及表决结果合法有效 [5] - 股东大会决议文件经董事 记录人签字并加盖董事会印章 [7]