华为 - 公司认为智能化变革是长期战略机遇 战略聚焦 决胜价值战场 以质取胜 做强组织能力 [25] 恒瑞医药 - 2026年将持续加大研发投入 聚焦肿瘤 自免 代谢疾病等重点领域 催生更多差异化创新成果 [26] - 坚定推动创新"走出去" 加强国际合作 加速海外临床 完善全球商业化布局 [26] 万华化学 - 2026年将系统提升经营质量 锻造一体化竞争优势 坚持科技创新引领未来 [27] - 在巩固聚氨酯 石化等现有领域优势的同时 重点聚焦电池材料 高端新材料及生物制造的研发突破 [27] - 实现第二主业起势腾飞 全力打造"风—光—储—网—产"一体化发展新模式 构建现代化电池材料产业典范 [27] 牧原股份 - 2026年锚定新抉择 实现智能化养猪 构建猪病大模型 深耕育种领域攻克核心技术 [28] 格力电器 - 2026年将继续深耕主业 并在智能装备 新能源等赛道上加速奔跑 坚定不移地走绿色化 数字化之路 [29] 吉利控股 - 2026年是吉利创业第四十个年头 公司强调在关键时刻勇于抉择 敢于破局 打造技术 文化 质量 标准 可持续发展的根基力量 [29] 上汽集团 - 2026年是"十五五"规划开局之年 公司将锚定智能化 电动化主航道 扎实推进改革攻坚 全面构建高质量发展新格局 [30] 恒力集团 - 2026年公司希望全体恒力人拿出"闯"的精神 "创"的劲头 "干"的作风 踔厉奋发 砥砺前行 [31] 隆基绿能 - 公司认为光伏行业正处在"中流"之中 全球绿色能源转型才刚起步 AI对能源的渴求也刚刚开始 光伏赛道依然长坡厚雪 空间巨大 [32] - 破局要靠技术创新 既要底层创新 也要场景创新 [32] TCL - 2026年 公司将坚定"全球领先"目标 强化核心能力建设 推动企业高质量发展 [33] - 构建更有动能的商业飞轮 加强科技创新突破 完善全球化3.0体系 提升品牌价值 [33] 中科曙光 - 2025年公司提出并践行"AI计算开放架构"理念 从五个层面推动技术能力开放共享 成功打造了算力密度和能效双突破的超节点 推出了全球领先的万卡级超集群 [35] - 2026年将坚定地沿着开放的道路前行 联合产业链上下游共同构建全链条创新体系 [35] 天合光能 - 公司正从优秀的产品供应商 演进为"系统级产品创新者与场景解决方案构建者"的双轮驱动者 [36] 晶科能源 - 公司认为太空光伏是实现太空算力 深空探测等全宇宙场景唯一可行的长效能源支撑 是解决未来地球AI电力短缺的全链条新型能源方案 [37] - 2026年是晶科20周年庆 公司提出未来将致力于"Solar All Universe" [37] 利欧股份 - 新的一年 公司将进一步提升集团在战略聚焦 品牌信任与可持续价值上的综合实力 追求超越数据维度的增长 迈向更高维度的价值创造 [38] 诺诚健华 - 2026年 在"2.0快速发展阶段" 公司将坚持创新驱动 推动多款新药上市并研发更多临床前分子 加速全球化布局 实现三到四款产品的全球化 [39] 复星国际 - 公司认为AI正在重构产业 大众对于大健康需求只会增不会减 文旅度假的潜力还没完全释放 中东 非洲等新兴市场机会很多 [40] - 公司将深耕自身产业优势 生态优势 结合飞轮战略 拥轻合重 顺势而为 加快发展 [40] 奥比中光 - 公司认为以机器人为代表的科技产业将进入高速扩张期 重塑产业格局 [41] - 2026年将是公司攀登AI时代高峰的一年 将牢牢把握新一轮科技革命和产业变革机遇 勇毅迈向全球产业链高端 [41] 大众交通 大众公用 - 2026年恰逢"十五五"规划开局之年 公司将紧扣规划建议要求 以更先进的技术赋能各产业 [42] 一汽解放 - 2026年 公司将锚定"科技解放 绿色解放 国际解放"发展航向 加速向"中国第一 世界一流"的绿色智能交通运输解决方案提供者转型 [42] 中国医药 - 2025年公司全力推动从"贸工技服"向"科工贸技服"一体化转型发展取得新进展新成效 [42] - 站在"十五五"新起点 公司将以科技创新作为发展核心驱动力 以实业化转型升级作为发展主动能 [42] 罗曼股份 - 2026年是公司"全面出海 全面融合 全面增长"的关键一年 将加速构建"算电融合"核心竞争力 [43] - 聚焦AIDC算力基础设施建设 深化"绿色算力"布局 同时探索"算力即服务"新模式 [43] 楚天科技 - 2026年公司的使命与愿景是让世界制药工业插上智慧的翅膀 将楚天打造成全球医药装备行业的领军企业 [44] 德马科技 - 2026年 智能物流与具身智能产业机遇涌动 公司将聚焦三大方向发力：深耕技术创新 深化全球化布局 攻坚具身智能 [45] 海默科技 - 2026年公司将持续巩固油气高端装备领域的竞争优势 并构筑新兴业务增长曲线 推进战略转型取得实质性突破 [46] 汇嘉时代 - 2026年公司将继续深耕新疆消费市场 聚焦群众品质消费需求 以优质供给推动区域消费升级 [46] - 紧抓共建"一带一路"契机 主动融入出海战略布局 以"服务+品质"双驱动模式 为我国消费品牌走向国际市场注入强劲动能 [46] 开能健康 - 2026年是开能健康创立25周年 大健康产业规模即将突破数十万亿元 [47] - 2026年公司将全面推进"净水主业筑基 细胞产业拓维"的双轮驱动战略 [47]

恒瑞医药（600276）(01276)发布公告，2025年12月，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交 易方式回购股份0股。截至2025年12月31日，公司本次股份回购方案累计通过上海证券交易所交易系统 以集中竞价交易方式回购股份889.87万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.13%，购买的最高价为 人民币70.00元/股，最低价为人民币59.32元/股，已支付的总金额为人民币59,521.63万元(不含交易费 用)。 ...

2025年中国创新药对外授权交易创历史新高 - 2025年中国创新药对外授权（BD）交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157笔，远超2024年的519亿美元和94笔，各项数据均创历史新高[1] - 2025年交易总金额是2024年的2.5倍，是美国同期对外许可金额的3.2倍，中国创新药交易额已占全球总额的49%，超越美国[3] - 国家药监局指出，2025年创新药对外授权交易总额较上年翻了一倍，创新药审批数量也创新高[1] 交易模式向深度合作演进 - 出海模式正从单一的“License-out”向联合开发、自主出海等更深度合作模式演进[1] - 信达生物与武田制药就三款核心抗癌疗法达成全球合作，其中对IBI363采用“共同开发+共同商业化”的Co-Co模式，双方将在美国共同商业化，中国药企不再是单纯的授权方[9] - 共同开发和共同商业化的模式，尽管前期投入较大，但能增加后期总收入，并有助于中国企业学习经验，为未来自主出海打下基础[8] 高额交易案例频现 - 信达生物与罗氏合作，以ADC药物IBI3009为基础，获得8000万美元首付款及最高10亿美元的里程碑付款[3] - 三生制药与辉瑞合作，以首付款12.5亿美元、总交易额60亿美元刷新了中国创新药BD交易的首付款纪录[3] - 恒瑞医药与GSK的合作总金额超120亿美元，信达生物与武田制药的合作总交易额最高可达114亿美元[4] 行业驱动因素：需求与供给共振 - 跨国药企面临严峻的“专利悬崖”，2030年前全球将有超3000亿美元销售额的药物失去专利保护，同时其内部研发效率持续下滑，2024年研发投资回报率为十余年最差，这使其对中国创新资产的需求愈发迫切[7] - 中国在研新药管线约占全球30%，位列全球第二，在PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3双抗ADC等关键赛道上，中国企业已取得显著成就并处于全球领先地位[7] - 跨国药企引进早期创新管线时，“中国采购”倾向明显，因在中国采购同一管线的成本仅为美国的30%-40%，且有望获得更优效果[8] 研发质量与成果显著提升 - 2025年我国已批准上市的创新药达76个，其中国产创新药在化学药品中占比达80.85%，在生物制品中占比达91.30%[4] - 2025年我国批准的具有全新治疗机制的首创新药为11个，其中4个为自主研发[5] - 行业研发导向正发生质变，从“快速追随者”向“首创者”或“同类最优”转变，进入“精益研发+精准融资”的新阶段[6] 未来焦点与行业展望 - 2023-2025年国内密集获批的一批创新药，预计将在2026年迎来销售放量关键期，行业正从“研发故事”阶段迈向“业绩兑现”阶段[5] - 未来一两年内，全球争夺焦点仍将集中在肿瘤赛道（特别是下一代形态的ADC、双抗等）以及自免与炎症领域，中国在该领域开始向新通路探索[12] - 2026年的创新药行业预计将更加扎实、更具韧性，商业化兑现、临床数据验证、支付体系完善将成为推动行业向上的三大核心动力[14]

葫芦娃董事长被立案调查 - 公司及董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [1] - 公司表示目前各项生产经营活动正常有序开展 [1] 恒瑞医药关联交易与项目许可 - 恒瑞医药将SHR6508项目有偿许可给翰森制药 首付款为人民币3000万元 [2] - SHR6508是一种新型钙敏感受体变构调节剂 正在进行Ⅲ期临床试验 用于治疗血液透析患者的继发性甲状旁腺功能亢进症 [2] - 恒瑞医药有资格获得最高达人民币1.9亿元的里程碑付款 以及基于季度净销售额的最高9%的销售提成 [2] - 交易构成关联交易 因翰森制药及豪森药业由恒瑞医药实控人孙飘扬的配偶控制 [2] - 公司子公司同时委托豪森药业为其帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [2] 悦康药业申请H股上市 - 悦康药业已于2025年12月29日向香港联交所递交H股发行上市申请 [3] - 公司已在香港联交所网站刊登本次发行上市的申请资料 [3] 诺和诺德专利诉讼进展 - 中国最高人民法院就司美格鲁肽化合物专利相关知识产权作出对诺和诺德有利的判决 [4] - 司美格鲁肽是诺和诺德旗下多款产品的主要成分 已累积约3800万患者年的使用经验 [4] - 公司此前预计司美格鲁肽化合物专利在部分市场到期将对2026年全球销售增长产生低个位数的负面影响 此次判决未改变该预期 [4] 科兴生物再获智利疫苗订单 - 科兴生物再次独家中标智利政府2026年度流感疫苗全球招标 签约订单超800万剂 [5] - 首批疫苗将于2026年1月底前运抵智利 [6] - 2025年 科兴在智利累计接种流感疫苗超过830万剂 助力该国实现约80%的目标人群接种率 [6] 锐珂医疗完成战略重组 - 锐珂医疗完成分拆 成为两家聚焦不同地域市场的独立企业 [7] - 其国际业务板块已被美的集团收购 交易具体金额未披露 [7] 海王生物出售子公司优化业务 - 海王生物控股子公司拟以24,800.79万元的价格出售河南东森100%股权 [8] - 此次股权转让旨在优化资产与业务结构 释放沉淀资源 降低管理成本 改善资产负债结构 [8] - 公司计划集中资源聚焦医疗器械、医药工业等高毛利业务 [8]

资料图。本文来 源 ： 澎湃新闻 记者 李潇潇 恒瑞前董事长周云曙履新先声药业，曾在恒瑞工作 超25年 从恒瑞离职四年多后，周云曙履新港股创新药企先声药业（2096.HK）。 据"江苏省肿瘤医院官方平台"2025年12月30日发布的消息，江苏省肿瘤医院（南京医科大学附 属肿瘤医院）"江苏省恶性肿瘤先进诊疗重点实验室"与先声药业"神经与肿瘤药物研发全国重点 实验室"正式签署战略合作协议。出席此次会议的嘉宾包括先声药业集团总裁周云曙。 周云曙出席江苏省肿瘤医院活动 周 云 曙 曾 是 恒 瑞 医 药 （ 600276 ） 元 老 级 人 物 ， 还 曾 担 任 恒 瑞 医 药 董 事 长 。 先 声 药 业 （2096.HK）尚未就此次人事变动发布官方消息。 澎湃新闻记者从业内人士处获悉，目前对周云曙的任命是江苏先声药业有限公司总裁。根据先 声药业年报显示，江苏先声药业有限公司为上市公司先声药业集团有限公司的间接全资附属公 司。 根据恒瑞医药2020年报资料，2003年至2020年1月，周云曙为公司董事、总经理，作为董事长、 总经理，其任职终止时间原本为2023年1月15日。但2021年7月9日，恒瑞医药公告称， ...

核心人事变动 - 前恒瑞医药董事长兼总经理周云曙已履新，担任江苏先声药业有限公司总裁，并作为先声药业集团总裁出席公开活动 [1][3] - 周云曙于1995年加入恒瑞医药，历任多项高管职务，并于2021年7月因身体原因辞去董事长、总经理等所有职务 [3] - 周云曙在2020年曾因涉嫌内幕交易“司太立”股票被行政处罚，没收违法所得45万元并罚款50万元，恒瑞医药当时称此为个人行为 [4] - 在加入先声药业前，周云曙在2024年底曾以信达生物全球市场准入负责人的身份出现，但信达生物未官方宣布此任命 [4] 公司业务与财务表现 - 先声药业业务聚焦于神经系统、肿瘤及自身免疫疾病领域 [5] - 2025年上半年，公司总营业收入同比增长15.1%至35.85亿元人民币，其中创新药收入达27.76亿元，同比增长26% [5] - 创新药收入占总收入比例首次超过四分之三，达到77.4% [5] - 公司已获批上市10款创新药，其中5款贡献稳定现金流 [5] 战略合作动态 - 江苏省肿瘤医院的“江苏省恶性肿瘤先进诊疗重点实验室”与先声药业的“神经与肿瘤药物研发全国重点实验室”于2025年12月30日正式签署战略合作协议 [1] - 公司总裁周云曙出席了该战略合作签约会议 [1] 公司背景与市场表现 - 先声药业成立于1995年，曾于2007年在纽交所上市，2014年私有化退市，后于2020年10月在港交所上市 [5] - 截至2026年1月2日收盘，公司股价报11.8港元/股，市值306.29亿港元 [5]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月21日[2] - 实施期限为2025年8月20日至2026年8月19日[2] - 预计回购金额10亿至20亿元[2][3] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超过90.85元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数889.87万股[2][5] - 占总股本比例0.13%[2][5] - 累计已回购金额59521.63万元[2][5] - 实际回购价格区间59.32元/股至70.00元/股[2][5] - 2025年12月回购股份0股[5]

核心人事动态 - 业内消息称前恒瑞医药高管周云曙已正式履职先声药业集团总裁，并出席了与江苏省肿瘤医院的战略合作签约会议 [1] - 先声药业官方回应称该消息不完全属实，公司尚未发布内部正式任命，周云曙并非集团总裁，但未透露其具体职务 [3] 关键人物背景 - 周云曙为“恒瑞老将”，1995年加入恒瑞医药，历任要职，2003年起任总经理，2014年起主管销售，2020年1月至2021年7月任董事长 [3][4] - 2022年9月，中国证监会黑龙江监管局因内幕交易司太立股票，对周云曙没收违法所得45万元并处以50万元罚款 [4] - 离开恒瑞后，周云曙曾加入信达生物担任全职顾问，并出席了2024年10月的国家医保谈判 [4] 公司业务与财务表现 - 先声药业是国内老牌药企，产品覆盖神经科学、抗肿瘤、自免等领域，正致力于创新转型 [4] - 2025年上半年，公司营收为35.85亿元，同比增长15.14%；股东应占溢利为6.04亿元，同比增长32.20% [4] - 同期，公司创新药业务收入为27.76亿元，同比增长26%，占总收入的77.4% [4] 公司研发与对外合作 - 2025年，先声药业接连官宣三笔BD交易：将SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）与艾伯维达成许可选择协议；将SIM0505（CDH6 ADC）和SIM0613（LRRC15 ADC）除大中华区外的全球权益分别授予NextCure和益普生 [5] - 公司“神经与肿瘤药物研发全国重点实验室”与江苏省肿瘤医院“江苏省恶性肿瘤先进诊疗重点实验室”签署了战略合作协议 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：继续推荐创新药械及产业链，行业景气延续 [2][5] - 核心观点：维持对一系列A股和H股创新药械及产业链公司的增持评级，并将其纳入2026年1月月度组合 [5][8] 根据相关目录分别总结 1. 继续推荐创新药械及产业链 - 维持对12家A股公司的增持评级，包括恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理，并纳入2026年1月月度组合 [5][8] - 提供了A股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测归母净利润增速32%，2025年预测市盈率31倍；泰格医药2025年预测归母净利润增速210% [9] - 维持对7家H股公司的增持评级，包括翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [5][11] - 提供了H股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：三生制药2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%，2025年预测市盈率5倍；百济神州2026年预测归母净利润增速479%，2026年预测市盈率58倍；信达生物2026年预测归母净利润增速117% [12] 2. 国泰海通医药2025年12月月度组合表现优于医药指数 - 2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [14][16] - 组合中表现最好的三只股票为：泰格医药上涨11.2%，特宝生物上涨7.5%，惠泰医疗上涨3.9% [14][15][16] 3. 2025年12月医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月，上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [5][18] - 医药生物板块内，细分板块表现分化：医药商业上涨1.1%，医疗服务下跌0.8%，化学原料药下跌2.8% [5][23] - 个股表现极端：涨幅前三为鹭燕医药上涨118.8%、康众医疗上涨36.6%、宏源药业上涨34.0%；跌幅前三为一品红下跌33.8%、金迪克下跌26.2%、广济药业下跌25.1% [5][26] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [5][29] 4. 2025年12月港股美股医药板块表现弱于大盘 - 港股市场：2025年12月，恒生医疗保健指数下跌9.5%，港股生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [5][30] - 港股个股表现：涨幅前三为昭衍新药上涨24%、沛嘉医疗-B上涨13%、微创机器人-B上涨8%；跌幅前三为一脉阳光下跌42%、科笛-B下跌31%、方舟健客下跌28% [5][30] - 美股市场：2025年12月，标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [5][30] - 美股个股表现：涨幅前三为MOLINA HEALTHCARE上涨17%、晖致(VIATRIS)上涨16%、MODERNA上涨14%；跌幅前三为INSULET下跌13%、安捷伦科技(AGILENT)下跌11%、环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)下跌10% [30]

核心观点 - 恒瑞医药通过战略转型，特别是拓展高利润率的海外授权业务，成功应对了国内药品集采降价等挑战，实现了业绩的复苏与增长 [5][26] - 公司财务状况极为稳健，拥有充裕的现金储备，为未来发展及应对风险提供了坚实基础 [13][15][34][36] - 公司的信息披露规范、全面，其价值观和长期主义的企业文化被视为核心竞争力之一 [1][19] 财务表现与业绩 - **2025年中报业绩创新高**：与往年相比，2025年恒瑞医药的收入和净利润均创下新高，特别是净利润出现明显增长 [1][19] - **ROE水平与驱动因素**：公司ROE主要依靠净利率驱动，资产周转率有所下降，权益乘数常年保持在1.1倍左右的低位 [17][38] - 分析指出，若将权益乘数提高至1.5倍，公司2023年ROE可提升至**14.91%**；若提高至2倍，则可提升至**19.88%** [17][38] - **2024年盈利关键**：2024年公司的ROE尚未回升至15%以上，但当年两笔海外授权交易对盈利水平起到了关键的支撑作用，若无此收入，盈利水平可能会更低 [5][26] 战略转型与业务发展 - **开辟海外授权新路径**：面对国内药品降价、入院难、难放量的困境，公司探索出通过海外授权增收增利的新发展路径 [5][26] - **海外授权业务优势**：根据公司招股书，与药品销售相比，对外许可业务的毛利率相对更高，增加此类收入有助于提升公司整体盈利能力 [6][26] - **研发管线披露**：相比于两年前，公司在年报和中报中对研发管线进行了全面展开和重新描述 [1][19] 财务状况与资产结构 - **充裕的现金储备**：截至2024年12月，公司账上拥有超过**200亿**元可随时支取的银行存款，财务风格稳健 [13][34] - 在A股上市公司中，恒瑞医药的货币资金排名第**124**位 [13][34] - **流动资产结构优化**：自2019年三季报至2024年三季报，公司流动资产总额增加**129.45亿元** [15][36] - 其中，货币资金和交易性金融资产合计增加**99.66亿元**，占流动资产增长额的约**77%**，表明资产流动性显著增强 [15][36] - **具体现金数据**：截至2024年三季报，货币资金为**221.32亿元**，交易性金融资产为**7.74亿元** [16][37] 市场数据与表现 - **股价涨停**：2025年7月28日，公司股价涨停 [5][26] - **实时行情数据**：某时点数据显示，公司A股（600276.SH）最新价为**62.04元**，当日涨幅**10.00%**，市值约为**4049亿元**，成交额**71.8亿元** [8][28] - **H股溢价**：同一时点，H股（1276.HK）报价**79.700**港元，较A股溢价率约为**16.969%** [8][28] 企业文化与信息披露 - **价值观传递**：公司坚持做对的事，尊重常识与规律，致力于构建正循环系统，通过时间实现复利增长，这种价值观得到了市场的认同 [1][19] - **信息披露质量**：公司的信息披露被评价为规范、全面，阅读其公告能获得很多知识，与某些夸大其词的行为形成对比 [1][19] - **投资者沟通**：在2021年至2023年的困难时期，公司通过财报解读等方式与投资者保持沟通，给予了投资者信心 [3][23]