公司基本信息 - 公司于2001年8月1日获批发行3850万股人民币普通股，8月20日在上海证券交易所上市[4] - 公司注册资本为7039099786元[5] - 公司总股本为7039099786元，均为普通股[10] 股份认购情况 - 大连冰山集团有限公司认购6733万股[10] - 大连冷冻机股份有限公司认购150万股[10] - 大连冶金轴承集团公司认购52万股[10] - 大连市金州区锻压件厂认购32.5万股[10] - 烟台未来自动装备有限责任公司认购32.5万股[10] 股份相关规定 - 公司收购本公司股份后，合计持有不得超已发行股份总额的10%[13] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[15] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情形下可请求诉讼[21] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[22] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[26] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[30] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[33] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[43] 董事会相关 - 公司董事会由8名董事组成，设董事长1人，需要时设副董事长1人[60] - 董事会对公司各项投资资金运用权限为年度累计投资总额不超公司最近一期经审计净资产的50%，单项投资金额不超30%[62] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[66] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[77] - 监事会每6个月至少召开一次会议，会议召开10日前书面通知全体监事[78] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告，前6个月结束之日起2个月内披露中期报告[80] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[81] - 满足现金分红条件时，现金分红不少于当年可分配利润的10%[83] 其他规定 - 会计师事务所聘期1年，可续聘[92] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[101] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或表决权足以影响股东大会决议的股东[109]

股东持股 - 控股股东及其一致行动人持股53.11亿股，比例75.45%[2] - 恒力集团持股21.01亿股，比例29.84%[3] - 恒能投资持股14.98亿股，比例21.29%[5] 股份质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押19.46亿股，占比36.65%[2] - 恒力集团累计质押12.62亿股，占比60.10%[5] - 恒能投资累计质押6.84亿股，占比45.65%[5] 质押变动 - 恒力集团解质1.42亿股，占比6.76%[3] - 恒力集团质押1.42亿股，占比6.76%[4] 风险情况 - 恒力集团本次质押风险可控，不影响控制权[7]

报告投资评级 - 恒力石化评级为增持[1][7] 报告核心观点 - 原料降价影响恒力石化业绩但盈利韧性强劲[1] - 行业景气度静待回暖恒力石化产品销售承压但随着高成本原料消耗四季度利润有望回升[5] - 恒力石化有项目预计2024年年底前投产还有项目预计2025年上半年建成投产将成为后续重要利润增长点[5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 恒力石化当前价格14.08元总市值99110.53百万流通市值99110.53百万总股本703910.00万股流通股703910.00万股52周价格区间11.45 - 16.52元[1] 涨跌幅比较 - 恒力石化不同时间段涨跌幅与炼化及贸易板块有差异[2] 预测指标 - 给出恒力石化2022A - 2026E主营收入净利润每股收益每股净资产P/E和P/B等预测指标[3] 投资要点 - 恒力石化2024年前三季度营收营业成本归母净利润扣非归母净利润费用率盈利能力等数据[4] 公司项目情况 - 160万吨/年性能树脂及新材料项目预计2024年年底前投产汾湖基地12条功能性薄膜项目已陆续投产南通基地项目预计2025年上半年建成投产[5] 盈利预测 - 预计恒力石化2024 - 2026年营业收入归母净利润EPS和BPS等数据并给出2024年对应股价区间维持增持评级[6][7] 报表预测 - 给出恒力石化2022A - 2026E的利润表营业收入营业成本等多项财务和估值数据摘要[8]

会议信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月召开[2] - 股权登记日为2024年11月5日[6] - 现场会议11月12日14:00在苏州吴江召开[11] - 网络投票时间为11月12日[11] 议案内容 - 议案为增加经营范围并修订《公司章程》[11][14] - 拟增加危险化学品经营及化工产品生产项目[14] 投票规则 - 现场投票记名，未填错填计“弃权”[7] - 重复表决以首次结果为准[8]

报告评级和核心观点 - 报告给予恒力石化"买入"评级,维持此前评级 [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入1778.6亿元,同比增长2.7%;实现归母净利润51.0亿元,同比下降10.5% [4] - 2024年第三季度公司实现营业收入652.3亿元,同比增长2.4%,环比增长20.5%;实现归母净利润10.9亿元,同比下降59.0%,环比下降42.1% [4] 业绩分析 - 2024年第三季度公司盈利同比下滑,主要受宏观需求及原油价格波动影响 [5] - 2024年第三季度公司销售毛利率为7.78%,同比下降5.78个百分点,环比下降4.83个百分点;销售净利率为1.67%,同比下降2.50个百分点,环比下降1.81个百分点 [4] - 2024年第三季度公司主要产品价差同比下滑,如柴油-原油价差扩大142元/吨,HDPE-原油价差扩大667元/吨,PP价差扩大715元/吨 [6] 新项目进展 - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年实现全面投产,包括双酚A、聚碳酸酯等产品 [7] - 苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产,南通基地另外12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中,预计2025年上半年全部建成投产 [7] - 随着新材料项目的逐步落地,公司将呈持续成长趋势 [7] 股东回报 - 公司完成了2023年年度权益分派,每股派发现金红利0.55元,股利支付率56.07% [8] - 未来随着在建项目的陆续竣工投产,公司将统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡,增强股东获得感 [8] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2557、2677、2749亿元,归母净利润分别为70.15、90.48、106.23亿元,对应PE分别为14、11、9倍 [9] - 综合考虑公司多项目驱动未来成长,维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收保持稳定,但毛利率有所下滑,主要原因是国际油价震荡下行、炼化产品需求走弱,叠加原油采购成本略有上涨,拖累公司利润下行 [2][3] - 公司PTA和新材料板块产销两旺,营业收入同比显著增长,未来随着公司产能进一步释放,产品产销将进一步提升,公司业绩有望持续释放 [4][6] - 新材料新增产能陆续投产,有望提振公司盈利水平,同时伴随资本开支减少,现金流或将进一步改善,提升公司成长性 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2635.82/2780.54/2886.29亿元,实现归母净利润分别为70.89/100.43/117.00亿元,对应EPS分别为1.01/1.43/1.66元 [9] - 公司2024年前三季度经营活动现金流同比减少16.03%,投资活动现金流同比上升49.65%,筹资活动现金流同比减少45.30% [3] - 公司应收账款周转率从2023年同期138.99次变为279.92次,存货周转率从4.42次变为5.48次,显示公司经营质量有所改善 [3] 行业分析 - 2024年三季度国际油价震荡下行,OPEC+计划在2024Q4增产,供应端支撑减弱,同时欧洲经济持续萎靡,中国原油需求量未有明显改善,全球需求疲软 [7] - 炼化产品价格整体有所下跌,主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响,但公司充分受益于主要原料采购价格下降,炼化产品价差有望企稳,对公司盈利能力起到有效支撑 [7] 风险提示 - 未提及 [9]

投资评级 - 报告给予"恒力石化"买入评级 [4] 核心观点 - 2024年前三季度公司营收同比微增2.71%,但净利润同比下降10.45%,主要受原油价格波动影响产品价差及企业库存 [7][8] - 公司正在通过"优链、延链、补链"等措施打造第二增长极,包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目和功能性薄膜项目 [9] - 公司现金流回报良好,自2016年以来共计支付现金分红223.71亿元 [9] - 公司积极推进与沙特阿美的海外强强合作 [10] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司预测EPS分别为1.01元、1.50元、1.80元,对应PE分别为13.88倍、9.31倍和7.80倍 [10] - 2023年-2026年营收增速分别为5.61%、2.43%、6.35%、4.53%,净利润增速分别为197.83%、2.93%、48.98%、19.37% [12] - 2023年-2026年毛利率分别为11.25%、11.10%、12.57%、12.82%,ROE分别为11.51%、10.99%、14.77%、15.79% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 三季度业绩下滑 - 三季度芳烃及成品油景气度下滑,导致公司业绩下滑 [4] - 国内经济疲软、夏季天气多雨等因素导致工矿基建等行业开工率下滑,影响柴油需求 [4] - 海外成品油市场旺季不旺,导致芳烃盈利性显著下滑 [4] 公司独特优势 - 公司拥有"油、煤、化"深度融合的大化工产业布局,具有成本优势 [5] - 公司在园区内自备了国内最大的煤制氢装置,并建有能效领先的自备电厂,大幅降低生产成本 [5] 未来发展规划 - 公司将基本结束本轮投资建设,未来将重点优化运营、降低负债和强化分红 [6] - 公司精细化工及新材料项目陆续投产,如160万吨/年高性能树脂及新材料项目、功能性薄膜项目等 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为68.1亿元、95.8亿元和119.7亿元 [7] - 对应2024年10月25日收盘价PE分别为14.8X、10.5X和8.4X [7]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,下调盈利预测和目标价格[10] - 公司三季度业绩低于预期,主要因化工品价格和价差承压[10] - 公司依托大炼化平台构建新动能,高比例分红重视股东回报[10] - 政策刺激提振行业底部,期待化工品需求回暖[10] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测分别为0.99/1.15/1.49元[11] - 2024-2026年营业收入预计增长12.8%/11.0%/5.0%[11] - 2024-2026年净利润预计增长0.5%/16.2%/29.9%[11] - 2024-2026年ROE分别为11.0%/12.1%/14.7%[11] 行业地位和发展 - 公司依托2000万吨大炼化平台,布局新材料产能将陆续释放[10] - 公司作为化工行业"新质生产力"代表,为结构优化和产业升级带来新动能[10] - 当前化工品价格需求处于"强预期,弱现实"状态,政策刺激有望提振行业基本面[10]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 油价下跌致公司Q3业绩承压 - 2024年Q3,布伦特原油均价79美元/桶,同比-8%,环比-7% [1] - 石脑油裂解价差-66美元/吨,同比+41美元/吨,环比+4美元/吨 [1] - 炼油价差800元/吨,同比+126元/吨,环比+109元/吨 [1] - PX价差660元/吨,同比-801元/吨,环比+228元/吨 [1] - PTA价差383元/吨,同比+123元/吨,环比-1元/吨 [1] - 涤丝FDY价差2535元/吨,同比+497元/吨,环比+538元/吨 [1] - 油价下跌致公司库存损失增加,PX价差同比下滑显著,景气承压,导致公司24Q3业绩承压下滑 [1] 公司持续实施高分红政策 - 自上市以来,公司始终保持较高比例的现金分红,利润分配一直保持连续性和稳定性 [1] - 截至24年H1,公司已完成2023年度利润分派:每股派发现金红利0.55元(含税),共计派发现金38.71亿元(含税),股利支付率比例为56.07% [1] - 公司自2016年重组上市后累计分红223.71亿元,占累计归母净利润的41.08%,大幅超过公司从资本市场所募集的配套资金 [1] - 稳定分红政策助推股东回报提升,持续打造价值"成长+回报"型上市企业 [1] 新增产能逐步投产,持续打造高附加值新材料产业链 - 公司位于大连长兴岛产业园的160万吨/年高性能树脂及新材料项目,设备已完成安装,部分装置试生产,预计2024年下半年实现全面投产 [1] - 苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产,南通基地另外12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中,预计2025年上半年全部建成投产 [1] - 惠州500万吨/年PTA项目已完全投产 [1] - 随着在建项目稳步推进,将进一步夯实公司化工新材料业务板块的协同深度与产业厚度,有效扩大公司聚酯新材料业务板块的产能和规模,推动公司未来高端产能的布局 [1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营业收入1779亿元,同比+2.7% [1] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入653亿元,同比+2.4%,环比+20.4% [1] 净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润51亿元,同比-10.5% [1] - 2024年Q3单季度,公司实现归母净利润10.9亿元,同比-59%,环比-42% [1] 盈利预测 - 考虑到芳烃景气下行,公司盈利能力下滑,我们下调公司2024-2026年盈利预测 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.15(下调20%)/92.28(下调9%)/105.38(下调9%)亿元,对应EPS分别为1.03/1.31/1.50元 [1] 估值 - 公司新产能逐步投产,依然具备较高成长性,维持对公司的"买入"评级 [1] - 公司2024-2026年PE分别为43/15/14/11/10,PB分别为1.9/1.7/1.6/1.5/1.4 [2]