报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现收入652.61亿元,同比/环比分别+2.44%/+20.44%；实现归母净利润10.87亿元,同比/环比分别-59.01%/-42.14% [1] - 三季度期间,全球原油价格震荡走弱,公司可能面临一定库存损失,同时主要产品价差收窄,拖累业绩 [1] - 公司与沙特阿美签署战略合作协议,将进一步完善公司原料供应体系,助推国际化战略布局 [1] - 公司在建新材料项目即将投产,有望提升公司业绩增长和结构优化 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为2515.44亿元、2640.25亿元、2801.65亿元,同比增速分别为7.1%、5.0%、6.1% [2] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为73.27亿元、101.86亿元、124.60亿元,同比增速分别为6.1%、39.0%、22.3% [2] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为10.8%、11.8%、12.4% [2] - 2024-2026年公司ROE预计分别为11.5%、14.7%、16.3% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 化工品仍处于磨底状态拖累Q3业绩 - 2024Q3聚烯烃-原油价差均值3211元/吨,同比增加16.10%,环比增加9.39%,但仍处于底部磨底阶段 [6] - 2024Q3 PTA-PX价差均值为315元/吨,同比增加66.57%,环比基本持平 [6] 成品油表观消费量同比下降,炼油板块盈利能力下滑 - 2024Q3成品油表观消费量为0.97亿吨,同比下降4.87% [6] - 2024Q3柴油/汽油/航煤裂解价差均值分别为1099元/1619元/1416元/吨,分别同比减少9.19%/增加7.53%/增加29.24% [6] - 2024Q3 PX-原油价差均值为2760元/吨,同比下降16.91% [6] 煤炭价格下行,成本端得到优化 - 2024Q3煤炭价格均值848元/吨,同比下降2.09%,环比基本持平 [6] 新材料陆续投产有望打开成长空间 - 2024年下半年公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目有望全面投产 [6] - 南通基地的12条线功能性薄膜及锂电隔膜项目按计划推进,预计2025年上半年实现全面投产 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为68亿元/98亿元/123亿元,对应EPS为0.97元/1.40元/1.75元,对应PE为14.9X/10.3X/8.2X [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司原料波动导致盈利承压,但新材料项目全面开花 [1] - 公司持续增加资本开支,保证未来成长性,加速布局高端新材料 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.45亿元、111.91亿元、114.66亿元,对应PE分别为14.00X、9.06X、8.85X [3] 公司经营情况总结 - 2024年三季度实现营收1777.64亿元,同比增长2.69%;实现归母净利润51.05亿元,同比下降10.45% [1] - 2024年三季度毛利率7.78%,同比下降5.78个百分点;净利率1.67%,同比下降2.50个百分点,盈利能力有所收窄 [1] - 2024年三季度销售费用率0.22%、管理费用率0.67%、财务费用率1.86%,三费控制良好 [1] - 2024年三季度炼化产品销量同比增长9.7%,PTA销量同比下降13.5%,新材料销量同比增长16.7% [1] 行业及原料价格情况 - 2024年三季度WTI原油均价为75.20美元/桶,环比下跌6.81%,同比下跌8.17%;布伦特原油均价为78.39美元/桶,环比下跌7.82%,同比下跌8.54% [1] - 前三季度煤炭、丁二醇、原油、PX四大主要原料同比分别下降13.40%、21.91%、上涨3.02%、下降2.36% [1] - 烯烃价格供需尚可价差相对稳定,但芳烃盈利明显下滑,成品油、煤化工产品、新材料盈利相对稳定 [1] 公司在建及拟建项目 - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年全面投产,将提升公司精细化学品和新材料产品占比 [2] - 苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目正在稳步推进,预计2025年上半年全部建成投产 [2] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为70.65、80.34和101.85亿元,同比增速分别为2.3%、13.7%和26.8% [2] - 预测公司2024-2026年EPS(摊薄)分别为1.00、1.14和1.45元/股,对应PE分别为14.36、12.63和9.96倍 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利回落主要源于化工产品价格和毛利收窄 [1] - 未来小规模炼厂淘汰进程有望加速,行业或进入存量竞争时代,拥有低成本和深加工的炼化一体化龙头有望优先受益 [1] - 公司具备成本优势,如1200万吨重油加工能力、自备煤制氢装置和520MW自备电厂,同时正在布局高端化新材料产品 [1] 分析报告目录 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年营业总收入分别为252,671、273,442和288,845百万元,同比增长7.6%、8.2%和5.6% [3] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为10.0%、10.1%和10.6% [3] - 预测公司2024-2026年ROE分别为10.1%、10.0%和11.1% [3] 盈利预测与投资评级 - 维持对公司的"买入"评级,考虑到公司受益于自身竞争优势和行业整合有望加速,业绩空间有望打开 [2] - 风险因素包括原油价格短期大幅波动、聚酯纤维盈利不及预期、炼化产能过剩以及新增产能投产不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入1778.6亿元,同比增长2.7%;归母净利润51.0亿元,同比下降10.5%;扣非归母净利润46.3亿元,同比下降7.0% [5] - 2024年Q3公司期间费用率同比下降0.7pct至3.4%,其中财务费用同比下降28.2%,主要由于公司发布短期融资券优化财务结构,带来财务费用改善 [5] - 2024年Q3公司炼化板块价差为1525元/吨,环比下降369元/吨,主要由于PX盈利下滑较大 [5] - 2024年Q3聚酯下游价差整体有所提升,但由于需求低于预期,预期聚酯端存在一定的库存贬值 [6] - 公司重点项目将于今年陆续投产,随着资本开支进入尾声,公司分红有望维持较高水平 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为240,015百万元、246,164百万元、244,503百万元 [7] - 2024-2026年归母净利润分别为7,025百万元、9,711百万元、11,786百万元 [7] - 2024-2026年每股收益分别为1.00元、1.38元、1.67元 [7] - 2024-2026年毛利率分别为11.0%、12.4%、13.5% [7] - 2024-2026年ROE分别为11.1%、13.9%、15.4% [7]

公司决策 - 2024年10月24日召开第九届董事会第二十二次会议[1] - 审议通过增加经营范围并修订《公司章程》议案[1] 经营范围调整 - 拟增加危险化学品经营许可项目[1] - 拟增加化工产品生产一般项目[1] 后续流程 - 《公司章程》修订需提交股东大会审议[3] - 提请授权办理工商变更登记手续[3] - 修订后章程通过后将在交易所网站披露[3]

产品售价 - 2024年1 - 9月炼化产品平均售价5509.68元/吨，较2023年同期降1.69%[1] - 2024年1 - 9月PTA平均售价5159.03元/吨，较2023年同期涨1.49%[1] - 2024年1 - 9月新材料产品平均售价8138.92元/吨，较2023年同期降3.60%[1] 产品产销及营收 - 2024年1 - 9月炼化产品产量1733.54万吨，销量1440.11万吨，营收7934575.65万元[2] - 2024年1 - 9月PTA产量1244.49万吨，销量1069.29万吨，营收5516477.71万元[2] - 2024年1 - 9月新材料产品产量453.94万吨，销量385.84万吨，营收3140283.46万元[2] 原料进价 - 2024年1 - 9月煤炭平均进价701.08元/吨，较2023年同期降13.40%[3] - 2024年1 - 9月丁二醇平均进价7758.33元/吨，较2023年同期降21.91%[3] - 2024年1 - 9月原油平均进价4278.74元/吨，较2023年同期涨3.02%[3] - 2024年1 - 9月PX平均进价7226.93元/吨，较2023年同期降2.36%[3]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月12日14点召开[3] - 现场会议在苏州市吴江区盛泽镇召开[3] - 采用现场和网络投票结合方式[3] 投票与登记信息 - 网络投票11月12日进行[3] - A股股权登记日为11月5日[11] - 会议登记时间为11月6 - 8日[12] 议案与联系人信息 - 审议议案10月25日已披露[5][6] - 会议登记地点在大连中山区[12] - 现场会议联系人及联系方式[14]

会议情况 - 恒力石化第九届监事会第十六次会议于2024年10月24日召开[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 会议一致通过《2024年第三季度报告》[1] - 报告编制和审议程序合规，内容和格式符合规定[1] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[2]

财报与会议信息 - 公司于2024年10月25日发布《2024年第三季度报告》[3] - 公司计划于2024年11月7日9:00 - 10:00举行三季度业绩说明会[3] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] 提问与参与方式 - 投资者可在10月31日至11月6日16:00前提问[5] - 可于11月7日9:00 - 10:00在线参与业绩说明会[6] 参会与联系人员 - 参加人员有总经理等四人[6] - 联系人是董事会办公室[7]