证券日报网讯中欣氟材（002915）10月31日在互动平台回答投资者提问时表示，公司氢氟酸产能为年产 7万吨，目前生产的氢氟酸属于工业级及光伏级氢氟酸，尚不能用于高端半导体领域。 ...

投资评级 - 报告对金石资源维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，营业收入27.58亿元，同比增长50.7%，归母净利润2.36亿元，同比下降5.9% [6] - 公司业绩驱动主要来自萤石矿产销量同环比增长以及包头“选化一体”项目显著放量 [1][6] - 随着下游旺季到来及行业供给收缩，萤石价格自8月以来触底回升，报告看好其中长期价格中枢逐步抬升 [6] - 公司通过技术转化进入伴生萤石资源和锂云母提锂领域，并投资开发蒙古国萤石资源，推进“资源+技术”战略，向下游氟化工拓展，打开新的成长空间 [6] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：单季度营业收入10.33亿元，同比增长45%，环比增长19%；归母净利润1.09亿元，同比增长32%，环比增长85%；毛利率21.89%，净利率12.96% [6] - **2025年前三季度业绩**：毛利率20.41%，净利率10.92%；期间费用率降至8.70% [6] - **盈利预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为3.38亿元、5.68亿元、7.63亿元，同比增长率分别为31.5%、68.1%、34.3% [2][6] - **估值指标**：基于预测，2025年至2027年对应的每股收益分别为0.40元、0.67元、0.91元，对应当前股价的市盈率分别为46倍、27倍、20倍 [2][6] 主营业务分析 - **单一萤石矿业务**：2025年第三季度单一萤石矿产销量分别为11.41万吨和12.36万吨，同比分别增加1.72万吨和3.29万吨；公司计划第四季度生产单一矿10-12万吨 [6] - **萤石价格走势**：2025年第三季度国内97萤石湿粉均价3268元/吨，同比下跌9%，环比下跌8%；但截至10月28日，第四季度均价已回升至3613元/吨，环比上涨11% [6] - **“选化一体”项目**：2025年1-9月，包钢金石选矿项目生产萤石粉约62万吨，同比增长约22万吨；第三季度产萤石粉23万吨，同比增长8.28万吨；金鄂博公司第三季度无水氟化氢销量5.92万吨，同环比分别增加2.57万吨和1.22万吨 [6] - **氢氟酸价格走势**：2025年第三季度国内无水氟化氢均价10311元/吨，但第四季度均价已升至11704元/吨，环比上涨14%，预计四季度氢氟酸盈利好转 [6] 项目进展与战略布局 - **翔振矿业技改**：竖井提升改造及选矿厂技改扩产项目预计2025年底前完成，完成后将显著提升该子公司盈利 [6] - **金鄂博提质项目**：配套萤石精粉提质项目可年加工18万吨萤石次精粉，产出15.19万吨高品位萤石精粉，有助于提升产品品质、稳定性并优化成本 [6] - **蒙古国项目**：已取得外蒙古萤石采矿证，并成立运营主体；目前已生产预处理后萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内；选矿厂建设基本完成，计划近期调试，带料生产调试预计2026年4月后进行 [6] - **未来生产计划**：第四季度包钢金石计划生产萤石粉18-20万吨，金鄂博计划生产无水氟化氢5-6万吨 [6]

投资评级 - 报告对金石资源的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度营业收入27.58亿元，同比增长51%，归母净利润2.36亿元，同比下降6% [8] - 公司“选化一体”项目持续放量，萤石及氢氟酸销量提升，同时期间费用率下降，支撑了第三季度归母净利润同环比大幅增长 [8] - 随着下游旺季到来及行业供给收缩，萤石价格自8月以来触底回升，报告看好其中长期价格中枢逐步抬升 [8] - 公司通过技术转化进入伴生萤石资源和锂云母细泥提锂领域，并投资开发蒙古国萤石资源，推进“资源+技术”两翼驱动战略，有望打开新的成长空间 [8] 财务表现与预测 - **营业收入**：2024年全年为27.52亿元，2025年前三季度为27.58亿元，同比增长50.7% [2] 报告预测2025年全年收入将达37.46亿元，同比增长36.1% [2][8] - **归母净利润**：2024年全年为2.57亿元，2025年前三季度为2.36亿元 [2] 报告预测2025年全年净利润为3.38亿元，同比增长31.5%，2026年及2027年预测净利润分别为5.68亿元和7.63亿元，同比增长率分别为68.1%和34.3% [2][8] - **盈利能力指标**：2025年前三季度毛利率为20.41% [8] 报告预测公司毛利率将从2025年的21.2%提升至2027年的29.2%，净资产收益率（ROE）将从2025年的17.5%提升至2027年的23.4% [2] - **估值指标**：基于当前股价，报告预测公司2025年至2027年的市盈率（PE）分别为46倍、27倍和20倍 [2][8] 业务运营分析 - **单一萤石矿业务**：2025年第三季度，公司单一萤石矿产销量分别为11.41万吨和12.36万吨，同比及环比均实现增长 [8] 当季国内97萤石湿粉均价为3268元/吨，同比下跌9%，但进入第四季度后价格已回升至3613元/吨 [8] - **“选化一体”项目**：包头“选化一体”项目放量显著，2025年1-9月，包钢金石选矿项目生产萤石粉约62万吨，同比增长约22万吨 [8] 2025年第三季度，金鄂博公司无水氟化氢销量达5.92万吨，同环比大幅增加 [8] 第四季度氢氟酸均价显著提升，有望改善该业务盈利 [8] - **蒙古国项目进展**：蒙古国萤石项目顺利推进，已生产预处理后的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内，选矿厂建设已基本完成，计划进行调试 [8] - **其他业务影响**：受锂产业周期影响，公司旗下金石新材料和江西金岭在2025年第三季度出现亏损 [8] 翔振矿业因技改项目导致外购原矿增加，影响当期利润，相关项目预计2025年底前完成 [8] 行业与市场 - **萤石行业**：国内安全生产要求日益趋严，专项整治工作推进将导致部分不达标公司关停退出，中长期行业供给收缩确定性较高 [8] - **产品价格**：报告指出，萤石价格在2025年第三季度承压后，于8月触底回暖，第四季度均价环比增长11% [8] 无水氟化氢价格在第四季度也呈现同比及环比增长 [8]

投资评级 - 报告对三美股份的投资评级为“推荐”，并予以“维持”[1] 核心观点 - 制冷剂行业基本面偏紧，产品价格有望延续上涨趋势[1][8] - 公司作为国内制冷剂领先生产企业，三代制冷剂配额量全国领先，有望在行业上行周期中维持较好的业绩增长[7][8] 公司业绩表现 - 2025年第三季度实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%[4] - 2025年前三季度累计实现营收44.29亿元，同比增长45.72%；归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[4] - 2025年前三季度氟制冷剂营收为38.0亿元，同比高增53.6%；销售均价约4.0万元/吨，同比上涨56.5%[7] 行业供需分析 - 供应端：2025年公司获主流三代制冷剂生产配额量约12万吨，占全国核发配额总量的15.3%[7]；2026年全国二代制冷剂生产总量进一步削减，三代制冷剂配额仅局部小幅扩容，整体供应增量有限[7] - 需求端：下游家电、汽车受国内以旧换新政策提振，同时海外东南亚国家进口需求增加[7]；2025年1-9月全国空调产量同比增长4.4%，汽车产销同比分别增长13.3%和12.9%[7] 其他业务表现 - 2025年前三季度氟发泡剂实现营收约1.56亿元，同比增加28.2%，价格同比高涨43.2%[7] - 2025年前三季度氢氟酸营收约4.18亿元，同比正增6.7%，价格同比上涨8.6%[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.10亿元、23.32亿元、27.57亿元，同比增长率分别为158.2%、16.0%、18.2%[6] - 预计2025-2027年毛利率将维持在48%以上的高水平[6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.29元、3.82元、4.52元[6] - 以当前股价计算，2025年预测市盈率（P/E）为17.1倍[6][8]

业绩总结 - 2025年1 - 9月营业收入65,999.52万元，主营业务收入65,274.70万元[1] - 主要产品销量同比 - 10.47%，销售收入同比 - 15.25%[1] 产品数据 - 氯甲苯系列产量49,964.47吨，销量18,559.54吨，收入13,644.56万元[1] - 三氟甲基苯系列产量40,600.43吨，销量22,833.15吨，收入50,587.87万元[1] - 三氟甲基吡啶系列产量358.71吨，销量123.10吨，收入1,042.27万元[1] 价格数据 - 氯甲苯系列平均单价7,351.78元/吨，同比 - 15.92%[2] - 三氟甲基苯系列平均单价22,155.45元/吨，同比 - 13.20%[2] - 甲苯平均采购单价5,218.61元/吨，同比 - 20.15%[3] - 氢氟酸平均采购单价9,846.05元/吨，同比5.58%[3] - 液氯平均采购单价108.27元/吨，同比 - 70.21%[3]

财务表现 - 2025年1-9月公司营业收入65999.52万元，其中主营业务收入65274.70万元，其他业务收入724.82万元 [1] - 氯甲苯系列销售收入13644.56万元，同比下降36.67% [1] - 三氟甲基苯系列销售收入50587.87万元，同比下降8.81% [1] 产品销售 - 氯甲苯系列销量18559.54吨，同比下降24.67% [1] - 三氟甲基苯系列销量22833.15吨，同比上升5.06% [1] - 主要产品平均单价大多下降 [1] 成本结构 - 主要原材料甲苯采购单价同比下降20.15% [1] - 主要原材料液氯采购单价同比下降70.21% [1] - 主要原材料氢氟酸采购单价同比上升5.58% [1]

公司产能规划 - 公司投资的江西石磊氟材料有限责任公司现有六氟磷酸锂产能为每年2.4万吨 [1] - 待2025年底技改完成后，六氟磷酸锂规划产能将达到每年3.6万吨 [1] - 后续视市场需求情况，公司仍有进一步的扩产计划 [1] 上游原材料布局 - 公司通过战略投资江西石磊氟材料有限责任公司和福建永晶科技股份有限公司对氢氟酸进行布局 [1]

项目投资与产能 - 江西石磊氟材料有限责任公司计划总投资3000万元对现有六氟磷酸锂项目进行技术改造 其中环保投资为30万元 占总投资的1% [1] - 技改项目完成后 六氟磷酸锂年产能将从9000吨提升至18000吨 同时副产氢氟酸25200吨/年 盐酸108000吨/年 [1] - 项目整体建成投产后 公司六氟磷酸锂总年产能将达到24000吨 副产氢氟酸总年产能达33600吨 盐酸总年产能达1440000吨 [1] 项目地点与主体 - 技术改造项目建设地点位于江西会昌氟盐化工产业基地 [1] - 项目建设单位为江西石磊氟材料有限责任公司 [1]

化工ETF市场表现 - 10月16日盘中化工ETF（516020）场内价格下跌1.72%，成交额为5895万元，基金最新规模为28.19亿元 [1] - 成份股中天赐材料、新洋丰和三棵树表现突出，涨幅分别为2.62%、0.9%和0.29% [1] - 成份股中圣泉集团、兴发集团和和邦生物表现较弱，跌幅分别为5.04%、5.68%和3.96% [1] - 化工ETF（516020）及其联接基金被动跟踪细分化工指数，前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等 [2] 子行业供需与价格动态 - 三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等子行业受益于全球供给主导格局 [1] - 制冷剂、化肥等内需驱动型领域持续对冲外部冲击 [1] - 六氟磷酸锂因供需改善价格显著回升，行业库存处于低位，头部企业维持满产运行但新增产能有限，短期供应偏平衡态势延续 [1] - 双氧水、氢氟酸等产品价格强势上涨，供应端收缩效应显著 [2] 行业基本面与前景 - 2025年1-8月基础化工行业资本开支累计同比下降5.2%，供给侧加速调整 [1] - 需求端受PMI 49.8影响呈现"旺季不旺"，但国内化工品全球成本优势突出 [1] - 伴随欧美高能耗装置退出及新兴市场需求增长，2026年行业景气有望上行 [1] - 当前CCPI-原料价差处于历史低位，反内卷政策引导下大宗化工品盈利或迎改善，出口将成为重要增长引擎 [1] - 1-8月化学原料和化学制品制造业利润同比下降5.5% [2] - 有机硅、氨纶等产能先投放的子行业或优先恢复 [2]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年10月15日10:31，中证石化产业指数下跌0.22%，成分股金发科技、和邦生物、中复神鹰领涨，联泓新科、彤程新材、荣盛石化领跌 [1] - 石化ETF(159731)当日下跌0.38%，报价0.78元，近3月累计上涨14.72%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 石化ETF近4天连续资金净流入，合计401.87万元，份额达6137.58万份，创近1年新高，近1月规模增长470.06万元 [1] - 截至2025年10月14日，石化ETF近6月净值上涨21.93%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为5个月，连涨涨幅22.33%，上涨月份平均收益率5.27% [1] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为5.35% [1] - 石化ETF近半年最大回撤4.36%，相对基准回撤0.14%，为可比基金中最小，回撤后修复天数为16天，近3月跟踪误差0.034%，跟踪精度最高 [2] 行业基本面与前景 - 基础化工行业需求稳定且全球供给主导，重点关注三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等子行业 [2] - 内需驱动的制冷剂、化肥、染料等细分领域有望对冲关税冲击，其中磷肥、钾肥、复合肥及染料行业表现活跃 [2] - 周期底部逐步明确，供需边际改善的有机硅、氨纶等子行业因产能先投放或优先恢复 [2] - 1~8月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降5.5%，但双氧水、氢氟酸等产品价格强势上涨，主因装置集中检修及新能源需求支撑 [2] - 行业整体处于资本开支释放后的再平衡阶段 [2] 指数成分与ETF信息 - 石化ETF(159731)紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年9月30日，指数前十大权重股为万华化学、中国石油、盐湖股份、中国石化、中国海油、巨化股份、藏格矿业、金发科技、华鲁恒升和宝丰能源，合计占比55.12% [2] - 石化ETF场外联接基金为华夏中证石化产业ETF发起式联接A(017855)和联接C(017856) [3]