核心财务表现 - 2025年上半年营业收入77.13亿元 同比增长13.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润16.91亿元 同比增长16.78% [1] - 扣非净利润16.68亿元 同比增长17.57% [1] - 经营活动现金流量净额13.83亿元 同比大幅增加1109.17% [1] 主营业务表现 - 贸易服务业务增长43.16% 商品销售业务增长16.38% 双轮驱动营收提升 [2] - 义乌国际商贸城日均开门率维持在97%以上 日均客流超23万人次 [2] - 外商日均近3800人 显示外向型贸易活跃度持续回升 [2] - 全球数贸中心珠宝行业招商完成 商位中标价中位数达11.8万元/㎡ 为标底价的2.4倍 [2] - 潮玩、护肤医美等行业招标价格抬升至13.4万元-13.8万元/㎡区间 [2] - 选位费贡献收入约14亿元 [2] 现金流与盈利能力 - 经营性现金流净额同比增加126.8亿元 主要来自数贸中心招商款项集中回笼 [2] - 净利率水平提升 得益于市场化定价机制逐步落地 [2] - 归母净利润增速高于收入增速 反映经营协同效应与费用控制成效 [2] 数字化转型升级 - 世界义乌AI大模型完成内测 覆盖AI翻译、AI设计、AI选品、AI视频翻译等功能 [3] - 商户选品上新效率提升45% 订单增长15% [3] - Chinagoods平台用户累计超20万 平台GMV突破608亿元 同比增长16%以上 [3] 国际化拓展布局 - 新增13个海外项目 包括日本大阪分市场、美国芝加哥和尼日利亚拉各斯FBC海外仓 [3] - Chinagoods共享云仓出租率达到96% [3] - FBC海外仓覆盖美洲与非洲市场 形成"两仓一线"高效交付网络 [3] - 全球数贸中心五大功能板块建设稳步推进 综保区引入美妆分装、保健食品加工等新业态 [3] 跨境支付业务 - 义支付跨境收款规模超过25亿美元 同比增长47% [4] - 全年目标有望突破60亿美元 [4] - 公司关注香港稳定币监管进展 未来或将推出新型支付工具 [4] 进口业务发展 - 上线进口商品正面清单监管平台 计划逐步覆盖19类商品 [4] - 进口业务被视为市场经营与外贸服务之后的"第二增长曲线" [4] 未来发展规划 - 全球数贸中心将于10月开业 市场化定价机制全面实施 [4] - 公司加速向"全球知名的国际贸易综合服务商"目标迈进 [4]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨1.57% [1] - 上证指数报收3728.03点，上涨0.85%，深证成指报收11835.57点，上涨1.73% [1] - 板块内领涨个股为大连友谊（涨跌幅8.63%）、小商品城（涨跌幅5.51%）和汇嘉时代（涨跌幅4.01%） [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位个股：大连友谊收盘价10.07元，成交量30.78万手，成交额3.07亿元；小商品城收盘价20.12元，成交量124.76万手，成交额24.90亿元；汇嘉时代收盘价8.30元，成交量40.01万手，成交额3.40亿元 [1] - 跌幅前三位个股：汇通能源跌1.85%至36.02元，中兴商业跌1.61%至6.10元，浙江东日跌1.57%至50.10元 [2] - 平盘个股包括利群股份（收盘价4.63元）、酮尚国潮（收盘价5.32元）和豫园股份（收盘价5.80元） [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入368.08万元，游资资金净流出2.04亿元，散户资金净流入2.0亿元 [2] - 小商品城主力净流入2.49亿元（占比10.02%），游资净流出1.52亿元（占比-6.09%），散户净流出9789.27万元（占比-3.93%） [3] - 供销大集主力净流入1.18亿元（占比14.06%），华联股份主力净流入3589.60万元（占比15.90%），大连友谊主力净流入2848.11万元（占比9.29%） [3]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月28日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动形式召开2025年半年度业绩说明会 [1][2][3] - 投资者可在2025年8月19日至8月27日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱预先提交问题 [1][2] - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [2] 参会人员 - 董事长陈德占先生、董事会秘书许杭先生、财务负责人赵笛芳女士及独立董事洪剑峭先生将出席业绩说明会 [2] - 参会人员可能存在特殊情况调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过互联网登录上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）在线参与本次业绩说明会 [2][3] - 公司证券部为本次会议联系部门，联系电话0579-85182812，邮箱600415@cccgroup.com.cn [2] 会议背景 - 公司已于2025年8月18日发布2025年半年度报告 [1] - 本次会议旨在就2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 [1] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [1]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2025-054 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于召开2025年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 8 月 19 日（周二）至 8 月 27 日（周三）16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目，或通过公司邮箱 600415@cccgroup.com.cn 进行提问，公司将在本次说明会上对投资者普遍关注的 问题进行回答。 浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 8 月 18 日发布公司 2025 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年半年度经营成果与财务状况，公司计划于 2025 年 8 月 28 日 15:00-16:00 召开 2025 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2025 年半年度的经营成果及 财务指标的具体情况与投资者 ...

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价26.64元人民币 [1] - 当前收盘价19.07元人民币，较目标价存在39.7%上行空间 [2] - 基于2025年36倍PE估值，高于可比公司平均32倍PE，反映创新业务溢价预期 [10][13] 业绩表现与财务数据 - H1收入77.1亿元（+14%），归母净利润16.9亿元（+16.8%），符合预告 [6] - 经营活动现金流净额同比大增1109.2%，主因全球数贸中心招商款到账 [6][8] - 2025E-2027E归母净利润预测40.5/51.2/62.6亿元，CAGR达26.2% [5][10] - H1毛利率31.6%（-1.5pct），但净利率提升0.5pct至21.9%，费用优化显著 [8] 分业务增长亮点 - **贸易服务**：收入5.3亿元（+43.2%），Chinagoods平台采购商达510万人（+14.6%）[7] - **AI产品线**：大数据公司营收2.6亿元，净利润1.6亿元（+109.7%），"小商AI"累计使用超10亿人次 [7][9] - **跨境支付**：义支付收款25亿美元（+47%），全球化布局新增13个海外项目 [7][9] - **商品销售**：收入45.3亿元（+16.4%），ICMALL集合2万+SKU进口及国货 [7] 创新业务进展 - 全球数贸中心招商超2.4万户报名，二期工程完成92%，市场板块已验收 [9] - 共享云仓规模突破90万平米（出租率96%），海外新增日本大阪市场及芝加哥/拉各斯仓 [9] - 8个海外展厅落地，全球化服务网络加速完善 [9] 经营预测与估值指标 - 2025E营收202.3亿元（+28.5%），EPS 0.74元，ROE提升至17.98% [5] - 当前PE 25.82倍（2025E），低于历史40倍高位，PB 4.26倍 [5][15][16] - 可比公司2025E平均PE 32.3倍，报告给予36倍溢价估值 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级，预测2025-2027年归母净利润分别为40.81/60.02/68.03亿元，对应PE 25.62/17.42/15.37X [3][5] 业绩表现 - **25H1业绩**：营收77.13亿元（+13.99% YoY），归母净利润16.91亿元，净利率21.92%（+0.52pcts YoY）[1] - **25Q2环比改善**：营收45.52亿元（+11.41% YoY），归母净利润8.88亿元，净利率19.50%（+1.51pcts QoQ）[1] - **驱动因素**：义乌全球数贸中心招商提速+商品贸易业务规模扩张 [1] 核心业务进展 全球数贸中心 - **招商热度**：首批389间商位吸引4,700家企业报名（完成率100%），第二批1,308间商位吸引2.4万户报名，第三批涵盖无人机、AI装备等行业 [2] - **AI赋能**：部署智能机器人、AI导航导购及大模型建设，新增13个出海项目 [2] - **收入贡献**：25H1营收23.79亿元（+4.8% YoY） [2] 商品销售业务 - **高速增长**：25H1营收45.33亿元（+16.4% YoY），受益于进口政策试点（完成28类消费品及5类家电试点，覆盖193个SKU） [2] - **保税集群**：义乌综保区引入美妆分装、保健食品加工等保税项目 [2] 贸易服务业务 - **平台生态**：Chinagoods平台注册采购商突破510万人（覆盖200+国家），AI技术覆盖商品展示、贸易撮合等环节 [2] - **收入增长**：25H1营收5.31亿元（+43.2% YoY） [2] 财务预测 - **营收**：2025E/2026E/2027E分别为205.30/259.43/290.26亿元（CAGR 18.9%） [3] - **盈利指标**：2025E毛利率30.5%，净利率19.9%；2027E净利率提升至23.4% [11] - **每股收益**：2025E/2026E/2027E分别为0.74/1.09/1.24元 [11] 市场表现 - **股价表现**：12个月绝对收益160%，相对沪深300超额收益134% [7] - **估值水平**：当前PE 25.62X（2025E），低于2024A的23.95X [3][11]

核心观点 - 国信证券给予小商品城优于大市评级 评级理由包括上半年业绩增长稳健且二季度提速 新兴业务显著贡献增量且全球数贸中心招商持续进行 费用率基本稳定且经营性现金流净额大幅增长 [2] 业绩表现 - 上半年业绩增长稳健 二季度业绩增长提速 [2] - 经营性现金流净额大幅增长 [2] 业务发展 - 新兴业务显著贡献业绩增量 [2] - 全球数贸中心招商持续进行 [2] 运营效率 - 费用率基本稳定 [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 公司25H1营收77 13亿元(同比+13 99%) 归母净利润16 91亿元(同比+16 78%) 接近预告上限 其中Q2营收45 52亿元(同比+11 41%) 归母净利8 88亿元(同比+20 77%) [2] - 贸易服务业务表现亮眼：收入5 31亿元(同比+43 2%) 利润3 02亿元(同比+127%) Chinagoods平台净利润1 55亿元(同比+109 69%) 义支付跨境收款超25亿美元(同比+47%) 利润总额超4000万元(同比+50%) [3] - 全球数贸中心招商火热：第三批行业招商启动 前两批商位中标价格达11万-13 8万/㎡ 吸引超2 4万户报名 新增主体比例超70% [4] - 义乌市进出口总值4058 3亿元(同比+25%) 其中进口消费品259 3亿元(占54 9%) 美容化妆品进口45 1亿元(同比+7 5%) 机电产品进口25亿元(同比+57 9%) [5] - 盈利能力稳定：25H1毛利率31 56%(同比-1 45pct) 归母净利率21 92%(同比+0 52pct) 费用率整体下降 [5][6] 业务分析 - **市场经营业务**：收入23 79亿元(同比+4 8%) 利润18 48亿元(同比+2 6%) 利润率77 7% [3] - **商品销售业务**：收入45 33亿元(同比+16 4%) 亏损收窄至500万元 [3] - **配套服务业务**：收入2 70亿元(同比+16 7%) 商城展览净利润1695万元 酒店业务收入2 34亿元 [3] 未来展望 - 预计25-27年收入203/265/327亿元(同比+29%/+31%/+23%) 归母净利43/55/67亿元(同比+41%/+26%/+23%) EPS 0 79/1 00/1 22元 对应PE 24/19/16X [7] - 全球数贸中心计划新增39万方可出租面积 24-26年每年涨租不低于5% [7] - Chinagoods平台注册采购商达510万人 覆盖200多个国家和地区 [3]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][13][14] 核心观点 - 二季度利润增长提速，下半年数贸中心开业有望贡献增量[1] - 2025上半年营收77.13亿元（+13.99%），归母净利润16.91亿元（+16.78%），扣非归母净利润16.68亿元（+17.57%）[1][7] - 单二季度营收45.52亿元（+11.41%），归母净利润8.88亿元（+20.77%），增速较一季度加快8.1pct[1][7] - 新兴业务显著增长：贸易服务业务收入5.31亿元（+43.16%），Chinagoods平台净利润1.55亿元（+110%），跨境支付利润总额超4000万元（+50%）[1][9] - 全球数贸中心预计10月开业，招商款项已带动经营性现金流净额达13.83亿元（+1109.17%）[2][9] 财务表现 盈利能力 - 上半年毛利率31.55%（同比-1.53pct），销售费用率1.36%（稳定），管理费用率2.54%（同比-0.68pct）[2][9] - 2025-2027年归母净利润预测：40.32/64.08/78.32亿元，对应PE 25.9/16.3/13.4倍[13][14] - 2025年EPS预测0.74元，2026年1.17元，2027年1.43元[14] 现金流与费用 - 经营性现金流净额13.83亿元（+1109.17%），主要来自数贸中心招商款项[2][9] - 2025E营运资本变动预计增2572百万元，2026E增1956百万元[15] 增长预期 - 2025E营收增速27.69%，净利润增速31.19%；2026E营收增速35.91%，净利润增速58.91%[3][15] - ROE预计从2025E的17.66%提升至2027E的24.89%[3][15] 业务分项 主营业务 - 市场经营收入23.79亿元（+4.85%）[1][9] 新兴业务 - Chinagoods平台营收2.57亿元，净利润1.55亿元（+110%）[1][9] - 数字贸易平台及跨境支付业务为长期增长动能[13] 行业与战略 - 公司为进口贸易创新发展试点单位，有望受益进口贸易繁荣[13] - 全球数贸中心开业将推动业绩进入扩张期[1][13]

业绩概况 - 18家公司公布2025年半年报 其中10家净利润同比增长 8家同比下降 14家营业收入同比增长 4家同比下降 [1] - 10家公司实现净利润和营业收入双增长 4家公司两项指标均下降 [1] - 4家公司业绩增幅翻倍 圣农发展净利润同比增幅达791.93% [1] 高增长企业表现 - 圣农发展净利润9.10亿元 同比增长791.93% 营业收入88.56亿元 同比增长0.22% [1] - 晓鸣股份净利润1.85亿元 同比增长733.34% 营业收入7.52亿元 同比增长93.65% [1] - 广立微净利润0.16亿元 同比增长518.42% 营业收入2.46亿元 同比增长43.17% [1] - 四方光电净利润0.84亿元 同比增长103.41% 营业收入5.08亿元 同比增长49.36% [1] 稳健增长企业 - 光库科技净利润0.52亿元 同比增长70.96% 营业收入5.97亿元 同比增长41.58% [1] - 华友钴业净利润27.11亿元 同比增长62.26% 营业收入371.97亿元 同比增长23.78% [1] - 一鸣食品净利润0.32亿元 同比增长21.73% 营业收入14.01亿元 同比增长2.12% [1] - 欧圣电气净利润1.15亿元 同比增长18.52% 营业收入8.78亿元 同比增长18.89% [1] - 小商品城净利润16.91亿元 同比增长16.78% 营业收入77.13亿元 同比增长13.99% [1] - 华之杰净利润0.83亿元 同比增长11.44% 营业收入7.00亿元 同比增长27.72% [1] 业绩下滑企业 - 京北方净利润1.19亿元 同比下降0.91% 营业收入23.61亿元 同比增长5.22% [1] - 中伟股份净利润7.33亿元 同比下降15.20% 营业收入213.23亿元 同比增长6.16% [1] - 双乐股份净利润0.45亿元 同比下降32.95% 营业收入7.48亿元 同比下降8.44% [1] - 铜陵有色净利润14.41亿元 同比下降33.94% 营业收入760.80亿元 同比增长6.39% [1] - 东软载波净利润0.14亿元 同比下降76.36% 营业收入5.04亿元 同比下降9.46% [1] - 武汉凡谷净利润177.22万元 同比下降94.07% 营业收入7.35亿元 同比增长6.25% [1] - 新益昌净利润261.57万元 同比下降96.05% 营业收入4.02亿元 同比下降28.30% [1] - 三峡新材净利润亏损0.27亿元 同比下降182.33% 营业收入6.25亿元 同比下降28.01% [1]