公司基本信息 - 2002年6月20日在上海证券交易所上市，注册资本为人民币212321.9998万元[3] - 主发起人山东华鲁恒升集团有限公司设立时认购股份数为10537.5万股[5] - 其他发起人山东华鲁国际商务中心有限公司等设立时认购股份数均为32.5万股[6] - 股份总数为212321.9998万股，均为普通股[6] 公司治理结构调整 - 拟取消监事会、监事，由董事会审计委员会行使监事会职权，废止《监事会议事规则》[1] - 拟对《公司章程》及其附件《公司股东会议事规则》《公司董事会议事规则》相关条款进行修订[2] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[6] - 董事、高级管理人员在任职等期间转让股份有比例和时间限制[8] - 持有本公司股份5%以上股东短线交易所得收益归公司所有[8] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿等[9] - 股东对违规决议有权请求法院认定无效或撤销[9][10] 担保与重大资产事项 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%等多种担保情形须经股东大会审议[14] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[13] 股东大会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[14] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[16][17] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，其中独立董事4名，职工代表董事1名[35] - 董事会有权决定一定范围内的投资、资产处置等事项[37] 利润分配 - 最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润30%[55] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低达80%[55] 其他 - 公司实行内部审计制度，经董事会批准后实施[57] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[59]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会9月26日9点30分在德州公司会议室召开[4] - 网络投票2025年9月26日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] 议案信息 - 审议2025年半年度利润分配等议案[7] - 议案8月21日和9月4日经董事会和监事会审议通过[8] 其他信息 - 股权登记日为2025年9月19日，A股代码600426，简称华鲁恒升[13] - 股东9月25日9:00 - 16:00到公司证券部登记，异地可用信函或传真[15]

会议情况 - 2025年9月4日通讯方式召开监事会会议，3名监事全参会[1] 议案审议 - 审议通过取消监事会并废止相关制度议案，3票同意[1] - 议案需提交2025年第三次临时股东大会表决[2]

会议情况 - 公司第九届董事会2025年第3次临时会议于9月4日通讯举行，11名董事全参会[1] 议案审议 - 审议通过取消监事会、修订《公司章程》等议案，将交股东大会表决[1] - 审议通过修订等部分治理制度议案，部分交股东大会表决[2] - 审议通过召开2025年第三次临时股东大会的议案[2]

市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅1.11% 跑输沪深300指数1.60个百分点 位列所有板块第11位 [1][2] - 子行业涨幅前五包括锦纶5.68% 橡胶助剂5.44% 钾肥4.65% 食品及饲料添加剂2.99% 氟化工2.99% [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气11.11% 粗酚7.12% 烟酰胺5.78% 酚油5.16% 氢氟酸5.00% [3] - 周跌幅前五品种：液氯-75.00% 钠-6.78% 煤焦油-4.17% 蒽油-4.11% 碳酸锂（工业级）-4.09% [3] 行业财务表现 - 2025年上半年基础化工行业营业收入11238.25亿元 同比增长3.03% 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [4] - 2025年第二季度营业收入5870.98亿元 同比增长0.80% 环比增长9.38% 归母净利润357.17亿元 同比下降2.66% 环比增长5.03% [4] 细分领域业绩亮点 - 制冷剂企业表现突出：巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [6][7] - 农化企业高速增长：亚钾国际归母净利润同比增长216.64% 利尔化学归母净利润同比增长191.21% 长青股份归母净利润同比增长117.75% [7] 政策与产业机遇 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标2027年人工智能与重点领域融合度超70% 2030年普及率超90% [8] - AI应用推动特种工程塑料 电子化学品等新材料产业发展机遇 [8] 投资主线 - 重点关注制冷剂 化纤 优质标的 轮胎 农化 成长型六大主线 [9] - 制冷剂板块关注金石资源 巨化股份 三美股份 永和股份 [9] - 农化板块关注亚钾国际 盐湖股份 兴发集团 云天化 扬农化工 [9]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘3,765.88点 下跌1.25% 深证成指收盘12,118.70点 下跌2.83% 沪深300收盘4,365.21点 下跌2.12% 中小板指收盘7,357.46点 下跌2.37% 创业板指收盘2,776.25点 下跌4.25% 科创50收盘1,226.98点 下跌6.08% [4] 券商行业表现 - 上市券商2025年上半年业绩显著回升 42家上市券商实现营业收入合计2,518.66亿元 同比增长11.37% 实现归母净利润合计1,040.17亿元 同比增长65.08% 年化ROE达到8.05% 较上年提升2.63个百分点 [7] - 经纪业务和投资业务成为主要增长动力 经纪业务收入634.54亿元 同比增长43.98% 投资业务收入731.81亿元 大幅增长53.53% 两项业务合计贡献净额法下收入的71.09% [7] - 自营资产规模持续扩张 截至6月末金融投资规模合计6.75万亿元 较年初增长11.28% 其中交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元 权益OCI资产规模提升30.80%至0.57万亿元 [7] 通信行业动态 - 英伟达2026财年第二季度业绩表现强劲 营收达到467亿美元 同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 网络业务收入73亿美元 同环比分别增长98%和46% [8] - 谷歌在Hotchips2025展示TPUv7芯片 IO带宽达到1.2TB/s 支持通过OCS光交换机技术扩展到9216颗芯片的超节点 每瓦性能是上一代的两倍 [8] - 阿里云季度收入同比大涨26%至334亿元 增速创3年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 2025年上半年阿里云收入635亿元 同比增长22% 二季度资本开支达386亿元 同环比分别增长220%和57% [8] 重点公司业绩表现 - 华丰科技2025年上半年实现营收11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 二季度单季营收6.99亿元 同比增长170.52% 组件产品毛利率达39.88% 较2024年报大幅增长23.67个百分点 [10] - 中广核矿业2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 主要受贸易业务会计准则影响 矿山权益产量为650吨标准铀 旗下矿山上半年完成率均超过100% [12][15] - 长江证券2025年上半年实现营业收入47.05亿元 同比增长64.79% 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% 投资业务收入14.79亿元 同比增长668.35% 经纪业务收入16.04亿元 同比增长29.24% [30] - 华鲁恒升2025年上半年实现营业收入157.6亿元 同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元 同比下降29.5% 二季度盈利水平改善 销售毛利率和净利率分别环比提升3.3和2.1个百分点 [34][37] - 玲珑轮胎2025年上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% 轮胎销量4439万条 同比增长11.2% 二季度轮胎产品单条价格同比提升5.24% [38] - 风神股份2025年上半年实现营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 二季度销量158.6万条 同比增长11.7% 轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% [43] - 佰维存储2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 6月单月销售毛利率回升至18.61% [47] 技术创新与产业布局 - 华丰科技成功研制112G铜缆高速产品 包括背板高速线模组、IO高速线模组等 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 深度绑定华为等主流通信设备制造商 [10][11] - 同益中机器人灵巧手腱绳研发取得阶段性进展 已掌握腱绳结构设计、编织及上胶关键技术 完成多款高分子纤维腱绳开发 并通过部分下游重点用户的测试验证 [27] - 佰维存储在AI端侧技术领先布局 推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品 量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品 覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多场景应用 [48] - 蓝晓科技拟投建生命科学高端材料产业园 项目预计总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等产能 公司与全球碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作 已建成样板工程并形成吸附材料规模化供货 [21] - 昊华科技在电子气体领域产能持续扩张 6000吨/年六氟化硫装置力争在年内投产 西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置 一期3000吨即将在年内投产 [23]

板块整体表现 - 农化制品板块较上一交易日下跌1.24% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出7.25亿元 游资资金净流入2.1亿元 散户资金净流入5.15亿元 [2] 领跌个股表现 - 华鲁恒升领跌板块 收盘价25.90元 跌幅4.60% 成交量20.77万手 成交额5.42亿元 [2] - 百傲化学跌幅4.13%至23.90元 成交量19.13万手 成交额4.67亿元 [2] - 亚第国际跌幅2.78%至32.53元 成交量11.60万手 成交额3.79亿元 [2] 资金流向特征 - 亚伊国际获主力净流入2469.66万元（占比6.52%） 游资净流入2641.10万元（占比6.98%）[3] - 新安股份获主力净流入2304.89万元（占比3.62%） 游资净流入2088.91万元（占比3.28%）[3] - 利民股份获主力净流入1950.49万元（占比3.85%） 游资净流入2875.33万元（占比5.68%）[3] 个股交易活跃度 - 联化科技成交额达7.57亿元 为板块最高 跌幅2.02% [2] - 新安股份成交额6.37亿元 涨幅2.36% 成交量58.18万手 [1] - 司尔特成交额1.22亿元 涨幅1.20% 成交量24.14万手 [1]

投资评级 - 买入-B评级(维持) [4] 核心观点 - 上半年主营产品销量增长 Q2业绩环比改善明显 [4] - 新材料新能源产品和化学肥料销量实现双位数增长 [6] - 公司具有较强的成本控制优势 通过煤气化平台构建多产业链协同运营模式 [6] - 统筹推进项目规划 多个重点项目接近收尾阶段 [7] - 看好公司一体化产业链布局和成本控制优势 [8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入157.6亿元 同比-7.1% [5] - 2025H1归母净利润15.7亿元 同比-29.5% [5] - 2025Q2营业收入79.9亿元 环比+2.8% [5] - 2025Q2归母净利润8.6亿元 环比+21.9% [5] - 2025H1销售毛利率18.0% 同比-3.2个百分点 [6] - 2025Q2销售毛利率19.6% 环比提升3.3个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利分别为42.2/48.9/56.0亿元 [8] - 对应2025-2027年PE分别为14/12/10倍 [8] 产品业务分析 - 新材料新能源产品营收76.2亿元 同比-8.4% [6] - 新材料新能源产品销量140.4万吨 同比+13.6% [6] - 化学肥料营收38.8亿元 同比+6.4% [6] - 化学肥料销量288.4万吨 同比+33.2% [6] - 有机胺产品营收11.6亿元 同比-8.6% [6] - 醋酸及衍生品营收17.1亿元 同比-16.3% [6] - 新材料新能源产品毛利率8.5% 同比-7.0个百分点 [6] - 化学肥料毛利率30.0% 同比-4.5个百分点 [6] - 有机胺产品毛利率12.0% 同比+3.7个百分点 [6] - 醋酸及衍生品毛利率33.4% 同比+6.8个百分点 [6] 项目进展 - 酰胺原料优化升级项目建成投产 [7] - 20万吨/年二元酸项目接近收尾阶段 [7] - 荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾阶段 [7] - 多个储备项目已启动前期准备工作 [7] 市场数据 - 当前收盘价27.15元 [2] - 年内最高价28.78元 最低价19.73元 [2] - 流通A股21.19亿股 总股本21.23亿股 [2] - 流通A股市值575.36亿元 总市值576.45亿元 [2] - 基本每股收益0.74元 摊薄每股收益0.74元 [3] - 每股净资产15.99元 净资产收益率5.10% [3]

供应情况 - 最近一周尿素日均产量19.27万吨 环比下降但同比偏高[1] - 2025年行业新增投产较多[1] - 国内尿素生产装置检修较多 开工率下降明显[2] - 近期部分新增装置检修 日产量小幅减少[3] - 本周预计2家企业计划停车 3家停车企业恢复生产[3] - 考虑到短时企业故障 产量减少概率较大[3] 库存状况 - 本期中国尿素企业总库存量108.58万吨 超于上周预期[1] - 尿素港口样本库存量为60万吨 超于上周预期[1] - 本周上游工厂继续累库[2] - 本周国内尿素企业库存涨跌不一 整体库存水平小幅增加[3] 价格走势 - 甘肃刘化尿素报价1650元/吨[1] - 山东华鲁恒升中小颗粒尿素报价1670元/吨[1] - 短期尿素震荡偏弱 参考区间1680-1780[2] - UR2601合约短线预计在1700-1760区间波动[3] 需求表现 - 农业需求处于季节性淡季[2][3] - 工业需求提升缓慢[2] - 苏皖农业备肥有小幅增加趋势[3] - 工业复合肥阶段性补仓为主[3] - 企业开工率有所下降[3] 出口情况 - 港检方面有所放松 出口数量继续增加[2] - 昨日印标消息落空[2] - 尿素阶段性集港出口[3] 政策影响 - 受政策影响 企业开工率调整有限[3] - 4号开始部分企业开工有提升预期[3] - 重大活动结束后 下游工业开工有提升预期[3]

券商评级概况 - 9月3日券商共给予近150家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、家电、化学原料、食品饮料、煤炭、教育等行业 [1] 五粮液(000858) - 华鑫证券发布研报维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为8.29/8.65/9.13元 [3] - 当前股价对应PE分别为16/15/14倍 [3] - 近一个月获14份券商研报关注 位居9月3日券商力推股榜首 [2][3] 美的集团(000333) - 山西证券首次覆盖给予"买入-A"评级 预计2025-2027年EPS分别为6.09/6.86/7.73元 [3] - 对应PE分别为12.5/11.1/9.9倍 [3] - 近一个月获12份券商研报关注 位居券商力推榜第二 [2][3] 华鲁恒升(600426) - 中邮证券给予"买入"评级 看好公司"一体两翼""双航母"发展战略 [4] - 近一个月获9份券商研报关注 位居券商力推榜第三 [3] 其他重点关注个股 - 劲仔食品获东兴证券"买入"评级 关注新品与渠道拓展 [2] - 中国神华获开源证券"买入"评级 关注一体化运营韧性和资产注入 [2] - 安井食品获东海证券评级 关注短期盈利承压 [2] - 学大教育获国信证券"增持"评级 个性化教育主业稳步扩张 [2] - 海尔智家获国信证券"增持"评级 内外销经营稳步向前 收入业绩增长超10% [2] - 亚钾国际获华安证券"增持"评级 钾肥量价齐升 [2] - 联影医疗获国信证券评级 国内业务稳步复苏 [2]