报告公司投资评级 - 报告给予华鲁恒升"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 需求走弱及检修影响主营产品量价齐跌，公司三季度盈利短期承压 - 公司三季度一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修，使得Q3主营产品产销量出现短期下跌 [1] - 受宏观经济相对偏弱需求不振影响，产品价格出现不同程度下跌，主营产品价差收窄，销售毛利率环比下降3.03pct [1] 荆州基地投产贡献业绩，加码新材料打开成长空间 - 公司煤气化平台后端多线布局，向价值链高端发展，成本控制水平高于行业平均水准 [1] - 荆州基地一期项目于2023年底顺利投产，未来将成为公司业绩重要的第二增长曲线 [1] - 德州本部方面，酰胺原料优化升级、20万吨二元酸也在加紧建设，荆州基地+德州基地新产能的逐步落地与协同，将打开公司新的成长空间 [1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年-2026年营业收入分别为33,086百万元、39,501百万元、42,747百万元，同比增长21.4%、19.4%、8.2% [2] - 2024年-2026年归母净利润分别为3,958百万元、4,986百万元、5,715百万元，同比增长10.7%、26.0%、14.6% [2] 盈利能力指标 - 2024年-2026年毛利率分别为19.9%、21.0%、21.7% [2] - 2024年-2026年ROE分别为12.5%、13.6%、13.5% [2] 估值指标 - 2024年-2026年PE分别为12.29倍、9.76倍、8.52倍 [2] - 2024年-2026年PB分别为1.54倍、1.33倍、1.15倍 [2] - 2024年-2026年EV/EBITDA分别为6.61倍、5.21倍、4.48倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收251.80亿元,同比增长30.16%;实现归母净利润30.49亿元,同比增长4.16% [1] - 公司新能源新材料、化学肥料、醋酸及衍生品等主要产品销量和收入保持较快增长,但受到三季度检修影响,Q3单季业绩有所下滑 [2] - 公司持续优化工艺降低成本,费用率下降,同时加快新项目建设,为中长期发展奠定基础 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为39.41/49.46/57.33亿元,对应PE为12.5x/9.9x/8.6x [4] - 公司2023-2026年营收、归母净利润、每股收益等主要财务指标保持稳健增长 [5] - 公司盈利能力、偿债能力、运营效率等主要财务比率保持良好水平 [5]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司三季报业绩符合预期,但考虑到公司竞争优势仍突出且多项目投产在即,维持"增持"评级 [2] - 下调24-26年EPS为1.83、2.38、2.67元(原为2.06、2.56、2.80元),给予公司25年11.29倍PE,维持目标价为26.84元 [2] - 公司荆州基地一期上半年实现收入37.65亿元,净利润5.42亿元,贡献突出,荆州二期项目正在顺利建设中,有望于24年底前投产 [2] - 公司现有装置的盈利能力有望随各项宏观经济刺激政策的落地而有所好转,部分品种价格或逐步回升至合理水平 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为35,953/39,904/41,224百万元,同比增长31.9%/11.0%/3.3% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3,876/5,047/5,665百万元,同比增长8.4%/30.2%/12.3% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.83/2.38/2.67元 [3] - 2024-2026年ROE分别为12.2%/14.3%/14.5% [3] 行业地位及竞争优势 - 公司荆州基地一期上半年实现收入37.65亿元,净利润5.42亿元,贡献突出 [2] - 荆州二期项目正在顺利建设中,包含BDO、NMP等项目,有望于24年底前投产 [2] - 公司现有装置的盈利能力有望随各项宏观经济刺激政策的落地而有所好转,部分品种价格或逐步回升至合理水平 [2] 风险提示 - 在建工程不及预期的风险 [2] - 发生安全事故的风险 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 三季度公司营收同比增长30.16%,归母净利润同比增长4.16% [2] - 三季度公司部分产品检修影响产量,产品价格调整导致营收环比下行 [2] - 行业供给增加,部分产品价格下行,给公司利润带来影响 [2] - 荆州基地项目将逐步进入落地期,有望对现有平台成本形成进一步摊分,优化产品结构 [2] - 公司整体负债水平相对较低,风险管控较好 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为332亿元、385亿元、434亿元,归母净利润预计分别为40.4亿元、52.5亿元、63.6亿元 [3] - 2024-2026年EPS预计分别为1.9元、2.5元、3.0元,当前股价对应PE分别为12.2、9.4、7.7 [3] - 2022-2026年营收增速分别为13.55%、-9.87%、21.65%、16.01%、12.78% [5] - 2022-2026年归母净利润增速分别为-13.30%、-43.14%、12.84%、30.08%、21.11% [5] - 2022-2026年ROE分别为23.36%、12.38%、12.75%、14.91%、16.12% [5]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为82.05亿元，同比增长17.43%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为251.80亿元，同比增长30.16%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为8.25亿元，同比下降32.27%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为30.49亿元，同比增长4.16%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.388元，同比下降32.40%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.436元，同比增长4.13%[1] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.74%，同比下降1.62个百分点[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.15%，同比下降0.36个百分点[1] - 2024年前三季度营业收入为251.80亿元，同比增长30.1%[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为304.89亿元，同比增长4.1%[19] - 2024年前三季度每股收益为1.436元，同比增长4.1%[20] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为38.91亿元，同比增长10.29%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为443.91亿元，同比增加31.1%[17] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为24,119,766,841.52元[21] - 2024年前三季度收到的税费返还为2,017,932.19元[21] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为149,692,213.45元[21] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为17,575,269,782.97元[21] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1,254,564,266.43元[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为1,358,056,722.33元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3,891,477,329.61元[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3,591,581,336.39元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-366,986,879.45元[22] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,820,505,727.76元[22] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为467.28亿元，较上年度末增长6.08%[4] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为84.29亿元人民币，较2023年末增加5.06亿元[14] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为382.99亿元人民币，较2023年末增加21.71亿元[14] - 公司2024年第三季度末资产总计为467.28亿元人民币，较2023年末增加46.83亿元[14] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为57.48亿元人民币，较2023年末减少0.40亿元[15] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为83.78亿元人民币，较2023年末增加10.03亿元[15] - 公司2024年第三季度末应收票据为4.86亿元人民币，较2023年末增加3.25亿元[14] - 公司2024年第三季度末应收款项融资为24.04亿元人民币，较2023年末增加1.17亿元[14] - 公司2024年第三季度末预付款项为9.72亿元人民币，较2023年末增加4.79亿元[14] - 公司2024年第三季度末其他流动资产为16.74亿元人民币，较2023年末增加1.40亿元[14] - 公司2024年第三季度末固定资产为289.98亿元人民币，较2023年末增加0.57亿元[14] - 2024年9月30日总资产为467.28亿元，较上年末增加6.1%[16] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为307.66亿元，较上年末增加6.5%[16] 费用 - 2024年前三季度研发费用为44.90亿元，占营业收入的17.8%[19] - 2024年前三季度财务费用为16.25亿元，同比增加124.3%[19] 其他 - 2024年前三季度营业外支出为0.25亿元，同比减少84.8%[19] - 2024年前三季度资产减值损失为4.57亿元，同比增加428.1%[19]

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2024-051 山东华鲁恒升化工股份有限公司 2024 年三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《关于做好主板上市公司 2024 年第三季度报告披露工 作的重要提醒》、《上市公司自律监管指引第 3 号—行业信息披露第十三号—化 工》的要求，山东华鲁恒升化工股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年三季度主要经营数据披露如下： | 本年主要产品 | 生产量（万吨） | 销售量（万吨） | 收入（亿元） | | --- | --- | --- | --- | | 新能源新材料相关产品 | 317.93 | 190.05 | 123.16 | | 化学肥料 | 337.39 | 319.90 | 52.48 | | 有机胺系列产品 | 45.07 | 43.54 | 18.73 | | 醋酸及衍生品 | 109.68 | 112.53 | 30.48 | 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 注：新能源新材料 ...

重要内容提示： ●公司与关联方山东新华制药股份有限公司续签日常关联交易协议，向山东新 华制药股份有限公司及/或其附属公司直接提供醋酐、液氨等化工原料。 ●本关联交易事项经公司第九届董事会第三次会议审议通过，关联董事已按规 定回避表决。 证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2024-052 山东华鲁恒升化工股份有限公司 关于与新华制药续签日常关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ● 上述日常关联交易有利于公司生产经营的正常进行，对公司是必要的，符合 公司的实际情况和公司利益，未损害全体股东特别是中小股东的合法权益。 一、关联交易概述 2021 年 11 月 22 日公司第八届董事会 2021 年第 3 次临时会议审议通过《关于公 司与山东新华制药股份有限公司续签日常关联交易协议的议案》（详见公司"临 2021-043"公告），向山东新华制药股份有限公司（"新华制药"）及/或其附属公司 直接提供醋酸、醋酐等化工原料，期限自 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 ...

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2024-050 山东华鲁恒升化工股份有限公司 第九届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 山东华鲁恒升化工股份有限公司第九届董事会第三次会议于 2024 年 10 月 29 日在公司会议室以现场加通讯方式举行，本次会议的召开通知已于 2024 年 10 月 18 日以通讯方式下发，应参会董事 11 名，实际参会董事 11 名，其中：董事祁少卿先 生、庄光山先生、张成勇先生、丁建生先生以通讯形式参会。会议符合《公司法》 等相关法律、法规的相关规定，会议形成的决议合法、有效。经与会董事审议并投 票表决，会议通过了以下决议： 一、审议通过《关于公司 2024 年三季度报告的议案》。 表决结果：同意 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 此议案事前已经公司董事会审计委员会表决同意：公司所编制的财务报表符合 相关企业会计准则及上市公司信息披露的要求和规定，2024 年三季度报告真实、 准确、完整地反映了公司的财务状况、经营成果、股东权益变 ...

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2024-049 山东华鲁恒升化工股份有限公司 2024 年半年度业绩及现金分红说明会召开情况的公告 会议于 2024 年 10 月 8 日 10:00-11:00 通过上海证券交易所上证路演中心（网 址：http://roadshow.sseinfo.com/）举行。 三、参加人员 公司董事长常怀春先生，董事、副总经理、财务负责人高景宏先生，独立董事 吴非先生，董事会秘书高文军先生参加了本次说明会。 四、投资者参加方式 投资者以网络互动形式通过上述网址参加本次说明会，就所关心的问题与公司 管理层进行沟通交流。 五、本次说明会投资者提出的主要问题及公司回复情况 问题 1：请问上半年行业的整体数据如何，我们的业绩和行业比是什么水平？ 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、说明会类型 本次说明会以网络互动形式召开，公司管理层就 2024 年半年度相关情况与投 资者进行了交流沟通。 二、说明会召开的时间和网址 问题 2：公司哪些产品属于巿场优势产品？ 山东华鲁 ...

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于山东华鲁恒升化工股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2024]A0488 号 致：山东华鲁恒升化工股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年第二次临时股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简 称"《股东大会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券 法律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证 券法律业务执业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《山东华鲁恒升 化工股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与 召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结 ...