报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注大型能源央企、原料供应稳定且低成本的煤化工龙头、以及供需格局良好能顺利传导成本的精细化工龙头 [2][4][10] - 展望2026年，化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长 [4][10] - 中长期推荐三条投资主线：传统化工龙头布局新材料，竞争力逆势提升；关注“反内卷”催化下供需格局向好的子行业；把握下游快速发展带来的新材料领域广阔空间 [4][10] 行业动态与市场表现总结 - **市场指数表现**：本周（04.20-04.26）基础化工行业涨幅为1.22%，在申万31个一级行业中排名第8；石油石化行业跌幅为2.66%，排名第3 [9] - **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的100个化工品种中，27个品种价格上涨，44个下跌，29个稳定；87%的产品月均价环比上涨，9%下跌，4%持平 [4][9][30] - **周度领涨/领跌品种**：周均价涨幅居前的品种包括尿素（波罗的海小粒装，周涨幅10.34%）、硝酸（华东地区，7.14%）、WTI原油（4.81%）；跌幅居前的包括二氯甲烷（华东，-19.90%）、醋酸（华东，-16.84%） [4][9][34] - **子行业表现**：本周涨幅前五的化工子行业为SW氨纶（7.14%）、SW氮肥（6.71%）、SW纯碱（6.36%）、SW煤化工（6.35%）、SW纺织化学制品（5.65%） [34] 重点商品价格分析 - **国际原油**：本周WTI原油期货收于94.40美元/桶，周涨幅12.58%；布伦特原油期货收于105.33美元/桶，周涨幅16.54% [4][9][31] - **国际天然气**：本周NYMEX天然气期货收于2.52美元/mmbtu，周跌幅5.62% [4][31] - **氦气**：价格大幅上涨，截至4月24日，进口管束高纯氦气市场均价为474元/立方米，较2月28日上涨478%；40L瓶装高纯氦气均价为2,677元/瓶，其中山东价格2,750元/瓶，较2月28日上涨395.50% [4][32] - **制冷剂R22**：本周市场均价为2.00万元/吨，较上周上涨5.26%，较年初上涨25%，但较去年同期下跌44.44% [4][33] - **碳酸锂**：4月24日电池级碳酸锂基准价为17.00万元/吨，较本月初上涨6.92% [9] 行业估值与投资建议 - **行业估值水平**：截至4月26日，SW基础化工市盈率（TTM）为30.03倍，处于历史85.31%分位数；市净率为2.63倍，处于历史75.84%分位数 [4][10] - **石油石化估值水平**：SW石油石化市盈率（TTM）为16.09倍，处于历史49.17%分位数；市净率为1.52倍，处于历史52.60%分位数 [4][10] - **推荐标的**：报告推荐中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [4][10] - **建议关注标的**：报告建议关注荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [4][10] 月度金股分析 - **4月金股：卫星化学** - **2025年业绩**：全年营收460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比减少12.54% [12] - **核心优势**：公司是国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，轻烃路线在高油价和地缘扰动下成本优势增强；产业链一体化水平持续加深，国际化市场开拓取得进展 [14][15] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元 [16] - **4月金股：雅克科技** - **2025H1业绩**：上半年营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63% [18] - **业务分拆**：电子材料板块营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料及光刻胶业务营收21.13亿元（同比+18.98%）；LNG保温绝热板材营收11.65亿元（同比+62.34%） [20][22] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [23] 重点公司公告摘要 - **江山股份**：与先正达签订协议合作开发苯嘧草唑海外市场，公司承担预估约3320.88万美元的登记试验费用 [25] - **和邦生物**：拟投资77.47亿元建设60万吨/年绿色饲料级蛋氨酸及产业配套项目；拟对联碱及玻璃生产线进行技术改造升级 [25][26] - **新化股份**：拟投资5756.3万元建设年处理15,000吨新能源汽车废旧动力电池综合利用项目 [28] - **三友化工**：子公司拟投资6.90亿元建设电子级盐酸、硝酸及光阻稀释剂等项目，达产后预计年收入约3.9亿元 [29]

报告投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度，建议关注：1) 大型能源央企；2) 原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3) 供需格局较好、成本能顺利传导的精细化工龙头 [2][12] - 展望2026年，化工行业本轮扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [12] - 中长期推荐三条投资主线：1) 传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2) “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好的子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [12] 行业表现与市场数据 - **市场指数表现**：本周（04.13-04.19）上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，沪深300上涨1.99%，创业板指上涨6.65%。基础化工行业上涨0.41%，在申万31个一级行业中排名第24；石油石化行业下跌3.88%，排名第31 [9][10] - **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的100个化工品种中，26个品种价格上涨，44个品种下跌，30个品种价格稳定。88%的产品月均价环比上涨，7%环比下跌，5%环比持平 [4][9][32] - **周度涨幅居前品种**：硫磺（CFR中国现货价，周涨6.60%）、液氨（河北新化，周涨5.38%）、黄磷（四川，周涨5.29%）、尿素（波罗的海小粒装，周涨4.29%）、草甘膦（长三角，周涨4.09%）[4][9][36] - **周度跌幅居前品种**：甲苯（华东，周跌46.00%）、PVC（华东乙烯法，周跌12.32%）、醋酐（华东，周跌11.32%）、WTI原油（周跌11.23%）、醋酸（华东，周跌7.48%）[4][9][36] - **子行业表现**：本周涨幅前五的子行业为SW非金属材料Ⅲ（涨9.72%）、SW膜材料（涨8.81%）、SW其他化学纤维（涨7.43%）、SW其他橡胶制品（涨7.31%）、SW胶黏剂及胶带（涨6.12%）。跌幅前五为SW氮肥（跌5.82%）、SW煤化工（跌5.77%）、SW氨纶（跌4.35%）、SW农药（跌3.66%）、SW纯碱（跌3.00%）[36] - **行业估值**：截至4月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.71倍，处于历史（2002年至今）84.84%分位数；市净率为2.62倍，处于历史75.18%分位数。SW石油石化市盈率为15.75倍，处于历史48.07%分位数；市净率为1.49倍，处于历史51.27%分位数 [4][12] 重点产品价格动态 - **原油市场**：本周WTI原油期货价格收于83.85美元/桶，周跌幅13.17%；布伦特原油期货价格收于90.38美元/桶，周跌幅5.06%。短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等因素仍可能加剧油价波动 [4][33] - **天然气市场**：本周NYMEX天然气期货收于2.67美元/mmbtu，周涨幅0.75%。截至4月10日当周，美国天然气库存总量为19,700亿立方英尺，较前一周增加590亿立方英尺，较去年同期增加6.8%。短期中东局势紧张导致海外气价上涨；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [4][33] - **制冷剂R22**：截至4月12日，R22价格为1.90万元/吨，较上周上涨8.57%，较去年同期下跌47.22%，年内已上涨18.75%。供应端受2026年生产配额削减及原料成本高企支撑，但下游需求疲软抑制上涨动力，预计短期市场将窄幅震荡 [4][34] - **染料中间体H酸**：截至4月17日，H酸价格为6.75万元/吨，较前一日上调2500元/吨，较上周上涨3.85%，较去年上涨75.32%，年内已上涨68.75%。行业开工率低导致货源紧张，成本支撑强劲，但高价抑制需求，预计短期内市场将进入僵持博弈阶段 [4][35] - **新能源材料**：2026年4月17日碳酸锂-电池级基准价为16.70万元/吨，较本月初（15.90万元/吨）上涨5.03% [9] 重点公司分析（4月金股） - **卫星化学** - **2025年业绩**：实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；扣非归母净利润62.92亿元，同比增长4.02% [13] - **财务指标**：2025年毛利率为22.31%，同比下降1.25个百分点；净利率为11.52%，同比下降1.76个百分点。资产负债率为51.74%，同比下降3.89个百分点。预计2025年现金分红总额16.78亿元，分红比例35.70% [14] - **核心优势**：全球石化行业向整合、出清阶段转变，公司作为国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，轻烃路线优势在油价高企时进一步增强 [15] - **业务进展**：产业链一体化持续加深，多个新项目投产或建设中。国际化市场开拓顺利，产品出口至超160个国家地区，海外市场被视为增长“第二曲线” [16] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元 [17] - **雅克科技** - **2025H1业绩**：实现营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63%。2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.2元（含税） [19] - **业绩分析**：营收增长主要因LNG及电子材料板块收入增加。净利润增速低于营收主要因汇兑损失（同比产生5689.45万元差异）及研发费用同比增长46.88% [20] - **电子材料板块**：实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元（同比+18.98%）。前驱体材料收入同比增长超30% [21] - **其他业务**：电子特气实现营收1.96亿元（同比-4.11%）。硅微粉实现营收1.28亿元（同比+10.76%）。LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元（同比+62.34%）[22][23] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [24] 行业公司公告摘要 - **鲁银投资**：拟与万华新能源共同出资设立合资公司，投资4.5亿元建设高性能金属粉体材料项目，主要产品包括磷酸铁锂正极材料用高纯铁粉等 [26] - **晨化股份**：获得“一种混合型大分子含磷阻燃剂的制备方法”发明专利 [26] - **祥源新材**：参与设立的灵澄未来创业投资合伙企业已完成募集，基金规模1.05亿元，公司认缴出资2000万元 [27] - **同大股份**：持股5%以上股东计划减持不超过公司总股本3%的股份 [28] - **金浦钛业**：全资子公司徐州钛白生产线已恢复生产 [28] - **元力股份**：募投项目“南平工业园区活性炭建设项目”规划的年产6.56万吨活性炭产能已全部建成 [29] - **黑猫股份**：拟出资5亿元设立碳材料科技子公司 [29] - **齐翔腾达**：与蓝帆医疗签署深化战略合作框架协议 [29] - **云图控股**：子公司取得牛牛寨西段磷矿采矿权，查明资源量2.288亿吨，公司自有磷矿总产能提升至1090万吨/年 [29] - **天原股份**：控股子公司拟投资9.31亿元建设废盐综合利用联产20万吨/年离子膜烧碱项目 [30] - **宝丰能源**：参与设立的私募投资基金已完成备案 [30] - **三维股份**：为控股子公司提供5000万元担保 [30] 投资建议与推荐标的 - **推荐标的**：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [12] - **建议关注标的**：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 TA CO交易反复发酵，PG价格预计维持高位震荡运行，中东供应前景不确定，多数PDH装置开工率仅60%左右，市场对原料供应稳定性存疑虑制约开工率回升，建议单边观望，无套利策略 [4] 各部分总结 能化产品收盘价格监控 - 展示多种能化产品的收盘价格、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息，如美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等 [3] LPG市场分析 供应 - 上周液化气商品量总量约51.62万吨（ -0.42% ），其中民用气商品量21.82万吨（ 1.25% ），工业气18.22万吨（ -1.78% ），醚后碳四16.66万吨（ 0.18% ）；上周液化气到港量57万吨（ 7.39% ）；周内山东一家炼厂装置停工，部分企业装置降负及自用量增加，商品量下滑 [4] 需求 - 取暖需求方面，受供应中断担忧影响，国内民用气采购积极，燃烧需求短期增加；PDH需求方面，原料断供风险加剧，PDH装置开工率下滑，企业检修延期以控制亏损；烯烃深加工方面，烷基化、MTBE装置成本推涨产品价格，但高价抑制实际需求，市场成交清淡，长期利多国内MTBE出口 [4] 库存 - 上周LPG厂内库存16.90万吨（ -0.94% ），港口库存232.57万吨（ -0.59% ）；炼厂出货顺畅，企业库容率小幅下降；港口到船波动有限，供应端变化不大，化工需求下降，但华南出口利润可观，转出口量增加，华东积极出货，整体需求提升，港口库存小幅降库 [4] 基差、持仓 - 周均基差方面，华东812.80元/吨，华南1172.40元/吨，山东135.40元/吨；液化气总仓单量增加，最低可交割地为山东地区 [4] 化工下游 - 开工率方面，PDH 56.71%，MTBE 55.85%，烷基化 37.37%；利润方面，PDH制丙烯 -254元/吨，MTBE异构 597.67元/吨，烷基化山东 元/吨 [4] 估值 - PG - SC比价 1.22（ 0.25% ），PG主次月差243元/吨（ 17.96% ）；地缘局势升温，油气价格走强 [4] 其他 - 4月CP C3/C4：750/800（ +205/+260 ）高开出台；中国3月制造业PMI数据较2月的49.0%有所回升，央行强调继续实施适度宽松的货币政策；美国公布3月非农就业报告，市场预期3月将反弹；美国总统宣称对伊朗战事取得胜利并可能撤军 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约下跌，波动区间为6040 - 6900元/吨；4月CP出台大幅走高，进口成本高位，国内液化气市场震荡走高，基差走强；周内国内供大于求，PDH装置利润转亏，丁烷深加工装置利润下降，丙烷及丁烷需求下降，高成本或迫使下游装置降负或停工，未来需求预期下降；叠加地缘政治不稳定，原油波动大，期货趋势偏弱；截止本周四，华东基差800元/吨，华南1483元/吨，山东258元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示LPG各合约期货价格、环比上周及上月变化、打分情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，还给出主力合约套利相关数据 [11] 炼厂装置检修计划 - 列出中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划，包括归属、炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间等信息 [12] 生产企业检修数据 - 展示部分生产企业检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [13] PDH装置周度检修数据 - 列出中国部分企业PDH装置产能、检修开始时间和结束时间等信息 [14] 中东现货价格及相关价差 - 展示CP丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格，以及丙、丁烷价差，国际现货价差，丙烷裂解价差，裂解装置替换料价差等数据及走势 [15][30][36][45][64] 其他市场数据 - 包括LPG相关市场价格、基差变动、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差、美国丙烷/丙烯基本面、消费量、商品量分布、仓单及交割、进出口、库存、库容率、烷烃深加工利润等数据及走势 [85][95][97][103][110][135][132][144][153][158][175][184][196] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [217]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，随着海峡封锁时间延长，供需矛盾结构或出现阶段性转变 [4] 各部分内容总结 能化产品收盘价格监控 - 展示美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现价值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - **供给**：偏多，上周液化气商品量总量约54.39万吨，到港量61万吨，山东及华东多家炼厂装置降负，本周华北一家炼厂计划检修，预计国内液化气商品量或下滑 [4] - **需求**：中性，取暖需求因供应中断担忧增加，PDH需求因原料断供风险开工率下滑，烯烃深加工产品价格上涨但高价抑制需求，长期利多国内MTBE出口 [4] - **库存**：中性，上周LPG厂内库存和港口库存有变化，炼厂受消息面主导，港口到船提升但本周卸船量变化不大，需求增量使港口库存降库 [4] - **基差、持仓**：偏多，周均基差华东517.60元/吨，华南392.00元/吨，山东440.00元/吨，液化气总仓单量增加，最低可交割地为山东地区 [4] - **化工下游**：偏空，PDH开工率63.23%，MTBE开工率57.31%，烷基化开工率38.34%，PDH制丙烯等有相应利润数据 [4] - **估值**：偏多，PG - SC比价1.04，PG主次月差数据缺失，地缘局势升温原油走强但油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：偏多，美以对伊打击致中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡封锁，相关产品恐慌性上涨；2026年全国两会聚焦多方面，锚定经济增长目标；IEA协调释放4亿桶战略石油储备 [4] LPG行情回顾 - 本期液化气期货主力合约延续涨势，受原油及液化气国内外现货价格高位提振，美以伊朗冲突使供应担忧仍存，霍尔木兹海峡运输受阻带动进口成本攀升，国内部分企业降负，PDH装置利润良好部分企业推迟检修，基本面短期支撑较强，截止本周四华东基差623元/吨，华南469元/吨，山东 - 411元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [6] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示LPG不同期货合约价格、月间价差、跨月价差的现值、环比上周及环比上月数据，并给出打分情况，还涉及主力合约套利相关数据 [11][12] 装置检修计划 - **主营炼厂**：中石化、中石油、中化、中海油旗下多家炼厂有检修计划，包括检修时间、装置、产能等信息 [14] - **地方炼厂**：山东、东北、华北、西北、华东等地部分地方炼厂有检修计划，包含检修装置、产能、起始及结束时间、周度损失量等 [14] - **PDH装置**：多家企业的PDH装置处于检修状态，有检修开始时间及部分结束时间信息 [15] - **液化气工厂装置**：山东、河北、新疆、福建等地部分生产企业有装置检修，涉及正常量、损失量、开始及结束时间、检修时长等 [16] 价格及价差图表 - 包含中东现货价格（CP丙烷、丁烷价格等）、国际现货价差（FEI - CP丙烷价差等）、裂解装置替换料价差（MOPJ - FEI C4等）、国内主流基差（华东民用气 - 山东民用气等）、月间及跨月价差（PG04 - PG05等）、盘面及现货跨品种价差（PDH盘面利润等）等图表 [17][23][36][97][105][111] 美国丙烷/丙烯相关数据 - 展示美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口量及各部门消费量等数据图表 [119][125][127] LPG产销及库存相关数据 - **商品量**：展示LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量等数据图表 [139][140][142] - **消费量**：展示LPG表观消费量及各类型化工消费等数据图表 [145] - **产销率**：展示LPG主要地区产销率走势图表 [147] - **仓单及交割**：展示LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据图表 [157] - **到港及进出口**：展示LPG周度到港量、进口及出口数量合计、MTBE出口量等数据图表 [160][164] - **港口库存及库容率**：展示山东、华北、华东、华南等地区LPG港库及全国港口库存、库容率数据图表 [168][170][175][179] - **炼厂库存及库容率**：展示山东、华北、华东、华南等地区LPG炼厂库存及全国炼厂库存、库容率数据图表 [185][186][194][199] 深加工利润相关数据 - **烷烃深加工**：展示PDH制丙烯、PP、PP粉利润及PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等数据图表 [202][206][211] - **烯烃深加工（MTBE）**：展示MTBE开工率、92汽油 - MTBE价差、MTBE山东异构及气分醚化利润等数据图表 [214][218][219] - **烯烃深加工（烷基化油）**：展示山东地区烷基化油利润、92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率等数据图表 [220][221][226] 研究团队介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，团队成员有多年产业基本面和期现研究经验，在主流期货媒体发表文章多次，获多项交易所荣誉 [227]

原油市场行情 - 本周二（3月10日），布伦特原油交易于91美元每桶上方，而WTI原油交易于90美元每桶下方[2] - NYMEX WTI原油现价为87.87美元/桶，单日跌幅为-7.28%[3] - ICE布伦特原油现价为91.81美元/桶，单日跌幅为-7.23%[3] - INE原油现价为749.1元/桶，单日涨幅为0.33%[3] 其他能源产品行情 - INE低硫燃料油现价为5527元/吨，单日涨幅高达10.56%[3] - NYMEX天然气现价为3.100美元/百万英热单位，单日跌幅为-0.64%[3] - ICE轻质低硫原油现价为69.33美元/桶，当日价格无变化[3] 亚太地区股市表现 - 韩国KOSPI200指数报822.6900点，单日大涨6.11%[4] - 韩国综合指数报5535.88点，单日上涨5.41%[4] - 韩国KOSDAQ指数报1152.6100点，单日上涨4.57%[4] - 澳洲标普200指数报8714.20点，单日微涨0.11%[4] 宏观经济数据 - 日本四季度实际GDP年化季环比终值为1.3%，高于1%的预期，初值为0.2%[4] - 韩国2025年GDP同比增长1%，与此前预测一致[4] - 韩国第四季度GDP同比增长1.6%，高于此前1.5%的增长预期[4] 地缘政治与政策动态 - 美国总统特朗普表示将暂时解除部分与石油相关的制裁，以确保充足的石油供应并降低油价[5] - 特朗普宣称将再从委内瑞拉运走1亿桶石油[5] - 日本财务大臣表示，原油期货下跌是七国集团团结一致的结果[5]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [2][9][44] 报告核心观点 - 中东地缘局势升级导致霍尔木兹海峡运输停滞，短期内影响全球20-30%的原油贸易，可能推动石油及部分化工品价格上涨 [7] - 伊朗作为重要甲醇生产国，其产能占中东的59.78%和国际（不含中国）的22.86%，地缘冲突有望支撑甲醇价格，煤制甲醇企业有望受益 [7] - 随着三代制冷剂三年基数期结束，行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行 [8][44] - 报告建议关注制冷剂、化纤、优质龙头、轮胎、农化及优质成长股等多条投资主线 [8][44] 市场行情走势总结 - 过去一周（2.21-2.27），基础化工指数上涨7.15%，跑赢沪深300指数（上涨1.08%）6.07个百分点，涨幅在所有板块中排名第3位 [4][14] - 子行业中，磷肥及磷化工涨幅最大，达21.01%，其次是钛白粉（13.49%）、氮肥（12.28%）、复合肥（11.82%）和纯碱（8.73%） [4][15] - 个股方面，周涨幅居前的有金正大（46.23%）、川金诺（34.39%）、凌玮科技（30.76%）、清水源（30.17%）和澄星股份（27.22%） [20][21] - 周跌幅靠前的个股有永太科技（-14.29%）、美邦股份（-13.15%）、福莱新材（-5.29%）、联合化学（-4.99%）和广东宏大（-4.66%） [21][22] 化工品价格走势总结 - 过去一周价格涨幅前五的化工品为：液氯（50.00%）、分散黑ECT 300%（22.22%）、工业级碳酸锂（20.35%）、电池级碳酸锂（19.62%）和粗酚（13.59%） [6][23][24] - 过去一周价格跌幅前五的化工品为：纯MDI（-10.20%）、NYMEX天然气（-6.23%）、电石（-5.60%）、LDPE（-3.35%）和浓硝酸（-3.33%） [6][23][24] - 主要化工品价差方面，环氧丙烷（PO）价差周涨幅高达335.79%，而己二酸价差周跌幅为-42.24% [43] 投资建议总结 - 制冷剂板块：建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [8][44] - 化纤板块：建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [8][44] - 优质龙头标的：建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源 [8][44] - 轮胎板块：建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [8][44] - 农化板块：建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [8][44] - 优质成长标的：建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [8][9][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG行情分析 - 供给：上周液化气商品量总量约54.88万吨，到港量51万吨，节后首周国内供应增加，预计下周商品量或下滑 [4] - 需求：冬季取暖需求维持但逐步转弱，PDH装置负荷节前转降，丙烷化工需求暂未起色，节后MTBE市场回升对市场有支撑 [4] - 库存：上周LPG厂内库存和港口库存均有变化，炼厂和港口库存均出现累库 [4] - 基差、持仓：周均基差华东 -44.80元/吨，华南365.20元/吨，山东 -17.80元/吨，液化气总仓单量增加 [4] - 化工下游：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为62.66%、55.83%、36.54%，利润分别为 -374元/吨、142元/吨、1元/吨 [4] - 估值：PG - SC比价1.26（ +3.29% ），PG主次月差67元/吨（ -18.29% ），一季度原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - 其他：美国上周EIA商业原油库存大幅累库，美以对伊打击致地缘冲突升级，寒潮驱动逻辑减弱，两会将召开，3月CP长约因故障取消装船，内外盘分化显著 [4] LPG价格走势 - 本期液化气期货主力合约价格走高，春节后主力合约转换至PG2604，节前盘面走势偏弱，节后受下游补货及国际原油走高带动价格上行，国内现货市场走势较弱，周尾国际市场利多消息提振盘面 [6] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了江苏、南京、上海等地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及不同时间段的涨跌和涨跌幅 [9] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示了LPG不同合约的现值、环比上周和上月的变化、打分情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，还包括主力合约套利的相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置及液化气工厂的检修计划，包括炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [12][13][14] 中东现货价格 - 展示了CP丙烷、丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，MB丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等相关价格走势 [15][20][27][30] 比价及价差 - 展示了FEI C3 - WTI、MB C3 - WTI、CP C3 - WTI等多种比价，以及FEI - CP丙烷、FEI - MB丙烷等多种价差的走势 [41][50][54][61][64] 裂解装置替换料价差 - 展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR等多种裂解装置替换料价差的走势 [69] 其他价差及比价 - 展示了FEI C3 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数等多种价差及比价的走势 [79] 民用气及醚后C4市场价 - 展示了华东、华南、山东民用气市场价及山东醚后C4市场价的走势 [81][82] 基差变动对比 - 展示了分地区基差变动对比及LPG华南、华东、山东地区基差的走势 [94][95] 月间及跨月价差 - 展示了PG02 - PG03、PG03 - PG04等多种月间及跨月价差的走势 [96][100] 盘面及现货跨品种价差 - 展示了PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，以及华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算等相关数据 [102][103] EIA美国丙烷/丙烯基本面 - 展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口等数据的走势 [109][110][116] LPG商品量及消费量 - 展示了LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量，以及LPG表观消费量、国产C3燃烧消费等消费量数据的走势 [130][131][133][136] LPG产销率 - 展示了华南、山东、华东LPG产销率的走势 [139][140][143] 仓单及交割 - 展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据的走势 [149] LPG进出口及库存 - 展示了LPG进口数量、出口数量、周度到港量、MTBE出口量，以及山东、华北、华东、华南地区LPG港库和全国LPG港口库存、库容率，炼厂库存、库容率等数据的走势 [150][151][158][160][174][183] 深加工利润 - 展示了PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯、石脑油制丙烯利润，MTBE开工率、利润，烷基化油开工率、利润等数据的走势 [195][201][205][211] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，成员有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，获多项交易所分析师奖项 [218]

美股市场整体表现 - 北京时间2月27日晚，美股三大指数集体走低，三大指数均跌超1% [1] - 费城半导体指数领跌市场 [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌超1% [3] 大型科技股与半导体股 - 美股科技七巨头全线下跌，其中英伟达跌2.24%至180.740美元，微软跌2.15%至393.080美元，脸书跌2.34%至641.605美元 [1][2] - 甲骨文、赛富时跌超4% [1] - 半导体股集体走低，蓝博士半导体跌超5%，博通、格芯跌超2% [2] 银行股与热门中概股 - 多数银行股下挫，巴克莱银行、花旗集团跌约4%，美国银行、富国银行跌超4%，摩根大通、巴克莱银行跌超3% [2] - 中概股涨跌不一，灿谷、能链智电跌约9%，世纪互联跌7%，阿特斯太阳能、爱奇艺跌6% [3] - 金山云涨超7%，涂鸦智能涨逾3% [3] 部分个股异动 - 云基础设施提供商CoreWeave跌超17%，创去年8月以来最大跌幅，巨额资本开支引发投资者担忧 [4] - 多邻国股价一度跌22%，创下2023年2月以来最低水平，公司第一季度和全年预订量展望低于预期 [4] - 戴尔科技股价一度狂飙18%，创4月9日以来最大盘中涨幅，公司2027财年营收指引好于市场预期 [4] - 奈飞一度涨12%，创2025年1月以来最大涨幅，公司退出华纳兄弟竞购战 [4] - 美版支付宝Block涨近20%，创2024年2月以来最大盘中涨幅 [4] 大宗商品与加密货币 - 中东局势紧张，黄金、白银、国际油价直线飙升 [3] - 现货白银一度涨约5%，现货黄金一度直线拉升到5230美元上方，目前涨近1% [3] - WTI原油、ICE布油均涨超3% [3] - 具体数据显示，COMEX白银涨5.02%，SHFE白银涨5.56%，NYMEX WTI原油涨3.14%，ICE布油涨3.08% [5] - 今年国际油价累计上涨近20% [5] - 加密货币全线下跌，截至22:56，比特币跌2.5%，以太坊跌超5%，近24小时全球超10万人被爆仓 [5] 地缘政治背景 - 伊朗武装部队总参谋部发言人表示，美国的任何挑衅行为都将遭到伊朗武装部队“果断且毁灭性”的回击 [6] - 美国国务院批准其驻以色列使团非紧急必要人员及其家属撤离以色列 [6] - 随着美军最大航母“福特”号27日抵达以色列，观察人士认为，美伊战争风险急剧升高 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告统计了春节假期外盘市场涨跌幅情况，涵盖大宗商品、股票市场和其他重要指标等多个板块 [2][4] 各板块总结 大宗商品板块 - NYMEX原油2月13日收盘价62.81，假期间累计涨跌幅5.57%至66.31 [1][2] - NYMEX天然气2月13日收盘价3.20，假期间累计跌6.41%至2.99 [1][2] - COMEX黄金2月13日收盘价5063.80，假期间累计涨1.31%至5130.00 [1][2] - COMEX白银2月13日收盘价77.27，假期间累计涨9.45%至84.57 [1][2] - LME铜2月13日收盘价12931.50，假期间累计涨0.25%至12964.00 [1][2] - LME锌2月13日收盘价3342.50，假期间累计涨1.20%至3382.50 [1][2] - LME镍2月13日收盘价16995.00，假期间累计涨2.59%至17435.00 [1][2] - LME铝2月13日收盘价3090.50，假期间累计涨0.39%至3102.50 [1][2] - LME锡2月13日收盘价46850.00，假期间累计跌0.62%至46559.00 [1][2] - LME铅2月13日收盘价1972.00，假期间累计跌0.35%至1965.00 [1][2] - TSI铁矿石CFR中国(62%铁粉)2月13日收盘价96.85，假期间累计跌1.60%至95.30 [1][2] - CBOT大豆2月13日收盘价1134.75，假期间累计涨1.67%至1153.75 [1][2] - CBOT玉米2月13日收盘价431.75，假期间累计跌0.87%至428.00 [1][2] - CBOT豆油2月13日收盘价57.17，假期间累计涨3.80%至59.34 [1][2] - CBOT豆粕2月13日收盘价309.30，假期间累计涨1.58%至314.20 [1][2] - CBOT小麦2月13日收盘价549.00，假期间累计涨5.97%至581.75 [1][2] - CBOT稻谷2月13日收盘价11.02，假期间累计跌4.54%至10.52 [1][2] - ICE11号糖2月13日收盘价13.55，假期间累计涨2.29%至13.86 [1][2] - ICE2号棉花2月13日收盘价64.18，假期间累计涨2.13%至65.55 [1][2] 股票市场板块 - 标普500 2月13日收盘价6836.17，假期间累计涨1.07%至6909.51 [2] - 纳斯达克指数2月13日收盘价22546.67，假期间累计涨1.51%至22886.07 [2] - 英国富时100 2月13日收盘价10446.35，假期间累计涨2.30%至10686.89 [2] - 法国CAC40 2月13日收盘价8311.74，假期间累计涨2.45%至8515.49 [2] - 德国DAX 2月13日收盘价24914.88，假期间累计涨1.39%至25260.69 [2] - 日经225 2月13日收盘价56941.97，假期间累计跌0.20%至56825.70 [2] - 恒生指数2月13日收盘价26567.12，假期间累计跌0.58%至26413.35 [2] 其他重要指标板块 - 美元指数2月13日收盘价96.86，假期间累计涨0.91%至97.74 [2]

原油市场投机头寸变化 - 截至2月17日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸减少5,095手合约至81,219手合约 [1] - 投机者所持ICE布伦特与WTI原油净多头头寸降低至342,222手合约，创三周新低 [1] 天然气市场投机头寸变化 - 投机者所持NYMEX天然气净多头头寸创四周新低 [1]