光伏设备板块市场表现 - 2023年10月13日，光伏设备板块整体下跌1.6%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，易成新能领跌，跌幅为5.30%，捷佳伟创下跌4.85%，阳光电源下跌3.62% [2] - 部分个股逆势上涨，ST泉为涨幅最大，达7.14%，横店东磁上涨5.40%，*ST沐邦上涨4.95% [1] 板块资金流向 - 当日光伏设备板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达22.18亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，游资净流入6.08亿元，散户净流入16.1亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，高测股份主力净流入1.19亿元，净占比13.18%，而竞科股份主力净流入3441.67万元，净占比5.49% [3] 重点个股交易数据 - 横店东磁成交活跃，成交额达20.05亿元，股价上涨5.40% [1] - 阳光电源成交额巨大，达151.50亿元，但股价下跌3.62% [2] - 通威股份成交额达15.90亿元，股价微涨0.50% [1] - 高测股份成交额达9.04亿元，股价上涨4.69% [1]

行业基本面与前景 - 光伏产业链价格和盈利底部明确 [1] - “反内卷”推进以来参与主体持续扩大且产品价格修复效果显著 [1] - 行业有望通过顶层支持、市场化淘汰和技术迭代结合的方式实现供给侧改善 [1] - 预计后续关于产能、产品质量等相关的政策组合拳将陆续落地以驱动产业链景气度持续修复 [1] 指数及ETF表现 - 截至2025年10月13日14:16，中证光伏产业指数下跌2.17% [1] - 成分股涨跌互现，石英股份领涨5.12%，横店东磁上涨3.88%，上能电气上涨1.30% [1] - 捷佳伟创领跌6.25%，阿特斯下跌5.67%，罗博特科下跌4.95% [1] - 光伏ETF基金下跌1.94%，最新报价0.76元 [1] - 截至2025年10月10日，光伏ETF基金近2周累计上涨1.71% [1] 指数构成与权重 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比58.02% [2] - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器、晶盛机电、德业股份、TCL中环、捷佳伟创 [2]

峰会概况 - 峰会主题为“智能时代，智惠共生”，汇集近200位全球工商界人士探讨科技赋能下的可持续发展路径[1] 全球化企业的ESG实践 - 全球化标准在海外市场需进行本地化落地，与供应商享有共同目标，使其从被动合规转向主动践行[10] - “人单合一”模式在全球化背景下具有时代意义，能调动海外员工自驱动力，积极创造客户价值并管理风险[10] - 企业出海需超越商业价值输出，思考如何融入当地，提供社会与情绪价值，与各方达成共识、共情和共鸣[13] - 面对标准化治理与文化差异，企业需在坚守合规底线的同时，以有温度的方式推动本地化实践[13] 负责任矿产与矿业ESG - 企业需基于风险管理判断ESG事项，某些问题即使超出传统责任边界，不做也会带来风险[17] - 近年来资源民族主义抬头趋势明显，更多利益相关方希望从回暖的矿业市场中获益[17] - 投资者未充分意识到ESG对矿业是最大风险，欠发达地区“没人管”不等于“没有”环保法规[20][21] 绿电驱动算力革命 - 全球化新能源企业需从产品研发脱碳、联合产业减碳、推进全球零碳共识三维度推动绿电算力生态[22] - 人工智能与绿色电力结合是趋势，数据中心与城市供热结合利用热泵技术进行废热利用，可大幅提高能源利用率[25][26] - 光伏产品需兼顾高效、场景化及全生命周期可持续性，以稳定支撑绿色算力价值链[26] - 在液冷中使用人工智能可实现精准控制，进一步优化能耗，提升电力及算力应用效率[29] 可持续消费与企业实践 - 循环经济需贯穿产品生命周期，并在消费端通过以旧换新等途径共同推进[30] - 白酒酿造是“天人共酿”产业，建立良好生态是行业必须解决的问题而非选择题[33] - 当消费者可持续态度与行动存在差距时，企业可通过热情、持续、精准的教育结合创新来缩小差距[34] - 旅行服务行业可持续发展的核心是“人的友好”，女性深度参与让服务更细腻完善[37] - 可持续消费需求缺口正孕育新一轮增长机遇，企业需聚焦价值创造以脱颖而出[37][39] 绿色金融与生态保护 - 绿色债券等金融工具能将国际ESG理念融入企业发展，有效应对监管并受国际资本青睐[41] - 投资人在定价模型中除风险回报外，也开始考虑ESG影响力维度[41][43] - 企业经营活动与生物多样性保护高度耦合，保护生态理念可贯穿项目全生命周期[45] - 企业需将自身可持续发展目标与可持续金融工具连接，确保资金用途与目标一致[45] 创新医疗的可持续发展 - 生物医药领域真正的前沿性在于“新概念”，而不仅是新机制、新结构、新技术[49] - 医药行业终极目标是可持续地造福人类，资本波动不影响其长期使命[50] - 人工智能企业应以“算法+数据”双螺旋驱动发展，当前算法演进需求比存储能力提升更为迫切[53][54] 供应链革命与绿色尽责 - 供应链尽责的关键是推动行业统一标准，建设满足时代要求的可持续发展生态[54] - 企业出海需从产品出海的“低成本红利”转向产能出海的“壁垒型扎根”，实现高质优价的可持续发展[57] - 航运业通过使用替代燃料等方式持续参与新能源转型[58] - 采用供应链智能化解决方案可将ESG与运营关联，在省钱的同时提高供应链效率[61] 前沿科技在ESG中的应用 - ESG管理正从“合规答卷”走向“数据驱动”的价值重塑新阶段[62] - 前沿科技在业务和治理维度的应用终将成为企业核心竞争力，帮助企业筛选志同道合的客户并建立长期关系[65] - 企业可借助前沿科技，以产品和服务为核心，做到更绿色、更耐用、更好用，以此传达ESG核心价值[66] - 智能化、大数据、人工智能能搭建系统赋能ESG发展，确保披露数据准确、透明、可溯源并经第三方验证[68] 智慧建筑与制造业绿色转型 - 智慧建筑可从技术水平、对能效及舒适度的改善幅度、为使用者带来的健康福祉与商业价值三方面评价[69][70][72] - 利用产业人工智能能解决建筑行业高价值场景“最后一公里”的落地问题[74] - 人工智能规模应用的前提是做好数据治理，高质量数据至关重要[76] - 人工智能是强大工具，可加速材料迭代研发，但各方的协助也必不可少[78] - 汽车行业真正竞争力不仅在于价格，更在于可持续发展能力[78] - 人工智能可扮演数据管理、路径规划、方案匹配、赋能执行等多重角色，驱动全产业链协同共进[81] - 智能化升级与绿色化转型已成为制造业并行不悖的双重使命[81]

“通22转债”转股情况 - 自2022年9月2日进入转股期至2025年9月30日，累计有168,700张“通22转债”转为公司A股股票，累计转股金额1,687万元，累计转股股数441,653股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00981% [2] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为119.8313亿元，占发行总额120亿元的比例高达99.85942% [2] - 2025年第三季度（7月1日至9月30日），仅有1,300张可转债转为公司股票，转股金额13万元，转股股数3,745股，占公司股份总额的比例极低，为0.00008% [2][4] - “通22转债”初始转股价格为39.27元/股，后因公司实施年度权益分派，转股价格经历三次调整，截至公告日最新转股价格为34.60元/股 [3] 对外担保情况 - 2025年9月期间，公司及下属子公司相互提供担保金额为18.53亿元，子公司通威农业融资担保有限公司为客户提供担保金额为1.95亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司及下属子公司相互提供担保实际余额为438.22亿元，为合营公司提供担保余额为0.03亿元，农业担保公司为客户提供的担保责任余额为6.63亿元 [9] - 公司对外担保已获得股东大会授权，相互担保额度不超过1,200亿元，为客户提供担保额度不超过9亿元，本次期间所有担保均在授权额度内 [12] - 担保涉及的被担保方包括公司下属9家全资子公司、6家控股子公司以及部分长期合作客户 [7] 担保风险与追偿 - 截至2025年9月30日，农业担保公司为客户提供的担保出现逾期，逾期额为319.64万元，另有代偿款余额799.76万元正在追偿中 [10][16] - 在被担保的子公司中，有10家公司的资产负债率超过70% [11] - 公司及下属子公司之间的相互担保均未设置反担保措施，为合营公司提供的担保也无反担保，仅为客户提供的担保部分设置了反担保 [10]

股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-076 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于可转换公司债券转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 经上海证券交易所自律监管决定书[2022]61 号文同意，公司本次发行的 1,200,000.00 万元可转换公司债券于 2022 年 3 月 18 日起在上海证券交易所挂牌交 易，债券简称"通 22 转债"，债券代码"110085"。 1 根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《通威股份有限公司公开 发行 A 股可转换公司债券募集说明书》的约定，公司本次发行的"通 22 转债" 自 2022 年 9 月 2 日起可转换为本公司股份。"通 22 转债"初始转股价格为 39.27 元/股。由于公司实施 2021 年年度权益分派，"通 22 转债"转股价格自 2022 年 5 月 30 日起调整为 38.36 元/股，具体内容详见公司于 2022 年 5 月 31 日于上海证券 交 ...

重要内容提示： 被担保人名称： 2025 年 9 月 1 日—2025 年 9 月 30 日期间（以下简称"本次期间"）公司担保事项 被担保人均为非上市公司关联人。被担保人如下：公司下属 9 家全资子公司：通威太 阳能（成都）有限公司、镇江市通威环太惠金新能源有限公司、天津明致光伏科技有 限公司、天津中盛日电太阳能科技有限公司、凌海中清新能源有限公司、朝阳和光新 能源有限公司、越南通威有限责任公司、和平通威有限责任公司、海阳通威有限责任 公司；公司下属 6 家控股子公司：云南通威高纯晶硅有限公司、通合新能源（金堂） 有限公司、天门通力渔光科技有限公司、通力渔光一体科技南京有限公司、东港通威 渔光一体科技有限公司、通威（海南）水产食品有限公司；公司部分客户。 本次期间担保金额及已实际为其提供的担保余额： 股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-077 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于对外提供担保的进展公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次期间，公司 ...

债券发行 - 公司2022年2月24日公开发行120亿元“通22转债”，期限6年，各年票面利率不等[4] 转股情况 - “通22转债”初始转股价39.27元/股，2024年6月14日起调为34.60元/股[5] - 2025年7 - 9月，130,000元“通22转债”转股3,745股[6] - 截至2025年9月30日，累计16,870,000元“通22转债”转股441,653股[3][6] - 截至2025年9月30日，未转股“通22转债”金额11,983,130,000元，占比99.85942%[3][6] 股份变动 - 2025年6 - 9月，无限售条件流动股和总股本均增加3,745股[9]

担保数据 - 2025年9月1 - 30日，公司及子公司相互担保金额18.53亿元，农业担保公司为客户担保责任金额1.95亿元[2] - 截至2025年9月30日，公司及子公司相互担保实际余额438.22亿元，为合营公司担保实际余额0.03亿元，农业担保公司为下游客户担保责任余额6.63亿元[3] - 截至2025年9月30日，农业担保公司为下游客户担保逾期额319.64万元，担保代偿款余额799.76万元[4] - 2025年度公司及子公司相互担保额度不超1200亿元，为下游客户担保额度不超9亿元[5] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率低于70%子公司最高担保金额600亿元，实际担保余额99.40亿元[7] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率高于70%子公司最高担保金额800亿元，实际担保余额337.24亿元[7] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率低于70%合营、联营公司最高担保金额10亿元，实际担保余额0.03亿元[7] - 2024年12月12日，通威股份为通威太阳能（成都）有限公司担保，金额1.48亿元[8] - 2025年9月25日，通威股份为镇江市通威环太惠金新能源有限公司担保，金额0.81亿元[8] - 2025年9月25日，通威股份为天津明致光伏科技有限公司担保，金额0.78亿元[8] - 公司为旗下饲料业务公司采购原材料担保，任一时点总额不超500万元，各笔合计18.53万元[10] - 农业担保公司为下游客户担保，批准最高金额9.00亿元，截至2025年9月30日实际余额6.63亿元[13] 股权结构 - 云南通威高纯晶硅有限公司：四川永祥股份持股51%、隆基绿能持股49%[11] - 通合新能源（金堂）有限公司：通威太阳能持股65%、天合光能持股35%[11] - 通威（海南）水产食品有限公司：通威食品持股100%，通威食品由通威股份持股70%、凯帮投资持股26%、凯帮壹号投资持股4%[11]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持）[5] 政策核心观点 - 国家发改委与市场监管总局发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 公告主要举措包括：规范经营者定价行为，要求以生产经营成本和市场供求状况为基本依据，不得以低于成本的报价竞标；完善行业成本标杆，由行业协会等在主管部门指导下调研评估行业平均成本；依法依规实施惩戒，对涉嫌违规经营者进行提醒告诫乃至查处 [1] - 相较于此前政策，本次公告完善了相关惩戒措施，有望驱动反内卷稳步推进 [1] - 该政策明确行业定价依据，完善惩戒措施，有望支撑风电、光伏产业链国内价格持续修复，并且国内价格对海外报价具有指导意义，或驱动海外价格同步改善 [2] 风电行业分析 - 风电作为新能源反内卷的排头兵，受益于2024年第四季度招标规则改善，风机价格持续修复 [2] - 根据金风科技业绩说明会数据，2025年6月国内风机投标均价为1616元/kW，较2024年12月提升5.8% [2] - 看好国内风电量价齐升叠加出海加速推进 [3] - 三一重能2025年上半年实现营收85.94亿元，同比增长62.75%，其中第二季度营收64.07亿元，同比增长80.35%，环比增长192.93% [9]；公司看点包括国内风机主业盈利向上拐点明确、“双海”战略成效显著、风电场业务通过滚动开发模式稳步推进 [9] 光伏行业分析 - 硅料作为光伏反内卷的核心抓手，受益于顶层设计与行业自律，硅料价格不低于全成本或达成共识 [2] - 根据硅业分会数据（2025年9月24日），N型复投料均价为5.32万元/吨，较2025年7月初上涨53.3% [2] - 硅料是光伏反内卷的核心环节，能耗管控、产能收储、行业自律将支撑供给侧优化 [3] - 大全能源2025年上半年收入14.7亿元，同比下降67.9%，归母净利-11.5亿元，公司在手资金充裕，财务韧性较强，积极响应反内卷保持较低开工率 [9] - 通威股份2025年上半年实现营收405.1亿元，同比下降7.5%，归母净利润-49.6亿元，其中第二季度亏损环比收窄，主要系国内光伏抢装驱动电池组件价格提升等因素 [10] 宏观与市场环境 - 美联储2025年9月会议启动降息周期，叠加海外航运降碳，有望提振风电、光伏需求 [3] - 国内供给侧改革稳步推进，政策手段不断完善，或驱动产业链价格持续修复 [3] 重点公司推荐与观点 - 推荐风电领域的**三一重能**（目标价38.01元）和**禾望电气**（目标价48.05元）[3][6] - 推荐光伏领域的**协鑫科技**（目标价2.22港元）、**通威股份**（目标价25.39元）和**大全能源**（目标价33.84元）[3][6] - **协鑫科技**与无极资本达成战略融资协议，募集资金约7亿美元，主要用于强化收储资金储备等，有助于推动行业落后产能的收购重组 [9] - **禾望电气**2025年上半年实现营收18.84亿元，同比增长36.39%，归母净利2.43亿元，同比增长56.79%，其中第二季度业绩高增主要受益于下游高景气和成本管控 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为电新行业下的储能、光伏、风电、锂电池、传统电网、AIDC及机器人产业链 [1][2][3][5][14][20][24][25][29][31] * 涉及的公司包括储能领域的阿特斯、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、中创新航、海博思创、德业、通润、艾罗、固德威 [1][3][4][6][10] * 涉及的公司包括光伏领域的通威股份、协鑫集团、隆基股份、爱旭股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、福莱特玻璃、福斯特胶膜、美畅新材 [11][12][13] * 涉及风电、锂电池、电网、AIDC及机器人领域的相关公司也被提及 [14][15][18][20][22][24][25][27][29][30] 核心观点与论据 **储能行业** * 储能电芯价格在9月全面上涨 最后一周开标项目配套电芯价格达每瓦时0.26-0.295元人民币 环比第三周最低价上涨4% 验证需求景气度 [1][3][6] * 预计未来3至5年全球储能市场复合增速为30%-40% 国内政策如"十五"规划（预计11月发布）及各省容量电价等政策将落地 海外中美贸易缓和及新兴市场爆发构成利好 [1][3][7][8] * 具体项目进展包括阿特斯签订2.1吉瓦时储能项目 预计2026年一季度启动 2027年上半年投运 阳光电源800兆瓦时项目并网并递交港股上市申请 [1][3][6] * 2026年储能行业增速有望达45% 产业公司上调产销预期 宁德时代获15亿元预付款并与富临增资扩产 天赐材料与瑞浦签五年大单 验证需求强劲 [1][14][15] **光伏行业** * 光伏产业四季度预计进入政策密集发布期 组件涨价预期窗口开启 核心关注点是反内卷 [5][11] * 政策方面 硅料收并购商谈积极 有望10月底前取得进展 能耗标准征求意见稿已出 目标10月底或11月正式提交 [11] * 价格端因西南枯水期电价上涨推动工业硅及整体成本上升 下游组件需求旺盛（8月、9月排产平稳或略增 海外出口数据改善）支撑组件价格上涨预期 [11] * 三季度光伏行业处底部 但部分公司显现改善迹象 主链龙头企业单位盈利环比持平或略有改善 组建大厂单位亏损约5分钱左右 [13] **风电行业** * 风电领域长期出海逻辑和短期风机盈利修复构成催化因素 [1][5] * 2025年中国风电行业处于高景气阶段 预计国内陆上风电装机容量100吉瓦 海上风电约10吉瓦 较2024年显著增长 [20][21][22] * 中国未来几年海上风电竞争力强劲 山东机制电价显示陆上项目经济性高 预计2026年是海外台式机装机放量元年 [23] **锂电池市场** * 锂电池市场受益于储能需求超预期增长和商用车高增长 产业公司上调2026年产销预期 全产业链增速或达40% 储能增速超50% [1][14] * 2026年一季度预计为淡季 但因高端电池和六氟磷酸锂存在瓶颈 备货可能导致排产"淡季不淡" 环比降幅可能从正常的25%-30%收窄至10%左右 [16] * 价格方面 户用储能电芯涨价3-4分钱 大储散单涨1.5-2.5分钱 六氟磷酸锂散单报价上涨7000-8000元/吨 [16] * 铁锂、负极材料价格有改善逻辑 隔膜和铜箔2026年可能进入困境反转阶段 [17][18] **传统电网与AIDC** * 传统电网出口赛道保持高景气度 1-8月液体变压器出口金额同比增长约50% [2][24] * 特高压、电表、数字化等环节估值处于历史底部 四季度可能迎来边际变化（如陶氏化学集中招投标、新型智能电表招标） [2][24] * AIDC领域 MD与OpenAI签订4年芯片供应合作协议 国内供应链在供电架构等领域迎突破契机 [25][27] **机器人产业** * 特斯拉及其他机器人厂商进展显著 特斯拉在汉堡餐厅销售机器人并展示2C应用 Figure 03即将推出 Figure 02已在宝马车间连续工作约5个月 [29] * 机器人产业链稳步推进 关注集成产品力提升以实现市场接受 对板块持强烈看好态度 [30] 其他重要内容 * 储能行业三季度业绩表现强劲 阳光电源预计三季度营收40亿至43亿元 海博思创预计营收3.5亿至4.5亿元 [10] * 光伏行业投资标的推荐包括硅料、电池组件龙头及具有阿尔法属性的小型企业和辅材龙头 [12] * 锂电池三级包板块量层面环比增长20%以上 同比增速接近40% 电芯、铁锂、三元环节盈利前景良好 [19] * 投资者应重点关注直接受益涨价的电芯企业及二线标的 [9]