核心观点 - 公司2025年新签合同金额实现同比增长，其中第四季度增速显著，同时公司公布高比例现金分红承诺，凸显高股息投资属性 [1] - 公司海外业务订单实现爆发式增长，成功对冲了国内传统业务下滑的影响，新业务转型效果显著，钢结构产销量保持较快增长 [2] 订单与财务表现 - 2025年全年公司新签合同698项，累计合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度新签合同165项，累计合同金额63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 公司承诺2025-2027年度每年现金分红比例不低于当年归母净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、7.3亿元、8.3亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、10倍 [1] - 按70%分红比例预测，2026年股息率可达5.68% [1] 海外业务发展 - 2025年公司海外业务新签订单金额达72亿元，同比增长140.1% [2] - 海外公共建筑业务全年新签订单同比增长302.5% [2] - 2025年第四季度海外业务新签订单22亿元，同比增长568.4% [2] 国内业务与新业务转型 - 2025年公司国内业务新签订单同比下滑10%，主要受国内公共建筑与EPC业务下滑影响 [2] - 国内业务下滑源于政府投资放缓，公司正减少对政府投资类项目（如体育场馆、机场枢纽）的投标，转向民营企业投资的重钢项目和“好房子”类项目 [2] - 工业连锁及战略加盟业务2025年全年新签订单12.8亿元，同比增长51.7% [2] - BIPV（光伏建筑一体化）业务2025年全年新签订单3.5亿元，同比增长60.8% [2] - BIPV业务在2025年第四季度新签订单同比增长117.2% [2] 产销量情况 - 2025年公司钢结构销量达172.6万吨，同比增长27.6% [2] - 2025年第四季度钢结构销量为54.7万吨，同比增长14.6% [2]

券商评级与目标价变动概览 - 1月8日，券商共发布7次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为固德威、海光信息、中国太保，目标涨幅分别为49.60%、40.27%、29.61% [1] - 目标价涨幅排名涉及光伏设备、半导体、保险等行业 [1] 目标价涨幅排名详情 - 固德威获得东吴证券给出111.00元最高目标价，目标涨幅49.60% [2] - 海光信息获得中信证券给出339.00元最高目标价，目标涨幅40.27% [2] - 中国太保获得浙商证券给出60.85元最高目标价，目标涨幅29.61% [2] - 中伟股份获得中信证券给出67.00元最高目标价，目标涨幅24.30% [2] - 神驰机电获得中信证券给出31.00元最高目标价，目标涨幅16.32% [2] - 精工钢构获得中国国际金融给出5.22元最高目标价，目标涨幅16.00% [2] - 重庆啤酒获得中信证券给出60.00元最高目标价，目标涨幅14.90% [2] 券商推荐与评级调高情况 - 1月8日共有30家上市公司获得券商推荐，其中精工钢构、海伦哲、中国化学各获得1家推荐 [2] - 评级调高方面，当日有1家次评级调高，中邮证券将全志科技的评级从“增持”调高至“买入” [2] - 全志科技属于半导体行业 [3] 券商评级调低情况 - 1月8日券商调低上市公司评级达到2家次 [3] - 天风证券将海峡股份的评级从“买入”调低至“增持”，该公司属于航运港口行业 [3][4] - 东北证券将三花智控的评级从“买入”调低至“增持”，该公司属于家电零部件行业 [3][4] 券商首次覆盖情况 - 1月8日券商共给出7次首次覆盖 [4] - 巨力索具获得东北证券给予“增持”评级，属于通用设备行业 [4][5] - 神驰机电获得中信证券给予“买入”评级，属于汽车零部件行业 [4][5] - 晨光股份获得平安证券给予“推荐”评级，属于文娱用品行业 [4][5] - 锦华新材获得华源证券给予“增持”评级，属于化学制品行业 [4][5] - 海安集团获得山西证券给予“买入”评级，属于汽车零部件行业 [4][5] - 微导纳米获得中泰证券给予“增持”评级，属于光伏设备行业 [5] - 林泰新材获得中邮证券给予“增持”评级，属于汽车零部件行业 [5]

公司新签订单表现 - 2025年公司新签订单总额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 国内业务新签订单170.1亿元，同比下降10.0% [1] - 海外业务新签订单72.0亿元，同比大幅增长140.1%，占整体新签订单比例达29.7%，同比提升16个百分点 [1] - 2025年第四季度单季海外新签订单22亿元，同比增长568.4% [1] 海外业务分析 - 海外新签订单增长超预期，验证公司出海逻辑的持续性 [2] - 海外订单结构：工业建筑新签26.4亿元（同比+41.5%），公共建筑新签45.6亿元（同比+302.5%） [2] - 公司有望依托早期出海积累的品牌和经验，持续受益于中东、东南亚等新兴市场国家投资强度提升 [2] - 国内制造业客户加速海外投资建厂，有望为公司海外业务带来稳定需求 [2] - 行业层面，建筑企业出海仍是大势所趋，未来1-2年有望迎来海外订单的集中转化和业绩加速兑现 [2] 国内业务转型 - 公司主动调整国内订单结构，逐步减少投标政府投资类项目，转向民营企业投资的重钢类项目和“好房子类”项目 [2] - 2025年工业连锁及战略加盟业务新签订单12.8亿元，同比增长51.7% [2] - 2025年BIPV业务新签订单3.5亿元，同比增长60.8% [2] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计2026年归母净利润为7.90亿元，引入2027年归母净利润预测8.96亿元 [3] - 对应2026年/2027年市盈率分别为10.7倍/9.4倍 [3] - 按公司公告的25-27年每年现金分红比例不低于70%计划，当前股价对应2026/2027年股息率分别为6.6%/7.4% [3] - 维持“跑赢行业”评级和目标价5.22元，对应2026/2027年市盈率13.2倍/11.6倍，隐含23.1%的上行空间 [3]

热点澄清 - 可川科技子公司可川光子已建成光模块产能，硅光芯片已完成首次流片，但暂未形成营收 [1] - 南京熊猫澄清尚无与脑机接口相关的成熟产品，亦未形成相关销售收入 [1] - 北方导航澄清在商业航天领域无相关业务，也未取得相关订单 [1] 项目投资 - 四川长虹子公司拟在墨西哥投资建设电视生产工序项目 [1] - 海通发展子公司拟使用不超过9亿元投资建造3艘62000DWT多用途重吊船 [1] 合同中标 - 光启技术签订超材料产品批产合同 [1] - 精工钢构2025年共新签合同698项，累计合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] 股权转让与收购 - 卧龙新能拟以1.97亿元将都昌龙能100%股权出售予浙江龙柏 [1] - 浩瀚深度拟以8330万元收购云边云34%股权并取得控制权 [1] 股份回购 - 实朴检测累计回购1.0023%股份，回购方案已实施完毕 [1] - 健盛集团累计回购3.01%公司股份 [1] 股东减持 - 拓荆科技股东中微公司拟减持不超过1.30%股份 [1] - 天虹股份股东五龙公司拟减持不超过3%股份 [1] - 英搏尔董事长姜桂宾拟减持不超过2%股份 [2] - 芳源股份股东五矿元鼎拟减持不超过2.93%股份 [2] - 迈为股份控股股东周剑及王正根拟减持不超过1.94%股份 [2] - 恒尚节能股东钱利荣、卢凤仙拟合计减持不超过2.8384%股份 [2] 再融资计划 - 安培龙拟定增募资不超过5.44亿元 [1][2] - 富佳股份拟发行可转债募资不超过7亿元 [1][2]

公司经营业绩 - 2025年1-12月公司新签合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年10-12月公司新签合同金额63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 2025年1-12月公司钢结构销量172.6万吨，同比增长27.6% [1] - 2025年10-12月公司钢结构销量54.7万吨，同比增长14.6% [1] 合同与销售情况 - 2025年全年公司共新签合同698项 [1] - 2025年第四季度公司共新签合同165项 [1] - 公司钢结构销量增速高于新签合同金额增速 [1] - 第四季度新签合同金额同比增速显著高于全年增速 [1]

公司经营业绩 - 2025年1-12月，公司及控股子公司累计新签合同金额达242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度（10-12月），公司及控股子公司新签合同金额为63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 2025年1-12月，公司钢结构销量为172.6万吨，同比增长27.6% [1] - 2025年第四季度（10-12月），公司钢结构销量为54.7万吨，同比增长14.6% [1] 业务发展态势 - 公司2025年全年新签合同698项，第四季度新签合同165项 [1] - 第四季度新签合同金额增速（30.8%）显著高于全年增速（10.5%） [1] - 全年钢结构销量增速（27.6%）高于合同金额增速（10.5%） [1]

合同与订单情况 - 2025年1 - 12月新签合同698项，累计金额242.7亿元，同比增10.5%[2] - 2025年10 - 12月新签合同165项，累计金额63.0亿元，同比增30.8%[2] - 2025年海外业务新签订单72亿元，同比增140.1%，Q4增568.4%[6] - 2025年工业连锁及战略加盟业务新签订单12.8亿元，同比增51.7%[4] - 2025年BIPV业务新签订单3.5亿元，同比增60.8%，Q4增117.2%[4] 产品销量 - 2025年1 - 12月钢结构销量172.6万吨，同比增27.6%，10 - 12月增14.6%[2] 项目金额情况 - 2025年1 - 12月专业分包一体化项目金额124.7亿元，同比 - 3.7%，10 - 12月增5.2%[4] - 2025年国内业务装配式EPC项目金额28.0亿元，同比 - 41.7%，10 - 12月 - 36.0%[4] - 2025年国际业务工业建筑项目金额26.4亿元，同比增41.5%，公共建筑增302.5%[4] 业务趋势 - 2025年国内业务下滑10%，受公共建筑与EPC业务下滑影响[7]

公司整体经营业绩 - 2025年1-12月，公司累计新签合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度（10-12月）新签合同金额63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 2025年全年钢结构销量172.6万吨，同比增长27.6%，其中第四季度销量54.7万吨，同比增长14.6% [1] 海外业务表现 - 2025年全年实现海外业务新签订单72亿元，同比增长140.1% [1] - 海外公共建筑业务全年新签订单同比增长302.5% [1] - 2025年第四季度海外业务新签订单22亿元，同比增长568.4% [1] - 国际业务的快速增长对冲了国内业务下滑的影响，优化了公司整体业务结构，提升了订单质量和盈利能力 [2] 国内业务转型 - 2025年国内业务新签订单同比下滑10% [2] - 下滑主要受国内公共建筑与EPC业务下滑所致，原因是政府投资放缓 [2] - 公司正尝试减少投标政府投资类项目（如体育场馆、机场枢纽类项目），转向民营企业投资的重钢类项目和“好房子”类项目 [2] 新兴及战略业务增长 - 2025年工业连锁及战略加盟业务实现新签订单12.8亿元，同比增长51.7% [2] - 2025年BIPV（光伏建筑一体化）业务实现新签订单3.5亿元，同比增长60.8% [2] - BIPV业务在第四季度新签订单同比增长117.2% [2]

公司整体经营业绩 - 2025年全年新签合同698项，累计合同金额242.7亿元人民币，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度（10-12月）新签合同165项，合同金额63亿元人民币，同比增长30.8% [1] - 2025年全年钢结构销量172.6万吨，同比增长27.6% [1] - 2025年第四季度（10-12月）钢结构销量54.7万吨，同比增长14.6% [1] 业务结构分析 - 国内业务新签订单金额170.7亿元人民币，同比下降10.0% [1] - 国际业务新签订单金额72亿元人民币，同比增长140.1% [1]

2025年经营业绩概览 - 2025年1-12月公司累计新签合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度（10-12月）新签合同金额63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 2025年全年钢结构销量172.6万吨，同比增长27.6%，其中第四季度销量54.7万吨，同比增长14.6% [1] 海外业务表现 - 2025年全年实现海外业务新签订单72亿元，同比增长140.1% [1] - 海外公共建筑业务全年新签订单同比增长302.5% [1] - 2025年第四季度海外业务新签订单22亿元，同比增长568.4% [1] - 国际业务快速增长对冲了国内业务影响，优化了整体业务结构并提升了订单质量和盈利能力 [2] 国内业务与转型 - 2025年国内业务新签订单同比下滑10% [2] - 下滑主要受国内公共建筑与EPC业务下滑所致，与政府投资放缓有关 [2] - 公司正尝试减少投标政府投资类项目（如体育场馆、机场枢纽），转向民营企业投资的重钢项目和“好房子”类项目 [2] 新兴业务增长 - 2025年工业连锁及战略加盟业务实现新签订单12.8亿元，同比增长51.7% [2] - 2025年BIPV（光伏建筑一体化）业务实现新签订单3.5亿元，同比增长60.8% [2] - BIPV业务在第四季度新签订单同比增长117.2% [2]