财务分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利276.24元（含税），合计派发现金红利346.71亿元（含税）[6] - 2023年度以125,619.78万股为基数，每10股派发现金红利308.76元（含税）[127] - 2024年中期以125,619.78万股为基数，每10股派发现金红利238.82元（含税）[127] - 本报告期每10股派息276.24元（含税），现金分红金额34,671,299,522.40元，占净利润比率40.21%[130][131] - 最近三个会计年度累计现金分红金额187,531,728,815.40元，现金分红比例251.52%[133] 整体财务关键指标变化 - 2024年营业收入1708.99亿元，较上年同期增长15.71%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润862.28亿元，较上年同期增长15.38%[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额924.64亿元，较上年同期增长38.85%[23] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产2331.06亿元，较上年同期末增长8.09%[23] - 2024年末总资产2989.45亿元，较上年同期末增长9.62%[23] - 2024年基本每股收益68.64元／股，较上年同期增长15.38%[24] - 2024年加权平均净资产收益率36.02%，较上年增加1.83个百分点[24] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率36.03%，较上年增加1.83个百分点[24] - 2024年公司营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归属上市公司股东净利润862.28亿元，同比增长15.38%[37] - 2024年营业收入1708.99亿元，较上年同期1476.94亿元增长15.71%[39] - 2024年营业成本137.89亿元，较上年同期118.67亿元增长16.20%[39] - 2024年销售费用56.39亿元，较上年同期46.49亿元增长21.31%[39] 各季度财务数据 - 2024年各季度营业收入分别为457.76亿、361.55亿、388.45亿、501.23亿元[28] - 2024年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为240.65亿、176.30亿、191.32亿、254.01亿元[28] 非经常性损益及其他损益数据 - 2024年非流动性资产处置损益为 -689.85万元，2023年为115.25万元，2022年为 -2056.78万元[27] - 2024年计入当期损益的政府补助为453.94万元，2023年为1713.75万元，2022年为1497.33万元[27] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为2653.91万元，2023年为243.99万元[27] 公司股本情况 - 截至2025年3月31日，公司总股本12.56亿股，回购专用证券账户中股份数108.27万股[6] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[180] 业务线财务数据（酒类） - 酒类营业收入1706.12亿元，同比增长15.89%，营业成本136.30亿元，同比增长17.30%，毛利率92.01%，较上年减少0.1个百分点[41] - 茅台酒营业收入1459.28亿元，同比增长15.28%，营业成本86.62亿元，同比增长16.34%，毛利率94.06%，较上年减少0.06个百分点[41] - 其他系列酒营业收入246.84亿元，同比增长19.65%，营业成本49.68亿元，同比增长19.00%，毛利率79.87%，较上年增加0.11个百分点[41] 业务线财务数据（市场区域） - 国内营业收入1654.23亿元，同比增长15.79%，营业成本132.27亿元，同比增长17.26%，毛利率92.00%，较上年减少0.1个百分点[41] - 国外营业收入51.89亿元，同比增长19.27%，营业成本4.03亿元，同比增长18.57%，毛利率92.23%，较上年增加0.05个百分点[41] 客户与供应商数据 - 前五名客户销售额196.48亿元，占年度销售总额11.52%；其中关联方销售额65.60亿元，占年度销售总额3.85%[45] - 前五名供应商采购额30.42亿元，占年度采购总额35.43%；其中关联方采购额13.07亿元，占年度采购总额15.22%[45] 销售费用分析 - 销售费用本期56.39亿元，上期46.49亿元，同比增加主要是本期市场推广及服务费增加[46] 研发投入数据 - 研发投入合计6.95亿元，研发投入总额占营业收入比例为0.41%，研发投入资本化的比重为14.61%[48] - 公司研发人员数量为801人，研发人员数量占公司总人数的比例为2.31%[49] 现金流量相关数据 - 客户存款和同业存放款项净增加额为110.60亿元，上期为-8.10亿元[51] - 收到其他与经营活动有关的现金为32.58亿元，较上期增加38.87%[51] - 支付利息、手续费及佣金的现金为9706.18万元，较上期减少32.08%[51] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为46.79亿元，较上期增加78.59%[51] - 投资支付的现金为57.45亿元，较上期减少61.23%[51] 资产项目数据 - 拆出资金期末数为1271.87亿元，占总资产比例42.55%，较上期增加20.50%[55] - 应收票据期末数为19.84亿元，占总资产比例0.66%，较上期增加14142.05%[55] - 合同负债期末数为95.92亿元，占总资产比例3.21%，较上期减少32.09%[55] - 吸收存款及同业存放期末数为231.03亿元，占总资产比例7.73%，较上期增加91.97%[55] - 境外资产为9366.40万元，占总资产的比例为0.03%[56] 产能数据 - 2024年茅台酒基酒设计产能44,595.00吨，同比新增1,800.00吨；系列酒基酒设计产能52,460.00吨，同比新增8,000.00吨，新增产能均于2025年释放[59] - 在建产能中，3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目计划投资1,018,000.00万元，报告期内投资121,954.68万元，累积投资672,070.68万元[61] 库存数据 - 成品酒期末库存量17,760.00吨，半成品酒（含基础酒）期末库存量292,248.02吨[63] 采购数据 - 当期酿酒原材料采购金额384,290.51万元，占当期总采购额44.75%；包装材料采购金额419,421.77万元，占比48.84%[66] 产品产销数据 - 茅台酒产量56,271.99吨，同比-1.63%，销量46,412.95吨，同比10.22%，销售收入14,592,807.60万元，同比15.28%[68] 市场销售数据 - 国内市场本期销售收入16,542,330.88万元，占比96.96%，销售量81,219.89吨，占比97.46%[70] 经销商数据 - 报告期末国内经销商数量2,143个，报告期内增加67个，减少4个；国外经销商数量104个，报告期内减少2个[71] “i茅台”平台数据 - “i茅台”数字营销平台本期销售收入2,002,366.62万元，同比-10.51%，毛利率94.50%[73] 按产品档次业务数据 - 按产品档次，茅台酒营业收入145,928,075,955.31元，同比15.28%，毛利率94.06%，同比-0.06%；其他系列酒营业收入24,683,762,096.71元，同比19.65%，毛利率79.87%，同比0.11%[73] 项目投资调整数据 - 酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目总投资由358,316.00万元调整至241,900.00万元，截至报告期末共投入213,171.66万元[77] 金融资产数据 - 债券期初数为400,712,059.93元，本期公允价值变动损益为34,441,631.36元，本期购买金额为4,245,136,000.00元，本期出售/赎回金额为4,440,906,751.66元，期末数为248,513,280.00元[79] - 私募基金期初数为4,002,439,902.57元，本期公允价值变动损益为26,539,092.99元，期末数为4,028,978,995.56元[79] 基金投资数据 - 茅台招华基金首期认缴规模22.04亿元，截至2024年12月31日累计实缴出资总额22.04亿元，累计投资金额3.97亿元[80] - 茅台金石基金首期认缴规模22.04亿元，截至2024年12月31日累计实缴出资总额22.04亿元，累计投资金额8.29亿元[80] 子公司财务数据 - 贵州茅台酒销售有限公司注册资本1,000.00万元，总资产8,711,823.21万元，净资产6,357,248.05万元，营业收入14,082,317.30万元，营业利润6,475,217.37万元，净利润4,852,174.60万元[83] - 贵州茅台酱香酒营销有限公司注册资本20,000.00万元，总资产2,132,307.00万元，净资产1,699,750.78万元，营业收入2,420,037.06万元，营业利润1,029,931.34万元，净利润762,484.23万元[83] 行业与公司发展规划 - 2025年消费将继续保持平稳、可持续增长，白酒行业总体发展态势依然向好[84] - 2025年公司将全力打好“十四五”收官战，推动稳定、健康、可持续发展[88] - 2025年公司营业总收入目标较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元[89] - 2025年公司将筑牢核心业务根基，巩固发展主航道，推进重大项目建设[89] 公司治理（股东大会） - 2024年公司召开2次股东大会，审议通过16项议案[98] - 2023年度股东大会召开日期为2024 - 05 - 29，决议披露日期为2024 - 05 - 30 [102] - 2024年第一次临时股东大会召开日期为2024 - 11 - 27，决议披露日期为2024 - 11 - 28 [102] 公司治理（董事会与监事会构成） - 公司董事会由7名董事组成，其中3名为独立董事，1名为职工董事[98] - 公司监事会由3名监事组成，其中1名为职工监事[99] 公司品牌相关 - 公司品牌价值高，以872.98亿美元居凯度“BrandZ最具价值中国品牌100强”酒类第一、中国品牌100强第二；以501亿美元第9次蝉联英国“Brand Finance全球烈酒品牌价值榜”榜首[38] 公司业务创新与改革 - 公司围绕“智慧茅台2.0”规划，建设数字化供应链，构建园区智能化管理运营平台[92] - 公司以“双百行动”为载体，确保高质量完成改革任务[92] 公司环保工作 - 公司聚焦“两山”“双碳”等重点工作，建立气候变化治理架构[90] - 公司持续开展窖底水绿色低碳综合利用及污泥资源化、封窖泥循环利用中试研究[91] - 报告期内投入环保资金30,158万元[138] - 公司有5个污水处理厂，每个厂设1个排放口[140] - 2024年度公司实际排放污染物总量小于许可总量，排放符合法律法规要求[145] - 2024年公司实施管网改造，完善污水收集设施，开展废水污染治理设施提标升级改造，废气污染防治设施平稳有效运行[146] - 公司本部完成5项环境影响报告手续，和义兴酒业分公司取得1项环境影响报告手续[147] - 公司本部完成3个项目竣工环保验收，和义兴酒业分公司完成2项竣工环保验收[147] - 公司本部于2024年6月3日组织突发环境事件应急演练，和义兴酒业分公司于2024年7月17日和9月15日组织两次演练[148] - 公司已制定自行监测方案[149] - 公司获得国家级、省级“绿色工厂”称号，ESG评级跃升至BBB级[150] - 茅台本部老厂区及中华片区燃气锅炉二氧化硫平均排放浓度2.603毫克/立方米，排放量3.580吨；氮氧化物平均排放浓度51.578毫克/立方米，排放量56.71吨；烟（粉）尘平均排放浓度2.321毫克/立方米，排放量3.450吨[142] - 茅台7000t/d污水处理厂COD平均排放浓度15.830毫克/升，排放总量14.858吨；氨氮平均排放浓度0.160毫克/升，排放总量0.144吨；总磷平均排放浓度0.058毫克/升，排放总量0.055吨；总氮平均排放浓度2.110

文章核心观点 4月2日上证指数低开震荡，中证申万食品饮料指数下跌，介绍其近期表现、持仓等情况及样本调整规则和跟踪的公募基金 [1][2][3][4] 指数表现 - 4月2日中证申万食品饮料指数下跌0.34%，报20291.59点，成交额129.69亿元 [1] - 近一个月上涨1.92%，近三个月下跌1.96%，年至今下跌1.96% [2] 指数概况 - 从沪深市场申万食品饮料行业选50只上市公司证券作样本，反映该行业上市公司证券整体表现，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为贵州茅台（15.84%）、五粮液（13.97%）、伊利股份（12.51%）、山西汾酒（7.33%）、泸州老窖（6.74%）、海天味业（4.81%）、东鹏饮料（3.75%）、洋河股份（3.25%）、今世缘（2.76%）、双汇发展（1.98%） [2] - 上海证券交易所占比63.40%、深圳证券交易所占比36.60% [2] - 主要消费占比100.00% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况临时调整 [3] - 样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] - 当指数样本自由流通市值之和/申万食品饮料行业自由流通市值之和<70%时，可增加指数样本数量 [3] 跟踪基金 - 跟踪食品饮料的公募基金包括华安中证申万食品饮料ETF [4]

文章核心观点 今年一季度贵州茅台开展史上最大规模且频次最密集市场调研，市场总体表现稳中有增，公司针对市场形势定调并推进相关策略，同时认为今年白酒行业仍处困难时期 [2][3][5] 分组1：市场调研情况 - 今年一季度贵州茅台高管团队对东线、中线、北线进行市场调研，通过12场茅台酒市场营销座谈会与18个省区984家渠道商深入交流，此次调研是公司历史上规模最大、频次最密、范围最广的一次 [2] 分组2：销售情况 - 今年一季度茅台酒和酱香系列酒在各省市动销增长，市场总体表现稳中有增，已圆满完成一季度各项销售指标 [2] - 京津冀三地在茅台酒的销售量上同比去年均有两位数以上的增长，春节期间茅台酒动销呈现“量少频多”特点，1箱及以下购买量客户量几乎翻倍，53度1000ml飞天茅台酒销量超预期、需求量大 [4][5] 分组3：市场形势定调 - 贵州茅台仍处于“三期叠加”大背景下，茅台酒基本属性和基本需求面未变 [3] - 当前行业周期与过去五轮不同，面临行业从“熵增”转向“熵减”、传统多级经销渠道不适应市场的挑战，渠道变革势在必行，要转向“消费端为王” [3] - 当前处于新旧产能转换“阵痛期”，传统产业转型升级，新兴产业新动能形成，产业结构优化后市场前景更开阔 [3] 分组4：应对策略 - 去年底公司发布《贵州茅台酒2025年市场政策解读》，今年将调整飞天53度500ml茅台酒等产品投放量，强化普茅大单品地位，激活终端消费动能，提升消费触达率 [3] 分组5：行业状况 - 今年白酒行业仍处在深度调整期，一季度环比有所回暖，但消费人群结构和总量改变，行业尚未走出调整期，进入发展新常态 [5] - 消费者购物更注重实际需求和价格合理，追求物有所值，不再盲从高溢价商品或跟风消费，提供“情绪价值”成行业共识 [5] - 公司认为今年白酒行业仍处相对困难时期，3、4、5月是需高度关注的“窗口期” [5]

文章核心观点 3月26日中证申万一带一路主题投资指数下跌0.37%，介绍其近期表现、编制方式、持仓情况、样本调整规则及跟踪的公募基金 [1][2][3] 指数表现 - 3月26日，上证指数低开震荡，中证申万一带一路主题投资指数下跌0.37%，报1352.79点，成交额541.83亿元 [1] - 该指数近一个月上涨1.57%，近三个月下跌1.38%，年至今下跌0.46% [1] 指数编制 - 选取100只盈利能力较高、盈利成长较强、且盈利较为稳定的参与一带一路建设或与一带一路国家或地区进行进出口贸易的上市公司证券，以反映受益于一带一路主题的代表性上市公司证券的整体表现 [1] - 以2008年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为紫金矿业（5.81%）、美的集团（5.33%）、格力电器（5.31%）、贵州茅台（5.26%）、宁德时代（4.86%）、五粮液（4.64%）、立讯精密（4.62%）、迈瑞医疗（3.83%）、伊利股份（3.4%）、中国神华（3.32%） [1] - 持仓的市场板块中，深圳证券交易所占比52.50%、上海证券交易所占比47.50% [2] - 持仓样本的行业中，工业占比21.35%、主要消费占比18.21%、可选消费占比15.89%、医药卫生占比13.32%、原材料占比8.99%、信息技术占比7.71%、能源占比5.05%、通信服务占比4.96%、公用事业占比4.51% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，当样本退市时，将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪CSSW丝路的公募基金包括长盛中证申万一带一路 [3]

会议安排 - 公司于2025年3月11日发出召开第四届董事会2025年度第三次会议通知[1] - 会议于2025年3月17日以通讯表决方式召开[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 议案表决 - 《公司市值管理办法》同意7票，反对0票，弃权0票，议案通过[1] - 《公司投资者关系管理办法》同意7票，反对0票，弃权0票，议案通过[1]

增减持、回购 - 贵州茅台已耗资12亿元回购82.22万股 [1] - 顺丰控股已耗资7.58亿元回购2077.14万股 [1] - 禾迈股份控股股东拟1.12 - 2.23亿元增持股份 [1] - 芯能科技控股股东拟5000万元 - 1亿元增持股份 [1] - 海泰新光拟5000万元 - 1亿元回购股份 [1] - 江南奕帆公司董事、股东拟合计减持不超4%股份 [1] - 迈信林股东拟减持合计不超2%公司股份 [1] - 文科股份泽广投资拟减持不超1.6%股份 [1] 并购重组 - 嘉必优拟8.31亿元购买欧易生物63.21%股权 [1] - 光弘科技拟7.33亿元收购AC公司100%股权及TIS公司0.003%股权 [1] - 有研硅正筹划收购高频科技60%股权 [1] - 春晖智控拟购买春晖仪表控制权，股票明起停牌 [1] - 航天电器拟5693.33万元收购江苏奥雷32.7%股权 [1] 股权变动 - 顶点软件拟3149.87万元转让上海倍发20%股权 [1] - 宸展光电子公司拟出售不超600万股ITH股份 [1] - 华培动力拟转让部分维新钛氪基金份额 [1] 经营数据 - 陆家嘴2024年净利同比增长5.26% [1] - 长安汽车2月销量16.14万辆，同比增长5.72% [1] - 宁波港2月集装箱吞吐量335万标准箱，同比增长11% [1] - 北部湾港2月货物吞吐量2397.93万吨，同比增长14.56% [1] 中标合同 - 海南华铁子公司签署36.9亿元算力服务协议 [1] - 嘉环科技拟中标21.85亿元中国移动集采项目 [1] - 甘咨询子公司中标甘肃省景电灌区现代化改造工程 [1] - 宏润建设子公司联合中标2.48亿元用户侧储能项目 [1] - 宜通世纪预中标2.28亿元中国移动通信工程施工服务项目 [1] - 中兰环保预中标1.67亿元生活垃圾填埋场生态治理项目 [1] - 司南导航签订1.45亿元重大合同 [1] - 真视通中标招商银行总部大厦项目会议/AV系统项目 [1] - 博实股份签订8846万元设备销售合同 [1] - 雅博股份子公司中标分布式光伏PC总承包项目 [1] 重大投资 - 盘江股份全资子公司拟66.7亿元建设贵州能源普定电厂项目 [1] - 晶华新材拟3亿元建设电子级高端胶粘新材料生产及研发中心项目 [1] - 四川路桥下属施工企业参股投资攀枝花至盐源高速公路项目 [1] - 德业股份马来西亚子公司1.943亿元签订土地买卖协议 [1] - 米奥会展子公司拟1.01亿元参与基金投资 [1] - 龙图光罩拟向全资子公司珠海龙图增资1亿元 [1] 其他 - 贝瑞基因AI相关业务和产品未对整体业绩产生重大影响 [1] - 农业银行孟范君担任副行长任职生效 [1] - 上海银行牛韧董事任职资格获核准 [1] - 中国人保李祝用辞去执行董事、副总裁等职务 [1] - 涪陵电力董事长雷善春因个人工作变动辞职 [1] - 葫芦娃聘任张铭芮担任公司总经理 [1] - 安凯微推出新一代低功耗蓝牙芯片AK1080系列 [1] - 三达膜洮南募投项目工程开始试运行 [1] - 森鹰窗业公司股票触发稳定股价措施启动条件 [1] - 艾为电子自主研发的4×80W车规级数字音频功放产品等成功量产 [1] - ST浩源申请撤销公司股票其他风险警示 [1] - 华森制药首个特殊医学用途配方食品获得生产许可证 [1] - 新产业公司产品获得IVDR CE认证 [1] - 益诺思获得美国CAP认证 [1] - 长春高新子公司药品增加国内同品种已批准适应症补充申请获批复 [1] - 星医药24价肺炎球菌多糖结合疫苗临床试验获批 [1]

回购方案 - 首次披露日为2024/9/21[1] - 预计回购金额30 - 60亿元（含）[1] - 实施期限为股东大会通过之日起12个月内[1] - 用途为减少注册资本[1] 回购数据 - 累计已回购股数822,200股，占比0.0655%[1] - 累计已回购金额1,199,883,179.92元[1] - 实际回购价格区间1,417.01 - 1,507.41元/股[1] 2025年2月回购 - 回购股份137,100股，占比0.0109%[2] - 购买最高价1,502.87元/股、最低价1,417.01元/股[2] - 支付金额199,973,608.79元[2]

文章核心观点 2月27日沪指上涨0.23%，申万行业中商贸零售、食品饮料涨幅居前，通信、计算机跌幅居前；两市主力资金净流出766.48亿元，食品饮料、商贸零售主力资金净流入居前，计算机、电子主力资金净流出居前；食品饮料行业个股多数上涨，部分个股资金净流入或净流出明显 [1][2] 行业表现 - 2月27日沪指上涨0.23% [1] - 申万所属行业中18个上涨，涨幅居前的是商贸零售、食品饮料，涨幅分别为2.28%、2.24% [1] - 跌幅居前的行业为通信、计算机，跌幅分别为2.77%、1.88% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出766.48亿元 [1] - 9个行业主力资金净流入，食品饮料行业净流入规模居首，为22.86亿元，其次是商贸零售行业，净流入16.64亿元 [1] - 22个行业主力资金净流出，计算机行业净流出规模居首，为186.24亿元，其次是电子行业，净流出185.21亿元 [1] 食品饮料行业个股表现 - 食品饮料行业所属123只个股中，118只上涨，7只涨停，5只下跌 [2] - 资金净流入个股80只，其中5只净流入超亿元，贵州茅台净流入4.90亿元居首，五粮液、好想你分别净流入3.40亿元、3.01亿元 [2] - 资金净流出个股中，7只净流出超千万元，山西汾酒、莲花控股、安井食品净流出居前，分别为7628.98万元、6432.03万元、2796.11万元 [2]

报告公司投资评级 - 给予贵州茅台“强烈推荐”评级，目标估值26倍，目标价2047元 [3] 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年顺利完成年初既定目标，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67% [1] - 2025年产品结构调整将持续，茅台酒投放量将加大，飞天茅台投放量会减少，大文创酒和非飞天系列酒的投放量会成为增长亮点；公司将确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定 [2] - 看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，主导产品“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区 [6] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|127,553.96|150,560.33|173,806.85|198,921.93|227,708.28| |增长率（%）|16.53%|18.04%|15.44%|14.45%|14.47%| |归母净利润（百万元）|62,716.44|74,734.07|85,771.54|98,896.32|114,581.05| |增长率（%）|19.55%|19.16%|14.77%|15.30%|15.86%| |净资产收益率（%）|31.75%|34.65%|36.65%|38.76%|40.97%| |每股收益（元）|49.93|59.49|68.28|78.73|91.21| |PE|28.30|23.75|20.69|17.95|15.49| |PB|8.99|8.23|7.58|6.96|6.35| [4] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启|2025-01-14| |行业普通报告|食品饮料行业：白酒经销商大会密集召开，酒企更加注重稳健发展|2024-12-31| |行业普通报告|食品饮料行业：微信拟开启送礼功能，或可成为新风口|2024-12-30| |行业普通报告|食品饮料行业：微信小店增加“送礼物”功能，关注休闲食品节假日送礼投资机会|2024-12-24| |行业普通报告|食品饮料行业：中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地|2024-12-17| |行业普通报告|食品饮料行业中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地|2024-12-13| |行业普通报告|食品饮料行业：中共中央经济工作会议召开，消费提振成为亮点之一|2024-12-11| |行业普通报告|食品饮料行业：白酒龙头企业强调分红，提振市场信心|2024-12-04| |公司普通报告|贵州茅台（600519.SH）：业绩势能不减，高分红稳定市场信心|2024-08-13| |公司普通报告|贵州茅台（600519.SH）：业绩表现优异，24年势能不减|2024-04-10| |公司深度报告|食品饮料行业2024年投资展望：顺周期优先|2023-11-29| |公司普通报告|贵州茅台（600519）：业绩稳定增长，龙头稳健性凸显|2023-08-07| [14] 分析师简介 - 孟斯硕为首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，有6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券 [16] - 王洁婷为普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉 [17]

文章核心观点 春节假期后国内多家酒企召开“新春第一会”谋篇布局2025年工作，强调“稳”字当头并激发“闯”“创”精神，行业预计2025年态势优于2024年 [1][6] 酒企“新春第一会”情况 - 2月10日茅台酒销售公司2025年春季培训暨市场工作会举行，茅台集团董事长张德芹指出要注重家庭消费群体培育，强化服务意识推动茅台发展 [2] - 2月7日今世缘酒业2025年工作大会召开，董事长顾祥悦强调2025年关键，要处理好数量和质量等关系 [2][3] - 2月7日舍得酒业2025年工作会议召开，董事长蒲吉洲表示要加速酒旅融合等多项工作 [3] - 2月5日五粮液集团董事长曾从钦称首月稳步开局，酒业主业“稳”基础更牢 [4] - 2月5日山西汾酒集团董事长袁清茂表示要推动汾酒事业稳中有进，实现“开门稳”“开门红” [4] - 2月5日迎驾集团董事长倪永培透露迎驾酒业销售公司新一年聚焦核心产品等工作 [5] - 2月4日洋河股份董事长张联东号召激发“闯”“创”精神，总裁钟雨强调围绕六方面打赢转型攻坚战 [5] 市场目标 - 多家酒企强调2025年要稳定市场、渠道、价格和经销商关系，实现“开门稳”和“开门红” [4] 行业态势 - 2024年白酒行业受多重因素影响经历深度调整，中国酒业协会预计2025年市场整体态势优于2024年，春节前后白酒整体符合预期，高端及大众价格带产品表现较好 [6] - 国盛证券调研显示白酒春节旺季环比改善、动销升温，高端稳健，中档受益，次高端有压力，多家酒企核心单品停货，阶段性控货利于缓解库存压力，后续去库有望改善 [6][7] - 浙商证券表示白酒春节平稳过渡，二季度后食饮板块进入低基数区间，中长期关注白酒龙头标的和大众品主线及零售变革投资机会 [7]