2024 年第一季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600535 证券简称：天士力 天士力医药集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人闫凯境、主管会计工作负责人苏晶及会计机构负责人（会计主管人员）魏洁保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-------------------|------------------|---------------------------------------------- ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入为86.74亿元，归母净利润为10.71亿元，扣非归母净利润为11.81亿元，净利润同比增长505.3%[1] - 公司中药板块实现营收59.71亿元，主打复方丹参滴丸销售量同比增长9.89%，现代中药大药体系列产品表现优异[2] - 公司在现代中药领域布局25款产品，研发管线19款产品处于临床II、III期研究阶段，具有丰富的研发储备[2] - 公司化学制剂药、化学原料药、生物药领域营收分别为12.03亿元、5713万元、1.90亿元，公司在生物药板块重点推进12项创新项目研发[3] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为11.69亿元、12.60亿元、13.40亿元，同比增长9.2%、7.7%、7.1%，维持“优于大市”评级[4] 未来展望 - 天士力2024年预计营业收入为9007.76百万元，2025年预计达到9371.25百万元，2026年预计达到9816.33百万元[7] - 天士力中药收入增速逐年增长，2023年为13.74%，2026年预计达到5.00%[7] - 天士力2024年预计每股收益为0.78元，2025年预计为0.84元，2026年预计为0.90元[8] 其他新策略 - 本报告的信息来源于市场公开信息，分析逻辑基于作者的职业理解，独立客观地出具[9] - 投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级四种[10] - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三种[11]

2023 年年度股东大会会议资料 天士力医药集团股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 2024 年 5 月 8 日 2023 年年度股东大会会议资料 天士力医药集团股份有限公司 2023 年年度股东大会议程 一、会议时间： 现场会议召开时间：2024 年 5 月 8 日 14 点 30 分 网络投票系统及投票时间： 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 8 日 至 2024 年 5 月 8 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会 召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的 投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 二、会议地点：天津市北辰科技园区天士力现代中药城天士力医药集团股份有限公司会 议室 三、会议主持人：董事长闫凯境 四、会议议程： （一）宣布会议正式开始 （二）宣布大会出席情况和事项的表决方法 （三）推举表决票清点人、监票人、结果宣布人 （四）宣读议案并请股东针对议案发表意见 | 序号 | 议案名称 | | --- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司中药表现平稳,化学药集采负面影响已充分体现,生物药新适应症获批后有望迎来拐点 [2] - 公司中药创新药管线持续丰富,即将进入收入期,有望成为未来公司业绩增量的主要来源 [3] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长,维持"买入"评级 [4] 公司业绩分析 - 公司2023年实现营业收入86.74亿元(+0.42%),归属于上市公司股东的净利润10.71亿元(+505.34%),扣非后归母净利润11.81亿元(+60.11%) [1] - 中药收入59.71亿元(+6.62%),其中核心产品复方丹参滴丸销量同比增加9.89% [2] - 化学制剂药品收入12.03亿元(-5.30%),主要受蒂清集采降价影响,目前负面影响已充分体现 [2] - 生物药收入1.89亿元(-23.47%),未来降价压力大幅降低,新适应症获批后有望迎来拐点 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024年至2026年营业收入分别为91.40亿元、97.30亿元和103.54亿元,同比增速分别为5.4%、6.5%和6.4% [4] - 预计公司2024年至2026年归母净利润分别为12.13亿元、13.74亿元和15.19亿元,同比增速分别为13.2%、13.3%和10.5% [4] - 以4月19日收盘价计算,公司对应PE分别为19.0倍、16.7倍和15.1倍 [4] 风险提示 - 创新药研发进度/销售金额低于预期 [5] - 存量品种在集采影响下降价幅度超预期 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予天士力(600535)公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司产品布局丰富,业绩稳定增长 - 公司按照国际化创新标准和现代医学标准,以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品,构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系 [2] - 公司心脑血管在研管线覆盖高血脂症、抗血栓、脑卒中、脑卒中后遗症、心衰、冠心病等适应症,形成贯穿心脑血管疾病预防、治疗及康复各个环节、品类齐全的产品链,保持在心脑血管创新药领域的领先优势 [2] - 2023年,公司创新中药研发与重点品种二次开发快速推进,管线中19款现代中药研发产品处于临床II、III期研究阶段 [2] 在研产线丰富,创新能力不断加强 - 2023年,公司持续加大研发创新力度,加速数智中药研发进程,全年研发投入13.15亿元,同比增长29.49% [3] - 公司研发管线高效推进,通过"四位一体"的研发模式拥有涵盖98款在研产品的研发管线,包含41款1类创新药,36款处于临床试验阶段,26款正在临床II、III期阶段 [3] - 2款中药经典名方枇杷清肺饮、温经汤提交生产申请,9款创新中药处于临床III期研究阶段 [3] 盈利预测和投资评级 - 考虑到公司业务可能面临的集采降价风险,可能对公司经营产生影响,我们调整公司盈利预期 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入为91.81、96.24、100.10亿元,归母净利润为11.34、12.14、12.84亿元,对应PE为20.20x、18.87x、17.84x [7] - 由于公司持续聚焦核心业务,创新实力逐渐加强,产品覆盖逐渐全面,不断强化内生增长驱动,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 集采降价风险 - 新品放量不及预期 - 研发进展不及预期 - 欧美市场销售不及预期 - 行业政策变动风险 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持），目标价格21.49元 [5][7] 报告的核心观点 - 天士力2023年经营质量稳步提升，创新管线高效推进，虽单Q4季度部分指标下滑，但整体发展态势良好，预计未来收入和利润将保持增长 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023全年实现收入86.74亿元（yoy+0.42%），归母净利润10.71亿元，扣非归母净利润11.81亿元（yoy+60.11%）；单Q4季度实现收入21.03亿元（yoy-15.64%），归母净利润0.39亿元（yoy-50.44%），扣非归母净利润1.27亿元 [2] 业务板块表现 - 2023年医药工业收入74.21亿元（yoy+3.22%），毛利率72.96%（yoy+1.85pct）；中药业务收入59.71亿元（yoy+6.62%），毛利率72.24%（yoy+2.36pct）；主营心脑血管类产品收入52.54亿元（yoy+3.45%），毛利率74.93%（yoy+2.18pct） [3] - 2023年医药商业收入12.15亿元（yoy-14.21%），毛利率29.54%（yoy+2.29pct），营业成本较去年同期减少16.92% [3] 研发情况 - 2023年全年研发投入13.15亿元，较去年同期增加29.49% [4] - 拥有98款在研管线，现代中药、生物药、化学药分别布局25款、12款、59款产品；41款1类创新药管线，26款已进入临床II/III期阶段，多款产品已提交上市及一致性评价申请 [4] - 持续推进真实世界研究和循证医学研究，报告期内新增10个品种进入23项指南与共识 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年收入分别为96.50/104.86/111.60亿元，同比增速分别为11.25%/8.66%/6.43% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为13.37/14.52/15.34亿元，同比增速分别为24.87%/8.58%/5.60%，EPS分别为0.90/0.97/1.03元/股，对应PE分别为17/15/15倍 [5] 基本数据 - 总股本/流通股本为1,493.95/1,493.95百万股，流通A股市值22,259.86百万元，每股净资产8.25元，资产负债率24.08%，一年内最高/最低股价为18.00/12.88元 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 -A，维持评级，6 个月目标价 23.00 元 [4] 报告的核心观点 - 2023 年天士力扣非净利润符合预期，临床中后期研发管线储备丰富，经营质量显著提升，长期成长性可期 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年实现营业收入 86.74 亿元，同比增长 0.42%，归母净利润 10.71 亿元，同比增长 505.34%，扣非净利润 11.81 亿元，同比增长 60.11%；Q4 营业收入 21.03 亿元，同比下滑 16.04%，归母净利润 0.39 亿元，同比下滑 51.62%，扣非净利润 1.27 亿元，同比增长 367.59% [1] - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 94.48 亿元、103.39 亿元、113.79 亿元，归母净利润分别为 13.80 亿元、16.08 亿元、18.70 亿元 [7] 业务板块表现 - 2023 年医药工业营收 74.21 亿元，同比增长 3.22%，中药主业板块营收 59.71 亿元，同比增长 6.62%；医药商业营收 12.15 亿元，同比下降 14.21% [2] 盈利能力 - 2023 年主营业务毛利率 66.85%，同比增加 2.96pct，中药毛利率 72.24%，同比增加 2.36pct；扣非净利率 13.62%，同比增加 5.22pct [2] 费用率 - 2023 年销售费用率 34.40%，同比增加 0.89pct；管理费用率 3.95%，同比减少 0.33pct；财务费用率 -0.22%，同比减少 0.57pct [2] 经营质量 - 2019 年以来进入渠道库存下行周期，2023 年应收账款及应收票据余额降至 6.88 亿元，同比减少 2.03 亿元，现金储备达 47.51 亿元 [3] - 2023 年经营性现金流净额 25.76 亿元，2019 - 2023 年累计 111.33 亿元，高于净利润水平 [3] 研发管线 - 2023 年研发投入 13.15 亿元，同比增长 29.49%，中药、化药、生物药研发布局均有进展 [6] - 中药：枇杷清肺饮、温经汤申报上市，19 个项目处临床 II/III 期，7 款 1.1 类中药新药处 III 期，T89 两项研究处 III 期 [6] - 化药：多款仿制药申请上市及一致性评价，PXT3003 完成 III 期病例出组，PARP 抑制剂推进 II 期，JS1 - 1 - 01 推进 II 期 [6] - 生物药：普佑克、安美木单抗完成入组，培重组人成纤维细胞生长因子 21 注射液完成 FDA I 期入组并获批国内临床，B1962 开展 I 期，Stro - 002 获批国内临床 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入86.74亿元，同比增长0.42%[1] - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入13.15亿元，同比增长29.49%[1] - 公司销售毛利率、销售净利率分别为66.80%、11.72%，同比分别增长2.75%、15.69%[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为94.16/102.11/110.64亿元，归母净利润分别为13.14/14.79/15.98亿元[3] - 公司2023A至2026E的归属母公司净利润增长率分别为505.34%/22.67%/12.54%/8.06%[4] 产品研发 - 公司拥有98款在研产品，包含41款1类创新药，36款处于临床试验阶段，26款处于临床II/III期阶段[2] 财务展望 - 天士力2023年资产负债表显示，流动资产和非流动资产逐年增长，2026年预计达到21235.45百万元[5] - 经营活动现金流和净利润也呈现逐年增长的趋势，2026年预计分别为1825.53百万元和1630.72百万元[5] - 营业收入增长率逐年提升，2026年预计达到8.36%；毛利率和净利率也呈现稳步增长[5] 股票评级 - 公司被评为“增持”，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间[8] 风险提示 - 本报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 如需引用本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

生 命 因 爱 而 动 Environmental,Social and Governance Report ! | ( 天士力 TA > LY 生 命 因 爱 而 动 地址:天津市北辰区普济河东道2号天士力现代中药城 | (Add):Tasly TCM Garden, No.2,Pujihe East Road, Beichen District, Tianjin 电话(Tel):022-2673-6688 | 传真(Fax):022-2673-6698 | 邮编(P.C.):300410 | 网址(Web): www.taslypharma.com 2023 社会责任报告 Y PHARMACEUTICAL GROUP CO., LTD. 天士力 | 生命因爱而动 ·----------- 关于天士力 社会篇 关于本报告 编制依据 本报告遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 -- 规范运作》《上 海证券交易所股票上市规则（2023年8月修订）》，广泛参考上海证券交易所 《上市公司自律监管指引第 14 号 -- 可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》 及全球报告倡议组织（GRI）的《可持续发展报 ...

目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 1—5 | | 页 | | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 6—13 | | 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 | 6 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 | 7 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 | 8 页 | | （四）母公司利润表……………………………………………… | 第 | 9 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | | 10 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | | 11 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | | 12 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | | 13 页 | | | | 审 计 报 告 天健审〔2024〕1586 号 天士力医药集团股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了天士 ...