回购方案 - 回购股份金额不低于6000万元且不超过12000万元[2] - 回购股份价格不超过37.4元/股[2] - 回购期限为2024年12月2日 - 2025年5月23日[3] - 按上限12000万元测算，预计回购320.86万股，占总股本0.1694%[13] - 按下限6000万元测算，预计回购160.43万股，占总股本0.0847%[13] - 回购用途为依法全部注销并减少公司注册资本[2] 审批流程 - 2024年10月30日董事会和监事会审议通过回购方案[5] - 2024年11月26日股东大会审议通过回购议案[5] - 回购方案首次披露日为2024/11/5[6] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产134.14亿元，净资产82.18亿元，流动资产43.92亿元[19] - 假设回购资金上限12000万元全用完，占总资产、净资产、流动资产比重分别为0.89%、1.46%、2.73%[19] 相关人员情况 - 董监高、控股股东在董事会作回购决议前6个月内无买卖公司股份情形，无内幕交易及操纵市场行为[21] - 截至董事会决议日，董监高、控股股东、持股5%以上股东无回购期间增减持计划（员工持股或股权激励增持除外）[21] - 截至董事会决议日，董监高、控股股东、持股5%以上股东未来3个月、6个月内无减持计划[22] 其他 - 已在中国结算上海分公司开立股份回购专用账户，资金来源有专项贷款和自有资金[30][31] - 专项贷款金额不超过8400万元[2] - 回购存在股价超上限等导致方案无法实施风险[28][29] - 公司将在回购期间按规定及时履行信息披露义务[31]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十一次会议于2024年10月30日审议通过召开本次股东大会的议案，并于11月5日公告[3] - 本次股东大会于2024年11月26日召开，审议《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》[4] 参会情况 - 出席现场会议股东代表7人，代表有表决权股份410,197,756股，约占21.6876%[7] - 通过网络投票股东代表2768人，代表有表决权股份99,748,653股，占5.2738%[7] - 出席现场和网络投票股东共2775人，代表股份509,946,409股，占26.9615%[7] 议案表决 - 回购股份目的及用途同意股份508,453,252股，占出席会议股东所持有效表决权的99.7071%[13] - 拟回购股份种类同意股份508,484,826股，占99.7133%[16] - 拟回购股份方式同意股份508,489,790股，占99.7144%[18] - 中小投资者对回购股份目的及用途表决，同意股份98,935,433股，占98.5132%[13] - 中小投资者对拟回购股份种类表决，同意股份98,967,007股，占98.5446%[16] - 回购期限同意股份为508,241,344股，占99.6656%[20] - 中小投资者对回购期限同意股份为98,723,525股，占98.3022%[21] - 回购股份价格区间同意股份为508,176,932股，占99.6530%[23] - 中小投资者对回购股份价格区间同意股份为98,659,113股，占98.2380%[23] - 拟回购股份资金总额和资金来源同意股份为508,304,733股，占99.6780%[25] - 中小投资者对拟回购股份资金总额和资金来源同意股份为98,786,914股，占98.3653%[25] - 拟回购股份数量、占公司总股本比例同意股份为508,271,315股，占99.6715%[27] - 中小投资者对拟回购股份数量、占公司总股本比例同意股份为98,753,496股，占98.3320%[27] - 回购股份后依法注销及防范侵害债权人利益安排同意股份为508,366,313股，占99.6901%[28] - 办理本次回购股份事宜具体授权同意股份为508,460,943股，占99.7087%[31]

会议信息 - 2024年第四次临时股东大会于11月26日在杭州召开[2] - 出席会议股东和代理人2775人，持股509,946,409股，占比26.9615%[2] 参会人员 - 公司在任董事11人，出席2人；监事3人，出席1人；董秘出席[5] 议案表决 - 以集中竞价交易方式回购公司股份各议案均通过[4] - 议案1为特别决议议案，获有效表决权三分之二以上通过[10] 律师见证 - 见证律所是北京竞天公诚（杭州）律师事务所[11] - 律师称股东大会事宜合规，决议合法有效[11]

股东信息 - 2024年11月19日前十大股东中，杭州恒生电子集团持股393,743,087股，占比20.79%[2] - 香港中央结算有限公司持股144,256,237股，占比7.62%[2] - 蒋建圣持股36,166,686股，占比1.91%[2] 公司决策 - 公司第八届董事会二十一次会议通过以集中竞价交易方式回购股份议案[2] 股份情况 - 公司股份全为无限售条件流通股，前十大股东与前十大无限售条件股东一致[2]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入41.88亿元，yoy -4.12%；实现归母净利润4.46亿元，yoy -26.57%；实现扣非归母2.67亿元，yoy -50.28%。单季度看，24Q3公司实现营业收入13.52亿元，yoy -12.26%；实现归母净利润4.16亿元，yoy +159.18%；实现扣非归母1.32亿元，yoy -51.70%[6] - 收入拆分看，核心业务发展稳定。资管科技服务2024年前三季度公司实现收入10.10亿元，yoy -3.40%；财富科技服务2024年前三季度公司实现收入8.03亿元，yoy -20.32%；运营机构与科技服务2024年前三季度公司实现收入7.86亿元，yoy -6.54%。其余业务情况看，风险与平台科技服务/数据服务业务/创新业务/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他分别实现营收3.09/2.48/3.74/4.70/1.87亿元，yoy -2.77%/-0.33%/-0.01%/16.74%/44.87%[7] - 毛利率与研发费用率方面，24Q1 - Q3公司毛利率69.31%，去年同期为71.89%，同比降2.58pct。费用端看，24HQ1 - Q3公司研发费用投入16.85亿元，研发费率40.24%，较去年同期稍降0.60pct[7] - 公司发布股权激励预案有望调动团队积极性。公司于8月24日发布股权激励预案，拟向激励对象授予股票期权3400.00万份，行权价格为17.04元/股，本次涉及激励对象共1400人。业绩考核要求为分别以23 - 25年净利润为基数，24 - 26年净利润增速均不低于10%[8] - 公司2024年的经营目标是收入保持稳健增长，持续提升公司收入质量，费用低于收入增长，持续提升经营效率，保持稳健的财务结构和经营现金流。在下游客户承压的情况下，公司前三季度经营韧性基本保持[8] - 预计公司2024~2026年营业收入为73.65/81.92/90.58亿元，归母净利润分别为14.56/16.58/19.77亿元，分别对应38.78/34.06/28.58倍PE[8]

会议信息 - 网络投票2024年11月26日9:15 - 15:00，现场会议同日14点杭州举行[7] - 会议审议回购股份方案并表决[8][16] 回购方案 - 回购期限自股东大会通过起6个月，特定条件可提前届满[9] - 回购价格不超37.4元/股，不超均价150%[11] - 资金6000 - 12000万元，70%贷款30%自有[11] - 上限12000万预计回购320.86万股，占0.1694%[11] - 下限6000万预计回购160.43万股，占0.0847%[11] - 回购股份将注销减资，通知债权人[12] - 董事会提请授权办理回购事宜[13]

业绩说明会信息 - 2024年11月28日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5][6] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][6] 参与人员及提问 - 参加人员含董事长等（特殊情况调整）[6] - 投资者可在指定时间参与及提前提问[2][7] 报告披露与交流 - 2024年10月31日披露2024年第三季度报告[2] - 业绩说明会针对三季度成果及指标交流[3]

股票期权激励计划会议 - 2024年8月23日审议通过2022、2023年股票期权激励计划相关议案[2] - 2024年9月13日审议通过注销2022年股票期权计划部分股票期权的议案[2] 2022年股票期权注销情况 - 因11人离职或职务变更注销48.8950万份期权[2] - 因公司层面业绩考核未达100%注销72.2079万份期权[2] - 因14人个人绩效考核未达100%注销14.9434万份期权[2] - 第一个行权期满注销251名激励对象475.9410万份期权[3] - 合计注销611.9873万份[4] 2023年股票期权注销情况 - 因86人离职或职务变更注销70.33万份期权[5] - 因37人个人绩效考核未达100%注销6.1840万份期权[5] - 合计注销76.5140万份[5]

投资评级 - 优于大市（维持）[1] 核心观点 - Q3业绩仍承压营收同比下降12.26%扣非归母利润同比下降51.70%但Q3归母净利润大幅增长主要系公司本期持有及处臵其他非流动金融资产的公允价值变动损益增加2024前三季度整体业绩也有下降不过公司多措并举推进降本增效资本市场回暖经营拐点或将到来[5] 各部分总结 业绩情况 - 2024Q3公司实现营业收入13.52亿元同比下降12.26%实现归母净利润4.16亿元同比增长159.18%实现扣非归母净利润1.32亿元同比下降51.70%2024前三季度公司实现营业收入41.88亿元同比下降4.12%实现归母净利润4.46亿元同比下降26.57%实现扣非归母净利润2.67亿元同比下降50.28%[5] 业务收入情况 - 前三季度财富科技业务收入降幅超20%为整体收入下降主要因素各业务板块收入有降有升如财富科技服务收入为8.03亿元同比下降20.32%企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入为4.70亿元同比增长16.74%等[6] 成本与效率情况 - 公司前三季度整体毛利率为69.31%同比下降2.58pct期间费用率为66.83%同比小幅提高0.32pct通过多种举措不断提升产品质量和经营效率2024年前三季度公司整体费用成本为41.24亿元同比下降1.10%[6][7] 盈利预测情况 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为75.33/83.15/93.66亿元同比增长3.5%/10.4%/12.6%归母净利润分别为14.56/17.48/20.02亿元同比增长2.3%/20.0%/14.6%EPS分别为0.77/0.92/1.06元参考可比公司给予公司2025年动态PE38 - 41倍合理价值区间为34.96 - 37.72元[9] 财务指标情况 - 给出了2023 - 2026E的多项财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率、营业费用率、管理费用率等的数值及变化情况[11] 偿债与运营能力情况 - 给出了2023 - 2026E的流动比率、速动比率、现金比率等偿债能力指标和应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等运营效率指标的数值[12]

报告公司投资评级 - 恒生电子（600570）的投资评级为“买入（维持）”目标价为38.25元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度恒生电子营收41.9亿元同比 -4.1% 归母净利润4.5亿元同比 -26.6% 扣非归母净利润2.7亿元同比 -50.3% 单Q3营收13.5亿元同比 -12.3% 归母净利润4.2亿元同比 +159.2% 扣非归母净利润1.3亿元同比 -51.7%[2] - 企金保险核心业务表现亮眼新一代核心产品推进顺利各业务板块营收有不同程度的同比变化[2] - 积极推进管理侧改革费用端延续改善趋势毛利率和扣非后净利润率有相应变化销售管理研发费用率也有同比变化现金流方面销售商品提供劳务收到的现金同比下滑合同负债较二季度末增长[2] - 金融信创全面推进下游需求有释放空间且公司发布智能投研平台升级版WarrenQ 2.0[2] - 考虑到公司技术优势和下游需求释放预计2024 - 2026年EPS分别为0.77/0.85/0.98元给予45倍PE对应目标价为38.25元维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收利润等数据呈现不同程度的同比变化单Q3的营收利润等数据也有各自的同比表现[2] - 各业务板块如财富科技资管科技等在2024年前三季度的营收情况及同比变化[2] 业务进展 - 企金保险核心业务表现好新一代核心产品如UF3.0、O45等在不同金融机构的业务进展顺利[2] - 公司积极投入金融信创提升产品竞争力多个核心产品通过全栈信创适配验证且发布智能投研平台升级版[2] 管理与费用 - 公司持续优化管理效率在管理侧改革方面有举措使得资源投入更加有效[2] - 2024年前三季度销售管理研发费用率同比有变化毛利率和扣非后净利润率也有相应同比变化[2] - 现金流方面销售商品提供劳务收到的现金同比下滑合同负债较二季度末增长[2] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为73.6亿元（+1.1%）、80.6亿元（+9.5%）和88.7亿元（+10.1%）归母净利润分别为14.6亿元（+2.2%）、16.2亿元（+11.1%）、18.6亿元（+15.0%）EPS分别为0.77元、0.85元、0.98元对应动态PE分别为40倍、36倍、31倍[10] - 选取金证股份、顶点软件和长亮科技3家可比公司进行估值比较从PE角度看2025年行业平均估值为56倍恒生电子PE为36倍考虑公司优势和需求释放给予45倍PE对应目标价38.25元维持“买入”评级[11][12]