报告公司投资评级 - 对青岛啤酒（168 HK/600600 CH）维持“买入”评级，A股目标价92.30元，H股目标价71.78港币 [1][4][7] 报告的核心观点 - 25Q1营收、归母净利润、扣非归母净利分别为104.5亿、17.1亿、16.0亿元，同比+2.9%、+7.1%、+5.9%，业绩符合预期 [1] - 销售端，25Q1销量同比+3.5%，低基数、低库存下Q1补库拉动销量恢复增长；吨酒收入同比-0.6%，春节错期导致其略降；Q2销量基数走低，销售有望延续增长 [1][2] - 利润端，成本红利拉动毛利率同比+1.2pct，叠加费效比提升，归母净利率同比+0.6pct；25年盈利能力有望持续提升 [1][3] - 看好公司25年表现，维持盈利预测，预计25 - 27年EPS 3.55/3.86/4.19元 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|33,937|32,138|33,427|34,444|35,538| |+/-%|5.49|(5.30)|4.01|3.04|3.18| |归属母公司净利润(人民币百万)|4,268|4,345|4,840|5,263|5,712| |+/-%|15.02|1.81|11.40|8.72|8.53| |EPS(人民币，最新摊薄)|3.13|3.19|3.55|3.86|4.19| |ROE(%)|15.39|15.04|14.35|13.50|12.78| |PE(倍)|24.70|24.26|21.78|20.03|18.45| |P/B(倍)|3.84|3.63|3.11|2.69|2.35| |EV/EBITDA(倍)|7.88|7.28|6.39|5.22|4.11|[6] 基本数据 |(港币/人民币)|168 HK|600600 CH| |----|----|----| |目标价|71.78|92.30| |收盘价(截至4月28日)|56.55|77.26| |市值(百万)|77,145|105,398| |6个月平均日成交额(百万)|246.65|425.65| |52周价格范围|40.00 - 67.00|53.96 - 87.12| |BVPS|21.30|22.56|[8] 可比公司估值表 |公司简称|股票代码|市值(百万人民币)（2025/4/28）|PE（倍）（23A/24A/E/25E/26E）|EPS（人民币）（23A/24A/E/25E/26E）|24 - 26年净利润CAGR| |----|----|----|----|----|----| |华润啤酒|0291 HK|91,161|24/26/23/19|1.59/1.46/1.64/2.03|8%| |珠江啤酒|002461 CH|22,443|37/28/24/22|0.28/0.37/0.43/0.47|19%| |燕京啤酒|000729 CH|35,119|69/35/27/23|0.18/0.36/0.46/0.54|44%| |平均值||56,802|43/29/26/21|0.68/0.73/0.84/1.01|14%| |中间值||56,802|37/28/24/22|0.93/0.91/1.03/1.25|10%|[12] 单季度盈利预测表 |假设简表|2024Q1|2024Q2|2024Q3|2024Q4|2025Q1|2025Q2E|2025Q3E|2025Q4E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入（亿元）|101.50|99.18|88.91|31.79|104.46|104.39|93.39|32.04| |销量（万吨）|218.40|244.60|215.50|75.30|226.10|254.38|224.12|76.24| |吨价（元/吨）|4647.44|4197.73|4239.54|4256.20|4619.60|4103.68|4167.00|4202.14| |营业收入YOY|-5.19%|-8.89%|-5.28%|7.44%|2.91%|5.25%|5.04%|0.79%| |销量YOY|-7.58%|-8.05%|-5.11%|5.61%|3.53%|4.00%|4.00%|1.25%| |吨价YOY|2.58%|2.58%|2.58%|2.58%|-0.60%|-2.24%|-1.71%|-1.27%| |毛利润（亿元）|41.05|42.44|37.45|8.34|43.49|45.67|40.51|9.78| |毛利率|40.44%|42.79%|42.12%|26.24%|41.64%|43.75%|43.38%|30.53%| |归母净利润（亿元）|15.97|20.44|13.48|-6.45|17.10|22.69|14.83|-6.22| |归母净利润(同比)|10.06%|3.55%|-9.03%|-0.79%|7.08%|11.00%|10.00%|-3.49%| |净利率|15.74%|20.61%|15.16%|-20.29%|16.37%|21.74%|15.88%|-19.43%|[12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2025E营业收入33,427百万人民币，归属母公司净利润4,840百万人民币等 [16] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应表现，如2025E营业收入增长率4.01%，毛利率41.72%等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 青岛啤酒25Q1营收104.5亿元同比+2.9%，归母净利润17.1亿元同比+7.1%，扣非归母净利润16亿元同比+5.9% [1] - 25Q1量增价减，中高端以上产品销量占比提升，受销量带动营收增长，主品牌和中高端以上产品销量同比增加，吨价同比-0.6% [2] - 25Q1积极控本降费，净利率改善明显，毛利率、销售净利率同比提升，销售费用率、管理费用率同比下降 [3] - 低基数及降本增效下，全年利润率改善确定性较强，25Q2 - 25Q3销量同比基数低，成本下降、费用率有望稳中有降，新管理层换届或提升经营效率 [4] 相关目录总结 财务数据 - 盈利预测：维持2025 - 2027年归母净利润预测分别为48.46/51.71/54.42亿元，折合EPS分别为3.55/3.79/3.99元 [4] - 估值：当前股价对应2025 - 2027年PE分别为22x/20x/19x [4] - 利润表：2023 - 2027E营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [11] - 现金流量表：2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流等有相应数据及变化 [11] - 资产负债表：2023 - 2024及2025E - 2027E总资产、总负债等有相应数据及变化 [12] - 盈利能力：2023 - 2027E毛利率、ROE等多项指标有相应数据及变化 [13] - 偿债能力：2023 - 2027E资产负债率、流动比率等有相应数据及变化 [13] - 费用率：2023 - 2027E销售费用率、管理费用率等有相应数据及变化 [14] - 每股指标：2023 - 2027E每股红利、每股经营现金流等有相应数据及变化 [14] - 估值指标：2023 - 2027E PE、PB等有相应数据及变化 [14] 市场数据 - 总股本13.64亿股，总市值1053.98亿元，一年最低/最高股价为53.20/86.18元，近3月换手率25.58% [6] 收益表现 - 相对收益1M为4.36%、3M为14.81%、1Y为 - 4.06%，绝对收益1M为0.95%、3M为14.46%、1Y为0.29% [9] 相关研报 - 《24年收入承压，管理层换新或迎改变——青岛啤酒（600600.SH）2024年年报点评》（2025 - 03 - 31） [10] - 《Q3量价降幅收窄，成本延续改善趋势——青岛啤酒（600600.SH）2024年三季报业绩点评》（2024 - 10 - 30） [10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，业绩基本符合预期，旺季将至业绩表现弹性可期，维持“强推”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025-2027年预计营业总收入分别为336.39亿、345.56亿、352.35亿元，同比增速分别为4.7%、2.7%、2.0% [2] - 2025-2027年预计归母净利润分别为48.75亿、53.03亿、56.21亿元，同比增速分别为12.2%、8.8%、6.0% [2] - 2025年4月28日收盘价对应2025-2027年市盈率分别为22、20、19倍，市净率分别为3.4、3.2、3.1倍 [2] 公司基本数据 - 总股本136,419.68万股，已上市流通股70,903.09万股，总市值1,053.98亿元，流通市值547.80亿元 [3] - 资产负债率41.93%，每股净资产21.30元，12个月内最高/最低价为87.12/53.96元 [3] 2025Q1经营情况 - 销量同增3.5%至226万千升，吨价同比-0.6%至4620元，主品牌和中高档以上产品销量占比提升 [6] - 吨成本同降2.6%至2696元，毛利率同增1.2pcts至41.6%，销售/管理费用率分别同比-0.3/-0.2pcts至12.5%/3.2% [6] - 利息收入等减少对业绩释放有影响，剔除后预计业绩同增约10.4%，净利率同比+0.6pcts至16.6%，归母净利润同增约7% [6] 未来展望 - 25年轻装上阵动力充足，旺季低基数低库存销售加速有望催化，全年业绩弹性释放潜力充足 [6] - 维持25-27年业绩预测，当前H股25E股息率约4.7%具备吸引力，后续分红率仍有提升空间 [6] 财务预测表 - 资产负债表：预计2025-2027年货币资金、存货等有变化，负债和股东权益合计逐年增加 [13] - 利润表：预计2025-2027年营业总收入、归母净利润等增长，毛利率、净利率等提升 [13] - 现金流量表：预计2025-2027年经营活动现金流、投资活动现金流等有变动 [13] - 主要财务比率：预计2025-2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有变化 [13]

投资要点： 成本红利延续，盈利能力同比优化。根据公司公告，测算2025Q1 公司吨酒成本为2696.3 元/吨，同比下 降2.6%，主因去年同期使用了部分高价麦芽，以及今年麦芽价格进一步下降。2025Q1 公司毛利率为 41.64%， 同比提升1.2pct 。费用端， 2025Q1 公司销售/管理/ 研发费用率分别为12.53%/3.2%/0.17%，分 别同比-0.29/-0.2/基本持平。费用率优化预计一方面是公司优化了费用投放方式，另一方面来自于销量 表现回暖后规模效应增强。2025Q1 公司归母净利率为16.37%，同比提升0.64pct。净利率提升幅度小于 毛利率，主因2025Q1 公允价值变动收益减少，以及利息收入减少等因素所致。 股价表现的催化剂：餐饮消费改善，产品提价。 核心假设风险：中高端竞争加剧，原材料成本超预期上涨。 事件：公司发布2025 年一季报，根据公司公告，2025Q1 公司实现营业总收入104.46 亿，同比增长 2.9%，归母净利润17.1 亿，同比增长7.08%，扣非净利润16.03 亿，同比增长5.9%，公司业绩符合预 期。 投资评级与估值：维持盈利预测，预测2025~2 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度青岛啤酒营收104.46亿元，同比+2.91%，归母净利润17.10亿元，同比+7.08%，扣非后归母净利润16.03亿元，同比+5.95% [7] - 一季度销量稳健增长，白啤、经典维持较好增势，后续二、三季度销量增速有望边际加快 [7] - 毛利率提升、费用率有所优化，净利率持续抬升，毛销差明显改善带动净利率提升 [7] - 啤酒是攻守兼备的优质主线，青啤短期受益餐饮修复和换届管理强化，中期具备升级韧性和股息率提升潜力 [7] - 更新2025 - 2027年归母净利润预测为48.45、53.50、57.36亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|33,937|32,138|33,614|34,783|35,909| |同比（%）|5.49|(5.30)|4.59|3.48|3.24| |归母净利润（百万元）|4,268|4,345|4,845|5,350|5,736| |同比（%）|15.02|1.81|11.51|10.43|7.21| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.13|3.19|3.55|3.92|4.20| |P/E（现价&最新摊薄）|24.70|24.26|21.75|19.70|18.38| [1] 市场数据 - 收盘价77.26元，一年最低/最高价53.20/88.02元，市净率3.63倍，流通A股市值54,779.73百万元，总市值105,397.84百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产21.30元，资产负债率41.93%，总股本1,364.20百万股，流通A股709.03百万股 [6] 相关研究 - 《青岛啤酒(600600)：2024年报点评：轻装上阵，量价企稳》2025 - 03 - 31；《青岛啤酒(600600)：2024一季报点评：业绩超预期，利润率显著提升》2024 - 04 - 30 [7] 青岛啤酒三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|25,189|25,666|26,119|27,925| |非流动资产（百万元）|26,231|27,819|29,043|30,071| |资产总计（百万元）|51,420|53,485|55,162|57,996| |流动负债（百万元）|17,522|18,012|17,910|18,815| |非流动负债（百万元）|4,039|3,990|3,975|3,966| |负债合计（百万元）|21,561|22,002|21,885|22,781| |归属母公司股东权益（百万元）|29,060|30,558|32,213|33,986| |少数股东权益（百万元）|799|925|1,065|1,229| |所有者权益合计（百万元）|29,860|31,483|33,277|35,215| |负债和股东权益（百万元）|51,420|53,485|55,162|57,996| |营业总收入（百万元）|32,138|33,614|34,783|35,909| |营业成本(含金融类)（百万元）|19,210|19,561|19,798|20,262| |税金及附加（百万元）|2,328|2,353|2,435|2,514| |销售费用（百万元）|4,603|4,437|4,591|4,668| |管理费用（百万元）|1,407|1,378|1,391|1,400| |研发费用（百万元）|103|101|104|108| |财务费用（百万元）|(568)|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|501|493|485|529| |投资净收益（百万元）|118|157|155|153| |公允价值变动（百万元）|200|0|0|0| |减值损失（百万元）|(35)|31|14|33| |资产处置收益（百万元）|4|57|82|50| |营业利润（百万元）|5,843|6,522|7,200|7,723| |营业外净收支（百万元）|38|18|22|26| |利润总额（百万元）|5,881|6,539|7,222|7,749| |减:所得税（百万元）|1,390|1,569|1,732|1,849| |净利润（百万元）|4,492|4,971|5,490|5,900| |减:少数股东损益（百万元）|147|126|140|164| |归属母公司净利润（百万元）|4,345|4,845|5,350|5,736| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.19|3.55|3.92|4.20| |EBIT（百万元）|4,990|6,539|7,222|7,749| |EBITDA（百万元）|6,230|7,607|8,396|9,028| |毛利率(%)|40.23|41.81|43.08|43.58| |归母净利率(%)|13.52|14.41|15.38|15.97| |收入增长率(%)|(5.30)|4.59|3.48|3.24| |归母净利润增长率(%)|1.81|11.51|10.43|7.21| |经营活动现金流（百万元）|5,155|5,805|6,491|7,628| |投资活动现金流（百万元）|(7,422)|(2,438)|(2,221)|(2,142)| |筹资活动现金流（百万元）|(2,983)|(3,389)|(3,711)|(3,970)| |现金净增加额（百万元）|(5,246)|(22)|559|1,516| |折旧和摊销（百万元）|1,241|1,068|1,173|1,278| |资本开支（百万元）|(1,941)|(1,058)|(1,116)|(1,144)| |营运资本变动（百万元）|185|163|101|713| |每股净资产(元)|21.30|22.40|23.61|24.91| |最新发行在外股份（百万股）|1,364|1,364|1,364|1,364| |ROIC(%)|13.06|16.15|16.91|17.19| |ROE - 摊薄(%)|14.95|15.86|16.61|16.88| |资产负债率(%)|41.93|41.14|39.67|39.28| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.26|21.75|19.70|18.38| |P/B（现价）|3.63|3.45|3.27|3.10| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年一季度青岛啤酒营收104.46亿元，同比+2.91%，归母净利润17.10亿元，同比+7.08%，扣非后归母净利润16.03亿元，同比+5.95% [8] - 一季度销量稳健增长，白啤、经典维持较好增势，全年压力位在25Q1，25Q2、25Q3均为低基数，后续二、三季度销量增速有望边际加快，中高端占比持续提升，结构升级仍延续 [8] - 25Q1净利率同比+0.65pct至16.64%，毛利率同比+1.20pct至41.64%，销售费用率同比-0.29pct至12.53%，管理费用率同比-0.20pct至3.20%，毛销差明显改善带动净利率持续抬升 [8] - 啤酒是攻守兼备的优质主线，短期青啤库存低位轻装上阵，受益于餐饮修复β+换届落地管理强化α具备较强弹性空间，中期中国啤酒赛道攻守兼备，升级韧性、股息率提升值得期待 [8] - 更新2025 - 2027年归母净利润预测为48.45、53.50、57.36亿元，对应当前PE分别为22、20、18X [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|33,937|32,138|33,614|34,783|35,909| |同比（%）|5.49|(5.30)|4.59|3.48|3.24| |归母净利润（百万元）|4,268|4,345|4,845|5,350|5,736| |同比（%）|15.02|1.81|11.51|10.43|7.21| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.13|3.19|3.55|3.92|4.20| |P/E（现价&最新摊薄）|24.70|24.26|21.75|19.70|18.38| [1] 市场数据 - 收盘价77.26元，一年最低/最高价53.20/88.02元，市净率3.63倍，流通A股市值54,779.73百万元，总市值105,397.84百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产21.30元，资产负债率41.93%，总股本1,364.20百万股，流通A股709.03百万股 [7] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|25,189|25,666|26,119|27,925| |非流动资产（百万元）|26,231|27,819|29,043|30,071| |资产总计（百万元）|51,420|53,485|55,162|57,996| |流动负债（百万元）|17,522|18,012|17,910|18,815| |非流动负债（百万元）|4,039|3,990|3,975|3,966| |负债合计（百万元）|21,561|22,002|21,885|22,781| |归属母公司股东权益（百万元）|29,060|30,558|32,213|33,986| |少数股东权益（百万元）|799|925|1,065|1,229| |所有者权益合计（百万元）|29,860|31,483|33,277|35,215| |负债和股东权益（百万元）|51,420|53,485|55,162|57,996| |营业总收入（百万元）|32,138|33,614|34,783|35,909| |营业成本(含金融类)（百万元）|19,210|19,561|19,798|20,262| |税金及附加（百万元）|2,328|2,353|2,435|2,514| |销售费用（百万元）|4,603|4,437|4,591|4,668| |管理费用（百万元）|1,407|1,378|1,391|1,400| |研发费用（百万元）|103|101|104|108| |财务费用（百万元）|(568)|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|501|493|485|529| |投资净收益（百万元）|118|157|155|153| |公允价值变动（百万元）|200|0|0|0| |减值损失（百万元）|(35)|31|14|33| |资产处置收益（百万元）|4|57|82|50| |营业利润（百万元）|5,843|6,522|7,200|7,723| |营业外净收支（百万元）|38|18|22|26| |利润总额（百万元）|5,881|6,539|7,222|7,749| |减:所得税（百万元）|1,390|1,569|1,732|1,849| |净利润（百万元）|4,492|4,971|5,490|5,900| |减:少数股东损益（百万元）|147|126|140|164| |归属母公司净利润（百万元）|4,345|4,845|5,350|5,736| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.19|3.55|3.92|4.20| |EBIT（百万元）|4,990|6,539|7,222|7,749| |EBITDA（百万元）|6,230|7,607|8,396|9,028| |毛利率(%)|40.23|41.81|43.08|43.58| |归母净利率(%)|13.52|14.41|15.38|15.97| |收入增长率(%)|(5.30)|4.59|3.48|3.24| |归母净利润增长率(%)|1.81|11.51|10.43|7.21| |经营活动现金流（百万元）|5,155|5,805|6,491|7,628| |投资活动现金流（百万元）|(7,422)|(2,438)|(2,221)|(2,142)| |筹资活动现金流（百万元）|(2,983)|(3,389)|(3,711)|(3,970)| |现金净增加额（百万元）|(5,246)|(22)|559|1,516| |折旧和摊销（百万元）|1,241|1,068|1,173|1,278| |资本开支（百万元）|(1,941)|(1,058)|(1,116)|(1,144)| |营运资本变动（百万元）|185|163|101|713| |每股净资产(元)|21.30|22.40|23.61|24.91| |最新发行在外股份（百万股）|1,364|1,364|1,364|1,364| |ROIC(%)|13.06|16.15|16.91|17.19| |ROE - 摊薄(%)|14.95|15.86|16.61|16.88| |资产负债率(%)|41.93|41.14|39.67|39.28| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.26|21.75|19.70|18.38| |P/B（现价）|3.63|3.45|3.27|3.10| [9]

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2025-014 青岛啤酒股份有限公司 青岛啤酒股份有限公司（"公司"）第十届监事会（"监事会"）第二十一次会 议（"会议"）于 2025 年 4 月 28 日以书面议案会议方式召开。会议通知及会议材 料于会议召开前以书面形式发出，会议应参与表决监事 5 人，实际表决监事 5 人。会议的召开、表决符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、法规、上市 地上市规则以及《青岛啤酒股份有限公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过公司 2025 年第一季度报告（未经审计）。 监事会认为，公司 2025 年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规 及监管机构的监管要求，报告内容真实、准确、完整地反映了公司经营情况和财 务状况。监事会同意通过该议案。 表决情况：有权表决票 5 票，同意 5 票、反对 0 票、弃权 0 票，通过。 2、审议通过公司 2025 年度投资理财规划。 第十届监事会第二十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会 ...

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2025-013 1 二、审议通过公司 2025 年度投资理财规划。 1. 同意公司及所属子公司在未来 12 个月（2025 年 4 月 29 日-2026 年 4 月 28 日）内，在保证资金流动性和安全性的基础上，使用公司的闲置自有资金开 展理财投资业务，投资品种为安全性高、流动性好、风险可控的理财产品， 单日余额最高不超过人民币 20 亿元（不包含青岛啤酒财务有限责任公司的 投资类理财业务和公司开展的结构性存款业务），单笔理财期限不超过 12 个 月，预期收益率不低于青岛啤酒财务有限责任公司同期的同业存放利率水 平。 2. 同意授权公司总裁及财务总监按照公司《理财投资管理内控制度》审批并签 署投资理财相关文件。 青岛啤酒股份有限公司 第十届董事会第二十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 青岛啤酒股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第二十一次会议（以 下简称"会议"）于 2025 年 4 月 28 日采用书面议案会议方式召开。会议通 ...

财务数据关键指标变化 - 营收与利润 - 2025年第一季度公司营业收入104.46亿元，同比增长2.91%[5][6] - 归属于上市公司股东的净利润17.10亿元，同比增长7.08%[5][6] - 2025年第一季度营业总收入为104.46亿美元，较2024年第一季度的101.5亿美元增长2.91%[19] - 2025年第一季度净利润为17.38亿美元，较2024年第一季度的16.23亿美元增长7.07%[20] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 基本每股收益1.254元/股，同比增长6.72%[5] - 稀释每股收益1.254元/股，同比增长7.00%[5] - 2025年第一季度基本每股收益为1.254元/股，较2024年第一季度的1.175元/股增长6.72%[21] 财务数据关键指标变化 - 净资产收益率 - 加权平均净资产收益率5.72%，较上年增加0.07个百分点[5] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 总资产512.91亿元，较上年度末减少0.25%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益307.71亿元，较上年度末增长5.89%[6] - 2025年3月31日货币资金为16,295,533,617元，较2024年12月31日的17,978,772,896元有所减少[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为4,951,523,501元，较2024年12月31日的2,021,804,089元大幅增加[14] - 2025年3月31日存货为2,272,493,011元，较2024年12月31日的3,576,387,537元减少[16] - 2025年3月31日资产总计为51,291,152,685元，较2024年12月31日的51,420,385,832元略有减少[16] - 2025年3月31日流动负债合计为15,731,519,017元，较2024年12月31日的17,522,331,299元减少[17] - 2025年3月31日负债合计为19,733,489,350元，较2024年12月31日的21,560,843,821元减少[17] - 2025年3月31日归属于母公司所有者权益合计为30,770,968,872元，较2024年12月31日的29,060,384,527元增加[18] - 2025年3月31日所有者权益合计为31,557,663,335元，较2024年12月31日的29,859,542,011元增加[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额17.896亿元，同比减少37.28%[5][8] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为17.9亿美元，较2024年第一季度的28.53亿美元下降37.27%[24] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -45.24亿美元，较2024年第一季度的 -59.26亿美元增长23.66%[24] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -1477.79万美元，较2024年第一季度的 -3688.87万美元增长60%[24] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为89.35亿美元，较2024年第一季度的96.22亿美元下降7.14%[23] - 2025年第一季度收回投资收到的现金为49.08亿美元，较2024年第一季度的17.6亿美元增长178.86%[24] - 2025年第一季度投资支付的现金为91.08亿美元，较2024年第一季度的72亿美元增长26.5%[24] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为12.97亿美元，较2024年第一季度的61.84亿美元下降79.03%[24] 各条业务线数据关键指标变化 - 产品销量 - 2025年1季度累计实现产品销量226.1万千升，主品牌青岛啤酒销量137.5万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品销量101.1万千升，同比增长5.3%[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数59,536户，其中A股59,297户，H股239户[11] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有境外上市外资股614,001,319股，人民币普通股405,132,055股[12] - 青岛啤酒集团有限公司持有境外上市外资股443,467,655股，其中H股股份合计38,335,600股，A股股份405,132,055股[12]

青岛啤酒Q1盈利能力稳步提升。营收同比增长2.91%，净利润同比增长7.08%。主品牌青岛啤酒销量稳增4.1%，线上销量创历史新高。 28日，青岛啤酒公布第一季度业绩： | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同 期增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 10. 445, 537, 525 | 10, 150, 014, 997 | 2.91 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1.710. 355. 183 | 1,597, 244, 544 | 7.08 | | 归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润 | 1,602,915,160 | 1,512,925,129 | 5.95 | | 经营活动产生的现金流量净额 | 1,789,631,626 | 2,853, 166, 067 | -37.28 | | 基本每股收益(元/股) | 1. 254 | 1. 175 | 6.72 | | 稀释每股收益(元/股) | 1. 254 | 1. 172 | 7.00 | | 加权平均净资产收益率(%) | 5.72 | 5. 65 ...