董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 低度酒行业董秘薪酬 - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额为1051.95万元，薪酬均值为65.75万元，低于市场均值 [1] - 薪酬主要集中在50万（含）-100万，占比为56%；100万（含）-200万有2名，占比13%；30万（含）-50万有3名，10万（含）-30万有2名 [3] - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬最高，达到130.47万元；燕京啤酒徐月香薪酬105.16万元；张裕A董秘姜建勋薪酬99.72万元 [3] - 薪酬最低的是莫高股份何文天，仅为14万元；*ST兰黄呼星为29.33万元 [3] 低度酒行业董秘薪酬变动 - 去年有5家公司董秘薪酬增加，燕京啤酒董秘徐月香薪酬增加24.43万元至105.16万元；惠泉啤酒董秘程晓梅增加21.96万元至55.54万元 [3] - 有5家公司董秘薪酬下降，张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元；金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元；古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元 [3] 低度酒行业董秘年龄分布 - 50（含）岁以上有9人，占比56%；40（含）-50岁有5人，占比31%；30（含）-40岁仅2人 [1] - 年龄最大的是青岛啤酒董秘张瑞祥，59岁；年龄最小的是ST西发董秘宋晓玲，34岁 [1] 低度酒行业董秘学历分布 - 低度酒行业董秘以本科为主，占比达到75%；硕士仅4名，占比25% [1]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元 平均年薪75.43万元[1] - 低度酒行业16家上市公司董秘薪酬总金额1051.95万元 薪酬均值65.75万元 低于市场均值[1] 薪酬分布结构 - 低度酒行业董秘薪酬主要集中在50万（含）-100万区间 占比56%[3] - 100万（含）-200万区间有2人 占比13%[3] - 30万（含）-50万区间有3人 10万（含）-30万区间有2人[3] 薪酬变动情况 - 5家公司董秘薪酬增加 燕京啤酒董秘徐月香增薪24.43万元至105.16万元[3] - 惠泉啤酒董秘程晓梅增薪21.96万元至55.54万元[3] - 5家公司董秘薪酬下降 张裕A董秘姜建勋降薪25.24万元至99.72万元[3] - 金枫酒业董秘张黎云降薪18.63万元至47.61万元 古越龙山董秘吴晓钧降薪5.87万元至60.93万元[3] 薪酬极值案例 - 重庆啤酒董秘邓炜薪酬130.47万元位列行业第一[3] - 燕京啤酒董秘徐月香105.16万元位列第二[3] - 莫高股份董秘何文天14万元为行业最低[3] - *ST兰黄董秘呼星29.33万元为次低[3] 人口特征分布 - 50岁（含）以上董秘9人 占比56%[1] - 40岁（含）-50岁董秘5人 占比31%[1] - 30岁（含）-40岁董秘仅2人[1] - 年龄最大为青岛啤酒董秘张瑞祥59岁 最小为ST西发董秘宋晓玲34岁[1] - 本科学历董秘占比75% 硕士学历仅4人占比25%[1]

活动概况 - 2025宝鸡啤酒音乐美食季促消费活动于8月4日晚在渭滨区茵香小镇启动 活动将持续两个月并联动全市20个分会场[1] - 活动以"乐购宝鸡 悦享生活"为主题 聚焦餐饮消费 夜间消费 青年消费 文旅消费 大宗消费五大领域[1] - 主会场设在茵香小镇 联动文化里 恒太城 新民巷 一城天街四大分会场 构建覆盖全城的消费矩阵[1] 活动内容 - 系列活动包括美食品鉴 沉浸消费 音乐之夜 露营休闲等多元形式[1] - 具体开展"品味宝鸡"美食季 餐饮消费券发放 非遗夜市 "票根经济"促销 微体育赛事 暑期文化旅游 汽车展销等活动[1] - 通过啤酒 美食与音乐交织的城市盛宴持续点燃城市"烟火气"并激发消费新活力[1][2] 战略意义 - 宝鸡市深挖消费潜力并培育消费动能 全力打好提振消费硬仗[2] - 形成"主会场领航 分会场各美其美"的城乡覆盖消费矩阵 让每个县区都有"家门口的诗和远方"[2] - 以啤酒为媒 音乐为伴 美食为桥 展现"看山水 品文化 享生活"的独特城市魅力[2]

行业与公司 - 行业：中国啤酒市场[1] - 公司：喜力、百威、青岛经典、金星、千岛湖等[4][9] 核心观点与论据 市场现状与挑战 - 中国啤酒市场进入存量时代，人均渗透率缓慢下降，主力饮酒人口每年下滑0几个百分点[5] - 高端化进程受经济周期和政策影响放缓，餐饮复苏不及预期拖累高端产品销量，禁酒令影响中高档消费[5] - 2023年下半年至今，啤酒销量增长难度增加[5] 渠道变革 - 新零售渠道（如即时零售平台、会员仓储店）加速渠道平权，中长尾品牌通过OEM消化产能[1][4] - 大品牌（喜力、百威、青岛经典）在新零售渠道仍占优势，如山姆会员店销量前列[4][14] - 新零售渠道销售额约300亿元，占行业总销售额5%-6%，主要抢夺传统商超及餐饮渠道份额[13] 品类创新与精酿崛起 - 精酿啤酒销量从2021年4万吨增长至2024年39万吨，渗透率约1几%，增速高双位数[9] - 中国精酿市场参与者包括工业啤酒大厂、区域酒企、进口品牌、渠道自有品牌等[9] - 海外成熟市场精酿渗透率较高（美国14%，加拿大12%），中国仍有增长空间[10] - 精酿啤酒推动高端化趋势，中国可能进入以精酿名义推动的新一轮高端化阶段[11] 消费趋势 - 代际变迁下，90后和00后更重视性价比和情绪价值，饮酒文化从悦人向悦己转变[1][7] - 厂商需关注品类创新而非单一品牌高端化，大单品或精酿大单品将迎来发展良机[7] 其他重要内容 竞争格局 - 短期内精酿啤酒行业规模效应使供应链和平价市场向头部集中，大厂占据主导地位[1][12] - 中小品牌在品类创新和细分场景保持优势，需求不稳定需持续创新[12] - 新零售渠道对既有竞争格局影响可控，消费者仍倾向于选择熟悉的高端品牌[14][15] 经济环境影响 - 若餐饮场景超预期复苏，高端化大单品可能继续增长，新零售渠道增速或放缓[17] - 新零售趋势与经济环境关联性强，对行业格局中线影响有限，对大酒厂是机会[17] 数据与定义 - 海外精酿啤酒定义：年产量小于600万桶（约70万吨），独立资本控股[8] - 中国新增精酿啤酒相关企业：2024年3,500家，2025年2,000家[9] - 在售精酿产品从2014年Q1的800多种增至1,400多种[9]

业务模式创新 - 青岛啤酒交易所采用"酒价随行就市"的金融交易模式 通过智能屏幕实时显示15余种啤酒的价格曲线 [1][3] - 创新消费场景落地1903MIX极地海洋公园店 将金融交易趣味与啤酒消费相结合 [1][3] - 价格随消费者实时购买行为动态调整 形成独特的"酒市大盘"定价机制 [3] 产品组合策略 - 提供超过15种风味啤酒 涵盖经典生啤的醇厚麦香和果味精酿的清新酸甜 [3] - 坚持新鲜度管理 通过冷链实现工厂直送原浆、纯生等品类 [5] - 鲜爽生啤作为绝对主角 保持麦芽鲜活香气 [5] 消费场景拓展 - 打造"啤酒+体验"跨界模式 通过周末啤酒节构建年轻人社交新据点 [5] - 设置欢乐竞技场 轮番上演王牌速饮赛等趣味赛事 [5] - 结合生鲜美食搭配 形成多元化的消费体验 [5] 品牌年轻化战略 - 通过创新互动方式使百年啤酒文化在年轻群体中焕发新活力 [5] - 啤酒交易所热度持续发酵 成功吸引年轻消费群体 [5] - 极地海洋公园店的特殊选址增强体验感和场景吸引力 [1][3]

核心观点 - 报告建议关注政策催化带来的结构性机会，重点布局乳制品和白酒行业，警惕软饮料边际变差的风险 [7] - 7月消费需求承压但政策利好频出，包括雅江水电站开工（总投资1.2万亿元）、农村公路条例发布、育儿补贴制度（年总额约1000亿元）等，直接或间接拉动必选消费 [7] - 投资策略坚持"高股息+基本面改善"原则，推荐关注中国飞鹤、伊利股份、蒙牛乳业等政策受益标的 [7] 行业基本面 需求表现 - 7月8个必选消费行业中6个正增长：餐饮（+4.4%）、软饮料（+2.7%）、速冻食品（+1.7%）、调味品（+1.1%）、乳制品（+1.1%）、啤酒（+0.6%）；白酒次高端及以上（-4.0%）和大众及以下（-3.9%）负增长 [3][9] - 与上月相比，5个行业增速恶化，3个改善，新禁酒令和极端天气是主要负面因素 [3][10] 价格动态 - 白酒批价企稳：飞天整箱/散瓶/茅台1935批价1915/1880/655元，月环比-35/0/-20元；普五批价930元，月环比+10元 [3][22] - 液态奶、啤酒折扣力度减小，软饮料折扣加大，婴配粉等价格平稳 [3] 成本分析 - 7月现货成本指数普遍下跌：乳制品（-2.92%）、软饮料（-2.46%）、速冻食品（-1.88%）；期货成本指数以涨为主，啤酒（+3.57%）、调味品（+2.89%） [4][54] - 包材价格分化：易拉罐现货环比+3.67%，玻璃现货环比-0.08%；棕榈油现货环比+5.33%，生鲜乳跌至3.03元/公斤 [4][54] 资金流向 - 港股通7月净流入1241亿元（上月734.5亿元），必需消费板块占比5.05%（+0.17pct）；乳制品港股通占比11.6%（+0.6pct） [5][88] - 陆股通食品饮料持仓占比4.56%（Q2环比-0.22pct），伊利股份（10.7%）、东鹏饮料（9.9%）持股比例最高 [5][81] 估值水平 - A股食品饮料PE历史分位数16%（20.2x），子行业中啤酒（3%，23.8x）、白酒（11%，17.9x）较低 [6] - H股必需消费PE分位数54%（20.0x），包装食品（6%，10.7x）、酒精饮料（7%，17.6x）处于低位 [6] 重点行业表现 白酒 - 次高端及以上白酒7月收入190亿元（同比-4.0%），库存持平但需求恢复缓慢 [11] - 大众白酒连续18个月负增长，7月收入110亿元（同比-3.9%），名酒动销分化 [12] 啤酒 - 7月收入176亿元（同比+0.6%），台风抑制沿海市场旺季需求，现饮渠道占比下滑拖累均价 [13] 乳制品 - 7月收入384亿元（同比+1.1%），育儿补贴政策提振需求，线上折扣率缩窄至79.1% [16][37] 调味品 - 7月收入366亿元（同比+1.1%），海天通过经营改革扩大市场份额，复调产品带动增长 [15] 速冻食品 - 7月收入75.8亿元（同比+1.7%），安井食品推出BC兼顾新品，千味央厨拓展小B渠道 [18] 餐饮 - 7月收入167亿元（同比+4.4%），暑期旺季带动茶饮单店业绩环比增30%，景区周边餐饮增长40-50% [20]

行业投资评级 - 报告覆盖的必选消费行业多数公司获得"优于大市"评级，包括贵州茅台、五粮液、海天味业等23家上市公司[1] 核心观点 - 2025年7月跟踪的8个必选消费行业中6个保持正增长，2个负增长，其中餐饮、软饮料、速冻食品等行业实现个位数增长，白酒行业出现下滑[3][8] - 与上月相比，5个行业增速恶化，3个行业增速改善，新禁酒令和极端天气是主要负面因素[3][8] - 育儿补贴政策公布对母婴行业和乳制品需求形成提振[3][5] 分行业表现 白酒行业 - 次高端及以上白酒7月收入190亿元同比下滑4%，1-7月累计收入2431亿元同比下滑0.8%，价格企稳但库存持平[4][10] - 大众及以下白酒7月收入110亿元同比下滑3.9%，已连续18个月负增长，1-7月累计下滑12.8%[4][12] 啤酒行业 - 7月收入176亿元同比增长0.6%，1-7月累计增长0.7%，极端天气和禁酒令抑制旺季需求释放[5][15] - 现饮渠道占比持续下滑拉低行业均价[5][15] 调味品行业 - 7月收入366亿元同比增长1.1%，1-7月累计增长1.6%，餐饮端需求疲软导致动销偏弱[5][17] - 龙头企业通过经营改革获取更多市场份额[17] 乳制品行业 - 7月收入384亿元同比增长1.1%，1-7月累计增长0.3%，低温奶销售优于常温奶[5][19] - 育儿补贴政策推动乳制品线上折扣缩窄和部分线下价格上涨[5][19] 速冻食品 - 7月收入75.8亿元同比增长1.7%，1-7月累计增长1.4%，进入传统淡季[6][21] - 龙头企业调整产品策略应对市场变化[21] 软饮料 - 7月收入710亿元同比增长2.7%，1-7月累计增长2.5%，洪涝灾害影响消费场景[6][23] - 线上销售价格下降反映旺季竞争压力[23] 餐饮行业 - 7月收入167亿元同比增长4.4%，1-7月累计增长3.0%，暑期旺季和外卖价格战推动增长[6][25] - 部分茶饮品牌单店业绩环比提升30%以上[25]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 白酒行业 - 龙头品牌力突出，板块筑底可期，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线 [1] - 优势龙头：贵州茅台（品牌价值584亿美元）、五粮液（品牌价值277.78亿美元）、山西汾酒、古井贡酒 [1][2] - 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利） [1] - 弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒 [1] - 白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，板块已逐步稳健筑底 [2] 啤酒饮料行业 - 百威亚太25Q2收入/股东应占溢利16.75/1.75亿美元，同比-3.9%/-31.1%，销量/吨价同比-6.2%/+2.4% [3] - 中国区销量/吨价同比-7.4%/+1.1%，非即饮渠道销量实现增长 [3] - 有糖茶在饮料中份额略有提升，康师傅、统一、茶π等传统品牌份额领先，元气森林冰茶销售额同比增长53.9% [3] - 建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等标的 [3] 食品行业 - 育儿补贴政策落地，每孩每年3600元，预计将带动生育率改善，婴配粉领域优先受益 [4] - 洽洽食品推出5大系列新品，包括山野系列瓜子、全坚果、脆脆熊鲜切薯条等，进驻魔芋赛道 [4][7] - 西麦食品与一阳生集团联合成立西一生物科技公司，布局大健康领域 [7] 行业走势 - 食品饮料行业走势与沪深300指数对比显示，行业表现优于基准 [5] 相关研究 - 《食品饮料：育儿补贴落地，乳制品机会突出》2025-07-28 [6] - 《食品饮料：周观点：关注中报成长标的，白酒底部看绝对价值》2025-07-27 [6] - 《食品饮料：包装水2025：龙头势强，份额集中——饮料行业系列（三）》2025-07-22 [6]

活动概况 - 2025宁乡"YEAH——夏"激情消费季暨第三届青岛啤酒嘉年华在宁乡吾悦广场举办，成为长沙今夏最火爆的文旅消费打卡地[1][3] - 活动由长沙市商务局、文旅广电局指导，宁乡市委市政府联合企业打造，政企联动释放消费新活力[1] - 活动将持续至8月4日，包含四大主题夜活动，涵盖演艺、互动游戏、美酒美食等[9] 企业参与 - 青岛啤酒在宁乡投资7亿多元建设两家工厂，每年贡献2亿元利税，活动现场发布新款产品[4] - 宁乡市携手青岛啤酒、宁乡新城吾悦、长沙盼星信息科技、长沙百事可乐等企业代表参与活动[8] - 首次实现方特、炭河古城、宁乡市文化馆等头部景区联动快闪，为旅发大会资源整合提供"宁乡样本"[8] 活动亮点 - 巡游快闪拉开活动序幕，青岛啤酒、方特、炭河古城等IP元素吸引人群[4][6] - "酒王争霸赛"首轮冠军1分钟豪饮2升青啤，引爆社交媒体话题[8] - 嘻哈歌手和电音表演吸引年轻群体，现场气氛热烈[8] - 炭河古城团队呈现《千古情军阵舞》，展示宁乡三千年文明史诗[8] 消费者反馈 - 市民称赞活动玩法多样，包含小吃、冷饮、宁乡特产、非遗产品和音乐节目，现场氛围嗨爆[8] - 青岛啤酒新款产品成为焦点，市民拍照分享并期待品尝[4]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"看好"，传统消费头部企业已具备长期投资价值，新消费特点的食品个股将随业绩分化而分化 [3][7] - 白酒板块因宏观需求复苏缓慢和消费场景受限，动销端压力较大，报表端承压 [3][8] - 大众品板块成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，乳业在供需再平衡和政策助力下收入及利润改善 [3][9] 核心观点 - 白酒板块：茅台散瓶批价1860元（周环比-10元），整箱批价1910元（周环比-10元），五粮液批价870元（周环比持平），国窖1573批价840元（周环比持平）[8] - 基金持仓：25Q2白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为6.79%，环比下降1.71pct，低于2009年以来平均值 [8] - 大众品板块：乳制品受育儿补贴政策催化，伊利股份25Q1收入和扣非利润超预期，低温奶渗透率提升 [9] - 啤酒板块具备刚需属性，推荐青岛啤酒港股和燕京啤酒，零食、饮料、低度酒水等细分赛道有结构性亮点 [9] 重点推荐公司 - 白酒：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒 [3][7] - 大众品：伊利股份、青岛啤酒股份、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、涪陵榨菜，关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等 [3][7] 市场表现 - 上周食品饮料板块下跌2.17%，跑输上证综指1.24pct，在申万31个子行业中排名第17 [6] - 子行业表现：食品加工（跑赢申万A指0.36pct）、饮料乳品（跑输0.54pct）、其他酒类（跑输1.01pct）、白酒（跑输1.32pct）、啤酒（跑输1.51pct） [42] 重点公司更新 - 洽洽食品发布多款新产品，包括山野系列风味瓜子、瓜子仁冰淇淋等，关注新品表现 [12] - 有友食品预计下半年收入由会员渠道驱动，山姆渠道中脱骨鸭掌月销约3000万，酸汤双脆月销已破千万 [12] - 泸州老窖2024年度分红派息，每10股派45.92元，现金分红金额约67.59亿元 [17] 估值数据 - 食品饮料板块2025年动态PE18.28x，溢价率27%，环比下降1.38pct；白酒动态PE16.93x，溢价率18%，环比下降1.42pct [23] - 海外对标公司估值：百威英博25年PE15x，嘉士伯15x，雀巢18x，帝亚吉欧16x [56]