公司战略布局 - 海尔集团未来布局三大核心赛道：智慧家庭、大健康、工业机器人 [1] - 智慧家庭赛道具体涵盖智能家电、智慧生活及家庭机器人领域 [1] - 大健康赛道主要涉及生物医疗和医疗设备等相关产业 [1] - 工业机器人是公司明确的重点发展方向之一 [1] - 公司将通过构建AI计算能力来支撑三大赛道的产业发展 [1]

行业竞争格局 - 传统家电企业如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等通过发展AI技术、拓宽产品线、出海等方式寻找新增长点 [1][3] - 华为、小米等科技企业凭借已形成的智能生态优势加剧家电市场竞争 [1][3] - 家电行业边界越来越模糊，拥抱泛家居生态是顺势而为 [14] 智能化发展趋势 - 主流家电品牌均已建立独立智能系统，如小米的小爱、美的的小美、华为的小艺等 [5] - 家电产品在AI技术加持下进步明显，从"被动响应"进化为"主动服务" [5][9] - 匹配AI语音功能的产品多为高端系列，例如立式空调具备AI功能的售价在1万元以上 [5] - 2023年至2025年中国智能家居市场增长率连续三年保持双位数，分别约18%、约24%、约26% [12] 全屋智能市场现状 - 家电场景正从"单品智能"向"全屋智能"进化，并向智能家居互联生态发展 [12] - 入门级全屋智能方案预算约10万元以上，目前咨询客户主要处于"单品智能"阶段 [11] - 用户对家电套购方式兴趣度高，比较感兴趣受访者占比约44%，非常感兴趣受访者占比约47.4% [12] - 智能安防、智能照明、智能影音是发展最快的三大品类 [12] 消费者行为变化 - 消费者从"迷信"国外厂商转变为被国产品牌"征服"，对新产品智能化期待越来越高 [6] - 消费者更务实，注重生活品质但消费习惯发生改变 [6][7] - 消费者受困于各大厂商系统之间的"不兼容"问题 [7] - 线下客户使用美的系全屋智能较多，线上客户使用米家较多，工程项目主要是格力 [14] 技术创新与产业升级 - 美的全屋智能已与比亚迪、华为、特斯拉达成"人车家"互联合作 [11] - 中国家电企业将通过提供智能化服务创造更高附加值，不再仅仅依赖硬件制造获取利润 [15] - 2024年主要家电品类中，电视、空调、冰箱等传统大家电零售额占比达到六成以上 [14] - 技术势能的释放将重构全球家电产业竞争格局 [15]

2025年抖音电商双11总体表现 - 2025年抖音电商双11好物节是品牌实现销售额高峰和积累长期势能的主场[1] - 大促期间平台通过立减折扣、一件直降、消费券等多重玩法扶持，助力6.7万个品牌销售额翻倍，众多品牌销售额破亿[1] - 活动覆盖从国货老字号、新锐品牌到国际大牌，服饰、美容护肤、数码家电等多个行业均实现快速增长[1] 服饰行业表现 - 运动户外、女装、男装等行业高光品牌榜top10销售额均破亿[1] - 运动户外品牌中，骆驼、斐乐等品牌集体爆单[1] - 时尚女装品牌榜前三名为鸭鸭、波司登、AP[1] - 男装品牌罗蒙、啄木鳥等老牌增势不减[1] - 珠宝玉石品牌榜前列为老郑家、领丰金[1] - 高奢品牌Ralph Lauren、ICICLE等在心动奢品榜名列前茅[1] 快消行业表现 - 美容护肤品牌榜前两席由韩束、珀莱雅占据[2] - 诺特兰德、五个女博士等专注成分养生、食饮健康的品牌销售额增速喜人[2] - 家清日用行业蓝月亮、立白等国民老牌备受青睐[2] - 个人护理行业妇炎洁、参半等品牌稳居前列[2] - 萌宠内容增长带动麦富迪、金故等宠物品牌成交破亿[3] - 酒水行业茅台与剑南春占据领先位置[3] - 亲子教育行业泡泡玛特、袋鼠妈妈等潮玩与母婴品牌稳步增长[3] 耐消行业表现 - 借势新品发布，Apple与小米稳居品牌榜前列[5] - 电脑、无人机等3C数码产品购买热潮带动大疆、机械革命等品牌脱颖而出[5] - “国补”政策带动家电行业增长，海尔、科沃斯分别位居大家电、小家电品牌榜榜首[5] - 家居生活品类喜临门、顾家家居等头部品牌持续领跑[5] 平台角色与未来展望 - 抖音电商已成为品牌商家提升交易、做好经营、积累用户的关键场域[8] - 品牌商家通过双11抓住年度消费需求窗口期实现短期生意爆发，并通过内容创新积累持续增长势能[8] - 平台未来将持续提供从大促经营、内容创作到数据洞察的全面支持，携手品牌打造增长新范式[9]

行业核心课题 - 市场面临超越仅满足基本居住的传统模式 回应人民群众对住得好的升级需求的核心课题 [1] - 传统保障房项目受限于成本 在空间利用率 功能细节 长期耐用性及健康舒适度方面存在提升空间 [1] 解决方案概述 - 海尔智家与中国建研院联合打造安居幸福家样板间 为保障房品质升级提供高品质解决方案 [1] - 方案基于365好房子体系 以安全耐用 舒适好用 经济实用三用为核心价值 [1] - 方案以布局优 质量优 装修优 环境优 成本优 服务优六优为目标 [1] 安全耐用与健康守护 - 配备双离子抗菌舱浴霸实现卫浴空间全时净化 [2] - 配备一键高温抑菌电热水器确保热水输出卫生安全 [2] - 洗衣机具备除菌螨功能 构筑健康防护网 [2] 舒适好用与空间优化 - 超薄嵌入设计冰箱占地仅0.49㎡却拥有501L大容量 极大提升空间利用率 [2] - 客厅彩电具备三重护眼认证呵护家人视力健康 [2] - 风扇灯采用Ra97高显色技术提供接近自然光的舒适照明环境 [2] 经济实用与节能省心 - 电热水器AI-3D巨能洗技术可实现8.5倍增容 高效节能 [2] - 风扇灯 冰箱等产品均获国家一级能效认证 降低家庭能源消耗 [2] 方案价值与影响 - 样板间证明好房子并非高成本代名词 [3] - 合作成功实现保障房体系兼具高标准 人性化与实用性的高品质居住体验 [3] - 为我国保障性住房品质升级提供可借鉴 可推广范本 [3]

公司双11业绩表现 - 公司实现连续14年全网第一 包含多品类第一、多渠道第一、高端第一、大家电品牌直播第一等多个成果 [1] - 公司双11套系销售额超40亿 [2] - 麦浪冰箱512Ultra收获冰箱行业全网销额第一 麦浪舒适风卧室空调在首发期间位于空调单品排名第一 麦浪舒适风客厅空调Pro位居天猫柜机新品销额榜第一 [2] 产品市场热度与认可 - 麦浪套系位居抖音、小红书平台家电"套系搜索"第一 且自8月份上新以来多次登上"套系搜索"第一 [1] - 公司产品已走进全国超6成家庭 [2] 产品技术创新与特点 - 麦浪套系深度贴合时下用户的健康需求 搭载全套AI健康科技 [1] - 麦浪冰箱搭载原创AI全空间保鲜技术 绿叶蔬菜存放一周仍鲜嫩 冷冻30天的牛肉依然原汁原味 [1] - 麦浪洗烘套装采用AI风巡航科技 可深度清洁内桶 衣服洗完忘取也不会有异味 [1] - 麦浪空调采用原创AI人感舒适风科技 能感应人的位置吹出舒适柔风 人离开后开启节能模式 [1] - 燃气热水器采用AI双循环恒温技术 解决多人多点用水忽冷忽热难题 [2] - 冷柜采用AI变频精准控温科技 使囤货的肉类、海鲜久存不变味 [2] 行业趋势与公司理念 - 麦浪套系的持续走俏印证了AI智慧家电的市场潜力 [2] - 公司持续"听劝"的创新理念价值得到凸显 [2]

板块整体表现 - 白色家电板块在报告交易日整体下跌0.74%，表现弱于大盘，同期上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内10只样本个股中，仅3只上涨，7只下跌，显示板块整体承压 [1] 个股价格与成交 - 澳柯玛涨幅最大，为5.62%，收盘价7.70元，成交量为66.86万手 [1] - 海信家电领跌板块，跌幅为1.76%，收盘价26.74元 [1] - 行业龙头美的集团和格力电器分别下跌0.46%和0.93%，成交额分别为21.81亿元和14.34亿元 [1] - 海尔智家下跌1.50%，收盘价26.93元，成交额8.50亿元 [1] 板块资金流向 - 白色家电板块整体主力资金净流出1.64亿元，而游资和散户资金分别净流入3529.24万元和1.29亿元 [1] - 格力电器遭遇最大主力资金净流出，金额达1.32亿元，占其成交额的9.21% [2] - 深康佳A和海尔智家分别录得主力资金净流出3199.86万元和951.74万元 [2] - 澳柯玛是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入5274.49万元，主力净占比达10.24% [2] - 美的集团主力资金净流入1000.38万元，同时游资净流入1037.82万元 [2]

抖音双11平台表现 - 2025年抖音商城双11好物节展现出强劲增长势头，大家电销售创下历史新高 [1] - 平台作为内容电商重要阵地，美妆、服饰等传统优势品类外，大家电成为内容消费升级亮点 [1] 公司双11业绩亮点 - 海尔拿下大家电品牌榜TOP1，以及冰箱、洗衣机、热水器三大核心品类榜单TOP1 [1] - 公司锁定大家电内容电商赛道第一，是产品力、品牌力的集中爆发 [1] 产品策略与技术创新 - 用户核心诉求更聚焦智能、健康与适配性，公司专注于好产品打造，推出全品类科技新品 [3] - 海尔麦浪冰箱512L法式机皇采用594mm超薄平嵌设计，解决嵌入式安装难题，搭配全空间保鲜科技 [3] - 海尔云溪 4.0 73K洗干组合应用AI直驱洁净与双擎热泵干衣技术，解决冬季羽绒服洗护烦恼 [3] - 海尔小蓝瓶无镁棒电热水器BK5 Plus创新无镁棒科技，从源头净水，匹配健康沐浴需求 [3] 内容营销与用户交互创新 - 公司创新采用"众测"模式，邀请500+位各领域达人进行360°沉浸式体验，通过直播实测、专业评测等内容透明化展示技术 [5] - "科技+透明化展示"模式让产品自带传播力，为内容种草筑牢根基 [5] - 行业趋势为"长周期运营取代节点爆发"，公司是行业唯一实现抖音商城超级品牌日全周期覆盖的企业 [6] - 通过海尔、卡萨帝、统帅三品牌协同，构建"长种草、深交互"内容生态，撬动品牌声量、销量双高增 [6] 跨界营销与人群渗透 - 体育IP跨界赋能，精准渗透核心人群，公司官宣成为巴黎圣日耳曼与利物浦两大顶级足球俱乐部全球官方合作伙伴 [6] - 双11期间邀请央视体育解说员刘建宏化身"海尔AI科技体验官"坐镇直播间，直播内容与足球深度绑定创意展示产品功能 [6] - 乒乓球世界冠军林高远抖音首场家电直播落地Leader统帅直播间，传递"懒人生活冠军品质"理念，拓宽年轻用户圈层 [6] 公私域运营与销售转化 - 公私域联动共振，全时段响应需求，公司携手"与辉同行""东方甄选"等头部IP进行直观产品演示 [7] - 双11期间重磅升级店播场景，开启24小时"日不落直播"模式，满足不同人群碎片化需求 [7] - 通过持续输出家电干货，实现"流量-认知-转化"的全链路闭环，增强品牌好感和用户信任 [7] 行业趋势与竞争格局 - 2025双11家电市场告别单纯价格厮杀，转向产品、内容、交互的综合实力比拼 [7] - 公司登顶本质是"以用户为中心"战略在内容电商赛道的成功落地 [7] - 在消费升级与渠道变革驱动下，将产品创新、内容创作与用户需求深度绑定是存量竞争中突围的关键 [7]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [11] 核心观点 - 家电板块龙头在面临内销国补退坡、外销关税挑战的形势下，整体表现出较强的盈利韧性 [2] - 家电板块持仓已环比显著回落至相对低位，估值亦处于合理偏低水平 [2] - 建议把握业绩趋势性高增长龙头成长机会和确定性稳定在龙头的价值回归机会 [2] 整体行业表现 - 2025年前三季度家电行业营收实现中高个位数增长（+7.52%），Q1/Q2/Q3分别增长+13.97%/+5.46%/+3.59%，呈现逐季放缓趋势 [4][21] - 2025年前三季度行业归母净利润同比近双位数增长，Q3同比增长4.22%，盈利能力延续提升 [4] - 2025Q3家电行业毛利率为24.75%，同比-0.54个百分点，但毛销差同比+0.64个百分点至16.35% [31] - 2025Q3行业归母净利润率为8.30%，同比+0.05个百分点 [37] - 2025年前三季度家电行业累计实现经营性现金流净额1526.13亿元，同比增长31.23% [45] 白电行业 - 2025年前三季度白电行业营收同比+9.06%，Q3同比+5.29% [5][24] - 2025Q3白电行业归母净利润同比+3.50%，盈利能力保持相对平稳 [5][70] - 2025Q3白电行业毛利率为26.14%，同比+0.56个百分点，预计因国内价格竞争舒缓 [65] - 2025年前三季度白电行业归母净利润率为9.60%，同比+0.31个百分点 [73] 黑电行业 - 2025年前三季度黑电板块收入同比+3.09%，Q3同比-2.64% [6][24] - 2025Q3黑电行业归母净利润同比+37.26%至14.51亿元，归母净利率达2.99%，同比+0.87个百分点 [6][89] - 长期来看行业结构性升级趋势确定，毛利率有望提升 [6] 厨电与后周期行业 - 2025Q3厨电行业营收同比-4.09%，主要受地产景气度下探影响 [7][100] - 2025Q3厨电板块归母净利润同比-12.73%，归母净利润率同比-1.38个百分点 [7][42] - 行业需求趋于存量，业绩阶段承压 [7] 小家电行业 - 2025Q3小家电板块营收同比+5.92%，其中清洁板块营收同比+30.70% [8][24] - 2025Q3小家电板块业绩同比+16.52%，归母净利润率同比+0.60个百分点 [8][42] - 板块毛利率整体同比提升，企业表现分化 [8] 上游零部件行业 - 2025年前三季度上游零部件行业收入同比+8.13%，Q3同比+3.31% [9][24] - 2025Q3上游零部件行业归母净利润同比+30.29%，归母净利润率同比增加1.66个百分点 [9][42] - 盈利能力大幅提升，主要受益于订单或业务结构优化 [9] 投资建议 - 把握趋势性增长机会，重点推荐安克创新、石头科技、九号公司等新兴家电企业 [10] - 关注稳定性龙头价值回归机会，重点推荐美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头 [10]

公司战略与市场活动 - 公司在日本市场采取本土化战略，通过发布高端新品深耕市场 [1] - 旗下AQUA品牌于11月13日在东京举行纯平滚筒洗衣机新品发布会，邀请核心客户、行业达人及媒体代表参与 [1] - 发布会现场规划多元展区，包括产品展示区和四大卖点主题展区，并搭配创意交互展示让用户体验功能 [1] - 为贴近日本消费者，AQUA日本将于11月14日至15日在东京Midtown举办"AQUA体验展"，到场用户有机会获赠品牌大使羽生结弦的限量纪念品 [1] 产品技术创新与特点 - 新产品是纯平滚筒洗衣机，基于用户需求推动技术创新，将常见倾斜筒升级为垂直滚筒设计，有效减少衣物缠绕与堆积褶皱 [2] - 产品针对日本市场痛点进行优化，采用小体积设计搭配12kg大容量，可完美嵌入小户型公寓的预留位置 [2] - 产品创新搭载臭氧空气洗技术，将空气洗护理与臭氧杀菌融为一体，无需用水即可实现衣物去味除皱，并能有效抑制花粉活性，是日本洗衣机领域首款精准响应花粉症用户需求的产品 [2] - 洗衣机还搭载热泵烘干技术，相比同容量电加热产品更加节能，并具备精华洗功能与智能投放系统，可精准控制洗涤剂用量 [2] - 产品凭借臭氧空气洗、热泵烘干、精华洗三大差异化核心技术，填补了日本相关领域技术空白 [1] 市场表现与竞争地位 - 截至今年10月，海尔、AQUA双品牌份额位列日本市场TOP2，其中全自动品类双品牌洗衣机位列第一 [3] - 在滚筒品类，AQUA 10KG滚筒洗衣机连续三周零售第一 [3] - 新产品进一步拓展了日本市场洗衣机功能细分的新赛道，为日本业绩增长注入新动力 [3] - 公司未来将继续秉承以用户为中心的理念，为日本市场提供更优质的产品与服务 [3]

合作概述 - 小度科技与海尔智慧家庭于11月13日正式宣布达成战略合作 [1] 合作层面 - 双方将在"生态+场景+技术"三个层面展开深度协同 [1] - 合作基于小度科技的多模态AI智能助手——超能小度 [1] 技术协同 - 超能小度将与海尔UhomeOS系统进行底层能力共建 [1] - 双方将开展垂域大模型的联合研发 [1]