报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩表现良好，营业总收入和归母净利润均实现增长，盈利能力稳步提升，现金流稳增，利润蓄水池同环比大幅提升 [1][2] - 公司发布A股回购计划，彰显经营信心，分红比例持续提升 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润同比增长12.5%、12.5%、11.1% [2] 报告各部分总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|274,205|285,981|307,430|324,031|340,557| |增长率yoy（%）|12.6|4.3|7.5|5.4|5.1| |归母净利润（百万元）|16,597|18,741|21,083|23,721|26,362| |增长率yoy（%）|12.8|12.9|12.5|12.5|11.1| |EPS最新摊薄（元/股）|1.77|2.00|2.25|2.53|2.81| |净资产收益率（%）|16.4|16.8|16.0|15.2|14.5| |P/E（倍）|15.9|14.0|12.5|11.1|10.0| |P/B（倍）|2.6|2.4|2.0|1.7|1.4| [4] 股票信息 - 行业：白色家电 - 前次评级：买入 - 03月27日收盘价（元）：28.06 - 总市值（百万元）：263,284.55 - 总股本（百万股）：9,382.91 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：51.21 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|138,913|151,690|174,598|196,294|224,917| |现金|57,256|55,584|78,423|97,520|121,017| |其他应收款|2,949|3,489|3,363|3,661|3,909| |预付账款|1,392|2,383|1,858|2,091|2,356| |存货|39,524|43,044|46,960|45,762|47,597| |其他流动资产|6,319|8,598|7,988|8,120|8,269| |非流动资产|122,154|138,424|145,639|152,932|159,896| |长期投资|20,196|20,932|20,932|20,932|20,932| |固定资产|33,426|37,519|38,348|39,349|39,948| |无形资产|12,454|14,035|14,075|14,123|14,151| |其他非流动资产|56,078|65,939|72,283|78,528|84,864| |资产总计|261,068|290,114|320,237|349,226|384,813| |流动负债|123,814|149,571|158,408|162,818|171,106| |短期借款|10,895|13,784|13,762|13,685|13,645| |应付票据及应付账款|72,179|75,737|83,394|85,934|90,667| |其他流动负债|40,740|60,050|61,252|63,200|66,794| |非流动负债|29,723|22,153|22,225|22,302|22,341| |长期借款|18,365|9,665|9,703|9,738|9,729| |其他非流动负债|11,358|12,488|12,522|12,564|12,613| |负债合计|153,537|171,725|180,633|185,120|193,448| |少数股东权益|6,264|7,023|7,548|8,329|9,227| |留存收益|73,378|84,585|105,274|128,995|155,357| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|274,205|285,981|307,430|324,031|340,557| |营业成本|198,838|206,487|221,349|232,978|244,520| |营业费用|32,727|33,586|36,277|37,701|39,028| |管理费用|11,874|12,110|13,219|13,896|14,557| |研发费用|10,380|10,740|11,633|11,665|11,919| |财务费用|506|973|135|-173|-432| |资产减值损失|-1,512|-1,284|-1,432|-1,409|-1,375| |其他收益|1,716|1,704|1,702|1,918|1,977| |公允价值变动收益|17|47|0|0|0| |投资净收益|1,699|1,913|2,091|2,126|2,276| |资产处置收益|-12|-11|78|19|31| |营业利润|20,381|22,912|25,709|28,970|32,146| |营业外收入|134|184|152|157|164| |营业外支出|304|363|286|317|322| |利润总额|20,212|22,733|25,574|28,809|31,988| |所得税|3,123|3,157|3,966|4,307|4,729| |净利润|17,088|19,576|21,608|24,502|27,260| |少数股东损益|492|834|525|782|898| |归属母公司净利润|16,597|18,741|21,083|23,721|26,362| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|26,536|26,543|30,360|26,535|30,542| |净利润|17,088|19,576|21,608|24,502|27,260| |折旧摊销|7,638|8,081|569|701|804| |财务费用|1,866|2,280|1,074|1,073|1,071| |投资损失|-1,699|-1,913|-2,091|-2,126|-2,276| |营运资金变动|353|-2,164|7,395|554|1,893| |其他经营现金流|1,290|684|1,805|1,831|1,790| |投资活动现金流|-17,340|-20,074|-6,102|-6,364|-5,973| |资本支出|-10,371|-10,029|-1,164|-1,477|-1,229| |长期投资|-7,798|-10,810|-6,711|-6,696|-6,702| |其他投资现金流|829|765|1,773|1,808|1,958| |筹资活动现金流|-7,921|-7,914|-1,024|-1,074|-1,072| |短期借款|1,223|2,889|-22|-77|-40| |长期借款|4,774|-8,700|38|35|-9| |现金净增加额|1,526|-1,702|22,976|19,097|23,497| [9] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业利润(%)|14.2|12.4|12.2|12.7|11.0| |毛利率(%)|27.5|27.8|28.0|28.1|28.2| |净利率(%)|6.1|6.6|6.9|7.3|7.7| |ROE(%)|16.4|16.8|16.0|15.2|14.5| |ROIC(%)|12.1|12.5|11.8|11.7|11.4| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|58.8|59.2|56.4|53.0|50.3| |净负债比率(%)|-19.1|-9.4|-24.3|-32.3|-40.0| |流动比率|1.1|1.0|1.1|1.2|1.3| |速动比率|0.8|0.7|0.8|0.9|1.0| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|1.1|1.0|1.0|1.0|0.9| |应收账款周转率|14.2|11.6|12.1|12.6|12.3| |应付账款周转率|4.3|4.0|4.0|4.0|4.0| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.77|2.00|2.25|2.53|2.81| |每股经营现金流(最新摊薄)|2.83|2.83|3.24|2.83|3.26| |每股净资产(最新摊薄)|10.79|11.87|14.07|16.60|19.41| |估值比率| | | | | | |EV/EBITDA|6.3|8.1|8.7|7.2|5.8| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年Q4国补、并表、新兴市场拉动公司收入提速，盈利受费用影响；未来组织调整内部提效可期，关注公司国补份额提升和外销新兴市场挖潜 [4][7] - 考虑国补、并表对收入端的影响以及汇率、CCR前期投入对盈利端的影响，调整盈利预测并新增2027年盈利预测 [7] 各部分总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月28日，收盘价28.06元，近12个月最高/最低为35.37/23.10元，总股本9383百万股，流通股本6255百万股，流通股比例66.66%，总市值2633亿元，流通市值1755亿元 [2][4] 业绩情况 - 2024年Q4收入830.10亿元（同比+9.88%），归母净利润35.87亿元（同比+3.96%），扣非归母净利润31.20亿元（同比+0.52%） [4] - 2024年全年收入2859.81亿元（同比+4.29%），归母净利润187.41亿元（同比+12.92%），扣非归母净利润178.05亿元（同比+12.52%） [4] 收入分析 - 分区域：预计Q4内销/外销（含CCR并表）同比分别+11%/+11%（外销剔除并表影响预计+5%），较Q3内外销环比提速，内销受益国补刺激，海外受益新兴市场贡献弹性 [6] - 分产品：预计Q4各产品增速全屋用水业务＞空气能源解决方案＞制冷业务＞洗护业务，空气能源解决方案和制冷业务环比加速，拉动整体增速环比向上 [6] - 分品牌：卡萨帝品牌Q4增速30%以上，明显提速 [6] 利润分析 - 盈利能力：Q4毛利率20.3%同比+1.3pct、净利率4.99%同比 - 0.08pct、销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别+1.06/+0.29/+0.05/+0.23pct；利润受卢布贬值、收购CCR前期平台搭建费用、欧洲白电平台精简一次性费用影响，预计合计影响4 - 5亿；2025年看欧洲组织人员调整后的同比改善 [6] - 余粮充足：报告期末合同负债108.52亿，相比Q3期末35.25亿大增+207.82%，经销商打款积极、信心提升 [6] - 分红率提高：2024年拟每10股派现9.65元，分红总额89.97亿元创历史新高，2024年分红率提高至48%（上年45%） [6] - 公告回购：3月28日公告拟12个月内以10 - 20亿元回购股份用于员工持股，价格不超40元/股，对应公告日收盘价约0.4 - 0.7亿股，占总股本0.4% - 0.8% [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入3040.93/3165.02/3271.29亿元（2025 - 2026年前值2785.50/2938.05/3091.72亿元），同比+6.3%/+4.1%/+3.4% [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润212.54/233.47/248.05（2025 - 2026年前值218.53/244.40亿元），同比+13.4%/+9.8%/+6.2%；对应PE 12.4/11.3/10.6X [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|285981|304093|316502|327129| |收入同比（%）|4.3%|6.3%|4.1%|3.4%| |归属母公司净利润（百万元）|18741|21254|23347|24805| |净利润同比（%）|12.9%|13.4%|9.8%|6.2%| |毛利率（%）|27.8%|29.1%|29.1%|29.1%| |ROE（%）|16.8%|15.9%|14.8%|13.5%| |每股收益（元）|2.02|2.27|2.49|2.64| |P/E|14.09|12.39|11.28|10.61| |P/B|2.40|1.97|1.67|1.43| |EV/EBITDA|8.04|6.90|5.76|4.41| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各会计年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等多项指标 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年Q4国补、并表和新兴市场拉动公司收入提速，盈利受费用影响；未来组织调整内部提效可期，关注公司国补份额提升和外销新兴市场挖潜 [4][7] - 考虑国补、并表对收入端的影响以及汇率、CCR前期投入对盈利端的影响，调整盈利预测并新增2027年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月28日，收盘价28.06元，近12个月最高/最低为35.37/23.10元，总股本9383百万股，流通股本6255百万股，流通股比例66.66%，总市值2633亿元，流通市值1755亿元 [2][4] 2024年业绩情况 - 24Q4收入830.10亿元（同比+9.88%），归母净利润35.87亿元（同比+3.96%），扣非归母净利润31.20亿元（同比+0.52%） [4] - 24年全年收入2859.81亿元（同比+4.29%），归母净利润187.41亿元（同比+12.92%），扣非归母净利润178.05亿元（同比+12.52%） [4] 收入分析 - Q4内外销均边际提速，预计内销/外销（含CCR并表）同比分别+11%/+11%（外销剔除并表影响预计+5%），相较Q3内外销环比都有提速，内销受益国补刺激，海外受益新兴市场贡献弹性 [6] - 预计Q4各产品增速全屋用水业务＞空气能源解决方案＞制冷业务＞洗护业务，其中空气能源解决方案和制冷业务环比加速，拉动整体增速环比向上 [6] - 卡萨帝品牌Q4增速30%以上，明显提速 [6] 利润分析 - Q4毛利率20.3%同比+1.3pct、净利率4.99%同比 - 0.08pct、销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别+1.06/+0.29/+0.05/+0.23pct；利润受卢布贬值、收购CCR前期平台搭建费用、欧洲白电平台精简一次性费用影响，预计合计影响4 - 5亿；25年看欧洲组织人员调整后的同比改善 [6] - 报告期末合同负债108.52亿，相比Q3期末35.25亿大增+207.82%，经销商打款积极、信心有所提升 [6] - 24年拟每10股派现9.65元，分红总额89.97亿元创历史新高，24年分红率提高至48%（上年45%） [6] - 3月28日公告拟12个月内以10 - 20亿元回购股份用于员工持股，价格不超40元/股，对应公告日收盘价约0.4 - 0.7亿股，占总股本0.4% - 0.8% [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入3040.93/3165.02/3271.29亿元（25 - 26年前值2785.50/2938.05/3091.72亿元），同比+6.3%/+4.1%/+3.4% [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润212.54/233.47/248.05（25 - 26年前值218.53/244.40亿元），同比+13.4%/+9.8%/+6.2%；对应PE 12.4/11.3/10.6X [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|285981|304093|316502|327129| |收入同比（%）|4.3%|6.3%|4.1%|3.4%| |归属母公司净利润（百万元）|18741|21254|23347|24805| |净利润同比（%）|12.9%|13.4%|9.8%|6.2%| |毛利率（%）|27.8%|29.1%|29.1%|29.1%| |ROE（%）|16.8%|15.9%|14.8%|13.5%| |每股收益（元）|2.02|2.27|2.49|2.64| |P/E|14.09|12.39|11.28|10.61| |P/B|2.40|1.97|1.67|1.43| |EV/EBITDA|8.04|6.90|5.76|4.41| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024A - 2027E的表现，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [10]

文章核心观点 - 海尔智家2024年业绩出色，收入与净利润创新高，国内外市场表现良好，技术创新成果显著，重视股东回报，未来将拥抱AI并深化与用户互动，同时需巩固新兴市场增长动能、深化AI应用并应对全球经济波动挑战 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%；扣非后归母净利润178.05亿元，同比增长12.52% [1] - 拟每10股派发现金红利9.65元（含税），现金分红比例提升至48.01% [1] 国内市场 - 把握以旧换新政策机会、深化高端与年轻品牌布局，市场份额稳步提升 [1] - 2024年第四季度国内家电业务收入增长超10%，卡萨帝品牌收入增长超30% [1] 国际市场 - 各市场份额持续提升，新兴市场拓展成效显著 [1] - 通过推进本土化战略、加强渠道建设和品牌推广提升海外竞争力和盈利能力 [1] 技术创新 - 坚持自主研发，推出磁控冻鲜科技冰箱、大筒径超薄技术洗衣机等创新产品 [2] - 积极布局智能家居领域，通过三翼鸟场景品牌提供定制化智慧家庭解决方案 [2] 股东回报 - 拟定每10股派发9.65元现金股利方案，体现对未来发展乐观预期和对股东价值高度重视 [2] - 通过员工持股计划、股权激励等激发员工积极性和创造力 [2] 未来规划 - 2025年全面拥抱AI、应用AI，基于大模型能力的应用全面落地 [3] - 管理团队开通社交媒体账号，强化与用户情感纽带，让用户参与产品设计与品牌共建 [3] 专家观点 - 2024年通过高端品牌突破、全球化深耕等实现规模与质量均衡增长 [3] - 核心优势在于全球化运营能力、创新驱动以及用户思维 [3] - 未来需巩固新兴市场增长动能，深化AI技术应用，应对全球经济波动挑战 [3]

文章核心观点 海尔智家2024年营收和利润创历史新高，盈利能力持续提升，通过数字化变革降费提效，积极拥抱AI为用户带来新体验，国内外发展释放积极增长信号并开辟新增长空间 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年海尔智家营收2859.81亿元，同比增4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增12.92%，利润连续3年持续2位数增长 [1] 数字化变革 - 全流程、全要素数字化变革构建研产销服等领域端到端数字化能力，提升企业运营效率 [2] - 市场端推进营销全链路数字化，新媒体曝光超14亿人次、商机转化率24.7% [2] - 服务端构建客服知识库等体系，2024年智能交互占比同比上升25.52%，智能解决率同比提升10.35% [2] - 供应链平台构建智能化预测模型和云脑运营体系，2024年国内定单响应周期优化13% [2] - 将国内数字化模式复制到海外，在17家海外工厂落地数字化系统 [2] - 2024年销售管理费用率再优化0.3pct [2] AI应用与智慧家庭落地 - 积极拥抱AI，赋予产品更懂用户和家居的能力，在2025AWE上实现更智能交互 [3] - 发布AI之眼系列黑科技和三翼鸟AI场景应用，带来智慧生活体验 [3] - 智慧生活在全球落地，海外注册用户总数超2000万，如美国Smart HQ平台联网用户超400万等 [4]

文章核心观点 公司发布2024年年报，介绍经营成果、财务状况及未来规划，涵盖行业总结、业务布局、财务指标、利润分配等内容，还披露多项重要事项，如续聘审计机构、预计担保额、关联交易、投资新建项目等[1][3][38] 2024年行业总结 国内市场 - 国家家电以旧换新政策落地，行业摆脱上半年低迷，2024年中国家电全品类（不含3C）零售额9071亿，同比增长6.4% [3] - 家用空调行业零售量5978万套，同比下降1.8%，规模2071亿元，同比下滑2.2%，8月后国补政策激活需求 [3] - 冰箱行业零售量4019万台，同比增长4.9%，零售额1434亿元，同比增长7.6%，产品升级围绕嵌入式等方向 [4][6] - 洗护行业洗衣机零售量4297万台，同比增长7.3%，零售额1014亿元，同比增长7.6%，干衣机增长强劲 [7] - 厨电行业烟机灶具零售额分别为362亿和204亿元，同比增长14.9%和15.7%，洗碗机零售额132亿元，同比增长17.2% [8][9] - 热水器行业零售额532亿元，同比增长5.3%，水家电零售额346亿元，同比增长16.3% [10] - 线下渠道受政策拉动“低开高走”，Q4零售额同比增长75.5%，全年增长22.3%，线上传统电商增长6.9%，内容电商增长55.5% [11] 海外市场 - 2024年全球核心家电零售额2882亿美元，同比增长2.1%，小家电零售额2451亿美元，同比增长3.1% [12] - 美国市场受高利率等影响，行业承压，消费者信心不足 [13] - 欧洲市场消费削减支出，线上渠道崛起，销量同比增长7.9% [14] - 南亚市场印度、巴基斯坦销量和销售额上涨，消费分层明显 [15] - 澳新市场澳大利亚规模下降，新西兰需求疲弱 [15] - 东南亚市场泰国、越南增长，马来西亚微增，印尼仅冰箱增长 [16] - 日本市场白电量价齐降，需求向大容量/节能型倾斜 [18] 2025年行业展望 国内市场 - 国内家电高保有率、存量大，换购成需求主要部分，产品升级和品类渗透率提升有望带动市场增长 [18] - 国家实施扩大内需战略，安排3000亿元支持以旧换新，家电行业规模有望增长 [18] 海外市场 - 受宏观经济和贸易政策影响，但有消费升级和结构性机会，企业需适应环境抢占机会 [19] - 北美市场美国经济增速和通胀影响需求，高能效产品受青睐，房贷利率下行或利好家电 [20] - 欧洲市场受冲突和能源价格影响，成本和售价或回落，绿色环保产品成主流 [21] - 新兴市场城市化和中产阶级扩容创造机会，央行降息利好家电消费 [22] 公司情况 市场地位 - 连续16年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一，拥有多个知名品牌 [23] - 是全球智慧家庭解决方案引领者，三翼鸟提供定制化方案 [24] 业务布局 - 包括美食保鲜烹饪、衣物洗护、空气、水等智慧解决方案及其他业务 [25] - 美食保鲜烹饪提供一站式厨房场景和生态方案，如卡萨帝平嵌冰箱 [25] - 衣物洗护实现从单品到全流程服务升级，如中子和美洗衣机 [26] - 空气解决方案涵盖家用空调和智慧楼宇，提供全场景智慧空气方案 [27] - 水联网提供多种热水器和净水器，收购Kwikot拓展海外业务 [28] 全球市场布局 - 在超200个国家和地区销售产品，有超20年海外运营经验，通过收购扩大布局 [29] - 2024年新增CCR和Kwikot并购品牌，海外业务进入良性发展期 [30] - 2024年在亚洲、北美洲、澳新、西欧市场份额分别为25.9%、24.5%、15.9%、8% [30] 其他业务 - 发展小家电、清洁机器人、渠道分销等业务，并购CCR拓展商用制冷版图 [31] 所获荣誉 - 入选《财富》世界500强等多个榜单，获“ESG金牛奖百强”等多项奖项 [32] 公司主要会计数据和财务指标 - 近3年主要会计数据和财务指标披露，2024年完成物流业务并表，重述前三季度财务数据 [33][34] 股东情况 - 披露报告期末及年报披露前一个月末股东总数、前10名股东等情况 [35] 重要事项 利润分配预案 - 拟以股权登记日扣除回购股份后总股本为基数，每10股派现金红利9.65元，分红89.97亿元，占净利润48.01% [2][38] - 若计入回购注销股份金额，现金分红占比50.63%，留存利润用于主营业务相关项目 [38] - 方案尚需股东大会审议，不进行公积金转增股本和送红股 [39][40] 续聘审计机构 - 拟续聘和信、国卫分别为2025年度中国、国际会计准则审计机构 [44] - 介绍两家机构基本信息、项目信息、诚信记录、独立性和审计收费等情况 [46][53][59] - 事项需股东大会审议通过 [61] 2025年度公司及子公司预计担保额 - 2025年度预计担保额度3850000万元，截至2024年末担保余额1280383万元 [66] - 担保用于子公司综合授信等，期限至下一年度股东大会审议时 [67] - 事项需股东大会审议，董事会授权总裁办公会决定具体事宜 [68][69] 购买海尔白电研发中心不动产暨关联交易 - 控股子公司空调器公司拟26724万元购买海尔集团白电研发中心不动产 [75][78] - 交易构成关联交易，已通过董事会审议，无需股东大会审议 [76] - 交易提升研发效率，节省租金，定价公允合理 [86][88] 投资新建年产300万台洗衣机项目 - 公司董事会审议相关议案，但文档未详细披露项目内容 [89]

文章核心观点 海尔智家2024年营收和归母净利润创新高 海外收入占比超一半 新兴市场成重要增长点 公司预计海外收入和盈利仍有潜力 印度业务目标2027年收入达20亿美元 2025年将推进业务模式和组织机制变革 [3][5] 财务表现 - 2024年实现营收2859.81亿元 同比增长4.29% 归母净利润187.41亿元 同比增长12.92% [3] - 2024年经营利润202.2亿元 同比增长15.8% 经营活动产生现金流量净额265.43亿元 [3] - 2024年度拟每10股派现9.65元（含税） [3] 业务板块表现 海外业务 - 2024年海外收入1429亿元 同比增长5.32% 占比52% 增速高于国内 [4] - 新兴市场发展快 海尔印度收入首超10亿美元 同比增长超30% 海尔埃及生态园一期年产能破20万台 [3] - 印度业务目标2027年收入达20亿美元 未来三年将翻倍增长 [1][3][5] 国内业务 - 2024年国内收入1416.8亿元 同比增长3.12% [4] - 定单响应周期优化13% 统帅品牌零售额增长26% 去年四季度国内家电收入增长超10% [3] 细分业务 - 冰箱、洗衣机是龙头业务 2024年冰箱收入832.4亿元 同比增长1.96% 洗衣机收入630.3亿元 同比增长2.87% [4] - 空调、部品和渠道综合服务收入增长较快 2024年空调收入490.5亿元 同比增长7.44% 装备部品及渠道综合服务收入323.96亿元 同比增长16.13% [4] - 厨电收入411亿元 同比减少1.15% 水家电收入157.5亿元 同比增长4.93% [4] 暖通领域 - 2024年加强空调产业、智慧楼宇产业突破 加速热水产业国际化 [4] - 郑州合资压缩机工厂产量达224万台 智慧楼宇业务收入增长15% 规模突破百亿 [4] - 完成对开利商用制冷、南非Kwiko热水器的两起海外并购 [4] 发展战略 - 以“世界一流智慧住居生态企业”为目标 形成智慧家庭、智慧暖通、新兴产业三大业务板块 [4] - 新兴产业基于老龄化、低碳等趋势 布局智慧康养、家庭服务机器人、再循环等产业 [4] 2025年规划 - 推进业务模式、组织机制变革 [5] - 向世界提供“中国工程师红利”带来的高效创新产品 完善全球供应链布局 [5] - 在国内加强与用户互动 加快产品迭代 [5] - 通过AI等提升运营效率 基于大模型的应用全面落地 [5]

文章核心观点 - 在家电以旧换新政策下海尔智家增长稳健 2024 年营收、利润等指标表现良好 核心业务与全球化布局持续推进 [1][3][6] 财务数据 季度数据 - 2024 年第四季度营收 732.43 亿元 同比上涨 16.67% 归母净利润 35.87 亿元 同比增加 4.04% 经营活动产生的现金流量净额 118.99 亿元 同比减少 1.34% [1][4] 年度数据 - 2024 年实现收入 2859.81 亿元 较 2023 年同期增长 4.29% 归母净利润 187.41 亿元 较 2023 年同期增长 12.9% 经营活动产生的现金流量净额为 265.43 亿元 较 2023 年同期基本持平 毛利率达到 27.8% 较 2023 年同期上升 0.3 个百分点 [1][2] 分红数据 - 公司拟每 10 股派发现金股利 9.65 元（含税） 分红总额近 90 亿 对应现金分红占归母净利润比例为 48.01% [1] 行业情况 - 2024 年中国家电全品类（不含 3C）零售额 9071 亿 同比增长 6.4% 冰箱行业零售额同比增长 7.6% 洗衣机行业零售额同比增长 7.6% 厨电领域油烟机和燃气灶保持两位数增长 [3] 核心业务 - 中国市场公司保持冰箱、洗衣机、热水器等核心产品领先份额 高端卡萨帝品牌 2024 年第四季度收入增长超 30% 公司深化数字化变革 国内效率提升 13% [3] 战略布局 智慧家庭战略 - 公司通过“三翼鸟”平台提供定制化智慧家电解决方案 顺应消费升级趋势 带来更高附加值和差异化竞争优势 [5] 应对年轻化趋势 - 针对年轻消费者的 Leader 品牌 2024 年市场零售额同比增长 26% [5] 全球化布局 - 公司连续 16 年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一 2024 年在亚洲、北美洲、澳洲及新西兰等区域保持领先 印度市场收入首破 10 亿美金 同比增长超 30% 全球核心家电产品零售额同比增长 2.1% 收购南非品牌 Kwikot 加速海外扩张 [6]

文章核心观点 海尔智家第十一届董事会第十三次会议审议通过回购部分 A 股社会公众股份方案 用于员工持股计划 以完善公司治理结构 提升公司整体价值 方案对回购的金额、价格、数量、期限等内容进行了规定 并分析了对公司的影响及相关安排 同时提示了方案实施可能面临的风险 [2][3] 分组总结 回购方案的审议及实施程序 - 2025 年 3 月 27 日公司召开第十一届董事会第十三次会议 审议通过回购部分 A 股社会公众股份方案的议案 相关公告于 28 日披露 [2] - 因本次回购股份用于员工持股计划 在董事会审议权限范围内 无需经股东大会审议 审议程序符合相关规定 [2] 回购方案的主要内容 - 首次披露日为 2025 年 3 月 28 日 实施期限为 2025 年 3 月 28 日 - 2026 年 3 月 27 日 [2] - 拟回购 A 股股票 金额不超过 20 亿元且不低于 10 亿元 价格不超过 40 元/股 [2][3] - 按回购金额上限 20 亿元和价格上限 40 元/股测算 预计回购数量不超过 5000 万股 占公司目前总股本约 0.53% 具体以实际回购数量为准 [2][4] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起 12 个月内 若触及特定条件回购期限提前届满 [2][5] - 回购股份用于员工持股计划 若未能在回购完成后 36 个月内实施 未使用部分将注销 [2][4] - 资金来源为公司自有资金和/或自筹资金 含股票回购专项贷款资金等 [2][3] - 公司董事除俞汉度外、监事、高级管理人员等未来 3 个月、未来 6 个月无增减持计划 俞汉度及青岛海创智管理咨询企业表示目前无明确计划 但不排除增减持可能 [2][8] 回购股份的相关情况 - 目的是基于对公司发展前景和价值的认可 完善公司治理结构 构建长期激励与约束机制 提升公司整体价值 [3] - 方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购 A 股股份 [3] - 价格不超过 40 元/股 具体综合二级市场股价、公司财务和经营状况确定 除权除息时相应调整 [4] - 预计回购完成后 按不同回购数量测算公司股权结构有变动 但社会公众持股比例仍符合上市条件 不影响上市地位和控制权 [6] - 截至 2024 年 12 月 31 日 假设按回购金额上限 20 亿元测算 回购资金约占公司总资产的 0.7%、约占归属于上市公司股东净资产的 1.8% 对公司日常经营等无重大影响 [6][7] 其他相关安排 - 公司控股股东等在董事会作出回购决议前六个月内无买卖公司股份情形 不存在利益冲突、内幕交易及操纵市场行为 [7] - 部分董监高作为员工持股计划持有人 回购期间可能因归属导致持股数增加 与本次回购无利益冲突 [8] - 回购股份后若未能在 36 个月内用于员工持股计划 未使用部分将注销并履行债权人通知等程序 [9] - 董事会授权公司管理层办理回购股份相关事宜 授权期限自审议通过方案之日起至授权事项办理完毕之日止 [10] 回购方案的不确定性风险 - 公司股票价格持续超出回购价格上限 导致方案无法实施或只能部分实施 [10] - 发生重大事项或公司情况变化 导致方案无法顺利实施或变更、终止 [10][11] - 已回购股票无法按计划授出转让 库存股有效期届满未能过户至员工持股计划 [11] - 实施过程需根据监管新规调整回购条款 [11]

文章核心观点 海尔智家发布召开2024年年度股东大会、2025年第一次A股类别股东大会的通知，介绍会议基本情况、审议事项、投票注意事项、出席对象、登记方法等内容 [1][3] 召开会议的基本情况 - 股东大会类型和届次包括2024年年度股东大会、2025年第一次A股类别股东大会、2025年第一次D股类别股东大会、2025年第一次H股类别股东大会，四个会议顺次召开 [1] - 召集人为董事会 [3] - 表决方式为现场投票和网络投票相结合 [3] - 现场会议于2025年5月28日14点在青岛市崂山区海尔科创生态园人单合一研究中心召开 [3] - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止时间为2025年5月28日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [1][3] - 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者投票按相关规定执行 [1] - 不涉及公开征集股东投票权 [1] 会议审议事项 2024年年度股东大会 - 审议议案包括续聘中国会计准则审计机构、续聘国际会计准则审计机构、续签产品及物料采购框架协议、2025年度公司及子公司预计担保额、开展外汇资金衍生品业务、给予董事会发行境内外债务融资工具一般性授权、给予董事会增发公司A股/H股/D股股份一般性授权、给予董事会回购不超过公司已发行H股股份总数10%股份的一般性授权、给予董事会回购不超过公司已发行D股股份总数30%股份的一般性授权、海尔集团公司变更其部分资产注入承诺、继续受托管理青岛海尔光电有限公司暨关联交易等议案，还将听取独立董事2024年述职报告 [3][4] - 应回避表决的关联股东有海尔集团公司等多家公司 [5] 2025年第一次A股类别股东大会 - 审议议案为给予董事会回购不超过公司已发行H股股份总数10%股份的一般性授权、给予董事会回购不超过公司已发行D股股份总数30%股份的一般性授权 [5] - 为避免A股股东不必要的重复投票，计算网络投票A股股东表决结果时采纳其在2024年年度股东大会的表决结果，现场会议A股股东分别在两个会议表决，且上述议案同时需2025年第一次D股类别股东大会、2025年第一次H股类别股东大会审议 [5] 股东大会投票注意事项 - 持有多个股东账户的股东可通过任一账户参加网络投票，投票后视为全部账户下相同类别普通股和相同品种优先股均投出同一意见表决票，重复表决以第一次投票结果为准 [8] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台投票，首次登陆互联网投票平台需完成股东身份认证 [10] - 股东可行使表决权数量是名下全部账户所持相同类别普通股和相同品种优先股数量总和 [10] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准，股东对所有议案表决完毕才能提交，同时持有A股、D股、H股的股东应分别投票 [10] 会议出席对象 - 股权登记日2025年5月20日收市后登记在册的公司股东有权出席，可书面委托代理人出席 [9][10] - 公司董事、监事和高级管理人员、聘请的律师及其他人员也可出席 [10] 会议登记方法 - 内资股（A股）股东：自然人持相关证件办理登记，法人股股东持相关证明办理登记，异地股东可传真或信函登记（2024年5月22日16:00前收到为准） [9] - 外资股（D股、H股）股东：参见公司在境外信息披露平台等发出的通函 [9] 其他事项 - 会议会期预计半天，与会股东食宿、交通费自理 [9] - 网络投票期间如遇突发重大事件，股东大会进程按当日通知进行 [10] - 联系地址为青岛市海尔路1号海尔科创生态园海尔智家股份有限公司证券部，邮编266101，联系人刘晓梅、刘涛，电话0532 - 8893 1670，传真0532 - 8893 1689 [10][11]