行业政策与宏观数据 - 2026年首批支持消费品以旧换新的“国补”资金625亿元已提前下达，政策范围新增老旧小区加装电梯、养老机构设备等，并聚焦汽车、6类家电及数码智能产品以旧换新 [1] - 2025年1-11月，全国家具制造业利润总额244.4亿元，同比下降22.7%；营业收入5541.1亿元，同比下降9.1% [2] - 2025年1-11月，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润总额196.2亿元，同比下降30.9%；营业收入7178.3亿元，同比下降10.3% [2] 公司战略转型与业务拓展 - 建霖家居旗下全资子公司厦门阿匹斯将转型为智能机器人公司，聚焦智能制造、智能物流及智能康养服务机器人三大板块，并与节卡机器人签署战略合作协议 [3][4] - 致欧科技以5094万元竞得郑州约1.62万平方米土地，将用于建设总投资2.5亿元的全球研发中心（总部）项目 [5] - 帝欧家居拟对全资子公司帝欧智家增资不超过2.4亿元，以整合“帝王”卫浴业务，打造独立运营平台，使公司四大业务板块均实现法人实体独立 [12] - 梦百合终止美国亚利桑那州生产基地扩建项目，转而投资约1.7亿元在美国南卡罗来纳州自建电商仓库，可存储约19.4万张床垫，预计2028年1月投用 [8] 资本运作与股权变动 - 佳饰家集团主板IPO获深交所受理，拟募集资金7.71亿元，用于智能绿色工厂建设、研发中心及信息化建设等项目 [5] - 华立股份终止收购北京中科汇联51%股权的计划，原因为交易各方未能就核心条款达成共识 [5] - 友邦吊顶实控人将变更为施其明，其一致行动人以每股29.41元受让公司29.99%股份，并将启动部分要约收购不超过15.01%的股份 [9] - 玫瑰岛北交所IPO因财务报告有效期届满而中止审核，原计划募资3.7亿元 [15] - 新明珠集团及保荐人撤回发行上市申请，深交所终止其主板IPO审核，原计划募资20.09亿元 [16] 产能投资与项目建设 - 凯来丰盛智能家居制造基地落户佛山南海九江镇，项目占地70亩，总投资5亿元，将建设集研发、生产、销售于一体的综合性基地 [6] - 顾家家居全资子公司与常州登丰电气签署战略投资合作协议，双方将围绕功能沙发、智能床等品类的核心零部件展开协同，打造“铁架、电机、电控一体化”解决方案 [7] 公司治理与人事变动 - 中天精装完成董事会与管理层换届，楼峻虎当选董事长，王新杰担任总经理，张安为联席总经理，公司不再设立监事会，其职能由董事会下设专门委员会承接 [10][11] - 海尔智家副总裁李攀离任，其负责的海外市场业务由副总裁宋玉军接掌，宋玉军在海尔体系内服务超过27年 [13] 知识产权与法律事务 - 东泰五金就其核心发明专利维权诉讼获最高人民法院终审判决胜诉，侵权方需合计赔偿140万元 [14]

融资净买入情况概览 - 截至2025年12月31日，沪深两市共有73只股票连续5日或5日以上获得融资净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数最多的股票是研奥股份，连续14个交易日获净买入 [1] - 连续获得融资净买入天数较多的其他股票包括永太科技、燕京啤酒、三人行、万向钱潮、苏泊尔、环旭电子、海尔智家、晨光股份等 [1]

政策核心内容 - 2025年12月29日，国家发展改革委发布通知，明确2026年支持家电以旧换新 [2] - 2025年12月30日，国家发展改革委提前下达2026年第一批支持消费品以旧换新资金计划，金额为625亿元 [2] 补贴资金规模与结构 - 2026年第一批以旧换新支持资金为625亿元，对比2025年首批资金810亿元规模略有缩小 [3] - 2025年中央安排支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金总规模为3000亿元，分四批下达，分别为810亿元、810亿元、690亿元、690亿元，第一批资金占比约27% [3] - 基于2025年第一批资金占比27%测算，2026年全年补贴规模预计约在2300亿元左右 [3] 补贴品类与标准变化 - 补贴品类从2025年的12大品类聚焦至2026年的6大品类，包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器 [3] - 2026年补贴仅针对上述6类家电中达到1级能效或水效标准的产品 [3] - 2025年补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类，并将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类纳入补贴范围 [3] - 2026年补贴比例统一为产品销售价格的15%，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [4] - 2025年补贴标准为：购买2级能效产品补贴销售价格的15%，购买1级能效产品补贴销售价格的20%，每件补贴不超过2000元 [4] 行业影响与投资观点 - 本轮国补相比2025年更加聚焦，同时在能效标准上更加严格 [1] - 政策有助于推动行业产品结构升级，利好中高端产品布局更加完善的龙头企业 [1] - 投资建议推荐白电龙头，包括美的集团、海信家电、海尔智家 [4] - 投资建议推荐黑电龙头，包括海信家电、TCL电子 [4]

海尔智家股份回购进展 - 2025年12月当月，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份192.32万股，占公司总股本的比例为0.021% [1][5] - 2025年12月当月回购的最高价为27.54元/股，最低价为26.02元/股，支付金额为5163.83万元 [1][5] - 自2025年4月7日回购实施起始日至2025年12月底，公司已累计回购股份4282.57万股，占公司总股本的比例为0.457% [1][5] - 累计回购期间的最高价为27.54元/股，最低价为23.60元/股，累计支付金额为10.8亿元 [1][5]

股票回购总体情况 - 1月5日共有59家公司发布59个股票回购相关进展 [1] - 其中3家公司首次披露股票回购预案 54家公司披露股票回购实施进展 2家公司回购方案已实施完毕 [1] 首次披露回购预案情况 - 当日共2家公司股票回购预案金额超千万 [1] - 世纪华通 东诚药业 国机精工回购预案金额最高 分别拟回购不超6.0亿元 2.0亿元 65.72万元 [1] 回购实施进展 - 海尔智家 中远海控 雅戈尔回购金额最高 分别回购10.8亿元 8.25亿元 7.79亿元 [1] 已完成回购情况 - 当日共2家公司回购金额超千万 [1] - 新和成 三花智控已完成回购金额最高 分别回购5.56亿元 3.03亿元 [1] - 截至1月5日 今年以来已有2个回购方案已实施完毕 涉及2家公司 其中2家公司已完成回购金额超亿元 [1] - 新和成 三花智控回购金额居前 分别已完成回购5.56亿元 3.03亿元 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：家电行业（包括空调、冰箱、洗衣机、黑电、小家电、清洁电器等）[1] * **公司**：美的、格力、海尔、奥克斯、华菱、小米、海信、TCL、荣升、美菱、卡萨帝、小天鹅、统帅、志高、创维、华为、长虹、石头科技、追觅科技、科沃斯、云鲸、万宝等[9][11][13][20] 近期市场销售表现 * **2025年12月整体下滑**：家电部分总支付金额为529亿元，同比下降8.3%[2] * **分品类销售额同比**：空调132亿元（-9.7%）、洗衣机85亿元（-5.1%）、冰箱113亿元（-10.9%）、黑电126亿元（-7.2%）、小家电总计不到200亿元（-6.8%）[2][3] * **2025年第四季度预测**：家电部分预计增速约为-9%，未如预期般恶化[4] * **2026年开年略有好转**：前三天销售额近100亿元，同比增长1.4%，洗衣机和黑电增速领先，但空调和冰箱负增长[8] * **2025年一季度展望**：预计维持中低个位数正增长，目标增速为4%[8] * **12月主要品牌销量普遍下降**：空调方面，美的（-6%）、格力（-12%）、海尔（-15%）、奥克斯（-7%）、华菱（-8%）、小米（-5%）、海信和TCL（约-10%）[9]；冰箱方面，海尔（-14%）、美的（-17%）、荣升（-12%）[9]；洗衣机方面，海尔（-3%）、小天鹅（-4.8%）、美的和统帅（-9%）[9]；黑电方面，小米（-4%）、TCL（-7%）、创维（-9%）、华为和长虹（约-6%）[9] * **清洁电器表现疲软**：2025年12月扫地机器人总销量6.4亿元，同比下降12%[11]；石头科技和追觅科技同比减少约7%，科沃斯、云鲸、小米等降幅较大[11] 产品价格与成本趋势 * **近期价格变化**：12月空调均价环比上升至2,900元，环比11月增长接近12%[10]；洗衣机均价在京东平台达1,600元（去年为1,400多元）[10]；黑电均价涨至3,300元[10]；冰箱现金价降至2,050元左右[10] * **涨价驱动因素**：原材料价格上涨是推动家电价格上涨的主要因素[2][21] * **美的涨价计划**：美的近期宣布家用空调将涨价3%~4%，主要应对持续上涨的物料成本（如钢材和铜材）[21] 2026年国家补贴政策变化 * **覆盖范围扩大**：线上线下国补同步打通，覆盖省份从2025年的13个增至超过20个[5] * **品类覆盖**：核心六大品类均在国补范围内[5] * **资金额度**：一季度资金充足，但全年资金总额预计将小于2025年[5] * **补贴优先级**：一级能效和一级水效产品将优先获得补贴[5] * **地方与平台补充**：地方政府会增加资金投入，并将一些中央未覆盖的小家电品类（如智能化、绿色化小型设备）纳入补贴[6]；平台商家的自补贴也将在下半年持续[5] * **使用限制**：国补政策不允许跨省使用，只能本地领取和使用[6] * **商家出资比例**：各商家出资比例基本与双十一后持平，大约在10%-15%之间[10] 京东平台策略与影响 * **2025年策略重点**：打破地域壁垒，加强一线及农村市场覆盖[7] * **用户增长预期**：预计新增3,000万到4,000万用户参与国补计划[7] * **服务与产品**：与品牌商合作在低线市场推出定制新品，并提供送装一体服务[7] * **政策覆盖**：2025年上半年已有超过1亿人次享受京东平台提供的国家级及地方性优惠政策[7] 空调行业“铝代铜”技术进展与影响 * **全球进展**：北美市场已全面切换铝代铜超10年[13]；日本企业（如大金、日立）平均切换超3年[13]；东南亚、泰国和欧洲等地已在2025年开始切换[22] * **国内企业海外切换**：美的、格力等主要在北美市场进行内机切换，外机尚未开始[13]；TCL、奥克斯等每月通过供应商提供30-50吨级别的铝代铜产品（主要为内机）[13] * **国内市场动态**：2025年12月家电大会上，除格力外几乎所有主流企业都签署了推广铝材替代铜材的倡议书[20]；格力董事长公开表示不会使用铝，但其在北美市场已实现内机切换近十年[20]；万宝与兴隆合作在京东发布了一款内外机均已更换为铝的新空调[13] * **技术可靠性**：铝代铜不会降低空调寿命，北美市场因规避乙酸对铜管的蚁穴腐蚀问题，铝管象征高端品质[14]；国内早期腐蚀问题已通过喷锌渗锌技术解决，头部企业测试标准提高至3,000小时以确保品质[14] * **成本效益**： * **电机与压缩机**：国内电机和压缩机构件基本已全部用铝替代，单台成本可节约15-20元[15] * **两器部分潜力巨大**：全球空调行业每年使用约200万吨铜管，其中100万吨可被两器部分（蒸发器、冷凝器等）替换为铝[15]；国内空调行业年需约80万吨铜，其中美的年用铜约48万吨，40万吨用于两器部分，是铝代铜的主要替代空间[16] * **具体降本测算**：以蒸发器管翅部分为例，使用铝管保守估计能降本40%，成本从约54元降至21.6元左右[17]；输入输出管组件部分成本变化需视具体工艺和铜价而定[17][19] * **切换驱动与考量**：2025年海外切换主要为验证供应链和技术，而非主要为了降本（因单台节省20元对大企业总体影响小）[23]；国内推进需考虑市场舆论和消费者习惯[22][23] * **其他品类替代空间**：冰箱领域已基本全部用铝管替代铜管，仅剩一小段铜管[25]；洗衣机烘干机内还有少量铜管，但数量极少[25]；热水器领域有尝试用不锈钢管替换铜管，但年量不到1,000吨，影响甚微[25] 其他重要信息 * **2026年清洁电器预期**：洗地机增速预计将继续快于扫地机[12]；石头科技2026年增速预计保持一定水平，科沃斯和云鲸也将维持增长，小米可能相对缓慢[12] * **市场结构变化**：2026年国补政策下，三到五线市场用户渗透率提升明显[10]；各省补贴覆盖范围较去年更广，但每个品类下涵盖的SKU数量有所减少[10]

公司股份回购执行情况 - 2025年12月当月，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份192.32万股，占公司总股本的比例为0.021% [1] - 2025年12月回购股份的最高购买价为27.54元/股，最低购买价为26.02元/股 [1] - 2025年12月回购股份支付的金额为5163.83万元（不含手续费） [1] 公司股份回购累计进展 - 自2025年4月7日回购实施起始日至2025年12月底，公司已累计回购股份4282.57万股，占公司总股本的比例为0.457% [1] - 累计回购期间，购买的最高价为27.54元/股，最低价为23.60元/股 [1] - 累计回购期间，支付的金额总计为10.8亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月28日，由董事会提议[6] - 实施期限为2025年3月28日至2026年3月27日[6] - 预计回购金额10亿元至20亿元[6] - 用途为员工持股计划或股权激励[6] 回购进展 - 累计已回购股数42,825,700股，占总股本0.457%[6] - 累计已回购金额1,079,826,896.24元[6] - 2025年12月回购1,923,200股，占比0.021%[9] - 2025年12月支付51,638,349.00元[9] 价格区间 - 实际回购价格23.60元/股至27.54元/股[6] - 2025年4月7日至12月底，最高价27.54元/股、最低价23.60元/股[9]

海尔新能源IPO进程与公司概况 - 海尔集团旗下新能源科技公司海尔新能源科技股份有限公司于2025年12月31日在青岛证监局进行辅导备案，正式开启IPO，辅导机构为国泰海通[2] - 公司成立于2022年5月11日，注册资本为33,670.447127万元，法定代表人为童增[4] - 公司控股股东为青岛纳晖控股有限公司，直接持有公司59.40%股权[4] - 公司行业分类为科技推广和应用服务业以及电气机械和器材制造业[4] - 2025年12月3日，公司在“2025独角兽企业500强大会”上获评“全球独角兽企业”[4] 海尔集团资本版图扩张 - 海尔集团旗下已有海尔智家、雷神科技、海尔生物、盈康生命、上海莱士、新时达、汽车之家（控股）、众淼控股8家上市公司，加上2024年9月登陆新三板的有屋智能，共计9家上市公司[5] - 2025年2月，海尔集团完成对A股上市公司新时达的收购，同年8月，众淼控股在港交所主板挂牌上市[6] - 2025年9月和12月，集团旗下工业互联网平台卡奥斯与海尔新能源先后进行辅导备案，共同争夺海尔集团第10家上市公司的头衔[6] - “海尔系”在资本市场的布局正不断向医疗、物流、家居、能源等多个行业拓展[6] 公司业务与核心竞争力 - 公司依托“数智化、一体化、全周期资产运营”核心竞争力，构建“发电→储电→管电→售电”全产业链布局，以“硬件+软件+服务”一体化解决方案深耕全球市场[7] - 在人工智能时代，公司以AI重塑分布式新能源行业，其分布式智慧新能源管理平台及源网荷储一体化方案，实现了能源效率、经济性与可持续性的三重突破[11] - 数智化领域，公司通过全流程AI应用，从仿真规划、AI设计、智能装配、智慧管理、智慧运营等全流程提升运营效率和电站建设质量[11] - 一体化领域，公司构建“发、储、管、售”一体化能力，升级家庭微电网、村级微电网、工商业微电网方案矩阵，并以移动微电网作为灵活补充，实现多能互补的智慧能源生态[11] - 资产运营领域，公司打造与大电网互济统一，智慧、高效、普惠的能源互联网生态平台，通过绿电绿证交易、碳资产管理、虚拟电厂平台等方式，实现从运维到数智化的能碳管理[11] 公司经营与融资情况 - 公司业务版图已由国内30多个省拓展至欧洲、澳洲、东南亚、南亚、非洲等全球50多个国家和地区[12] - 公司通过产学研协同创新机制，已申请专利390余项[12] - 以自研AI能源机器人为例，该产品实现综合能源利用率提升30%以上[12] - 2025年4月，公司宣布获得国投创益、中国石油昆仑资本、普超资本、星航资本、恒旭资本等资方超7亿元投资[12] - 2025年10月工商变更显示，公司新增中国石油昆仑资本（持股5.8824%）、国投创益旗下中央企业乡村产业投资基金股份有限公司（持股3.9216%）、恒旭资本旗下相关主体（持股1.9608%）、中金资本旗下相关主体（持股1.9608%）、星航资本旗下相关主体（持股0.9804%）等股东[12] - 目前公司控股股东青岛纳晖控股有限公司直接持股59.3993%，海尔集团旗下海智汇赢持股8.9134%，其余股份由员工持股平台所有[13] 重大投资项目与产能布局 - 2024年7月，公司与青岛蓝谷管理局共同打造的新能源产业互联网生态园开工，总投资约60亿元，旨在构建一个集研发、生产、供应、销售、展示于一体的综合产业园区[14] - 该生态园一期已于2025年10月正式启动试投产，主要生产光伏逆变器、储能变流器、场景产品、阳台套装等产品，布局了13条专业化生产线，其中包含5条逆变器生产线与8条电路板生产线[14] - 生态园计划建立1个智慧能源管理系统，建设2个新能源创新实验室，实现3大产业落地和4大应用场景，目标建成三年内力争营业收入超百亿，并力争2026年实现公司上市[14]

公司股份回购执行情况 - 2025年12月当月，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份192.32万股 [1] - 回购股份占公司总股本的比例为0.021% [1] - 回购购买的最高价为27.54元/股，最低价为26.02元/股 [1] - 回购支付的总金额为51,638,349.00元（不含手续费等）[1]