报告行业投资评级 - 对兔宝宝、北新建材、伟星新材、三棵树、科顺股份维持增持评级；对中国巨石、中材科技继续重点推荐；首推福耀玻璃、信义玻璃、旗滨集团 [20][53][55] 报告的核心观点 - 本周建材行情因需求和供给优化共振迎来强催化，西藏雅下水电站等大工程开工拉动建材需求，反内卷政策也有实际抓手，建材反内卷有望驱动板块向合理价格和盈利水平回归 [2][5] 各部分总结 周观点 - 悍高集团7月30日正式上市，其主营业务分家居五金和户外家具两大板块，2024年家居五金占总收入85%，公司重视研发创新，获多项专利和设计奖项，以经销模式为主构建销售网络，2022 - 2024年营收和归母净利润高速增长，计划募资用于相关项目，未来将深耕家居五金市场 [3][4][7] - 西藏雅下水电站等大工程开工使需求修复有实际抓手，预计后续工程项目将拉动建材需求；反内卷政策在水泥和玻璃行业有实际举措，有望驱动板块回归合理水平 [5] 消费建材 - 企业价格沟通和竞争缓和预期提升，防水行业龙头同步提价，三棵树业绩降费改善盈利逻辑兑现，2025年消费建材盈利修复或领先营收增长 [18] - 推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、三棵树、科顺股份等公司，竣工端细分品类龙头公司也受益于格局改善和需求周期预期扭转 [19][20][22] 水泥 - 本周全国水泥价格环比回落1%，部分地区涨跌，下游需求环比略升，出货率约46%，预计后期价格震荡调整 [23] - 水泥行业政策端有催化预期，沿限制超产方向推进，部分水泥公司有长期配置价值，维持水泥年内高确定性判断，行业股权激励等集中推出是见底信号 [24][25] - 以供需收缩比喻“龟兔赛跑”，供给优化成效有望在需求跌幅放缓时转化为盈利改善，目前行业盈利确定性逻辑强于量的逻辑 [26][28] - 海螺水泥、华新水泥、天山股份等公司2025年业绩有不同表现 [29][30] 建筑浮法玻璃 - 本周浮法玻璃均价上涨，期货盘面提振使库存转移，后市关注期货及补货持续性，全国日熔量减少，库存下降 [31] - 环保标准提升或成反内卷抓手，行业亏损加剧或使冷修提速，本轮周期企业现金流紧张，厂家面临多因素博弈 [32][33] - 信义玻璃、旗滨集团2024 - 2025年盈利情况不同 [34][35] - 汽车玻璃和药用玻璃产品结构改善、成本优化，盈利能力提升 [36][37] 光伏玻璃 - 本周需求端部分备货，供应下降，库存天数环比降9.08%，价格持平，行业进入现金亏损区间，冷修提速，海外盈利好于国内 [39] - 短期买方定价，中长期回归成本曲线定价，头部企业中长期布局价值凸显 [40] 玻纤 - 本周粗纱产销分化，大厂风电及高端产品出货好，中小厂受限，电子布保持景气，高端产品价格涨后暂稳，7 - 8月淡季稳价稳库存，旺季或提价 [41][42] - 差异化产品价格提升确定性高，关注风电、热塑等高端品长协提价对头部企业盈利的提振 [43] - 中国巨石、中材科技2025Q2业绩表现良好 [44][45] 碳纤维 - 近月风电市场需求环比修复，增量有限，民用市场盈利压力高，主力原丝价格维稳 [46] 港股通建材股持仓变动 - 西部水泥单周增持最多，增持比例0.54%；中国建材单周净买入最多，净买入额约1.74亿港币；信义光能单周减持最多，减持比例0.21%，净卖出额约0.59亿港币；南下资金最新持股比例前三为西部水泥、凯盛新能、信义光能 [47] 各行业价格数据 - 水泥各地区P·O42.5均价有不同涨跌变化 [69] - 玻璃各地区5mm白玻均价有不同涨跌变化 [69] - 碳纤维各型号价格部分有涨幅 [69] - 煤炭、钢铁、纯碱、燃料油、沥青、PVC、PE、废纸等价格有不同涨跌 [69][70]

报告核心观点 地产链止跌回稳迹象初显，非传统建材景气度更高，传统链条要重视结构及供给，非传统链条关注下游成长性机会 [1][3] 分组1：行情复盘 - 2025年以来建材指数呈“N型”走势，3月后跑赢沪深300，年初至今跑输万得全A，预计前期受节后开复工需求恢复不及预期拖累，后期受大宗周期品提价落地和博弈Q1业绩增长预期影响，中小市值建材标的涨幅不及A股全行业 [14] - 建材各细分行业中，其他专用材料、玻纤、其他结构材料、陶瓷板块取得正收益，其他装饰材料、水泥、玻璃取得负收益，地产链中消费建材和水泥跌幅相近，玻璃承压较大 [17] - 个股层面，获超额收益个股以下游高景气或存转型预期公司为主，跌幅靠前个股以地产链公司为主 [22] - 建材板块PB估值处近五年3.1%分位，PE处90%高分位，ROE回升有望带动PB向上修复，分板块看，24Q4以来全板块PE估值有提升，25Q1水泥ROE负值同比缩小、玻纤ROE同比正增，玻纤和消费建材PB呈向上趋势，有望率先实现估值修复 [24] 分组2：传统地产链 房地产 - 2025年以来房地产政策延续宽松基调，“止跌回稳”是主基调，货币政策与信贷政策将形成更强合力，限购、限贷等调控政策有望进一步松绑，“白名单”制度与收储政策将持续落地，城市更新行动与“三大工程”将加快推进 [34] - 截至2025年5月，商品房销售、房屋新开工、竣工面积累计值同比分别-2.9%、-22.8%、-17.3%，5月销售端降幅边际扩大，开工和竣工端有所收窄，前端销售情况已开始逐步企稳，但新开工及竣工仍在下探，预计增量政策落地节奏加快，地产基本面逐步触底企稳，一二线核心城市复苏进展或更快 [35] 水泥 - 预计25年水泥产量同比降幅有望收窄，中长期我国水泥需求底或在12 - 15亿吨附近 [39] - 24年水泥行业利润跌破上一轮底部，预计再次下滑空间有限，2025年行业利润有望回升 [42] - 企业稳价格、保利润意识逐渐加强，价格底部反弹，叠加煤炭价格下降，进一步支撑利润改善 [44] 消费建材 - 2024年家装需求中与存量需求相关的占比高达63%，25年1 - 5月全国十二个重点城市二手房成交面积同比增长22%，随着新房销售触底，存量需求拉动效应将更明显，二手房重装需求在家装补贴等消费政策刺激下有望加快释放 [46] - 2024年主要消费建材公司收入端仍延续下滑趋势，但伟星新材、三棵树、北新建材、兔宝宝收入基本持平甚至逆势增长，反映C端市场已有触底企稳态势，三棵树利润同比增速较快，北新建材同比实现小幅增长，东方雨虹下滑相对较多 [53] - 在地产整体需求下滑背景下，渠道下沉和多品类扩张是消费建材公司对冲收入下滑的主要方式，渠道下沉进展和效果相对更好，未来具备渠道深度、产品广度和服务精度的企业将在行业洗牌中占据主导地位 [57] 浮法玻璃 - 目前浮法产能、库存处历史较高位，市场供需矛盾持续增加，导致价格持续走低，单位利润方面，石油焦口径平均行业利润为负，动力煤口径平均毛利为正，成本端石油焦和纯碱价格均同步走低，后期成本端大概率维持低位，当前多数玻璃厂价格已低于成本线水平，雨季过后Q3主要矛盾集中在供给是否能降低 [59] - 2025年至今冷修产线有限，后续计划点火产线较少，10年以上老产线占目前在产的7.8%，若行业亏损持续，老产线集中冷修潜力较大 [67] 分组3：非传统建材 玻纤 - 玻纤产量连续两年低速增长，正逐步从“内卷式”恶性竞争中走出来，25年1 - 2月玻纤实际消费量同比增长较好，3 - 4月同比走弱，风电、热塑需求持续较强，品类上热固、热塑纱合计占比超五成，下游建筑材料占比最高，25年风电、汽车交通运输领域需求景气上行，有望带动全年需求向上 [73][76][80] - 25年风电装机预计在105 - 115GW，明年景气仍有望持续，汽车领域需求亦景气，新能车产量及单车玻纤用量提升带动需求向上，电子纱22 - 23年需求承压，24 - 25年有望实现较好修复 [83][85][92] - 24 - 25年粗纱有较多新点火/复产产线，电子纱年内基本暂无新增产线，24年对次年新增产能冲击约11万吨，整体增量有限，18/24年为新点火或复产大年，19/25年为实际产能冲击大年，今年供给确存一定压力，明年随着冷修预期提升压力有望边际减缓 [94][100][104] - Q2粗纱价格环比微降/同比正增，电子纱同环比增长较优，24Q2以来玻纤盈利逐季修复，周期底或已确认，电子纱/电子布公司盈利24Q1以来逐季修复，预计25年受低介电电子布等高端产品需求放量驱动，盈利有望进一步抬升 [107][113][116] - 25Q1预计头部企业吨净利在700 - 800元附近，随着3 - 4月风电热塑纱涨价的落地，Q2吨净利有望继续上行，下半年或将保持相对稳定，当前玻纤行业估值及ROE或处于中部偏低位置 [122][125] 民爆 - 2025M1 - 4工业炸药产量稳定增长，东北、西北等地炸药产销更旺，民爆行业市场需求回暖，利润稳定增长，原材料方面，4月主要硝酸铵品种价格同比持续下降 [126][132] - 采矿业固定资产投资持续提升，民爆下游需求持续旺盛，主要矿产资源价格中枢上移，推动相关行业资本开支上行，矿采需求高景气度延续 [134][139] - 水利占基建固投比重提升至7.0%，五年内仍有较好建设预期，近几年来水运相关政策频出，三大运河建设稳步推进，有利拉动民爆下游需求，运河项目开工在即，在建+规划项目投资超6000亿元，或将打开民爆需求增量空间 [145][146][149] - 今年2月政策推动企业重组整合，产业集中度进一步提升，今年以来民爆上市公司并购整合事件频出 [150] 耐材 - 近几年来全国耐火材料产量逐年降低，下游需求仍然疲软，行业经营形势存在产能过剩、产业集中度低等问题，但行业集中度持续向头部优势企业集中，产品价格因下游需求低迷而承压，生产企业仍处在较为底部区间 [151] - 行业内头部公司逐步拓展新业务，濮耐股份在镁盐化工等新市场取得成效，预计湿法业务今年将给公司带来上亿净利润贡献，北京利尔参股国产AI芯片公司，也已布局硅碳负极材料领域，积极谋求新增长点 [156] 光伏玻璃 - 国内市场政策驱动导致需求前置将一定程度影响下半年光伏传统旺季的需求量，海外市场2025年一季度中国出口光伏组件同比下降8%，仅非洲市场拉货呈现上升，其他市场一季度拉货同比均弱于去年 [157] - 价格端近期已开始下探，短期供需看库存天数回升，利润端5月2.0mm光伏玻璃毛利已转负，展望下半年，需求前置或可能导致下半年旺季不旺，Q4迎年底抢装需求或有所恢复，供给端后续释放节奏趋缓 [158][162] 分组4：投资主线 水泥 - 整体产能利用率持续下滑，但旺季仍存超产现象，政策驱动下存量项目补产能进展加快，中长期实际产能有望降至18亿吨以下 [165][167][168] - 疆藏地区供需格局相对较优，利润端存优化空间，2025年开年疆藏水泥需求同比实现高增长，全年有望保持高景气，供给集中度高，未来随着产能利用率的提升带来规模效应发挥，成本费用端有望继续优化，吨净利存在进一步提升空间 [171][172][177] - 近几年中国水泥企业加快出海步伐，重心逐渐转向非洲，西部水泥、华新水泥海外增长弹性突出，海外水泥价格及效益明显高于国内，海外板块已成为公司利润的主要增长极 [181][186] 消费建材 - 2022年以来消费建材价格战持续加剧，2025年以来涂料行业价格战率先出现缓和迹象，立邦提价向行业释放积极信号，三棵树工程墙面漆价格环比已出现企稳迹象，家装漆二季度有望环比改善，毛利率提升可期 [191][192] - 三棵树利润端与立邦仍有差距，随着业务结构调整以及降本增效落地，有望逐步向立邦看齐，目前涂料仍是消费建材中的“黄金赛道”，行业竞争格局相对稳定，龙头公司市占率提升空间大，三棵树C端增长印证其核心竞争力，盈利能力或将逐步进入修复阶段 [197][204] 民爆 - 重视新疆、西藏等高景气区域以及海外建设需求，建议重点关注易普力、江南化工、广东宏大等公司 [207] - 新疆煤炭开采推动民爆和矿服市场高增，国内头部公司重点布局，预计“十五五”末疆内民爆市场或将接近百万吨规模，未来江南化工等民爆龙头企业或主导本地竞争 [208][211][213] - 西藏大型铜矿开采加速、铁路建设保持高景气、雅鲁藏布江下游水电工程开工，区域民爆景气度持续向上，区内竞争或集中在高争民爆等本土优质民爆企业和易普力等矿服一体化龙头企业之中 [214][216][223] - “一带一路”沿线国家具备大量基础设施建设和矿服爆破需求，国内民爆企业出海空间广阔，目前江南化工、易普力以及广东宏大出海业务已形成一定规模且具备一定竞争力 [230] 高性能玻纤 - 高性能玻纤布主要包括低介电和低膨胀电子布，下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域，低介电电子布下游依次应用于高频高速覆铜板、印刷电路板、AI服务器和交换机等领域，25年一季度产业链核心厂商业绩边际变化验证其需求高速增长 [231][234] - 25年底低介电电子布需求约1000万米/月，中国大陆企业扩产相对较多，明年二代布需求有望放量，全年可能仍存10% - 20%的供需缺口，一代低介电产品价约三四元/米，净利率约20%左右，二代产品价格约为一代的四倍，企业端中材科技/宏和科技利润弹性较优 [238][240][241]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][12][15][16][18] 核心观点 反内卷政策动态 - 国家发改委和市场监管总局研究起草《价格法修正草案》，首次修订1998年实施的价格法，重点完善低价倾销、价格串通等不正当价格行为认定标准 [1][12] - 国家能源局发布通知限制煤炭超产，年度产量不得超过公告产能，月度产量不超过公告产能10%，涉及8个产煤大省 [1][12] - 多个行业协会发布反内卷倡议，包括盐业协会反对"内卷式"竞争，生态环境部就玻璃工业污染防治标准征求意见 [1][12] 重点行业动态 水泥行业 - 全国高标水泥均价341元/吨，同比下跌47元，环比下跌3.2元 [4][15] - 全国平均出货率43.1%，环比下降2.8个百分点，库容比66.4%，环比上升0.6个百分点 [4][15] - 价格下调区域包括吉林、湖南等地，幅度10-30元/吨 [32] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1238.61元/吨，环比上涨26.65元，涨幅2.2% [4][15] - 重点省份库存天数26.76天，环比减少1.13天 [4][15] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板价格10-11元/平方米，环比持平 [4][15][56] 玻纤行业 - 2400tex无碱缠绕直接纱均价3619元/吨，环比下跌0.84% [4][15] - 电子布报价4.1-4.2元/米，环比下跌0.1元 [4][15] - 6月玻纤出口量18.25万吨，同比下降5.89% [64][69] 铜箔材料 - RTF铜箔提价验证HVLP铜箔高景气，台湾企业上调RTF价格 [3][14] - HVLP铜箔具有低轮廓度与高抗剥离强度特性，用于高频高速CCL [3][14] - 高阶铜箔国产化率偏低，国内龙头具备先发优势 [3][14] 政策与补贴 - 财政部下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [5][16] - 国务院公布《农村公路条例》，2025年9月15日起施行 [17][20] - 中国光伏行业协会上调2025年国内光伏新增装机预测至270-300GW [20] 重点公司推荐 水泥板块 - 建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等 [12][15] 玻璃板块 - 建议关注旗滨集团、山东药玻等 [15] 铜箔及电子材料 - 建议关注铜冠铜箔、中材科技、菲利华等 [14] 非洲建材 - 看好科达制造作为建材出海第一股，半年度预告高增验证非洲建材高景气 [2][13] 消费建材 - 建议关注三棵树、兔宝宝、北新建材等补贴相关公司 [16]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望带动相关建材需求，改善建材行业基本面 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 各目录总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月21日至7月25日）建材板块上涨8.20%，跑赢沪深300指数6.51pct；近三个月建材板块上涨16.12%，跑赢6.66pct；近一年上涨28.09%，跑赢7.04pct [4][13] - 细分板块涨多跌少，水泥制造涨幅最大，个股方面涨多跌少 [16][18] - 本周PE为29.88倍，位列A股全行业倒数第17位；PB为1.28倍，位列A股全行业倒数第7位 [20] 水泥板块 - 截至7月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价275.19元/吨，环比下跌2.02%，各地区价格走势分化；熟料库容比69.07%，环比上升1.83pct [6][25] - 截至7月25日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）670元/吨，周环比上涨1.52% [55] - 本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.58%，各地区有不同程度下跌 [66] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月25日，现货价1255.79元/吨，环比上涨3.41%；期货结算价1344元/吨，环比上涨22.74%；全国库存5334万重量箱，环比减少225万重量箱，降幅4.05% [78][80] - 光伏玻璃：截至7月25日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价115.63元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅0.34% [85] - 主要原材料：截至7月25日，重质纯碱现货均价1364元/吨，环比上涨7.79%，期货结算价1431元/吨，环比上涨16.72%，库存环比下降2.15%，开工率环比下降1.08pct；石油焦均价3519.43元/吨，环比上涨3.46%；重油均价4950元/吨，环比下跌0.25%；工业天然气价格3.69元/立方米，环比持平 [87][93] - 盈利能力：截至7月24日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差16.02元/重量箱，环比上涨8.75%；玻璃-纯碱-重油价差10.23元/重量箱，环比上涨26.60%；玻璃-纯碱-天然气价差11.26元/重量箱，环比上涨21.57%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差63.72元/重量箱，环比上涨0.55% [100][103] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场报价稳中小降，成交分化，大厂以风电及高端产品出货为主，中小厂产销受产品结构限制，后期不排除部分企业降价吸单 [108] - 电子纱市场价格趋稳，G75报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.2元/米 [109] 消费建材板块 - 截至7月25日，原油价格71.02美元/桶，周环比下跌0.43%；沥青价格4570元/吨，周环比持平；丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%；钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38% [6] 各板块上市企业估值跟踪 - 水泥板块：青松建化、塔牌集团等多家企业给出总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [74] - 玻璃板块：福莱特、南玻A等企业给出相关估值数据 [107] - 玻纤板块：山东玻纤、长海股份等企业给出相关估值数据 [118] - 消费建材板块：东方雨虹、科顺股份等企业给出相关估值数据 [124]

华新水泥股价表现 - 公司今日跌停 成交额达22 14亿元 换手率9 72% [1] - 龙虎榜显示上榜原因为日跌幅偏离值达7% [2] 资金流向分析 - 沪股通专用席位买入6459 08万元(占成交2 92%) 同时卖出1 14亿元(占5 14%) 净卖出4940 92万元 [1][2] - 三家机构专用席位合计净卖出1 77亿元 其中单家机构最高卖出7083 35万元(占3 20%) [1][2] - 买方前五席位总计买入1 73亿元 卖方前五席位总计卖出3 41亿元 买卖净差达1 68亿元 [2] 主力交易席位 - 买入主力包括中金上海分公司(3886 76万元 占1 76%) 东方证券银城中路营业部(2653 02万元 占1 20%) [2] - 卖出主力除机构席位外 国泰君安总部净卖出5072 87万元(占2 29%) [2]

金属行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 全球白银市场进入供需缺口结构性放大新阶段，需求曲线右移，工业用银是需求增长核心动力，预计 2024 - 2027 年需求 CAGR 达 2.9%，供应增速低，缺口或持续放大 [1][8][9] 行业现状总结 - 2024 年全球白银需求 36207 吨，工业需求 21165 吨占比 58.5% 为主要构成，首饰业与实物投资需求分列二、三位 [1] - 2019 - 2024 年全球白银需求由 31241 吨增至 36207 吨，CAGR 为 3%，工业用银增长 4884 吨占总增长量 98%，CAGR 为 5.4% [2] - 电子电气白银需求是工业用银主体，2024 年该行业需求 14323 吨占工业需求 67.7%，其中光伏行业需求 6147 吨占比 29% [3] 行业发展趋势 - 光伏用银需求仍在上行周期，N 型电池替换叠加装机持续，预计 2025 - 2027 年光伏用银量分别达 6552/7128/7500 吨，同比增速 6.6%/8.8%/5.2% [6] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预计 2025 - 2027 年汽车行业白银消耗量分别达 2566/2799/2926 吨，同比增速 14.9%/9.1%/4.5% [7] - 2024 - 2027 年全球白银需求 CAGR 达 2.9%，将由 36207 吨增至 39457 吨，工业需求占比由 58.5% 升至 59.7% [8][9] - 2024 - 2027 年全球白银供应量由 31529 吨增至 32666 吨，CAGR 仅 1.2%，供需缺口或持续放大 [9] 相关公司 兴业银锡，盛达资源 [10] 建筑建材行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，政策将针对性解决经济问题，推动地产回归健康，拉动内需促进经济转型，项目带动相关需求提升 [10][12][14] 行业现状总结 - 2025 年上半年中国经济稳定增长，GDP 实际增速 5.3%，但面临外部贸易保护和房地产负向循环影响 [10][11] 行业发展趋势 - 雅鲁藏布江水电站投资 1.2 万亿，按 10 年建设周期每年投资约 1200 亿元，对 GDP 拉动约 0.15 个百分点，年拉动水泥增量消耗约 486 万吨 [14] 相关公司 - 水电站设计和建设受益公司有中国电建、中国能建等 [15] - 建筑材料受益公司有西藏天路、华新水泥等，减水剂龙头苏博特、垒知集团等 [15] 投资建议 坚持之前观点，优秀和龙头公司更具发展确定性、估值修复和业绩弹性 [16] 电子行业 报告行业投资评级 推荐 [24] 报告核心观点 莲花控股作为调味品龙头跨界智算，双轮驱动格局成型，预计营收和净利润增长 [18][24] 行业现状总结 - 中国调味品市场潜力大，受食品工业化、预制菜等推动需求增长 [19] - 2024 上半年中国智算服务市场同比增长 79.6%，规模达 146.1 亿元，集成服务市场同比增长 168.4%，规模 57.0 亿元 [20] 公司情况总结 - 莲花控股调味品业务占营收 90%，开辟算力第二增长曲线，成立莲花科创和莲花紫星布局算力业务 [18][21] - 公司调味品业务通过多电商平台销售，算力业务聚焦产业链中游，深耕智算租赁，提供多场景解决方案 [19][23][24] 行业发展趋势 - 全球算力规模迅速增长，2024 年全球计算设备算力总规模突破 1.8ZFlops 同比激增 32%，2025 年中国智能算力规模有望达 1037.3EFLOPS [22] 盈利预测 预计 2025 - 2027 年公司营收增速分别为 35.09%/20.14%/14.03%，归母净利润为 3.35/4.28/4.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.24 和 0.28 元 [24] 交运行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6 月快递业务量增长，上市快递公司件量增速分化，价格竞争激烈，反内卷政策或缓和竞争，长期关注服务品质领先企业 [26][27] 行业现状总结 - 6 月全国快递业务量 168.73 亿件，同比增长 15.8%，同城件增长 8.0%，异地件增长 16.5%，行业件量增速 3 月以来缓慢下行 [26] - 上市快递公司件量增速分化，顺丰增速超 30%，圆通 19.3%，申通 11.1%，韵达 7.4% [26] - 6 月申通、韵达、圆通单票收入同比降幅分别为 1.0%、4.5%和 6.7%，申通与韵达降幅环比收窄，圆通降幅环比扩大 [26] 行业发展趋势 - 短期价格竞争烈度将维持较高水平，长期价格战倒逼企业转型升级，建议关注服务品质领先的中通和圆通 [27]

水电概念股表现 - 华新水泥（600801）跌停 [1] - 苏博特（603916）跌停 [1] - 中设股份（002883）跌停 [1] - 深水规院（301038）跌超14% [1] - 铁建重工跌超14% [1]

水电概念股市场表现 - 中设股份触及跌停 [1] - 铁建重工和深水规院跌幅超过10% [1] - 华新水泥下跌超过8% [1] - 壶化股份和中国能建跌幅居前 [1]

股价表现与交易数据 - 华新水泥今日上涨4.82%，换手率14.42%，成交额34.31亿元，振幅16.76% [2] - 龙虎榜数据显示机构净卖出2.48亿元，沪股通净买入3405.81万元，营业部席位合计净买入1.37亿元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交8.28亿元，其中买入3.76亿元，卖出4.53亿元，净卖出7716.07万元 [2] - 今日主力资金净流出1.63亿元，其中特大单净流出9806.64万元，大单净流出6454.68万元，近5日主力资金净流出6.68亿元 [2] 机构交易明细 - 6家机构专用席位现身龙虎榜，合计买入1.23亿元，卖出3.71亿元，净卖出2.48亿元 [2] - 沪股通为第一大买入营业部及第三大卖出营业部，买入1.15亿元，卖出8133.07万元，净买入3405.81万元 [2] - 具体交易明细显示买一沪股通专用买入11538.88万元，卖一机构专用卖出13411.19万元 [3][4] 融资融券数据 - 最新两融余额4.51亿元，其中融资余额4.45亿元，融券余额605.94万元 [3] - 近5日融资余额增加1.59亿元，增幅55.51%，融券余额增加433.92万元，增幅252.26% [3] 财务业绩 - 一季度营业收入71.62亿元，同比增长1.10%，净利润2.34亿元，同比增长31.80% [3] - 上半年预计净利润10.96亿元至11.32亿元，同比增长50.00%~55.00% [3] 机构评级 - 近5日1家机构评级买入，华泰证券给予目标价17.71元 [3]

持股计划概况 - 公司2020 - 2022年核心员工持股计划含A、B计划[3] - A计划分期授予、考核、解锁，B计划2020年一次性授予[3] - 持股计划存续期自首批次授予之月起72个月[3] 股票操作 - 2020 - 2021年共21,039,361股A股非交易过户至持股计划账户[4] - 未达业绩目标的17,604,206股A股于2023年8月28日注销[4] - 截至2025年7月24日持股计划股票全部出售完毕[6] 锁定期 - 持股计划第一、二、三个锁定期分别于2023 - 2024年届满[5] 后续安排 - 持股计划资产为货币资金，后续将权益处置及分配后终止[7]