文章核心观点 海通证券作为灿芯股份持续督导保荐机构，对公司首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股上市流通事项核查后认为，公司相关限售股已履行承诺，上市流通事项符合法规要求，信息披露真实准确完整，对本次上市流通事项无异议 [1][7] 分组1：公司首次公开发行情况 - 公司首次公开发行股票3000.00万股，每股面值1元，发行价19.86元，募集资金总额59580.00万元，实际募资净额52129.49万元，于2024年4月11日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 发行完成后总股本为12000万股，其中有限售条件流通股 [2] 分组2：本次上市流通的限售股类型 - 本次上市流通的限售股为首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股，限售股股东20名，限售期12个月，对应股份45965010股，占公司股本总数38.30% [2] - 首发限售股份42965010股，占比35.80%，股东19名；战略配售限售股份3000000股，占比2.50%，股东1名 [2] - 本次解除限售并申请上市流通股份45965010股，将于2025年4月11日起上市流通 [2] 分组3：公司股本数量变化情况 - 自首次公开发行股票限售股形成至今，公司未因利润分配、公积金转增导致股本数量变化 [3] 分组4：本次限售股上市流通的有关承诺 - 部分股东承诺自发行人股票上市之日起12个月内，不得转让或委托他人管理直接持有的公开发行前股份，也不得提议回购，同意按监管意见修订锁定期安排 [4][5] - 部分股东表示持续看好公司，拟长期持股，限售期内不出售，限售期届满后根据情况合理确定是否减持，遵守相关法规规定 [4] - 战略配售股东承诺获配股票限售期12个月，限售期届满后减持适用相关规定 [5] - 截至核查意见出具日，申请上市的限售股股东均严格履行承诺，无未履行影响上市流通的情况 [6] 分组5：本次上市流通的限售股情况 - 本次上市流通的限售股总数45965010股，占公司目前股份总数38.30%，限售期12个月 [6] - 首发限售股份42965010股，占比35.80%；战略配售限售股份3000000股，占比2.50%，上市流通数量等于全部战略配售股份数量 [6] - 本次上市流通日期为2025年4月11日 [6] - 给出了限售股上市流通明细清单 [6][7] 分组6：保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司首次公开发行限售股及战略配售限售股已履行承诺，上市流通事项符合相关法律法规要求，信息披露真实准确完整，对本次上市流通事项无异议 [7]

文章核心观点 公司为优化募集资金使用效率、加快产业升级和提升核心竞争力，将原工程技术中心建设项目部分募集资金1200万元变更用于红官窑日用陶瓷智能制造产业化建设项目，该变更经董事会、监事会审议通过，尚需股东大会审议通过，保荐机构对此无异议 [6][13][15] 变更募集资金投资项目概述 募集资金到位情况 - 公司经核准向社会公开发行62966700股A股，募集资金总额为人民币，实际募集资金净额为532679111.08元，资金到位情况经天健会计师事务所验资报告验证 [1] - 公司与保荐机构、开户银行签署《募集资金三方监管协议》，开设专项账户对募集资金专户存储管理 [2] - 公司原募投项目按轻重缓急投资，经调整后，拟使用募集资金投入金额合计53288.81万元 [3][4] 本次变更部分募集资金用途情况 - 公司将原工程技术中心建设项目部分募集资金1200万元，变更用于红官窑日用陶瓷智能制造产业化建设项目 [4][6] - 变更后公司募集资金投资项目拟使用募集资金投入金额合计72923.00万元，该变更不构成关联交易和重大资产重组 [6] 变更募集资金投资项目的原因 顺应行业智能化升级趋势，提升生产效率和竞争力 - 陶瓷行业向智能制造、绿色制造发展，自动化、数字化成主流趋势，红官窑项目引入先进设备可提高生产效率、降低成本、增强产品一致性和良品率 [6] 优化资金配置，提高募集资金使用效率 - 截至2024年12月31日，工程技术中心建设项目已使用募集资金6080.73万元，使用进度为41.45%，剩余资金需结合研发需求投入，红官窑项目已备案，资金需求紧迫 [6] 完善高端陶瓷产业链布局，增强市场竞争力 - 红官窑是公司高端陶瓷品牌，面向高端礼品瓷等市场，智能制造产业化建设可提升产能和品质稳定性，与现有生产线互补，增强市场竞争力 [7] 符合公司战略规划，加快产能优化 - 公司推进“智能化、绿色化”技改，红官窑项目实施将优化产能结构，减少低效产能，提高高附加值产品占比，符合长期发展战略 [7] 新募投项目情况说明 项目基本情况和投资计划 - 项目名称为红官窑日用陶瓷智能制造产业化建设，实施主体是湖南醴陵红官窑瓷业有限公司，实施地点在湖南省醴陵市陶瓷工业园B区 [7][10] - 项目已取得备案证明，主要建设10307平方米3层智能制造车间，购置自动流量比例数控窑炉等智能化设备设施并配置余热利用系统 [7] - 项目总投资额5045万元，拟使用募集资金投入 [7] 项目可行性分析 - 政策环境良好，国家和湖南省相关政策支持传统制造业智能化改造升级，醴陵陶瓷产业集群是重点发展对象 [11] - 公司客户优质，与茅台等全球知名企业保持长期合作关系，有深厚合作基础 [11] - 公司技术研发和管理经验丰富，有技术及研发人员500余人，有自动化、智能化技改经验，建立了标准化制度和流程，产品质量有保证 [11][12] 项目风险及应对措施 - 前期投入大，市场拓展或行业竞争问题可能延长投资回收周期、带来环保合规压力，应对措施包括精准测算、开发差异化产品、选用低能耗设备等 [12] - 智能制造依赖技术人才，研发或人才问题可能削弱竞争力，应对措施包括完善激励机制、加强合作、建立监测体系等 [13] 项目效益分析 - 项目产品为艺术及日用陶瓷，建设期18个月，达产后预计年营业收入4000万元，年净利润700万元 [13] 本次变更部分募集资金用途对公司的影响 - 本次调整是公司结合市场环境、资金使用情况和经营战略审慎作出的，不会对现有业务造成不利影响，符合整体发展战略，有利于提高资金使用效率，促进公司发展 [13] - 公司将遵守相关规定，加强募集资金使用监督，确保合法有效 [13] 本次事项履行的决策程序及相关意见 董事会审议情况 - 公司于2025年4月2日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过《关于变更部分募集资金用途的议案》 [13] 监事会审议情况 - 公司于2025年4月2日召开第五届监事会第十三次会议，审议通过《关于变更部分募集资金用途的议案》 [14] - 监事会认为变更有利于提高资金使用效率，符合公司业务情况，不存在损害股东利益情形，审批程序合规，一致同意调整事项 [15] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司本次变更事项经董事会、监事会审议通过，将提交股东大会审议，是根据客观需求安排，不存在损害股东利益情况，符合相关规定及公司管理制度，对变更事项无异议，变更尚需股东大会审议通过后方可实施 [15][16]

文章核心观点 海通证券对山科智能首次公开发行股票募投项目“信息化建设项目”结项并将节余募集资金永久补充流动资金事项进行核查，认为该事项符合相关法规要求，已履行部分审议程序，尚需股东大会表决通过，海通证券对此无异议 [1][10][11] 募集资金基本情况 募集资金到位情况 - 公司经核准向社会公开发行 1700 万股 A 股，发行价 33.46 元/股，募集资金总额 56882 万元，扣除相关费用后净额为 50870.76 万元，资金于 2020 年 9 月 22 日汇入多个监管账户，到位情况经审验并出具验资报告 [1] 募集资金投资情况 - 公司募投项目投资总额 34304 万元，募集资金投资金额 30600 万元 [2] - 2021 年 4 月变更“技术研发中心项目”实施地点 [2] - 2022 年 4 月对四个募投项目延期至 2023 年 9 月 30 日 [2] - 2023 年 9 月部分募投项目结项，将 4903.94 万元节余资金永久补充流动资金，“信息化建设项目”延期至 2024 年 12 月 31 日 [2] 募集资金存放和管理情况 募集资金管理情况 - 公司制定《杭州山科智能科技股份有限公司募集资金管理办法》，采用专户存储制度，与银行和保荐机构签订监管协议，严格遵照履行以保证专款专用 [4] 募集资金专户存储情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司募集资金存储余额合计 1782.93 万元 [6] 本次募投项目结项及节余募集资金情况 募投项目结项 - “信息化建设项目”已达到预定可使用状态，公司拟将其结项 [6] 资金使用及节余情况 - “信息化建设项目”募集资金投资总额 3000 万元，累计已投入 1494.81 万元，投资进度 49.83%，节余金额 1749.65 万元 [8] 募集资金投资项目结项的基本情况和原因 募投项目基本情况 - “信息化建设项目”通过系统控制关键经营节点，实现公司研发、生产、销售一体化管理 [9] 募集资金结余的原因 - 公司遵守规定、节约使用资金，使用闲置资金进行现金管理获收益和利息收入 [9] - 公司坚持专款专用等原则，降低采购成本费用 [9] - 公司自主研发软件减少系统购置费用 [9] 节余募集资金使用计划及对公司的影响 使用计划 - 公司拟将“信息化建设项目”节余募集资金 1782.93 万元永久补充流动资金，用于日常生产经营及业务发展，结项后对相关专户销户，后续尾款用自有资金支付 [9][10] 对公司的影响 - 该决定符合规定，有利于提高资金使用效率，满足流动资金需求，促进主营业务发展，实现公司和股东利益最大化 [10] 本次事项履行的相关审议程序 - 本次募投项目结项并补充流动资金事项已通过公司第四届董事会第五次会议、第四届监事会第四次会议审议，独立董事发表同意意见，尚需提交股东大会审议 [10] 保荐机构核查意见 - 本次事项符合相关法律法规要求，已履行部分程序，尚需股东大会表决通过，海通证券无异议 [10][11]

文章核心观点 - 2月国产重卡销量同比增长，行业有望随经济恢复和政策推动回升，新能源和天然气重卡发展向好，推荐相关投资标的 [1][5] 总量情况 - 2月国产重卡销量8.1万台，同比增长36%，环比增长13%，1 - 2月累计销量15.4万台，同比下滑2%，2月因行业复工需求上升致销量环比上升 [1][2] 重卡结构 - 2025年2月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体比例分别为51.0%/25.5%/23.6%，较2024年非完整车辆占比提升1pct，牵引车占比下滑1pct [2] 各类型重卡销量 - 半挂牵引车2月销量4.3万台，同比增长45%，环比增长21%，1 - 2月累计销量7.8万台，累计同比增长4% [2] - 重型载货车2月销量2.0万台，同比增长6%，环比增长2%，1 - 2月累计销量3.9万台，累计同比下滑9% [2] - 重型非完整车辆2月销量1.9万台，同比增长63%，环比增长8%，1 - 2月累计销量3.6万台，累计同比下滑5% [3] 出口情况 - 2月牵引车出口1.0万台，同比持平，环比增长6%，1 - 2月累计出口1.9万台，累计同比下滑14% [3] - 2月重型非完整车辆出口0.5万台，同比增长24%，环比下滑29%，1 - 2月累计出口1.2万台，累计同比增长13% [3] 天然气重卡 - 2月国产天然气重卡销量1.7万台，同比增长73%，环比增长72%，1 - 2月累计销量2.6万台，同比增长9% [1][3] - 2025年1 - 2月天然气重卡中半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占比分别为96.6%/2.3%/1.1%，此前2024年为97.0%/1.8%/1.2% [3] - 2月国产天然气半挂牵引车销量1.6万台，同比增长69%，环比增长70%，1 - 2月累计销量2.5万台，同比增长7% [3] - 2月重卡天然气渗透率为20%，半挂牵引车为37%，政策推动下渗透率有望提升 [1][4] 新能源重卡 - 2月国产新能源重卡销量1.0万台，同比增长226%，环比持平，1 - 2月累计销量2.0万台，同比增长551%，2月渗透率12%，1 - 2月累计渗透率13% [4] 竞争格局 - 2月重卡累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/江淮汽车/华菱汽车/奇瑞汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [4] - 2月半挂牵引车累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/北汽重卡/华菱汽车/江淮汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [5] 行业预测 - 预计2025年重卡销量102.6万台，同比增长13%，新能源渗透率将达15% [5] 投资建议 - 重卡行业成长空间存在，推荐潍柴动力、中国重汽、中集车辆、福田汽车，建议关注一汽解放 [5]

券商分仓佣金市场概况 - 2024年券商分仓佣金总收入107亿元，同比下降36%，较2021年峰值220亿元腰斩，实现2022年以来的三连降[2][5] - 行业呈现"倒U形"曲线：2019年77亿元→2020年139亿元→2021年220亿元→2022年188亿元→2023年168亿元→2024年107亿元[5] - 头部券商仍占主导，仅4家佣金超5亿元：中信证券(7.57亿)、广发证券(6.48亿)、长江证券(5.64亿)、中信建投(5.08亿)，但较2021年单家超10亿规模显著缩水[7][8] 行业竞争格局变化 - TOP5洗牌明显：中信证券/广发证券保持前二，长江证券升至第三，国联民生(原民生证券)以4.63亿(+348%)首次进入前五[10][13] - 行业前十门槛3.2亿元，31家券商佣金超1亿元[9] - 逆势增长案例：国联民生(+348%)、中邮证券(+14%)、华源证券(+1524%)，后者因研究所从0到1突破[17][18][19] - 头部券商交易单元租赁收入优势显现，如国泰君安近十年最佳成绩，体现公募降费背景下竞争趋势[14] 政策与行业转型 - 公募佣金费率改革落地：被动股票型基金佣金率上限0.262‰，其他类型上限0.524‰[23] - 6家公募率先披露佣金明细，实际费率低于上限(如明亚基金被动型仅0.19‰)[24] - 券商应对策略：拓展保险/私募/银行理财客户，国际化布局；长江证券强化科技/绿色金融等领域研究，推进AI投研应用[26] - 监管将持续推进费率改革，预计2025年再为投资者年省450亿元[25]

文章核心观点 上交所决定终止对厦门环能首次公开发行股票并在主板上市的审核 [1][3] 公司基本情况 - 主营业务包括生活垃圾焚烧发电、工业危废处置等，形成以生活类垃圾处理业务收入等为主的盈利模式 [3] - 控股股东为厦门市政集团，合计持有公司86.95%股份；实际控制人为厦门市国资委 [3] 上市相关情况 - 2023年6月29日，上交所依法受理厦门环能上市申请文件并审核；日前，公司和保荐人海通证券提交撤回申请文件，上交所决定终止审核 [3] - 原拟在上交所主板上市，拟募集资金109,650.56万元，用于东部(翔安)垃圾焚烧发电厂三期等项目 [4] - 保荐机构为海通证券，保荐代表人为周成材、张捷 [5] 募集资金投资项目 |项目名称|投资总额（万元）|募集资金投资额（万元）| | ---- | ---- | ---- | |东部(翔安)垃圾焚烧发电厂三期项目|78,934.20|30,000.00| |宁化县生活垃圾焚烧发电厂建设项目(一期)|33,982.20|26,700.00| |厦门市政环能研发中心建设项目|20,055.39|20,055.39| |补充流动资金|32,895.17|32,895.17| |合计|165,866.96|109,650.56| [5]

文章核心观点 2024年A股市场在政策利好下情绪提振，券商业绩整体回升，营收和净利润创近三年新高，多家券商归母净利润增长，财富管理和投资管理板块稳健增长，国泰君安与海通证券合并重组，业内对海通证券风险出清持乐观态度，2025年券商多业务有望受益 [1][8] 行业整体情况 - 2024年150家证券公司实现营业收入4511.69亿元，净利润1672.57亿元，营收和净利润创近三年新高 [1] - 22家已披露2024年成绩单的上市券商中，17家归母净利润同比增长，占比接近八成 [1] 头部券商表现 - 中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券和中国银河五家头部券商归母净利润超百亿元，国泰君安、招商证券和中国银河重回“净利百亿俱乐部” [1][3] - 中信证券2024年营业收入637.89亿元，归母净利润217.04亿元，稳居营业收入、归母净利润第一 [4] 国泰君安与海通证券合并 - 2024年9月5日，国泰君安与海通证券宣布合并重组，2025年3月4日，海通证券A股股票终止上市 [4] - 模拟合并的公司截至2024年末总资产1.73万亿元、归母净资产3283亿元，资本实力位居行业第一 [5] - 模拟合并公司经纪业务手续费净收入118.22亿元、投资银行业务手续费净收入46.03亿元，均位居行业第一 [5] - 自科创板推出至2024年末，两家公司合并累计服务104家企业登陆科创板，承销规模超2000亿元，均位居行业第一 [5] 部分券商业绩情况 - 中金公司、光大证券、中泰证券、信达证券和国联民生证券五家券商2024年净利同比下滑 [1] - 海通证券2024年业绩预亏，主要因境外金融资产估值大幅下降，投资收益和公允价值变动损益减少 [5] 券商发展规划 - 国泰君安2025年要努力实现四个跨越，为建设具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行奠定基础 [1] - 招商证券2025年将持续深化财富管理转型、推进打造科技金融服务品牌、开拓国际化业务等 [2] 财富管理转型 - 2024年四季度券商开启复苏进程，财富管理和投资管理两大核心板块实现稳健增长 [8] - 方正证券截至2024年末客户总数超1640万户，客户资产较2023年末增长超1000亿元，证券经纪业务收入43.13亿元，代理买卖证券业务净收入同比增长42.70% [9] - 方正证券两融业务市场份额由年初的1.87%提升至2.17%，ETF规模峰值超249亿元，同比增长100%，金融产品保有规模峰值首次突破1000亿元 [9] - 方正证券截至2024年末为581只基金提供做市服务 [10] - 广发证券截至2024年末代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%，沪深股票基金成交额同比增长28.98% [10] - 广发证券融资融券余额突破1036.86亿元，同比增长16.52%，市场份额达5.56%，拥有投资顾问团队超4600人，蝉联行业第一 [10] 行业展望 - 2025年市场成交额有望维持高水位，券商经纪及信用业务、权益投资、资管和基金赛道、投行业务有望受益 [10]

文章核心观点 荀玉根在“上证首席讲坛”及接受采访时分享投资理念、对中国经济和市场看法，认为研究应抓主要变量，“中国智造”或为经济注入新动能，二季度是政策观测窗口期 [2][4][5] 谈投资理念 - 研究应做减法，抓主要变量、聚焦大概率事件，追求“模糊的正确” [3][4] - 中长期看基本面是影响中国市场关键，2025年关注楼市量价、消费数据、智能制造硬科技发展、国际关系和美国新政等变量 [4] - 资产管理本质是管理欲望，入市者要学会“慢慢变富”，普通投资者应接受平常，对投资抱合理预期 [4] 谈中国经济 - 中国经济处于新旧动能转换期，“中国智造”有望注入新动能，当前地产产业链产值占GDP比重25%左右，战略性新兴产业近15% [5] - 稳资产、扩内需、促转型是破局路径，服务型消费有潜力，当前占比约20%，AI发展或催生新消费业态 [5] - 中国在AI领域取得初步成果，AI发展进入应用阶段，中国智造成本优势显现，相关产业增长潜力大 [5][6] 谈中国市场 - 科技股浪潮下中国资产近期强势，美股震荡调整，“西平东升”比“东升西落”更合理 [7] - 美国GDP全球占比26.1%，美股市值全球占比49%，2024年中国对美国出口占总出口比重14.7% [8] - 今年二季度是重要观测窗口期，美国政策4月初明朗，国内观测政策落地效果和实体经济走势，4月基本面走势将明朗 [8]

核心财务表现 - 2024年营业收入1.87亿元 同比下降67.56% [1][2] - 归属于上市公司股东净利润亏损5038.17万元 同比下降150.36% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润亏损5986.62万元 同比下降163.06% [1][2] - 经营活动产生现金流量净额9010.72万元 较上年同期-1220.84万元大幅改善 [1][2] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利2.00元(含税) [2] - 以146,382,166股为基数测算 预计派发现金红利2927.64万元 [2] - 不进行资本公积转增股本 不送红股 [2] 历史融资情况 - 2020年8月17日科创板上市 发行数量1820万股 发行价格46.22元/股 [3] - 募集资金总额8.41亿元 净额7.64亿元 超原计划2.63亿元 [3] - 发行费用7749.21万元 其中保荐及承销费用5838.14万元 [3] - 保荐机构为海通证券 保荐代表人为钮嘉、金涛 [3] 股价表现与股本变化 - 上市后第6个交易日创股价高点78.37元 目前处于破发状态 [3] - 2023年半年度以资本公积金每股转增0.45股 总股本增至147,697,741股 [3] - 2022年半年度以资本公积金每股转增0.4股 总股本增至101,530,111股 [4]

2025年1-3月A股IPO市场概况 - 2025年1-3月A股合计新上市公司27家，其中沪市主板4家、科创板5家、深市主板3家、创业板12家、北交所3家 [2] - 新上市公司数量同比下降10%（去年同期30家），募资净额144.23亿元，同比下降32.50%（去年同期213.67亿元） [2] 保荐机构业绩排名 - 17家保荐机构参与27家IPO项目，国泰海通（国泰君安与海通证券合并计算）以4单排名第一，其中海通证券3单、国泰君安1单 [3] - 华泰联合与中信证券并列第二（各3单），东兴证券、申万宏源、中信建投各2单 [3][4] - 华安证券、广发证券等10家机构各完成1单 [4] 律师事务所业绩排名 - 16家律所参与IPO法律服务，上海锦天城以4单居首 [5] - 北京海润天睿与北京中伦并列第二（各3单），安徽天重、浙江天册各2单 [5][6] - 北京国枫、广东信达等9家律所各完成1单 [6] 会计师事务所业绩排名 - 13家会计师事务所参与审计，容诚以6单排名第一，中汇以4单位列第二 [7] - 立信与中审众环并列第三（各3单），安永华明、天健各2单 [7][8] - 毕马威华振、信永中和等7家机构各完成1单 [8]