项目概况 - 全球首台16兆瓦漂浮式风电机组“三峡领航号”于10月1日在广西北海铁山港区完成一体化组装 [1] - 机组将启程奔赴离岸70公里、水深50多米的位点目的地 [1] - 风力发电机组年发电量约4465万千瓦时，其半潜式平台基础能抵抗17级台风 [1] - 项目依靠协同攻关，打通了海上风电产业链全链条 [1] 技术创新与设计理念 - 针对深远海风速可达73米每秒、浪高超过20米的极端环境，研发团队提出“韧性”设计理念，追求动态平衡而非绝对稳定 [2] - 采用风机、浮体、系泊系统一体化设计，考虑整体受力和彼此间运动力学影响 [2] - 经过10次方案迭代、5次浮体结构造型更新、数十项核心参数修正，实现一体化漂浮式风电机组仿真成型 [2] - 通过主动压载系统使900吨水在三个水仓间流动，实现平台倾斜不超过3度，风机保持最佳出力角度 [2] - 从“刚性”到“韧性”的转变带来显著效益：单位兆瓦用钢量下降近半，年发电量提升3% [2] 行业意义与发展模式 - 全球80%以上的海上风能资源分布于水深超60米海域，中国50米水深海域风能储量是近海的2至3倍 [3] - 与欧洲海域相比，中国南海海床平缓、台风频发、海底地形复杂，需坚持科技自主创新 [3] - 项目展示了“国家攻关、技术突破、成本下降、市场扩张”的破局模式，推动行业从要素驱动走向创新驱动 [3] - 项目实现关键零部件100%国产化，形成技术突破、装备升级、产业发展、成本下降的良性循环 [3] - 三峡集团坚持集中连片、规模化开发，系统规划海域利用与电能送出通道 [4] - 项目在基础结构、系泊系统、动态电缆和一体化设计等方面形成行业标准，成为国内首个入级中国船级社的漂浮式设施 [4]

项目核心进展 - 全球首个“双塔一机”光热储能电站于10月2日进入最后调试阶段，全系统已成功试运行 [1] - 项目采用两座约200米高的吸热塔，由2.7万块定日镜聚光集热 [2] 技术与运行原理 - 系统使用熔盐作为传热和储热介质，低温熔盐（约200度）通过蓝色管道输送至塔顶，加热后（约600度）通过红色管道送回储罐 [4] - 熔盐储热系统最大储热量相当于60万度电，可支持持续供电6小时 [8] - 该系统不仅能利用太阳光直接加热，还能将风电、光伏产生的富余电能转化为热能储存 [8] 项目优势与行业意义 - 相比传统单塔光热电站，“双塔一机”架构突破了单机容量限制，提升了发电效率、发电总量和储能能力 [10] - 该技术为我国光热储能技术的规模化发展探索了全新路径 [10] - 光热电站（包括塔式、槽式等多种技术路线）能为能源体系提供稳定力量，支持能源清洁低碳转型 [11]

项目概况 - 全球首台16兆瓦漂浮式风电机组“三峡领航号”于10月1日在广西北海铁山港区完成一体化组装 [1] - 机组将启航至离岸70公里、水深50多米的位点进行部署 [1] - 风力发电机组年发电量约4465万千瓦时 核心基础半潜式平台能抵抗17级台风 [1] 技术创新与研发 - 针对深远海极端环境（风速73米/秒 浪高超过20米）研发团队提出“韧性”设计理念 追求动态平衡而非绝对稳定 [2] - 采用风机、浮体、系泊系统一体化设计 历经10次方案迭代、5次浮体结构造型更新、数十项核心参数修正 [2] - 通过主动压载系统（900吨水在三个水仓间流动）实现平台倾斜不超过3度 风机保持最佳出力角度 [2] - 技术突破带来显著效益 单位兆瓦用钢量下降近半 年发电量提升3% [2] 行业意义与发展模式 - 全球80%以上海上风能资源位于水深超60米海域 中国50米水深海域风能储量是近海的2至3倍 [3] - 项目探索出“国家攻关、技术突破、成本下降、市场扩张”的良性循环破局模式 从要素驱动走向创新驱动 [3] - 项目实现关键零部件100%国产化 并形成技术突破、装备升级、产业发展、成本下降的良性循环 [3] - 项目推动中国漂浮式风电在基础结构、系泊系统等方面形成行业标准 为商业化开发奠定基础 [3]

核心观点 - 报告维持公用环保行业“优于大市”评级，重点关注绿色航运燃料和可控核聚变领域的投资机会 [1][3] - 中国船燃完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，标志着宁波舟山港成为国内少数具备LNG、生物燃料和甲醇三类绿色燃料加注能力的国际枢纽港 [2][14] - 可控核聚变装置建设有望在四季度启动招标，释放百亿量级市场空间，建议关注聚变装置建设和设备供应投资机会 [3][18] 市场回顾 - 9月沪深300指数上涨3.20%，公用事业指数上涨0.41%，环保指数上涨0.77%，月相对收益率分别为-2.80%和-2.43% [1][13] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别处于第13和第11名 [1][13] - 子板块表现分化：燃气板块上涨5.65%，火电上涨2.34%，水务上涨1.27%，水电下跌3.08%，新能源发电下跌1.36% [1][13][26] 重要事件分析 - 中国船燃联合浙江省海港集团、宁波舟山港集团，通过7台专业槽罐车将230吨绿色甲醇注入“中远海运天秤座”轮，完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务 [2][14] - BEST装置首个关键部件杜瓦底座安装就位，该部件直径约18米，高度约5米，总重量400余吨，将承载总重约6700吨的BEST主机 [15] - 中国聚变能源有限公司正式挂牌成立，作为中核集团直属二级单位，重点布局聚变总体设计、技术验证和数字化研发业务 [17] 专题研究：可控核聚变 - 我国聚变领域呈现百花齐放格局，国企主攻托卡马克路线，民营企业探索场反位形、仿星器、氢硼聚变等多种技术路线 [16] - 张杰院士团队计划在2045年前后在上海建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站，目标将聚变电价降至美国0.37元人民币/kWh的一半 [18] - 聚变装置建设将释放百亿量级市场空间，涉及真空室、超导磁体、电源系统、加热系统、制冷系统等多个产业链环节 [18][19][20] 投资策略：公用事业 - 火电板块受益于煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4][21] - 新能源发电受政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [4][21] - 核电板块装机发电量增长对冲电价压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4][21] - 水电板块防御属性凸显，推荐长江电力；燃气板块推荐九丰能源；清洁能源装备推荐西子洁能 [4][21] 投资策略：环保行业 - 水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用 [4][22] - 科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [4][22] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [4][22] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电成本改善，推荐长青集团 [4][22] 行业重点数据 - 8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [45] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [52][57] - 1-8月全国市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2% [68] - 截至8月底全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能装机11.2亿千瓦，风电装机5.8亿千瓦 [71] - 1-8月发电设备平均利用2105小时，比上年同期降低223小时；全国碳市场碳排放配额累计成交量728,367,466吨，累计成交额49,830,089,360.33元 [71][88]

三峡枢纽运营表现 - 2025年前三季度累计通过船舶32018艘次，同比增长4.03% [1] - 2025年前三季度累计通过量达12832.18万吨，同比增长11.15% [1] - 2025年前三季度累计通过旅客48.61万人次，同比增长17.28% [1] - 2025年前三季度共保障3330.45万吨民生物资过坝 [1] 船闸与升船机具体数据 - 三峡船闸2025年前三季度过闸货运量超1.25亿吨，同比增长13%以上 [3] - 三峡升船机2025年7月单月客运量达8.64万人次，创月度客运量历史新高 [3] - 三峡升船机于9月29日完成为期35天的计划性停航检修并恢复通航 [3] 历史累计运营成就 - 三峡船闸自2003年6月18日通航以来累计通过货运量超22亿吨 [5] - 三峡船闸年货运量连续11年突破1亿吨，并连续3年突破1.5亿吨 [5] - 三峡升船机自2016年通航以来累计通过船舶3万多艘次，运送旅客200多万人次、货物1900多万吨 [5] 运营管理与技术发展 - 船闸与升船机优势互补，形成“大船爬楼梯、小船坐电梯”的通航格局 [3] - 三峡船闸采用智能化调度系统与精准维护措施应对旺盛航运需求 [3] - 通航技术人员正在构建数字孪生系统，利用物联网、大数据实现设备状态实时感知与预测性维护 [5]

项目核心技术与突破 - 全球首个“双塔一机”光热储能电站进入全系统试运行 标志着塔式光热发电技术突破“单塔单机”传统范式 [1] - 项目装机容量10万千瓦 首次采用“两座吸热塔+一套汽轮发电机组”的创新配置 [3] - 采用“东西双吸热塔+重叠镜场智能调控”模式 利用动态聚光技术使镜场光学效率提升约24% [3] 项目具体配置与性能 - 两座约200米高吸热塔东西布置相距约1千米 周围由近2.7万面定日镜组成总采光面积80万平方米的镜场 [3] - 镜面采用特殊超白玻璃 反射效率达94% 可跟踪太阳转动 [3] - 熔盐储热系统可储存565℃高温液态熔盐 满足10万千瓦机组6小时满负荷发电的热能 [3] 项目意义与优势 - 为我国大型风光新能源基地稳定供电提供新的技术路径 [1] - 热能收集更稳定 具备储能时间长、响应速度快、输出功率稳定的优势 可实现24小时不间断供电 [3]

核心观点 - 2025年前三季度三峡工程运行情况良好 综合效益显著 助力长江经济带高质量发展 [1] 防洪安全 - 三峡水库于9月20日迎来今年最大入库流量42500立方米每秒 通过调整出库流量控制水位 实现防洪与蓄水调度有序衔接 [3] 航运安全 - 前三季度三峡船闸累计过闸货运量超1.25亿吨 [3] - 三峡升船机第五次计划性停航检修于9月29日完成并恢复通航 保障通航建筑物持续安全高效运行 [3] 供水安全 - 三峡水库消落期累计补水116.7亿立方米 保障航运和生产、生活、生态用水 [5] - 开展三次专项保灌溉补水调度 补水62亿立方米 改善沿江灌溉泵站取水条件 缓解湖南湖北两省农田灌溉需求 [5] - 主汛期长江上游来水偏枯 三峡水库维持较高下泄流量 配合汉江应急调度保障中下游用水安全 [5] 生态安全 - 2025年共开展3次促进鱼类繁殖的生态调度试验 [7] - 生态调度试验期间 沙市江段产漂流性卵鱼类总产卵规模约696亿粒 “四大家鱼”总产卵规模约418亿粒 均创历史新高 [7]

项目概况 - 全球首台16兆瓦漂浮式海上风电成套系统“三峡领航号”于10月1日在广西北海市铁山港区完成一体化组装 [1] - 该项目是全球已安装单机容量最大的漂浮式海上风电系统装备 [1] - 项目依托三峡阳江青洲项目开展设计建设 [1] 技术规格与性能 - 项目核心设备为16兆瓦超大容量风力发电机组，叶轮直径达252米，扫风面积约5万平方米，相当于7个标准足球场 [1] - 建成后年发电量预计约为4465万千瓦时 [1] 技术创新与国产化 - 研发团队在项目中形成了系泊聚酯纤维缆、风机齿电系统、动态压载控制系统等研发成果 [1] - 项目实现关键零部件100%国产化 [1] - “三峡领航号”具备绿色、韧性和智慧三大特点，以适应深远海严苛环境 [1] 行业意义与认证 - 该项目标志着海上风电装备制造业向深远海挺进迈出重要一步 [1] - “三峡领航号”是国内首个入级中国船级社（CCS）的漂浮式风电设施 [1]

投资评级 - 报告对三峡能源维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告认为公司海上风电持续引领，陆上大基地储备充足 [1] - 公司“十五五”期间将聚焦陆上大基地与海上风电项目开发 [3] 业务运营与市场地位 - 2025年上半年公司新增装机容量218.07万千瓦，累计装机容量达到4993.66万千瓦 [1] - 风电累计装机容量2297.02万千瓦，占全国风力发电市场份额的4.01% [1] - 太阳能发电累计装机容量2590.55万千瓦，占全国太阳能发电市场份额的2.35%，其中集中式光伏累计装机容量2523.69万千瓦，占全国市场份额的4.16% [1] - 2025年上半年风电业务收入99.47亿元，同比小幅下降2.24% [2] - 2025年上半年风电完成发电量250.61亿度，同比增长8.69% [2] - 公司新增核准风电项目容量达210.56万千瓦，风电在建项目装机容量为533.35万千瓦 [2] - 2025年上半年海上风电新增装机容量9.7万千瓦，占全国的3.9%；累计海上风电装机为714.68万千瓦，占全国市场份额的16.17%，保持市场领先地位 [2] - 2025年上半年光伏业务收入44.53亿元，同比下降3.16% [2] - 2025年上半年公司完成光伏发电量139.11亿度，同比增长10.25% [2] - 2025年上半年公司新增光伏项目并网装机容量为164.26万千瓦，在建太阳能发电项目装机容量为478.43万千瓦，新增备案项目容量为190万千瓦 [2] - 公司2025年1-8月累计回收可再生能源电价附加已超2024年全年水平 [3] 财务业绩与预测 - 报告预计2025-2027年公司归母净利润分别为61.25亿元、61.98亿元、62.53亿元，同比增速分别为0.2%、1.2%、0.9% [3] - 报告预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.21元、0.22元、0.22元 [3] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为306.09亿元、324.45亿元、343.92亿元，增长率分别为3.0%、6.0%、6.0% [4] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为52.5%、52.4%、52.3% [10] - 报告预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.9%、6.7%、6.4% [10] - 报告预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为20.0倍、19.7倍、19.6倍 [4] - 报告预测公司2025-2027年市净率（P/B）分别为1.3倍、1.3倍、1.2倍 [4]

快查股权穿透数据显示，该公司由三峡能源持股，出资比例为1.48%。 （来源：快查一企业中标了） 快查APP显示，三峡能源相关公司云南保山电力股份有限公司于2025年9月29日发布一则招标信息，项 目名称为云南保山电力股份有限公司永昌分公司2025年生产投资计划项目110千伏板桥输变电工程变电 部分设备材料采购(第二批次)招标公告，预算金额为258.67万元。 ...