财务表现 - 上半年归母净利润9.30亿元，同比增长35.94% [1] - 第二季度单季归母净利润3.65亿元，同比增长61.02%，环比下降35.48% [1] AI终端业务 - 实现收入约208.65亿元，同比增长17.26% [1] - 毛利率约为16.89%，同比提升0.34个百分点 [1] - 材料、热管理、传感器及相关模组等核心零组件业务在收入快速提升的同时保持较高毛利水平 [1] 汽车及低空经济业务 - 实现收入11.83亿元，同比增长38.41% [1] - 毛利率同比大幅提升13.27个百分点 [1] - 市场份额及盈利能力不断提升，得益于工艺能力提升及效率提升方面进展较好 [1] 清洁能源业务 - 实现收入13.82亿元，同比增长247.58% [1] - 属于公司其他业务板块，该板块总收入约15.77亿元 [1] 新业务拓展 - 机器人、服务器、热管理、折叠屏等相关产品进展显著 [1] - 推出多款人形机器人相关核心零部件及关节模组 [1] - 推出高功率充电器及散热等解决方案 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入236.25亿元，同比增长23.35%，归母净利润9.30亿元，同比增长35.94% [1] - 第二季度单季营业收入121.31亿元，同比增长29.91%，环比增长5.54%，归母净利润3.65亿元，同比增长61.02%，环比下降35.48% [1] - 扣非归母净利润6.06亿元，同比增长5.54%，第二季度扣非归母净利润2.48亿元，同比增长11.72%，环比下降30.56% [1] 业务板块表现 - AI终端业务收入208.65亿元，同比增长17.26%，毛利率16.89%，同比提升0.34个百分点 [2] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元，同比增长38.41%，毛利率同比大幅提升13.27个百分点 [2] - 清洁能源业务收入13.82亿元，同比增长247.58%，其他业务收入15.77亿元 [2] 新产品与技术突破 - 人形机器人核心零部件及关节模组实现突破，公司在2025年世界人形机器人运动会获得"两金一铜"奖项 [3] - 热管理技术取得重大进展：AMD系列显卡散热模组批量出货，0.2mm超薄新工质VC方案及超大面积铝基VC方案首次实现规模化应用 [3] - 折叠屏相关产品实现量产：0.1X mm超薄钛合金支撑件及折叠PC碳纤维支撑件实现量产出货 [3] 机构盈利预测 - 华安证券预测2025-2027年归母净利润分别为22.0亿元、28.9亿元、33.2亿元，对应EPS为0.31元、0.41元、0.47元/股 [4] - 最近90天内11家机构给出评级，其中10家买入评级，1家增持评级，机构目标均价为11.18元 [6] - 多家机构预测2025年净利润集中在22-27亿元区间，其中国金证券预测25.66亿元，中金公司预测22.87亿元，中信证券预测25.46亿元 [6]

核心观点 - 华安证券发布川发龙蟒研究报告 给予增持评级 公司上半年业绩符合预期 产业链一体化持续推进 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入47.00亿元 同比增长16.77% 营业成本40.81亿元 同比增长19.17% [1] - 上半年归母净利润2.39亿元 同比下降18.69% 扣非归母净利润2.39亿元 同比下降16.17% [1] - 第二季度营收26.16亿元 同比增长11.15% 环比增长25.49% 营业成本22.47亿元 同比增长13.35% 环比增长22.54% [2] - 第二季度归母净利润1.35亿元 同比下降28.73% 环比增长31.20% 扣非归母净利润1.35亿元 同比下降26.98% 环比增长30.66% [2] 产品表现 - 工业级磷酸一铵Q2市场均价6437.75元/吨 环比增长6.67% 上半年产量21.66万吨 同比增长0.51% [3] - 肥料级磷酸一铵Q2市场均价3297.74元/吨 环比上涨5.48% 上半年产量50.4万吨 同比下降1.68% [3] - 饲料级磷酸氢钙Q2市场均价3039.28元/吨 环比增长6.05% [3] - 磷矿产量因技改因素同比下滑 导致外购磷矿增加 推高营业成本 [3] 行业格局与收购进展 - 三磷整治 能耗双控 供给侧改革等政策促使行业落后产能退出 [4] - 《2024-2025年节能降碳行动方案》严格控制磷铵行业新增产能 推动行业集中度提升 [4] - 全资子公司以4.32亿元收购天宝动物营养科技60%股份 已完成过户并纳入合并报表 [4] - 通过公开摘牌竞得四川发展天盛矿业10%股权 已完成工商变更登记 [4] 产能建设与技术发展 - 上半年累计生产磷化工产品117.41万吨 [5] - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已全面投产 10万吨/年磷酸铁装置土建完工 [5] - 攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分装置平稳运行 [5] - 南漳龙蟒推动郭家湾矿区灰岩矿(100万吨/年)开工建设 [5] - 取得国拓矿业51%股权间接控股斯曼措沟锂辉石矿 完成矿区踏勘 [5] - 建成300吨/年磷酸铁锂中试线 新增磷酸铁领域发明专利授权 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.53亿元 8.10亿元 9.45亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为34倍 27倍 23倍 [7]

公司业务与战略 - 深耕显示驱动芯片封测领域并持续扩张高端产能 [1] - 受益于显示产业链国产化趋势 AMOLED及车规芯片封测业务有望成为新增长点 [1] - 布局存储芯片相关封测技术以拓展公司成长空间 [1] 市场评级与表现 - 华安证券给予汇成股份买入评级 最新股价为13.85元 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营收84.97亿元 同比增长37.80% [1] - 同期归母净利润达12.93亿元 同比增长45.71% [1] 业务发展 - 海外业务呈现爆发式增长态势 [1] - 毛利率水平实现显著改善 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入70.95亿元，同比增长20.93% [1] - 2025年上半年归母净利润6.50亿元，同比减少1.06% [1] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为151亿元、179亿元和211.06亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.88亿元、19.59亿元和23.85亿元 [5] AI服务器业务发展 - 全球云厂商资本开支保持高增，高速材料、高端HDI、HLC产品供不应求 [2] - 800G光模块出货量增加，为多家头部客户稳定批量供货 [2] - 高阶HDI工厂建设推进，珠海金湾基地进行技术改造升级 [2] - 泰国生产基地加速建设，提升高端HDI产能 [2] 汽车电子领域优势 - 2024年成为全球第一大汽车PCB供应商 [3] - 积累全球头部Tier1厂商及国内领先主机厂客户 [3] - 高级别智能驾驶加速落地，AI应用车端渗透率提升 [3] - 全球生产基地产能有序释放，汽车业务增长空间广阔 [3] 新兴领域布局 - 利用汽车电子优势延伸至人形机器人、低空飞行器领域 [4] - 汽车电动化与智能化技术可赋能新兴赛道研发制造 [4] - 产品可靠性、交付及时性及技术积累形成先发优势 [4] 机构评级与预测 - 华安证券维持"买入"评级，对应2025/2026/2027年PE分别为38X/31X/25X [5] - 东北证券预测2025年归属净利润15.03亿元，预测PE为39.68 [6] - 90天内共有3家机构给出评级，包括2家买入和1家增持 [8]

公司评级与投资观点 - 华安证券给予嘉益股份买入评级 [1] - 公司最新股价为65.58元 [1] 生产基地与产能布局 - 新生产基地投产导致公司短期利润率承压 [1] - 公司前瞻性布局全球化生产能力 [1] - 越南产能稀缺性高 [1] 公司财务表现 - 新生产基地投产对利润率产生短期压力 [1]

核心观点 - 华安证券发布嘉益股份研究报告 给予买入评级 新增生产基地产能爬坡致25Q2业绩短期承压 但看好公司长期发展前景 [1][2][5] 财务表现 - 2025H1营业收入14.00亿元 同比增长20.25% 归母净利润3.05亿元 同比下降3.99% [2] - 2025Q2单季度营业收入6.80亿元 同比下降7.07% 归母净利润1.53亿元 同比下降27.17% [2] - 2025H1毛利率33.71% 同比下降5.97个百分点 归母净利率21.76% 同比下降5.49个百分点 [3] - 2025Q2单季度毛利率33.52% 同比下降6.74个百分点 归母净利率22.46% 同比下降6.2个百分点 [3] - 嘉益越南公司2025H1亏损3295.47万元 拖累整体业绩 [2] 成本费用结构 - 销售费用率1.02% 同比上升0.02个百分点 主要因股权激励费用及出口信用保险费用增加 [3] - 管理费用率3.99% 同比上升0.05个百分点 主要因职工薪酬 信息化支出 环保投入增加 [3] - 研发费用率4.21% 同比上升1.07个百分点 [3] - 财务费用率-0.26% 同比上升1.05个百分点 主要因利息支出增加及汇兑收益减少 [3] 产能布局 - 越南生产基地2024年12月底达产 年产能1350万只不锈钢真空保温杯 2025年开始投产 [4] - 越南基地为全流程生产基地 具备全产业链能力及所有杯型生产能力 [4] - 越南二厂规划中 拟投资2800万美元 [4] - 海外产能布局具稀缺性 全球保温杯产能主要集中在中国 海外无规模较大供应商 [4] - 公司具备1至1.5年内在全球其他区域完成建厂投产的能力 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为35.28/42.79/50.17亿元 同比增长24.4%/21.3%/17.2% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.01/10.07/12.2亿元 同比增长9.3%/25.7%/21.2% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为5.51/6.92/8.39元 对应PE分别为11.91/9.47/7.82倍 [5] - 保温杯需求持续旺盛 优质客户助力发展 产品结构丰富多元 产能扩产提供支撑 [5]

持续督导工作情况 - 华安证券作为保荐机构对井松智能2025年1-6月持续督导期出具半年度跟踪报告 [1] - 持续督导期内未发现公司存在需整改的重大问题 [1] 财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润49.87万元 同比下降98.05% [12] - 扣非净利润-230.72万元 同比下降109.81% [12] - 毛利率18.83% 较上年同期23.84%下降5.01个百分点 [12] - 经营活动现金流量净额1071.70万元 同比增长116.90% [12] - 截至2025年6月末应收账款账面价值48124.17万元 合同资产账面价值8409.87万元 [5] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发费用3292.67万元 较上年同期3173.03万元增长3.77% [15] - 新增授权专利12项 软件著作权17项 [15] - 累计拥有授权专利221项（发明专利30项/实用新型122项/外观设计69项） [15] - 累计软件著作权105项 [15] 经营风险因素 - 客户集中度低需持续开拓新客户 否则可能导致业绩下滑 [2] - 项目验收周期受客户主导权影响 可能导致收入波动 [2] - 钢材等原材料价格波动影响业务开拓和经营业绩 [2] - 宏观经济疲软可能减少下游行业固定资产投资需求 [3] 财务风险因素 - 应收账款及合同资产可能产生坏账风险 [5] - 募投项目建设可能导致净资产收益率短期下降 [5] - 定制化产品特性导致毛利率存在波动风险 [5] 技术风险因素 - 需持续进行技术创新与产品开发以保持竞争力 [6] - 存在核心技术泄密或被盗用风险 [6] - 技术人员流失和短缺可能影响经营发展 [7] - 技术更新迭代快速 落后将降低竞争力 [8] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日实际募集资金净额46684.64万元 [17] - 结余募集资金余额28063.23万元（专户存储24063.23万元+理财产品4000万元） [18] - 募集资金使用未出现违法违规情形 [18] 公司治理结构 - 2025年6月取消监事会 由董事会审计委员会行使监事会职权 [18] - 控股股东/实际控制人/董监高持股无质押/冻结/减持情况 [19] 核心竞争力 - 基于智能仓储物流设备和软件的系统解决方案提供商 [13] - 技术自研与产品自产体系优势 [13] - 行业定制化服务经验和品牌优势 [13] - 管理团队和人才优势以及智能柔性制造优势 [13] - 2025年上半年核心竞争力未发生不利变化 [14]

交易方案概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买安孚能源31.00%股权，交易作价115,198.71万元，其中股份支付96,195.03万元，现金支付19,003.68万元 [5][6] - 同时拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过20,403.68万元，用于支付现金对价和中介机构费用 [6] - 交易完成后，公司持有安孚能源股权比例从62.25%提升至93.26% [7] 标的资产估值 - 以2023年12月31日为评估基准日，安孚能源100%股权评估值为419,652.00万元，较账面价值增值92,141.28万元，增值率28.13% [7][8] - 亚锦科技100%股份收益法评估值为901,845.48万元，安孚能源主要资产为其持有的亚锦科技51%股份 [7] - 交易采用差异化定价，新能源二期基金持有的1.01%股权按评估值作价4,242.81万元，其余部分对应安孚能源100%股权估值为369,928.58万元 [9] 股份发行安排 - 发行股份购买资产的发行价格为34.81元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11] - 发行数量为41,003,849股，最终以中国证监会注册数量为准 [14] - 设置价格调整机制，满足指数或股价波动超20%等条件时可调整发行价格 [12][13] 业绩承诺与补偿 - 业绩承诺方对安孚能源、亚锦科技和南孚电池2025-2027年净利润作出承诺，其中安孚能源承诺净利润分别为35,096.07万元、37,743.43万元和39,807.91万元 [17][18] - 未达承诺时优先以股份补偿，不足部分以现金补偿，并设置期末减值测试补偿机制 [20][21][24] 交易实施进展 - 标的资产安孚能源31.00%股权已于2025年8月20日完成过户登记 [32] - 新增股份41,003,849股已于2025年8月26日完成登记，总股本变更为252,123,849股 [33] - 交易各方均按协议履行承诺，无资金占用或违规担保情形 [34] 交易性质认定 - 本次交易构成重大资产重组，资产总额、资产净额及营业收入占比均超标准 [30] - 因交易对方涉及关联方，本次交易构成关联交易 [31] - 实际控制人未变更，不构成重组上市 [32]