会议信息 - 杭州银行第八届董事会第十二次会议于2024年12月17日召开[1] - 应出席董事12名，亲自出席11名[1] 审议事项 - 审议通过2024年度经营预测及2025年度经营预算初步安排[1] - 审议通过2024年度消费者权益保护工作报告[2] - 审议通过2024年度绿色金融发展情况报告[3] - 审议通过2024年下半年内部审计情况及2025年度审计计划[3] - 审议通过继续开展资产证券化业务的议案[3] - 审议通过拟发行资本类债券及在额度内特别授权的议案，需提交股东大会审议[3] 听取报告 - 听取2024年度资产风险分类管理制度执行情况报告[3]

办公地址变更 - 公司主要办公地址2024年12月16日从浙江省杭州市拱墅区庆春路46号变更为上城区解放东路168号[1] - 新办公地址邮编为310016[1] 联系方式 - 公司投资者热线、传真、电子邮箱等联系方式保持不变[1]

股息信息 - 每股优先股派发现金股息4元（含税）[3] - 杭银优1票面股息率为4.00%[5] - 杭银优1发行量为1亿股[5] - 合计发放现金股息4亿元（含税）[5] 时间安排 - 最后交易日为2024年12月12日[3] - 股权登记日、除息日为2024年12月13日[3] - 股息发放日为2024年12月16日[3] - 杭银优1每年付息日为12月15日[7]

公司信息 - 公司证券代码为600926，优先股代码为360027，可转债代码为110079[1] 工商变更 - 公司完成工商变更登记并换领《营业执照》[2] - 公司住所由浙江省杭州市拱墅区庆春路46号变更为浙江省杭州市上城区解放东路168号[2] - 公司类型由股份有限公司（中外合资、上市）变为股份有限公司（外商投资、上市）[2] 公告信息 - 公告日期为2024年12月4日[4]

公司变更 - 公司收到浙江监管局变更住所批复[1] - 住所变更为浙江省杭州市上城区解放东路168号[1] - 公告于2024年11月29日发布[2]

监管批复 - 2024年11月29日公司收到监管局批复[1] 人员任职 - 国家金融监督管理总局浙江监管局核准王晓莉公司董事会秘书、业务总监任职资格[1] 信息查询 - 王晓莉简历详见公司2024年10月22日上海证券交易所网站公告[1]

减持计划 - 中国人寿计划减持不超110,092,230股，占比1.86%[2] - 集中竞价90日内减持不超59,302,800股，占比1%[2] - 大宗交易90日内减持不超110,092,230股[2] 减持情况 - 截至2024年11月25日，集中竞价减持59,302,800股，占比1.00%[4] - 截至2024年11月25日收盘，持股50,789,430股，占比0.85%[4] - 减持价格区间11.84 - 14.42元/股，总金额769,771,457.24元[6] 其他 - 因可转债转股，截至2024年11月24日总股本增至5,999,136,495股[6] - 本次实际减持与计划一致，已实施且达最低数量，未提前终止[7]

按揭贷款相关 - 受房贷利好政策影响，机构所在区域二手房成交量近期明显改善，10月住房按揭贷款接单量较9月增，接单和投放均呈现环月增长态势，增速超50% [2] - 得益于房贷利率政策，客户按揭贷款还款负担已得到明显减轻，提前还款情况较去年同期明显改善 [2] 对公投放和项目储备 - 今年四季度至明年一月是信贷春耕行动时期，目前对公条线融资投放储备情况与去年同期接近，主要信贷投向除基建领域外，投向实体领域的储备也较为充足，制造业、科技金融、中小企业等客群的信贷储备均有一定比例的覆盖 [2] - 公司将充分把握区域优势及区域重点项目建设机会，挖掘省内重点分行区域机会，加大对科技金融、绿色金融、普惠金融、数字金融、养老金融支持力度，响应国家及省内金融支持制造业高质量发展的各项政策，在投放端积极倾斜 [2] 息差趋势 - 得益于负债端降成本措施取得成效，三季度以来净息差较上半年基本企稳，预计年内净息差将短期企稳 [4] - 考虑新发放贷款利率仍在下行、存量按揭利率下调，以及存量贷款重定价因素影响，明年净息差仍存在下行压力，公司将持续开展大类资产配置和定价管理，增加高收益贷款投放，提升低付息核心存款占比，以缓解净息差的下降程度 [4] 资产质量趋势 - 零售贷款方面，截至9月末，零售条线贷款余额1449亿元，整体不良贷款率低于0.30%，与上年末基本持平，不良生成率仍保持在较低水平 [4] - 房地产贷款方面，截至9月末，房地产行业贷款余额占全行贷款比例约3.9%，占比相对较低，个别客户受市场形势影响，还贷能力承压，公司基于审慎角度将其资产风险分类下调，有一定风险隐患的房地产开发贷款均已反映在不良贷款或关注类贷款中，随着相关政策落地实施，房地产市场形势预计将得到积极改善，有利于银行存量房地产风险贷款的处置化解 [4]

报告公司投资评级 - 评级为“买入”[2][5] 报告的核心观点 - 杭州银行资产质量优异，低负债成本，高中收，ROE拆分后呈现出资产质量处在同业最优水平、净息差与行业差距收窄、科创金融带动托管中收等特点[12][53][54] - 短期看存量资产质量优异，流量拨备较厚；中期看管理层稳定，发力科创金融；长期看具备维持较高利润增速的能力[12][53][139] - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为17.49%/14.20%，EPS分别为2.73/3.14元/股，当前股价对应24/25年PE分别为5.03X/4.38X，对应24/25年PB分别为0.76X/0.67X。给予公司24年PB估值1X，对应合理价值17.96元/股，维持“买入”评级[199] 根据相关目录分别进行总结 ROE拆分 - 资产质量处在同业最优水平，主要得益于公司“不以风险换发展”的长期主义经营视角[12] - 净息差与行业差距收窄，对公压舱石优势延续，零售贷款重质量[12] - 科创金融带动托管中收，巩固综合金融服务优势[12] 短期 - 从存量角度看，杭州银行资产质量长期处于可比同业最优水平，超额拨备2归母净利润为270%，A股上市银行中最高[123] - 从流量角度来看，杭州银行风险偏好非常低，生息资产收益率-信用成本长期低于江浙城商行平均，质量有望保持优秀[129] - 资产质量的优异表现下，公司具备维持较高利润增速的能力[139] 中期 - 管理层年富力强，现任董事长、副行长均为内部提拔，为行内战略的长期推进与贯彻执行奠定基础[157] - 杭州银行抓住浙江深入实施创新强省机遇，将科技文创金融作为差异化战略方向，目前正在向数据与行业专业化驱动转型的“科创3.0”转型[163] 盈利预测与投资建议 - 预计24年信贷增速保持高位，结构上预计仍以对公基建类货款为主，零售端需求逐步回暖；存款增速有望回升[197] - 预计24年/25年息差分别为1.23%、1.19%；净手续费收入同比增速分别为0%/5%；其他非息收入同比增速分别为5%/0%；拨备支出/平均货款分别为0.72%/0.53%[197][198] - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为17.49%/14.20%，EPS分别为2.73/3.14元/股，给予公司24年PB估值1X，对应合理价值17.96元/股，维持“买入”评级[199]

报告公司投资评级 - 杭州银行的投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 - 杭州银行的息差阶段性企稳，资产质量优秀，区位优势和对公客户开拓有望支撑资产维持高增速，息差回稳利于利息净收入改善；公司资产质量优秀，拨备反哺空间充足 [3] 相关研究报告 - 《杭州银行 2023 年年报及 2024 年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定》--2024-06-19 - 《杭州银行三季报点评：资产质量持续改善，净息差环比增长》--2019-10-25 - 《杭州银行：业绩高增长可持续性强，PEG 仅 0.4 价值被低估》--2019-02-28 [3] 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 59.99/54.95 - 总市值/流通(亿元): 844.68/773.70 - 12 个月内最高/最低价(元): 15.46/9.55 [2] 公司业绩 - 2024 年三季报显示，杭州银行实现营收 284.94 亿元，同比+3.87%；实现归母净利润 138.70 亿元，同比增长+18.63%；加权平均 ROE（未年化）为 13.51%，同比+0.39pct [3] 资产状况 - 截至 24Q3 末，公司总资产突破 2 万亿元，较上年末+9.58%；公司贷款总额 0.91 万亿元，较上年末+12.77%，贷款占比 45.11%，较上年末+1.28pct；公司存款总额 1.18 万亿元，较上年末+12.59% [3] 息差与收入 - 报告期内，公司营收同比+3.87%至 284.94 亿元，其中利息净收入、中间业务收入分别为 182.73、29.28 亿元，同比分别+3.87%、-8.07%。息差边际企稳带动利息净收入增速环比回升，测算报告期内公司净息差为 1.46%，环比+2bp [3] 资产质量 - 截至报告期末，公司不良率为 0.76%，环比、较上年末均持平；关注率 0.59%，环比+6bp、较上年末+19bp，不良+关注贷款占比绝对水平保持低位。拨备覆盖率 543.25%，环比1.92pct、较上年末-7.98pct；拨贷比 4.12%，环比-2bp、较上年末-13bp [3] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 368.23、391.32、420.14 亿元，归母净利润为 169.06、199.23、229.69 亿元，每股净资产为 22.94、26.93、31.48 元，对应 11 月 4 日收盘价的 PB 估值为 0.61、0.52、0.45 倍 [3][4]