黄金股市场表现 - 山东黄金(01787)股价上涨3.5%至39.6港元 [1] - 赤峰黄金(06693)股价上涨3.34%至31.54港元 [1] - 招金矿业(01818)股价上涨2.62%至30.58港元 [1] - 灵宝黄金(03330)股价上涨2.2%至18.09港元 [1] - 中国黄金国际(02099)股价上涨1.85%至137.5港元 [1] 黄金价格走势 - 现货黄金价格站上3720美元/盎司历史新高 日内涨幅超过1% [1] - 全球黄金ETF基金加速增持黄金推升金价 [1] 美联储货币政策 - 美联储重启降息后货币政策逐步宽松趋势确立 [1] - 美联储理事米兰要求9月降息50个基点 2025年共计降息150个基点 [1] - 美联储降息姿态谨慎但降息前景明确 市场预期今年剩余两次会议均将降息 [2] 美国经济数据 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 远超0.2%的预估 [2] - 零售销售同比增长2.1% 实现连续第11个月正增长 [2] 黄金市场驱动因素 - 美国财政赤字和债务持续膨胀支撑黄金长期需求 [2] - 以中国为代表的央行持续增持黄金 [2] - 美国贸易谈判呈现多方进展 关税对通胀影响持续性有限 [2] - 市场对四季度投资增长存在预期 [2]

金价表现与市场动态 - 国际金价再创历史新高 COMEX黄金期货价格盘中突破3760美元/盎司 [1] - 品牌首饰金价同步上涨 周大福1085元/克 老凤祥1086元/克 周生生1090元/克 老庙黄金1084元/克 周六福1044元/克 [2] - 机构看好长期金价走势 摩根大通预计2025年四季度现货黄金平均价格达3800美元/盎司 2026年第一季度突破4000美元/盎司 [2] 上市公司股价与销售情况 - 黄金类A股股价大幅上涨 中金黄金和晓程科技领涨 [1] - 高金价背景下销售额保持增长但销量克重下降 单件产品总价升高推动销售额上升 [2] - 节假日优惠力度较小 优惠后价格仍维持在每克千元左右水平 [1][2] 机构调研关注重点 - 机构重点关注黄金售价 成本变动和下半年产金目标 [1][4] - 赤峰黄金上半年平均销售价格699.5元/克 成本控制目标为全球平均成本低端 [4] - 山金国际上半年克金销售成本同比增加4.43元 增幅3.02% 受矿山开采方式及品位变化影响 [5] 公司产量规划与战略 - 赤峰黄金境外矿山产量占比较大 将继续关注全球并购项目 对完成下半年产金目标有信心 [4] - 山金黄金未来2-3年产量增长主要来自Osino项目投产及外延并购 [5] - 山金国际通过劳动竞赛和科技手段争取补回产量 努力完成全年目标 [5] H股上市与全球化布局 - 多家黄金行业公司筹划H股上市 目的包括深化全球化布局 加快海外业务发展和拓展融资渠道 [6] - 山金国际拟发行H股以优化资本结构 提升国际资本市场优势 [6] - 潮宏基募集资金将用于海外设立20家品牌自营店 新建生产基地及拓展国内外新市场 [6]

金价表现与市场动态 - 国际金价创历史新高 COMEX黄金期货价格突破3760美元/盎司 [1] - 品牌首饰金价逼近1100元/克 周大福1085元/克 老凤祥1086元/克 周生生1090元/克 [1] - 黄金类A股上市公司股价大幅上涨 中金黄金和晓程科技领涨 [1] 消费市场与机构观点 - 金价高企导致销售量总克重下降 但销售额因单价提升而增长 [2] - 机构长期看涨金价 摩根大通预计2025年四季度现货黄金平均价格达3800美元/盎司 2026年突破4000美元/盎司 [2] - 部分机构提示短期波动风险 德国商业银行认为3700美元/盎司上方存在回调压力 [2] 企业运营与成本控制 - 赤峰黄金上半年黄金平均销售价格699.5元/克 成本控制目标为全球平均成本低端 [3] - 山金国际克金销售成本同比增加4.43元 增幅3.02% 受矿山开采方式及品位变化影响 [3] - 多家企业通过劳动竞赛和科技手段补产量 山金国际预计全年目标可完成 [3] 产量增长与战略布局 - 山金黄金未来2-3年产量增长主要来自0sino项目投产及外延并购 [4] - 赤峰黄金境外矿山产量占比较大 将继续关注全球并购项目 [3] - 多家公司筹划H股上市 目的包括深化全球化布局和拓展融资渠道 [4] H股上市与资金用途 - 山金国际拟发行H股用于优化资本结构及拓展海外业务 [4] - 潮宏基募集资金将用于海外设立20家自营店及香港办事处 新建生产基地和国内旗舰店 [4] - H股上市主要目的包括提高国际知名度及扩大海外市场布局 [4]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 贵金属板块在FOMC降息25BP后出现调整 但调整后价格仍有支撑 保持多头走势 长期看好贵金属表现 建议继续超配贵金属 [4] - 铜价在FOMC会议后出现波动 但整体上行趋势未破 面临10000美金关键位置 有望继续上行突破 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [5] - 铝价聚焦金九银十下游消费情况 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2% 国庆假期临近或推动下游补库 开工率有望继续回升 [5] - 钴价因刚果金出口政策落地而继续上行 刚果金延长钴出口禁令至2025年10月15日 之后实施配额制度 2025年10-12月配额18125吨 26-27年总配额96600吨 较24年产量大幅下滑56% [6] - 锂价因宁德时代与龙蟠科技签订15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议而上涨 合同总金额超60亿元人民币 反映下游需求持续景气 2026年锂电需求高增长确定性增加 [7] - 铀价因俄罗斯考虑限制铀出口而上涨 俄罗斯占美国商业核反应堆浓缩铀供应量的27% 实物投资基金SPUT持续进场 截止9月19日持仓较6月初增加3.8百万磅（约合1462吨铀） [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为-3.8% 排名第30 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是博迁新材、武进不锈、赣锋锂业、有研粉材、*ST利源 [18] - 本周跌幅排名前5的是翔鹭钨业、北方稀土、株冶集团、广晟有色、章源钨业 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜下跌1.19%、铝下跌1.33%、锌下跌2.88%、铅下跌0.17%、锡下跌1.53% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.22%、白银上涨1.13%、NYMEX钯金下跌2.69%、铂金下跌16.47% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.71% 钴上涨0.73% 碳酸锂上涨0.89% [21] 库存变化 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7945吨、铝累库8010吨、锌累库2724吨、铅去库4085吨、锡累库53吨、镍累库7944吨 [29] 投资建议 - 建议关注：华友钴业、腾远钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [9]

金价上涨表现 - 国际金价在半个月内连续突破3500、3600、3700美元三道大关，年内涨幅已超过41% [1] - 国内金饰品牌周生生9月22日报价达1090元/克，较月初上涨65元，老庙黄金、周大福、六福珠宝、老凤祥当日价格在1084-1086元/克区间 [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储9月18日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间，降低持有黄金的机会成本 [2] - 全球央行二季度增持166吨黄金，中国央行连续10个月增持，储备达7402万盎司（约2000多吨） [2] - 地缘政治风险如中东局势和俄乌冲突推升避险情绪，增强黄金配置价值 [3] - 本轮行情资金推动逻辑从短期投机性资金转为央行、主权基金等长期战略性配置 [2] 黄金相关资产表现 - A股黄金板块9月前半月累计上涨8.28%，西部黄金月内涨幅超50%，盛达资源、晓程科技跟涨20%，中金黄金、赤峰黄金、紫金矿业均涨逾10% [4] - 黄金板块9月15日前融资净买入24.58亿元，融资余额增幅16.8%，紫金矿业独揽13.68亿元，中金黄金、湖南黄金分别获净买入3.14亿元、2.08亿元 [4] - 全市场黄金主题理财产品共47只，7月以来8只新产品上线，平均收益突出 [4] - 招银理财招睿目标盈稳金5号因触发止盈条件提前终止，年化目标收益率3.50%，预计止盈收益率3.65% [5] - 光大理财阳光青睿跃乐享35期因衍生品触发价格795.79而提前到期，观察日收盘价809.19 [5] - 全市场14只黄金ETF规模突破1600亿元，多只近一月净值涨幅超20%，永赢黄金ETF近一周规模大增12.82亿元 [6] - 山东黄金以每股28.58港元配售1.365亿股新H股，筹资5亿美元（约39.01亿港元），紫金矿业、赤峰黄金、招金矿业均有融资动作 [6] 投资建议与风险提示 - 国际黄金以美元计价，金价与美元走势通常呈反向关系，人民币标价黄金走势存在不确定性 [7] - 金价历史新高后多空博弈加剧，市场波动增加，需警惕高波动风险类黄金资产配置 [8] - 家庭投资中黄金配置建议在5%-10%区间，需重点审视黄金来源途径及产品挂钩方式差异 [8]

板块表现 - 贵金属板块单日上涨6.06%，领涨个股为湖南白银（涨9.93%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内10只个股全部上涨，涨幅区间为3.10%-9.93%[1] 个股价格表现 - 湖南白银收盘价6.75元，成交量318.84万手，成交额21.10亿元[1] - 中金黄金收盘价19.98元（涨9.42%），山东黄金收盘价38.49元（涨5.45%）[1] - 西部黄金涨幅8.57%至30.80元，四川黄金涨幅6.92%至28.28元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入15.27亿元，游资净流出2.24亿元，散户净流出13.03亿元[1] - 山东黄金获主力净流入3.30亿元（占比16.24%），中金黄金获主力净流入3.13亿元（占比9.35%）[2] - 湖南白银主力净流入2.18亿元（占比10.34%），西部黄金主力净流入1.65亿元（占比10.46%）[2] - 赤峰黄金主力净流入1.49亿元（占比7.92%），晓程科技主力净流入1.32亿元（占比7.07%）[2]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数399395强势上涨1.07% [1] - 成分股中金黄金上涨9.42% 兴业银锡上涨6.53% 山东黄金上涨5.45% 赤峰黄金和云南锗业跟涨 [1] - 有色ETF基金159880上涨1.13% 最新价报1.53元 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金再创历史新高 黄金股尾盘拉升 [1] - 央行增储对金价形成强有力底部支撑 金价上行动能充足 [1] - 美联储降息周期时间可能被就业韧性和通胀扰动拉长 但仍具备较大政策空间 增加黄金做多窗口期 [1] - 特朗普政策可能导致美元信用降低和通胀上行 或将金价持续推向新高 [1] 指数构成与产品 - 国证有色金属行业指数选取50只规模和流动性突出的证券作为样本 反映有色金属行业上市公司整体收益表现 [1] - 指数前十大权重股合计占比50.35% 包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金、天齐锂业、赣锋锂业、中金黄金和云铝股份 [2] - 有色ETF基金159880紧密跟踪国证有色金属行业指数 提供场外联接A021296、联接C021297和联接I022886 [1][3]

港股黄金股表现 - 港股黄金股集体走强 [1] - 灵宝黄金涨近7% [1] - 山东黄金涨超6% [1] - 招金矿业涨超6% [1] - 赤峰黄金涨近6% [1]

黄金价格走势 - 现货黄金价格涨至3718美元再创历史新高 [1] - 现货黄金年内累计涨幅超41% [1] A股黄金概念股表现 - 晓程科技单日涨幅10.24% 总市值74.94亿 年初至今涨幅87.46% [2] - 宁波中百单日涨幅10% 总市值33.06亿 年初至今涨幅58.49% [2] - 湖南白银单日涨幅9.93% 总市值191亿 年初至今涨幅99.12% [2] - 盛达资源单日涨幅8.93% 总市值152亿 年初至今涨幅85.35% [2] - 中金黄金单日涨幅8.71% 总市值962亿 年初至今涨幅69.45% [2] - 西部黄金单日涨幅8.6% 总市值281亿 年初至今涨幅169.79% [2] - 豫光金铅单日涨幅5.21% 总市值123亿 年初至今涨幅80.96% [2] - 山东黄金单日涨幅5.07% 总市值1768亿 年初至今涨幅70.27% [2] - 赤峰黄金单日涨幅4.42% 总市值548亿 年初至今涨幅85.8% [2] - 潮宏基单日涨幅4.31% 总市值140亿 年初至今涨幅174.86% [2]

有色ETF基金表现 - 9月22日开盘价1.522元 单日涨幅0.79% [1] - 成立以来累计回报50.99% 近一个月回报12.17% [1] - 跟踪国证有色金属行业指数收益率 管理人为鹏华基金 基金经理闫冬 [1] 重仓股涨跌情况 - 洛阳钼业涨3.76% 华友钴业涨4.69% 中金黄金涨3.50% 山东黄金涨3.84% [1] - 紫金矿业涨1.92% 赤峰黄金涨2.90% 中国铝业涨0.52% 赣锋锂业涨0.34% [1] - 北方稀土跌0.53% 云铝股份持平 [1]