报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入73.79亿元,同比下降0.99%;归母净利润14.36亿元,同比增长3.67% [1] - 2024年二季度,公司实现营业收入37.21亿元,同比下降0.45%,环比增长1.72%;归母净利润6.56亿元,同比下降2.75%,环比下降15.91% [1] - 参股财务公司盈利下滑和税费增加导致2024年二季度盈利同比、环比均有所下降 [1] 公司煤炭业务情况 - 2024年上半年公司完成原煤产量1692.75万吨,同比下降0.47%;商品煤销量1445.18万吨,同比下降0.22%;吨煤售价495.23元/吨,同比下降1.83% [2] - 2024年二季度公司实现原煤产量847.84万吨,同比下降0.04%,环比增长0.35%;销售商品煤749.85万吨,同比增长0.15%,环比增长7.84%;吨煤售价481.70元/吨,同比下降1.38%,环比下降5.52% [2] - 塔山矿和色连矿产销量及盈利情况有所差异,其中色连矿拖累了公司业绩 [2] - 参股同忻矿权益净利润大幅增长35.79% [2] 公司资产情况 - 公司控股股东晋能控股煤业集团资源储备实力雄厚,未来有资产注入公司的可能 [2] - 公司净现金充沛,截至2024年上半年末,公司货币资金157.63亿元,净现金132.17亿元,占市值比达56.41% [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年上半年业绩情况,包括营业收入、归母净利润的同比变化 [1] 业绩分析 - 参股财务公司盈利下滑和税费增加导致2024年二季度盈利同比、环比均有所下降 [1] 煤炭业务分析 - 2024年上半年和二季度公司煤炭产销量及价格情况,其中塔山矿和色连矿表现不一 [2] - 参股同忻矿权益净利润大幅增长 [2] 资产情况分析 - 公司控股股东资源储备丰富,未来有资产注入的可能 [2] - 公司净现金充沛,占市值比例较高 [2] 投资建议 - 维持"推荐"评级,预计2024-2026年公司归母净利润和每股收益 [5]

公司概况 - 财务公司2013年2月设立，注册资本10亿元，煤业集团出资8亿元占80%，晋控煤业出资2亿元占20%[1] - 2015年财务公司增加注册资本20亿元，变更后注册资本为30亿元，煤业集团、晋控煤业、晋控电力各占60%、20%、20%[3] - 2018年晋控电力将20%股权转让至煤业集团，转让后煤业集团持股80%，晋控煤业持股20%[3] - 2020年财务公司将12.646亿元资本公积转增股本，转增后实收资本为42.646亿元[3] 业务与管理 - 财务公司经营范围包括对成员单位办理财务和融资顾问等多项业务[4][5] - 财务公司建立健全法人治理机制，各部门各司其职[6] - 财务公司设立九个部门，岗位职责分离[7] - 财务公司内设稽核审计部，实行独立审计模式[7] - 财务公司制定结算管理办法和贷款业务规程[11] 财务数据 - 截至2024年6月30日，财务公司资产总额80.88亿元，所有者权益80.23亿元，吸收存款5440.5万元[17] - 2024年1 - 6月，财务公司营业收入1.85亿元，利润总额 - 1.88亿元，净利润 - 2.07亿元[17] - 与2023年6月相比，2024年6月财务公司营业总收入下降58.12%，利润总额下降157.05%，净利润下降184.01%[17] - 截至2024年6月30日，财务公司资本充足率258.84%，流动性比例29255.05%，贷款比例0.00%[18] - 截至2024年6月30日，公司在其他银行存款余额157.77亿元，贷款余额30.41亿元[21] - 截至2024年6月30日，公司银行存款余额157.77亿元，其中财务公司存款余额5805.8元[23] 业务协议与风险 - 金融服务协议约定公司在财务公司存款余额最高不超银行存款余额的70%，财务公司提供最高60亿元综合授信额度[20] - 截至2024年6月30日，公司与财务公司不存在存续借款[21] - 公司制订财务公司存款风险处置预案，关注监管指标变动评估风险[22] - 财务公司风险管理无重大缺陷，公司与财务公司关联金融业务基本无风险[25]

会议安排 - 公司于2024年8月16日发通知，8月27日召开第八届董事会第八次会议[2] 会议出席 - 应出席董事14人，实际出席14人，通讯表决出席1人[2] 议案表决 - 《关于公司2024年半年度报告及摘要的议案》获14票同意[3] - 《关于公司与财务公司关联存贷款等金融业务的风险持续评估报告》4名关联董事回避，获10票同意[5][6]

报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至6月30日[7] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入73.79亿元，上年同期74.53亿元，同比减少0.99%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润14.36亿元，上年同期13.86亿元，同比增长3.67%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.24亿元，上年同期13.42亿元，同比增长6.11%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额25.30亿元，上年同期35.42亿元，同比减少28.56%[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产172.87亿元，上年度末168.97亿元，同比增长2.31%[13] - 本报告期末总资产382.49亿元，上年度末376.75亿元，同比增长1.53%[13] - 本报告期基本每股收益0.86元/股，上年同期0.83元/股，同比增长3.61%[14] - 本报告期加权平均净资产收益率8.40%，上年同期9.33%，减少0.93个百分点[14] - 本报告期扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率8.33%，上年同期9.03%，减少0.7个百分点[14] - 公司营业收入73.79亿元，同比下降0.99%；营业成本40.60亿元，同比增长3.47%[21] - 公司销售费用4883.55万元，同比下降5.76%；管理费用2.39亿元，同比下降33.65%；财务费用2463.34万元，同比下降75.83%[21] - 公司经营活动产生的现金流量净额25.30亿元，同比下降28.56%；投资活动产生的现金流量净额 - 5938.78万元，同比下降82.54%；筹资活动产生的现金流量净额 - 19.03亿元，同比下降50.89%[21] - 公司货币资金157.77亿元，占总资产比例41.25%，较上年期末增长3.73%[23] - 公司应收款项20.19亿元，占总资产比例5.28%，较上年期末增长11.26%[23] - 公司存货4.62亿元，占总资产比例1.21%，较上年期末增长34.68%，主要系库存商品增加[23] - 公司固定资产88.45亿元，占总资产比例23.12%，较上年期末下降3.63%[23] - 公司短期借款6.50亿元，占总资产比例1.70%，较上年期末下降23.60%[23] - 公司合同负债9.43亿元，占总资产比例2.47%，较上年期末增长162.90%，本期预收款较上期增加[23] - 无形资产为30.86亿元，占比8.07%，较上期减少3.82%[24] - 其他非流动资产为1.52亿元，占比0.40%，较上期增加50.50%，主要因本期预付设备款增加[24] - 一年内到期的非流动负债为15.74亿元，占比4.11%，较上期增加728.89%，主要系一年内到期的应付债增加[24] - 其他流动负债为1.23亿元，占比0.32%，较上期增加162.90%，主要因本期待转销项税增加[24] - 专项储备为18.65亿元，占比4.88%，较上期增加17.34%[24] - 以公允价值计量的金融资产期初数为3.49亿元，期末数为3.50亿元[26] - 报告期初和期末，公司非合并范围口径有息债务余额分别为30.3亿元和27.41亿元，同比变动 - 9.54%[88] - 报告期初和期末，公司合并口径非经营性往来占款和资金拆借余额均为0亿元[86] - 报告期末，公司合并口径未收回的非经营性往来占款和资金拆借占合并口径净资产的比例为0%[87] - 报告期初和期末公司有息债务余额分别为55.97亿元和51.48亿元，同比变动 - 8.02%[90] - 报告期末公司信用类债券余额10亿元，占比19.43%；银行贷款余额17.41亿元，占比33.82%；非银行金融机构贷款余额13亿元，占比25.25%；其他有息债务余额11.07亿元，占比21.5%[91] - 公司信用类债券、银行贷款、非银行金融机构贷款、其他有息债务较2023年变动比例分别为0.00%、 - 14.24%、0.00%、 - 12.63%[93][94] - 报告期末流动比率188.87，较上年度末减少12.05%；速动比率184.16，较上年度末减少12.85%；资产负债率33.47%，较上年度末减少1.84%[96] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润14.24亿元，较上年同期增加6.11%[96] - 本报告期EBITDA全部债务比0.25，较同期增加47.06%；利息保障倍数24.11，较同期增加79.93%；现金利息保障倍数22.48，较同期增加33.41%；EBITDA利息保障倍数28.93，较同期增加79.57%[96] - 报告期贷款偿还率和利息偿付率均为100.00%，与上年同期持平[96] - 2024年6月30日货币资金157.77亿元，较2023年12月31日增加；应收账款6.59亿元，较2023年12月31日增加[98] - 2024年6月30日存货4.62亿元，较2023年12月31日增加；流动资产合计184.95亿元，较2023年12月31日增加[98] - 2024年6月30日长期股权投资61.68亿元，较2023年12月31日增加；固定资产88.45亿元，较2023年12月31日减少[98] - 公司2024年6月30日资产总计382.49亿美元，较2023年12月31日的376.75亿美元增长1.52%[99] - 2024年6月30日负债合计128.01亿美元，较2023年12月31日的133.02亿美元下降3.76%[100] - 2024年6月30日所有者权益合计254.48亿美元，较2023年12月31日的243.73亿美元增长4.41%[100] - 母公司2024年6月30日流动资产合计173.25亿美元，较2023年12月31日的157.02亿美元增长10.33%[101][102] - 母公司2024年6月30日非流动资产合计126.96亿美元，较2023年12月31日的126.25亿美元增长0.56%[102] - 2024年6月30日短期借款6.5亿美元，较2023年12月31日的8.51亿美元下降23.6%[99][102] - 2024年6月30日应付账款42.8亿美元，较2023年12月31日的48.13亿美元下降11.07%[99] - 2024年6月30日合同负债9.43亿美元，较2023年12月31日的3.59亿美元增长162.74%[99] - 2024年6月30日长期借款18.97亿美元，较2023年12月31日的23.89亿美元下降20.68%[99] - 2024年6月30日专项储备18.65亿美元，较2023年12月31日的15.89亿美元增长17.36%[100] - 2024年上半年营业总收入为73.79亿元，2023年同期为74.53亿元[104] - 2024年上半年营业总成本为50.68亿元，2023年同期为50.36亿元[104] - 2024年上半年净利润为19.82亿元，2023年同期为20.02亿元[106] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为14.36亿元，2023年同期为13.86亿元[106] - 2024年上半年基本每股收益为0.86元/股，2023年同期为0.83元/股[107] - 2024年上半年稀释每股收益为0.86元/股，2023年同期为0.83元/股[107] - 2024年非流动负债合计为6.99亿元，2023年为22.05亿元[103] - 2024年负债合计为255.68亿元，2023年为227.13亿元[103] - 2024年所有者权益合计为44.52亿元，2023年为56.14亿元[103] - 2024年负债和所有者权益总计为300.20亿元，2023年为283.28亿元[103] - 2024年上半年信用减值损失为13994362.01元，2023年为506132.44元[110] - 2024年上半年营业利润为160296676.31元，2023年为47302291.21元[110] - 2024年上半年利润总额为160270181.19元，2023年为47302005.41元[110] - 2024年上半年净利润为160270181.19元，2023年为47302005.41元[110] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为8812521902.35元，2023年为9335639680.87元[111] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为8928269679.31元，2023年为9474688131.61元[111] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为6397840510.98元，2023年为5932712174.83元[111] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2530429168.33元，2023年为3541975956.78元[111] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 59387757.27元，2023年为 - 340069880.10元[112] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1903388288.86元，2023年为 - 3875717339.22元[112] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为75.7303205588亿美元，2023年半年度为80.9034983198亿美元[115] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为94.6166735615亿美元，2023年半年度为82.167893705亿美元[115] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为66.8602988893亿美元，2023年半年度为80.8766418501亿美元[115] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为27.7563746722亿美元，2023年半年度为1.2912518549亿美元[115] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为1.741026409亿美元，2023年半年度为3.5984582512亿美元[115] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为0.641563亿美元，2023年半年度为3.5264285531亿美元[115] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为1.676870109亿美元，2023年半年度为0.0720296981亿美元[115] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为16.8565923218亿美元，2023年半年度为18.5436055903亿美元[116] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 16.8565923218亿美元，2023年半年度为 - 16.5436055903亿美元[116] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为12.5766524594亿美元，2023年半年度为 - 15.1803240373亿美元[116] - 上年期末所有者权益合计为211.8997858453亿元，本年期初为211.9917156494亿元，本期期末为244.8900940053亿元[119][120] - 上年期末归属于母公司所有者权益小计为145.2924049758亿元，本年期初为145.360221301亿元，本期期末为170.9759627542亿元[119][120] - 少数股东权益上年期末为66.6073808695亿元，本年期初为66.6314935193亿元，本期期末为73.9141312511亿元[119][120] - 本期综合收益总额为39.1699357387亿元，其中归属于母公司的为33.008127408亿元，少数股东的为6.1618083307亿元[119] - 本期利润分配金额为 - 10.5117476916亿元[119] - 专项储备本期提取4.1489863

投资评级和核心观点 1. 投资评级：优于大市 [2] 2. 报告的核心观点： - 晋控煤业是背靠晋能控股集团的山西动力煤龙头企业,煤炭资源优势显著 [8][10] - 公司主力矿井塔山煤矿智能化规模化水平领先,是公司盈利的主要来源 [9] - 控股集团规模优势和行业地位突出,未来有望注入优质煤炭资产 [10] - 公司资本结构和现金流情况显著改善,分红比例有望进一步提升 [11] 公司概况 1. 公司主要从事煤炭生产和销售业务,控股股东为晋能控股煤业集团 [8][31] 2. 公司拥有塔山和色连两座在产矿井,主要生产不粘煤、气煤等优质动力煤 [8] 3. 公司前身为大同煤业股份有限公司,2020年晋能集团重组后成为公司控股股东 [8] 煤炭业务 1. 塔山煤矿是公司主力矿井,产能和盈利能力领先 [9][48] 2. 塔山煤矿智能化水平高,是山西省十座智能化示范煤矿之一 [50] 3. 公司煤炭产销量近年来保持稳定,2023年产销量同比小幅增长 [54][57] 4. 公司煤炭售价和成本管控良好,毛利率较高 [62][63][68] 5. 公司煤炭销售以电力、水泥等行业为主,客户群体稳定 [76] 财务分析 1. 公司资产负债率和偿债能力持续改善 [94][98][101] 2. 参股同忻煤矿和财务公司贡献了主要投资收益 [103][107][110] 3. 公司费用管控有效,盈利能力持续提升 [113][114][117] 盈利预测和估值 1. 预计2024-2026年公司归母净利润为28.1/28.6/28.2亿元 [123] 2. 参考同行业可比公司,给予公司2024年11-12倍PE估值区间 [123] 3. 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [123]

会议安排 - 公司董事会2024年6月18日决定7月5日召开股东大会[3] - 6月19日刊登《会议通知》[4] - 7月5日上午9时30分在公司二楼会议室召开[5] 参会情况 - 出席股东及代理人20人，代表股份1,041,796,571股，占比62.24%[7] - 中小投资者19人，代表股份80,164,063股，占比4.79%[7] 议案表决 - 《关于更换董事的议案》同意1,041,778,371股，占比99.9982%[15] - 中小投资者同意80,145,863股，占比99.9772%[15] 表决方式 - 采取现场与网络投票结合方式[13] - 合并统计结果，单独统计中小投资者投票结果[13] 决议效力 - 律师认为股东大会程序合法，决议有效[18]

会议信息 - 公司2024年7月1日发第八届董事会第七次会议通知，7月5日现场会议召开[2] - 会议应出席董事14人，实际出席14人[2] 选举结果 - 《关于选举公司第八届董事会董事长的议案》全票通过，李建光当选董事长[3] 委员会调整 - 《关于调整部分董事会专门委员会委员的议案》全票通过[5] - 明确战略、提名委员会主任及委员人选[5]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人20人[4] - 出席股东所持表决权股份总数1,041,796,571股，占比62.2451%[4] - 公司13位董事、5位监事及董秘出席会议[7] 议案表决情况 - 增补董事李建光得票数1,041,778,371，占比99.9982%[7] - 5%以下股东对李建光议案同意票数80,145,863，比例99.9772%[7] 会议其他信息 - 股东大会于2024年7月5日在公司二楼会议室召开[5] - 见证律师事务所为山西华炬律师事务所，律师为安燕晨、王宇飞[7]

会议信息 - 2024年7月5日上午9:30现场会议开始[11] - 会议地点在山西省大同市云冈区公司二楼会议室[11] - 会议由公司董事会召集[11] 会议议案 - 关于公司更换董事，提名李建光为董事候选人[14][15] 会议规则 - 股东发言不超五分钟，同一股东不超两次[8] - 主持人答问不超五分钟，复杂问题会后答复[8] 会议议程 - 含主持人宣布开始、律师审查资格等十一项[11][12]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会7月5日9点30分在公司二楼会议室召开[3] - 网络投票7月5日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] - 会议审议更换董事议案，应选1人，候选李建光[8] 时间与登记信息 - 股权登记日为2024年6月28日[14] - 会议登记7月1日9:00—17:00，地点山西省大同市云冈区新平旺公司董事会办公室[15] 投票相关数据 - “关于选举独立董事的议案”表决权200票[23] - “关于选举监事的议案”表决权200票[23] - 投资者对议案4.00表决票数上限500票[23] - 方式一中陈××获500票[23] - 方式二中陈××等4人各获100票[23] - 方式三中陈××获100票，赵××获50票，蒋××获200票，宋××获50票[23]